1、如果租期内税后现金流量相等，那么：NPV=租赁资产成本-租期内税后现金流量P/A，负债税后成本，N-期末资产税后现金流量现值=0由于：租期内税后现金流量=租金支付额1-所得税税率+折旧所得税税率，即有：NPV=租赁资产成本-租金支付额1-所得税税率+折旧所得税税率P/A，负债税后成本，N-期末资产税后现金流量现值=0，损益平衡租金=2出租人在租金可直接扣除租赁中，损益平衡租金是出租人可以接受的最低租金，即NPV=0的税前租金：NPV=租赁期现金流量现值+期末资产现值-租赁资产成本=-租赁资产成本=0注：如果租期内税后现金流量相等，那么：NPV=租期内税后现金流量P/A，负债税后成本，N+期末资
2、产税后现金流量现值成本=0-租赁资产由于：租期内税后现金流量=租金收入1-所得税税率+折旧所得税税率，即有：NPV=租金收入1-所得税税率+折旧所得税税率P/A，负债税后成本，N+期末资产税后现金流量现值-租赁资产成本=0，损益平衡租金=六、租赁存在的原因1租赁双方的实际税率不同，通过租赁可以减税。2通过租赁降低交易成本。3通过租赁合同减少不确定性短期筹资与营运资金政策一、短期负债筹资的特点1筹资速度快，容易取得2筹资富有弹性3筹资成本较低4筹资风险高放弃现金折扣的资金成本率的计算和决策1收款法：实际利率等于名义利率2贴现法：补偿性余额等于名义利率，实际利率名义利率3加息法：1名义利率一营运资
3、金持有政策1宽松的营运资金持有政策：高成本、低收益、低风险的营运资金持有政策。2紧缩的营运资金持有政策：低成本、高收益、高风险的营运资金持有政策。二营运资金的筹集政策第八章股利分配一、股利理论一股利无关论1公司是否派发现金股利以及派发多少现金股利与企业价值无关，企业价值的大小与股利无关。2理论假设1不存在个人或公司所得税；决策影响；4信息对称。2不存在筹资费用；3公司的投资决策不受股利3无关论认为：1投资者并不关心公司股利的分配二股利相关论2股利的支付比率不影响公司的价值1公司是否派发现金股利以及派发多少现金股利与企业价值密切相关，派发的现金股利越多，企业价值越大。2影响股利分配的因素1法律限
4、制：资本保全、企业积累、净利润、超额累积利润我国目前没有2经济限制：稳定的收入和避税、控制权的稀释。3财务限制：盈余的稳定性、资产的流动性、举债能力、投资机会、资本成本、债务需要。4其他因素：债务合同约束、通货膨胀。二、股利分配政策一剩余股利分配政策剩余股利政策是指公司生产经营所获得的税后利润首先应较多地考虑满足公司投资项目的需要，即增加资本或公积金，只有当增加的资本额达到预定的目标资本结构最正确资本结构，才能派发股利。注意：1资本结构和投资资本这里都是指长期有息负债和股东权益。2保持目标资本结构不是指保持全部资产的负债比率。3保持目标资本结构不是指一年中始终保持同样的资本结构。4如果坚持剩余
5、股利政策，当年用于分配的股利，以前年度的未分配利润。、仅仅来自于当年净利润的剩余，而不能动用二固定或持续增长的股利政策1优点1有利于稳定公司股票价格，增强投资者对公司的信心；2有利于投资者安排收入与支出。2缺点1公司股利支付与公司盈利相脱节，造成投资的风险与投资的收益不对称；2它可能会给公司造成较大的财务压力，甚至可能侵蚀公司留存利润和公司资本。三固定股利支付率政策1优点使股利与企业盈余紧密结合，以表达多盈多分、少盈少分、不盈不分的原那么2缺点如果公司每年的实现的净利润不稳定，派发的股利就不稳定，股票价值就不稳定，不利于树立公司良好的形象。四低正常股利加额外股利政策这种股利政策的优点是股利政策
6、具有较大的灵活性。低正常股利加额外股利政策，既可以维持股利的一定稳定性，又有利于优化资本结构，使灵活性与稳定性较好地相结合。1股票股利的特点：1股东权益内部结构变化：未分配利润减少，股本和资本公积增加；2资产、负债和股东权益总额不变；3由于股数增加，每股收益和每股净资产降低；每股价格有可能降低；2股票分割与股票股利相比，共同点：1资产、负债和股东权益总额不变；2由于股数增加，每股收益、每股净资产和每股价格降低。与股票股利相比，不同点：1股票分割不会引起股东权益内部结构变化；2股票分割每股面值会发生变化第九章资本成本和资本结构一、资本成本概念1资本成本指公司可以从现有资产获得的，符合投资人期望的
7、最小收益率。2资本成本一般指加权平均成本。3影响资本成本的因素：1总体经济环境2证券市场的条件3企业内部的经营和融资状况4融资规模二、个别资本成本1债务成本1简单债务的税前成本简单债务指：不考虑所得税；不考虑筹资费用；平价发行。资本成本就等于债券到期的收益率，也等于债券的票面利率。在平价、无筹资费前提下，税后债务资本成本=债券票面利率或借款利率1-所得税税率。4折价或溢价发行债券的债务成本要考虑所得税、筹资费用、不是平价发行。公式同32留存收益成本利用留存收益筹资是不用考虑筹资费的。1股利增长模型法2资本资产定价模型法3风险溢价法K=D/P+GS10K=R=R+R-RSSFmFK=K+RPCS
8、b风险溢价是凭借经验估计的。一般认为，某企业普通股风险溢价对其自己发行的债券来讲，大约在3%5%之间，当市场利率达到历史性高点时，风险溢价通常较低，在3%左右；当市场利率处于历史性低点时，风险溢价通常较高，在均风险溢价。5%左右；而通常情况下，常常采用4%的平3、普通股成本。需要指出的是：如果没有筹资费用，普通股的资本成本与留存收益的资本成本是一样的。股利增长模型法、资本资产定价模型法、风险溢价法，在没有筹资费的前提下，同样适用普通股成本的计算。4、加权平均资本成本反映的是目前的资本结构；目标价值权数反映的是未来的资本结构。理论上讲，目标价值权数关键是确定权数的问题，账面价值反映的是历史成本，
9、；市场价值权数是最好的，但实际难以确定。单项选择题：Ch11、财务分析开始于BP2A.投资者B.银行家C.财务分析师D.企业经理2、财务分析的对象是CP8A.财务报表B.财务报告C.财务活动D.财务效率3、企业投资者进行财务分析的根本目的是关心企业的AP9A.盈利能力B.营运能力C.偿债能力D.增长能力4、从企业债权者角度看，财务分析的最直接目的是看CP9A.盈利能力B.营运能力C.偿债能力D.增长能力5、业绩评价属于D范畴P17A.会计分析B.财务分析C.财务分析运用D.综合分析6、企业资产经营的效率主要反映企业的CP10A.盈利能力B.偿债能力C.营运能力D.增长能力8、在各项财务分析标准
10、中，可比性较高的是BP24A.经验标准B.历史标准C.行业标准D.预算标准9、为了评价判断企业所处的地位和水平，在分析时通常采用的标准是A.经验标准B.历史标准C.行业标准D.预算标准10、在各项财务分析标准中，考虑因素最全面的标准是DP25A.经验标准B.历史标准C.行业标准D.预算标准11、可提供企业变现能力信息的会计报表是CP31A.现金流量表B.所有者权益明细表C.资产负债表D.利润分配表动现金流入量C.筹资活动现金流入量D.分配活动现金流入量12、存货的增加将使BP40CP25A.经营活动现金净流量增加C.投资活动现金净流量增加B.经营活动现金净流量减少D.投资活动现金净流量减少18
11、、进行会计分析的第一步是CP49A.分析会计政策变化B.分析会计估计变化信息C.阅读会计报告D.修正会计报表19、应用水平分析法进行分析评价时关键应注意分析资料的A.全面性B.系统性C.可靠性D.可比性DP5420、利用共同比资产负债表评价企业的财务状况属于BP55A.水平分析B.垂直分析C.趋势分析D.比率分析21、酸性试验比率又称为BP59A.流动比率B.速动比率C.存货周转率D.利息保障倍数22、以下指标中属于利润表比率的有BP59A.资本收益率B.利息保障倍数C.净资产利润率D.资本收益率23、对于连环替代法中各因素的替代顺序，传统的排列方法是DP64A.主要因素在前，次要因素在后B.
12、影响大的因素在前，影响小的因素在后C.不能明确责任的在前，可以明确责任的在后D.数量指标在前，质量指标在后B.财务综合分析的方法C.财务综合评价的方法D.财24、杜邦分析法是BP66A.基本因素分析的方法务预测分析的方法25、存货发生减值是因为CP101A.采用先进先出法B.采用后进先出法C.可变现净值低于账面成本净值高于账面成本D.可变现BP10126、在通货膨胀条件下，存货采用先进先出法对利润表的影响是A.利润被低估B.利润被高估C.基本反映当前利润水平也可能被高估D.利润既可能被低估27、在物价上涨的情况下，使存货余额最高的计价方法是DP101A.加权平均法B.移动加权平均法C.成本与可
13、变现净值孰低法D.先进先出法28、以下各项，不属于利润表附表变动情况分析内容的是A.分部报告B.营业利润C.产品销售利润D.成本费用29、与利润分析无关的资料是BP108DP108A.利润分配表B.应交增值税明细表C.分部报告D.营业外收支明细表30、能使经营现金流量减少的项目是CP138A.无形资产摊销B.出售长期资产利得C.存货增加D.应收账款减少31、产生库存股的条件是AP159A.股票回购B.股票分割C.股票股利D.流通股权对价32、企业存货计价原来采用先进先出法，由于通货膨胀趋势加重，后进先出法的会计政策更能真实反映存货的当前价值，此项改变属于AP155A.会计政策变革变更B.会计估
14、计变革变更C.前期差错更正D.追溯调整变更33、总资产报酬率是指B与平均总资产之间的比率P167A.利润总额B.息税前利润C.净利润D.息前利润34、D是反映盈利能力的核心指标。P165A.总资产报酬率B.股利发放率C.总资产周转率D.净资产收益率35、C指标越高，说明企业资产的运用效率越好，也意味着企业的资产盈利能力越强。P168A.总资产周转率B.股利发放率C.总资产周转率D.净资产收益率36、商品经营盈利能力分析是利用C资料进行分析P168A.资产负债表B.现金流量表C.利润表D.利润分配表37、反映商品经营盈利能力的指标可分为两类：一类统称收入利润率；另一类统称为AP169A.成本利润
15、率B.销售成本利润率C.营业费用利润率D.全部成本费用利润率38、每股收益主要取决于每股账面价值和B两个因素。P173A.净利润B.普通股权益报酬率C.优先股股息D.普通股股数39、D是普通股股利与每股收益的比值，反映普通股股东从每股的全部获利中分到多少。P174A.每股收益B.普通股权益报酬率C.市盈率D.股利发放率40、从资产流动性方面反映总资产效率的指标是C。P182A.总资产产值率B.总资产收入率C.总资产周转率D.产品销售率41、流动资产占总资产的比重是影响A指标变动的重要因素。P182A.总资产周转率B.总资产产值率C.总资产收入率D.总资产报酬率42、反映资产占用与收入之间关系的
16、指标是B。P185A.流动资产产值率B.流动资产周转率C.固定资产产值率D.总资产产值率43、影响流动资产周转率的因素是C。P185A.产出率B.销售率C.成本收入率D.收入成本率44、当流动资产占用量不变时，由于流动资产周转加快会形成流动资金的P190D。A.绝对浪费率B.相对浪费率C.绝对节约额D.相对节约额45、当流动资产占用量不变时，由于营业收入减少会形成流动资金的B。P190A.绝对浪费额B.相对浪费额C.绝对节约额D.相对节约额46、某企业现在的流动比率为2，以下D会引起该比率降低。P201A.用银行存款偿还应付账款出短期票据借款B.发行股票收到银行存款C.收回应收账款D.开47、
17、如果流动比率大于1，那么以下结论成立的是C。P200A.速动比率大于1B.现金比率大于1C.营运资金大于0D.短期偿债能力绝对有保障48、在企业速动比率是0.8的情况下，会引起该比率提高的经济业务是DP201A.银行提取现金B.赊购商品C.收回应收账款D.开出短期票据借款49、某企业年初流动比率为2.2，速动比率为1；年末流动比率为2.4，速动比率为0.9。发生这种情况的原因可能是A。P201A.存货增加B.应收账款增加C.应付账款增加D.预收账款增加50、如果流动资产大于流动负债，那么月末用现金偿还一笔应付账款会使CP199A.营运资金减少B.营运资金增加C.流动比率提高D.流动比率降低51
18、、影响企业短期偿债能力的最根本的原因是AP197A.企业的经营业绩B.企业的融资能力C.企业的权益结构D.企业的资产结构52、运用资产负债表可计算的比率有DP203A.应收账款周转率B.总资产报酬率C.利息保障倍数D.现金比率53、以下项目中，不属于速动资产的项目是BP202A.应收账款B.预付账款C.其他货币资金D.交易性金融资产54、与资产负债率指标之和等于1的指标是BP209A.业主权益乘数B.股东权益比率C.产权比率D.资产非流动负债率55、以下项目中，属于从动态方面反映企业短期偿债能力的指标是A.流动比率B.现金比率C.速动比率D.现金流量比率Ch11DP2052某公司的流动资产由速动资产和存货组成，年末流动资产余额70万元，年末流动比率为2年末速动比率为1。那么年末存货余额为C万元。A70B45C35D153某企业上年度和本年度的流动资产平均占用额分别为100万元和120万元，流动资产周转天数分别为60天和45天，那么本年度比上年度的销售收入增加了DA80万元B180万元C320万元D360万元4年初资产总额为100万元，年末资产总额为240万元，税后利润为44
