1、 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业行业动态报告动态报告电子电子 2021 年年 10 月月 05 日日 终端新品频出，终端新品频出，MiniLED 商用加速商用加速 9 月动态报告月动态报告 电子电子行业行业 推荐推荐 维持维持评级评级 核心观点核心观点 半导体半导体：需求旺盛，业绩高增长有望持续需求旺盛，业绩高增长有望持续 2020H2 以来，全球半导 体景气度持续上行：2021 年 7 月中国半导体销售额为 158.5 亿美元， 同比增长 29.0%。5G 终端、智能电动汽车需求旺盛，我们预计全球半 导体高景气仍将持续。考虑到短期内新增产能有限，短期产能
2、紧张难 缓解，我们认为晶圆产能紧张的局面将至少持续到 2021Q4。国内半导 体行业受益于需求复苏和国产替代保持较快增长，我们预计 2021H2 半导体板块业绩高增长仍将持续，建议重点关注拥有产能的代工厂商建议重点关注拥有产能的代工厂商 以及以及 IDM 厂商以及在先进制程上取得突破的国产设备厂商。厂商以及在先进制程上取得突破的国产设备厂商。 消费电子：消费电子： 苹果新品发布， 高性价比提升换机需求苹果新品发布， 高性价比提升换机需求 iPhone 加量不加 价， 进一步刺激换机需求， 我们预计 2021 年 iPhone13 系列出货量将达 到 0.85-0.9 亿部，iPhone 整体出
3、货量将达到 2.2-2.23 亿部，继续看好继续看好 iPhone13 系列出货期产业链核心标的的业绩表现系列出货期产业链核心标的的业绩表现。iPad mini 性能大幅 升级，超出市场预期，我们预计 iPad 系列将继续保持全球平板电脑市 场的主导地位， 预计 2021 年 iPad 系列出货量有望维持在 5,000 万台以 上。Apple Watch 屏幕占比提升，供应迟滞影响有限，我们预计 2021 年 Apple Watch 出货量增速将放缓，维持在 4,000 万以上。 LED：MiniLED 商用加速，商用加速，行业行业景气度维持高位景气度维持高位 近两年三星、LG、 TCL、小米
4、、创维等品牌相继推出 MiniLED 背光电视，持续加快 MiniLED 商用化进程。我们认为，在低密度 MiniLED 背光技术以及芯 片设计技术不断优化的背景下，其成本有望每年减少 15%左右， MiniLED 背光技术渗透率有望快速提升： 预计到 2025 年出货量将提升 至 2,530 万台，占全球电视市场的 10%左右。Mini-LED 商用加速有望 大幅改善 LED 芯片的供需结构，预计到 2022 年 LED 芯片供需将恢复 至平衡线以下，建议关注前瞻布局建议关注前瞻布局 MiniLED 等等新兴技术的龙头厂商。新兴技术的龙头厂商。 投资建议投资建议：5G 终端及汽车电动化需求旺
5、盛的推动下，2021H2 电子行 业盈利端将维持快速增长，行业估值水平已接近中长期负一标准差水 平，仍存在较大的提升空间，维持“推荐”评级。半导体维持高景气， 建议关注图像传感器龙头韦尔股份（603501.SH）、车规级半导体领先 企业闻泰科技（600745.SH），晶圆代工企业中芯国际（0981.HK）等。 消费电子建议关注 VR 龙头制造商歌尔股份（002241.SZ）以及精密制 造龙头立讯精密（002475.SZ）等。LED 行业迈入新一轮景气周期，建 议关注 LED 芯片龙头三安光电（600703.SH）、下游显示龙头利亚德 （300296.SZ）、以及国内 LED 固晶机龙头新益昌（
6、688383.SH）等。 核心组合核心组合 证券代码证券代码 证券简称证券简称 月涨幅月涨幅(%) PE(TTM) 市值市值(亿元亿元) 核心 组合 002241.SZ 歌尔股份 -7.39 38.77 1,472.43 603501.SH 韦尔股份 0.21 53.22 2,107.26 600703.SH 三安光电 -12.72 112.21 1,419.50 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理（2021年09月30日） 风险提示风险提示：终端需求不及预期， LED 行业竞争格局加剧的风险。 分析师分析师 傅楚雄 ：010-80927623 ： 分析师登记编码：S013051501
7、0001 王恺 :010-80927627 ：wangkai_ 分析师登记编码：S0130520120001 特此鸣谢：张斯莹 行业数据行业数据 2021-09-30 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 核心组合表现核心组合表现 2021-09-30 ort 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn 行业动态报告行业动态报告/ /电子行业电子行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 目目 录录 一、电子是国民经济的支柱产业，一、电子是国民经济的支柱产业，2021 年景气度持续提升年景气度持续提升 . 3 （一）电子行业是
8、国民经济中的支柱产业 . 3 （二）电子信息制造业基本回归至疫情前水平 . 4 （三）电子行业景气回暖，盈利能力有所提升 . 6 （四）国家多政策支持电子行业发展，新一代信息技术是重点方向. 7 二、半导体：需求旺盛，业绩高增长有望持续二、半导体：需求旺盛，业绩高增长有望持续 . 9 （一）全球半导体高景气持续，半导体设备需求旺盛 . 9 （二）市场复苏叠加国产替代需求，21Q2 半导体板块业绩高增长 . 10 三、消费电子：苹果新品发布，高性价比提升换机需求三、消费电子：苹果新品发布，高性价比提升换机需求 . 12 四、四、LED：创维发布：创维发布 Q72 电视，电视， Mini LED
9、商用加速商用加速 . 14 五、行业面临的问题及建议五、行业面临的问题及建议 . 16 （一）现存问题 . 16 （二）建议及对策 . 17 六、电子行业在资本市场中的发展情况六、电子行业在资本市场中的发展情况 . 18 （一）2021 年 9 月电子行业维持震荡 . 18 （二）行业估值震荡下行，不同板块有所分化 . 20 （三）2021 年 9 月电子指数震荡下行 . 24 七、投资建议七、投资建议 . 25 八、八、风险提示风险提示 . 26 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn 行业动态报告行业动态报告/ /电子行业电子行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3
10、 一、电子是国民经济的支柱产业，一、电子是国民经济的支柱产业，2021 年景气度持续提升年景气度持续提升 电子行业是国民经济的支柱产业，我国电子信息产业起步相对较晚，成长较快，整体增速 高于宏观经济增速。2020 年初新冠疫情冲击电子信息产业，我国疫情在较短时间得以控制， 实现最早复工复产，我国电子信息制造业运行情况逐步改善。随着疫苗的问世以及“宅经济” 下旺盛的终端需求，2021 前三季度全球电子信息产业的供给、需求持续复苏，行业景气持续 回升。 （一）电子行业是国民经济中的支柱产业 电子行业是国民经济中的支柱产业，对社会生产、居民生活影响巨大。电子行业是国民经济中的支柱产业，对社会生产、居
11、民生活影响巨大。电子行业在国民 生产总值中占有重要地位，根据工信部及国家统计局数据测算，我国电子信息产业增加值在 GDP 中占比总体呈上升趋势，2020 年达到 4.13%。在我国经济发展进程中，电子信息产业扮 演重要作用，近十年内产业对 GDP 增速的贡献波动上升，2020 年电子信息产业对 GDP 增速 的贡献率为 10.17%。 图图 1. 电子信息产业增加值占电子信息产业增加值占 GDP 比重日益提升比重日益提升 图图 2. 电子信息产业是电子信息产业是 GDP 增长的重要助推剂增长的重要助推剂 资料来源：工信部，Wind，中国银河证券研究院 指标算法：占比=电子信息行业增加值/GDP
12、 资料来源：工信部，Wind，中国银河证券研究院 指标算法：占比=电子信息行业增加值变化/GDP变化 电子产业增加值与电子产业增加值与 GDP 整体呈现相关性，过去十年电子产业增加值增速和整体呈现相关性，过去十年电子产业增加值增速和 GDP 增速之增速之 间相关系数为间相关系数为 0.38。 在经济出现下行或回暖时， 电子产业增加值的增速也出现了放缓或提速， 且反弹幅度高于宏观经济的反弹幅度。 国家对于电子信息产业的扶持力度加大， 产业支持政策频出， 电子产业进一步承接产能转 移，呈现出增长明显提速的趋势。2020 年我国电子信息产业受到全球新冠疫情影响，消费电 子市场疲软，增长力度有所减缓，
13、从 2019 年的 9.3%下降到 7.7%，降低了 1.6 个百分点，同期 GDP 回调了 3.8 个百分点。因为国内电子产业起步相对较晚，成长较快，整体增速高于宏观经 济增速。2008-2020 年增加值平均增速为 11.75%，同期 GDP 平均增速为 7.55%。 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn 行业动态报告行业动态报告/ /电子行业电子行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 图图 3. 2008-2020 年电子产业增加值增速与年电子产业增加值增速与 GDP 增速相关系数为增速相关系数为 0.38 资料来源：工信部，中国银河证券研究院 （二）电子信息
14、制造业基本回归至疫情前水平 电子行业是研发和生产各类电子材料、元器件及电子设备的工业，电子材料包括硅晶圆、 覆铜板等，电子元器件包括电感、电容、半导体分立器件、印制电路板等，电子设备包括半导 体设备、电子制造设备等。按下游应用领域分类，电V%椀瀀栀琀洀氀噸/a前台访问/BookRead.aspx?id=2576542111.206.221.420頥碸V%最瀀栀琀洀氀噸/Mi前台访问/d-3520972.html220.181.108.890頧赠秤V茀需挀栀琀洀氀噻5Sqwap前台访问/p-3410732.html220.181.108.1550頩笐V%欀瀀栀琀洀氀噻/Ic前台访问/p-8041
15、4.html157.55.39.2170頫聠簼V最茀眀愀瀀漀漀欀刀攀愀搀愀猀瀀砀椀搀噼/前台访问/c-0000400004-718-45514-0-0-0-0-2-0-1.html114.239.59.1930頭簼V匀漀眀愀瀀瀀栀琀洀氀噼5Sqwap前台访问/p-3408630.html220.181.108.1810頯聠絨V匀最眀愀瀀瀀栀琀洀氀栀噽/Mg前台访问/p-1213420.html157.55.39.2170頱赠絨V最瀀栀琀洀氀梊噽5gwap前台访问/BookRead.aspx?id=3428487111.206.198.140頳纔V最脀眀愀瀀漀漀欀刀攀愀搀愀猀瀀砀椀搀钊噾5Sqw
16、ap前台访问/p-3421495.html220.181.108.1730頵纔V%最搀栀琀洀氀噿/Mg前台访问/p-1165934.html157.55.39.2170頷翀V匀漀眀愀瀀瀀栀琀洀氀噿5gwap前台访问/BookRead.aspx?id=3421495111.206.221.690頹胬V礀销挀栀琀洀氀嚀/Mg前台访问/p-2364538.html157.55.39.1920頻聠胬V最茀眀愀瀀漀漀欀刀攀愀搀愀猀瀀砀椀搀嚀5Sowap前台访问/d-3404606.html220.181.108.860頽舘V匀焀眀愀瀀瀀栀琀洀氀嚂/Mc前台访问/p-3021830.html49.74.3
17、.1230頿勈証荄V最瀀栀琀洀氀嚃退/前台访问/c-0000200008-38-96746-0-0-0-0-9-0-2.html49.82.145.1750顁勈証荄V犰最蔀眀愀瀀漀漀欀刀攀愀搀愀猀瀀砀椀搀嚃/Qk前台访问/sitemap-908.html54.36.149.1060顃荄V%冼攀瀀栀琀洀氀瀀嚄/Mg前台访问/p-1374284.html157.55.39.1920顅葰V%椀瀀栀琀洀氀瀀嚄/a前台访问/BookRead.aspx?id=3072851106.11.152.420顇葰V缀需挀栀琀洀氀囓鲈嚅5mwap前台访问/tag/xiaoeguhousunshang.html116
18、.179.32.2170顉衖薜V欀瀀栀琀洀氀嚆/G_前台访问/d-7379.html207.46.13.460顋勈証蛈V愀礀漀漀欀刀攀愀搀愀猀瀀砀椀搀嚆鉒/Mc前台访问/p-3586185.html64.56.72.280額赠蛈V欀瀀栀琀洀氀一嚆/Mg前台访问/p-2763048.html157.55.39.1920顏蟴V%攀瀀栀琀洀氀倀嚇/q前台访问/c-0-170-35040-0-0-0-0-1-1-0.html185.191.171.40顑赠蟴V铰椀瀀栀琀洀氀刀嚉5Sqwap前台访问/p-3426051.html220.181.108.1840顓褠V%攀瀀栀琀洀氀吀囓嚉/a前台访问/BookRead.aspx?id=2620447111.206.198.1170顕聠褠V最茀眀愀瀀漀漀欀刀攀愀搀愀猀瀀砀椀搀嘀嚊/Mc前台访问/p-3489969.html49.74.3.1250顗譸V%攀瀀栀琀洀氀堀砀嚋/前台访问/c-0000800006-509-10920-0-0-0-0-9-0-0.html185.191.171.370顙貤V椀搀栀琀洀氀娀嚌5kwap前台访问/tag/tongjidaxueyaoxue.html111.225.148.1460顛跐V%匀漀眀愀瀀搀栀琀洀氀尀嚍/e前台访问/tag/t
