1、核心驱动力的战略并 付诸实施。从直播功能引入，到后续功能优化，再到全方位赋能主播、打造 稳定主播群体，均展现出蘑菇街深耕直播电商的决心。 2020财年（2019.04-2020.03），直播电商业务对蘑菇街营收的贡献已达 46%。而随着蘑菇街电商直播转型的纵深化，该数字有望实现进一步增长。 根据蘑菇街预计，2021财年（2020.04-2021.03），直播GMV占比将高达 70%。 聚焦直播渠道，蘑菇街逐步实现从导购社区到 全面直播电商平台的转型 3.3 蘑菇街导购社区平台 23 企业成立，建立用 户购物分享平台 2013年2011年 支持KOL店主开设风格 店铺，强化种草能力 直播+电商，
2、成为 直播电商开创者 社区短视频化， 丰富内容矩阵 导购社区上线 通过孵化培训、拓展 流量入口等方式全方 位赋能主播 聚焦直播，赋能主播 分享型社区到电 商平台过渡，打 造交易闭环 2015年2016年2018年2020年 打造电商平台 孵化KOL店主 开创电商直播 构建短视频社区 图示：蘑菇街发展历程 数据来源：蘑菇街，36氪研究院 25 蘑菇街直播电商转型战略初见成效：公司财报显示，2021财年第一季度（即 2020.04-2020.06）直播相关业务收入为22.66亿元，同比增长72.4%；观 看直播的购买用户已突破370万，较同期上升37个百分点，日均直播观看时 长为71分钟，30天复
3、购率高达91%。此外，蘑菇街在直播转化率上也呈现 明显优势：24%的直播转化，领跑直播电商行业。 直播业务高速增长的背后，离不开蘑菇街精细化运营下逐渐形成的差异化竞 争优势：与其他平台相比，蘑菇街通过主播挖掘、孵化培育到全面赋能各环 节的探索与经验累积，打造稳定、多样化与良性竞争的主播群体。 主播群体稳定。蘑菇街与平台前300名的主播签订全网独家协议，从根源上 降低主播跨平台直播而引发的风险；主播可享受蘑菇街提供的全生命周期服 务，平台以自有供应链、金融支持、主播个人扶持等全面赋能主播，主播与 平台之间逐步建立强链接。 多样化主播群体。蘑菇街打造多样化主播群体，以吸引不同兴趣、不同圈层 的用户
4、，推动内容精准触达特定用户群体。 主播良性竞争。尽管蘑菇街主播粉丝数量存在一定差异，但主播间的竞争并 未产生明显的“二八效应”。主播从K1至K10共10级，呈健康的金字塔型。 K1-K5级别中潜力主播将得到平台专项培训与供应链支持，实现快速升级； 而K6-K10主播引导成交的GMV已较为稳定与可观，其考核标准主要为粉丝 数量。完善的升级标准，保障各级主播在“金字塔”内向上流动的稳定性。 稳定、健康、多样化的主播群体，巩固蘑菇街 差异化竞争优势 3.3 蘑菇街导购社区平台 24 图示：蘑菇街主播培育机制 主播挖掘 全面赋能 孵化培育 新主播潜力挖掘； 各数据维度确定潜力人选 主播孵化规模化、自动
5、化； 实施“双百计划”与“超 蘑计划”，优中选优 供应链支持； 主播金融服务； 主播个人IP拓展延伸 发展建议 行业趋势展望 直播电商行业发展建议及趋势展望04 25 27 流量、消费习惯、政策等各项红利加持，加速直播电商向各消费圈层的渗透。 然而行业高速发展的背后，痛点初现：直播商品良莠不齐，损害消费者权益； 直播数据人为操作，侵害商家利益。针对暗流涌动的行业现状，平台、MC N机构、商家、监管机构多方需携手共进，聚合优质资源，实现精细化运营， 打造健康且稳定的直播电商生态。 构建可持续发展生态，以下几个要素最为核心与关键：私域流量、柔性供应 链、优质人才与行业约束。 四要素向直播电商行业汇
6、聚，推动行业“树形”健康生态的形成：监管为根， 是生态可持续的基础，以监管机构强有力的风险监测与控制能力为支撑；柔 性供应链与私域流量池为枝干，亦是行业竞争的关键，离不开商家与MCN 机构对“人、货、场”的精细化管理；而人才则扮演着枝叶的角色，为直播 电商“锦上添花”。 各方携手共进，以精细化运营手段，整合优质 资源，打造“树型”健康行业生态 26 4.1发展建议 私域流量 行业竞争已从公域流量的获取迈入 私域流量的维护。私域流量池意味 着消费者对商家形成信任关系，后 者可及时捕捉消费新诉求，实现兴 趣商品的精准触达 柔性供应链 库存是商家长久以来面临的核心痛 点，这一点在直播电商行业运营逻
7、辑中也依旧成立。因而，打造柔性 供应链，既满足商品的及时供应需 求，又可缓解库存过剩困境 除商品口播外，直播间工作还包含 商品选品、商品检测、直播流程运 营管理、财务管理、数据分析等。 复合型优质人才对优化直播营销效 果的重要性不言而喻 规范与约束是每个行业健康发展的 前提与保障，直播电商也不例外。 行业参与者将行业规范转化为心中 红线，才能维护各方共同利益，实 现共赢 优质人才行业约束 图示：直播电商健康生态核心要素 28 在未来相当长的一段时间内，直播电商仍将保持高速发展，这主要受资本、 平台与政府政策扶持等因素的影响。加之2020年双十一期间直播电商相关内 容的热度发酵与强势出圈，如头部
8、主播李佳琦直播间衍生的热词“琦乐吾穷” 频上热搜，吸引了更多人对直播电商的关注。 目前，直播电商行业的投资已向全产业链蔓延，从MCN机构、直播运营机 构、直播代播机构到新兴直播电商平台，均可见资本入局。资本在全产业链 的布局，驱动产业各环节的优化。此外，资本并未呈明显的集中特征，直播 电商初创企业均有机会获得融资，对整个直播电商行业而言，这是开放性竞 争的利好信号。 而政府政策与平台的扶持，则在更深层次上驱动直播电商的高效有序运转。 除激励、扶持政策外，针对电商直播乱象的治理与监管方针也陆续出台。例 如，2020年11月北京市场监管局联合包括公安局、网信办等在内的16个机 构，开展“网剑”计划
9、，规范直播电商运行流程，推动行业自律公约形成， 驱动直播电商行业在高速发展的同时维持理性业态。 资本加持、平台扶持与政府引导，共同驱动直 播电商行业向高效、有序、理性方向发展 27 4.2 行业趋势展望 2020年4月，习近平总书记鼓励 直播电商工作人员，肯定直播电 商的社会效益，将直播电商提升 至国家战略层面； 各地政府制定电商扶持文件或纲 要，尤其是广州，致力于成为中 国直播电商第一城 政府政策 电商平台与社交内容平台针对流 量引入、主播孵化与培育、MC N机构入驻等环节制定扶持计划， 打造高效的直播电商业态； 疫情期间，各平台纷纷以补贴、 流程优化等形式鼓励商家开启直 播营销 平台扶持
10、图示：政府与平台对直播电商的扶持 29 随着资本、政策、用户、参与者持续涌入直播电商，行业呈多元化发展态势， 从直播商品种类、主播类型、直播内容到直播场景与形式，均有望得到拓展。 商品多样化。直播商品种类由轻决策商品渗透至高客单价、重决策类商品， 直播商品SKU种类更为丰富与完善。地产金融、3C数码、在线教育等商品将 进一步走进直播间。“万物皆可直播”时代的到来指日可待。 主播类别多样化。政界、商界、娱乐界等各界名人!訐頀輀餀褀鰀鼀讏!1鈱!1!貎!11!讈!鮿!馛褡鲟!趍!骛!躛!1!1!1!1!鮭!11辈1鄀脀鈀錀鈀鄀偠恠倐瀀灰倀瀀恐倐T阊艄丁鼂言輀餀览觊觽覾觞謀觿馹駉馪駺馫馬駾鼀!軨觫!
11、鄡1!1!读!躪!鸡灠鈠瀀鈀酰怀腰倀偰6j阊蝄鲷郒匀樀!辻!鼱頀!1!1覛!瀀倠鎂糃!鎇糃!鄀鎂窸妎脰怀İ鬀辟龈言!阄乄蜭暸芑倀İ騀鎂騀裿鴀飬谀臩贱貟!1!觋!賺1!1、灰恐瀐怐怐倰腰瀀鎇騀裿鴀飬!鷺!飻!1!誹!鼐覌言馪踀言灰偐瀐脐恰鎂(踀颜躊謡授偐阉剄螠藰!鳫勊訐覎袋- 1 - 内蒙古包头市第四中学2018-2019 学年高二化学上学期期中模拟测试 试题（二） 一、单项选择 1. 关于盐类水解的实质, 下列叙述正确的是( ) A.盐的电离平衡被破坏 B.水的电离平衡被破坏 C.没有中和反应发生 D.溶液的 PH一定变大 2弱电解质和强电解质的本质区别在于( ) A离子数目的多少 B物质的量
12、浓度相同时，溶液的导电能力 C在水溶液中是否存在电离平衡 D电离方程式的写法不同 3. 100 mL 6 mol L -1 的 H2SO4跟过量的锌反应，在一定温度下，为减缓反应速率，但又不影 响生成氢气的总量，可向反应物中加入适量的（） A.硫酸钠固体 B.水 C.浓硫酸 D.硝酸钾溶液 4. 下列离子方程式中, 属于水解 反应的是 ( ) A. HCOOH+H 2OHCOO -+H 3O + B. CO 2+H2OCO3 2-+H+ C. CH3COO - +H2OCH3COOH+OH - D. HS-+H 2OS 2-+H 3O + 5在某温度时，测得纯水中的c(H ) 2.0 10 7
13、 molL 1，则 c(OH ) 为 ( ) A2.0 10 7 molL 1 B 0.1 10 7 molL 1 C1.0 10 14/2.0 107 molL 1 D 无法确定 6影响化学反应速率的因素有多方面，如浓度、压强、温度、催化剂等，下列有关说法不正 确 的是（） A改变压强能改变气体反应的速率 B增大浓度能加快化学反应速率，原因是增大浓度就增加了反应体系中活化分子的百分数 C温度升高使化学反应速率加快的主要原因是增加了反应体系中活化分子的百分数 D催化剂能加快化学反应速率主要原因是降低反应所需的能量 7将 4molA 气体和 2molB 气体在 2L 的容器中混合并在一定条件下发
14、生如下反应：2A（g）+B （g）2C （g）mol，若经 2s （秒）后测得 C 的浓度为 0.6mol L-1，现有下列几种说法： 用物质 A 表示的反应的平均速率为 0.3mol L -1 s -1 用物质 B 表示的反应的平均速率为 0.6 molL -1s-1 2s 时物质 A 的转化率为 70% - 2 - 2s 时物质 B 的浓 度为 0.7mol L -1 其中正确的是( ) A. B. C. D. 8. 温度相同 , 浓度均为0.2 mol L -1 的(NH4)2SO4, NaNO3, NH4HSO4, NH4NO3, CH3COONa 溶液 , 它们的 pH由小到大的排列
15、 顺序是 ( ) A.B.C.D. 9把 0.6molX 气体和 0.4molY 气体混合于2L 的密闭容器中，使它们发生如下反应 3X（g）+ Y（g）nZ（ g）+ 2W （g） ，5min 末已生成 0.2molW，若测知以 Z 表示的平均反应速率为 0.01mol L -1 min -1 ，则 n 是( ) A.1 B.2 C.3 D .4 10常温下0.1 mol L 1 醋酸溶液的pHa，下列能使溶液pH (a 1)的措施是（） A将溶液稀释到原体积的10 倍 B加入适量的醋酸钠固体 C加入等体积0.2 mol L 1 盐酸 D提高溶液的温度 11. 在室温下等体积的酸和碱的溶液，
16、混合后pH一定等于 7 的是 ( ) A pH3 的硝酸和 pH 11 的氨水 BpH3 的盐酸和 pH11 的氨水 CpH3 的盐酸和 pH11 的 KOH DpH3 的醋酸和 pH11 的 KOH 溶液 12. 对于 0.1 mol L 1 Na 2SO3溶液，正确的是（） A升高温度，溶液的pH降低 Bc(Na ) 2c(SO2 3) c(HSO 3) c(H2SO3) Cc(Na ) c(H ) 2c(SO2 3) 2c(HSO 3) c(OH ) D加入少量NaOH 固体，c(SO 2 3) 与c(Na ) 均增大 13下列叙述正确的是( ) A100 纯水的pH6，说明加热可导致水
17、呈酸性 BpH4 的醋酸溶液，稀释至10 倍后 pH 5 C0.2 mol/L 1 的盐酸，与等体积水混合后pH1 D pH3 的醋酸溶液，与pH11 的氢氧化钠溶液等体积混合后pH7 14下列溶液一定呈中性的是( ) Ac(H ) c(OH ) 106 molL 1 的溶液 BpH7 的溶液 C使石蕊试液呈紫色的溶液 D酸与碱恰好完全反应生成正盐的溶液 15下列叙述正确的是( ) A某醋酸溶液的pHa，将此溶液稀释1 倍后，溶液的pHb，则ab - 3 - B在滴有酚酞溶液的氨水中，加入NH4Cl 至溶液恰好无色，则此时溶液的pH”、“ ”、“ ”、“ ”或“” ) 。 22.(8分) 下图
18、所示三个烧瓶中分别装入含酚酞的0.01 mol L -1 CH 3COONa 溶液 ,并分别放置在 盛有水的烧杯中, 然后向烧杯中加入生石灰, 向烧杯中加入NH4NO3晶体 , 烧杯中不加任何 物质。 (1) 含酚酞的0.01 mol L -1 CH3COONa 溶液显浅红色的原因为。 (2 ) 实验过程中发现烧瓶中溶液红色变深, 烧瓶中溶液红色变浅, 则下列叙述正确的 是。 A.水解反应 为放热反应 B.水解反应为吸热反应 C.NH4NO3溶于水时放出热量 D.NH 4NO3溶于水时吸收热量 (3) 向 0.01 mol L -1 CH3COONa溶液中分别加入少量浓盐酸、NaOH固体、 N
19、a2CO3固体、 FeSO4 固体 , 使 CH3COO - 水解平衡移动的方向分别为、( 填“左”“右”或“不 移动” ) 。 23. (10分)(1) 某学习小组用0.80 mol/L标准浓度的烧碱溶液测定未知浓度的盐酸。 滴定管如右图所示，用_滴定管盛装标准浓度的氢氧化钠溶液 ( 填“甲”或“乙” ) 。 - 5 - 用滴定的方法来测定盐酸的浓度，实验数据如下所示： 实验编号待测 HCl 溶液的体积 /mL 滴入 NaOH 溶液的体积 /mL 1 20.00 23.00 2 20.00 23.10 3 20.00 22.90 该未知盐酸的浓度为( 保留两位有效数字)_ 。 下列操作会使所
20、测得的盐酸的浓度偏低的是_。 A盛装待测液的锥形瓶用水洗后未干燥 B滴定前，碱式滴定管尖端有气泡，滴定后气泡消失 C碱式滴定管用蒸馏水洗净后，未用标准氢氧化钠溶液润洗 D读碱式滴定管的刻度时，滴定前仰视凹液面最低处，滴定后俯视读数 (2) 课外活动小组为了测定某氯化锶(SrCl 2) 样品的纯度，设计了如下方案：称取 1.0 g样品 溶解 于适量水中，向其中加入含AgNO3 2.38 g的 AgNO3溶液 (溶液中除Cl 外，不含其他与 Ag 反应生成沉淀的离子 ) ，Cl 即被全部沉淀。然后用含 Fe 3的溶液作指示剂，用 0.2 molL 1 的 NH4SCN标准溶液滴定剩余的AgNO3，
21、使剩余的Ag 以 AgSCN 白色沉淀的形式析出，以测定氯 化锶样品的纯度。请回答下列问题： 判断滴定达到终点的现象是：。 在终点到达之前的滴定过程中，两种沉淀表面会吸附部分Ag ，需不断 剧烈摇动锥形瓶， 否则会使n(Cl ) 的测定结果 _( 选填“偏高”、“偏低”或“无影响” ) 。 24. （ 8 分）如右图，一定温度下，分别往容积均为 5L 的甲（恒压容器） 、乙（恒容容器） 中加入 0.5mol无色的 N2O4气体，立即出现红棕色。当反应进行到 2s 时，测得乙容器中N2O4 的浓度为 0.09mol L -1 。经 过 60s ，乙容器中的反应达到平衡。（反应过程中两个容器的温度
22、 均保持恒定） - 6 - （1）容器中气体出现红棕色的原因（用化学方程式表示）是：。 （2）前 2s 内乙容器中以N2O4的浓度变化表示的反应速率为。 （3）达到平衡时，甲容器中反应所需的时间 60s（填“大于” 、 “小于”或“等于” ，以下 同） ；容器内N2O4的浓度甲乙；反应过程中吸收的能量甲乙。 化学试题答案 一单选题（每题3 分，共 60 分） 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 B C B C A B B A A B 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 C D C A D A D B A C 二非选择题（共40 分） 21.(1) 酸NH 4 H2
23、ONH3H2O H (2) (3)Cl NH 4(4) 22.(1)CH3COO - +H2OCH3COOH+OH - , 使溶液显碱性 (2)BD (3) 右左左右 23. (1) 乙 (2 分) 0.92 mol L 1(3 分) D(2 分 ) (2) 溶液由无色商业保理融资模式与运营 商业保理融资资金从哪来？这四大渠道你必须知道 目前，我国已有政策支持保理公司进行杠杆经营。商业保理不具有银行保 理的资金优势，资金来源是制约商业保理公司发展的一个瓶颈。解决了资 金来源问题，可以为商业保理公司的发展夯实基础。 比如天津市商业保理业试点管理办法规定，商业保理公司的营运资金 为公司注册资本金、
24、银行贷款等间接融资、发行债券等直接融资，以及借 用短期外债和中长期外债。为防范风险、保障经营安全，商业保理公司的 风险资产不得超过公司净资产的10 倍。 风险资产 (含担保余额 )按企业的总资产减去现金、银行存款、国债后的剩余 资产总额确定。预计未来银行授信、P2P 网贷平台、私募基金以及资产证 券化将成为保理商的主要融资渠道。 一、商业保理与合作银行模式解析 商业保理与银行的合作，可以采取授信额度或者再保理等方式。根据银行 对商业保理公司的信用等级情况，可给予一定的授信额度。在授信额度内， 可以循环使用资金。 （一）再保理模式 再保理指的是保理公同将其受让的卖方对买方的应收账款再次转让给银
25、行，由银行提供融资给商业保理公司，商业保理公司再将款项划至卖方账 户行。应收账款到期后，卖方将收到的买方付款划付商业保理公司，由后 者归还银行融资。 再保理业务开展的过程中，银行可以从商业保理公司准人、基础交易卖方 准人、买方评估、交易背景真实性审核、回款账户设置、资金流向监控等 风险控制关键环节进行贷前、贷中、贷后的全流程风险防范。 再保理通常作为一种授信增信的模式存在于银行和商业保理公司之间，是 保理公司的一种融资方式。 本质上是债权的再转让，即企业将其因贸易产生的应收账款债权转让给保 理公司后，保理公司再将此转让后的权利义务转移给其他保理商的行为。 银行严格的风控体系使得优质的应收账款得
26、到再转让，保理公司的流动资 金得到补充，营运能力得到提高，并有能力进一步开展保理业务，使得实 体经济中的企业得到更多的服务。 具体来说，银行通常会再转让一些成熟保理产品中的债权，这些产品针对 特定的行业及细分行业，流程规范，风险可控。 （二）双保理模式 国际保理通常为双保理。在双保理模式下，由出口商与出口国所在地的保 理商签署协议，出口保理商与进口保理商双方也签署协议，相互委托代理 业务，出口保理商根据出口商的需要提供保理服务。 FCI 发布的国际保理业务通用规则(General Rules For International Factoring 简称 GRIF ) 详细介绍国际保理业务处理的
27、规则。 国内保理商可以通过加入FCI 或 IFG 称为会员，开展国际保理业务。同出 口企业签署保理协议后，保理公司向进口保理商申请核推进口商信用额度。 进口保理商一旦核准进口商信用额度，在核准额度内的有效应收账款的信 用风险由进口保理商承担，保理公司可以据此对出口商融资。 但是，保理公司并不是就高枕无忧了。根据GRIF ， 进口保理商有反转让 应收账款的权利，进口保理商可以将已受让的应收账款再次转让回来，并 解除其对反转让应收账款的所有义务。 在双保理模式下，即使已核准应收账款，也不能保证进口保理商承担信用 风险。因此，保理公司不能因为双保理而放松应收账款审查。 为了降低由此带来的风险，保理公
28、司应了解贸易双方，确保出口商的履约 能力，避免因货物质量问题而使进口商提出抗辩;同时，应了解进口商的资 信和支付能力。 因为，进口保理商作为出口保理商代理人和进口商信用担保人的双重身份， 若进口商有偿付能力，则进口保理商的利益与出口商一致，它会竭尽全力 争取自己或出口商胜诉，以便根据判诀要求进口商付款，避免或减少损失; 若在诉讼前己经获知进口商无偿付能力，进口保理商就有可能站在进口商 的一边希望自己或出口商败诉，达到解除赔付责任的目的。进口商的偿付 能力是进口保理商行为取向的关键。因此，保理公司审核进口商的偿付能 力和进口保理商的信用。 （三）银行代理模式 由于资金实力不强、风险较大，商业保理
29、公司业务范围受到限制，部分保 理公司业务集中于咨询业务、经纪业务，甚至外账催收业务，对于涉及资 金量大的业务，只能望洋兴叹。 因此，在实际中，保理公司往往采取与银行合作的策略。双方可以形成一 种合作模式，即保理以银行为主，保理公司作为银行的代理机构、分销渠 道进行运作，从而扩大业务量，实现双赢。 银行开展供应链金融业务，需要存货质押、应收账款转让或质押等来控制 风险，但是银行没有足够的人力来监管存货和管理应收账款，银行业也不 愿干这种费力费时的工作。 保理公司根据银行的需求，接受银行委托监管存货和管理应收账款，为其 提供相应服务，让银行专注做其信贷业务，通过分工合作加强业务风险控 制，提高业务
30、效率，促进对中小企业的金融服务，实现保理公司和银行双 赢。 银行 (特别是股份制银行)人力成本高，人员有限，不愿花费精力开展前期调 查，希望直接和目标客户开展业务，同时银行受经营区域，不能对异地企 业办理业务。 保理公司根据银行需求，作为银行-种营销渠道为银行提供服务。了解银行 保理业务的条件，根据银行条件筛选客户并进行相关调查后，向银行推荐 业务，银行审核通过后直接办理保理融资业务或受让保理公司应收账款办 理再保理。 通过保理公司的筛选推荐，银行扩展了营销渠道，并提高了业务的通过率， 降低业务营销成本，并可通过保理公司跨越经营区域的限制。保理公司收 取中介费用或差价，也突破资金来源的瓶颈。
31、商业保理公司和银行的最大区别就在于资金来源和规模。但是银行严格的 投信控制以及与中小企业的信息不对称使得银行的保理业务开展相当困难 和有限。 因此，如果银行能通过商业保理公司对保理先形成银行可接受的产品或资 产，那么最后在保理业务中银行还是最大的受益者。 银行在与商业保理公司合作时，首先将考虑除纯粹借贷外的商业保理公司 给银行带来的附加效益，如开户、存款等指标;其次也将审查商业保理公司 自身资产的优良性，如果业务合作走向纵深，还应该对商业保理公司应收 款坏账率进行核定。 相比于银行自己开展保理业务，银行和商业保理公司的合作，是一种以点 覆盖面的合作，放大效应不言而喻。如果银行只是单纯地盯住传统
32、授信模 式，那么首先抑制了自我的创新能力，其次也会失去一些业务制高点。 在与银行的合作中，商业保理公司会先了解银行保理业务的条件，根据其 条件筛选客户并进行相关调查，随后向银行推荐业务，在银行审核通过后 直接办理保理融资业务或受让保理公司应收账款办理再保理。 通过保理公司的筛选推荐，银行拓展了营销渠道，并提高了业务的通过率， 降低业务营销成本，并可以通过保理公司跨越经营区域的限制。 二、商业保理与P2P 平台 虽然保理公司从银行获取资金是最容易想到的途径，但是在目前融资难的 大环境下，保理公司要想从银行获得资金、提高杠杆并不容易。因此有很 大一部分保理公司选择与P2P 平台进行合作。 保理公司
33、和P2P 平台的合作，主要是通过保理资产包的转让来实现的。以 下两个交易结构图大同小异，哪个更合理，取决于具体的保理产品。 商业保理公司与P2P 网贷平台的合作模式主要是:企业将应收账款转让给保 理公司，形成保理资产后收益权再通过互联网金融平台向投资者出售，到 期后保理公司负责回购。 根据保理公司是否以自身名义直接作为P2P 交易的资金借入方，P2P 与保 理的相处模式可分为两类直接合作模式与 间接合作模式。 （一）直接合作模式 保理公司以自身名义直接与投资人完成P2P 交易的，为直接合作模式。根 据交易标的的不同，直接合作模式又可分为两类，保理公司作为转让人在 P2P 平台上向投资人转让应收
34、账款或应收账款收益权，即应收账款转让模 式 和 应收账款收益权转让模式。 1、应收账款转让模式 应收账款转让模式，是指保理公司（转让人）将基于保理业务获得的应收 账款作为交易标的，转让给P2P 平台上注册的投资人（受让人），附随于 应收账款的担保措施（简称企业担保，由企业或第三方提供）一并转让给 投资人，同时保理公司向投资人提供逾期回购安排的模式。 2、应收账款收益权转让模式 应收账款收益权转让模式，是指保理公司（转让人）将基于保理业务获得 的应收账款的收益权作为交易标的，转让给P2P 平台上注册的投资人（受 让人），同时向投资人提供逾期回购安排的模式。 3、模式解读 两种直接合作模式下，都可
35、以引入一个担保责任兜底方保险公司。由专业 的信用保险公司承保买家信用风险（买家即保理业务下应收账款的债务 人），在应收账款因债务人破产、无力偿付债务以及拖欠货款等各种导致 应收账款损失的情形时，信用保险公司将对无法收回的应收账款进行赔付。 两种直接合作模式下，投资人所获得的担保增信措施也稍有不同。在应收 账款转让模式下，投资人获得的担保主要来自于应收账款转让后附随的担 保权利的转移，包括但不限于抵押担保、质押担保、保证担保或回购安排 等。 在应收账款收益权转让模式下，保理公司转让给投资人的是应收账款的收 益权，应收账款的所有权仍然归保理公司所有，但保理公司可以通过承诺 逾期回购的方式为其应收账
36、款收益权转让向投资人提供增信。 （二）间接合作模式 保理公司自身不直接与投资人完成P2P 交易，而是以其掌握的客户资源向 P2P 平台推荐优质企业，该等经推荐的优质企业直接与投资人完成P2P 交 易的，为间接合作模式。根据企业完成的交易类型的不同，间接合作模式 又可分为两类，企业作为借款人在P2P 平台上向投资人贷款或企业作为转 让人在 P2P 平台上向投资人转让应收账款，即 借贷模式和 应收账款转让 模式。 1、借贷模式 借贷模式，是指通过保理公司推荐的具有融资需求的企业，以自身名义向 P2P 平台上注册的投资人直接贷款，以应收账款质押或企业自身财产提供 企业担保的模式。 2、应收账款转让模
37、式 间接合作模式下的应收账款转让模式，是指通过保理公司推荐的具有融资 需求的企业（转让人），将基于基础交易合同获得的应收账款作为交易标 的，转让给P2P 平台上注册的投资人（受让人），向投资人提供应收账款 逾期回购安排或以企业自身财产提供企业担保的模式。 3、模式解读 对投资人而言，保理公司在间接合作模式之中是看不见摸不着的隐形人。 保理公司就相当于是一个居间人，主要任务就是利用自身的客户资源和业 务优势为P2P 平台筛选企业，将信用和还款能力俱佳的优质企业介绍给平 台。 也有保理公司会以担保方的角色出现在间接合作模式中，为自身引荐的企 业向投资人提供担保。间接合作模式下的借贷模式是P2P 的
38、常规交易模式， 间接合作模式下的应收账款转让模式是直接合作模式下的应收账款转让模 式的简化版。 双方能够达成的主要原因有两点:首先， 保理公司选择P2P 网贷是因为平台 募资能力强、门槛较低，通过合作协议，保理公司能够快速地实现再融资; 其次， P2P 网贷选择保理资产更多是因为看中保理资产回款途径多样(原债 务人回款、原债权人回款、保理公司回购等)和平台投资者对保理资产稳定 性和还款期限的青睐。 但是相对而言，在P2P 网贷平台上的融资成本可能更高。根据各个网贷平 台的数据进行分析，与保理公司签署战略合作协议的A 类平台，一 -般给予 投 资 者 的 投 资 回 报 是 年 化10% 左 右
39、 ， 平 台 收 取 的 居 间 费 用 大 概 是 0.5%2% ，甚至更高。所以保理公同的综合资金成本为10% 15% 左右。 市场决定了这些成本很难降低，项目年化收益率不到10% ，很难吸引投资 者。 2014 年 8 月，深圳国投商业保理有限公司(下称 “ 国投保理 ”)与 P2P 网贷平 台礼德财富合作，首推P2P 网贷创新型保理融资项目(礼德优选一保理融 资项目 )，年化收益率为9%13% ，还款周期为1 12 个月。之后，许多保 理公司与P2P 网贷平台签署战略合作协议，以 P2P 网贷平台为主要的再融 资渠道。 目前， P2P平台上的保理项目都为大型核心企业的上下游供应商，还款
40、能 力有保障。 P2P 网贷应收账款类产品的收益率基本处于8%12% 。 方面， 收 益率受限于供应商能够承受的应收账款融资的成本。 商业保理产品的投资期限较灵活，月前一般以16 个月的短期项目为主。 另一方面，商业保理业务是基于真实贸易背景的交易，风险相对较低，因 此相应的风险补偿也会降低。 三、商业保理与第三方平台 电子商务的蓬勃发展，为商业保理业务的拓展提供了契机;商业保理通过与 第三方平台的合作，可以提供对买卖双方都有益处的商业保理业务。 在电子商务中，为了避免买卖双方的不诚信行为，出现了第三方支付机构。 买方购买商品，款项由第三方控制，待买方确认收到货物后，第三方将款 项支付给卖方。
41、在这种情况下，应收账款期限短，风险低。 如卖方有融资需求，保理公司只要与第三方支付公司合作做好过程控制， 融资信用风险低。蚂蚁小贷向淘宝商家提供订单贷款，贷款基于卖家店铺 已发货、买家未确认的交易订单金额，买方确认后自动还款。 商业保理公司对航空公司应收机票款进行融资。旅客购买机票后，机票代 理人将票款经过国际航空运输协会支付给航空公司，时间需要15 天左右。 在这期间，航空公司需要资金，保理公司与国际航空运输协会确认应收机 票款后，发放保理融资款，待收到机票款后收回融资。 应收账款过程监控业务模式需要得到第三方公司的密切配合，没有第三方 公司提供应收账款信息、款项划付至指定账户等，业务无法开
42、展。与第三 方公司合作是这种业务模式的关键。 四、商业保理与资产证券化 保理资产证券化是指保理公司出于融资需求，将从各个卖方手中受让的缺 乏即期流动性但具有可预期的、稳定的未来现金收入流的应收账款集中起 来，形成一个应收账款的资产池，然后对这些资产进行信用增级，将它们 转变成可在证券市场上流通和出售的证券。 （一）、保理资产证券化的交易结构流程 保理公司根据自身融资需求，将自身应收账款进行筛选组合，组成将要进 行证券化的基础资产池； 证券公司和基金子公司设立SPV ，采取专项计划资产证券化模式，对保理 公司经营范围、债务承担、并购和重组进行限制； 保理公司将应收账款转让给SPV ，并保证达到法
43、律上要求的“ 真实销售 ” 标 准； SPV设计出完善的交易机构，并通过内外部增级的手段强化证券的信用质 量，以便满足不同投资者对偿付的特殊要求； 专业评级机构对法律法规风险、基础资产信用质量、交易结构、管理与操 作风险等进行信用评级，并向投资者披露评估结果； 证券承销商通过私募和公募的形式对ABS 进行发行，将所获得的发行收入 作为基础资产对价支付给保理公司； 保理公司作为服务人管理资产，在保障基础资产持续、稳定运营的基础上， 按照和 SPV 签订的服务合同将基础资产收益的现金流划转到专项计划的账 户中，对资产进行日常管理，并在到期日向投资者支付本息。 整个商业保理的资产证券化流程就是如此，
44、可以说ABS 是商业保理拓展和 维持的重要手段，目前也已经成为保理业务不可或缺的融资手段。 2014 年 11 月 19 日，中国证监会资产证券化系列法规的出台，明确了关于 资产支持专项计划备案管理办法及负面清单，将资产证券化由原来的审批 制改为备案制，这意味着企业资产证券化业务人“ 常态化 ” 发展阶段。 根据资产证券化的管理办法，企业应收账款属于可以做资产证券化的一种 “ 基础资产 ” ，因此，这对商业保理公司进行证券化融资无疑是个利好消息。 2015 年 5 月，由上海摩山商业保理有限公司作为原始权益人、恒泰证券股 份有限公司担纲管理人的“ 摩山保理一期资产支持专项计划” 于 5 月 1
45、4 日取 得上海证券交易所无异议函，第二日即获得足额认购，并于5 月 19 日实现 募集资金到位，成为国内首单以保理融资债权为基础资产的资产证券化项 目，为商业保理行业借助资产证券化市场筹集资金树立了标杆。 将应收账款列为一种“ 基础资产 ” ，可以做资产证券化，对商业保理公司的再 融资开辟了一个新途径。商业保理公司通过受让应收账款，获取了“ 基础资 产” ，然后由券商担纲管理人，按照资产证券化的管理办法，履行备案程序， 通过信用升级，将所获取的“ 基础资产 ” 转变成可在证券市场.上流通和出售 的证券，募集保理资金。 兴泰金融：广州兴泰商业保理深圳仁博股权投资基金 偐怐恐恐酠偠偠恐偰恠恠灐灐偐倐灀偠偰瀰恐灐灠怐偀偠倐 f頊癹蟮惾砀!刡謀!頀!1!谐贀鴀!餐
