1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 行业行业研究研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告深度报告深度报告 有色金属有色金属 有色行业有色行业中报前瞻中报前瞻&7 月月投资策略投资策略 超配超配 （维持评级） 2021 年年 07 月月 13 日日 一年该行业与一年该行业与沪深沪深 300 走势比较走势比较 行业投资策略行业投资策略 中报行情有望快速启动中报行情有望快速启动，继续继续重视锂电上游投资机会重视锂电上游投资机会 中报前瞻：商品牛市驱动业绩高增长中报前瞻：商品牛市驱动业绩高增长 截止至 7 月 13 日，有色板块有 40 家公司披露业绩预告，今年
2、上半年的 业绩同比都实现了大幅度的增长。今年上半年有色行业复苏景气，国内 外下游需求强劲带动有色商品消费旺盛，同时叠加供给刚性，以及全球 流动性极度宽松，今年上半年商品均价同比去年上半年均录得较大幅度 增长，其中以铜铝为代表的大宗商品价格，以锂钴镍为代表的新能源金 属价格、以及以氧化镨钕、氧化铽、氧化镝为代表的稀土金属价格，表 现都非常强势。预计在低基数效应影响下，有色板块整体在今年上半年 的业绩表现都会非常突出。 工业金属：工业金属：拐点未至拐点未至 铜：铜：自 6 月中旬以来，受国储局抛储铜及美联储 6 月议息会议释放鹰派 信号影响，铜价略有调整。当前铜价仍处于 9000 美元/吨以上高位
3、，基 本面定价权重不大，短期涨跌主要受市场对美联储货币政策预期影响。 铝：铝：国内铝市场步入高温淡季，预计库存在未来 2 个月维持震荡，待 9 月份之后有望继续去库。国储局抛储是压制国内铝价的一个因素，但抛 储目的是抑制铝价过快上涨，而非过度打压铝价。从 7 月份抛储数量来 看相对有限，对现货市场冲击不大。 锂：锂：行业景气度持续提升，重视国内锂资源开发行业景气度持续提升，重视国内锂资源开发 目前国产电池级碳酸锂报价 8.7 万元/吨；国产电池级氢氧化锂报价 9.2 万元/吨； 锂精矿价格也上调至 690 美金/吨。 二季度国内锂盐供应有所增 加，但国内新能源车和电动自行车需求强劲带动正极材料
4、企业开工率提 升，锂行业整体出现供需两旺的格局。在全球锂矿供应紧张，叠加中澳 关系紧张的背景下，市场重视国内锂资源开发。 稀土：稀土：价格维持高位盘整价格维持高位盘整，逻辑向新能源金属转变，逻辑向新能源金属转变 今年稀土价格节节攀升，但进入 4 月份下游企业资金周转压力较大，需求 减弱，稀土价格出现调整，到了 6 月末稀土价格又开始反弹上涨。从更长 的时间维度来看， “十四五”期间稀土下游需求向上共振，新能源汽车、 变频空调和风电等需求领域有望持续拉动对高端稀土磁材的需求，稀土价 格有望维持高位盘整。 推荐标的推荐标的：紫金矿业、洛阳钼业、赣锋锂业、永兴材料、中矿资源、 盛新锂能、中国宏桥、神
5、火股份、云铝股份、金诚信 风险提示：风险提示：宏观经济超预期下行；中美关系恶化导致商品价格波动有较 大不确定性； 供给增加超预期。 相关相关公司盈利预测及投资评级公司盈利预测及投资评级 公司公司 公司公司 投资投资 昨收盘昨收盘 总市值总市值 EPS PE 代码代码 名称名称 评级评级 （元）（元） （百万元）（百万元） 2021E 2022E 2021E 2022E 601899 紫金矿业 买入 10.38 265,788 0.54 0.73 19.2 14.2 002460 赣锋锂业 买入 166.88 226,232 1.72 2.51 97.0 66.5 603993 洛阳钼业 买入
6、6.90 140,659 0.22 0.24 31.4 28.8 1378.HK 中国宏桥 买入 8.76 79,873 1.97 2.17 4.4 4.0 000807 云铝股份 买入 12.77 39,947 1.28 1.50 10.0 8.5 000933 神火股份 买入 10.28 23,140 1.25 1.43 8.2 7.2 002756 永兴材料 买入 87.86 35,667 1.83 3.12 48.0 28.2 002240 盛新锂能 买入 42.41 31,795 0.77 1.35 55.1 31.4 002738 中矿资源 买入 64.52 20,816 1.14
7、 1.63 56.6 39.6 603979 金诚信 买入 19.48 11,365 0.86 1.19 22.7 16.4 资料来源：WIND、国信证券经济研究所预测 相关研究报告：相关研究报告： 新锂程系列报告 4-战略地位凸显，国内硬岩 型锂矿全梳理 2021-07-08 国信证券-新锂程系列报告 3-技术引领， 中国 将加快建设世界级盐湖产业基地 2021-06-24 再生铝行业专题：碳中和为再生铝发展带来 历史性机遇 2021-06-07 有色行业 6 月投资策略： 商品牛市拐点未至， 重视锂电上游投资机会 2021-06-03 黄金行业专题： 黄金板块迎新一轮投资机会 2021-0
8、5-31 证券分析师：刘孟峦证券分析师：刘孟峦 电话： 010-88005312 E-MAIL： 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520040001 证券分析师：杨耀洪证券分析师：杨耀洪 电话： 021-60933161 E-MAIL： 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520040005 联系人：焦方冉联系人：焦方冉 电话： 18560060679 E-MAIL： 独立性声明：独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合 理判断并得出结论，力求客观、公正，其结 论不受其它任何第三方的授意、影响，特此 声明 0.6 1.1 1.6 J
9、/20A/20O/20D/20F/21A/21 有色金属沪深300 更多投研资料 微信公众号mtachn 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 2 内容目录内容目录 中报前瞻：商品牛市驱动业绩高增长中报前瞻：商品牛市驱动业绩高增长 . 3 市场回顾：大宗商品价格表现平稳，锂电产业链强势市场回顾：大宗商品价格表现平稳，锂电产业链强势 . 5 锂电产业链整体上行带动锂矿和磁材板块强势上涨 . 5 工业金属：拐点未至工业金属：拐点未至 . 7 铜：铜价高位震荡 . 7 铝：铝价走势外强内弱 . 10 锌：抛储对锌影响较大 . 12 锂：行业景气度持续提升，重
10、视国内锂资源开发锂：行业景气度持续提升，重视国内锂资源开发 . 15 碳酸锂价格保持平稳，氢氧化锂价格后来居上 . 15 全球汽车电动化仍是未来锂消费核心驱动力 . 16 中长期维度：全球锂精矿原料供应紧张，将继续推升锂盐价格 . 17 重视国内锂资源的开发 . 19 稀土：价格维持高位盘整，逻辑向新能源金属转变稀土：价格维持高位盘整，逻辑向新能源金属转变 . 20 推荐标的推荐标的 . 24 风险提示风险提示 . 24 国信证券投资评级国信证券投资评级 . 25 分析师承诺分析师承诺 . 25 风险提示风险提示 . 25 证券投资咨询业务的说明证券投资咨询业务的说明 . 25 更多投研资料
11、微信公众号mtachn 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 3 中报前瞻中报前瞻：商品牛市驱动业绩高增长：商品牛市驱动业绩高增长 截止至 7 月 13 日，有色板块有 40 家公司已经披露业绩预告（包括在一季报当 中给出业绩预测的公司） ， 几乎所有公司今年上半年的业绩同比都实现了大幅度 的增长，其中的主要原因：1）去年基数较低。去年一季度由于疫情的影响全球 大宗商品价格出现断崖式下跌，二季度由于极度宽松的流动性再逐步上行，到 今年上半年为止走出了一轮轰轰烈烈的牛市。我们认为，去年上半年商品价格 相当于经历了一轮极限的压力测试，有色上市公司的经营业绩
12、都受到了极大的 影响；而今年上半年，以铜为代表品种的有色金属价格都涨至远超疫情爆发前 的价位，在商品牛市过程当中，企业产销两旺，一方面能赚取价格上涨带来的 利润的增厚，另一方面还能享受到低成本原料库存带来的收益；2）全球流动性 宽松带动终端需求快速回暖，甚至超过疫情前的水平，企业产销两旺。 表表 1：有色板块业绩预告披露情况汇总有色板块业绩预告披露情况汇总 证券代码证券代码 证券简称证券简称 业绩预告最新披露业绩预告最新披露 日期日期 预告净利润下限预告净利润下限 报告期报告期 2021 中报中报 单位单位 亿元亿元 预告净利润上限预告净利润上限 报告期报告期 2021 中报中报 单位单位 亿
13、元亿元 预告净利润同比增长预告净利润同比增长 下限下限 报告期报告期 2021 中报中报 预告净利润同比增长预告净利润同比增长 上限上限 报告期报告期 2021 中报中报 600711.SH 盛屯矿业 2021-07-13 7.04 7.94 1803.00% 2046.00% 000933.SZ 神火股份 2021-07-13 14.50 14.50 599.91% 599.91% 600888.SH 新疆众和 2021-07-13 3.09 3.29 130.00% 145.00% 601677.SH 明泰铝业 2021-07-13 8.00 8.50 128.00% 142.00% 00
14、2716.SZ 金贵银业 2021-07-13 -0.30 -0.20 NA NA 002756.SZ 永兴材料 2021-07-13 2.94 3.10 80.00% 90.00% 000751.SZ 锌业股份 2021-07-13 0.97 1.00 83.68% 89.36% 600219.SH 南山铝业 2021-07-13 14.16 15.50 66.85% 82.64% 300390.SZ 天华超净 2021-07-12 2.81 3.38 50.00% 80.00% 600362.SH 江西铜业 2021-07-10 29.90 32.14 301.00% 331.00% 00
15、2842.SZ 翔鹭钨业 2021-07-10 0.22 0.28 57.61% 100.60% 000960.SZ 锡业股份 2021-07-09 9.30 9.80 360.31% 385.05% 601168.SH 西部矿业 2021-07-08 14.07 14.07 335.00% 335.00% 000612.SZ 焦作万方 2021-07-08 4.90 5.20 224.00% 244.00% 600456.SH 宝钛股份 2021-07-08 2.76 2.76 94.16% 94.16% 000060.SZ 中金岭南 2021-07-08 6.30 6.90 69.87%
16、86.05% 002056.SZ 横店东磁 2021-07-08 5.16 5.84 50.00% 70.00% 000603.SZ 盛达资源 2021-07-07 1.00 1.30 419.88% 575.85% 002167.SZ 东方锆业 2021-07-07 0.50 0.70 205.36% 247.50% 000962.SZ 东方钽业 2021-07-06 0.50 0.72 210.00% 346.00% 300930.SZ 屹通新材 2021-07-05 0.42 0.48 66.16% 89.90% 000630.SZ 铜陵有色 2021-07-02 12.50 12.50
17、 232.73% 232.73% 601899.SH 紫金矿业 2021-07-02 62.00 66.00 156.09% 172.61% 1378.HK 中国宏桥 2021-07-02 200.00% 688388.SH 嘉元科技 2021-07-01 2.06 2.79 257.69% 383.94% 688357.SH 建龙微纳 2021-07-01 0.97 1.05 90.03% 105.79% 601958.SH 金钼股份 2021-06-30 2.25 2.55 78.00% 101.00% 002149.SZ 西部材料 2021-04-30 0.65 0.75 340.22%
18、 407.94% 000408.SZ 藏格控股 2021-04-30 3.00 3.80 311.47% 367.86% 002501.SZ *ST 利源 2021-04-30 -1.40 -0.80 NA NA 002460.SZ 赣锋锂业 2021-04-29 8.00 12.00 411.23% 666.85% 002160.SZ 常铝股份 2021-04-29 0.55 0.70 200.64% 228.08% 002497.SZ 雅化集团 2021-04-29 2.37 3.02 80.00% 130.00% 600338.SH 西藏珠峰 2021-04-29 200.00% 002
19、466.SZ 天齐锂业 2021-04-28 -2.50 -1.30 64.11% 81.34% 002155.SZ 湖南黄金 2021-04-27 1.74 2.20 90.00% 140.00% 002171.SZ 楚江新材 2021-04-24 2.20 2.70 260.08% 341.91% 002240.SZ 盛新锂能 2021-04-23 2.50 3.00 249.39% 279.27% 002130.SZ 沃尔核材 2021-04-22 2.80 3.20 110.00% 140.00% 002340.SZ 格林美 2021-04-15 4.71 5.78 120.00% 1
20、70.00% 资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理 更多投研资料 微信公众号mtachn 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 4 重点公司重点公司预告预告：紫金矿业紫金矿业预计上半年实现归母净利润 62-66 亿元，同比增长 156.09%-172.61%，超出市场预期；港股中国宏桥中国宏桥预计集团上半年净利润同比 将增加超过 200%，符合我们预期；永兴材料永兴材料预计上半年实现归母净利润 2.94-3.1 亿元，同比增长 80%-90%，符合我们预期；明泰铝业明泰铝业预计上半年实现 归母净利润 8-8.5 亿元，同比增长 128%-142%
21、，超出我们预期；神火股份神火股份预计 上半年实现归母净利润 14.5 亿元， 同比增长 581.54%， 公司的下属子公司河南 神火发电有限公司长期资产组预计减值 4.55 亿元，如果把减值加回去，公司的 利润是符合我们预期的；宝钛股份宝钛股份预计上半年实现归母净利润 2.76 亿元，同比 增长 94.16%，略超我们预期；盛屯矿业盛屯矿业预计上半年实现归母净利润 6.67-7.57 亿元，同比增长 18-20 倍，符合我们预期；西部矿业西部矿业预计上半年实现归母净利 润 14.07 亿元，同比增长 306%，超出我们预期。 商品牛市驱动业绩高增长，商品牛市驱动业绩高增长，中报行情有望快速启动
22、中报行情有望快速启动 今年上半年有色行业复苏景气，国内外下游需求强劲带动有色商品消费旺盛， 同时叠加供给刚性，以及全球流动性极度宽松，今年上半年商品均价同比去年 上半年均录得较大幅度增长，其中以铜铝为代表的大宗商品价格，以锂钴镍为 代表的新能源金属价格，以及以氧化镨钕、氧化铽、氧化镝为代表的稀土金属 价格，表现都非常强势。所以我们预计有色板块整体在今年上半年的业绩表现 都会非常突出，在低基数效应影响下，同比表现都会非常可观，中报行情有望 快速启动。细分板块方面，我们认为可以重点关注铜细分板块方面，我们认为可以重点关注铜矿山矿山企业、电解铝企业、企业、电解铝企业、 锂盐加工企业以及稀土磁材企业。
23、锂盐加工企业以及稀土磁材企业。 表表 2：有色板块有色板块核心商品价格变化汇总核心商品价格变化汇总 商品商品 单位单位 20Q1 20Q2 20Q3 20Q4 21Q1 21Q2 20H1 21H1 H1 同比同比 COMEX 黄金 美元/盎司 1587.61 1725.82 1917.37 1875.53 1793.37 1817.02 1657.30 1805.39 8.94% SHFE 黄金 元/克 357.50 385.39 416.77 394.58 377.57 379.04 371.56 378.32 1.82% COMEX 白银 美元/盎司 16.80 16.71 24.56
24、24.63 26.22 26.78 16.75 26.50 58.18% SHFE 白银 元/千克 4090.69 4000.73 5540.65 5169.48 5434.76 5539.15 4045.32 5487.84 35.66% LME 铜 美元/吨 5647.73 5380.08 6518.78 7278.35 8506.84 9689.55 5512.76 9108.22 65.22% SHFE 铜 万元/吨 4.51 4.38 5.13 5.45 6.28 7.07 4.44 6.68 50.36% LME 铝 美元/吨 1710.75 1530.56 1742.91 194
25、9.00 2107.33 2411.54 1619.88 2262.01 39.64% SHFE 铝 万元/吨 1.33 1.28 1.44 1.55 1.62 1.86 1.30 1.74 33.70% LME 锌 美元/吨 2118.59 1974.53 2356.72 2682.20 2762.57 2931.62 2045.94 2848.53 39.23% SHFE 锌 万元/吨 1.68 1.63 1.90 2.06 2.10 2.21 1.65 2.16 30.55% LME 铅 美元/吨 1829.34 1695.47 1893.62 1930.98 2023.35 2136.
26、48 1761.83 2080.87 18.11% SHFE 铅 万元/吨 1.44 1.41 1.54 1.47 1.51 1.53 1.42 1.52 7.00% LME 锡 美元/吨 16239.66 15627.68 17663.64 18891.33 23709.83 29043.58 15931.05 26421.91 65.85% SHFE 锡 万元/吨 13.18 13.14 14.34 14.80 17.02 19.58 13.16 18.32 39.26% LME 镍 美元/吨 12795.95 12316.95 14298.64 16174.67 17510.69 17366.00 12554.40 17437.12 38.89% SHFE 镍 万元/吨 10.30 10.04 11.29 12.12 13.03 12.88 10.17 12.95 27.38% 锂辉石 Li2O 6%min 中国到岸价 美元/吨 488.42 440.81 395.23 393.44 449.08 637.02 463.61 550.40 18.72% 国产电池级 碳酸锂 万元/吨 4.89 4.36 3.99 4.42 7.50 8.
