1、，电动智能汽车产业链持续高景气，头部自主品牌表现较强。建议关注： （1）具有长期发展潜力的民营自主品牌：【长城汽车（长城汽车（A+H）、吉利汽车（）、吉利汽车（H）】； （2）做全栈研发，布局智能电动的新势力：【小鹏汽车、理想汽车、蔚来】【小鹏汽车、理想汽车、蔚来】； （3） 机制体制改革， 拆分智能电动板块单独运营的国有自主车企： 【广汽集团、 长安汽车、【广汽集团、 长安汽车、 上汽集团】上汽集团】； （4）华为智能汽车产业链具备中长期投资价值： 与华为 HI 联合打造子品牌的车企：【广汽集团、长安汽车、北汽蓝谷广汽集团、长安汽车、北汽蓝谷】； 与华为有战略合作的车企：【长城汽车、吉利汽车
2、、上汽集团长城汽车、吉利汽车、上汽集团】； 三合一电机+Hicar+音响+华为智选合作车企：【小康股份小康股份】； 华为智能座舱合作伙伴：【中科创达（计算机组覆盖）、德赛西威、均胜电子中科创达（计算机组覆盖）、德赛西威、均胜电子】； 华为热管理 TMS 潜在合作伙伴：【银轮股份、三花智控（家电组覆盖）、海立股份、奥银轮股份、三花智控（家电组覆盖）、海立股份、奥 特佳特佳】等； （5）零部件板块关注基本面扎实且估值合理，伴随电动智能浪潮，有望戴维斯双击的细分 领域龙头：【常熟汽饰、保隆科技、福耀玻璃、富临精工、爱柯迪、星宇股份、拓普集团、常熟汽饰、保隆科技、福耀玻璃、富临精工、爱柯迪、星宇股份、
3、拓普集团、 伯特利、华域汽车、均胜电子伯特利、华域汽车、均胜电子】等。 4. 风险提示风险提示 汽车行业景气回暖不及预期， 汽车消费刺激政策落地效果不及预期， 芯片短缺影响超预期。 更多投研资料 微信公众号mtachn 行业行业报告报告 | 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 9 分析师声明分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的 所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中 的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一
4、般声明一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附 属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材 料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于 我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参 考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等
5、信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以 及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自 的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成 的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现 亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 天风证券的销售人员、交易人员以及
6、其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报 告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的 资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明特别声明 在法律许可的情况下，天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投 资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客 观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考
7、依据。 投资评级声明投资评级声明 类别类别 说明说明 评级评级 体系体系 股票投资评级 自报告日后的 6 个月内，相对同期沪 深 300 指数的涨跌幅 行业投资评级 自报告日后的 6 个月内，相对同期沪 深 300 指数的涨跌幅 买入 预期股价相对收益 20%以上 增持 预期股价相对收益 10%-20% 持有 预期股价相对收益-10%-10% 卖出 预期股价相对收益-10%以下 强于大市 预期行业指数涨幅 5%以上 中性 预期行业指数涨幅-5%-5% 弱于大市 预期行业指数涨幅-5%以下 天风天风证券研究证券研究 北京北京 武汉武汉 上海上海 深圳深圳 北京市西城区佟麟阁路 36 号 邮编：1
8、00031 邮箱： 湖北武汉市武昌区中南路 99 号保利广场 A 座 37 楼 邮编：430071 电话：(8627)-87618889 传真：(8627)-87618863 邮箱： 上海市浦东新区兰花路 333 号 333 世纪大厦 20 楼 邮编：201204 电话：(8621)-68815388 传真：(8621)-68812910 邮箱： 深圳市福田区益田路 5033 号 平安金融中心 71 楼 邮编：518000 电话：(86755)-23915663 传真：(86755)-82571995 邮箱： 更多投研资料 微信公众号mtachn 请请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明务必
9、阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 1 策略策略 报告原因：每日点评报告原因：每日点评 两市两市日内日内震荡震荡，中期中期延续延续震荡震荡向上向上格局格局 第第 101 期期 2021 年年 7 月月 13 日日（星星期期二二） 策略研究策略研究/定期报告定期报告 主要指数涨跌幅主要指数涨跌幅 上证综合指数3566.520.53 沪深3005142.100.18 深证成份指数15189.290.18 中小板指9893.430.11 创业板指3514.98-0.56 市场市场回顾：回顾：两市两市高开高走高开高走，北向资金北向资金流流入入 今日两市收涨，北向资金流入。两市成交额为 12202.
10、38 亿，较前一交 易日下跌 7.41%。板块方面，今日采掘、建筑材料、公用事业板块涨幅居 前，电子、国防军工、电气设备板块跌幅居前。今日沪股通流入 16.66 亿 元，深股通流入 9.14 亿元，北向资金合计流入 25.80 亿元。 市市场场焦焦点：点： 工信部 7 月 12 日发布网络安全产业高质量发展三年行动计划 （2021-2023 年）（征求意见稿），明确提出，到 2023 年，网络安全产 业规模超过 2500 亿元，年复合增长率超过 15%。一批网络安全关键核心技 术实现突破，达到先进水平。新兴技术与网络安全融合创新明显加快，网 络安全产品、服务创新能力进一步增强。（消息来源：新华
11、网） 策策略建议：略建议：中期中期延续延续震荡震荡向上向上格局格局 市场方面，今日沪市表现强于深市，央行降准继续刺激市场热情，两市 成交额维持高位，短期部分板块或创年内新高。中期来看，消费服务行业 持续复苏，科技行业持续维持高增速，A 股整体基本面支撑较强。从万得 全 A 指数来看，自三月开始，已经走出了我们中期判断的震荡向上走势， 未来在流动性合理宽松，基本面较强支撑的背景下，震荡向上格局还将持 续。 板块方面，今日消费和周期板块领涨，市场目前呈现板块轮动格局， 之前我们推荐的休闲服务、食品饮料板块今日继续反弹。建议投资者关注 通信板块中主设备子板块。 运营商 5G 三期招标临近， 下半年或
12、将有更广阔 的上涨空间，目前板块估值处于中低位置，可持续关注。医药板块方面， 今日板块有所反弹，成交量有所上升，市场避险情绪有所减弱，板块短期 将有所反弹，在板块中长期逻辑未改变的背景下，震荡休整后将迎来下一 轮上涨。 央行降准将刺激前期表现低迷的服务类相关消费类板块盈利改善， 短期或迎来反弹，建议关注休闲服务、食品饮料等板块。今日半导体板块 大幅调整，我们认为是快速上涨后的结构性调整。板块长期核心逻辑不变， 板块上涨空间依旧较大，建议投资者回调到位后介入。最后，可适当关注 网络信息安全产业，行业规模年复合增长率高，增长确定性较高，行业前 景广阔，建议关注概念板块内高技术积累龙头标的。 行业指
13、数涨跌幅行业指数涨跌幅 采掘2919.952.75 建筑材料8164.422.48 公用事业2163.152.27 家用电器8586.612.16 食品饮料27761.522.16 传媒668.321.64 轻工制造2803.951.60 建筑装饰2014.191.51 钢铁2925.111.42 休闲服务12493.711.18 通信2048.711.12 机械设备1631.741.12 商业贸易3159.391.05 交通运输2402.370.75 计算机5278.350.72 纺织服装1940.970.70 农林牧渔3534.200.58 化工4760.520.54 医药生物12733.
14、870.40 房地产3458.320.36 有色金属5375.52-0.18 综合2947.77-0.20 非银金融1853.27-0.22 银行3747.01-0.22 汽车6430.93-0.25 电气设备11103.72-0.26 国防军工1571.51-0.37 电子5319.28-2.27 数据来源：WIND，山西证券研究所 策略分策略分析师析师： 麻文宇 CFA 执业登记编码：S0760516070001 电话：010-83496336 邮箱： 策略策略研究研究助理：助理： 翟子超 FRM 电话：13681033618 邮箱： 更多投研资料 微信公众号mtachn 请务必阅读最后一
15、页股票评级说明和免请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明责声明 2 2 证券研究报告：策证券研究报告：策略研究略研究/ /定期报告定期报告 太原市府西街 69 号国贸中心 A 座 28 层 北京市西城区平安里西大街 28 号中海国 际中心七层 山西证券股份有限公司 http:/ 短短期期波动率波动率 数据来源：Wind，山西证券研究所 风风险险提提示示：宏观经济不及预期，抱团标的业绩不达预期，相关政策扶持不 及预期、中美外交关系恶化等。 短期建议注意大宗商品价格上涨过快带来的国内监管风险，以及持续通胀 对美联储货币政策预期的影响。 更多投研资料 微信公众号mtachn 请务必阅读最后一页股票
16、评级说明和免请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明责声明 3 3 证券研究报告：策证券研究报告：策略研究略研究/ /定期报告定期报告 分析分析师承诺：师承诺： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职 业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不 会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位 或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 投资投资评级评级的说明：的说明： 报告发布后的 6 个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的
17、涨跌幅为基准。 其中，A 股市场以沪深 300 指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针 对做市转让标的）为基准。 股票投资评级标准： 买入：相对强于市场表现 20%以上 增持：相对强于市场表现 520% 中性：相对市场表现在-5%+5%之间波动 减持：相对弱于市场表现 5%以下 行业投资评级标准： 看好：行业超越市场整体表现 中性：行业与整体市场表现基本持平 看淡：行业弱于整体市场表现 免免责声责声明：明： 山西证券股份有限公司(以下简称“公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于公司认为可靠的已 公开信息，但公司不保证该等信息的准确性和完整性。入市有风险，
18、投资需谨慎。在任何情况下，本报告 中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，公司不对任何人因使用本报告中 的任何内容引致的损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映发布当日的判断。在不同时期， 公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持 有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财 务顾问服务。客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。公司在知晓范围内履行披 露义务。本报告版权归公司所有。公司对本报告保留一切权利。未经公司事先书面授权，本报告的任何部
19、分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯公 司版权的其他方式使用。否则，公司将保留随时追究其法律责任的权利。 依据发布证券研究报告执业规范规定特此声明，禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未 经公司授权的任何媒体或机构；禁止任何媒体或机构未经授权私自刊载或转发公司证券研究报告。刊载或 转发公司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。 依据发布证券研究报告执业规范规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转 发给他人，提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告
20、。 依据证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定和证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细 则规定特此告知公司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定。 山西证券研究所：山西证券研究所： 太原太原 北京北京 太原市府西街 69 号国贸中心 A 座 28 层 电话：0351-8686981 http:/ 北京市西城区平安里西大街 28 号中海 国际中心七层 电话：010-83496336 更多投研资料 微信公众号mtachn 颗诸(残昁匀廟残昁昀讀缁仌浇缀浃衕椀秀鬂礃靨蝵瀀搀昀挀昀挀挀攀昀戀挀搀搀昀挀昀最椀昀靨蝵瀀搀昀尀尀昀搀昀愀挀搀昀戀戀欀搀伀稀砀吀戀夀刀欀倀欀砀礀栀洀瘀氀儀砀甀伀甀戀挀吀眀洀倀吀嘀稀洀
21、倀礀渀眀靨蝵桢琀琀瀀猀眀眀眀眀攀渀欀甀渀攀琀挀漀洀椀氀攀刀漀漀琀尀圀攀渀欀甀渀攀琀椀氀攀刀漀漀琀尀挀愀昀愀愀攀愀愀戀愀戀愀攀搀戀搀攀昀搀靨乙蝵蝵酥灾魧O増汛葟蝵憗侃瑟層層啙冀蕻魟O珿萀譶魓桞扑擿蚖松螑葳趑葧盿栀罥蹜迿絒儀桧魒摒憗酥佱卥桟缀蝵纑啻罔菿N鹥匀愀氀愀氀愀栀琀蝵溈屙晐蜰溈扢蝵踀飿腎蝵溈荏盿虥镧嘀葔e蔀饑靎敥溈瞍穒夀彭瑬瑑琀葞吀伀溈扢瑮卥O荎瘰豎驵魵謀碑鹧蕖鹢扢蝵鍠塞鹧溈荏盿蕎饑溈摎餀吀伀豟瞍撖剱瞍榘猀桬啓乾噥蕖門溈鍓塞呎鑥擿軿蝶軿灣镙馍汏浓琀愀挀栀渀葎潏敗遧蹮汎Q馍汢鮏潏葠湑豓瑛屎唀潏婝P忿遒属葑啎啎啎葎潏桢蒏皉葎灹噎葓啎汢葎啎蕏啎镏岍啎扏葟闿満摣镫闿榘罢汢N蒁癶荑汦遒葎盿桎汢葓汢啎靎
22、啎扏葟陧齠葡艒貂癸塺敟吀镙馍汏浓琀愀挀栀渀洀礀欀椀渀最销椀欀倀焀伀礀堀圀猀焀挀樀圀伀戀氀稀娀栀伀匀栀稀夀挀堀伀欀圀焀一靨乙蝵蝵酥灾魧O増汛葟蝵憗侃瑟層層啙冀蕻魟O珿萀譶魓帀25121.34.34.1330機瑼怀鰄萀9118.114.241.1430橡岪鼤戀簀鸰蔀7113.77.145.1820橣搀j7125.71.146.1280橥昀谀3183.13.204.90橧峉罰栀縄27118.250.60.1550橩末樀V砀5125.71.216.670橫裬氀7115.148.85.1430橭巇渀1陬倀5106.114.32.690橯惈瀀Q琀5117.136.89.920橱嶃爀&頀軧5125.47.4
23、3.1970橳琀簀鈀7116.132.32.2220橵憭穘瘀k158.62.3.2030橷梞顸砀盥夁5211.159.7.1540橹誴稀蠀5119.123.1.1640橻簀簄35119.123.30.830橽縴z縀9223.245.235.2260橿杴糀耀358.58.184.420檁舀g鄀5183.60.140.240檃萀3183.13.204.90檅楱蘀E9111.201.235.1150檇匤蠀甸持3123.7.77.2440檉瑧犠言W岓甁336.157.90.200檋谀朄頀刀7183.13.200.1340檍踀耄2封5121.34.35.1550檏璫退i谀栙9223.104.254.11
24、00檑慹劤鈀M車鸀5121.16.67.1400檓鐀贄9119.129.227.1230檕阀朄H5111.167.21.360檗憽頀Q錁536.26.203.1760檙剷騀倀繎倁7219.140.119.830檛涴鰀_瀀囝3223.87.35.810檝鸀5121.34.32.1700檟貖7125.127.52.1060檡D焀5114.244.89.940檣惥637632,7152,71513.5% 银行5816181,1991,1995,5504,84910,39924.1% 信托5835835831,0891,0896.4% 保险1131131131,1411,14126.0% 第三方402
25、4024023,0073,00722.3% 税前利润合计2,6841,2293,91316,5069,67926,18520.9%20.9% 资管利润率 代销利润率合计合计资管利润率 代销利润率合计合计 基金41%41%74%74% 券商50%50%50%62%74%70% 私募58%58%61%61% 银行59%59%59%82%78%80% 信托47%47%51%51% 保险62%62%84%84% 第三方64%64%81%81% 合计51%59%54%68%78%71% 税前利润率 20202030E 税前利润（亿 元） 20202030E 20202030E 收入（亿元） 更多投研资料
26、 微信公众号mtachn 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业点评行业点评报告报告 图表：各类机构图表：各类机构AUM市场份额测算；万亿，市场份额测算；万亿，% 来源：公司公告，麦肯锡，中泰证券研究所 注：蚂蚁集团 2020 年 AUM 为招股书披露的 2020H 数据 江苏银行是我们今年新挖掘、重点推荐的标的，江苏银行是我们今年新挖掘、重点推荐的标的，由于融资平台监管被错 杀，也建议积极布局：一是江苏银行以中小企业贷款为主，融资平台一是江苏银行以中小企业贷款为主，融资平台占占 比比不高不高：我们预计公司涉及平台类的贷款占比较小，其中涉及流贷业务
27、规模更小， 监管边际影响很小。 二是低估值高成长二是低估值高成长： 当前估值 0.7XPB， 同时公司基本面向上，资产质量安全边际高，预计利润可以持续保持 20-25%以上的高增。 （详见我们公司深度江苏银行：深耕江苏，拥有 高端制造、中小企业贷款的护城河 、 江苏银行会跻身市场的优质银行 核心竞争力和持续性研究） 。 二、我们对于全面降准的理解：背后货币政策底层思路发生变化二、我们对于全面降准的理解：背后货币政策底层思路发生变化 货币政策要更主动和前瞻应对国际变化，为未来政策预留空间。货币政策要更主动和前瞻应对国际变化，为未来政策预留空间。中国的 经济周期未来很可能和美国的周期不同，要前瞻性
28、考虑到美国极度宽松 的货币政策未来会逐渐收紧， 我们届时也要对应收紧， 以避免资金外流。 目前适当放松货币，一方面稳经济，更重要是为未来的货币政策留有空 间，有腾挪余地。货币政策之间的大国博弈，我们比之前要更主动、更 前瞻。 9.9% 8.9% 8.5% 8.1% 8.1% 7.8% 4.1% 4.1% 4.0% 4.1% 4.1% 4.4% 0.6%0.6% 0.7% 0.9% 1.1% 1.3% 3.3% 3.2% 3.3% 2.5% 3.2% 4.1% 1.8% 1.5% 1.9% 2.3% 1.5% 1.6% 1.9% 2.0% 0 50 100 150 200 250 0.0% 2.
29、0% 4.0% 6.0% 8.0% 10.0% 12.0% 201520162017201820192020 中国个人金融资产（右）工商银行 招商银行平安银行 中信证券华泰证券 蚂蚁集团 更多投研资料 微信公众号mtachn 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 行业点评行业点评报告报告 经济更多是结构的压力，而不是总量压力；货币政策应对也要更提前、经济更多是结构的压力，而不是总量压力；货币政策应对也要更提前、 更前瞻。更前瞻。 政策看到经济有回落趋势， 但最新的数据表明经济压力不算大， 结构性问题压力相对较大。 货币政策的思路与以前相比， 更强调提前量
30、， 更强调未雨绸缪：未来会是宽货币、稳信用。 货币政策前瞻性和主动性提高的底气一：钱难于流入地产和基建。货币政策前瞻性和主动性提高的底气一：钱难于流入地产和基建。以往 放松货币， 资金最容易去的地方是基建地产； 近几年， 政策对银行投放、 地产行业、地方政策完成了“精细化”管理。本轮放松货币，资金基本很 难进入这些领域。宽货币的结构性作用在增强，有助于降低实体经济融 资成本与中小银行运营压力。 货币政策前瞻性和主动性提高的底气二： 通胀压力不大， 尤其相对美国。货币政策前瞻性和主动性提高的底气二： 通胀压力不大， 尤其相对美国。 我国通胀压力并不高；而美联储对短期通胀压力，有点视而不见。PPI
31、 压力，我们也小于美国：一方面大宗商品价格全球化定价，二是我国较 强的供给能力会抑制了PPI向CPI传导。 美国长期极度宽松、 我们偏紧； 中长期看，不一定利于我国经济；需要些倒逼机制。 详细内容请见我们外发深度“全面降准”的背后：货币政策的底层思路 发生变化 。 三、我们对于融资平台风险的判断：大面积信用风险概率低，点三、我们对于融资平台风险的判断：大面积信用风险概率低，点 状暴露状暴露 政府融资平台的债务监管一直是近年来政策的重要发力点，特别是政府融资平台的债务监管一直是近年来政策的重要发力点，特别是 21 年来政策有明显收紧， 思路是严控增量。年来政策有明显收紧， 思路是严控增量。 今年
32、以来政策重心重回调结构、 控风险，强化引导政府平台破除隐形担保，严控增量风险。1、从资金、从资金 需求端角度， 对城投企业发债条件进行限制。需求端角度， 对城投企业发债条件进行限制。 21 年 1 月交易所针对城投 发行人按红黄绿三档分区，红档区域暂停发放批文，黄档区域只能借新 还旧。21 年 4 月上交所和深交所分别出台相关指引，明确要求城投平台 不得新增地方政府债务，借新还旧不允许偿还存量隐性债务；限制弱资 质城投平台（资产百亿以下、评级低于或为 AA）的发行规模。2、从资、从资 金供给端金供给端角度，严查银行信贷违规流向平台情况，同时政策引导市场资角度，严查银行信贷违规流向平台情况，同时
33、政策引导市场资 金流向优质区域城投金流向优质区域城投。国家审计等监管部门对银行违规流入平台情况一 直保持较严的监管力度。同时 21 年国务院关于进一步深化预算管理 制度改革的意见重提融资平台破产重整，分化趋势下对于优质区域城 投偏好增加。在此背景下，个别主体偿债压力上升，再融资难度较大。 更多投研资料 微信公众号mtachn 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 6 - 行业点评行业点评报告报告 图表：对于地方政府债务监管在加强图表：对于地方政府债务监管在加强 时期时期 主要监管政策主要监管政策 2008 年至 2010 年初 2009 年财政部 92 号文开启城投支持地方基建的序幕 2010 年下半年至 2011 年 2010 年国务院 19 号文加强对地方政府融资平台的管理 2012 年至 2014 年上半年 2012 年银监会 12 号文放开地方政府融资平台新增贷款 2014 年下半年至 2
