1、 基本持续表现为标的涨跌均不影响的结构，反映市场整体情绪仍维持在较低迷的 水平， 整体交易情绪延续性有待观察。 若短期内指数无法走出持续的趋势性行情， 预期期权隐波仍将维持当前的震荡态势，同时目前卖出波动率风险温度计处于相 对偏中性位置， 期权市场投资者整体维持涨不大涨， 跌不深跌的判断， 整体而言， 我们觉得趋势向上的情绪相对于向下的行情，更容易带动隐波的底部反弹。在目 前隐波到达本轮低位的背景下，波动率交易建议谨慎操作，偏买少卖为主。 风险因子：1）情绪动力持续偏弱；2）市场量能快速萎缩 更多投研资料 微信公众号mtachn 中信期货中信期货股指衍生品股指衍生品周报周报（期权）（期权） 4
2、 4 / 1111 二二、主要策略跟踪：、主要策略跟踪：做多波动率组合表现较差做多波动率组合表现较差 我们每周首个交易日构建主要的期权策略进行跟踪，构建的策略为：做多波 动率组合（买跨式） ，做空波动率组合（卖跨式） ，牛市看涨价差组合（平值上下 两档） ，熊市看跌价差组合（平值上下两档） ，保护型期权对冲组合（平值认沽期 权）以及备兑期权组合（虚值两档认购期权） ，中间不进行动态调整，策略持续持 有至周五收盘，各组合均按照交易所保证金标准，不采用组合保证金制度。 从上周的整体情况来看，标的市场整体表现为持续震荡的态势，各期权隐含 波动率持续回落，价差组合表现相对较稳定，做多波动率组合表现较差
3、，做空波 动率组合有小幅获利。由于隐含波动率的回落以及标的的持续震荡，保护型期权 组合表现一般，备兑开仓组合有一定收益增强。 图表 4：上证 50ETF 期权策略表现 图表 5：沪市 300ETF 期权策略表现 资料来源：Wind 中信期货研究部 资料来源：Wind 中信期货研究部 图表 6：深市 300ETF 期权策略表现 图表 7：中金 300 指数期权策略表现 资料来源：Wind 中信期货研究部 资料来源：Wind 中信期货研究部 0.7 0.75 0.8 0.85 0.9 0.95 1 1.05 1.1 1.15 2021-07-12 09:30 2021-07-13 09:30 20
4、21-07-14 09:30 2021-07-15 09:30 2021-07-16 09:30 做多波动率做空波动率 牛市价差熊市价差 0.5 0.6 0.7 0.8 0.9 1 1.1 1.2 1.3 2021-07-12 09:30 2021-07-13 09:30 2021-07-14 09:30 2021-07-15 09:30 2021-07-16 09:30 做多波动率做空波动率 牛市价差熊市价差 0.5 0.6 0.7 0.8 0.9 1 1.1 1.2 1.3 2021-07-12 09:30 2021-07-13 09:30 2021-07-14 09:30 2021-07
5、-15 09:30 2021-07-16 09:30 做多波动率做空波动率 牛市价差熊市价差 0.7 0.75 0.8 0.85 0.9 0.95 1 1.05 1.1 2021-07-12 09:30 2021-07-13 09:30 2021-07-14 09:30 2021-07-15 09:30 2021-07-16 09:30 做多波动率做空波动率 牛市价差熊市价差 更多投研资料 微信公众号mtachn 中信期货中信期货股指衍生品股指衍生品周报周报（期权）（期权） 5 5 / 1111 图表 8：保护型期权对冲组合表现（Delta 中性） 图表 9：备兑期权组合表现 资料来源：Win
6、d 中信期货研究部 资料来源：Wind 中信期货研究部 三三、流动性分析：流动性分析：市场市场成交热度成交热度持续偏低持续偏低 上周四种期权品种日均成交额 40.16 亿元，市场成交维持冷清，上证 50ETF 期权、沪市 300ETF 期权、深市 300ETF 期权及中金所 300 指数期权日均成交额分 别占比 34.30%，38.39%，4.62%及 22.69%，各期权占比稳定。 图表 10：股票股指期权市场流动性（07 月 12 日-07 月 16 日） 期权期权 日均成交量（万张）日均成交量（万张） 日均持仓量（万张）日均持仓量（万张） 日均成交额（亿元）日均成交额（亿元） 上证 50
7、ETF 期权 254.25 353.30 13.77 沪市 300ETF 期权 177.69 214.70 15.42 深市 300ETF 期权 26.82 41.35 1.86 中金所 300 指数期权 14.34 19.26 9.11 资料来源：Wind 中信期货研究部 图表 11：上证 50ETF 期权成交信息 图表 12：沪市 300ETF 期权成交信息 资料来源：Wind 中信期货研究部 资料来源：Wind 中信期货研究部 0.975 0.98 0.985 0.99 0.995 1 1.005 1.01 1.015 1.02 2021-07-12 09:30 2021-07-13 0
8、9:30 2021-07-14 09:30 2021-07-15 09:30 2021-07-16 09:30 上证50ETF期权沪市300ETF期权 深市300ETF期权中金所300指数期权 0.985 0.99 0.995 1 1.005 1.01 1.015 2021-07-12 09:30 2021-07-13 09:30 2021-07-14 09:30 2021-07-15 09:30 2021-07-16 09:30 上证50ETF期权沪市300ETF期权 深市300ETF期权中金所300指数期权 0 500000 1000000 1500000 2000000 2500000
9、3000000 3500000 4000000 2021-07-12 2021-07-13 2021-07-14 2021-07-15 2021-07-16 持仓量成交量 0 500000 1000000 1500000 2000000 2500000 2021-07-122021-07-132021-07-142021-07-152021-07-16 持仓量成交量 更多投研资料 微信公众号mtachn 中信期货中信期货股指衍生品股指衍生品周报周报（期权）（期权） 6 6 / 1111 图表 13：深市 300ETF 期权成交信息 图表 14：中金所 300 指数期权成交信息 资料来源：Win
10、d 中信期货研究部 资料来源：Wind 中信期货研究部 图表 15：国内股票股指期权成交额 资料来源：Wind 中信期货研究部 四四、市场情绪分析：、市场情绪分析：短期情绪短期情绪动力动力偏弱，静待情绪拐点偏弱，静待情绪拐点 短期市场情绪方面，上周我们整体给出期权市场情绪不足的判断，虽然上周 整体标的行情有明显波动，同时全 A 量能连续 11 个交易日突破万亿，市场整体 交易热度维持在高位。但从期权市场整体情况看，情绪并未表现出明显的向上动 力，虽价格明显上涨，但不管是现货市场还是期权市场，量能仍维持在今年来的 低位水平，同时各期权加权隐含波动率不升反降，反映市场整体情绪仍维持在较 低迷的水平
11、。目前来看，期权市场各情绪指标均显示短期情绪相对偏稳，成交量 PCR、成交额 PCR 以及两者比值维持震荡运行，同时期权市场多空分歧以及市场 成交重心均回落至中性水平。 0 50000 100000 150000 200000 250000 300000 350000 400000 450000 500000 2021-07-122021-07-132021-07-142021-07-152021-07-16 持仓量成交量 0 50000 100000 150000 200000 250000 2021-07-122021-07-132021-07-142021-07-152021-07-16
12、 持仓量成交量 0 500000000 1E+09 1.5E+09 2E+09 2.5E+09 3E+09 3.5E+09 4E+09 4.5E+09 5E+09 2021-01-15 2021-01-29 2021-02-19 2021-03-05 2021-03-19 2021-04-02 2021-04-19 2021-05-06 2021-05-20 2021-06-03 2021-06-18 2021-07-02 2021-07-16 上证50ETF期权沪市300ETF期权深市300ETF期权中金所300指数期权 更多投研资料 微信公众号mtachn 中信期货中信期货股指衍生品股指衍
13、生品周报周报（期权）（期权） 7 7 / 1111 图表 16：上证 50ETF 期权成交分布（分执行价） 图表 17：沪市 300ETF 期权成交分布（分执行价） 资料来源：Wind 中信期货研究部 资料来源：Wind 中信期货研究部 图表 18：深市 300ETF 期权成交分布（分执行价） 图表 19：中金所 300 指数期权成交分布（分执行价） 资料来源：Wind 中信期货研究部 资料来源：Wind 中信期货研究部 图表 20：股票股指期权成交量 PCR 图表 21：股票股指期权持仓量 PCR 资料来源：Wind 中信期货研究部 资料来源：Wind 中信期货研究部 0 100000 20
14、0000 300000 400000 500000 600000 3 3.1 3.2 3.3 3.4 3.5 3.6 3.7 3.8 3.9 4 4.1 4.2 4.3 4.4 认购期权认沽期权 0 50000 100000 150000 200000 250000 300000 350000 400000 450000 4.5 4.6 4.7 4.8 4.955.25 5.5 5.7566.25 6.5 6.75 认购期权认沽期权 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 70000 80000 4.5 4.6 4.7 4.8 4.955.25 5.5 5.
15、7566.25 6.5 6.75 认购期权认沽期权 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 4100440045504700485050005300560059006400 认购期权认沽期权 0.1 0.3 0.5 0.7 0.9 1.1 1.3 1.5 2021-01-152021-02-262021-04-022021-05-132021-06-18 上证50ETF期权沪市300ETF期权 深市300ETF期权中金所300指数期权 0.4 0.5 0.6 0.7 0.8 0.9 1 1.1 1.2 1.3 1.4 2021-01-15 2021
16、-02-26 2021-04-02 2021-05-13 2021-06-18 上证50ETF期权沪市300ETF期权 深市300ETF期权中金所300指数期权 更多投研资料 微信公众号mtachn 中信期货中信期货股指衍生品股指衍生品周报周报（期权）（期权） 8 8 / 1111 图表 22：股票股指期权成交额 PCR 图表 23：股票股指期权偏度指数 资料来源：Wind 中信期货研究部 资料来源：Wind 中信期货研究部 图表 24：成交额 PCR 与成交量 PCR 比值走势 资料来源：Wind 中信期货研究部 图表 25：集中成交价差值率 图表 26：集中成交价重心 资料来源：Wind
17、中信期货研究部 资料来源：Wind 中信期货研究部 0 0.5 1 1.5 2 2.5 2021-01-152021-02-262021-04-022021-05-132021-06-18 上证50ETF期权沪市300ETF期权 深市300ETF期权中金所300指数期权 85 90 95 100 105 110 115 120 2021-01-15 2021-02-26 2021-04-02 2021-05-13 2021-06-18 上证50ETF期权沪市300ETF期权 深市300ETF期权中金所300指数期权 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3,500.00000 4,000.000
18、00 4,500.00000 5,000.00000 5,500.00000 6,000.00000 2021-01-152021-03-192021-05-202021-07-16 沪深300指数成交额PCR/成交量PCR 0 0.01 0.02 0.03 0.04 0.05 0.06 0.07 0.08 0.09 0.1 2020-01- 08 2020-04- 10 2020-07- 10 2020-10- 12 2021-01- 05 2021-04- 07 2021-07- 06 -0.03 -0.02 -0.01 0 0.01 0.02 0.03 0.04 0.05 0.06 0.
19、07 2020-01- 08 2020-04- 10 2020-07- 10 2020-10- 12 2021-01- 05 2021-04- 07 2021-07- 06 更多投研资料 微信公众号mtachn 中信期货中信期货股指衍生品股指衍生品周报周报（期权）（期权） 9 9 / 1111 五五、波动率分析：、波动率分析：波动率波动率持续回落，市场情绪动力偏弱持续回落，市场情绪动力偏弱 上周，各期权隐波在市场情绪持续受压下，维持低位运行，目前已经持续回 落至今年以来的最低位水平，市场情绪动力偏弱。近期期权市场隐波基本持续表 现为标的涨跌均不影响的结构，反映市场整体情绪仍维持在较低迷的水平，
20、整体 交易情绪延续性有待观察。若短期内指数无法走出持续的趋势性行情，预期期权 隐波仍将维持当前的震荡态势，同时目前卖出波动率风险温度计处于相对偏中性 位置，期权市场投资者整体维持涨不大涨，跌不深跌的判断，整体而言，我们觉 得趋势向上的情绪相对于向下的行情，更容易带动隐波的底部反弹。在目前隐波 到达本轮低位的背景下，波动率交易建议谨慎操作，偏买少卖为主。 图表 27：国内股票期权波动率走势 资料来源：Wind 中信期货研究部 图表 28：股票期权波动率微笑（近月合约，2021.07.16） 图表 29：股票期权波动率期限结构（2021.07.16） 资料来源：Wind 中信期货研究部 资料来源：
21、Wind 中信期货研究部 0.1 0.15 0.2 0.25 0.3 2021-01-15 2021-02-01 2021-02-23 2021-03-10 2021-03-25 2021-04-12 2021-04-27 2021-05-17 2021-06-01 2021-06-17 2021-07-02 上证50ETF期权沪市300ETF期权深市300ETF期权中金所300指数期权 0.10 5.10 10.10 15.10 20.10 25.10 30.10 35.10 60.0%90.0%97.5%102.5%110.0%130.0% 上证50ETF期权沪市300ETF期权 深市30
22、0ETF期权中金所300指数期权 13.00 14.00 15.00 16.00 17.00 18.00 19.00 20.00 21.00 1个月2个月3个月6个月9个月12个月 上证50ETF期权沪市300ETF期权 深市300ETF期权中金所300指数期权 更多投研资料 微信公众号mtachn 中信期货中信期货股指衍生品股指衍生品周报周报（期权）（期权） 1010 / 1111 图表 30：上证 50ETF 期权波动率曲面（2021.07.16） 图表 31：沪市 300ETF 期权波动率曲面（2021.07.16） 资料来源：Wind 中信期货研究部 资料来源：Wind 中信期货研究部
23、 图表 32：深市 300ETF 期权波动率曲面（2021.07.16） 图表 33：中金 300 股指期权波动率曲面（2021.07.16） 资料来源：Wind 中信期货研究部 资料来源：Wind 中信期货研究部 图表 34：卖出波动率风险温度计 资料来源：Wind 中信期货研究部 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 波动率指数卖出波动率风险温度计 更多投研资料 微信公众号mtachn 中信期货中信期货股指衍生品股指衍生品周报周报（期权）（期权） 1111 / 1111 免责声明免责声明 除非另有说明，中信期货有限
24、公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信 期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发 表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明， 本报告中使用的所 有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标 记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商 标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自 律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地 提供这种信息或服务，那么本
25、报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或 组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用 于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信 期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有 限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何 明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、 时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载
26、材料而造成的损 失承担任 何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解 及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资 顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。 此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 深圳总部深圳总部 中信期货有限公司 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路 8 号卓越时代广场（二期）北座 13 层 1301-1305、14 层 邮编：518048 电话：400-990-88
27、26 更多投研资料 微信公众号mtachn 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2021 年年 07 月月 18 日日 固定收益固定收益研究研究 研究所 证券分析师： 靳毅 S0350517100001 021-68930187 证券分析师： 吕剑宇 S0350521040001 021-60338175 A 股港股反弹，债市表现亮眼股港股反弹，债市表现亮眼 大类资产周报大类资产周报 相关报告 大类资产周报：A 股走势分化，债市收益较高 2021-07-11 大类资产周报：海内外股市表现不佳，美元表现强 势2021-07-04 2021 年 6 月 PMI 数据点评： 出口走弱与韧性共
28、存 2021-06-30 大类资产周报：原油价格持续攀升，中外股市普遍 上涨2021-06-27 大类资产周报： 主要资产齐跌， 原油表现一枝独秀 2021-06-20 投资要点：投资要点： 本周主要大类资产中，沪螺纹钢涨幅最大，布伦特原油表现最差。本周主要大类资产中，沪螺纹钢涨幅最大，布伦特原油表现最差。 本周五（7 月 16 日） ，相较于上周五（7 月 9 日） ，沪螺纹钢涨幅排 名第一，周涨幅为 11.29%。恒生指数涨幅排名第二，周涨幅为 2.41%。布伦特原油表现不佳，收益率排名垫底。本周主要国家股市本周主要国家股市 涨跌不一，近一个月来中债新综合指数波动收益比表现较好。涨跌不一，
29、近一个月来中债新综合指数波动收益比表现较好。 本周本周 A 股指数普遍上涨。股指数普遍上涨。本周五（7 月 16 日） ，相较于上周五（7 月 9 日） ，上证 50 指数收于 3370，上涨 0.25%；沪深 300 指数收 于 5095，上涨 0.50%；中证 500 指数收于 6925，上涨 1.77%。主主 要境外股市方面，香港股市表现最佳，英国股市表现较差。要境外股市方面，香港股市表现最佳，英国股市表现较差。本周五 （7 月 16 日） ，相较于上周五（7 月 9 日） ，恒生指数报收 28005， 上涨 2.41%；标普 500 指数报收 4327，下跌 0.97%；日经 225
30、指 数报收 28003， 上涨 0.22%； 富时 100 指数报收 7008， 下跌 1.60%； 斯托克斯 600 指数报收 455，下跌 0.64%。 本周债市回报（资本利得本周债市回报（资本利得+票息收益）较高，利率债表现整体优于信票息收益）较高，利率债表现整体优于信 用债。用债。本周五（7 月 16 日） ，相较于上周五（7 月 9 日） ，中债新综 合财富指数上涨 0.30%；中债国开债财富指数上涨 0.31%；中债信 用债财富指数上涨 0.23%。 商品市场中，本周金属指数涨幅最大，贵金属指数涨幅最小。商品市场中，本周金属指数涨幅最大，贵金属指数涨幅最小。本周 五（7 月 16
31、日） ，相较于上周五（7 月 9 日） ，南华工业品指数上涨 2.29%，农 产品指数上涨 1.41%，金属指数上涨 2.81%，能化指数 上涨 1.87%，贵金属指数上涨 1.11%。 风险提示风险提示 市场波动风险。市场波动风险。 更多投研资料 微信公众号mtachn 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 1、 主要大类资产一周表现主要大类资产一周表现 表表 1：主要大类资产上周表现主要大类资产上周表现 资料来源：Wind，国海证券研究所 本周主要大类资产中，本周主要大类资产中，沪螺纹钢沪螺纹钢涨幅最大涨幅最大，布伦特原油布伦特原油表现最差表现最差。本周五（7 月 16 日） ，
32、 相较于上周五 （7 月 9 日） ， 沪螺纹钢涨幅排名第一， 周涨幅为 11.29%。 恒生指数涨幅排名第二，周涨幅为 2.41%。布伦特原油表现不佳，收益率排名 垫底。本周本周主要国家股市涨主要国家股市涨跌不一跌不一，近一个月来，近一个月来中债新综合中债新综合指数波动收益比表指数波动收益比表 现现较好较好。 大类资产大类资产 二级类别二级类别 细分品种细分品种收盘价收盘价单位单位上周收益上周收益今年以来收益今年以来收益上周走势上周走势 中证全指5,795.53 点0.75%3.09% 上证503,369.90 点0.25%-7.44% 沪深3005,094.77 点0.50%-2.24%
33、中证5006,925.12 点1.77%8.76% 中小板指9,713.50 点0.03%1.76% 创业板指3,432.65 点0.68%15.72% 科创板501,525.23 点-3.69%9.49% 恒生指数28,004.68 点2.41%2.84% 标普500指数4,327.16 点-0.97%15.20% 纳斯达克指数14,427.24 点-1.87%11.94% 道琼斯工业指数34,687.85 点-0.52%13.33% 日经225指数28,003.08 点0.22%2.04% 英国富时100指数7,008.09 点-1.60%8.48% 欧洲斯托克斯600指数454.74 点
34、-0.64%13.96% 中国10年期国债收益率2.94 %，BP(6.73) (19.97) 美国10年期国债收益率1.31 %，BP(6.00) 38.00 中债新综合指数207.95 点0.30%2.88% 中债国开债总指数210.00 点0.31%2.67% 中债信用债总指数194.05 点0.23%2.68% 布伦特原油73.59 美元/桶-2.59%42.07% WTI原油71.81 美元/桶-3.69%48.00% 伦敦金现1,824.30 美元/盎司1.01%-3.35% 沪螺纹钢5,452.00 元/吨11.29%29.19% 沪铜69,210.00 元/吨0.92%19.5
35、5% 沪铝19,495.00 元/吨3.31%24.29% 南华工业品指数3,186.35 点2.29%24.93% 南华农产品指数915.75 点1.41%3.60% 美元兑人民币（在岸）6.47-0.26%-1.10% 美元指数92.710.66%3.06% 欧元兑美元1.18-0.61%-3.37% DR0072.18 %，BP-3.8-28.03 R0072.21 %，BP-3.08-38.02 SHIBOR隔夜2.12 %，BP-9.1102.2 余额宝7日年化收益率2.05 %，BP-3.6-28.4 3个月理财产品年化收益 率 3.43 %，BP6.64 -34.71 比特币31
36、,388.17 美元/个-7.21%8.26% A股 海外股市 外汇 货币市场 另类投资 股市 债券 商品 国际商品 国内商品 更多投研资料 微信公众号mtachn 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 3 图图 1：上周主要大类资产收益率上周主要大类资产收益率 图图 2：近一个月内主要大类资产收益波动比近一个月内主要大类资产收益波动比 资料来源：Wind，国海证券研究所 资料来源：Wind，国海证券研究所 2、 大类资产细分表现大类资产细分表现 2.1、 股市股市 本周本周 A 股指数普遍上涨。股指数普遍上涨。本周五（7 月 16 日） ，相较于上周五（7 月 9 日） ，上 证 50
37、 指数收于 3370，上涨 0.25%；沪深 300 指数收于 5095，上涨 0.50%；中 证 500 指数收于 6925，上涨 1.77%。 风格方面，本周风格方面，本周 A 股风格股风格指数一致上涨，其中消费风格涨幅最大，成长风格涨指数一致上涨，其中消费风格涨幅最大，成长风格涨 幅最小幅最小。本周五（7 月 16 日） ，相较于上周五（7 月 9 日） ，A 股消费风格指数 上涨 1.66%，周期风格指数上涨 1.53%，成长风格指数上涨 0.19%，金融风格 指数上涨 0.58%，稳定风格指数上涨 0.38%。 行业方面，本周行业方面，本周各版块指数走势分化，其中各版块指数走势分化，
38、其中材料板块材料板块涨幅最大，房地产板块跌涨幅最大，房地产板块跌 幅最大幅最大。本周五（7 月 16 日） ，相较于上周五（7 月 9 日） ，A 股行业涨幅前三 分别为材料、能源、医疗保健，跌幅前三分别为房地产、可选消费、信息技术。 主要主要境境外股市方面，外股市方面，香港香港股市表现最佳，股市表现最佳，英国英国股市表现较差。股市表现较差。本周五（7 月 16 日） ，相较于上周五（7 月 9 日） ，恒生指数报收 28005，上涨 2.41%；标普 500 指数报收 4327，下跌 0.97%；日经 225 指数报收 28003，上涨 0.22%；富时 100 指数报收 7008，下跌 1
39、.60%；斯托克斯 600 指数报收 455，下跌 0.64%。 图图 3：A 股主要指数近股主要指数近 1 年累计涨幅年累计涨幅 图图 4：A 股风格指数近股风格指数近 1 年累计涨幅年累计涨幅 -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 上周收益 沪深300 恒生指数 标普500指数 日经225指数 英国富时100指 数 中债新综合指 数 布伦特原油 伦敦金现 沪螺纹钢 沪铜 美元兑人民币 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 00.511.522.5 % % 收益率 标准差 更多投研资料 微信公众号mtachn 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 4 资料
40、来源：Wind，国海证券研究所 资料来源：Wind，国海证券研究所 图图 5：上周上周 A 股分行业周涨跌幅股分行业周涨跌幅 图图 6：海外主要股指近海外主要股指近 1 年累计涨幅年累计涨幅 资料来源：Wind，国海证券研究所 资料来源：Wind，国海证券研究所 2.2、 债市债市 本本周债市周债市回报回报（资本利得资本利得+票息收益票息收益）较高较高，利率利率债表现债表现整体整体优于优于信用信用债。债。本周 五（7 月 16 日） ，相较于上周五 （7 月 9 日） ，中债新综合财富指数上涨 0.30%； 中债国开债财富指数上涨 0.31%；中债信用债财富指数上涨 0.23%。 国债收益率曲
41、线国债收益率曲线整体整体下移下移。本周五（7 月 16 日） ，相较于上周五（7 月 9 日） ，1 年期国债收益率为 2.2719%，下行 7.55BP；3 年期国债收益率为 2.6301%，下 行 10.76BP；5 年期国债收益率为 2.7879%，下行 10.09%；7 年期国债收益率 为 2.9404%，下行 7.21BP；10 年期国债收益率为 2.9432%，下行 6.73BP。 -10 -5 0 5 10 15 20 25 2020/072020/102021/012021/042021/07 上证50沪深300中证500 % -15 -10 -5 0 5 10 15 20 2
42、5 30 2020/072020/102021/012021/04 金融周期消费 成长稳定 % -1.5 -1 -0.5 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 3.5 涨跌幅 % -20 -10 0 10 20 30 40 50 2020/072020/102021/012021/042021/07 恒生指数标普500 日经225英国富时100 欧洲STOXX600 % 更多投研资料 微信公众号mtachn 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 5 美日美日 10 年期年期国国债收益率债收益率下下行行，德，德 10 年期国债收益率走势平稳年期国债收益率走势平稳。本周五（7 月 16 日
43、） ，相较于上周五（7 月 9 日） ，10 年期美债收益率为 1.31%，下行 6BP； 本周四（7 月 15 日） ，日本 10 年期国债收益率为 0.014%，下行 1.4BP；德国 10 年期国债收益率为-0.38%，与上周持平。 图图 7：近近 1 年年债市债市财富指数财富指数（资本利得资本利得+票息收益票息收益）累计涨跌幅累计涨跌幅 资料来源：Wind，国海证券研究所 图图 8：本周本周 10 年期国债收益率曲线变化年期国债收益率曲线变化 图图 9：近两周中美日德近两周中美日德 10 年期国债收益率变化年期国债收益率变化 资料来源：Wind，国海证券研究所 资料来源：Wind，国海
44、证券研究所 2.3、 货币市场货币市场 本周本周资金面明显宽松。资金面明显宽松。本周五（7 月 16 日） ，相较于上周五（7 月 9 日） ，银行 间 7 天质押回购利率为 2.2141%，下行 3.08BP；银存间 7 天质押回购利率为 2.1762%，下行 3.80BP；SHIBOR 隔夜为 2.1150%，下行 9.10BP。 -1 0 1 2 3 4 5 2020/072020/092020/112021/012021/032021/05 中债新综合指数中债国开行债券总指数 中债信用债总指数 % 1.5 1.7 1.9 2.1 2.3 2.5 2.7 2.9 3.1 3M6M1Y2Y
45、3Y5Y7Y10Y 本周上周 % -16 -14 -12 -10 -8 -6 -4 -2 0 中国美国日本德国 上周涨跌幅本周涨跌幅 BP 更多投研资料 微信公众号mtachn 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 6 余额宝与理财产品收益率余额宝与理财产品收益率涨跌分化涨跌分化。本周五（7 月 16 日） ，相较于上周五（7 月 9 日） ，余额宝（天弘）7 日年化收益率为 2.051%，下行 3.6BP；3 个月理财产 品收益率为 3.43%，上行 6.64BP。 表表 2： ：本周货币市场资金利率变化本周货币市场资金利率变化 图图 10：近近 1 年余额宝、理财产品收益率变化年余额
46、宝、理财产品收益率变化 品种品种 2021/7/16 2021/7/9 涨跌幅涨跌幅 （BP） R 1D 2.1207 2.2358 -11.51 7D 2.2141 2.2449 -3.08 14D 2.3391 2.3200 1.91 DR 1D 2.0799 2.1692 -8.93 7D 2.1762 2.2142 -3.80 14D 2.1500 2.1730 -2.30 SHIBOR ON 2.1150 2.2060 -9.10 1W 2.2010 2.2200 -1.90 1M 2.3180 2.3510 -3.30 3M 2.4040 2.4350 -3.10 资料来源：Win
47、d，国海证券研究所 资料来源：Wind，国海证券研究所 2.4、 商品市场商品市场 商品市场中，商品市场中，本周本周金属指数金属指数涨幅最大，贵金属涨幅最大，贵金属指数指数涨幅最小。涨幅最小。本周五（7 月 16 日） ，相较于上周五（7 月 9 日） ，南华工业品指数上涨 2.29%，农 产品指数上 涨 1.41%， 金属指数上涨2.81%， 能化指数上涨1.87%， 贵金属指数上涨 1.11%。 图图 11：南华商品指数各版块一周表现南华商品指数各版块一周表现 资料来源：Wind，国海证券研究所 3.1 3.2 3.3 3.4 3.5 3.6 3.7 3.8 3.9 0 0.5 1 1.5
48、 2 2.5 2020/072020/092020/112021/01 2021/032021/05 7日年化收益率:余额宝(天弘) 3个月理财产品预期年收益率（右轴） % % 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 工业品指数农产品指数金属指数能化指数贵金属指数 涨跌幅 % 更多投研资料 微信公众号mtachn 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 7 本周国际原油价格本周国际原油价格下跌下跌，美国原油库存小幅回升。，美国原油库存小幅回升。本周五（7 月 16 日） ，相较于 上周五（7 月 9 日） ，布伦特原油期货结算价收于 73.59 美元/桶，下跌
49、 2.59%； WTI 原油期货结算价收于 71.81 美元/桶，下跌 3.69%；本周美国 EIA 原油库存 环比上涨 249 万桶。 图图 12：近近 1 年原油期货价格走势年原油期货价格走势 图图 13：近近 1 年美国原油库存走势年美国原油库存走势 资料来源：Wind，国海证券研究所 资料来源：Wind，国海证券研究所 本周黄金价格小幅本周黄金价格小幅上涨上涨，白银价格，白银价格维持稳定维持稳定。本周五（7 月 16 日） ，相较于上周 五（7 月 9 日） ，伦敦现货黄金价格为 1824.30 美元/盎司，上涨 0.92%；伦敦现 货白银价格为 26.11 美元/盎司，维持稳定；金油比为 24.79，上行 0.40；金银 比为 69.88，上行 0.64。 图图 14：近近 1 年黄金、白银价格走势年黄金、白银价格走势 图图 15：近近
