1、实 实 基 基 O O 21 21 （1） 式中： 4 基 大气污染物基准排放浓度，mg/m3； 基 O干烟气基准氧含量，%； 实 O实测的干烟气氧含量，%； 实 实测大气污染物排放浓度，mg/m3。 其他VOCs处理设施以实测浓度作为达标判定依据，但不得人为稀释排放。 4.4.3排气筒高度不应低于 15m， 其具体高度以及与周围建筑物的距离应根据环境影响评价文件确 定。 4.4.4当适用不同大气污染物排放标准的污染物合并排气筒排放时， 应执行排放标准中规定的最严 格限值。 5设备与管线组件泄漏控制要求 5.1新建企业自 2017 年 7 月 1 日起，现有企业自 2019 年 7 月 1 日
2、起，执行下列设备与管线组件泄 漏污染控制要求。 5.2VOCs 流经下列设备与管线组件时，应对动静密封点进行泄漏检测与控制： a）泵； b）压缩机； c）阀门； d）开口阀或开口管线； e）法兰及其他连接件； f）泄压设备； g）取样连接系统； h）其他密封设备。 5.3泄漏的认定 出现以下情况，则认定发生了泄漏： a）泵、压缩机、搅拌机的轴封等动密封点，泄漏检测值大于等于 2000 mol/mol。 b）设备与管线组件的静密封点，泄漏检测值大于等于 500 mol/mol。 c）密封点滴漏超过 3 滴/分钟。 5.4泄漏检测 5.4.1 企业应按下列频次对设备与管线组件的动静密封点进行 VO
3、Cs 泄漏检测： a）对设备与管线组件的密封点应每日进行目视观察，检查其密封处是否出现滴液迹象。 b）对泵、压缩机、搅拌机的轴封等动密封点每季度检测一次；连续两个季度动密封点检测泄漏 率低于0.2%，可延长至每半年检测一次。若最近一次检测的泄漏率高于0.2%，则恢复每季度检测一 次。 5 c）对设备与管线组件的静密封点每半年检测一次；连续一年静密封点检测泄漏率低于0.05%， 可延长至每年检测一次。若最近一次检测的泄漏率高于0.05%，则恢复每半年检测一次。 d）对于泄压设备，在非泄压状态下检测。泄压设备泄压后，应在泄压之日起 5 个工作日之内， 对泄压设备进行检测。 e） 初次开工以及检维修
4、后开始运转的设备与管线组件， 应在启用后30日内对其进行第一次检测。 5.4.2 设备与管线组件满足下列条件之一，可免于泄漏检测： a）正常工作状态，系统处于负压状态（绝对压力低于环境大气压5 kPa）； b）采用屏蔽泵、磁力泵、隔膜泵、电磁泵、波纹管泵、密封隔离液所受压力高于工艺压力的双 层密封泵或具有同等效能的泵； c）采用波纹管式阀、隔膜阀或具有同等效能的阀以及上游配有破裂片的减压阀； d）采用磁力压缩机、屏蔽电机驱动的压缩机、双重密封的压缩机或具有同等效能的压缩机； e）采用磁力搅拌器、屏蔽电机驱动的搅拌器、双重密封的搅拌器或具有同等效能的搅拌器； f）配备密封失效检测和报警系统的设备
5、与管线组件； g）浸入式（半浸入式）泵等因浸入或埋于地下等原因无法测量或处于不安全区域的设备与管线 组件； h）仅在开停工、故障、应急响应或临时投用期间接触涉VOCs物料的设备，且一年接触时间不 超过15日； i）安装有废气收集系统，可捕集、输送泄漏的VOCs至处理设施； j）采取了环境保护主管部门认可的其他措施。 5.4.3 用于 VOCs 输送的阀门和管道连接器应设置在便于泄漏检测的位置。现有存在检测困难的阀 门和管道连接器应在最近一次检修期通过变更位置、修建检测平台等措施使其便于检测。 5.5泄漏源修复 5.5.1 当发生泄漏时，对泄漏源应予以标识并及时维修。首次维修不得迟于自发现泄漏之
6、日起 5 日 内，除非符合 5.5.2 条件，修复不得迟于自发现泄漏之日起 15 日内。首次修复包括（但不限于）以 下措施：拧紧填料螺栓或螺母、加注润滑油、确保在设计压力和温度下密封冲洗正常运行。 5.5.2 符合下列条件之一的设备与管线组件可纳入延迟修复范围。企业应将延迟修复方案报环境保 护主管部门备案，并于下次停车检修期间完成修复。 a）装置停车条件下才能修复； b）立即维修存在安全风险； c）泄漏源立即维修产生的VOCs排放量大于延迟修复的排放量。 5.6记录要求 泄漏检测应建立台账，记录检测时间、检测仪器读数；修复时应记录修复时间和确认已完成修 复的时间，记录修复后检测仪器读数，记录保
7、存期限不得少于三年。 5.7运行控制要求 6 5.7.1 在工艺许可的条件下，压缩机应满足下列要求： a）压缩机输送毒性气体应采用双重密封系统； b）使用湿密封系统时，压缩机的密封液不得直排大气； c）使用干密封系统时，排出气体应接入废气收集系统。 5.7.2 在工艺许可的条件下，地下管线上的阀门不应直接埋入地下。 5.7.3 在工艺许可的条件下，开口阀或开口管线应满足下列要求： a）配备合适尺寸的盖子、盲板、塞子或二次阀； b）采用二次阀，应在关闭二次阀之前关闭管线上游的阀门。 5.7.4 在工艺许可的条件下，管线连接应满足下列要求： a）公称直径大于等于 25 mm 的输送 VOCs 的地
8、上管线不应采用螺纹连接； b）埋入地下输送 VOCs 的管线应采用焊接连接。 5.7.5 在工艺许可的条件下，泄压设备应满足下列要求： a）直接排放的泄压设备应记录每次泄压的持续时间和释放量。 b）泄压设备泄放的 VOCs 浓度超过 1%时，应排至废气收集系统。因安全因素等不能收集处理 的，可采取其他有效措施。 c）泄压设备泄压后，应在泄压之日起 5 个工作日之内，对重力式泄压设备进行重新校准，对破 裂片式泄压设备更换破裂片。 5.7.6 在工艺许可的条件下，工艺采样应满足下列要求： a）对有机气体，应采用密闭回路式取样连接系统、在线取样分析系统或连接至废气收集系统。 b）对挥发性有机液体，应
9、采用密闭回路式取样连接系统、在线取样分析系统或连接至废气收集 系统。不能采用密闭回路式取样连接系统的，应用密闭容器盛接，并及时回收。 5.8环境监督执法 各级环保部门在对企业进行监督性检查时，对设备与管线组件的密封点进行抽样检测，以现场 泄漏检测的结果，对照泄漏检测台账，判断是否满足本章规定的设备与管线组件泄漏控制要求。对 于无泄漏检测台账的泄漏点，若不符合5.3条规定，则可直接认定为超标。 5.9经废气收集系统和（或）处理设施排放的 VOCs 应符合 4.4 条或相关行业排放标准的规定。 6挥发性有机液体储存与装载控制要求 6.1新建企业自 2017 年 7 月 1 日起，现有企业自 201
10、9 年 7 月 1 日起，执行下列污染控制要求。 6.2挥发性有机液体储罐 6.2.1 对于储存物料的真实蒸气压76.6 kPa，且单一储罐容积50m3或同一场所同一储存物料的 总储罐容积500 m3的有机液体储罐，应符合下列规定之一： a）采用压力罐； b）采用非压力罐，应安装废气收集系统，排气至VOCs处理设施； 7 c）其它等效措施。 6.2.2 对于储存物料的真实蒸气压2.8 kPa 但27.6 kPa，且单一储罐容积75m3或同一场所同一 储存物料的总储罐容积500 m3的有机液体储罐；以及储存物料的真实蒸气压27.6 kPa 但76.6 kPa，且单一储罐容积50m3或同一场所同一
11、储存物料的总储罐容积500 m3的有机液体储罐，应 符合下列规定之一： a）采用浮顶罐。内浮顶罐的浮盘与罐壁之间应采用液体镶嵌式、机械式鞋形、双封式或环境保 护主管部门认可的其他高效封气设备；外浮顶罐的浮盘与罐壁之间应采用双封式密封，且初级密封 采用液体镶嵌式、机械式鞋形或环境保护主管部门认可的其他高效封气设备。 b）采用固顶罐，应安装废气收集系统，排气至VOCs处理设施。 c）其它等效措施。 6.2.3 运行控制要求 6.2.3.1 固顶罐 a）储罐开口，除采样、计量、例行检查、维护和其它正常活动外，应保持密闭。 b）固顶罐顶部应密闭，不应有洞、裂缝或未封盖的开口。 6.2.3.2 浮顶罐
12、a）除储罐排空作业外，浮顶罐的浮顶应始终漂浮于储存物料的表面； b）除自动通气阀和边缘通气孔（罐顶通气孔）外，浮顶罐顶部的开口应浸入储存物料内，保证 在工作状态下形成液封，并应备有带密封垫片的盖子。 c）自动通气阀在浮顶处于漂浮状态时应关闭，且密封良好；仅在浮顶支于立柱（支柱）时开启。 d）边缘通气孔在浮顶处于漂浮状态时应关闭，且密封良好；仅在浮顶支于立柱（支柱）或边缘 通气孔的压力超过压力设定值时开启。 e）储存物料的量不足以浮起浮顶时，应尽快连续加注物料至浮顶重新浮起。 6.3挥发性有机液体装载 6.3.1 对于真实蒸气压2.8 kPa 的装载物料，其装载设施应配备废气收集系统，并排气至下
13、列设施 之一： a）VOCs处理设施； b）蒸气平衡系统。 6.3.2 采用顶部浸没式或底部装载方式，顶部浸没式装载出料口距离罐底高度应小于 200 mm。 6.4经废气收集系统和（或）处理设施排放的 VOCs 应符合 4.4 条或相关行业排放标准的规定。 7敞开液面 VOCs 逸散控制要求 7.1新建企业自 2017 年 7 月 1 日起，现有企业自 2019 年 7 月 1 日起，执行下列污染控制要求。 7.2废水集输系统 若废水集输系统敞开液面上方 100 mm 处的 VOCs 检测浓度大于 200 mol/mol，在安全许可的 条件下，应密闭废水液面，并排气至废气收集系统。 8 7.3
14、废水储存、处理设施 若废水储存和处理设施敞开液面上方 100 mm 处的 VOCs 检测浓度大于 200 mol/mol，在安全 许可条件下，应符合下列规定之一： a）采用浮动顶盖； b）采用固定顶盖，应安装废气收集系统，排气至VOCs处理设施； c）其它等效措施。 7.4对于敞开式循环水冷却系统，其冷却塔集水池敞开液面上方 100 mm 处的 VOCs 检测浓度应小 于 200 mol/mol。 7.5经废气收集系统和（或）处理设施排放的 VOCs 应符合 4.4 条或相关行业排放标准的规定。 8工艺过程控制要求 8.1新建企业自 2017 年 7 月 1 日起，现有企业自 2019 年 7
15、 月 1 日起，执行下列污染控制要求。 8.2含 VOCs 物料的储存、转移和输送 8.2.1 物料储存 含VOCs物料应储存于密闭容器中。盛装VOCs物料的容器应存放于储存室内，或至少设置遮阳 挡雨等设施。 8.2.2 物料转移和输送 含VOCs物料应优先采用密闭管道输送。采用非管道输送方式转移VOCs物料时，应采用密闭容 器，容器的运输、装卸应采用专用设备，并在运输和装卸期间保持密闭。 8.3以 VOCs 为原料的生产过程控制 8.3.1 物料投加和卸放 a）含VOCs的液体物料应采用高位槽或计量泵投加；投加方式采用底部给料或使用浸入管给料， 顶部加料应采用导管贴壁给料。 b）采用高位槽或
16、中间罐投加含VOCs的液体物料时，所置换的废气应配置蒸气平衡系统或废气 收集系统。 c）粉状物料投料应采用自动计量和投加，或采用固体投料器密闭投加，且收集投料尾气至废气 收集系统。 d）投料和卸（出、放）料应密闭，如不能密闭，应采取局部气体收集处理措施。 9 8.3.2 化学反应单元 8.3.2.1 反应釜的进料口、出料口、观察孔、设备维护孔以及搅拌口等应保持密闭。 8.3.2.2 反应釜进料置换废气以及氧化、氢化、酯化、磺化、卤化、烷基化、酰化、羧基化、硝基 化等反应尾气应排至废气收集系统。 8.3.3 分离精制单元 8.3.3.1 干燥应采用密闭干燥设备，设备排气孔排放废气应排至废气收集系
17、统。若未采用密闭设备， 则应在独立的密闭空间内进行相关操作，或者采取局部气体收集处理措施。 8.3.3.2 固液分离应采用密闭式离心机、压滤机等设备，设备排气孔排放的废气应排至废气收集系 统。若未采用密闭设备，则应在独立的密闭空间内进行相关操作，或者采取局部气体收集处理措施。 8.3.3.3 蒸馏装置排放的废气应经冷凝装置冷凝，不凝尾气应排至废气收集系统。 8.3.3.4 萃取、吸附等装置排放的废气应排至废气收集系统。 8.3.3.5 有机高浓度分离母液应密闭收集，母液储槽废气排至废气收集系统。 8.3.4 抽真空系统 a）对无油往复式真空泵、罗茨真空泵、液环泵等无泄漏泵，泵前与泵后应设置气体
18、冷却冷凝装 置。 b）若因工艺需要，必须使用水喷射真空泵和水环真空泵，则应配置循环水冷却设备和水循环槽 （罐），水循环槽（罐）应密闭，并排气至废气收集系统。 c）真空泵排放的废气应排至废气收集系统。 8.3.5 含 VOCs 产品的分装 含VOCs产品的分装（灌装或包装）过程应密闭，废气排至废气收集系统。若不能密闭，则应采 取局部气体收集处理措施。 8.4含 VOCs 产品的使用过程控制 8.4.1 含VOCs产品的使用过程应密闭，废气排至废气收集系统。若不能密闭，则应采取局部气体收 集处理措施。包括但不局限于以下作业： a）调配、混合、搅拌等作业排放废气； b）喷涂、浸涂、淋（流）涂、辊涂、
19、刷涂等作业排放废气； c）涂布、涂覆、印刷、上光等作业排放废气； d）涂（浸）胶、热压、复（贴、黏）合等作业排放废气； e）干燥作业排放废气； f）设备、零件等清洗作业排放废气。 8.4.2企业应记录含 VOCs 产品的名称、使用量、回收量、废弃量、排放去向以及 VOCs 含量。记 录保存期限不得少于三年。 8.5其他控制要求 10 8.5.1 实验室若涉及使用含VOCs的化学品进行实验，应在通风柜（橱）中进行，废气应排至废气收 集系统。 8.5.2 载有含 VOCs 物料的设备、管道在开停工（车）、检修、清洗时，应在退料阶段尽量将残存 物料退净，用密闭容器盛接，并回收利用；采用水冲洗清洁，高
20、浓度的清洗水优先排到汽提系统； 采用溶剂、蒸汽和/或惰性气体清洗，应将气体排至废气收集系统；吹扫、气体置换时，应将气体排 至废气收集系统。 8.5.3 盛装含 VOCs 废料（渣）的容器应密闭储存和存放。列入国家危险废物名录的含 VOCs 的废料应以密闭容器收集，并按危险废物进行处理和处置。 8.5.4 生产车间门窗、气楼等处不得有可见 VOCs 无组织排放存在。 8.6经废气收集系统和（或）处理设施排放的 VOCs 应符合 4.4 条或相关行业排放标准的规定。 9企业厂区内及周边污染监控要求 9.1新建企业自 2017 年 7 月 1 日起，现有企业自 2019 年 1 月 1 日起，厂区内
21、大气污染物监控点 VOCs 任何 1 小时平均浓度不得超过的监控浓度限值为 10 mg/m3。 9.2新建企业自 2017 年 7 月 1 日起，现有企业自 2019 年 1 月 1 日起，企业边界 VOCs 任何 1 小时 平均浓度不得超过的监控浓度限值为 4 mg/m3。 9.3在现有企业生产、建设项目竣工环保验收后的生产过程中，负责监管的环境保护主管部门应对 周围居住、教学、医疗等用途的敏感区域环境质量进行监控。建设项目的具体监控范围为环境影响 评价确定的周围敏感区域；未进行过环境影响评价的现有企业，监控范围由负责监管的环境保护主 管部门，根据企业排污特点和规律及当地自然、气象条件等因素
22、，参照相关环境影响评价技术导则 确定。地方政府应对本辖区环境质量负责，采取措施确保环境状况符合环境质量标准要求。 10污染物监测要求 10.1企业应按照有关法律和环境监测管理办法等规定，建立企业监测制度，制定监测方案， 对污染物排放状况及其对周边环境质量的影响开展自行监测，保存原始监测记录，并公布监测结果。 10.2对于 VOCs 无组织排放废气收集和处理系统，排气筒中 VOCs 监测采样按 GB/T 16157、HJ/T 397、HJ 732、HJ/T 373 或 HJ/T 75、HJ/T 76 的规定执行。NMOC 测定方法采用 HJ/T 38。 10.3对于设备与管线组件和敞开液面，逸散
23、排放的 VOCs 监测采样和测定方法按 HJ 733 的规定执 行，采用氢火焰离子化检测仪（以甲烷或丙烷为校正气体，以碳计） 。 10.4企业厂区内大气污染物监控点设在车间门窗或生产装置、 储罐区域外 1 m， 距离地面 1.5m 以 上位置处。监控点的数量不少于 3 个，并选取浓度最大值。VOCs 测定方法采用 HJ/T 38。 10.5企业边界大气污染物的监测采样按 HJ/T 55 的规定执行。VOCs 测定方法采用 HJ/T 38。 11实施与监督 11.1本标准由县级以上人民政府环境保护主管部门负责监督实施。 11.2在任何情况下，企业均应遵守本标准规定的污染物排放控制要求，采取必要措
24、施保证污染防 治设施正常运行。各级环保部门在对企业进行监督性检查时，可以现场即时采样或监测的结果，作 为判定排污行为是否符合排放标准以及实施相关环境保护管理措施的依据。 Table_RightTitle 证券研究报告证券研究报告| |化工化工 Table_Title 切入新能源材料赛道，化工行业景气拉长切入新能源材料赛道，化工行业景气拉长 Table_IndustryRank 强于大市强于大市(维持) Table_ReportType 化工化工行业深度报告行业深度报告 Table_ReportDate 2021 年 08 月 26 日 Table_Summary 行业核心观点：行业核心观点：
25、传统化工龙头传统化工龙头相继相继切入新能源材料赛道切入新能源材料赛道谋求转型升级：谋求转型升级：基于新能源时代 上游核心原材料市场需求的高增长性，以及碳中和背景下为打破经营瓶 颈寻求资本开支转型的必要性，近来相继有各类传统化工龙头企业切入 新能源材料赛道。我们对其成功转型持看好态度的原因有三：1.拥有原 材料产能的龙头企业成本优势显著；2.龙头企业更具规模优势；3.龙头 企业化学合成、化学工艺成熟。不仅如此，我们还认为，化工龙头切入新 能源赛道会对其自身形成拉长景气周期、提升估值的正向影响，从现有 情况下来看， 磷化工可能是最先整体切入下游磷酸铁锂赛道的细分行业。 磷化工行业供需格局磷化工行业
26、供需格局已开始发生转变，关键已开始发生转变，关键原原材料材料将逐步由将逐步由紧平衡转变紧平衡转变 为供不应求为供不应求：追溯到产业链上游，磷源在磷酸铁的生产成本中占比高达 52%，因此磷矿、工业级磷酸一铵等上游材料的价格变动将显著影响磷酸 铁锂生产成本以及利润空间。产业链顶端磷矿作为世界级战略性资源， 基于其稀缺、 不可再生等特质， 全球供应持续缩紧。 我国作为全球第一大 磷矿出产国、第二大磷矿储量国，2020 年磷矿产量已较 2016 年下滑近 40%，磷矿供需差额明显缩紧已进入紧平衡状态。终端主要应用农药、化 肥等对于磷矿、磷酸一铵的需求常年维持在刚性水平的同时，磷酸铁锂 需求的强势增长，
27、将使其对于磷矿的需求在未来达到数倍甚至数十倍的 增长，预计到 2025 年我国磷酸铁锂对磷矿的需求将增长至 370 万吨， 2021-2025 年复合增速高达 60%以上。 这也将进而引发磷矿供需结构逐步 由紧平衡转变为供不应求， 届时磷酸铁锂中磷源成本压力将进一步加大， 拥有上游原材料规划的磷酸铁锂生产企业将从中获取更大的利润空间。 上游龙头企业上游龙头企业向下游规划磷酸铁锂及相关材料产能向下游规划磷酸铁锂及相关材料产能，或将引，或将引得得行业格局行业格局 发生发生剧剧变变：我们认为未来行业无非会演绎成两种模式：1、中游企业与上 游企业深度绑定优势互补；2、上游企业独立开展磷酸铁锂业务。目前
28、来 看我们的想法已得到了充分验证。磷酸铁锂厂商已开始通过在云贵川鄂 等磷矿产地建厂或与上游磷化工企业深度绑定以确保未来磷源充足。磷 化工、钛白粉等上游领域龙头企业也相继公布了投产计划。结合目前行 业市场分布情况以及上游跨界企业的产能规划体量来看，未来随着新进 磷酸铁锂产能的投产，行业格局或将发生剧变，行业集中度将显著提升， 并把握在拥有磷源成本优势、大规模生产实力以及丰富价格战经验的传 统化工龙头企业手中，而这些企业也将在此过程中享受业绩与估值的双 重提升。 风险因素：风险因素：下游磷酸铁锂需求减弱的风险、磷矿大幅增加的风险、磷酸 锂/磷酸铁锂计划产能建设过度、肥料具备一定的刚需性，不排除后续
29、肥 料减少国家进行宏观调控的风险。 Table_Chart 行业相对沪深行业相对沪深 300300 指数表现指数表现 数据来源：数据来源：聚源，万联证券研究所 Table_ReportList 相关研究相关研究 硅宝科技联手宁德时代， 京东方 203 亿定增 落地 有机硅 DMC 价格持续高位上行，DMF 涨势放 缓 宁德时代定增 582 亿电池项目，华阳新材 6 万吨/年 PBAT 项目开工奠基 Table_Authors 分析师分析师: : 黄侃黄侃 执业证书编号： S0270520070001 电话： 02036653064 邮箱： -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50%
30、 60% 化工沪深300 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 行 业 行 业 深 度 报 告 深 度 报 告 行 业 行 业 研 究 研 究 8304 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn Table_Pagehead 证券研究报告证券研究报告| |化工化工 万联证券研究所 第 2 页 共 16 页 $start$ 正文目录正文目录 传统化工龙头纷纷切入新能源材料赛道 . 3 新能源时代磷化工供需格局转变趋势 . 4 供给端：全球上游磷矿石供需结构已进入紧平衡状态 . 4 需求端：农业领域磷肥需求稳健，新能源领域磷源需求加速增长 . 7 农药化肥是磷矿下游主要终端产品，需求保
31、持稳健 . 9 磷酸铁锂电池成新能源时代“黑马”，催生对上游原材料需求快速增长 . 10 上游龙头倒逼中游，行业格局或迎来大洗牌 . 12 风险因素 . 15 图表 1：基础化工子板块个股在建工程 CR10、CR5 占比/% . 3 图表 2：2020 年全球磷矿石储量分布 . 4 图表 3：2020 年全球磷矿石产量分布 . 4 图表 4：我国磷矿品位分布情况 . 4 图表 5：我国磷矿开采管控政策/规划 . 5 图表 6：我国磷矿石产量（万吨）及增速 . 6 图表 7：2020 年我国磷矿石产出分布（万吨） . 6 图表 8：云贵川鄂磷矿石产量走势（万吨） . 6 图表 9：全球磷矿产量及
32、表观消费量（亿吨） . 7 图表 10：磷矿石下游主要产业链 . 8 图表 11：磷酸下游应用占比 . 8 图表 12：热法磷酸、湿法磷酸比例 . 8 图表 13：黄磷下游应用占比 . 8 图表 14：磷酸一铵出厂价及玉米期货结算价走势（元/吨） . 9 图表 15：磷肥及磷化工指数/华南农产品价格指数 . 9 图表 16：磷酸一铵价差（元/吨） . 10 图表 17：磷酸二铵价差（元/吨） . 10 图表 18：三元锂电池与磷酸铁锂电池性能指标对比 . 11 图表 19：磷酸铁锂价格走势（万元/吨） . 11 图表 20：磷酸铁锂及磷矿需求预测 . 11 图表 21：磷酸铁成本构成（%） （
33、截止 2021 年 8 月 25 日） . 12 图表 22：各类型企业磷酸铁生产成本比较（元/吨） . 12 图表 23：中游磷酸铁锂厂商绑定上游磷源 . 12 图表 24：上游企业磷矿/磷酸一铵/磷酸二铵产能 . 13 图表 25：上游企业向下锂电原材料展业产能规划 . 13 图表 26：国内磷酸铁锂现有产能分布（万吨） . 14 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn Table_Pagehead 证券研究报告证券研究报告| |化工化工 万联证券研究所 第 3 页 共 16 页 传统化工龙头纷纷切入新能传统化工龙头纷纷切入新能源材料赛道源材料赛道 最近，很多传统化工龙头纷纷公告，进入
34、新能源材料领域。像华鲁恒升宣布要做DMC 电解液、东方盛虹收购斯尔邦石化、龙佰集团公告要布局磷酸铁锂等等。 首先， 为什么传统化工龙头都纷纷进入新能源材料领域首先， 为什么传统化工龙头都纷纷进入新能源材料领域？主要有两个原因： 1.1.新能源新能源 材料可能是材料里面未来材料可能是材料里面未来1010年增长最快的赛道；年增长最快的赛道；2.2. 受制于碳达峰、碳中和的要求，受制于碳达峰、碳中和的要求， 传统化工龙头资本开传统化工龙头资本开支支必须转向，必须转向， 传统的化工龙头过往都是通过大量的资本开支， 形 成规模效应或者是一体化布局从而降低成本，在2020年化工各细分行业CR5在建工程 占
35、比平均高达50%，化学纤维、橡胶制品CR5甚至高达80%，自从国家宣布碳达峰、碳 中和之后， 龙头企业纯粹的靠普通产能扩张已经进入了瓶颈期， 很难延续之前在自有 行业大幅资本扩张的情况， 资本开支必须转向， 因此转入下游高增速新能源材料行业 是意料之中。 我们认为化工龙头我们认为化工龙头进入新能源材料行业获得成功的可能性是比较大的。进入新能源材料行业获得成功的可能性是比较大的。原因：1. 化 工龙头具有更低的成本。成本优势主要体现在原材料、规模优势、成本管控能力。首 先，原材料优势显而易见，化工龙头作为新能源材料的上游，能提供原材料而不需要 外购；其次，化工龙头往往具备较大的规模，规模优势会形
36、成成本优势；最后成本管 控能力，大部分化工龙头都经历过至少一轮的价格战，对自身三费的管控比较严格； 2.规模制造能力，从现有情况来看，很多新能源材料都逐步放量，从过往的万吨级向 几十万吨级乃至百万吨级转变， 那么就要求其中的企业具备大规模制造能力， 而传统 化工龙头正具备这部分能力；3.化工龙头在化学合成和化学工艺上具备优势。 因此，在传统化工龙头切入新能源材料赛道后，会对现有格局造成比较大的冲击。未 来这部分龙头会发生2个变化：1.周期景气拉长；2.估值提升。在长景气赛道下，化 工龙头会享受估值的提升。 从现有情况来看， 磷化工可能是最先整体切入下游磷酸铁 锂赛道的细分行业。 图表1：基础化
37、工子板块个股在建工程CR10、CR5占比/% 资料来源：WIND、万联证券研究所 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn Table_Pagehead 证券研究报告证券研究报告| |化工化工 万联证券研究所 第 4 页 共 16 页 新能源时代磷化工供需格局转变趋势新能源时代磷化工供需格局转变趋势 供给端：全球上游磷矿石供需结构已进入紧平衡状态供给端：全球上游磷矿石供需结构已进入紧平衡状态 全球磷矿分布全球磷矿分布严重严重不均，不均，我国磷矿石储量第二、产量第一我国磷矿石储量第二、产量第一。磷矿石即含磷的矿石，从 中提取出的磷是基础化工以及农业领域的重要原料之一，其储量在全球分布极不均 匀
38、。据美国地质勘探局数据显示，截至2020年全球磷矿石储量约为710亿吨，其中70% 左右分布在摩洛哥及西撒哈拉， 我国虽以33亿吨的磷矿储量位列全球第二占比5%， 却 仅是摩洛哥及西撒哈拉地区储量的十四分之一。 但从产量情况来看， 2020年我国为全 球贡献了40%的磷矿石产量，约0.89亿吨，位列第一，而摩洛哥作为资源大国磷矿产 量却不及我国二分之一。而磷矿是一种不可再生资源，且缺乏可替代品，这也就意味 着随着磷矿的持续开采， 磷矿资源正在逐步缩减并快速枯竭， 因此各国已开始陆续将 磷矿视作重要的战略资源。由此可想而知，若我国未来延续这一磷矿开采速度，那么 不出40年我国磷矿资源将完全耗尽枯
39、竭。 图表2：2020年全球磷矿石储量分布 图表3：2020年全球磷矿石产量分布 资料来源：USGS、万联证券研究所 资料来源：USGS、万联证券研究所 我国矿产资源我国矿产资源富矿少、 贫矿多， 磷矿石品位远低于全球平均水平。富矿少、 贫矿多， 磷矿石品位远低于全球平均水平。全球磷矿石品位平 均水平在30%左右，达到了一级品位水平。但我国超半数磷矿资源为三级品位，达到 一级品位的磷矿占比仅11%左右，平均品位为17%，远低于全球平均水平。同时由于政 策管控力度不足， 导致我国磷矿采矿行业早期存在严重的采富弃贫现象， 造成了高品 位磷矿的加速消耗。 图表4：我国磷矿品位分布情况 70% 5%
40、4% 3% 3% 2% 2% 2% 2% 1% 6% 摩洛哥和西撒哈拉中国 埃及阿尔及利亚 叙利亚巴西 南非沙特阿拉伯 澳大利亚美国 其他 40% 17% 11% 6% 4% 3% 2% 2% 15% 中国摩洛哥和西撒哈拉 美国俄罗斯 约旦沙特阿拉伯 巴西埃及 其他 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn Table_Pagehead 证券研究报告证券研究报告| |化工化工 万联证券研究所 第 5 页 共 16 页 资料来源：锐观咨询、万联证券研究所 注：品位指磷矿中P2O5的含量，一级品位P2O530%；二级品位20%P2O530%；三级品位10% P2O520%；低品位磷矿P2O510
41、%。 我国磷矿我国磷矿石整体缩量供应，主产区产量下滑明显。石整体缩量供应，主产区产量下滑明显。过去十年左右里， 我国与美国合计 磷矿储量不及全球的7%，却贡献了超半数的磷矿产量，造成了磷矿储量的急剧下降。 美国早在2000年起便开始逐步缩减磷矿产量， 我国则于2008年左右开始加强对磷矿开 采及出口的政府管控，2016年供给侧改革起才开始密集出台政策管控采富弃贫以及 产能过剩现象，陆续出清落后产能。2019年在环保政策推动下进一步出台了“三磷” 整治方案，加速出清行业内污染排放不达标的企业。随管控力度的加强，我国磷矿产 量自2016-2017年起进入了下行区间，主要磷矿分布地湖北、贵州、云南、
42、四川产量 明显缩紧。截至2020年，湖北、贵州、云南、四川磷矿产量分别为3828.1、2132.9、 1807.5万吨、841.70万吨，分别较2016年下跌了26.1%、59.4%、19.6%和40.1%，全国 磷矿产量为8893.3万吨，同比下滑4.71%、较2016年下跌38.4%。 图表5：我国磷矿开采管控政策/规划 政策条例政策条例/ /发展规划发展规划 发布部门发布部门/ /时间时间 具体内容具体内容 关于调整硅藻土、珍珠岩、磷关于调整硅藻土、珍珠岩、磷 矿石和玉石等资源税税额标准矿石和玉石等资源税税额标准 的通知的通知 财政部、国家税务总局 2008-09 为发挥资源税的调节作用
43、，促进资源节约开 采和利用，自 2008 年 10 月 1 日起，调整部 分矿产品的资源税税额标准，调整后磷矿石 税额标准为每吨 15 元。 商务部关于将磷矿石纳入出口商务部关于将磷矿石纳入出口 配额许可证管理的公告配额许可证管理的公告 商务部 2008-11 自 2009 年 1 月 1 日起，对磷矿石出口实行出 口配额许可证管理，各地有磷矿石出口业绩 的企业可根据公告要求，向所在地省级商务 主管部门提交磷矿石出口配额申领条件申报 材料。 化工矿业“十二五”发展规化工矿业“十二五”发展规 划划 中国化学矿业协会 2011-08 建立磷矿产地资源储备机制，提高磷矿开采 准入门槛。 11% 10
44、% 64% 15% 一级磷矿二级磷矿三级磷矿低品位磷矿 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn Table_Pagehead 证券研究报告证券研究报告| |化工化工 万联证券研究所 第 6 页 共 16 页 资源税改革资源税改革 国家税务总局 2016-07 包括磷矿在内全面推开资源税从价计征改 革，对资源赋存条件好、价格高的矿产多征 税，对条件差、价格低的矿产少征税，遏制 磷矿生产经营中“采富弃贫”的现象，同时 通过税收优惠政策，鼓励企业高效利用资 源，保护矿区生态环境。 关于石化产业调结构促转型关于石化产业调结构促转型 增效益的指导意见增效益的指导意见 国务院 2016-08 严格控制
45、磷铵、黄磷等过剩行业新增产能， 充分利用安全、环保、节能、价格等措施推 动落后和低效产能退出。 全国矿产资源规划（全国矿产资源规划（20162016- - 2020 2020 年）年） 国土资源部、国家发改委、 工信部等 2016-11 磷列入 24 种矿产战略性矿产之一；要加强中 低品位矿利用，并保持开采总量不超 过 1.5 亿吨/年 商务部公告商务部公告 20182018 年第年第 8787 号号 公公 布布 20192019 年货物出口配额管理有年货物出口配额管理有 关事项关事项 商务部 2018-11 2019 年 1 月 1 日起暂停磷矿石出口配额管理, 调整为实行许可证管理。符合条
46、件的需要出 口磷矿石的对外贸易经营者,可凭有效货物出 口合同申领出口许可证,凭出口许可证向海关 办理报关验放手续。 长江“三磷”专项排查整治长江“三磷”专项排查整治 行动实施方案行动实施方案 生态环境部 2019-04 解决长江经济带部分河段水体总磷严重超标 问题，消除部分涉磷企业造成的突出水环境 隐患，重点围绕磷矿、磷化工以及磷石膏库 三个领域展开，加速出清产业规模小、污染 不达标等落后产能。 资料来源：各部门官网、公开资料整理、万联证券研究所 图表6：我国磷矿石产量（万吨）及增速 图表7：2020年我国磷矿石产出分布（万吨） 资料来源：国家统计局、万联证券研究所 资料来源：国家统计局、万联证券研究所 图表8：云贵川鄂磷矿石产量走势（万吨） -25.00% -20.00% -15.00% -10.00% -5.00% 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 0.00 2,000.00 4,000.00 6,000.00 8,000.00 10,000.00 12,000.00 14,000.00 16,000.00 2010 2011 20
