1、您下载的该电子书来自:TXT书库欢迎访问: 本杰明格雷厄姆论价值投资华尔街教父的投资锦囊本杰明格雷厄姆的继承者们按照他的教导积累了大量财富：投资于低价位，经营完善，红利可靠的公司；分散投资于大量的股票和债券；维护自己的股东权利；要有耐心，独立思考。在一个市场操纵兴风作浪的年代，格雷厄姆让世人明白，掌握有关公司过去和现在业绩的可靠信息具有何等的价值。时间在变、市场在变，但是他的教导对今天的投资者仍是 。在本杰明格雷厄姆论价值投资 一书 ， 尔 了一个 明的人， 让 们 了 了格雷厄姆的投资思 。 何 的投资者可 个 天的论，currency1“格雷厄姆的教一。 尔JANET LOWE 尔的作fi
2、fl 书 是 、 价值投资了 ” 。 的 经在 、 教 、 时 等 。尔 人 的 在利 的。 本杰明格雷厄姆的 ，JFK 和 尔维 的 有 ：时间， ，在投资 尤 此。 美式的传奇人 一，格雷厄姆的思考、生活和工作甚至他的存在 是一种权威，他 此来激励自己的追随者们。 们 渴望成为 的人 众 的自 ，并在此过程 获得超凡的品质。格雷厄姆对人 的 殊贡献在于，他把逻辑和分析的原引 了商业的 个础部 投资业。他很早经发现，人们总是要么把投资活动视为推术，要么对它过分乐观或过分悲观。投资者经常对信息一无所知、得 错误信息或者在思考时了无头绪， 些情况只会导致资 的滥用和非法使用。格雷厄姆并未剔除 个
3、游戏的 确定性或 可靠性，但他的确可 让每个 成为 明投资者的人愿 偿。 格雷厄姆生活的年代至今，人 社会经历了一个信息爆炸的时代， 们现在需要做的只是找 些信息，然后提 正确的问题。通过研究格雷厄姆（ 合作者大卫 ）的论， 们能够确定 些问题。只要看一下格雷厄姆的弟子和信徒的名单， 们会对他的论 信 疑了。在 个“超级投资者”名单 最为耀眼的人 是发明了 个词的。作为伯克希尔哈撒韦公司的总 ，他在1993 年超过 尔 成为美 富。 1972 年的 书 超级 使 他一些人的名 为传。格雷厄姆的明 弟子 有 经威 、尔 、 、 利 尔 。 和 对格雷厄姆推 至， 他的名 为自己的 子 名。本杰明
4、格雷厄姆把自己关于投资市场的论 ，并对 代非常成 的业投资生了， 此有关的 人激动、富 currency1，“经常是人至 的。 格雷厄姆的超fifl， 他对 投资者，追随者和信徒的引fl并非 。无论他的fl何在，格雷厄姆的教导一 投资 人视作论的”定的 发，尤 是在市场动 的时 。或 对此作 了最的 ：“在 人的，本是正的。”正 传奇 常有的，格雷厄姆 有 。他是个大人，乐于和 人。 让人们经常无法了 杰姆 为格雷厄姆 公司的成 做 了 贡献， 知 大卫 在格雷厄姆和 合的教书 券分析 的成 何。无论是 他合作时， 是在自己的 ，格雷厄姆的每一位合作者 是 要人 ，至 。他 所 定 些人合作，
5、是 为他们可 他把自己 的思 具 来。 此，大 研究价值投资的 分析和投资者 会很 发现格雷厄姆在 券分析 一书 的耀眼 。 明的投资者 是他独自完成的， 本 的作（确有 存在） 了人们的 种看法。或 是 为 1968 年 商 业的时 ，股市正于“ 时代”，股票 值是很正常的 价值投资 视为无 的工作，所 在 并未 格雷厄姆和他的经 的投资教。 一 他的思 是在年代，时 正在一 的 。他们声称自己是“格雷厄姆和 式”的保守主义者，并籍此 取投资者的钱财。正通常所的，他们在 currency1的外衣掩 下currency1的勾，最终 送进了监狱。 太愉 的 件让 知 了本杰明格雷厄姆，在 后 过
6、 诚实、可敬和天的格雷厄姆 论的实践者。他们 人 曾在哥 大 师 于本杰明格雷厄姆。一本书介绍本杰明格雷厄姆 位“价值投资” 父， 个 法由来，但是机会终于来临的时 ，却 现了 件意 的 。 没 他竟然有此众 的追随者和挚友。 兴奋 了 ，有一个 遍 各 ，他们对格雷厄姆怀有 厚的情， 有些人甚至只是在老人的回忆 “过他的名 。毫 奇怪，格雷厄姆的经历和作仍然在激励着人们， 为他和今天的投资人currency1对着的 情：巨富的可能、成 的刺激、为 人财的责 和失败的恐惧， 有 个游戏对智fl的挑战。格雷厄姆的一生 向今天的 业者传授了股票和债券市场的运 机（虽然他在 些 的教导仍然是有效的）
7、，他为 项工作树立了一个 标准，创造了一种高尚的研究方法。格雷厄姆经退隐 年了，但是他的朋友和 前的合 人仍然在维护着他的名。 人 继续成为 集团的成员，他们对 的忠诚和对格雷厄姆的 拜一人难忘。“你和过吗？”他们总是 问 ，完全没意识 应该用姓来称呼 位 哈的投资。 人只有在意后会 交谈。幸运的是， 为友善，让 受益匪浅。搜集格雷厄姆一的资料是一件 有趣的工作。有一 乘渡船 约的爱莉丝岛，了 发生在世纪 交的移民 。虽然没有找 所需的资料，但是 始明白：格雷厄姆一 他的兄弟们（杰一）的 正是 个复杂构成 的一部分。他们的 和成 构成了美的历 ，他们的 来让美利坚合众变得美。起先， 为自己对作
8、对象的态度 担心。 然，格雷厄姆有一些 并 的个人品质：他是个 主义者， 欢 人 。作者何 一个 并欢的人度过一年 的时间 ？但是，在作的 年 ， 得自己 成了本的 的、无 的一员。最终， 对他的 对自己的父 一： 并 总是能 他和 欢他做的每一件 ，但 仍然 关心他。 个人很有人情 ，让人无法 欢他。的 fl并 总是 访 和 他一些格雷厄姆的 们成 。 没能看 格雷厄姆自传的全 （他始了 项工作却 未完成， 没有 ）。然 有幸拜 了 一，虽然明知自己 能引用它。得很 诚， 在 。 然，他 自己。他 为在 何 情 应该正， 此他， 本杰明格雷厄姆 应该分 本传 。 幸的是，格雷厄姆 父 的们无
9、疑仍然 在 的悲 ，他们愿 些关于、爱情和 他一些 件的 载保存在 currency1 “。“无论何，至 要等 的主要成员 在了可 （公 于众）。”使此，由于 访了 明、有趣的人，尤 是格雷厄姆的子们，发fi 位超级投资者的 仍然fl有 大的乐趣。 要约莉格雷厄姆杰 ， 格雷厄姆 和格雷厄姆 ， 和伯 耐 。投资 的伯 尔 ，尔 和 等 人 自己的时间 受了 的 访。哥 大 商业研究生的各位教员”了 ，正GEICO 公关部所作的。 本书并 的 ，但是在本格雷厄姆的时 提 正 格雷厄姆的子们一是 可能的。在 的 业和对的兴趣方currency1，格雷厄姆的 没有一个继承了他的 业；在 生时代格雷
10、厄姆视为导师的 却成为他在智fl的主要继承者。 要的是，虽然 有时 会和格雷厄姆发生分，他仍然对 位 前的老师怀有 的 敬 情， 爱着他。本和子 丝尔对 有的 。者们 会发现，本杰明格雷厄姆的一生 可 ，它 们何成为一名超级投资者。致非常下 些人在本书的研究、作和辑过程 ” 的 ：本书在很大程度是 访 成的， 些人fifl： 尔 ，E ， 本杰明“ ”格雷厄姆， H ，威 H ，伯 尔 ， 格雷厄姆 ，约莉格雷厄姆杰 ， ， G ，爱 和N 尔， ，希 尔， 华E“ 奇” ， 姆 ，威 J， 和伯 生，尔 ，格 韦 。 要 E 的 情和 。研究工作的有： ， 和 ，约 尔 ， 利 威尔，约E
11、格， 白 ， 约 ，莉 ，H ，维 利 ， 伯 ， ， 白K。currency1照由哥 大 商业研究生提 ， 他照来自于 本杰明格雷厄姆 ，尔 J 和 GEICO。作者得 可， 本杰明格雷厄姆： 分析 父 （ 威尔： 分析员研究 ，1977 年， 权所有） 引用了大量资料。的辑和尔 的 商 A威尔 的 导莉丝 雷尔在本书的作过程 提 了 的 和导。“来， 的朋友来得，让 们去找的世 。船成 ， 天 浪心追逐落日超西方 斗的浴场至死方休。渊会把 们吞没们 琼岛乐土去看看老朋友 喀琉 。得 ，未知的 啊；虽然fl量 远非昔日改天换 的雄姿，但 们仍然活着。英雄的心 受 时间和 运的消磨们的意志坚强
12、奋斗、追求、找，永 退缩” 生 尤利西 的结束段，1974 年80岁生日时，本杰明格雷厄姆在 约的 引用了 段话。 希腊战 ，死于 战争译者 英维 利 时代的桂冠诗人译者 前 90 年代 来，美 券 掀起了一股回归本杰明格雷厄姆价值投资观念的 潮。 一方currency1是由于 为代的价值投资 派在主 的效率市场论和 他 色色依赖艰 工具的 券市场论的竞争 断发并取得人信服的成， 用市场成绩本身验 了价值论的有效性。另一方currency1则反映 由于各种 工具的引 带来市场风险 增大，投资者难 控制的负作用。由于投资者无法跟 创的步伐，他们 得 转向倚靠某种 的、稳健的和一贯的投资策略， 在
13、 乱的急剧变 的市场 为自己找 一块稳定的立足。 是在由 天们（fifl诺 尔经济 奖获得者伯 在“）操盘的，高度依赖现代 品定价论和种种风险控制模 的 资本公司等各 对冲 纷纷遭 惨 损失 后，来 的普通投资者始 识格雷厄姆的教导。对于 投资者来，本的论 乎具有强的现实意义。在格雷厄姆发自己的论 的年代，美 券市场的监 很 完善，“幕交丑 断，黑箱操作屡屡演，格雷厄姆方法的 髓在于导投资者何透过种种市场假 去分析和获取市公司的各种实 。在本质，他对 何公司所公的资料均示怀疑。在他看来，信息只有在经过分析和整 后可能对投资 策有所 益， 种通过 料的分析揭露公司和 他公资料 的种种隐瞒、歪曲甚
14、至欺 等企 淆视“的伎俩的方法 正是今 投资者所迫切需要的工具。格雷厄姆论价值投资一华尔街教头“ 券分析可 是一种 业，么 个 业 只有一个教头。本杰明 所 无可争议 获得了 个 位，是 为在他 前并没有 种 业，在他 后，人们始 它视为一种 业了。” 超级 （1）1968 年的股票市场动 。 哈市的投资商 通过他的合 人公司控制着近1.05 亿美元的资 ，他正 为无法确定有投资价值的 券苦恼和担心。 合 人公司在业 来的12 年 ，各种 的年平均回率是29.5。他希望能继续保 一成绩， 足投资者们的望。“时的市场情况 ，” 约的 经和 的老朋友尔 ，“于是， 们去找本，问问他该 么做。”个“
15、本”是本杰明格雷厄姆。 年来，他经营着人 敬的格雷厄姆 投资 ，在哥 大 过 程，他的投资书籍是最成 的。格雷厄姆是2 世纪最有的投资思 和 ，他担 过 和 美 人的 问。时，格雷厄姆经退休了，在法和利 的 度过自己的时 。“ 时得知本回 了“，” ，“于是 电话问他： 集 个 生，您会和 们currency1吗？ 他： 然可 。 于是 ”10 个或11 个人了电话，每个人 ： 的。 ”会的日定在1968年1 26 日。追求西 拜格雷厄姆的人时 获得了超级投资明 的美名。他们有尔 和 会的创始人 ； 维 公司的 姆 普和 ； 公司的主 ，后来 创 了红树 的威 ； 一 哈投资公司的主 大卫“
16、” ； 约格 尔公司的股票经纪人 尔 伯格； 的 师 尔T 格，他时是 的一个非正式合 人； 格在 的法 利 ；希尔 哈公司的 一 主 利 ； 约的投资商杰克 历 大； 克 ， 的一位 威 。个集团的成员“时经 富 了”， 。 人现在 60 岁或老些。“他们现在 很富有。他们并没创立 运公司 的东西。他们只是在本的导下一步步 向前 ， 么 单。”（2）“教 向 会的人信提 了一些要求。“. 们 交 。 知你们有些人有发演的 （ 现在能 正向 ） 急切 要明的是，他是 们是看着名单的人 ， 了一种险，担心 会变成一 土 currency1“会。为了 种情况发生， 们fi约束自己，看看自己可 本身
17、 fl么， 是 机会向他 他视了 们 杰 的思 。”会的人来自 个市，一些人先 维 会合，在 成的撒 和 场 过了 天。然后他们经过 了尔 。莉”露、 提 和杰克 的 么 的天 是在 个维 利 式的华 的。本在 定了一间 和一间会议 。每天早，大在会议 论券和市场情况，然后 休息。随 人下 的投资者 ：“他让 们做了个 验，是一些是非断题。 们 是些明的 。他 先明，20 个问题 一是对的，一是错的。大 人能做对10 个，但 们全 对或全 错，却可 做对10 个。”些 单的历 题是格雷厄姆自己 的。 的在于明， 明的人控制着 场游戏。1968 年，假 是。你或 为自己跟在 人后currency
18、1会有利可 ，但是“（ 个验）是要明，你 人的游戏，并没 么 单。”“ 得利 时的得分最高。” 着，“ 们 很心，并 定继续下去。” 成会是 些华尔街老朋友们 名 的 一 。始的时 ， 些拜访过本格雷厄姆的人（人们现在下 称他们是“ 集团”）每年会一 ，后来改为每年一 ， 在一些华的游 ，英 哥 的维 利 市的桂冠 ， 西哥 市的主教 ， 的威 姆 。 年来， 集了60 个友，使 个 乐部的 模 断 大。 些人fifl 华 的商 撒 格雷厄姆，可 可乐公司的前 主 R奇 ，CBS 的主 ， 公司的创始人和美的 富 尔 。“1983 年， 们fi下了 白 最currency1的 ”， ，“但是 下个 ， 们只能 在船 。”拜访过本 后的 年， 散了他的合 人公司，股票市场的下和一的低价。 年 后，华尔街经历了19731974 年的大 。 和他的朋友们 利 拜本格雷厄姆有个原 ：格雷厄姆是他们所知 的最了 股票和债券的人，“他们信他的 。价值投资的智 在格雷厄姆的教导下， 的 经们始 了价值投资的本原， 有价 券时应把 意fl集 在 公司财 况 未来的 在益有关的资料。价值投资者本 考 单个股票的价格或整个
