1、E翽遠椀瀀栀琀洀氀怀碐/Mg前台访问/p-2120094.html27.40.125.1820砉E翽遠最瀀栀琀洀氀怀碐/Kg前台访问/p-699311.html60.187.175.1540砉E翽遠攀瀀栀琀洀氀泗怀碐/Mg前台访问/d-1965372.html113.15.128.230笙漜E翽遠挀瀀栀琀洀氀頀/前台访问/c-0002500001-999-76540-0-0-0-0-3-0-1.html36.6.155.600磹E翽遠挀瀀栀琀洀氀頀5Sqwap前台访问/p-2122624.html110.249.201.2220眢E紀销挀栀琀洀氀5gwap前台访问/BookRead.aspx?
2、id=2122624110.249.201.2170笙漜E翽遠挀瀀栀琀洀氀怀碐/Kc前台访问/p-847538.html60.6.209.1150E匀漀眀愀瀀瀀栀琀洀氀怀碐/Mg前台访问/p-1789537.html40.77.190.1660E缀餀挀栀琀洀氀怀碐/Mc前台访问/p-1238494.html42.57.89.120笙漜E翽遠挀瀀栀琀洀氀琀/Mi前台访问/d-1148249.html112.51.139.1090有朼E翽遠攀搀栀琀洀氀怀碐/Mi前台访问/d-1288980.html106.57.151.1980笙漜E翽遠椀搀栀琀洀氀怀碐/Kc前台访问/p-847544.html6
3、0.6.209.1150有朼E翽遠椀搀栀琀洀氀5Mcwap前台访问/i-3513.html36.57.87.800篹E翽遠椀瀀栀琀洀氀怀碐/Ke前台访问/p-165839.html207.46.13.1240笙漜E翽遠挀瀀栀琀洀氀。蠀垞/Ki前台访问/p-139892.html114.107.148.1480笙漜PF翽遠椀搀栀琀洀氀偱/_前台访问/BookRead.aspx?id=926030203.208.60.1220篹F翽遠挀瀀栀琀洀氀怀碐/Mg前台访问/p-2120017.html60.166.116.320笙漜F翽遠椀瀀栀琀洀氀o怀碐/Ia前台访问/d-33740.html122.6
4、.199.620眣F挀瀀栀琀洀氀。蠀壞/w前台访问/c-0-1000-1939341-0-0-0-0-9-0-1.html175.165.230.830眣F猀鄀挀栀琀洀氀塧怀碐/Mi前台访问/p-1434604.html216.244.66.2000F挀瀀栀琀洀氀壗怀碐/Kg前台访问/p-935420.html112.82.218.1480焵F伀欀眀愀瀀瀀栀琀洀氀萀5Skwap前台访问/p-2088534.html218.91.7.1070F匀漀眀愀瀀瀀栀琀洀氀5gwap前台访问/BookRead.aspx?id=2122225111.225.149.810有朼F翽遠挀瀀栀琀洀氀堂俐/Mg前台
5、访问/p-1712236.html54.36.150.1450砉F翽遠匀洀眀愀瀀搀栀琀洀氀5cwap前台访问/BookRead.aspx?id=68592101.89.239.2380F匀漀眀愀瀀瀀栀琀洀氀怀碐/Kc前台访问/p-933192.html121.20.1.1060F最茀眀愀瀀漀漀欀刀攀愀搀愀猀瀀砀椀搀/w前台访问/c-00001-15-13306-0-0-0-0-9-1-2.html182.32.65.520篹F翽遠椀搀栀琀洀氀怌怀碐/Ke前台访问/d-323863.html39.162.234.620篹F翽遠椀瀀栀琀洀氀怀碐/Mi前台访问/p-1451280.html46.22
6、9.168.1380F匀漀眀愀瀀瀀栀琀洀氀怀碐/Mg前台访问/p-2112017.html223.242.93.960篹F翽椀瀀栀琀洀氀怂桗/前台访问/c-0002000002-18-1680-0-0-0-0-9-0-1.html106.57.173.2110篹F翽遠最瀀栀琀洀氀桷5Sowap前台访问/p-2122094.html111.225.149.420F最茀眀愀瀀漀漀欀刀攀愀搀愀猀瀀砀椀搀鑸鐣怀碐/Mc前台访问/d-1019720.html36.4.85.1670磹F翽遠椀搀栀琀洀氀鑸怀碐/Ke前台访问/d-439433.html60.166.117.790F陴眀销挀栀琀洀氀怀碐/Mk
7、前台访问/p-1463827.html183.216.134.1550磹F翽遠欀瀀栀琀洀氀开新的突破，项目承办单位已取得了丰硕的成果，公司所生产的产品质量指标均已达到国内领先水F翽遠攀瀀栀琀洀氀鑸鰣怀碐/Me前台访问/p-1531114.html40.77.167.530磹F翽遠甀錀挀栀琀洀氀舂鱷/y前台访问/c-00020-17-358469-0-0-0-0-9-0-1.html221.226.186.60磹F翽遠最搀栀琀洀氀鑸怀碐/Mg前台访问/p-1367031.html207.46.13.2170F匀焀眀愀瀀瀀栀琀洀氀鑸怀碐/Mg前台访问/p-1536448.html207.46.13
8、.2170F最蔀眀愀瀀漀漀欀刀攀愀搀愀猀瀀砀椀搀怀碐/Mg前台访问/p-1671295.html207.46.13.2170F陴甀鄀挀栀琀洀氀砀5Sowap前台访问/p-2088801.html117.91.131.1470磹F翽遠最瀀栀琀洀氀/前台访问/c-0001900005-4-659-0-0-0-0-9-0-1.html175.174.95.780有朼F翽遠攀搀栀琀洀氀倂褅/a前台访问/BookRead.aspx?id=1285760203.208.60.830F陴蔀鼀挀栀琀洀氀怀碐/Me前台访问/p-1492396.html40.77.167.550F攀搀栀琀洀氀鑸怀/Ic前台访问/
9、p-64618.html39.76.183.1600F攀瀀栀琀洀氀呪怀碐/Mi前台访问/d-2107449.html111.178.205.790磹F翽遠攀瀀栀琀洀氀聪怀碐/Ke前台访问/p-872434.html183.199.69.990砉樜F翽遠挀瀀栀琀洀氀鑸怀碐/Mi前台访问/p-2102426.html114.98.191.1470F儀攀眀愀瀀瀀栀琀洀氀/1M前台访问/45.195.222.2340磹F翽遠挀瀀栀琀洀氀鑸怀碐/K_前台访问/p-153763.html113.5.7.270焵F开猀漀漀欀刀攀愀搀愀猀瀀砀椀搀鑸蠣怀碐/Me前台访问/p-1112556.html40.77.
10、191.560F礀销挀栀琀洀氀怀碐/Me前台访问/d-1844692.html218.91.7.1070F匀洀眀愀瀀瀀栀琀洀氀/前台访问/c-0000200010-20-5893-0-0-0-0-9-0-2.html122.246.88.1440砉樜F翽遠椀瀀栀琀洀氀怀碐/Ke前台访问/p-442034.html112.20.102.780F愀礀漀漀欀刀攀愀搀愀猀瀀砀椀搀摷匀莛5gwap前台访问/BookRead.aspx?id=2121911111.225.149.80眣F焀贀挀栀琀洀氀堂撐/Mi前台访问/d-1817366.html114.104.101.320F匀焀眀愀瀀瀀栀琀洀氀鑸連怀
11、碐/Mg前台访问/p-1262471.html112.45.58.1040F伀最眀愀瀀搀栀琀洀氀怀碐/Mg前台访问/d-1994699.html106.5.194.1100砉F翽遠椀瀀栀琀洀氀5gwap前台访问/BookRead.aspx?id=2122591111.225.149.2250磹F翽遠欀瀀栀琀洀氀怀碐/Me前台访问/d-2082214.html1.80.198.2530砉F翽遠匀漀猀椀琀攀洀愀瀀栀琀洀氀舂顷/u前台访问/c-00020-28-1354-0-0-0-0-9-2-2.html106.57.7.1630眣F眀销挀栀琀洀氀怀碐/Mc前台访问/p-2121687.html4
12、9.86.59.120磹F翽遠匀漀眀愀瀀搀栀琀洀氀5Sqwap前台访问/p-2122513.html110.249.201.1140早礼F翽遠椀搀栀琀洀氀鑸怀碐5Smwap前台访问/d-2029397.html223.241.22.240早礼F翽开瀀栀琀洀氀5gwap前台访问/BookRead.aspx?id=2122513110.249.201.1070早礼F翽遠最瀀栀琀洀氀伀怀碐/Mg前台访问/p-2119442.html175.44.223.720磹F翽遠椀瀀栀琀洀氀儀簀/Qk前台访问/sitemap-582.html54.36.150.1000F匀欀眀愀瀀瀀栀琀洀氀匀鑸怀碐/Kg前台访
13、问/p-185760.html171.223.184.520仔F最缀眀愀瀀漀漀欀刀攀愀搀愀猀瀀砀椀搀唀鑸怀碐/Mg前台访问/p-1721025.html124.64.16.1640磹倀F翽遠欀瀀栀琀洀氀圀鑸#怀碐/Sm前台访问/sitemap-8883.html54.36.148.131合理利用土地。2、在显示器件项目建设过程中，显示器件项目建设单位根据总体规划以及F戂茀鴀挀栀琀洀氀夀壗怀碐/Ic前台访问/p-13621.html151.25.13.1190早礼剘F翽遠最瀀栀琀洀氀嬀塹怀碐/u前台访问/c-00016-7-14675-0-0-0-0-9-0-0.html183.206.107.
14、1180砉厄F翽遠匀漀眀愀瀀搀栀琀洀氀崀怀碐/Kc前台访问/d-174378.html117.80.16.260嗜F眢眀錀挀栀琀洀氀开怀碐/Mg前台访问/p-1541297.html117.91.164.930場F匀洀眀愀瀀瀀栀琀洀氀愀5Sqwap前台访问/p-2122407.html111.225.149.1870奠F崀眀漀漀欀刀攀愀搀愀猀瀀砀椀搀挀怀5gwap前台访问/BookRead.aspx?id=2122407111.225.149.1890早礼奠F翽遠最搀栀琀洀氀攀谀5Smwap前台访问/p-1430283.html106.11.156.480早礼媌F翽遠椀瀀栀琀洀氀最豹怀碐/Kc
15、前台访问/p-165867.html40.77.167.530篹峤F翽遠最搀栀琀洀氀椀怀碐/Ie前台访问/p-41331.html46.229.168.1530眣恨F瓰最瀀栀琀洀氀欀梁/前台访问/c-0001500003-19-600-0-0-0-0-3-0-2.html42.156.254.780篹憔F翽遠愀瀀栀琀洀氀洀怀碐/Mc前台访问/d-2071896.html59.63.75.990胜揬F戂脀鬀挀栀琀洀氀漀怀/Ga前台访问/i-4798.html118.24.199.490砉攘F翽遠挀瀀栀琀洀氀焀/前台访问/c-0000200006-4-11177-0-0-0-0-9-0-0.htm
16、l183.161.6.680攘F愀椀栀琀洀氀猀/Kc前台访问/p-847504.html60.6.209.1150早礼晄F翽遠挀瀀栀琀洀氀甀怀碐/Ke前台访问/d-173433.html117.60.45.2050篹杰F翽挀瀀栀琀洀氀眀鰀/w前台访问/c-00012-1-913251-0-0-0-0-9-0-0.html113.239.219.240篹梜F翽遠最搀栀琀洀氀礀5Siwap前台访问/p-2122340.html60.8.123.980篹槈F翽遠椀搀栀琀洀氀笀怀碐/Kc前台访问/p-847521.html60.6.209.1150槈F最紀眀愀瀀漀漀欀刀攀愀搀愀猀瀀砀椀搀紀怀碐/Kc前
17、台访问/p-847510.html60.6.209.1150暩枼櫴F翽遠椀瀀栀琀洀氀缀怀碐/Mi前台访问/p-1633479.html46.229.168.1470暩枼櫴F翽遠挀瀀栀琀洀氀脀/前台访问/c-00012-991-981006-0-0-0-0-9-0-0.html125.86.166.1080焵氠F焀褀挀栀琀洀氀茀怀碐/Mi前台访问/p-1536913.html110.246.205.190焵氠F愀椀栀琀洀氀蔀/Mk前台访问/d-2096618.html223.244.152.1990浌F/愀椀栀琀洀氀蜀搀/Ga前台访问/i-4798.html118.24.199.490砉湸F翽遠
18、挀瀀栀琀洀氀褀砀攀/Ga前台访问/i-4798.html118.24.199.490砉湸F翽遠挀瀀栀琀洀氀謀砀5Siwap前台访问/p-2122288.html60.8.123.160早礼澤F翽遠椀瀀栀琀洀氀贀鄂/Mi前台访问/p-1574974.html114.245.35.1610有朼澤F翽遠椀瀀栀琀洀氀輀5Sowap前台访问/p-1512423.html117.63.131.1870砉澤F翽遠挀瀀栀琀洀氀鄀/Mg前台访问/d-1996234.html183.93.166.310眣烐F怀猀輀挀栀琀洀氀錀昀/Ga前台访问/i-4798.html118.24.199.490眢烐F最笀眀愀瀀漀漀
19、欀刀攀愀搀愀猀瀀砀椀搀销怀碐/Ke前台访问/p-162228.html207.46.13.2170燼F愀笀漀漀欀刀攀愀搀愀猀瀀砀椀搀需/ay前台访问/BookRead.aspx?id=168823440.77.188.450砉燼F翽遠攀瀀栀琀洀氀餀鲱/y前台访问/c-00016-482-14830-0-0-0-0-9-0-2.html114.216.81.1580稉絼猨F翽遠最瀀栀琀洀氀鬀籺怀碐/Mi前台访问/p-2043482.html121.234.219.980猨F觹梞眀錀挀栀琀洀氀鴀籺怀碐/Kc前台访问/p-847522.html60.6.209.1150眢瑔F訚梞儀洀眀愀瀀瀀栀琀洀氀
20、各地各部门观，西部超导钛合金营收增速最快 . 16 图 25：公司是全球唯一的 NbTi 锭棒、超导线材、超导磁体的全流程生产企业（深色部 分为公司涉及领域） . 17 图 26：预计到 2027 年，全球超导材料的市场规模有望达到 15 亿美元 . 18 图 27：2020 年，外资品牌 GPS 三家企业销售额占比 72.1%，国内品牌市场占有率 27.9% . 19 图 28：中国 MRI 市场需求强劲，2023 年中国 MRI 设备销量将超 3600 台 . 19 图 29：高温合金性能优异，主要应用于航空航天领域. 20 更多投研资料 微信公众号mtachn 公司首次覆盖 西部超导（6
21、88122.SH） 4 / 26 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图 30：先进航空发动机中关键的热端承力部件（图中红色部分）全部为高温合金 . 20 图 31：市场上的高温合金主要是镍基元素为主的变形高温合金 . 20 图 32：近年来，国内高温合金市场始终存在供需缺口. 21 图 33：预计到 2025 年我国高温合金市场规模将超过 300 亿元 . 21 图 34：西部超导高温合金产能在国内主要厂商中位列第二 . 22 表 1：公司已形成高端钛合金材料、超导产品和高性能高温合金材料并存的产品格局 . 6 表 2：公司核心管理团队具备丰富的技术背景 . 8 表 3：近年来，公司产能
22、逐步释放，产品产销量稳步增长 . 10 表 4：对标美国，我国先进战机数量少、占比低 . 14 表 5：截至 2020 年，宝钛股份的产能最大、产量最高 . 16 表 6：公司在低温超导领域竞争优势显著 . 18 表 7：国内主要的高温合金生产单位包括抚顺特钢、宝钢特钢、长城特钢等特钢厂及钢 研高纳、中国航发北京航空材料研究院等。 . 22 表 8：分业务收入及毛利率 . 23 表 9：可比公司估值（市值数据截至 2021 年 7 月 6 日收盘） . 24 更多投研资料 微信公众号mtachn 公司首次覆盖 西部超导（688122.SH） 5 / 26 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
23、 1. 西部超导：国内领先的西部超导：国内领先的高端合金高端合金材料材料供应商供应商 1.1. 公司公司自创立以来自创立以来始终服务国家战略，始终服务国家战略，目前已成为目前已成为国内领先的高端合金国内领先的高端合金 材料供应商材料供应商 公司公司业务业务发展历程，可以简要拆分为四个阶段：发展历程，可以简要拆分为四个阶段： 阶段一阶段一、起步积累起步积累：从从超导线材业务起步。超导线材业务起步。2003 年 1 月，中国政府正式决定 参加 ITER 计划（国际热核聚变实验堆计划） 。该计划需要采用 NbTi 和 Nb3Sn 超 导线材制造超导磁体，线材的制造任务需由各参与国承担。但当时国内尚无
24、企业 具备 NbTi 和 Nb3Sn 超导线材生产能力，迫切需要开展超导线材产业化。之后， 2003 年 2 月 28 日西部超导注册成立，开始进行 NbTi 和 Nb3Sn 超导线材的产业 化。 阶段二阶段二、横向拓展、横向拓展：进军：进军航空航空结构钛合金结构钛合金领域领域。2005 年以来，随着我国新型 战机计划启动，当时此类钛合金材料尚属于国内空白产品。由于 NbTi 线材中超导 芯丝最终要被拉伸至 5 微米，且 Nb 和 Ti 的熔点相差较大，NbTi 合金成分和组织 均匀性要求远高于常规钛合金，因此公司从 2005 年开始在所掌握的 NbTi 合金制 备技术的基础上开展了新型战机用
25、高性能结构钛合金的研制并取得突破。 阶段三、快速发展：阶段三、快速发展：相继相继突破突破多项多项超导线材产业化制备技术超导线材产业化制备技术。在 2010-2011 年， 公司生产的 NbTi 和 Nb3 Sn 超导线材通过了 ITER 组织的综合评价， 并于 2012 年开始向 ITER 计划批量供货。此外，在成功研制 ITER 用超导线材的基础上， 公司通过持续创新， 在 2013 年成功开发高端 MRI 专用 NbTi 超导线， 先后通过国 际主要 MRI 制造企业 GE 和 SIEMENS 的验证，目前已批量供货。 阶段四、二次拓展：进军阶段四、二次拓展：进军高温合金高温合金领域。领域
26、。为打破国外对我国高温合金产业的 技术封锁，实现航空发动机、燃气轮机等高端领域中高温合金材料的国产化，公 司从 2014 年开始开展高性能高温合金的工程化研究。经过多年市场调研和技术 储备，公司以航空、航天用高端钛合金完善的生产、研发、质量体系为依托，投资 建设了“两机”重大专项用高性能镍基高温合金项目，其主要产品为 GH4169、 GH4738、GH4698 等镍基高温合金棒材和 FGH4097 等高温合金母合金，主要用 于制造航空发动机和燃气轮机压气机、涡轮等盘类锻件以及叶片等转动部件。 图图 1：公司成立于公司成立于 2003 年，在年，在 2019 年成功登陆科创板年成功登陆科创板 资
27、料来源：公司招股说明书，公司官网，德邦研究所 更多投研资料 微信公众号mtachn 公司首次覆盖 西部超导（688122.SH） 6 / 26 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 目前目前，公司公司产品产品主要包括高端钛合金材料、超导产品和高性能高温合金材料主要包括高端钛合金材料、超导产品和高性能高温合金材料 三大类三大类。其中，高端钛合金材料主要包括棒材、丝材和锻坯等；超导产品主要包 括铌钛锭棒、铌钛超导线材、铌三锡超导线材和超导磁体等；高性能高温合金材 料主要包括变形高温合金、 铸造和粉末高温合金母合金等。 公司产品以“国际先进、 国内空白、 解决急需”为定位， 始终服务国家战略， 补
28、上了我国新型战机、 大飞机、 直升机、航空发动机、舰船制造所需关键材料的“短板”。目前，公司是我国高端钛 合金棒丝材、锻坯主要研发生产基地之一；是目前国内唯一的低温超导线材生产 企业，是目前全球唯一的铌钛锭棒、超导线材、 超导磁体的全流程生产企业；也是 我国高性能高温合金材料重点研发生产企业之一。 表表 1：公司已形成高端钛合金材料、超导产品和高性能高温合金材料并存的产品格局公司已形成高端钛合金材料、超导产品和高性能高温合金材料并存的产品格局 产品产品 细分细分 产品图片产品图片 主要用途主要用途 高端钛 合金材 料 高端钛合 金大棒材 飞机结构件、航空发动机和燃 气轮机部件、舰船、兵器 高端钛合 金小棒材 航空航天紧固件、航空发动机 和燃气轮机部件 高端钛合 金丝材 航空航天紧固件和航空用焊 丝 高端钛合 金锻坯 飞机结构件、航空发动机和燃 气轮机部件 超导产 品 NbTi 超导线 磁共振成像仪、核磁共振谱 仪、磁控直拉单晶硅、加速器、 磁悬浮、核聚变、国防军工 Nb3Sn 超导线 核磁共振谱仪、磁悬浮、核聚 变、国防军工 超导磁体 磁控直拉单晶硅、加速器、磁 悬浮、国防军工 高性能高温合金材料 航空发动机和燃气轮机部件、 核电设备 资料来源：公司招股说明书，德邦研究所
