1、本科毕业设计（论文）哈萨克斯坦证券市场的现状、问题及原因分析The present situation， problems and causes of Kazakhstan securities market学 院： 经管学院 专 业： 金融学 学生姓名： 智明 学 号： 12241337 指导教师： 北京交通大学2021年7月33学士论文版权使用授权书本学士论文作者完全了解北京交通大学有关保留、使用学士论文的规定。特授权北京交通大学可以将学士论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，提供阅览服务，并采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编以供查阅和借阅。（保密的学位论文在解密后适用本授权说
2、明）学位论文作者签名： 指导教师签名：签字日期： 年 月 日 签字日期： 年 月 日中文摘要摘要：哈萨克斯坦最近一段时间经济与国家发展效果非常显著，得到全球的关注。尤其是2006年阿拉术图地区金融中心逐渐创建，表明该国证券行业开始对外开放且进入全球金融市场。哈萨克斯坦身为转型时期的国家，其证券行业的进步与发展对哈国有着非常显著的现实影响。本文最先叙述了该国证券行业的发展情况，之后叙述了该国在证券交易种类、投资者组成、股票行业和企业债券行业等部分的特点，且对该国证券行业发展过程中出现的不同和问题开展早期评估，发现问题且指出合理的处理方案，目前哈国的证券市场存在交易品种不丰富、权证市场规模较小、证
3、券市场监管力度低等问题。哈萨克斯坦的证券市场是新兴市场，尽管目前还不是很完善，但是在哈萨克斯坦经济快速稳定发展的基础上具有了巨大的发展潜力与极好的发展前景。建议哈萨克斯坦证券市场的发展必须在总结参考国内外发展经验及教训的同时，从哈萨克斯坦的实际出发坚定地走自己的发展道路。关键词：哈萨克斯坦；证券市场；问题；对策建议ABSTRACTABSTRACT：Kazakhstan recently with the national development and economic effect is very significant， global attention. Especially the f
4、inancial center in 2006 of ALA area map gradually created， shows that the securities industry began to open to the outside world and into the global financial market. Kazakhstan is the transition period， the progress and development of the securities industry of state-owned real Kazakhstan the impac
5、t is very significant. This paper first describes the development situation of the securities industry， then describes the country in securities trading， stock investors， industry and corporate bonds to other parts of the industry characteristics， and on different and problems appeared during the de
6、velopment of the securities industry in China To carry out the early assessment， found the problem and points out the reasonable treatment plan， at present Chinas securities market exists transaction variety is not rich， the warrant market is small in scale， low supervision of securities market. The
7、 Kazakhstan stock market is an emerging market， although it is not very perfect， but based on Kazakhstan economic stability and rapid development is the development prospect of development potential and tremendous. Suggestions for the development of Kazakhstan stock market must develop the experienc
8、e and lessons in the summary of reference at home and abroad at the same time， the actual departure from Kazakhstan firmly in their own path of development .KEYWORDS： Kazakhstan； stock market； problem； countermeasure and suggestions目 录中文摘要3ABSTRACT41绪论71.1研究背景及意义71.1.1研究背景71.1.2研究意义71.2研究现状81.3研究方法9
9、2哈萨克斯坦证券市场发展历程及发展状况102.1发展历程102.2发展状况123哈萨克斯坦证券市场发展中存在的问题153.1交易品种不丰富153.2权证市场规模较小163.3证券市场监管力度低173.4投资者以及筹资者存在的问题173.5证券市场存在的问题174哈萨克斯坦证券市场存在问题的原因分析194.1交易品种不丰富问题的原因分析194.2权证市场规模较小问题的原因分析194.3证券市场监管力度低问题的原因分析194.4 投资者以及筹资者存在的问题原因分析204.5证券市场存在的问题原因分析205对哈萨克斯坦证券市场发展的建议225.1增加哈国证券市场交易产品225.2扩大权证市场规模促进
10、哈国证券市场发展225.3加大证券市场监管力度235.4健全完善退市机制245.5培育机构投资者，改善投资者结构25参考文献26致谢281绪论1.1研究背景及意义1.1.1研究背景哈萨克斯坦证券交易所，在1996年组建，用在哈萨克斯坦银行之间的货币置换，1993年11月顺利转变成哈萨克斯坦商业银行。现在上述交易所逐渐扩展具备完善系统的金融行业，一般活动包含四部分:外汇行业；国家有价证券市城包含哈萨克斯坦国际有价证券)；股票与公司债券行业；衍生品行业。KASE是股份企业制交易所，其股东是涵盖该国国家银行在内的五十六家金融组织各股东实施严苛的表决权。该国证券行业发展时间并不长,行业体系不健全。但是
11、经过长久的扩展,该国证券行业上交易种类非常多、大致达到国内融资需要。国家逐步增加了新型可转换债券、国际机构债券,资产支持证券,政府支持的主要设备,债券等。此外该国行业中也开始发放俄罗斯国库券和国外企业债券。该国行业交易种类的增多过程中也出现了一定的问题。从行业等级上分析,将汇聚的场内交易当做主要部分,场外交易显然不足。但交易所主要集中在股票、债券、衍生品、外汇等方面,交易非常紧密。1.1.2研究意义哈萨克斯坦证券行业发展时间并不长,市场不健全。但是在长久的发展之后,该国经济逐渐发展起来,买卖品种的股票行业,来达到国内木材融资需要。国家开始实施可转换债券、国际组织债券、资产支持证券以及政府担保的
12、基础设备债券等全新种类。它还发行俄罗斯债券和外国公司债券在该国的市场。哈萨克斯坦证券市场交易种类依旧出现明显的缺点。从市场角度分析,场内交易是重要的部分,场外明显不足。证券交易所、股票、债券、衍生品等,出现交易集中的问题。目前,对哈萨克斯坦证券市场的研究对于哈萨克斯坦来说是很有参考价值的。1.2研究现状哈国的专家Bogen在其分析中指出证券股票期货增加了行业变化的因素，此处“金字塔-一倒金字塔效应”表明上述情况。其他国家的专家krooss表明了个人的看法，指出证券股票行业便于效应展现，对融券交易有助跌的效果，其关系造成金融行业的持续变化。 哈国专家Ouer.K（2010）在分析该国证券与股票行
13、业中指出：每个国家的有价证券行业的发展主要是由具体发行量以及流通量的关系来展现的，证券持有人、投资人与职业经纪人组成了整个行业的主要部分。该国证券行业的关键作用一般就是在众多经济行业以及机构之间、各服务行业就业人群之间、各区域之间、国家和地区之间开展资金再次划分。哈国学者Lagerter.G（2004）在研究哈萨克斯坦证券市场的发展战略是研究到：随着哈萨克斯坦金融体制改革的深入，哈证券市场得到了较为迅速的发展。尤其是二十世纪九十年代中期之后，促进全球有价证券行业的综合发展，对该国造成非常显著的作用。该国为迎接目前的发展局势且进入到更大的市场中，也开始准备修订完善且合理的证券行业发展计划。哈国金
14、融专家努尔哈提（2006）在本国证券韩行业分析中指出：该国证券行业就是伴随该国目前经济转型持续成长起来的，在历经早期无序以及起伏以后，现在已经具备了一定的规模，此外在近期发展中得到了显著的效果。在全新市场中得到良好地位，得到全球投资组织的持续重视。其发展痕迹从一定层面上展现出该国金融制度变革的综合经历。哈国金融专家科尔扎巴（2003）指出该国证券的相关分析：该国证券行业中的证券类型众多，此处行业内部中最高分类是国家有价证券。该国国家有价 证券行业的发展不只和其所欠内债以及外债有紧密的关系，此外和经济转轨时期经济持续变差、预算赤字等有紧密关系.但是长久预算赤字也需要持续发行全新的债券来减少预算不
15、足问题，因此就导致后续债券行业的进步。该国国家有价证券行业的进步在其目前转型时期具备显著的现实影响，利用国家有价证券行业为预算准备充足的资金。然而，该有价证券行业的过快发展会把稀少的金融资源全面汇聚到国家有价证券中，导致现实经济的信贷资源明显缺乏，因此上述情况就是该国经济长久无法发展的关键因素。周正庆（1998）在自己的研究中给哈萨克斯坦资本行业下定义的时候指出，假如从融资时间着手，可把其当做长久资金市场，换句话说证券融资和运作长达一年的中长期资金借贷的产业，包含股票、债券、基金和中长期信贷等部分，此处资金通常用在扩充运作范畴上。1.3研究方法（1）文献综述法。本文重点利用搜查充足的国内外文献
16、数据以及内容，从中寻找出合适的信息，准备理论常识；利用搜查本课题所牵连到的知识点以及范畴，全面掌握证券行业的主要知识，探寻切入点，为本文综合叙述准备良好的理论根据，开展后续探究。（2）数据统计方法。对证券客户真实投资需求进行采集、整理和分析。主要运用德尔菲预测法，即通过大量的数据统计获得最切实的客户需求，再结合哈国证券市场以往客户需求调查数据和实际证券营业部存量客户信息进行比对分析，整理归纳出哈国证券市场不同类别客户的真实需求，从而进行探讨与分析。2哈萨克斯坦证券市场发展历程及发展状况2.1发展历程哈萨克斯坦本国的融资体系一般是间接融资，其余种类很少。哈国证券行业发展时间不长，伴随私有化变革的
17、开展而设置，证券行业早期为国有公司私有化准备服务。1994年该国第一次发行国库券，其表示该国证券行业大致产生。如表1所示：表1：哈萨克斯坦证券市场发展历程1993开始外汇交易1995政府证券交易的开始1996期货合约交易开始1997开始在A股上市，公司的国有股权，以及非上市证券1998在直接交易系统推出的凯斯哈萨克族的欧洲债券交易的开始1999在上市企业和市政债券的交易开始回购市场推出的谈判2001在国际金融机构的债券交易的开始汽车回购市场推出2002在本票第一个交易2003在外国政府证券交易的开始2006在外国企业债券交易的开始首次公开募股属于哈萨克斯坦国家石油公司勘探生产使用因为结算系统2
18、007在对区域金融中心阿拉木图一个特殊的交易大厅因为创作商业化的新时代2008新时代的企业管治守则的核准货币掉期交易市场推出2009通过主交易大厅和RFCA Kase特殊交易楼融合市场一致性恢复2010基于新的风险管理系统，现代化的衍生品市场推出2011在琼斯的名单因为夹杂FEAS参与者推出的一个基于T + 0的证券交易系统（毛）清算方案完全预定位副第十七大会进行欧亚证券交易所联合会（FEAS）签署共同合作备忘录韩国交易所，伊斯坦布尔证交所和德黑兰证券交易所新的多功能的在线交易系统“贸易”创造2012因为获得进行银行交易的特定类型的金融工具和交易进行结算的许可证（开银行账户法人维护）设立结算部
19、门对凯斯2013新股指数哈萨克斯坦推出交易指数局部（KTX局部）计算Wiener Borse AG（wbag）因为获得正式成员的地位世界交易所联合会（WFE）2014在哈萨克斯坦的人民币（CNY）的第一个交易2015与哈萨克斯坦进行人民币（CNY）的二次交易2016与哈萨克斯坦签署最新证券市场的合作交易条约1993年11月15日，哈萨克斯坦推出货币-坚戈。1993年11月17日，该国国家银行与众多地方主要商业银行逐渐开启货币兑换项目。货币交易（货币兑换）中心之前是该国国家银行的主要部分。该交易所主要任务是建立和发展国家货币市场。1993年12月30日，哈国交易所变成封闭股份制企业哈萨克斯坦银行
20、间外币兑换所。一直到1997年9月1日，外汇和期货合同的交易转变到AFINEX交易大厅。该交易所于1997年7月进行重新登记并保留原有名称。哈国证券交易所货币是坚戈，首席执行官是Maxat Kabashev，上市企业是77家。2014年7月1日，哈国证券交易所市值是265亿美元，2013年成交数值是7.836亿美元。哈国证券交易所指数包含：证券交易所以及债券指数。2015年8月1日，哈国证券交易市场的市值是313.2亿美元，2014年的成交数值是12.375亿美元，2016年7月1日，哈国证券交易市场的市值是392.5亿美元，2015年的成交数值是19.285亿美元，同比往年，一直在不断的上升
21、发展。2.2发展状况 哈萨克斯坦证券交易所，在1996四月成立，用于哈萨克斯坦银行间的货币交换，1993年11月正式转型为哈萨克斯坦商业银行。现在上述交易所逐渐扩展具备完善系统的金融行业，一般活动包含四部分:外汇行业；国家有价证券市城包含哈萨克斯坦国际有价证券)；股票与公司债券行业；衍生品行业。KASE是股份企业制交易所，其股东是涵盖该国国家银行在内的五十六家金融组织各股东实施严苛的表决权。表2：哈国2012到 2016年证券行业各交易种类成交业绩：单位:百万美元成交量年份20122013201420152016政府债券2151.12678.35985.64957.67021.5政府债券回购1
22、9110.322110.041837.959278.587973.5公司债券312.3704.2954.31915.93115.5公司债券回购274.0453.81274.64670.728011.1股票398.2472.0986.81140.54412.6期货和其他933.82658.20.50.60.2合计25330.829076.551039.771963.8130534.4资料来源:由KASE网站资料整合 从数据部分分析，非常明显的就是该国证券市场近期发展十分显著，成交业绩从2012年的216.626亿美元提高到2016年的1276.49亿美元，五年时间内涨幅是5倍。在上述阶段，哈国证
23、券行业发展迅速的重要因素就是:国家经济发展更加显著，经济持续进步促刺进了证券行业的进步；证券发行企业数量增多，规模庞大的企业步入证券市场融资；国内投资人员资产明显增多；市场管理出现转变，此外该国证券市场也得到其他国家投资人员的重视。根据表2我们就能知道，哈国家回购市场始终是该国证券市场中交易量最高且最积极的方面，政府以及企业债券的回购总数占据2016年综合交易业绩的89.3%。回购行业中最关键的参加者就是银行与养老基金，上述行业为金融组织处理短期流动性缺乏的不足，此外还是该国国家银行贯彻其货币方针的关键方式。去除回购行业之后，政府债券行业在综合证券行业中占据一定的比值，2016年政府债券的成交
24、业绩就是综合成交数值的5.2% 。哈国股票和企业债券行业中的交易量在综合市场中占据比值不高，2016年股票和企业债券的成交数值占据综合部分的比值是3.2%以及2.4%。但是其在证券行业中发展最明显，5年之间成交业绩增长10.8倍以及10.5倍。现在，股票和企业债券交易逐渐转变成该国证券行业中最关键的交易种类。期货交易在2012到2013年成交业绩最高，但是之后就开始进入沉寂期。因此我们就可以知道，哈国证券市场结构并不均衡，回购与政府债券行业在证券领域中占据关键地位，但是综合分析哈国证券行业发展显著，此外后续前进空间明显。2014年对于该国股票市场来说是发展显著的一年。哈国股指在2012到2016年中，始终位于100到150点位内横盘，股指变化并不显著，在2014年之后股市成交额增长一倍，股指超过200点，2015年领域发扎显著，收盘指数最高是656点。因为共同基金以及个人投资者被
