1、清科观察： 2016 VC/PE 区域 优惠政策 报告 发布， 当 PE 优惠政策遇上 金融 监管收紧 清科研究中心 申伶坤 近几年， 各地区为促进创业和股权投资的发展，各地区纷纷出台促进 VC/PE 发展的优惠政策 ，创业和股权投资行业得到爆发式增长 。各地的优惠政策包括注册资本、税收优惠及住房、投资返回等优惠政策，并介绍了国外促进创业投资的优惠政策 。另外 根据 2013 年 6 月中编办下发关于私募股权基金管理职责分工的通知，证监会负责制定私募股权基金的政策、标准与规范，组织开展监督检查，发改委负责组织拟订促进私募股权基金发展的政策措施，会同有关部门根据国家发展规划和产业政策研究制订政府
2、对私募股权基金出资标准和规范、出资比例和退出机制 ，因此此次报告也介绍了 VC/PE 的监管问题 。 我们以 2016 年中国 VC/PE 区域优惠政策专题报告为题，从中国 VC/PE 政策环境切入，分析了中国 VC/PE 行业环境、国内外监管环境比较，同时总结了个地方的优惠政策，并对中国 VC/PE 政策发展问题给 出政策建议。 VC/PE 注册门槛不一 ， 西藏 地区和新疆地区对股权投资优惠力度大 不同地区在 VC/PE 注册政策方面有较大区别，北京地区注册门槛最高，基金注册资本需达到 5.00 亿元，上海、深圳、天津、江苏、重庆注册资本均需达到 1.00 亿元，相比之下，新疆、内蒙古等西
3、部地区注册门槛较为宽松，注册资本只需在 3,000.00 万元以上。此外，对于 LP 出资额北京、上海、深圳、天津、新疆也有专门的规定，其中新疆门槛最低，个人投资者最低出资为 50.00 万元。在中国及处发展较快的地区及园区内，相比门槛较严的仍北京地区。 然而在 2015 年 1 月 19 日，广州市府常务会议审议通过了关于促进广州股权投资市场规范发展的暂行办法 (2015 年修订 )，将于近日正式印发实施。本次修订版的暂行办法主要进行了两方面修订，一是取消股权投资类企业在工商登记前需市金融办出具意见的环节，简化广州股权投资类企业的设立流程。二是删除关于股权投资类企业设立条件的内容。在广州设立
4、股权投资类企业，不再有最低注册资本 (认缴资金 )、自然人股东 (合伙人 )最低出资额、中高级管理人员标准等限制，股权投资类企业在设立后到中国证券投资基金业协会进行备案，实行行业自律管理 。这一举措直接刷新了中国股权投资类企业的注册门槛最低标准。 表 1： 各地区注册资本分析 地区 类别 机构组织形式 注册资本（单位：人民币） LP 门槛（单位：人民币） 参考政策 /文件 发布时间 深圳 创业投资公司 有限责任公司 3000 万元 /首期不低于1000 万元，五年内补齐3000 万元 深圳经济特区创业投资条例 2003 年 2 月 21日发布， 2012年 6 月 28 日修订 股份有限公司
5、3000 万元 /首期不低于 1000 万元，五年内补齐3000 万元 有限合伙 3000 万元 /首期不低于1000 万元，五年内补齐3000 万元 创业投资管理机构 有限责任公司 100 万元 股份有限公司 1000 万元 股权投资基金 公司制 /合伙制 1 亿及以上（首期不低于5000 万） 500 万元及以上 关于促进股权投资基金业发展的若干规定 2010.09.02 股权投资管理企业 股份有限公司 1000 万及以上 有限责任公司 实收资本 500 万及以上 外资股权投资企业 合伙制 1500 万美元 100 万美元 关于本市开展外商投资股权投资企业试点工作的暂行办法 2012.12
6、.10 外资股权投资管理企业 公司制 /合伙制 200 万美元（三个月内到位20%以上） 深圳前海 参考深圳市监管规定 参考深圳市监管规定 参考深圳市监管规定 珠海市横琴新区 股权投资基金企业 公司制 /有限合伙 5000 万元及以上（首期实缴不少于 1000 万元） 机构： 500 万元及以上 个人： 100 万元及以上 （ GP 不在限制条款内） 珠海市横琴新区鼓励股权投资基金企业及股权投资基金管理企业发 展的试行办法 2012.05.25 股权投资基金管理企业 公司制 /合伙制 100 万及以上 100 万元及以上 江苏苏州工业园区 股权投资企业 公司制 /合伙制 1 亿元及以上（实收资
7、本2000 万及以上） 关于促进苏州工业园区股权投资产业发展的若干意见 2010.11.22 股权投资管理企业 公司制 /合伙制 100 万及以上 重庆 股权投资企业 公司制 /合伙制 1 亿元及以上（首期出资5000 万元及以上） 100 万元及以上 重庆市人民政府办公厅关于印发重庆市进一步促进股权投资类企业发展实施办法2012.11.17 股权投资管理企业 公司制 /合伙制 500 万元及以上（首期到位500 万元及以上） 的通知 外资股权投资企业 合伙制 1500 万美元及以上 100 万美元及以上 重庆市关于开展外商投资股权投资企业 试点工作的意见 2011.05.11 外资股权投资管
8、理企业 公司制 /合伙制 200 万美元及以上（三个月内到位 20%，剩余在二年内到位） 宁波 股权投资企业 公司制 /合伙制 3000 万元及以上 100 万元及以上 宁波市鼓励股权投资企业发展的若干意见 2008.10.15 股权投资管理企业 股份有限公司 500 万元及以上 有限责任公司 100 万元及以上 北京 管理型企业 公司制 /合伙制 3000 万以上 100 万以上（ GP 不在限制条款内） 关于促进股权投资基金业发展的意见 2009 基金形企业 公司制 /合伙制 5 亿以上（首期不低于 1 亿元） 100 万元以上（ GP 不在限制条款内） 外商投资股权投资管理企业 有限公司
9、 200 万美元以上 无限制条款 在京设立外商投资股权投资基金管理企业暂行办法 2009.12 上海 股权投资企业 公司制 /合伙制 1 亿元及以上 500 万及以上 关于本市股权投资企业工商登记事项的通知 2008 股权投资管理企业 股份有限公司 500 万及以上 - 有限责任公司 100 万及以上 - 外商投资股权投资管理企业 有限责任公司 200 万美元以上 - 浦东新区设立外商投资股权投资管理企业试行办法 2009.06 新疆 股权投资企业 公司制 /合伙制 3000 万及以上（首期实缴1000 万及以上） 50 万及以上 新疆维吾尔自治区促进股权投资类企业发展暂行办法（新政办法【 2
10、010 】 187号） 2010.08 股权投资管理企业 有限公司 /合伙制 实收资本 200 万及以上 - 股份公司 500 万及以上 - 天津 股权投资企业 公司制 1 亿元及以上（首期实缴2000 万及以上） 1000 万及以上 天津股权投资企业和股权投资管理机构管理办法（津发改财金（ 2011 ） 675号） 2011 合伙制 1 亿元及以上（首期实缴2000 万及以上） 关于股权投资企业的单个出资人最低出资、首期实际出资和自然人出资有关问题的通知 2012.08 股权投资管理企业 公司制 /合伙制 首期实缴 200 万及以上 - - - 创业投资企业 股份有限公司 5000 万及以上
11、（首期实缴15%以上） - 天津市促进创业投资业发展暂行规定 2011 其他组织形式 1000 万及以上（首期实缴15%以上） - - - 创业投资管理企业 公司制 /合伙制 100 万及以上（首期实缴30%以上） - - - 外商投资股权投资企业 公司制 /合伙制 5 亿及以上（等值外币） - 关于本市开展外商投资股权投资企业及其管理机构试点工作的暂行办法（津发改财金【 2011】1206 号） 2011.10 外商投资股权投资管理机构 公司制 /合伙制 1000 万及以上或等值外币 - - - 内蒙古 股权投资企业 公司制 /合伙制 1 亿及以上（首期实缴 20%及以上） 1000 万及以
12、上 内蒙古自治区股权投资企业和股权投资管理机构管理办法（试行） 2012 股权投资管理机构 公司制 /合伙制 - - - - 西藏 外来企业迁移到山南地区登记注册，只要迁移材料齐全可不再重新验资，只须办理企业名称和住所的变更登记即可 - 山南现代综合产业园入园企业优惠政策规定 2012 广州 股权投资类企业 公司制 /合伙制 不再有最低注册资本（认缴资金）、自然人股东（合伙人）最低出资额、中高级管理人员标准等限制 关于促进广州股权投资市场规范发展的暂行办法（ 2015年修订） 2015 来源： 清科研究中心根据公开信息整理 2016.03 多地给予股权投资税收优惠 LP 按 20%征税已成常态
13、 税收政策方面，上海、深圳、重庆均对 GP 按照 5%-35%五级超额累进税率计征个人所得税， LP 按照 20%的比例计征个人所得税。北京和天津对 LP 及 GP 均执行 20%的个人所得税，后者还对自然人个人所得税超过 20%部分的开发区留成部分给予 100%的补贴。新疆、内蒙古规定按照股权投资基金对地方财政的贡献给予基金财政补贴或税收优惠。 图 2： 各地 股权投资类企业税收优惠对比 地区 税收政策 参考政策法规名称 纳税对象 税种 比例 深圳 合伙制普通合伙人 个人所得税 按照 “个体工商户的生产经营所得 ”项目， 适用 5%35%的五级超额累进税率计征 关于促进股权投资基金业发展的若
14、 干规定 合伙制有限合伙人 个人所得税 按照“利息、股息、红利所得”项目，按 20%的比例税率计征个人所得税 企业所得税法 /企业所得税法实施条例 /中华人民共和国个人所得税法 经备案的创业投资企业 企业所得税 投资种子期的创业企业实现营业税、企业所得税形成深圳地方财力部分，自缴纳营业税、企业所得税之日起，按照两免三减半，最高资助额不超过其对创业企业投资额 关于加强自主创新促进高新技术产业发展的若干政策措施 深圳前海 个人所得税 深圳市人民政策财政补贴应纳个人所得税15%，补贴免征个人所得税 企业所得税 符合标准的，减按 15%的税率税率征收企业所得税 珠海市横 合伙制普通合伙人 个人所得税
15、/企合伙企业合伙人是自然人的，缴纳个人所得税；合伙人是法人和其他组织的，缴纳企业财政部国家税务总局关于合伙企业合伙人所得税问题琴新区 业所得税 所得税。 的通知（财税 2008 159 号） 合伙制有限合伙人 个人所得税 按照“利息、股息、红利所得”应税项目，按 20%税率计算缴纳个人所得税。 企业所得税法 /企业所得税法实施条例 /中华人民共和国个人所得税法 江苏苏州工业园区 合伙制普通合伙人兼出资人 个人所得税 取得的所得能划分清楚时，对其中的投资收益或股权转让收益部分，税率适用 20% 关于促进苏州工业园区股权投资产业发展的若干意见 合伙制普通合伙人 个人所得税 对普通合伙人的生产经营所
16、得，税率适用5% 35，园区财政按所形成的园区新增地方财力部分给予六年 50%的发展奖励 合伙制有限合伙人 个人所得税 按照“利息、股息、红利所得”或“财产转让所得”项目征收个人所得税，税率适用 20% 企业所得税法 /企业所得税法实施条例 /中华人民共和国个人所得税法 合伙人是法人和其他组织 企业所得税 按规定缴纳企业所得税 企业所得税法实施条例 重庆 合伙制有限合伙人 个人所得税 按照“利息、股息、红利所得”或“财产转让所得”项目征收个人所得税，税率适用 20% 重庆市人民政府办公厅关于印发重庆市进一步促进股权投资类企业发展实施办法的通知（渝府发 2012 110号） 符合西部大开发政策的
17、以有限责任公司或股份有限公司形式设立的股权投资类企业 企业所得税 按规定执行 15%的企业所得税税率 企业所得税法 /企业所得税法实施条例 /中华人民共和国个人所得税法 符合重庆市人民政府关于促进重庆金融业加快 发展的若干意见中相关规定的股权投资类企业高级管理人员 个人所得税 股权投资类企业高级管理人员，第一年至第三年缴纳的个人工资收入所得税地方留成部分由财政部门按年度给予全额奖励，第四年和第五年按年度给予地方留成部分 50%奖励 重庆市人民政府办公厅关于印发重庆市进一步促进股权投资类企业发展实施办法的通知（渝府发 2012 110号） 宁波 自然人普通合伙人 个人所得税 按“个体工商户的生产
18、经营所得”应税项目，适用 5% 35 的五级超额累进税率 中华人民共和国个人所得税法 自然人有限合伙人 个人所得税 按“利息、股息、红利所得”应税项目，依 20税率计算缴纳个人所得税 中华人民共私国个人所得税法 北京 合伙制自然人普通合伙人 个人所得税 按“工资、薪金所得”，适用超额累进税率，税率为 5.0%至 45.0% 关于促进股权投资基金业发展的意见（京金融办 2009 5 号） 合伙制自然人有限合伙人 个人所得税 20.0% 企业所得税法 首都金融企业连续聘用 2 年以上的高级管理人员 个人所得税 可按其上一年度所缴个人工薪收入所得税地方留成部分 80.0%的标准予以奖励 关于促进首都
19、金融产业发展的意见实施细则（京发改 2005 2736 号） 公司制管理公司（符合关于促进股权投企业所得税 自获利年度，所得税区县所得部分按照两免三减半 关于促进股权投资基金业发展的意见（京金融办资基金发展的意见第九条所列条件） 2009 5 号） 上海 合伙制自然人普通合伙人 个人所得税 按“个体工商户的生产经营所得”应税项目，5.0%-35.0%的五级超额累进税率 关于本市股权投资企业工商登记等事项的通知（沪金融办通 2008 3 号） /关于本市股权投资企业工商登记等事项的通知（沪金融办通 2011 10 号） 合伙制自然人有限合伙人 个人所得税 20.0% 企业所得税法 /企业所得税法
20、实施条例 /中华人民共和国个人所得税法 公司制设立的股权投资企业和股权投资管理企业（在浦东新区注册和税务登记） 个人所得税 担任董事长、副董事长、总经理、副总经理职位的人员，按照其当年个人工薪所得形成全部财力的 40%给予补贴；担任投资经理或项目经理职位的骨干人员，按照其当年个人工薪所得形成全部财力的 20%给予补贴 浦东新区促进股权投资企业和股权投资管理企业发展的实施办法 新疆 参照关于鼓励股权投资类企业迁入我去的通知迁入的股权投资类企业，公司股权 70%以上由自然人持有，且自然人承诺于当地缴纳个人所得税 企业所得税 2010 年至 2020 年，享受企业所得税“两免三减半”的优惠政策 关于
21、鼓励股权投资类企业迁入我区的通知 参照关于鼓励股权投资类企业迁入我去的通知迁入的股权投资类企业，如不符合“两免三减半”条件 企业所得税 2010 年至 2020 年，执行 15%的所得税率，并且自治区地方分享部分减半征收 关于鼓励股权投资类企业迁入我区的通知 参照新疆维吾尔自治区促进股权投资类企业发展暂行办法在新疆注册的股权投资企业 个人所得税 公司制及合伙制企业的自然人股东，缴纳个人所得税时，自治区按照对地方财政贡献的50%予以奖励 新疆维吾尔自治区促进股权投资类企业发展暂行办法（新政办法【 2010】 187 号） 天津 合伙制自然人普通合伙人 个人所得税 按照“利息、股息、红利所得”或“
22、财产转让所得”项目征收个人所得税，税率适用20.00% 天津市促进股权投资基金业发展办法（津政发 200945 号） 合伙制自然人有限合伙人 个人所得税 20.00% 企业所得税法 有限合伙制法人或其他组织合伙人 企业所得税 按有关政策规定缴纳企业所得税 企业所得税法实施条例 公司制管理公司（本市注册并经备案） 企业所得税 自获利年度，所得税区县所得部分按照两免三减半 天津市促进股权投资基金业发展办法（津政发 200945 号） 内蒙古 合伙制自然人有限合伙人 个人所得税 按照“利息、股息、红利所得”应税项目，使用 20.0%的税率计算缴纳个所得税 中华人民共和国个人所得税法 股权投资类企业高
23、级管理人员 个人所得税 第一年至第五年缴纳的个人工资收入所得税地方留成部分由财政部门按年度给予全额奖励，第五年以后按年度给予地方留成部分50%奖励 关于鼓励内蒙古地区私募股权投资基金发展的意见 符合西部大开发政策的以有限责任公司或股份有限公司形式设立的股权投资类企业 企业所得税 15.0% 企业所得税法及其实施条例 /中华人民共和国个人所得税法 /关于深入实施西部大开发战略有关税收政策问题的通知（财税 2011 58 号） 西藏 对采取股权投资方式投资于我区旅游业、能源产业、特色农林畜产品加工业、藏医药业、民族手工业等特色优势产业的未上市企业满 2 年以上的创业投资企业 企业所得税 按照其投资
24、额的 70%在股权持有满 2 年的当年抵扣该创业投资企业的应纳税额 西藏自治区人民政府关于印发西藏自治区企业所得税政策实施办法的通知（藏政发 2014 51 号） 符合西部大开发政策的以有限责任公司或股份有限公司形式设立的股权投资类企业 企业所得税 企业所得税 15%的税率 , 暂免征收自治区内企业应缴纳的企业所得税中属于地方分享的部分 企业所得税法及其实施条例 /中华人民共和国个人所得税法 /关于深入实施西部大开发战略有关税收政策问题的通知（财税 2011 58 号）/西藏自治区人民政府关于印发西藏自治区企业所得税政策实施办法的通知（藏政发 2014 51 号） 来源： 清科研究中心根据公开信息整理 2016.03 VC/PE 监管 收紧，分类监管 “迫在眉睫 ” 自 2013 年中编办印发关于私募股权基金管理职责分工的通知规定证监会负责私募股权基金的监督管理后 ， 证监会 其下属中国证券投资基金业协会发布一系列私募基金管理办法。 2014 年 1 月，中国证券投资基金业协会发布了私募投资基金管理人登记和基金备案办法 (试行 )。 2014 年 2 月，中国证监会设立私募监管部，正式接替发展改革和委员会对私募行业进行监管。 2014 年 8 月，涵盖私募证券基金、私募股权投资基金和
