1、2016年通信行业中期策略 数据流量爆发下的确定性机遇 长江证券通信团队 分析师 马先文 SAC执业证书编号： S0490511060001 2016年 6月 14日 研究报告 评级 看好 维持 2 目 录 一、 数据流量的增长逻辑 二、网络升级：光通信行业的确定性增长 三、应用升级：从零到一的广阔空间 四、终端升级：产品技术革新的必然结果 五、流量爆发：流量经营市场的爆发逻辑 六、推荐标的 3 数据流量的增长逻辑 数 据 流量 应 用 场 景 终 端 网络 投资 交替增长 01 卡位 1 n 普及 赋 能 4 目 录 一、 数据流量的增长逻辑 二、网络升级：光通信行业的确定性增长 三、应用升
2、级：从零到一的广阔空间 四、终端升级：产品技术革新的必然结果 五、流量爆发：流量经营市场的爆发逻辑 六、推荐标的 5 资料来源： Wind, 长江证券研究所 图： 2007-2014年中国联通宽带和传输网络投资占比（ %） 图： 2007-2014年中国移动无线网络和传输网络投资占比（ %） 无线建设进程过半，有线建设方兴未艾 0%10%20%30%40%50%60%2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015宽带及数据业务投资占比 基础设施及传输网络投资占比移动网络投资占比0%10%20%30%40%50%60%70%2007 2008 2009
3、2010 2011 2012 2013 2014 2015基础网络建设（移动通信网） 传输网络 我们观察到，运营商为了实现投资效率的最大化，其网络建设长期遵循着接入系统和传输网系统交替上升的发展规律。在“宽带中国”、“提速降费”等政策推动下，运营商会首先考虑提升光纤网络的覆盖范围和扩大用户规模，进而转向升级扩容和提升上网质量。运营商宽带接入与传输网交替投资，将足以支撑光通信行业维持快速增长。 6 资料来源：公司公告，长江证券研究所 图： 2016年 3月 23日中国联通发起成立 4K超清产业联盟 无线建设进程过半，有线建设全面启动 图：中国移动上市公司收购中国铁通相关资产和业务 7 资料来源：
4、长江证券研究所 企业意愿 :传送网扩容，解决网络带宽问题 表： 光传输与光接入系统 图： 信号传输简化模型 按网络应用层面划分，光系统分为光传输系统和光接入系统。光传输系统用于干线网、本地网和城域网，接入网所采用的光通信技术为无源光网络技术。 网络层次 网络描述 主流光通信技术 干线网 用于跨省或跨地市信号传输 。 如北京 -武汉 -广州；或广东省的：深圳 -广州 -东莞等地市之间的信号互联 。 DWMD/ASON/ OTN 本地网 地市范畴内 ， （ 一般为统一长途区号 ） 县 、 区之间的信号传输网络 DWDM/OTN 城域网 城区范围内 ， 各汇接局之间的信号互联网络 SDH/MSTP/
5、 IP RAN/PTN 接入网 终端用户与汇接交换局之间的互联 EPON/GPON 骨干网 本地网 A 本地网 B 城域网 B 城域网 A 接入网 A 接入网 B DWDM、 OTN SDH、 MSTP、 IP RAN、 PTN 铜缆接入： DSL 射频接入： 2G、 3G、 4G 光纤接入： EPON， GPON 终端 A 终端 B 光传输 光接入 资料来源：长江证券研究所 8 资料来源： Wind, 长江证券研究所 图：中国光棒进口数量和本土产量（吨） 图： 2008-2015年中国主要光纤厂商的毛利率水平（ %） 光纤光缆：光纤预制棒自给率继续提升 0100020003000400050
6、0060002010 2011 2012 2013 2014 2015全国总产量 总进口量15%20%25%30%35%2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2 0 1 5 H 1亨通光电 中天科技 长飞光纤光缆 通鼎互联 烽火通信 2010年之后，中国光纤厂商通过海外合作大力发展光纤预制棒的生产能力。全国光纤预制棒产能已从 2010年的 1080吨扩展到 2015年 5000吨左右，预计 2017-2018全国光纤预制棒产能可达到 6000吨，满足超过 80%的光纤生产需求。考虑到光纤预制棒是光纤制造的主要成本所在，摆脱进口依赖后，光纤厂商能进一步降低原材料成
7、本，进而提升其整体利率水平。 9 资料来源： Ovum, 长江证券研究所 图： 2014年全球光器件市场份额（ %） 光器件：抢占全球市场份额 而伴随华为、中兴通讯、烽火通信等光通信设备厂商在全球市场的广泛参与，其上游光器件产能也逐渐向国内倾斜，从而推动国产厂商在全球光器件市场的份额增长。 1 6 . 7 %7 . 3 %8 . 4 %6 . 0 %4 . 7 %4 . 6 %4 . 1 %3 . 3 %3 . 0 %3 . 3 %3 8 . 6 %F i n i s a rA v a g oJ D S US u m i t o m o光迅科技O c l a r oF u j i t s uN e o P h o t o n i c sS o u r c e P h o t o n i c sII - VI10 目 录 一、 数据流量的增长逻辑 二、网络升级：光通信行业的确定性增长 三、应用升级：从零到一的广阔空间 四、终端升级：产品技术革新的必然结果 五、流量爆发：流量经营市场的爆发逻辑 六、推荐标的
