1、 1 / 14 银河有色 有色金属研发报告 有色金属衍生品日报有色金属衍生品日报 20212021 年年 9 9 月月 1313 日星期一日星期一 有色金属衍生品日报 第一部分第一部分 市场研判市场研判 铜铜 单边：上周五公布的社融数据超出预期，铜价大幅反弹，基本面方面，上周进口铜清关量增 加，主要是以保税区铜流入为主，加上少量非洲铜，不过因为海运比较紧张的原因，亚洲铜可 能要到九月底到货，南美往中国发运的意愿比较低，更倾向于将铜发到美国，目前精废价差在 1000 元/吨以下，下游低库存运行，近期国内加保税区可能以去库为主，单边方面铜价暂时关 注上方 10000 美元/吨阻力，套利方面，继续推
2、荐进口窗口关闭后内外盘反套策略。 期权：继续持有卖出看涨期权，卖 CU2110-C-73000，保证金 7000 元/吨，预计收益率 4.74%， 如果铜价突破 73000 元/吨，建议买入铜期货对冲。 （以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铝铝 单边：供应端的限产预期开始加速发酵，除新疆广西地区的减产信息以外，近期市场热议的云 南复产预期出现落空，在云南发改委要求 9-12 月产量不得超过 8 月产量的情况下，国内为数不 多具备新增及复产能力的省份被政策抑制。因此在未来内蒙地区仍有能耗双控减产概率以及贵 州面临环保压力的情况下，国内供应端的拐点或已出现。伴随供应弹性的无力释放，叠加煤-电 -
3、成本的整体抬升，我们认为铝价的上涨空间已经打开，多单可继续持有。 套利：供应端的扰动持续增强，即使高铝价下的下游承接能力已经不足，但基于供应收缩的高 确定性，近远正套也可继续持有。 期权：沪铝 10 卖出 AL2110-C-25000 期权合约 (以上观点仅供参考，不作为入市依据) 锌锌 单边：受宇邦矿业安全事故停产，北方炼厂冬储需求逐渐释放的影响，国内部分地区精矿供应 研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 投资咨询从业证号： Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1chinas 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn 2 / 14 银河有
4、色 有色金属研发报告 的宽松状态已经开始边际收紧，或不利于冶炼企业利润的继续修复。同时国内煤炭-电力成本的 居高不下，以及秋冬取暖季潜在的环保政策或加重北方地区供应方面的收缩预期。特别是高寒 高海拔矿区开工难度增大后，地区精矿供应的偏紧以及环保限产的威胁或使得北方地区的精炼 锌供应量继续下降。需求端虽然在进入旺季后的整体表现仍较一般，但压铸锌合金加工费的逐 渐上调或有利于加工企业的成本传导。在镀锌大厂旺季订单边际好转的情况下，叠加华北到货 量的持续偏低，国内社会库存的去化状态或继续维持。伴随供需基本面的边际改善，沪锌的高 位震荡状态有望继续保持，区间操作为宜。 期权：沪锌 10 卖出 ZN21
5、10-C-24000 期权合约 (以上观点仅供参考，不作为入市依据) 镍镍 单边：当前镍价受国内低库存及宏观情绪的双重影响延续，而镍基本面的矛盾或将在三季度逐 渐面临切换。当前 300 系利润的持续带来的镍需求的高位、国内镍仓单库存不断创新低、新能 源之于镍豆需求达历史高位，最终表现为全球原生镍短缺带动镍显现库存连续下降等利多因 素，且国内端的 NPI 和镍豆的短缺带动 LME 镍的去库节奏仍将延续，结合市场的挤仓情绪，则 表现为镍价的前期连续上涨。在国内 NPI 短缺的情况下，印尼 NPI 产量连续不及预期，国产 NPI 成本对盘面形成较强支撑，或将推动盘面保持强势，则短期保持多头思路。同时
6、需注意到国内 主流不锈钢厂的限产之于镍需求边际增量已经放缓，钢厂废不锈钢采购比例维持高位，新能源 领域之于原生镍需求季度环比回落，三季度全球原生镍短缺的程度将减缓，供给的增量空间或 将是引发后续行情反转的关键。关注国内 300 系不锈钢产量受压产政策的影响面是否进一步扩 大。 套利：三季度面临印尼 NPI 转产冰镍、印尼德龙不锈钢新增产能释放预期，则存在国内 NPI 短 缺延续（钢厂纯镍需求增加）的结构性矛盾预期，矛盾依赖于纯镍进口量的变化来调节，从当 前 LME 镍的连续去库情况来看，则内外反套操作宜逐步离场（以上观点仅供参考，不作为入市 依据） 。 不锈钢不锈钢 单边：当前不锈钢原料的偏紧
7、格局未能改善，不锈钢现货市场价高抑成交。目前国内 NPI 价格 逐渐运行至 1400 元/镍以上，铬铁运行至 10000 元/50 基吨附近，带动 304 成本重心保持高 位，但不改不锈钢厂利润延续的格局。当前钢厂限产消息扩散、钢厂成本高位、市场出货意愿 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn 3 / 14 银河有色 有色金属研发报告 增加、流通市场“蓄水池”需求维持高位、终端需求低迷；前期需求是建立在出口端的超预期 基础上，国内不锈钢出口回落预期仍存（印尼不锈钢挤压国内出口份额） 。出口下降预期与不锈 钢厂限产预期形成矛盾，并交替影响盘面，当前主流不锈钢厂的减产已被市场所接受，后期则 取
8、决于限产范围是否继续扩大，短期盘面或表现为高位震荡，宜观望。后期走势取决于钢厂压 产力度和市场垒库的程度在节奏上是否存在错配，短期关注江苏地区不锈钢厂受压产政策的影 响程度。 套利：盘面的冲高回落带动基差小幅收窄，则做多基差（买现货空盘面）策略可继续持有（以 上观点仅供参考，不作为入市依据） 第二部分第二部分 有色产业价格及相关数据有色产业价格及相关数据 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn 4 / 14 银河有色 有色金属研发报告 第三部分第三部分 有色行业重要数据图表汇总有色行业重要数据图表汇总 图图1 1：SHFESHFE主力合约结算价（单位：元主力合约结算价（单位：元/ /吨）吨
9、） 图图2 2：LME3LME3个月铜收盘价（单位：美元个月铜收盘价（单位：美元/ /吨）吨） 数据来源：银河期货、wind 资讯 图图3 3：SHFESHFE铜合约持仓量铜合约持仓量 （单位：手）（单位：手） 图图4 4：SHFESHFE铜主力合约持仓量（单位：手）铜主力合约持仓量（单位：手） 数据来源：银河期货、wind 资讯 69,720.00 30,000.00 40,000.00 50,000.00 60,000.00 70,000.00 80,000.00 9,687.50 0.00 2,000.00 4,000.00 6,000.00 8,000.00 10,000.00 12,
10、000.00 2020-09-10 2020-10-10 2020-11-10 2020-12-10 2021-01-10 2021-02-10 2021-03-10 2021-04-10 2021-05-10 2021-06-10 2021-07-10 2021-08-10 2021-09-10 299,491.0 0 0.00 150,000.00 300,000.00 450,000.00 127,535.0 0 0.00 100,000.00 200,000.00 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn 5 / 14 银河有色 有色金属研发报告 图图5 5：COMEXCOMEX铜总
11、持仓（单位：张）铜总持仓（单位：张） 图图6 6：COMEXCOMEX铜非商业持仓（单位：张）铜非商业持仓（单位：张） 数据来源：银河期货、wind 资讯 图图7 7：铜现货升贴水（单位：元：铜现货升贴水（单位：元/ /吨）吨） 图图8 8：铜现货价格（单位：元：铜现货价格（单位：元/ /吨）吨） 数据来源：银河期货、wind 资讯 图图9 9：1#1#光亮铜线价格（单位：元光亮铜线价格（单位：元/ /吨）吨） 图图1010：LMELME铜升贴水（单位：美元铜升贴水（单位：美元/ /吨）吨） 数据来源：银河期货、wind 资讯 190,379.00 0.00 100,000.00 200,00
12、0.00 300,000.00 78,326.00 54,734.00 0.00 40,000.00 80,000.00 120,000.00 160,000.00 2020-09-01 2020-10-01 2020-11-01 2020-12-01 2021-01-01 2021-02-01 2021-03-01 2021-04-01 2021-05-01 2021-06-01 2021-07-01 2021-08-01 2021-09-01 COMEX铜非商业多头持仓 COMEX铜非商业空头持仓 40.00 -300.00 0.00 300.00 600.00 71,410.00 0.0
13、0 15,000.00 30,000.00 45,000.00 60,000.00 75,000.00 90,000.00 2020-09-10 2020-10-10 2020-11-10 2020-12-10 2021-01-10 2021-02-10 2021-03-10 2021-04-10 2021-05-10 2021-06-10 2021-07-10 2021-08-10 2021-09-10 63,270.00 0.00 10,000.00 20,000.00 30,000.00 40,000.00 50,000.00 60,000.00 70,000.00 80,000.00
14、2020-09-04 2020-10-04 2020-11-04 2020-12-04 2021-01-04 2021-02-04 2021-03-04 2021-04-04 2021-05-04 2021-06-04 2021-07-04 2021-08-04 2021-09-04 -10.00 -60.00 -40.00 -20.00 0.00 20.00 40.00 60.00 80.00 2020-09-10 2020-10-10 2020-11-10 2020-12-10 2021-01-10 2021-02-10 2021-03-10 2021-04-10 2021-05-10 2
15、021-06-10 2021-07-10 2021-08-10 2021-09-10 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn 6 / 14 银河有色 有色金属研发报告 图图1111：上海：上海CIFCIF（美元（美元/ /吨）吨） 图图1212：保税区铜仓单溢价：保税区铜仓单溢价( (美元美元/ /吨吨) ) 数据来源：银河期货、wind 资讯 图图1313：现货：现货TCTC（单位：美元（单位：美元/ /干吨）干吨） 图图1414：LMELME铜库存（单位：吨）铜库存（单位：吨） 数据来源：银河期货、wind 资讯 图图1 15 5：LMELME铜铜注册注册仓单仓单 （单位：吨）（单位：
16、吨） 图图1 16 6：COMEXCOMEX铜库存（单位：短吨）铜库存（单位：短吨） 数据来源：银河期货、wind 资讯 90.00 0.00 20.00 40.00 60.00 80.00 100.00 120.00 140.00 2020-09-09 2020-10-09 2020-11-09 2020-12-09 2021-01-09 2021-02-09 2021-03-09 2021-04-09 2021-05-09 2021-06-09 2021-07-09 2021-08-09 2021-09-09 100.00 0.00 20.00 40.00 60.00 80.00 100.
17、00 120.00 140.00 2020-09-09 2020-10-09 2020-11-09 2020-12-09 2021-01-09 2021-02-09 2021-03-09 2021-04-09 2021-05-09 2021-06-09 2021-07-09 2021-08-09 2021-09-09 61.90 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 60.00 70.00 80.00 90.00 100.00 233,950.0 0 0.00 50,000.00 100,000.00 150,000.00 200,000.00 250,000.
18、00 300,000.00 2020-09-10 2020-10-10 2020-11-10 2020-12-10 2021-01-10 2021-02-10 2021-03-10 2021-04-10 2021-05-10 2021-06-10 2021-07-10 2021-08-10 2021-09-10 单位：. 吨 148,775.0 0 0.00 50,000.00 100,000.00 150,000.00 200,000.00 250,000.00 300,000.00 2020-09-10 2020-10-10 2020-11-10 2020-12-10 2021-01-10
19、 2021-02-10 2021-03-10 2021-04-10 2021-05-10 2021-06-10 2021-07-10 2021-08-10 2021-09-10 51,248.00 0.00 10,000.00 20,000.00 30,000.00 40,000.00 50,000.00 60,000.00 70,000.00 80,000.00 90,000.00 2020-09-10 2020-10-10 2020-11-10 2020-12-10 2021-01-10 2021-02-10 2021-03-10 2021-04-10 2021-05-10 2021-06
20、-10 2021-07-10 2021-08-10 2021-09-10 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn 7 / 14 银河有色 有色金属研发报告 图图1717：SHFESHFE铜库存（单位：吨）铜库存（单位：吨） 图图1818：SHFESHFE铜仓单（单位：吨）铜仓单（单位：吨） 数据来源：银河期货、wind 资讯 图图1919：铝土矿价格（单位：元：铝土矿价格（单位：元/ /吨）吨） 图图20:20:氧化铝价格（单位：元氧化铝价格（单位：元/ /吨）吨） 数据来源：银河期货、wind 资讯 图图21:21:长江铝价长江铝价 （单位：元（单位：元/ /吨）吨） 图图2222：氧化
21、铝占电解铝比例系数（：氧化铝占电解铝比例系数（% %） 数据来源：银河期货、wind 资讯 61,838.00 0.00 50,000.00 100,000.00 150,000.00 200,000.00 250,000.00 2020-09-04 2020-10-04 2020-11-04 2020-12-04 2021-01-04 2021-02-04 2021-03-04 2021-04-04 2021-05-04 2021-06-04 2021-07-04 2021-08-04 2021-09-04 23,330.00 0.00 20,000.00 40,000.00 60,000.
22、00 80,000.00 100,000.00 120,000.00 140,000.00 160,000.00 180,000.00 200,000.00 2020-09-09 2020-10-09 2020-11-09 2020-12-09 2021-01-09 2021-02-09 2021-03-09 2021-04-09 2021-05-09 2021-06-09 2021-07-09 2021-08-09 2021-09-09 340.00 0.00 50.00 100.00 150.00 200.00 250.00 300.00 350.00 400.00 3,298.00 3,
23、100.00 3,331.00 2,000.00 2,500.00 3,000.00 3,500.00 2020-08-27 2020-09-27 2020-10-27 2020-11-27 2020-12-27 2021-01-27 2021-02-27 2021-03-27 2021-04-27 2021-05-27 2021-06-27 2021-07-27 2021-08-27 河南贵阳山西 12,000.00 13,000.00 14,000.00 15,000.00 16,000.00 17,000.00 18,000.00 19,000.00 20,000.00 21,000.0
24、0 22,000.00 23,000.00 24,000.00 2020-09-10 2020-10-10 2020-11-10 2020-12-10 2021-01-10 2021-02-10 2021-03-10 2021-04-10 2021-05-10 2021-06-10 2021-07-10 2021-08-10 2021-09-10 0.00 0.02 0.04 0.06 0.08 0.10 0.12 0.14 0.16 0.18 2020-09-10 2020-10-10 2020-11-10 2020-12-10 2021-01-10 2021-02-10 2021-03-1
25、0 2021-04-10 2021-05-10 2021-06-10 2021-07-10 2021-08-10 2021-09-10 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn 8 / 14 银河有色 有色金属研发报告 图图2323：国内煤炭价格（单位：元：国内煤炭价格（单位：元/ /吨）吨） 图图2424：氧化铝港口库存（单位：吨）：氧化铝港口库存（单位：吨） 数据来源：银河期货、wind 资讯 图图2 25 5：LMELME铝库存（单位：吨）铝库存（单位：吨） 图图2626：LMELME铝注销仓单及占比（单位：吨、铝注销仓单及占比（单位：吨、% %） 数据来源：银河期货、wind 资讯
26、图图2727：电解铝：电解铝CIFCIF提单（单位：美元提单（单位：美元/ /吨）吨） 图图2828：LMELME铝铝0 0- -3 3升贴水（单位：美元升贴水（单位：美元/ /吨）吨） 数据来源：银河期货、wind 资讯 0.00 100.00 200.00 300.00 400.00 500.00 600.00 700.00 800.00 900.00 1,000.00 10.00 35.00 4.80 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 60.00 70.00 80.00 2020-08-21 2020-09-21 2020-10-21 2020-11-
27、21 2020-12-21 2021-01-21 2021-02-21 2021-03-21 2021-04-21 2021-05-21 2021-06-21 2021-07-21 2021-08-21 系列1系列2系列3 1,317,725. 00 0.00 500,000.00 1,000,000.00 1,500,000.00 2,000,000.00 2,500,000.00 2020-09-04 2020-10-04 2020-11-04 2020-12-04 2021-01-04 2021-02-04 2021-03-04 2021-04-04 2021-05-04 2021-06
28、-04 2021-07-04 2021-08-04 2021-09-04 欧洲亚洲北美洲 488,025.0 0 0.37 0.00 0.05 0.10 0.15 0.20 0.25 0.30 0.35 0.40 0.45 0.00 100,000.00 200,000.00 300,000.00 400,000.00 500,000.00 600,000.00 700,000.00 800,000.00 2020-09-04 2020-10-04 2020-11-04 2020-12-04 2021-01-04 2021-02-04 2021-03-04 2021-04-04 2021-05
29、-04 2021-06-04 2021-07-04 2021-08-04 2021-09-04 LME铝注销仓单注销仓单占比 195.00 80.00 100.00 120.00 140.00 160.00 180.00 200.00 220.00 2020-09-10 2020-10-10 2020-11-10 2020-12-10 2021-01-10 2021-02-10 2021-03-10 2021-04-10 2021-05-10 2021-06-10 2021-07-10 2021-08-10 2021-09-10 -8.20 -50.00 -40.00 -30.00 -20.0
30、0 -10.00 0.00 10.00 20.00 30.00 2020-09-10 2020-10-10 2020-11-10 2020-12-10 2021-01-10 2021-02-10 2021-03-10 2021-04-10 2021-05-10 2021-06-10 2021-07-10 2021-08-10 2021-09-10 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn 9 / 14 银河有色 有色金属研发报告 图图2929：上期所铝可用库容量：上期所铝可用库容量 （单位：吨）（单位：吨） 图图3 30 0：上期所铝仓单（单位：吨）：上期所铝仓单（单位：吨） 数据来源：银河
31、期货、wind 资讯 图图3 31 1：上期所铝成交量及变动（单位：手）：上期所铝成交量及变动（单位：手） 图图3 32 2：上期所铝持仓量及变动（单位：手）：上期所铝持仓量及变动（单位：手） 数据来源：银河期货、wind 资讯 图图3 33 3：锌精矿到厂价（单位：元：锌精矿到厂价（单位：元/ /金属吨）金属吨） 图图3 34 4：锌矿加工费（单位：元：锌矿加工费（单位：元/ /吨、美元吨、美元/ /干吨）干吨） 数据来源：银河期货、wind 资讯 1,127,580. 00 0.00 200,000.00 400,000.00 600,000.00 800,000.00 1,000,000
32、.00 1,200,000.00 1,400,000.00 2019-09-202020-09-20 80,395.00 0.00 20,000.00 40,000.00 60,000.00 80,000.00 100,000.00 120,000.00 140,000.00 160,000.00 180,000.00 200,000.00 2020-09-04 2020-10-04 2020-11-04 2020-12-04 2021-01-04 2021-02-04 2021-03-04 2021-04-04 2021-05-04 2021-06-04 2021-07-04 2021-08
33、-04 2021-09-04 692,181.0 0 -600,000.00 -400,000.00 -200,000.00 0.00 200,000.00 400,000.00 600,000.00 0.00 200,000.00 400,000.00 600,000.00 800,000.00 1,000,000.00 1,200,000.00 每日变动成交量 633,697.0 0 -60,000.00 -40,000.00 -20,000.00 0.00 20,000.00 40,000.00 60,000.00 80,000.00 0.00 100,000.00 200,000.00
34、 300,000.00 400,000.00 500,000.00 600,000.00 700,000.00 持仓变动持仓量 10,000.00 11,000.00 12,000.00 13,000.00 14,000.00 15,000.00 16,000.00 17,000.00 18,000.00 2020-09-11 2020-10-11 2020-11-11 2020-12-11 2021-01-11 2021-02-11 2021-03-11 2021-04-11 2021-05-11 2021-06-11 2021-07-11 2021-08-11 2021-09-11 4,6
35、00.00 3,900.00 85.00 0.00 50.00 100.00 150.00 200.00 250.00 300.00 350.00 3,000.00 3,500.00 4,000.00 4,500.00 5,000.00 5,500.00 6,000.00 6,500.00 7,000.00 北方南方进口矿TC（右轴） 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn 10 / 14 银河有色 有色金属研发报告 图图3 35 5：上海：上海0#0#锌均价锌均价 （单位：元（单位：元/ /吨）吨） 图图3636：镀锌板卷价格（单位：元：镀锌板卷价格（单位：元/ /吨）吨） 数据来源：银
36、河期货、wind 资讯 图图3737：压铸锌合金价格（单位：元：压铸锌合金价格（单位：元/ /吨）吨） 图图3838：氧化锌价格（单位：元：氧化锌价格（单位：元/ /吨）吨） 数据来源：银河期货、wind 资讯 图图3939：LMELME锌库存（单位：吨）锌库存（单位：吨） 图图4 40 0：LMELME锌注销仓单及占比（单位：吨、锌注销仓单及占比（单位：吨、% %） 数据来源：银河期货、wind 资讯 23,110.00 15,000.00 16,000.00 17,000.00 18,000.00 19,000.00 20,000.00 21,000.00 22,000.00 23,000
37、.00 24,000.00 2020-09-11 2020-10-11 2020-11-11 2020-12-11 2021-01-11 2021-02-11 2021-03-11 2021-04-11 2021-05-11 2021-06-11 2021-07-11 2021-08-11 2021-09-11 6,902.00 6,821.00 3,500.00 4,000.00 4,500.00 5,000.00 5,500.00 6,000.00 6,500.00 7,000.00 7,500.00 8,000.00 2020-09-01 2020-10-01 2020-11-01 20
38、20-12-01 2021-01-01 2021-02-01 2021-03-01 2021-04-01 2021-05-01 2021-06-01 2021-07-01 2021-08-01 2021-09-01 系列1系列2 25,300.00 20,000.00 21,000.00 22,000.00 23,000.00 24,000.00 25,000.00 26,000.00 2020-09-11 2020-10-11 2020-11-11 2020-12-11 2021-01-11 2021-02-11 2021-03-11 2021-04-11 2021-05-11 2021-0
39、6-11 2021-07-11 2021-08-11 2021-09-11 15,300.00 15,800.00 15,000.00 16,000.00 17,000.00 18,000.00 19,000.00 20,000.00 21,000.00 衡水天津 0.00 50,000.00 100,000.00 150,000.00 200,000.00 250,000.00 300,000.00 350,000.00 2019-09-102020-09-102021-09-10 北美欧洲亚洲 44,375.00 19.56% 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.
40、00 30.00 0.00 10,000.00 20,000.00 30,000.00 40,000.00 50,000.00 60,000.00 70,000.00 80,000.00 2020-09-10 2020-10-10 2020-11-10 2020-12-10 2021-01-10 2021-02-10 2021-03-10 2021-04-10 2021-05-10 2021-06-10 2021-07-10 2021-08-10 2021-09-10 注销仓单占比 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn 11 / 14 银河有色 有色金属研发报告 图图4 41 1：LME
41、LME锌及锌及0 0- -3 3升贴水升贴水 （单位：美元（单位：美元/ /吨）吨） 图图4 42 2：上海电解锌：上海电解锌CIFCIF提单（单位：美元提单（单位：美元/ /吨）吨） 数据来源：银河期货、wind 资讯 图图4 43 3：LMELME锌入仓及出仓（单位：吨）锌入仓及出仓（单位：吨） 图图4 44 4：上期所锌库存（单位：吨）：上期所锌库存（单位：吨） 数据来源：银河期货、wind 资讯 图图4 45 5：上期所锌仓单（单位：吨）：上期所锌仓单（单位：吨） 图图4646：锌锭社会库存（单位：吨）：锌锭社会库存（单位：吨） 数据来源：银河期货、wind 资讯 -10.10 -40
42、.00 -35.00 -30.00 -25.00 -20.00 -15.00 -10.00 -5.00 0.00 5.00 2,000.00 2,200.00 2,400.00 2,600.00 2,800.00 3,000.00 3,200.00 2020-09-10 2020-10-10 2020-11-10 2020-12-10 2021-01-10 2021-02-10 2021-03-10 2021-04-10 2021-05-10 2021-06-10 2021-07-10 2021-08-10 2021-09-10 LME锌升贴水(0-3)LME锌 125 0 20 40 60
43、80 100 120 140 2019-09-102020-09-102021-09-10 0.00 1,000.00 2,000.00 3,000.00 4,000.00 5,000.00 6,000.00 7,000.00 8,000.00 9,000.00 10,000.00 2020-09-02 2020-10-02 2020-11-02 2020-12-02 2021-01-02 2021-02-02 2021-03-02 2021-04-02 2021-05-02 2021-06-02 2021-07-02 2021-08-02 2021-09-02 系列1系列2 53,797.0
44、0 0.00 20,000.00 40,000.00 60,000.00 80,000.00 100,000.00 120,000.00 140,000.00 160,000.00 180,000.00 10,818.00 0.00 20,000.00 40,000.00 60,000.00 80,000.00 100,000.00 120,000.00 11.24 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 上海广东天津山东 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn 12 / 14 银河有色 有色金属研发报告 图图4747：LMELME镍及现货升贴水变化（单位：美元
45、镍及现货升贴水变化（单位：美元/ /吨）吨） 图图4848：长江有色市场镍板均价（单位：元：长江有色市场镍板均价（单位：元/ /吨）吨） 图图4949：LMELME镍库存变化（单位：吨）镍库存变化（单位：吨） 图图5 50 0：SHFESHFE镍仓单变化（单位：吨）镍仓单变化（单位：吨） 数据来源：银河期货、wind 资讯 图图5 51 1：高镍铁山东市场报价（单位：元：高镍铁山东市场报价（单位：元/ /镍）镍） 图图5252：精炼镍及合金进口量（单位：吨）：精炼镍及合金进口量（单位：吨） 数据来源：银河期货、wind 资讯 34.50 -150.00 -100.00 -50.00 0.00
46、50.00 100.00 150.00 200.00 250.00 0.00 5,000.00 10,000.00 15,000.00 20,000.00 25,000.00 期货收盘价(电子盘):LME3个月镍 日 153,500.00 60,000 80,000 100,000 120,000 140,000 160,000 180,000 179,394.00 0 50,000 100,000 150,000 200,000 250,000 300,000 5,795.00 0.00 5,000.00 10,000.00 15,000.00 20,000.00 25,000.00 30,
47、000.00 35,000.00 40,000.00 2018-12-26 2019-02-26 2019-04-26 2019-06-26 2019-08-26 2019-10-26 2019-12-26 2020-02-26 2020-04-26 2020-06-26 2020-08-26 2020-10-26 2020-12-26 2021-02-26 2021-04-26 2021-06-26 2021-08-26 1,430.00 0.00 200.00 400.00 600.00 800.00 1,000.00 1,200.00 1,400.00 1,600.00 2016-08-
48、10 2016-11-10 2017-02-10 2017-05-10 2017-08-10 2017-11-10 2018-02-10 2018-05-10 2018-08-10 2018-11-10 2019-02-10 2019-05-10 2019-08-10 2019-11-10 2020-02-10 2020-05-10 2020-08-10 2020-11-10 2021-02-10 2021-05-10 2021-08-10 22,496.66 0.0 5,000.0 10,000.0 15,000.0 20,000.0 25,000.0 30,000.0 35,000.0 4
49、0,000.0 45,000.0 2016-10 2017-02 2017-06 2017-10 2018-02 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn 13 / 14 银河有色 有色金属研发报告 图图5353：镍矿进口量变化（单位：吨）：镍矿进口量变化（单位：吨） 图图5454：镍铁进口量变化（单位：吨）：镍铁进口量变化（单位：吨） 数据来源：银河期货、wind 资讯 图图5555：镍沪伦比值：镍沪伦比值 数据来源：银河期货、wi
50、nd 资讯 5,187,170. 75 0.0 1,000,000.0 2,000,000.0 3,000,000.0 4,000,000.0 5,000,000.0 6,000,000.0 7,000,000.0 8,000,000.0 2016-09 2016-12 2017-03 2017-06 2017-09 2017-12 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 281,080.3 3 0.00 50芹
