1、模块集合、功耗更 低、适应小型化封装 2021年个人物联网六大核心技术 12 中国个人物联网行业发展背景1 中国个人物联网行业商业分析2 中国个人物联网用户研究3 中国个人物联网行业关注要点4 13 个人物联网市场发展基础（1/2） 受益于5G、物联网、人工智能等新技术的普及，智能手机快速升级迭代，手机网民规模与比例逐年上升，至2019年已达 到8.36亿，手机用户占总网民比例高达99.7%。同时智能手机渗透率（智能手机占手机比例）2019年已达到95.6%，智能 手机在中国手机市场中占据主导地位。作为市场上最基础的物联网连接移动终端，智能手机的普及为个人物联网的发展奠 定了良好的市场基础。艾
2、瑞认为，随着移动互联网逐步迈入红利消退期，个人物联网将基于智能手机延伸出更多个人智能 设备，开启后移动时代。 2014-2019年中国智能手机渗透率 智能手机普及率高，为个人物联网高速发展提供坚实基础 2014-2019年中国手机网民规模与比例 55678 61981 69531 75265 81698 83610 85.8%90.1% 95.1%97.5%98.6% 99.7% 201420152016201720182019 中国手机网民数量（亿人） 手机网民占总网民比例 （%） （万人） 86.1% 88.2% 93.2% 93.9% 94.2% 95.6% 20142015201620
3、1720182019 中国智能手机渗透率 （%） 14 近年来，我国物联网连接量高速增长，2019年连接数达55亿个，同比增长75.6%，2016至2019年CAGR高达82.4%。艾 瑞推测，受益于智能家居场景的爆发以及5G大规模落地，我国物联网连接量将持续增加，预计2023年将达148亿个。越 来越多的设备触网亦为个人物联网实现多场景联动提供了坚实的基础，消费者将更易于感受到通过物联网相关的设备、环 境带来的生活、工作便捷。 个人物联网市场发展基础（2/2） 预计2021年物联网连接量超百亿，万物互联成为可能 注释：物联网连接设备指智能穿戴、车联网、工业物联网、安防、城市公共服务等场景应用
4、的传感设备，不包括含SIM卡功能的手机等移动设备与通过有线宽带连接的设备。 9 16 31 55 84 110 129 148 77.8%94.4% 75.6% 53.3% 31.3% 17.7%14.6% 20162017201820192020e2021e2022e2023e 物联网连接量总数（个）物联网连接量整体增速（%） 2016-2019 年CAGR 2016-2023年中国物联网连接量与增速 15 个人物联网产业链 围绕用户，以智能终端为载体、以平台为中枢与多场景联动 个人物联网遵循物联网逻辑，产业链结构承袭物联网的基础架构，由感知层、网络层、平台层与应用层四部分组成，核心 是面向
5、个人用户提供智能化的产品与服务。其中，智能终端作为获取用户数据以及算法运行的载体，整合感知层的基础硬 件能力与网络层的通信能力，覆盖个人用户眼、耳、手、足等全方位的信息采集。物联网云平台承接设备管理、设备连接 等功能的同时，进行数据的训练、存储与反馈，帮助用户更好地了解自己，是产业链中的中枢系统。艾瑞认为，个人物联 网的核心应用场景为生命体征监测相关的运动健康场景以及与手机、平板、PC相关的品质生活场景，但由于个人用户的强 移动性特征，个人物联网的应用场景将不仅限于此，未来将向娱乐消费、出行、办公、家居等场景延展。 2021年中国个人物联网产业链 智能终端厂商 3P： Phone/PAD/PC
6、 智 能 可 穿 戴 智能手表/手环 智能耳机 智能眼镜 智能服装 智能跑鞋 其它智能终端产品 应用场景 运动健康 品质生活 娱乐消费 智慧出行 智慧办公 智能家居 电信运营商 长距离通信技术 （主要为4G/5G 等蜂窝通信） Sim/eSim卡 网 络 通 信 蓝牙 NFC WiFi Zigbee 设备连接 设备管理 应用使能 数据分析 AI服务 云存储 边缘计算 物联网云平台厂商基础硬件供应商 感知层 中间件：通讯模组 芯片 传感器 RFID 面板 电池电源 屏幕 元 器 件 用 户 网络层应用层平台层 生产、组装、运输、仓储等 数据采集 场景联动 代工厂商 16 个人物联网产业链图谱 手
7、机巨头覆盖多产品与云，智能单品厂商借助生态发展业务 2021年中国个人物联网产业链图谱 智能终端厂商 智能手表/手环智能耳机 智能服装/跑鞋 物联网云平台厂商 智能眼镜 3P：Phone/PAD/PC 17 个人物联网商业价值 依靠硬件销售获利只是表象，冰山之下是无限的数据价值 个人物联网的发展关键是通过智能设备获取全方位的物理数据，因此行业的变现逻辑长期来看仍然是围绕用户进行终端产 品销售。但从行业发展价值角度看，终端只是获取数据的第一步，真正的商业逻辑在于数据价值：1）厂商利用数据进行 广告推送、云存储以及互联网增值服务并从中收费；2）物联网云平台厂商利用数据进行算法训练打磨技术，并将技术
8、赋 能于智能终端厂商与开发者；3）用户数据的掌握者易于进行更丰富的个人物联网场景与变现方式探索，例如在健康场景 下，进行异业合作推出健康餐等消费品。但目前围绕数据服务变现的逻辑尚未完全跑通。比起数据与软件服务，硬件的铺 设对个人用户来讲更实际，主要表现在有形的消费与直接的使用体验方面。未来随着消费者认知与个人终端连接量的提升， 数据与服务变现的商业模式将逐步浮出水面，为用户与企业带来更多的效益。 2021年中国个人物联网商业价值 个人智能终端 物联网云平台 C端用户 第三方（合作方） 开发者 流量广告 云存储 互联网增值服务 数 据 反 馈 数 据 支 持 技 术 支 持 开发、算法等服务 I
9、oT平台的基础服务 数据获取 硬件销售：线上/线下销售渠道 数据交易，技术服务 技术支持，终端互联，硬件销售 依据场景的不同，存在不同异业合作方，举例说明： 1、健康场景下，通过定向数据销售保健品、健身餐等消费品； 2、运动场景下，智能终端厂商与服装品牌商推出新一代消费 品；与运动数据库需求方，如赛事等，进行数据交易； 3、消费场景下，个人物联网厂商可能与支付方产生数据交易 或者是交易金额分成服务 图列 硬件支持 软件与技术服务 18 个人物联网行业竞争要素 终端厂商铺设硬件拓宽场景，平台厂商打通场景做强生态 个人物联网行业的核心竞争要素为底层技术、产品矩阵、覆盖场景以及用户生态四个方面。前期
10、关键竞争点在智能终端产 品的多品类铺设。目前，以智能手机为代表的个人智能终端产品迈入红利消退期，产品同质化严重，终端厂商除了靠基础 软硬件研发创新能力，打拼产品性能形成差异化竞争外，仍然需要围绕拳头产品打造丰富的产品矩阵，以产品间的互联互 通为前提做宽场景。受益于个人用户的强移动性特征，个人物联网不止于运动健康等生命体征监测场景，还能通过智能单 品携带AI算法、传感支付、大屏互动、通信连接等技术延伸至出行、消费、家庭等场景。场景的延伸与联动仍然以各个智 能单品互联互通为前提，物联网云平台的开放兼容能力为各个终端厂商设备的互通提供保障。因此，平台企业应依靠流量 虹吸效应，通过提升个人终端连接量级
11、与做强用户生态，盘踞在行业前阵。 2021年中国个人物联网竞争要素 基础云资源云与智能技术 开发者生态 用户流量设备连接量 其它智能产品 运动健康娱乐出行消费家庭办公教育 物联网云平台 底层 技术 核心入口产品手机 芯片、传感器、屏幕、 电池等硬件技术 操作系统、AI算法、云计算、边缘计 算、AR等软件技术研发创新能力 通信技术、连接、 接入技术等 用户基础广泛用户依赖性强难以替代性 功能轻便捷度高价格接受度高场景增强 深刻理解场景，巨头通 过覆盖多产品品类，利 用云平台打通多种场景， 单一厂商难以覆盖所有 产品品类，可通过与第 三方厂商合作，实现跨 品牌互联互通 产品 矩阵 场景 覆盖 用户
12、 生态 硬件终端的外观、结构、 功能应能与市场同类型 产品形成一定差异化 围绕拳头产品打造丰富 的产品矩阵，以产品间 互联互通提供一体化的 用户体验生态 19 个人物联网各层级分布特征 核心领军企业需要建立强用户吸引力与强技术服务力 物联网发展的十几年以来，能够联网的设备数量和种类越来越多，产生的数据总量和类型越来越丰富，物联网解决方案正 在不可避免地变得更加复杂与动态，牵扯起更庞大的生态系统。拥有较强的连接个人与设备能力、管理设备能力以及更快 更新迭代能力等的企业，可以通过不断进步的技术以及市场上不断增长的需求，驱动产品为用户提供更便捷的应用以及更 丰富的内容。因此，艾瑞认为，在此生态系统中
13、拥有强用户吸引力以及强技术服务力的企业将成为行业中的领跑者。 2021年中国个人物联网各层级分布特征 强用户 吸引力 弱用户 吸引力 强技术服务力 弱技术服务力 精耕细作型 积极创新型 探索突破型 持续赋能型 既具有广泛信息收集场景，又拥有大量用户流量的层级， 是目前个人物联网各层级中的核心。企业通过提供丰富 的智能终端产品矩阵与物联网平台，逐步发展为个人物 联网领域的核心玩家。 具有强大平台与软件技术服务能力，但在终端 产品能力上稍显不足，这一类型以偏技术性的 操作系统层、基础软件设施层产品为主，该类 企业为个人物联网行业提供IoT平台与云服务 等底层技术支撑。 具有较强吸引客户的能力，但在
14、信息采集及涉及场景方 面较弱，这类企业有较为明显的渠道优势，运营能力较 强，但由于信息收集能力较弱，商业模式较为单一，这 类企业多数希望利用爆款产品或者特定场景，做深渠道， 在技术上进行探索，在场景上进行突破。 技术底层服务能力较弱，产品优势更集中于某 一细分赛道，这类企业以单一场景智能设备为 核心产品，聚焦于某一类特定场景。 20 华为 小米 苹果 OPPO vivo 荣耀 三星 魅族 一加 Realme 酷派 乐心 华米 keep 索尼 BOSE漫步者 佳明 Fitbit 夏新 百度 阿里 京东 腾讯 个人物联网行业企业分布 手机巨头领跑市场，带动行业进入万物互联新时代 对于个人物联网行业
15、赛道内企业来说，艾瑞认为，最重要的是具有用户吸引力以及技术服务能力：1）用户吸引力：一般 而言，能够覆盖更多场景，拥有更多产品品类的公司，更容易满足用户多元化的需求，公司自身核心产品售出越多且用户 连接意愿越强，同样也说明公司在吸引用户上具有很大优势；2）技术服务力：主要体现在能够为用户提供功能更全面、 连接更多样的产品。综上所述，目前行业中手机巨头在这两点都具有非常大的优势，因而领跑整个市场。 注释：1.企业分布限于篇幅，仅选取了个人物联网赛道的部分企业； 2.横坐标为用户吸引力，参考标准为覆盖产品品类、核心个人智能设备产品出货量、用户连接意愿；纵坐标为技术服务能力，参考标准为平台连接量以及
16、平台功能。 用户吸引力 技术 服务力 积极创新型持续赋能型 精耕细作型探索突破型 2021年中国个人物联网行业企业分布 21 典型案例：华为 落实“1+8+N”战略，实现全场景智慧生活落地 华为提出的1（手机） 8（车机、平板、智慧屏、PC、眼镜、手表、音箱、耳机） N（泛IOT设备）战略已经非常清楚地 展现了华为的全场景智慧生活战略。华为坚信手机是IoT的神经中枢，因此自从制定“1+8+N”战略以来，投入了巨大精 力在AI战略及基础芯片研发上，除此之外，华为认为八大辅助交互入口在很多核心场景下可以取代或者辅助手机达到更好 的效果，因而华为自身明确只专注于这9个领域。华为也将通过云、端、芯协同
17、合作，依托自身优势及开放合作，围绕人、 车、家及办公等核心场景，打造自身Hilink全场景生态，助力全场景智慧生活的落地。 一 个 主 入 口 八 个 辅 入 口 N 个 连 接 一个主入口 一个主入口 一个主入口 核心：手机 车机平板智慧屏PC眼镜手表音箱耳机 大屏非大屏 卫生地图运动摄像头睡眠检测游戏视频摄像机 核心驱动 云服务平台 生态平台 华为Hilink平台 物联网云服务 华为HiAI体系 华为技术平台 赋能 2021年中国个人物联网行业典型案例华为“1+8+N”战略布局 22 典型案例：小米 投身AIoT创新与发展，打造万物智慧互联的生态模式 2019年，小米正式将AIoT提升为小
18、米双引擎战略之一，“手机+AIoT”成为小米未来一段时间最核心的战略。小米加大 力度投入AIoT的主要原因有三：1）小米是有着强大硬件基因的互联网公司；2）小米一直以来注重发展人工智能、大数据 技术；3）小米在AIoT已有一定积累，并易于外延。小米AIoT打法可以归结为“1+4+X”，通过小米智能手机这一重要平 台，连接小米重要的四个自研平台：路由器、音箱、电视、笔记本以及未来更多的由小米赋能生态链的智能产品，即打造 万物智慧互联的生态模式。 小米生 态产品 应用层布局 （1+4+X） 底层架构 中台体系AI能力 其他中台 业务中台 数据中台 云技术中台 AI应用能力 AI基础能力 小爱SDK
19、唤醒SDK离线ASR离线TTS 视觉库NLP库MACEAutoML 人脸识别语音识别意图理解 机器翻译 人脸检测语音合成问答服务内容审核 人体识别声纹识别人机对话声源定位 2021年中国个人物联网行业典型案例小米AIoT生态战略布局 赋能赋能 手机 路由器电视笔记本音箱 23 典型案例：苹果 致力闭环生态，打造硬、软、服务三位一体的平台生态圈 相对于开放体系而言，苹果的封闭体系更有助于其掌控全局，进行深度上的创新。苹果目前的生态网络主要由两个核心模 式来支撑：一是硬件与内容商店的结合；二是硬件与应用商店的结合。苹果公司不仅通过硬件获得高额利润，且由于闭环 生态，可进一步通过用户在商城内的消费获
20、得生态利润。目前苹果公司的闭环生态中主要包括iTunes生态圈、iCloud生态 圈、iOS生态圈及App Store生态圈，通过苹果硬件在自家生态圈中互通互联，从而打造苹果自己硬件、软件、服务三位 一体的平台生态圈。 苹果公司闭环生态战略布局 硬 件 产 品 iPhonePC产品iPadApple watchAirPodsHomePod 生 态 圈 支撑生态布局 iCloud生态圈 实现各设备之间的 资源共享 iOS生态圈 操作系统、软件开 发平台、研发App App Store生态圈 基于iPhone终端 的内部服务平台 在线数字媒体音 乐销售平台 iTunes生态圈 24 典型案例：OP
21、PO 构建万物互融新生态，实现人与人更紧密的联系 OPPO自2005年投放市场以来，依托准确的品牌定位：年轻、时尚、精美的高档品牌，以及配合品牌定位的独立设计和精 心做工，近15年来产品得到了广泛的认可。2019年1月14日，OPPO 正式成立新兴移动终端事业部，全面构建面向未来 的多入口智能硬件网络，以多智能终端驱动未来发展。OPPO的IoT战略布局聚焦个人娱乐、家庭家居、运动健康等场景， 包括三大圈层：核心入口、智能硬件及品牌周边，通过开放赋能的HeyThings平台与HeyTap健康平台实现无缝自在的连 接，为用户打造自在智美生活。 HeyThings平台 HeyTap健康平台 以人为中
22、心 “无缝自在连接” 2021年中国个人物联网行业典型案例 OPPO IoT战略布局 支持云云对接 和设备直连的 多种接入方案 具备设备接入 和服务分发两 大基础能力 核 心 入 口 智 能 硬 件 品 质 周 边 手机智能电视 手表 耳机 体脂秤智能音箱 个人娱乐生态选品家庭家居生态选品运动健康生态选品 游戏手柄 自拍杆 小夜灯 开关 睡眠枕 瑜伽球 麦克风血糖仪 空调 摄像头 手机 手机 25 中国个人物联网行业发展背景1 中国个人物联网行业商业分析2 中国个人物联网用户研究3 中国个人物联网行业行业关注要点4 26 调研说明 本次用户调研通过艾瑞iClick在线调研社区收集样本，采取定量
23、研究的方式了解用户使用个人智能产品的情况、在 各个场景的连接意愿、对个人物联网的态度及期望等，从而进一步了解中国个人物联网行业现状及未来发展方向。 01 研究目的及内容 02 调研样本说明 调研概况描述 样本来源艾瑞iClick在线调研平台 调研时间2021.01 调研对象个人智能产品用户，年龄在18-55岁 覆盖地区全国地区 样本数量1600样本 27 调研样本整体情况 参考网民结构对样本年龄分布进行加权； 调研对象多为一线、新一线城市居民，职场人士占比超七成 样本：个人智能产品用户，N=1600；艾瑞咨询研究院于2021年1月通过iClick在线调研获取。 注释：请问您的性别是？请问您的出
24、生年月是？请问您目前居住在哪个城市？请问您目前所处的生活阶段是？您目前的个人月收入大约是？请问您的最高学历是？ 2021年中国个人物联网用户调研样本情况 男 46.9% 女 53.1% 5.3% 33.7% 32.1% 27.6% 1.3% 20岁以下 20-29 30-39 40-49 50岁及以上 性别所在地 一线城市 30.3% 新一线城市 31.1% 二线城市 18.7% 三线及 以下城市 19.9% 年龄 正在读高中/中专, 1.3% 正在读大学/大专, 17.2% 正在读研究生/博士/MBA, 4.1% 已经毕业，正在工作, 77.5% 生活状态 2.9% 34.1% 56.3%
25、5.5% 1.2% 高中及以下 大专 本科 硕士/MBA 博士及以上 10.5% 32.6% 29.7% 20.3% 6.1% 0.8% 5000元及以下 5001-8000元 8001-10000元 10001-15000元 15001-20000元 20000元及以上 个人月收入学历 28 个人物联网主要连接设备：选购因素 用户期望通过个人可穿戴产品实现物物互联 艾瑞用户调研显示，用户购买个人可穿戴设备时更考虑产品连接性。用户在购买个人可穿戴设备时首要考虑因素为功能 （78.6%）、性价比（70.7%）及品牌（68.9%），次要考虑因素为口碑/熟人推荐（45.6%）、连接性（45.0%）及
26、外观 （42.7%）。而在购买智能家居设备时，用户最主要考虑的是产品功能（81.4%），其次考虑产品性价比（72.1%）及品 牌（73.8%），连接性并不是用户首要、次要的考虑因素。艾瑞认为，产品连接性对于个人可穿戴设备更重要，产品在功 能、性价比、品牌上差异不大时，口碑、产品连接性、产品外观则是重要的加分项，拥有好口碑、更优连接性、高质外观 的产品将更能吸引用户。 购买智能家居设备的考虑因素购买个人可穿戴设备的考虑因素 功能 性价比 品牌 口碑/熟人推荐 连接性 外观 打折/促销力度 广告 2021年中国个人智能产品用户购买设备的考虑因素 样本：个人智能产品用户，N=1600；艾瑞咨询研究院
27、于2021年1月通过iClick在线调研获取。 注释：假如您需要购买智能手环/蓝牙耳机等个人可穿戴智能设备，您在选购时主要考虑以下哪些因素？假如您需要购买家居电器，您在选购时主要考虑以下哪些因素？ 78.6% 70.7% 68.9% 45.6% 45.0% 42.7% 27.2% 4.8% 81.4% 72.1% 73.8% 48.0% 34.9% 43.0% 34.0% 4.3% 29 个人物联网主要连接设备：购买预算 购买手机预算范围较集中，购买智能手表、手环预算差异大 调研用户对于购买手机的预算多在3000元至8000元之间（85.1%），平均预算为4887元。相比于购买手机，用户在购买
28、 智能手表及智能手环时，预算差异较大：购买智能手表的用户中，近四成希望低于500元购买，愿意花500-1000元、 1000-3000元的用户各占约三成；购买智能手环的用户中，约三成愿意花201-300元，超两成愿意花301-400元。艾瑞认 为，由于智能手表和智能手环的产品功能有相似之处，随着手环功能的不断升级优化，两者之间的替代关系将会更强。智 能手表中低价产品未来将会与智能手环形成激烈的竞争关系，争夺高价格敏感性用户，而高价产品则需依靠更强大的产品 属性吸引用户购买。 样本：个人智能产品用户，N=1600；艾瑞咨询研究院于2021年1月通过iClick在线调研获取。 注释：您用来购买手机
29、的预算是？您用来购买智能手环的预算是？您用来购买智能手表的预算是？ 11.2% 50.9% 34.2% 3.8% 3000元以下 3001-5000元 5001-8000元 8001-10000元 36.9% 29.3% 23.2% 7.7% 2.2% 0.8% 500元及以下 500-1000元 1001-2000元 2001-3000元 3001-4001元 4000元以上 3.5% 14.7% 30.9% 23.6% 14.8% 12.5% 100元以下 101-200元 201-300元 301-400元 401-500元 500元及以上 2021年中国个人智能产品用户购买设备的预算
30、4887元325元964元 手机智能手环智能手表 30 个人物联网主要连接设备：用户依赖度 易携带的刚需产品用户依赖度更强，带动个人物联网发展 艾瑞用户调研显示，用户最为依赖的个人设备为手机（4.71）、智能手环/手表（4.17）及蓝牙耳机（3.92）。用户对手 机依赖程度仍保持较高水平，超七成用户认为自己对手机非常依赖。而对于智能手环/手表、蓝牙耳机、笔记本电脑、平 板电脑，强依赖度用户占比差异较大，认为对产品“非常依赖”的用户占比依次为：智能手环/手表（31.3%）、蓝牙耳机 （23.1%）、笔记本电脑（15.1%）、平板电脑（9.0%）。而认为自己对其依赖程度为“一般”的用户占比差异不大
31、，均 在五成左右。现阶段用户对智能眼镜、智能跑鞋等产品的认可度及购买意愿仍与手机、手环、耳机等产品有较大差距，并 且此类产品的性能仍有较大提升空间，因此用户依赖度较低。 72.7% 31.3% 23.1% 15.1% 9.0% 4.0% 2.4% 25.7% 56.9% 53.0% 50.5% 51.8% 18.2%21.5% 9.1% 17.5% 20.9% 27.7% 50.3%46.4% 5.3% 12.0% 9.7% 19.8%23.9% 7.7% 5.8% 手机智能手环/手表蓝牙耳机笔记本电脑平板电脑智能眼镜智能跑鞋 非常依赖一般依赖没感觉不依赖完全不依赖 4.714.173.923
32、.663.562.912.91 依赖度 2021年中国个人智能产品用户对设备的依赖程度 样本：手机用户，N=1600；手环/手表用户，N=796；蓝牙耳机用户，N=982；笔记本电脑用户，N=1193；平板电脑用户，N=940；智能眼镜用户，N=190； 智能跑鞋用户，N=104；艾瑞咨询研究院于2021年1月通过iClick在线调研获取。 注释：您认为自己对下列产品的依赖程度是？ 31 . 个人物联网主要连接设备：使用情况 手机、手环使用时间长，易于个人物联网覆盖更多场景 与2019年相比，2020年仅有不到一成的调研用户使用手机的时间更短，三成用户使用时间不变，六成用户使用时间变长。 用户
33、每天使用手机的时长主要为3-6小时（40.2%）及6-9小时（26.2%）。在购买手环的用户中，超六成用户每天使用， 每天使用时间多为6-9小时（37.3%），使用时间在12小时以上的用户占24.1%。结合前文来看，购买手环的用户产品使 用意愿强，对手环的依赖度较高，对于用户来说，手环已成为除手机外最重要的个人智能产品。 0.3% 1.3% 5.5% 5.0% 15.5% 7.8% 61.5% 3.2% 1天及以下 2天 3天 4天 5天 6天 每天 不一定 0.6% 12.1% 40.2% 26.2% 12.1% 8.7% 1小时以内 1-3小时 3-6小时 6-9小时 9-12小时 12小
34、时以上 0.1% 3.0% 16.9% 37.3% 18.6% 24.1% 1小时以内 1-3小时 3-6小时 6-9小时 9-12小时 12小时以上 比一年前使用时间更长, 60.4% 没变化, 32.9% 比一年前使用时间更短, 6.8% 样本：手机用户，N=1600；手环/手表用户，N=796；艾瑞咨询研究院于2021年1月通过iClick在线调研获取。 注释：和2019年相比，2021年您每天使用手机的时长有何变化？您每天使用手机的时间平均是？您每周有几天佩戴智能手环/手表？您每次佩戴智能手环/手表的时长大概多久？ 使用时长变化 每天使用时间每天使用时间 每周使用频次 2021年中国手
35、机用户日常使用情况2021年中国手环用户日常使用情况 32 覆盖场景用户连接意愿家庭场景 家庭场景中，个人物联网最重要的连接中心是手机 职场人士由于工作时间相对固定，下班回家后的休闲时间集中在2-5小时（81.3%）。由于调研的学生用户以大学生居多， 多在寒暑假时间在家，与职场人士相比，家庭休闲时间更长。整体来看，调研用户在家时，手机是用户使用时间最长的设 备，其次为电脑及电视。调研用户在家中最喜欢通过手机连接耳机及电视，其次为笔记本电脑及蓝牙音箱，对于智能家居 产品（如智能灯具、智能加湿器、扫地机器人）的连接意愿相对较低。 6.2% 22.3% 33.4% 25.6% 9.0% 4.1% 1
36、1.8% 28.2% 23.5% 16.7% 6.3% 3.6% 5.3% 1小时 1-2小时 2-3小时 3-4小时 4-5小时 5-6小时 6-7小时 7-8小时 8小时+ 职场人士学生 使用手机打游戏/看剧等, 28.8% 使用电脑工作/打游戏等, 19.6% 看电视/家庭影院, 19.5% 做饭、整理房间等, 18.8% 其他, 13.2% 休闲活动 样本：个人智能产品用户，N=1600；其中，职场人士N=1239，学生N=361；艾瑞咨询研究院于2021年1月通过iClick在线调研获取。 注释：下班回家后到睡觉之间，您平均每天有多久的空闲时间？除了学习以外，您平均每天有多久的空闲时
37、间？如果您的所有空闲时间是100%，您花费在以下活动上的比例大概是？ 请问您的家中/居住场所中，主要有以下哪些电子产品？请问 近近 6 个月个月行业指数行业指数与沪深与沪深 300 比较比较 主要观点主要观点 调味品调味品：关注餐饮渠道恢复：关注餐饮渠道恢复+ +家庭消费延续家庭消费延续，龙头改革焕新，龙头改革焕新 下半年餐饮渠道企稳复苏，餐饮通路动销加快回归正常区间，餐饮占 比较高的海天和中炬有望在 H2 恢复两位数增长。Q1 调味品家庭端收 入增速达 30%以上，明显提速，且后疫情时期家庭做饭等习惯可能延 续，预期家庭消费增长仍可保持较快速度，将成为今年调味品行业增 长的主要驱动力。调味品
38、龙头改革焕新：恒顺在新董事长带领下进行 了产品、营销、考核体系等多方面的改革，内部激活；中炬在宝能入 主后，将收入权重从 20%提高至 40%，奖金向中层倾斜且力度加大； 天味对管理层及销售团队实施股权激励，20 年收入增长保 30%冲 50%，目标积极。 乳制品乳制品：下半年基本面下半年基本面向向好好，关注升级子品类，关注升级子品类 疫情对乳制品行业的负面影响有望在 Q2 基本消除，目前龙头乳企渠 道去库存良好，叠加下半年传统旺季，营收料逐季改善、环比增长明 显，营销费用投放趋于理性，盈利将回归正增长，乳制品 H2 基本面 向好。疫情期间，消费升级子品类低温鲜奶、奶酪等表现出较好的抗 压性，
39、家庭消费较旺，该趋势有望在后疫情时期延续，开启升级子品 类的成长大门，中长期视角下看好低温奶、奶酪等升级乳品的发展潜 力。 投资建议投资建议 未来十二个月内，未来十二个月内，维持维持食品饮料食品饮料行业“增持行业“增持”评级”评级 建议调味品和乳制品行业关注以下主线：一是修复改善，如餐饮渠道 占比较高的调味品龙头和销售终端回暖的常温奶龙头；二是内部机制 改革；三是家庭消费延续的升级品类，如高端基础调味品、乳制品升 级子品类等。 风险提示风险提示 食品安全风险、市场竞价加剧风险、原材料价格波动风险等。 数据预测与估值：数据预测与估值： 重点关注股票业绩预测和市盈率重点关注股票业绩预测和市盈率 公
40、司公司名称名称 股票代码股票代码 股价股价 EPS PE PBR 投资投资 评级评级 19A 20E 21E 19A 20E 21E 恒顺醋业 600305 17.20 0.32 0.35 0.43 54 49 40 5.8 增持 中炬高新 600872 51.36 0.90 1.05 1.26 57 49 41 9.9 增持 天味食品 603317 47.69 0.5 0.57 0.75 95 84 64 10.3 增持 光明乳业 600597 15.56 0.41 0.43 0.52 38 36 30 3.4 增持 资料来源：资料来源：wind，上海证券研究所上海证券研究所（股价数据为股价
41、数据为 2020 年年 6 月月 8 日收盘价日收盘价） 调味品调味品餐饮餐饮恢复恢复+ +内部挖潜内部挖潜， 乳制品， 乳制品基本面向好基本面向好 2 2020020 年年食品饮料食品饮料（大众品大众品）行业行业中期策略中期策略 2 2 目目 录录 一、行情回顾一、行情回顾 . 5 1.1 年初至今食品饮料板块涨幅领先 . 5 1.2 食品饮料板块整体估值处于历史高位水平 . 5 二、调味品：关注餐饮渠道恢复二、调味品：关注餐饮渠道恢复+ +家庭消费延续，龙头改革焕新家庭消费延续，龙头改革焕新 . 6 2.1 餐饮逐渐企稳，家庭消费较旺 . 6 2.2 基础看集中度提升，复合享行业成长红利
42、. 10 2.3 推进改革，勤练内功 . 14 三、乳制品：下半年基本面向好，关注升级子品类三、乳制品：下半年基本面向好，关注升级子品类 . 16 3.1 疫情影响逐渐褪去，下半年乳企基本面向好 . 16 3.2 关注消费升级子品类：低温奶+奶酪 . 18 3.2.1 低温奶：成长性佳，区域乳企以“鲜”突围 . 18 3.2.2 奶酪：零售渠道快速增长，妙可蓝多国产领先 . 22 四、投资建议四、投资建议 . 25 pOoNqOxOqRqQqPnOpQtPqR8OcM6MpNrRtRnNeRnNsMjMoOyR7NsQtQuOmQqNNZrMpO 3 3 图图 图图 1 年初至今板块涨跌幅（年
43、初至今板块涨跌幅（%） . 5 图图 2 年初至今食品年初至今食品饮料指数走势图饮料指数走势图 . 5 图图 3 年初至今食品饮料子板块涨跌幅（年初至今食品饮料子板块涨跌幅（%） . 5 图图 4 年初至今食品饮料板块估值走势年初至今食品饮料板块估值走势 . 6 图图 5 食品饮料板块近十年估值食品饮料板块近十年估值溢价率（相对沪深溢价率（相对沪深 300） . 6 图图 6 食品饮料各子板块的食品饮料各子板块的 PE 估值（估值（TTM_整体法）整体法） . 6 图图 7食品饮料主要子板块年初至今估值溢价率 （相对沪深食品饮料主要子板块年初至今估值溢价率 （相对沪深 300） . 6 图图 8 调味品及发酵行业市场规模（亿元）调味品及发酵行
