1、 请阅读最后一页 信息披露 和重要声明 行业 研 究 行业深度研究报告 证券研究报告 industryId 电子推荐 ( 维持 ） 重点公司 重点公司 17E 18E 评级 长电科技 0.51 0.80 买入 三安光电 0.65 0.79 增持 信维通信 0.91 1.34 增持 麦捷科技 0.28 0.37 未评级 relatedReport 相关报告 台湾半导体企业 6 月营收点评 2017-07-18 台湾 LED 企业 6 月营收点评2017-07-18 台湾电子产业链调研纪要2017-07-05 emailAuthor 分析师： 刘亮 S0190510110014 assAutho
2、r 研究助理： 廖伟吉 投资要点 summary 随着数据流量增长 、毫米波技术 应用 ，射频前端首先受益。 移动数据吞吐量的每一次增长都是通过 RF 性能提升来实现的。通讯技术升级带来滤波器、天线和 PA 的新需求，射频前端市场将保持快速增长。 5G 毫米波时代功率放大器显著受益；滤波器需求随着频段的增加成比例增加；多天线架构将逐渐流行。 手机射频前端市场则由 2016 年的 120 亿美元，增长到 2018年的 160 亿美元 ， 2020 年后 5G 逐渐渗透射频市场规模将进一步提速。 2020 年为 5G 技术商用的开启， 2030 年前 4G 仍然有进一步渗透的空间。新一代移动通讯
3、技术升级的间隔约 10 年，每一代移动通讯技术从提出到成 熟的完整生命周期约 20 年，技术升级和产业升级的异步，决定了新一代通讯时代带来的革命是一个渐进过程。因此投资机会不局限于 5G， 4G产业的逐渐成熟、 4.5G 等过渡阶段以及 5G 均应得到重视。 LTE 用户数量和移动数据量传输保持高速增长。 移动沉浸式体验有望成为 5G时代杀手级应用。 逐渐成型的 5G 则将对全球经济增长产生深远且持久的影响， 奠定了射频前端飞速发展的繁荣基础。 5G 服务于产业需求， 与应用爆发结合更紧密。 杀手级应用短期看高清视频，长期看虚拟现实， 5G 时代的移动沉浸式有望成为 4G 时代的上网功能，变革
4、社会和工作方式。 随着 4G乃至 5G的通讯技术升级，我们筛选出最符合投资逻辑的“ 5G 组合”： 信维通信、三安光电、长电科技和麦捷科技。（ 1）信维通信作为全球 LDS 天线的重要供应商，作为大客户天线主要供应商技术实力拥有保障。（ 2）三安光电布局 GaAs 晶圆生产，有望赶上台湾的代工厂，依托地域和政策优势，再造一个三安体量。（ 3）长电科技作为国内半导体封测龙头企业，有望深度参与射频前端的 SiP 封装，成为集成化射频产业链的重要组成。（ 4）麦捷科技定增 SAW 滤波器，有望实现移动端滤波器从 0 到1 的发展，实现国产替代。 风险提示： 5G 渗透速度 不及预期；下游应用爆发速度
5、较慢 title 5G：通讯技术升级带来的射频前端机会 createTime1 2017 年 07 月 25 日 请阅读最后一页 信息披露 和重要声明 - 2 - 行业深度研究报告 目 录 1、 5G：无线通讯时代下一座里程碑 . - 5 - 1.1、从消费升级到产业升级， 5G 将使移动通讯成为通用技术 . - 5 - 1.2、通讯技术升级为产业变革的前提，投资机会早已发酵 . - 7 - 1.3、 5G 规划：各国均积极筹备，中国的目标为 5G 引领者之一 . - 13 - 2、机会走在 5G 商用前，从移动数据吞吐量看黎明时 代 . - 16 - 3、应用场景：从移动视频到沉浸式移动体验
6、 . - 18 - 3.1、高清视频：早期杀手级应用，流量将增长千倍 . - 20 - 3.2、汽车电子：从车联网到自动驾驶 . - 21 - 3.3、物联网：基于 5G 网络的万物互联 . - 24 - 3.4、虚拟现实：移动沉浸式体验为下一代信息载体 . - 25 - 4、射频前端及天线：长期确定性增长的市场 . - 26 - 4.1、滤波器：射频前端增长最快的部分 . - 29 - 4.2、天线：精度提升与频段增多，天线迎来量价双升 . - 31 - 4.3、功率放大器：化合物半导体的增长引擎 . - 33 - 5、 SiP 集成化封装：产业链价值重新分配 . - 36 - 6、投资标的
7、 . - 38 - 6.1、信维通信： LDS 天线龙头，直接受益于频段提升 . - 38 - 6.2、三安光电：化合物半导体龙头，受益于射频器件发展 . - 39 - 6.3、长电科技：封测企业将成为集成化射频芯片的重要环节 . - 40 - 6.4、麦捷科技：实现滤波器国产替代的起点，从 0 到 1 的发展 . - 41 - 图 1、移动通讯技术升级 . - 6 - 图 2、 5G 与 4G 技术指标对比 . - 6 - 图 3、 5G 峰值速率提升 . - 6 - 图 4、不同通讯技术移动连接数量（百万台） . - 7 - 图 5、移动运营商 CAPEX . - 7 - 图 6、 5G 传输容量提升公式 . - 7 - 图 7、 5G 主要应用场景 . - 7 - 图 8、 5G 技术升级及需求驱动之间的关系 . - 8 - 图 9、 3GPP 指定的频段数量 . - 9 - 图 10、 5G 频段变化 . - 9 - 图 11、使用载波聚合技术的手机（十亿台）及其在智能手机中的渗透率（ %） . - 9 - 图 12、高频电磁波穿透性下降 .- 11 - 图 13、 4G 及以前手机频率的 绕射性 .
