1、%、0%、100%、50%、30%、10%、35%、 200%、40%、20%、60%、20%、0%、80%、0%、10%、120%、70%、20%、20%。 逻辑：逻辑：PTA 估值降至中性偏低水平，建议逢低多单增持；基本面来看，逸盛新材料、福化工贸 PTA 装置相继重启，供应逐渐提升，但总量仍在预期之内；聚酯开工率继续下滑，但降幅收窄，下游 加弹开工率稳定，织造开机率微降。 操作策略：操作策略：PTA 估值降至中性偏低水平，建议逢低多单增持。 风险因素：风险因素：原油、PX 价格下行风险。 多单增持 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn 中信期货研究中信期货研究| |策略日报（化工）
2、策略日报（化工） 4 4 / 1717 短纤短纤 短纤：供应存收缩预期，期货逢低买入短纤：供应存收缩预期，期货逢低买入 （1）8 月 5 日，1.4D 直纺涤纶短纤价格报 7170（-135）元/吨，短纤现金流处在盈亏平衡线附 近。产销方面，直纺涤短产销分化，平均 74%，部分工厂产销：200%，100%，100%，0%，10%，30%， 30%。 （2）8 月 5 日，受原料下跌拖累，短纤期货价格下行，其中，期货 9 月合约收在 7144（-206）元 /吨，短纤基差走强至 26 元/吨。现金流方面，聚酯熔体成本下降 215 元/吨，短纤期货现金流收 在 27（+9）元/吨，处在盈亏平衡线附
3、近。 逻辑：逻辑：短纤期货下探回升，维持逢低买入观点。从短纤基本面来看，下游生产小幅回落，原料储 备较多，短期备货意愿未有明显改善；反观供给端，短纤装置停检计划增加，周内仪征化纤、融 利化纤检修，短纤开工率预计继续走低。 操作策略：操作策略：短纤期货逢低买入，同时，关注现金流低位修复的机会。 风险因素：风险因素：聚酯原料下行风险。 逢低买入 苯乙烯苯乙烯 观点：观点：疫情不确定性尚存疫情不确定性尚存，反弹反弹需需待时机待时机 （1）华东苯乙烯现货价格 8650（-200）元/吨，EB09 基差 48（-42）元/吨； （2）华东纯苯价格 7500（-100）元/吨，乙烯价格 7303（-8）元
4、/吨，苯乙烯非一体化现金流 生产成本 8754（-80）元/吨，现金流利润-104（-120）元/吨； （3）华东 PS 价格 10800（+0）元/吨，PS 现金流利润 1900（+200）元/吨，EPS 价格 10200（- 200）元/吨，EPS 现金流利润 1246（-8）元/吨，ABS 价格 17000（+0）元/吨，ABS 现金流利润 4933（+90）元/吨； 逻逻辑：辑：EB 周四弱势震荡，主要还是反映疫情风险，国内多地仍在蔓延，包括苯乙烯现货重要地 区江阴。展望后市，我们对苯乙烯持“中线不悲观，但短线谨慎”的观点，短线变化的原因就 是疫情的扩散略微超预期，这可能会对苯乙烯、纯
5、苯的需求都产生压制，迫使纯苯估值继续回 调，中线而言，浙石化开工有不确定性的背景下，纯苯格局仍难以有效宽松，苯乙烯下游需求 也有季节性复苏的迹象与潜力，只要疫情能有效控制，反弹机会依旧存在。 策策略推荐：略推荐：等待疫情控制逢低做多 上行风险：上行风险：原油配额限制国内纯苯产出 下跌风险：下跌风险：国内疫情持续恶化 震荡震荡 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn 中信期货研究中信期货研究| |策略日报（化工）策略日报（化工） 5 5 / 1717 LLDPLLDPE E 观点：观点：多空相互交织，震荡格局未改多空相互交织，震荡格局未改 （1）LLDPE 现货主流低端价格 8050（+0）
6、元/吨，L2109 合约基差-5（+15）元/吨； （2）8 月 5 日石化 PE+PP 早库 72.0 万吨，较 8 月 4 日下降-1.5 万吨； 逻辑逻辑：LL 周四中低位震荡，现货表现环比周初有所放缓，石化库存下降亦较上周偏慢。展望后 市，我们对 LL 维持震荡格局的判断，并将短期观点也保持中性，国内疫情风险尚未解除，需求 短期仍可能受压制，下游补库持续性存疑，中产线来看，原料油气煤强势的格局仍在延续，成 本推动逻辑并未消失，只是暂时让位于疫情，我们倾向于目前是震荡区间偏中下的位置，向上 空间略大于下跌。 策策略推荐：略推荐：观望 上行上行风险：风险：下游/终端持续补库；新装置投产推迟
7、 下行风险：下行风险：国内疫情持续恶化 震震荡荡 P PP P 观点：观点：区间下沿存心理支持，但疫情风险尚未消除区间下沿存心理支持，但疫情风险尚未消除 （1）华东拉丝主流成交价 8400（-30）元/吨，PP2109 合约基差 93（+15）元/吨； （2）山东地区丙烯价格 7750（-100）元/吨，粉料价格 8150（+0）粒粉价差 170 元/吨，间歇 法粉料利润-100 元/吨；华东地区粉料价格 8180（+30）元/吨； 逻辑逻辑：PP 周四中低位震荡，现货成交有所放缓，本周下游 BOPP 订单环比之前也是明显减少。展 望后市，我们对 PP 维持震荡格局的判断，并将短期观点也保持中
8、性，国内疫情风险尚未解除， 需求短期仍可能受压制，下游补库持续性存疑，中产线来看，原料油气煤强势的格局仍在延 续，成本推动逻辑并未消失，只是暂时让位于疫情，我们倾向于目前是震荡区间偏中下的位 置，向上空间略大于下跌。 策策略推荐：略推荐：观望 上上行风险：行风险：下游/终端持续补库；新装置投产推迟 下行风险：下行风险：国内疫情持续恶化 震荡震荡 PVCPVC 观点：观点：开工有所回升开工有所回升，短期，短期维持维持观望观望 （1）昨日华东电石法基准价 9240 元/吨，相比前一日上涨 170 元，主力基差 160。 （2）据隆众数据，昨日电石价格局部出现下跌（主要是产区乌海和宁夏下跌 25-5
9、0 元/吨） ，山 东接货价维持 5560 元/吨，天津接货价维持 5450 元/吨；陕西接货价维持 5110 元/吨。 逻辑：逻辑：昨日 PVC 盘面继续反弹，09 合约收于 9080，相比前一日上涨 140 元/吨。近期市场逻辑 是现实端供需矛盾不大企且预期不明，因此盘面主要受成本端和政策情绪扰动。近两日电石价 格没有进一步上涨，产区甚至出现小幅跌价，表明上周五政治局会议提出避免运动式“减碳” 后内蒙地区的限电情况没有持续严重化的倾向。随着电石供应的部分恢复，PVC 上游开工也出现 回升，短期需求端仍然是不温不火，没有表现出持续改善的迹象。综上短期仍然是维持高位震 荡的思路，如果连续大涨则
10、偏空对待，连续大跌则做多，不宜过分追涨或追空。 操作策略：操作策略：区间震荡，观望为主； 风险因素：风险因素： 利多风险：电石供应问题解决后上游开工未显著回升；终端需求好转； 震荡 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn 中信期货研究中信期货研究| |策略日报（化工）策略日报（化工） 6 6 / 1717 二、品种数据监测二、品种数据监测 （一）化工日度指标监测（一）化工日度指标监测 表表 1 1：化工品跨期价差、品种价差及基差：化工品跨期价差、品种价差及基差 一级指标一级指标最新值最新值变化值变化值单位单位一级指标一级指标最新值最新值变化值变化值单位单位 1-5月86-543894 5-
11、9月-6012665-20 9-1月-26-722671 1-5月-53-515 5-9月-157-339315 9-1月1623016030 1-5月-80-2-922 5-9月3381048-42 9-1月-258-824349 1-5月-25-25 5-9月20-5 9-1月53045-27 1-5月34-4245-38 5-9月-85-11450-9 9-1月5115206-15 1-5月210-5147-36 5-9月-530-95252-30 9-1月3201003-159 1-5月78-5-88-102 5-9月406-185-261 9-1月-118-11217-35 苯乙烯E
12、B 9-10106331369-78 1-5月65-19279 5-9月-184-7 9-1月1198 二级指标二级指标 PTA 元/吨 MEG 甲醇 PVC 5月P-L PP 9月P-L LLDPE PP PF PTA 二级指标二级指标 乙二醇 苯乙烯 元/吨 LLDPE 短纤 主力基差 尿素 1月PP-3MA 5月PP-3MA 9月PP-3MA 1月P-L 甲醇 PVC 尿素 跨期价差元/吨 1月TA-EG 5月TA-EG 9月TA-EG 1月PF-TA-EG 5月PF-TA-EG 9月PF-TA-EG 跨品种价差 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn 中信期货研究中信期货研究| |
13、策略日报（化工）策略日报（化工） 7 7 / 1717 （二）化工基差及价差监测（二）化工基差及价差监测 （1 1）甲醇）甲醇 图 1：MA 现货价格 图 2：MA 主力基差 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 1月2月 3月4月 5月6月 7月8月9月 10月 11月 12月 MA现货 2018年2019年2020年2021年 -400 -200 0 200 400 600 800 1月2月 3月4月 5月6月 7月8月9月 10月 11月 12月 MA主力基差 2018年2019年2020年2021年 资料来源：Wind 中信期货研究部 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 3：MA 月间价差（1 月-5 月
