1、案例四 金融工具与金融市场 一、金融期货 期货投资正在成为越来越重要的交易方式。其本质是指，投资者把资金投入到某事物中，并认为该事物将来的特定时刻的价值将出现上升或下降。 早期的岁月 期货交易不是新事物。在 17 世纪荷兰的郁金香泡沫，即所谓的“郁金香效应”中，就形成了一个非常独特的市场。人们突然对这种花非常狂热，使其一度极为短缺，而花农和培育者则想方设法引进外来的奇异品种。大量的财富投入到这种花中。一枝花售价达创纪录的 6000 弗罗林银币，等价于一处房产的价格。 1634 年一种期货市场形成了，若投资者投资新品种的价值即便超过它的成本，而他却无需支付所超出的部分。几年后随着郁金香市场的崩溃
2、，投资者的财富化为乌有。 直到 19 世纪，美国才开始形成期货市场。它是以诸如小麦和猪肉等商品为基础，人们提前以固定的价格买入该商品，并冒险性地认为，在市场交割时它的价格将会上升。今天的期货市场更为复杂。 今天的期货交易是以商品或货币为基础。金融期货起始于外汇交易，投资者孤注一掷地认为，将来某特定时刻的汇率将出现上升或下降。随后是以黄金价格和美国国库券为基础的期货。 人们进行期货交易的原因包括两个方面。一是投资者希望在货币市场的流动中进行投机，以赚取利润；二是其他人希望防止将来的价格出现波动对自己造成损失。 二、期权 期权是最重要的金融交易的形式之一，即自由变更买入股票的权利。期权投资者实际上
3、并不购买股份，而是购买一种买卖股份的选择权。投资者支付一定的费用，即可买进（即所谓的买进期权）或卖出（卖出期权）交易双方协定的股份数额。交易的价格和日期都是预定的。它的基本原理是，期权交易为投资者或投机者提供了以较低的费用获得较高的收益，同时承担较高的风险的机会。该市场也许很具吸引力，但它极为复杂，交易员在价格固定的前提下，实现利润最大化。 第一种期权是股票期权，它作为一种交易工具诞生于 19 世纪的伦敦股票交易所。今天，期权的类型包括债券、外汇、甚至股票市场指数的期权等。主要的交易中心是在美洲股票交易所、芝加哥期权交易所、伦敦的国际金融期货交易所及其阿姆斯特丹。 买进或卖出 如果股票或货币的
4、价格超过了约定价格，投资者就可履行买进期权，即他可以初始约定价格购买股份，同时卖出这些股份，赚取利润。通常，出售期权的交易员直接给投资者偿付资金，在这类交易中，双方都可免佣金费。 另一方面，如果价格低于初始股票的约定价格水平，投资者就可履行卖出期权。即投资者有权力买进他想购买的股票数，该数额以股票价格上升的幅度为基础。 与大多数金融交易不同，期权交易的交易员要承担的风险最大。期权的买方只需承担期权的成本，而一旦面对买进期权，交易员将面临巨额的潜在损失。如果约定价格为 1 美元，交易员有义务以该价格卖出股票，即使价格已经涨到了 20 美元甚至 500 美元。而对于卖出期权，最大的亏损只限定于股票
5、期权约定的原始价格。 期权交易较为复杂：它涉及许多因素。长期投资（股票的价格更可能出现波动）的风险，总是高于短期期权投资（其价值趋于稳定）的风险。另一方面，新成立的网络公司，短期内可能发展速度很快，因而最好应卖出该公司股票期权。这就是为什么期权交易员被比作是赌马者：以相对较小的投资获得潜在的高额回报。 三、垃圾债券 垃圾债券是被贬低的流行术语，它是指那些典型的低信用评级，但承诺高回报的公司发行的高收益债券。这类债券的收益率一般都可能高于国库券 2%2.5%，高出部分用来补偿预期（通常实际也是如此）高风险的收益（高于投资政府或低收益债券的风险）。 垃圾债券市场诞生并发展于在美国的 20 世纪 7
6、0 年代。它受到投资公司德崇证券公司的特别推崇，该公司的一个叫迈克? 米尔金的员工，他号称“垃圾债券之王”。高收益债券的发行并不是什么创新，但是其市场相对较小，仅限于那些愿意承担风险的少数投资者。风险和收益分析基本表明，相对他们承担的风险而言，许多投资者得到补偿更高。换言之，大多数风险最后都获得了迅猛发展。 1986 年发行总额估计达到了 3245 亿美元。 垃圾债券在美国备受推崇的原因在于，它能够从高杠杆收购或管理层收购中融通资金。还可利用债券发行融通资金来反对敌意收购。高杠杆的简单含义是，收购资金是通过债券发行来融通。在欧洲，特别是英国，这种融资方法又被称为“补充性融资”，而不是垃圾债券。
7、此外，它还牵涉到高利率、无担保的银行货款。 垃圾债券和补充性融资，为小企业收购大企业提供了一种融资渠道。尤其是在大型公司在实现多元化经营而进行的收购中，效果特别明显。通过企业集团部分资产的出售来偿还债务此行为有时又被称为资产剥离从而为核心业务实行再融资。这类重组计划大多发生在 20 世纪 80 年代。 例如， 1990 年霍伊莱克联盟对英国美洲烟草公司（BAT）的诱惑性收购。尽管英国美洲烟草公司原来的业务主要是烟草贸易，但它希望把业务扩展到零售和金融服务行业。尽管这种敌意收购最终失败了，但这也迫使英国美洲烟草公司进行业务重组，并再次把精力集中于它的核心业务。小公司也能从高收益债券的发行中受益，
8、从而获得融资。许多小型的成长型公司由于发展的时间不长，不足以获得较高的信用评级，它们也就无法通过更为便利的渠道获得货款。 然而在 20 世纪 80 年代，情况开始不妙。首先，证券交易委员会开始对德崇证券公司进行调查。其次，迈克? 米尔金被指控进行内幕交易，即从未公开的信息中赚取利润。1990 年，德崇证券公司破产，而米尔金却由于通过交易活动积累了巨额的个人财富，也受到重重惩罚。这些事件的共同爆发，意味着垃圾债券市场发展的第一阶段告宣告结束。 20 世纪 90 年代，由于低通货膨胀和低利率，使得公司开始寻求更低成本的融资渠道，高收益债券也就相应出现了复苏。同样，投资者也在寻求更高的回报（与高信用
9、评级和美国国库券的收益相比）。 欧洲的垃圾债券市场发展情况相对不好，尽管该市场依然存在。更受欢迎的金融工具是英国的作为融资工具的补充性融资，以及高收益的政府债券（通过购买西班牙，希腊，以及意大利政府债券即可获得）。四、股票 投资某公司的股票，使你成为该公司的部分所有者；如果该公司业绩较好，你还可从股份中定期以股息的形式获取收益。同样，大部分投资者都希望股价上涨，使得他们在卖出持有的股份时，能赚取一定的利润。然而，这种期望的风险比为股息而进行投资的风险更高。一个公司的收益性，可根据它的业绩进行判断，而股价的变化则受外部事件的影响，它们都在公司的控制之外。例如，在世界其他地方爆发战争，可能会推动原
10、料价格的上涨，如果该公司依赖于这些原料，那么就会反映在股价的波动上。 股票与任何其他产品和服务相类似，它的价格也是供给和需求相互作用的结果。因而，当市场上全部股票都找到买主时，股价就确定了。如果投资者希望购买量超过市场提供量，股价将上涨，如果希望购买量少于市场量，股份将下跌。 每个股票市场都像是经济信心的晴雨表。买入股票表明了预测将来要发生什么，因而股价反映了投资者对未来经济前景的看法。如果未来经济前景看好，投资者就会买入股票，股价随之上涨。如果预测未来会出现衰退，人们就会卖出股票，股价下跌。短期内影响股价还包括好坏两个方面的其他因素。例如，公司可能会向市场推出一种未试用过的新产品，或者公司的
11、首席执行官辞职等。 甚至在公司宣布盈利水平打破了最高纪录的情形下，股价也可能会下跌。如果利润没有达到预期的水平，或者投资者买入股票时希望获得更高的股息，那么股价就会下跌。公布“缓冲”利润时，则意味着对下一年将出现利润下降的警告，这将进一步促使投资者出售股票。相反，公开的利润下降，甚至出现亏损，也可能会使公司股票价格上涨，只要该损失低于市场预期水平，或者公司预期在下一年的收益水平将提高。对公司之间的兼并和收购实行投机，也可能将提高收购企业或目标企业的股价。还可经常看到的是，两家企业的股票价值都上升，同时这也反映了，投资者对两家企业股票的需求上升，他们认为企业的合并，将为获得长期股息提供契机。 五
12、、股票市场运行 、道琼期公司 美国最著名的金融机构之一道琼斯公司，由三个财经记者查尔斯道，爱德华琼斯和查尔斯伯格斯翠瑟尔创立于 1882 年。三个人开始提供的纽约股票交易所的第一份分析报告，是手写在新闻稿纸上，此报告使用某些股票的平均水平，用来测量整体市场业绩。在交易结束后，公司还将出版时事通讯，详细记录当日的活动。 第一种股票指数主要以铁路股票为基础，后来发展成道琼斯运输平均指数。随着公司业务的发展， 1889 年三个合伙人决定把每日时事通讯改编成日报华尔街日报随之诞生了，华尔街日报首次发行是在 1889 年 7 月 8 日 ，每份 2 美分。 、华尔街日报 尽管华尔街日报的印刷形式取得了很
13、大的成功，但三个合伙人道、琼斯和伯格斯翠瑟尔确信，他们需要一种更快的方式，为股票交易员和机构传递新闻信息，于是，他们开始用电报机发送商业信息。然而， 1902 年查尔斯道去世后，克拉伦斯巴隆购买并控制了该公司，此时华尔街日报的发行量仍只维持在7000 份。因而巴隆投入更先进的印刷设备，并扩大了日报的信息收集能力。1920 年日报的发行量上升到18750 份。 但是华尔街日报真正的发展，还是出现在 1941 年任命内纳德基格勒为执行主编的时期。基格勒扩充了报纸的编辑内容，覆盖了商业、经济学、消费新闻及其他影响商业活动的政治事件等许多方面的内容。直到 20 世纪 60 年代，报纸发行量达到了 10
14、0 万份，不仅报道商业新闻，还报道外交、教育、科学、社会问题等新闻。读者无需购买第二份报纸，就能阅读商业新闻之外的其他新闻。20 世纪 70 年代，这一成功模式扩展到海外，首先是远东评论，随后是华尔街日报亚洲版。到了 20 世纪 80 年代，华尔街日报的发行量达到 200 万份。在世界其他地区的对外投资也继续增加。1983 年创立了华尔街日报欧洲版。接着是电视商业新闻的发展，包括 1993 年的亚洲商业新闻，以及 1995 年的欧洲商业新闻。随后就是 1997 年与 NBC 建立全球性的服务合作伙伴关系。1999 年，在俄罗斯播报惟一独立的商业报纸记录推出。 、道琼斯指数 1896 年，公司发
15、布了新的股票市场指数，道琼斯工业平均指数（DJIA），它以 30 种美国蓝筹股的价格为基础。道琼斯指数成长为世界使用最广泛和最有影响力的股票指数。今天，该指数连续不断地追踪纽约股票交易所整个交易日的股票行情，并每天都在华尔街日报编辑更新。期货和期权等其他可交易工具也是以道琼斯工业平均指数为基础。1929 年，引入道琼斯公共事业平均指数。 最新的发展是道琼斯全球指数，它主要追踪世界范围内 33 个国家，将近 3000 家公司的股票行情。指数共包括 10 个世界性地区，9 个市场行业，及 122 家工业集团。1998 年创立了道琼斯 STOXX 指数（一系列欧洲总体市场指数），它是和法国、德国、瑞
16、士证券交易所联合对欧洲市场进行分析。 、电子时代 除了华尔街日报，道琼斯公司还出版几种金融方面的报纸和杂志，其中许多内容都在因特网上同步发行。道琼斯充分利用了电子通讯领域迅速发展提供的契机，因为电子通讯领域对商务活动优势很明显，在商务活动中，信息的迅速发布极为重要。道琼斯新闻热线为全世界的客户提供实时新闻，使得他们能密切跟踪股票行情。 道琼斯互动网还公开了网上商业新闻和研究报告，它收集了来自 6000 多处资讯来源的商业新闻和信息。该系统完全为客户的需要量身定做，它能自动跟踪和过滤所提供的信息。全世界共有 1000 万个人和团体使用该系统。1999 年，道琼斯互动网和路透商业简报合并成为 Fa
17、ctiva，它们计划发展成面向跨国公司和专业团体服务的全球顶级商业信息提供商。 、股市的崩盘 有股票市场的地方，似乎都会有股市的崩盘。简单来讲，股市的崩盘，牵涉到各种股票价值的集体性大规模下泻，整个股市的价值也随之暴跌。财富在顷刻间化为乌有； 银行和控股公司也会撞墙，因为它们的借款人无法偿还债务。 1929 年 10 月华尔街纽约股票交易所崩盘的冲击，就是这种情形，最后它也破坏了整个国民经济。华尔街崩盘还是“大萧条”的直接原因，它的影响扩散到许多工业化国家，时间长达 10 年之久。 股市崩盘的根源很多，但主要的根源在于，繁荣时期股票的虚拟价值完全脱离了实体经济。这也许是投资者过于乐观预测的结果
18、。例如，在美国 20 世纪 20 年代，正是工业扩张时期，股票交易似乎保证一定能赚钱。 与此现象相关联的另一条件是，在企业的扩张过程中，贷款较易获得，这促使投资者无需全额支付市场成本，就能买入股票。例如在 20 世纪 20 年代，投资者买入股票，只需交付一定比例的保证金，大约只占支付价格的 10%25%，剩余部分从经纪商那儿借贷。在这种情形下，企业股票的价值与它的实际资产价值，以及股民实际支付的股票价值极不相称。这使得整个市场非常脆弱，导致市场突然丧失信心，许多个人和团体都无法偿还债务。 在历史上，投机倒把者故意高报股价，利用投资者的贪婪和轻信的特征，最后也会导致股市的崩盘。例如，著名的南海泡
19、沫的股市崩盘，发生于 1720 年的伦敦，人们广泛进行投资，希望从西班牙美洲的贸易特权中，赚取大量的利润。骗子利用人们的普遍乐观主义，欢迎进行商业投资，例如在南海收集月光的计划。当然，今天由诈骗引致的崩盘已很少见。南海泡沫和法国密西西比公司的破产，都是历史上最为著名的崩盘现象。在 20 世纪，具有巨大破坏性的华尔街崩盘，发生在 1929 年 10 月 29 日 。然而，世界股市最糟糕的一天，是在 1987 年 10 月 19 日 “黑色星期一”。这一天道琼斯工业平均指数下跌了 22.6%，远远超过了 1929 年大崩溃的 12.9%。恐慌性的卖出导致了世界范围内股市出现类似的下跌：伦敦市场损失
20、了 10.6%，法兰克福 下跌了 9%，巴黎下跌了 10.3%，香港下跌了 11%。此次崩盘也结束了长达 5年的牛市（5 年中股票价格平均上涨了 3 倍）。后来分析家认为这次崩盘的部分原因在于程序化交易，在这类交易中，大型投资银行通过程序化计算机，根据某些市场发展趋势，大量进行股票的自动交易。后来NYSE 严格限制这种程序化交易的方式。 和 1929 年大崩盘不同，1987 年的崩盘并没有形成经济萧条。道琼斯指数迅速回升，1989 年 9 月，道琼斯指数已经完全恢复到崩盘前的水平，部分应归功于联邦储备局的成功干预。 六、期货市场如何运行 期货交易的独特性之一在于，签订合同时交易的成本无需全额支
21、付。只需预付较小金额的保证金 .因此,期货价值甚至只要出现很小的波动,购买合同时所投入的资金中就足以获得不错的回报. 它的运行方式如下 .例如某一英国的投资者在 1 月份买进 100 美元,并希望在 6 月份进行交割.若我们假设 1 英镑可兑换 1.5 美元,那么他将支出 66.66 英镑,尽管该价格水平仍取决于市场的情绪.投资者现在支付保证金也许是总支付额的 25%剩余的金额将在 6 月份交割 100 美元时进行支付.如果美元相对英镑走强假设 1 英镑兑换 1.7 美元投资者将获得利润.与此同时,如果美元相对英镑的价值趋软,投资者将亏损.这就是期货交易的主要风险。 新的期货市场始终都在发展，
22、主要包括美国国库券、欧元、欧洲美元、日本政府债券、日本的日经 225 指数。日经 225 指数正是英国交易员尼克理森，在新加坡国际货币交易所损失 14 亿美元的交易指数。他的行为导致了英国最古老的商业银行巴林兄弟银行的破产。 理森的行为是非法的，他把亏损隐藏在秘密账户中，但是在主要的期货交易所具有不同的防范措施，防止类似的诈骗性交易。主要的交易所包括芝加哥交易委员会、芝加哥商品交易所、纽约商品交易所、伦敦的国际金融期货交易所及法国的金融工具交易所。他们都会对交易活动进行监管，不仅投资者要保证支付保证金，交易公司还需要向交易所支付一定的保证金。交易目的也变得相应更为灵活，若期货合同在到期前已经有
23、利可图，就可退回部分保证金。如果合同已经亏损，就需要存入更多的保证金。这样投资者和交易所成员才可完全满足交易的要求。 七、思考题 “每一种金融工具都是某一部门的负债”，这句话正确吗？澎澎而且也降低了产业的预期利润。因此，企业进入新兴产业，要慎重选择和把握好时机。2、项目承办单位已经形成了广阔的视野和集成外部技术的能力，在此基础上公司成立了技术研发中心，开展集成创新，实现了相对项目产品设泓域咨询MACRO/ 工艺试验机项目立项申请报告计、制造、工艺、检验、调试等服务流程，完成了项目产品产业化制造的各项准备工作。今后一个时期，我国长期积累形成的风险有可能会集中释放，进入风险易发高发期。本文对金融、
24、房地产、政府债务、产业转型、人口老龄化、社会分化、外部冲击等领域可能出现的风险进行了深入分析。这些领域风险点多，影响面广，且相互叠加，传导机制复杂，如果应对不当，有可能对我国经济社会发展形成较大影响。为增强防范化解风险的针对性，本文尝试用德尔菲法，对各领域风险的交互影响程度和发生概率进行评估。评估结果表明，影响力较大同时也是发生概率较高的前四个风险领域是金融风险、房地产风险、政府债务风险、企业债务风险。我国防范化解风险既有多方面优势，也面临诸多挑战。我们要着力防范化解重点领域风险，主动转方式、调结构、换动力、去杠杆、防泡沫，守住不发生系统性风险的底线。二、必要性分析1、当前和未来一段时期，中国
25、面临全球结构裂变而不是简单的分化。外部风险的恶化具有趋势性、阶段性与结构性的特征。像过去二十多年那样的全球政治经济平稳期已经过去，未来一段时期冲突、摩擦、重构将是常态。一是要用深化改革和高水平开放来应对世界结构裂变带来的短期挑战，特别是在中美贸易摩擦中要以自由主义对抗新保护主义、用多边和双边主义对抗孤立主义、用新合作对抗新冷战；二是在坚持以新开放应对挑北京超图软件股份有限公司 投资者关系管理制度 第一章 总 则 第一条 为加强北京超图软件股份有限公司（下称“公司” ）与投资者及潜在投资者（下称“投资者”）之间的信息沟通，促进投资者对公司的了解，切实保护投资者特别是社会公众投资者的合法权益， 在
26、 公司与投资者之间建立长期、稳定的良性关系，根据中华人民共和国公司法、中华人民共和国证券法、深圳证券交易所创业板股票上市规则、 深圳证券交易所 上市公司与投资者关系 管理 指引 、深圳证券交易所创业板上市公司规范运作指引等相关规定及北京超图软件股份有限公司章程，结合本公司实际情况，制定本制度。 第二条 投资者关系管理是指公司通过信息披露与交流，加强与投资者及潜在投资者之间的沟通，增进投资者对公司的了解和认同，提升公司治理水平，以实现公司整体利益最大化和保护投资者合法权益的重要工作。 第三条 投资者关系管理的基本原则： (一 ) 充分披露信息原则。除强制的信息披露之外，公司可主动披露投资者关心的
27、其他相关信息； (二 ) 合规披露信息原则。公司应遵守国家法律、法规及证券监管部门、 深圳证券交易所对上市公司信息披露的规定，保证信息披露真实、准确、完整、及时。在开展投资者关系工作时应注意尚未公布信息及其他内部信息的保密，一旦出现泄密的情形，公司应当按有关规定及时予以披露； (三 ) 投资者机会均等原则。公司应公平对待公司的所有股东及潜在投资者，避免进行选择性信息披露； (四 ) 诚实守信原则。公司的投资者关系工作应客观、真实和准确，避免过度宣传和误导； (五 ) 高效低耗原则。选择投资者关系工作方式时，公司应充分考虑提高沟通效率，降低沟通成本； (六 ) 互动沟通原则。公司应主动听取投资者
28、的意见、建议，实现公司与投资者之间的双向沟通，形成良性互动。 第四条 投资者关系管理的目的： (一 ) 促进公司与投资者之间的良性关系，增进投资者对公司的全面了解； (二 ) 建立稳定和优质的投资者基础，获得长期的市场支持； (三 ) 形成服务投资者、尊重投资者的企业文化； (四 ) 促进公司整体利益最大化和股东财富增长并举的投资理念； (五 ) 增进公司信息披露透明度，改善公司治理。 第五条 公司开展投资者关系管理工作应注意尚未公开的信息和内部信息的保密，避免和防止由此引发的泄密及导致相关的内幕交易。除非得到明确授权并经过培训，公司董事、监事、高级管理人员和员工应避免在投资者关系活动中代表公
29、司发言。 第 二 章 投资者关系管理的 对象、 内容与方式 第 六 条 投资者关系管理的工作对象主要包括： 1 投资者（包括在册和潜在投资者）； 2 证券分析师及行业分析师； 3 财经媒体及行业媒体等传播媒介； 4 其他上市规则规定的相关机构。 第 七 条 投资者关系管理中公司与投资者沟通的主要内容包括： (一 ) 公司的发展战略，包括公司的发展方向、发展规划、竞争战略和经营方针等； (二 ) 法定信息披露及其说明，包括定期报告 、 临时报告 、年报说明会等 等； (三 ) 公司依法可以披露的经营管理信息，包括生产经营状况、财务状况、新产品或新技术的研究开发、经营业绩、股利分配 、管理模式及变
30、化 等； (四 ) 公司依法可以披露的重大事项，包括公司的重大投资及其变化、资产重组、收购兼并、对外合作、对外担保、重大合同、关联交易、重大诉讼或仲裁、管理层变动以及大股东变化等信息； (五 ) 企业经营理念以及 企业文化建设； (六 ) 公司的其他相关 信息。 第 八 条 公司与投资者沟通的方式包括但不限于： (一 ) 在公司信息披露指定报纸和网站发布公告，包括定期报告和临时报告； (二 ) 业绩说明会 ； (三 ) 开设公司网站； (四 ) 举行分析师会议或业绩说明会； (五 ) 一对一沟通； (七 ) 电话咨询 、 电子 邮件 ； (八 ) 广告、宣传单或其他宣传材料； (九 ) 媒体采
31、访和报道； (十 ) 现场参观； (十一 ) 路演。 第 九 条 公司尽可能通过多种方式与投资者进行及时、深入和广泛的沟通，并借助互联网等快捷手段，提高沟通效率、降低沟通成本。 第 三 章 投资者关系管理的组织机构与职责 第 十 条 董事会秘书为公司投资者关系管理事务的负责人。公司证券与法务部是投资者关系管理工作的职能部门，由董事会秘书领导，在全面深入了解公司运作和管理、经营状况、发展战略等情况下，负责策划、安排和组织各类投资者关系管理活动和日常事务。 第十 一 条 投资者关系 管理 部门的主要 职责包括： (一 ) 分析研究。统计分析投资者和潜在投资者的数量、构成及变动情况；持续关注投资者及
32、媒体的意见、建议和报道等各类信息并及时反馈给公司董事会及管理层； (二 ) 信息披露。收集公司经营、财务等投资者所需信息，根据法律、法规及投资者关系管理的相关 规定及时进行披露； （三）筹备会议：筹备年度股东大会、临时股东大会、董事会会议，准备会议材料； (四 ) 沟通联络。整合投资者所需信息并予以发布；举办分析师说明会等会议及路演活动，接受分析师、投资者和媒体的咨询，推介公司投资价值；接待投资者来信、来电、来访，与机构投资者及中小投资者保持经常联络，提高投资者对公司的参与度；在公司网站设立投资者关系管理专栏，建立公司与投资者互动平台，并在网上及时披露与更新公司的相关信息，方便投资者查询与咨询
33、； (五 ) 公共关系。建立并维护与监管部门、深圳证券交易所、行业协会、登记 公司、媒体以及其他上市公司和相关机构之间良好的公共关系；在涉讼、重大重组、关键人员的变动、股票交易异动以及经营环境重大变动等重大事项发生后配合公司相关部门提出并实施有效处理方案，积极维护公司的公共形象； (六 ) 有利于改善投资者关系的其他工作。 第十 二 条 公司从事投资者关系工作的人员需要具备以下素质和技能： (一 ) 对公司有全面的了解； (二 ) 具备良好的知识结构，熟悉公司治理和证券、财务等相关法律法规；熟悉证券市场的运作机制； (三 ) 具有良好的沟通和协调能力； (四 ) 具有良好的品行，诚实信用。 第
34、十 三 条 公司 品牌推广部 负责与媒体合作事宜：加强与财经媒体的合作关系，引导媒体对公司的报道；针对媒体宣传和推介，应由公司总裁办宣传策划部提供样稿，有计划安排公司董事长或总经理接受媒体的采访和报道。 自行上门的媒体应提前将采访计划报董事会秘书审核确定后方可接受采访，拟报道的文字资料应送董事会秘书审核后方可公开对外宣传。 第十 四 条 在不影响生产经营和泄露商业机密的前提下，公司的其他职能部门、公司控参股公司及公司全体员工有义务协助董事会秘书及 投资者关系管理 职能部门进行相关投资者关系管理工作。 第十 五 条 董事会秘书应当以适当方式组织对公司全体员工特别是董事、监事、高级管理人员、部门负
35、责人、分支机构负责人进行投资者关系管理相关知识的培训。 第十 六 条 上市公司在定期报告披露前三十日内应尽量避免进行投资者关系活动，防止泄漏未公开重大信息。 第 四 章 投资者关系管理活动 第一节 股东大会 第十 七 条 公司召开股东大会时要合理安排会议的时间和地点，为中小股东参加股东大会创造条件。 第十 八 条 在条件具备的情况下，公司可利用互联网络对股东大会进行直播。 第十 九 条 为提高股东大会透明性，公司可根据情况邀请新闻媒体参加并对会议情况进行报道。 第二节 网 站 第二十条 公司在定期报告中公布公司网站地址，当网址发生变更时及时进行公告。 第二十 一 条 公司应丰富和及时更新公司网
36、站的内容，视情况将新闻发布、公司概况、产品或服务情况、法定信息披露资料、投资者关系联系方法、专题文章、股票行情等投资者关心的相关信息放置于公司网站，供投资者查阅。 公司不得在公司网站上刊登传媒对公司的有关报告以及分析师对公司的分析报告，以避免对投资者的投资决策产生影响。 第二十 二 条 公司设立公开电子信箱 （ ） 与投资 者 进行交流。投资者可以通过信箱向公司提出问题和了解情况，公司也可通过信箱回复或解答有关问题。 对于电子信箱中涉及的比较重要的或带普遍性的问题及答复，公司应加以整理后在网站的投资者专栏中以显著方式刊载。 第三节 分析师会议、业绩说明会和路演 第二十 三 条 公司可在定期报告
37、结束后、实施融资计划或其他公司认为必要的时候举行分析师会议、业绩说明会或路演活动。 公司应在每年年度报告披露后一个月内举行年度报告说明会，向投资者真实、准确地介绍公司的发展战略、生产经营、新产吕和新技术开发、财务状况和经营业绩、投资项目等各方面情况。 第二十 四 条 分析师会议、业绩说明会或路演活动尽量采取公开的方式进行，在有条件的情况下，可采取网上直播的方式。 分析师会议、业绩说明会或路演活动如采取网上直播方式，应事先以公开方式就会议时间、登陆网站及登陆方式向投资者发出通知。 公司应事先通过电子信箱、电话和信函等方式收集中小投资者的有关问题，并在分析师会议、业绩说明会及路演活动上予以答复。
38、分析师说明会或业绩说明会可以采取网上互动式，投资者可以通过网络直接提问，公司可在网上直接回答有关问题。 第二十 五 条 分析师会议、业绩说明会或路演活动如不能采取网上公开直播方式，公司可以邀请新闻媒体的记者参加，并做出客观报道。 第二十 六 条 在进行分析师会议、业绩说明会和路演活动前，公司应事先确定提问可回答范围。若回答的问题涉及未公开重大信息，或者回答的问题可以推理出未公开重大信息的，公司应拒绝回答，不得泄漏未公开重大信息。 第二十 七 条 分析师会议、业绩说明会、路演结束后，公司应及时将主要内容置于公司网站或以公 告的形式对外披露 ， 发现特定对象相关稿件中涉及公司未公开重大信息的，应立
39、即报告深圳证券交易所并公告，同时要求其在公司正式公告前不得泄露该信息。 第四节 一对一沟通 第二十 八 条 公司在认为必要时，可以就公司的经营情况、财务状况及其他事项与投资者、基金经理、分析师进行一对一的沟通，介绍情况、回答有关问题并听取相关建议，但应严格遵守信息披露的相关规定。 第 二 十 九 条 公司在一对一沟通中，应平等对待投资者，为中小投资者参与创造机会。 第五节 现场参观 第三十条 投资者、分析师 、证券服务机构人员、新闻媒体等特定对象到公司现场参观、座谈沟通的，实行预约制度，并需 预先签 署 承诺书 。 第三十 一 条 投资者关系管理部门 负责确认投资者、分析师、证券服务机构人员身
40、份，准备、签署和保存 承诺书 等相关文件，指派 人员 陪同、接待，合理、妥善地安排参观过程。 第 三 十 二 条 公司董事、监事、高级管理人员在接受特定对象采访和调研前，应知会董事会秘书，董事会秘书应妥善安排采访或调研过程并全程参加。 接受采访或调研人员应积极配合好投资者、分析师、证券服务机构人员、新闻媒体等特定对象的问询，遵守公司章程、信息披露管理办法及相关法律法规的规定，并有专人负责记录接待谈话内容。采访和调演结束后，应就调研过程和会谈内容形成书面记录，与采访或调研人员共同亲笔签字确认。 董事会秘书应同时签字确认。 接待投资者、分析师、证券服务机构人员、新闻媒体等特定对象形成的相关资料由证
41、券 与法务 部存档，存档期限十年。 第 三 十 三 条 公司董事会秘书应在相关人员接受特定对象采访和调研后五个工作日内，将由前款人员共同亲笔签字确认的书面记录报送深圳证券交易 所以及北京证监局 备案。 公司必须严格遵守创业板上市公司规范运作指引中关于公平信息披露的有关规定，公司及相关信息披露义务人发布未公开重大信息时，必须向所有投资者公开披露，以使所有投资者均可以同时获悉同样的信息，不得私下提前向机构投资者、分析师、新闻媒体等特定对象单独披露、透露或泄露。 接待完毕后，投资者、分析师、证券服务机构人员、新闻媒体对外发布公司相关信息时， 应事先通知公司 投资者关系管理部门并 将稿件提交 核对相关
42、内容 ，相关信息在 董事会秘书复核同意后方可对外发布。若发现已发布的信息中存在错误、误导性记载的，应要求其改正；拒不改正的 ，公司应及时发出澄清公告进行说明。 第六节 电话咨询 第三十 四 条 公司设立专门的投资者咨询电话和传真。 咨询电话由公司从事投资者关系工作的人员负责接听，保证在工作时间线路畅通、认真接听，及时解答和说明投资者关系的问题。 第三十五条 公司应在定期报告中公布咨询电话号码。咨询电话号码如有变更应尽快在公司网站公布，并及时公告。 第五章 相关机构和个人 第一节 投资者关系顾问 第三十六条 公司在认为必要和有条件的情况下，可以聘请专业的投资者关系顾问咨询、策划和处理投资者关系，
43、包括媒体关系、发展战略、投资者关系管理培训、危机处理、分析师会议和业绩说明会安排等事务。 第三十七条 公司不能由投资者关系顾问全权代表公司就公司经营及未来发展等事项对外公开发表言论。 第二节 证券分析师和基金经理 第三十八条 公司不得向分析师或基金经理提供尚未正式披露的公司重大信息。 第三十九条 对于公司向分析师或基金经理所提供的相关资料和信息，如其他投资者也提出相同的要求时，公司应平等予以提供。 第四十条 如果由公司出资委托分析师或其他独立机构发表投资价值分析报告的，刊登该投资价值分析报告时应在显著位置注明“本报告受公司委托完成”的字样。 第四十一条 公司应当为分析师和基金经理的考察和调研提
44、供接待等便利，但不得为其工作提供资助。分析师和基金经理考察公司时费用自理。 第三节 新闻媒体 第四十二条 公司根据法律、法规和证券监管部门、证券交易所的规定在第一时间于监管机构指定的 网站（ http:/）以及公司指定的报刊 上公布应披露的信息。 第 四 十 三 条 公司在其他公共传媒披露的信息不得先于监管机构指定的媒体，不得以新闻发布或答记者问等其他形式代替公司公告，避免以媒体采访及其它新闻报道的形式披露相关信息。 第 四 十 四 条 公司应及时关注媒体的宣传报道，必要时可适当回应。 第 六 章 投资者突发事件处理 第 四 十 五 条 投资者关系突发事件主要包括：媒体重大负面报道、重大不利诉
45、讼或仲裁、受到监管部门处罚等事项。 第 四 十 六 条 出现媒体重大负面报道危机时，投资者关系工作职能部门应采取下列措施： （一） 及时向董事会秘书汇报； （二） 跟踪媒体，并对有关事项进行调查，根据调查的结果和负面报道对公司的影响程度等综合因素决定是否公告； （三） 通过适当渠道与发布报道的媒体和作者进行沟通，了解事因、消除隔阂，争取平稳解决； （四） 当不实的或夸大的负面报道对公司股价产生重大影响时，经董事长批准，应及时发布澄清公告，必要时可以向交易所申请临时停牌；负面报道涉及的事项解决后，应当及时公告。 第 四 十 七 条 出现重大不利诉讼或仲裁危机时， 投资者关系工作职能 部门应采取下
46、列措施： （一） 经董事长批准，及时对有关事件进行披露，并根据诉讼或仲裁进程进行动态公告。裁决后，应及时进行公告； （二） 与相关部门进行沟通，就诉讼判决或仲裁裁定对公司产生的影响进行评估，经董事长批准，进行公告； （三） 通过以公告的形式发布致投资者的公开信、召开分析员会议、拜访重要的机构投资者等途径降低不利影响，并以诚恳态度与投资者沟通，争取投资者的支持。 第 四 十 八 条 受到监管部门处罚时，投资者关系工作职能部门应采取下列措施： （一） 受到调查时，及时向董事长汇报并按监管要求进行公告； （二） 接到处罚通知时，及时向董事长汇报并按监管要求进行公告； （三） 投资者关系专职管理部门应结合公司实际，与相关业务部门一起
