1、转变 、经济结构优化 、增长动力转换 ，信托业在内的金融行业也将面临新的发展机遇 ， 集中体现在五大主题：产业优化、消费升级、财富管理、新型城镇化和经济出海。 A. 经济发展主题之一：产业优化 目前金融机构多受风险偏好和审批效率等限制 ，服务对象有限 、手段较为单一 ，难以 为新旧产业优化进程提供充足且高效的资金支持 。新兴产业的企业主体往往缺乏足额抵押 物和长期信用记录 ，较难获得银行 、资本市场的融资支持 ，融资渠道较为促狭 、融资额度中国对外经济贸易信托有限公司 波士顿咨询公司 2017年12月 中国信托行业报告：回归本源、服务实体、动能转换、转型发展 14 较低 。传统产业转型升级催生
2、了并购重组浪潮 ，大量且多元复杂的融资需求使现有标准化 的融资方式显得心有余而力不足，亟待综合化创新融资方式出现。 信托行业具备丰富的夹层和结构化融资经验 ，通过不断强化结构化投融资思维和能 力 ，可采用私募融资 、产业基金 、并购基金和私募股权投资等多种方式和手段实现资金配 置 ，有力支持产业优化调整 。例如 ，英大国际信托通过发行信托计划 ，设立清洁能源产业 基金和电网供应链投资发展基金，支持清洁能源、智能电网等领域的产业融资需求。 B. 经济发展主题之二：消费升级 从供给规模和服务手段来看 ，目前围绕消费市场的投融资服务仍处于起步阶段 ，难以 充分满足不断涌现的多元消费需求 。以消费金融
3、业务为例 ，伴随消费者超前消费意识的觉 醒 ，消费金融市场进入快速发展阶段 ，但各类消费金融机构在融资 、风控等关键业务能力 上参差不齐，甚至存在明显短板。 信托可灵活开展ABS 等多种业务模式有效满足消费金融服务机构融资需求 。并在此过 程中 ，信托逐步积累数据和IT 能力 ，提升自身风险识别与管控水平 ，为后续将业务拓展至 运营外包 、风控能力输出 、对终端个人客户的直接放贷等领域打下基础 。例如 ，外贸信托 布局打造智慧型小微综合服务平台 ，涵盖了融资服务 、运营服务 、数据服务 、信用服务 、 品牌联盟、风险管理等一站式服务体系。 C. 经济发展主题之三：财富管理 现有财富管理市场中的
4、产品与服务水平有限 ，难以契合客户对于财富保值增值及传承 等多元化需求 。中国财富管理处于发展初期 ，从业机构普遍面临着综合服务水平不高 、专 业人才稀缺等问题 ，难以满足高净值及超高净值人群在风险隔离 、合理避税 、灵活传承 、 慈善运作和综合投融资配置等多方面的需求。 信托公司能够根据高净值客户的多元需求 ，灵活提供财富产品与资产配置 ，搭建家族 治理模式 ，量身定制代际传承方案 。以平安信托的财富管理业务为例 ，不仅负责家族信托 的建立和资产保管 ，还能够对受托资产进行资产管理 ，并设计了灵活的收益分配条款 ，以 满足客户在代际传承中实现个性分配的需求。 D. 经济发展主题之四：新型城镇
5、化 现有社会资本的参与水平 ，难以为新型城镇化向 “集约智能绿色低碳”发展中催生的 大量配套建设项目提供充足的资金保障， 产生了较大的融资缺口。 随着 “去杠杆” 工作推进， 原有地方政府债务担保模式退出历史舞台 。未来持续推动城镇化建设 ，亟待各种新型融资 工具和创新融资模式的发展。中国对外经济贸易信托有限公司 波士顿咨询公司 2017年12月 中国信托行业报告：回归本源、服务实体、动能转换、转型发展 15 信托公司利用自身交易结构设计专长和基建行业专长 ，积极探索各种融资模式 ，引导 政府 、金融机构 、高净值投资者等多元社会资金参与 。例如 ，通过联合大型承建集团与地 方政府合作设立母基
6、金， 与地方政府投资平台或产业园区合作等多种方式方法， 运用股权、 债权 、 “股债结合” 、证券化等多种金融工具手段为地方基础建设提供资金和专业化服务 支持。 E. 经济发展主题之五：经济出海 国内金融服务机构大多缺乏海外市场经验 ，现有的服务规模与水平难以满足企业拓展 海外业务和财富个人配置境外资产过程中产生的投融资需求 。我国金融机构国际化起步较 晚 ，服务客户境外需求的经验能力尚不充分 。一方面 ，金融机构国际金融专业知识储备不 足；另一方面，机构往往缺乏对东道国特有文化习俗和法律规范方面的深入理解。 近年来， 信托业国际化布局明显加速， 也在积极配合 “引进来， 走出去” 、 “一带
7、一路” 等国家级国际化战略 。信托业在不断获取国际化业务牌照的同时 ，也在组建具备海外市场 经验的专业团队， 建设国际化业务平台， 从而更好地服务核心客户的海外金融需求。 例如， 中航信托通过参与发起 “通航产业基金 ”的方式 ，进行通用航空机场建设 、制造产业和通 用航空运营服务等领域的投资 ，促进通航产业发展与 “一带一路 ”战略实施的有机结合 。 十九大报告提出， 要创新对外投资方式， 积极促进国际合作， 努力实现贸易畅通、 资金融通。 未来 ，信托有望通过灵活创新的投融资解决方案 ，在推进经济出海 、国际间贸易和资金流 动上发挥更大作用。 2.4 供给 本 源 ， 落脚服 务 信托等四
8、 类主业 从外部宏观环境需求来看 ，信托业有必要且能够在服务实体经济 、服务居民财富增长 等方面发挥更重要的作用。 回顾海内外信托业发展历史 ，信托业在不同的环境下可以涵盖众多的牌照功能 ，但展 望未来，行业必须紧密围绕自身比较优势来选择业务战场。 结合金融体系格局和信托业比较优势 ，我们把信托业可涵盖的业务功能分成三类 （参 阅图4）： 核心类本源功能 ，包括风险隔离 、事务管理 ，这是信托制度相对其它金融制度安排所 具备的天然的独一无二的优势，将不受任何时间空间而改变。 外延类本源业务 ，是基于风险隔离 、事务管理的优势所自然开展的业务 ，包括资产管 理 、财富管理 、私募融资业务 。在这
9、些方面 ，信托机构与其它金融机构相比具备一定 的差异化竞争能力，因此也具备可持续性，仍为本源业务。中国对外经济贸易信托有限公司 波士顿咨询公司 2017年12月 中国信托行业报告：回归本源、服务实体、动能转换、转型发展 16 辅助业务 ，包括自营投资 、公募投行 、存贷业务 、证券经纪 ，信托公司开展这些业务 与其他金融机构相比不具备差异化能力 ，属于信托视外部环境变化而产生的阶段性兼 营业务，不成为本源性功能。 综上 ，我们认为信托业下一阶段的发展重点应落脚于四大业务领域 ：服务信托 、私募 融资、资产管理、财富管理。 服务信托 基于信托天然制度禀赋 ，依托法律结构 、交易结构设计能力 ，结
10、合账户 管理 、运营支持等平台服务 ，为客户提供风险隔离 、事务管理等信托服务 。服务信托 的内涵和特点包括以下三方面： 第一方面：基于信托的天然制度禀赋，实现风险隔离和事务管理的功能 第二方面：基于信托结构的灵活性，以及多投向（横跨货币市场、资本市场 和实业投资）的优势，设计可行性更高、风险更低、更便利高效的投融资交 易结构 第三方面 ：通过受托 、账户管理 、IT 支持等平台类服务 ，提供运营增值 ，增加客 户粘性 来源：BCG分析。 图4 ：信托业务范围变化的影响因素和三个层级 国家经济 所处发展阶段 居民财富 积累情 况 战争等特 殊事%15.0%20.0%25.0%2008 2009
11、 2010 2011 2012 2013 2014 20152008-2016年中、美短期消费信贷 /GDP中：短期消费信贷 /GDP 美：短期消费信贷 /GDP26.5% 26.8% 26.4% 27.1% 27.4% 28.0% 27.8% 27.7%3.6% 5.0%6.6% 7.7%9.8% 12.1%13.4% 15.5%17.9%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 20162008-2016年中、美短期消费信贷 /消费支出美国 -消费信贷 /消费支出 中国 -消费信贷 /消
12、费支出来源：美联储、中国人民银行、世界银行近年来我国消费信贷占消费支出比例持续增长，与消费信贷市场较为成熟的美国相比，在相同的消费增长比例假设前提下，我国消费信贷仍有进一步增长的空间消费是美国 GDP增长的核心支撑，我国近年来消费亦已成为 GDP增长的最主要因素。通过比较中美两国消费信贷 /GDP的渗透率指标，美国消费信贷 /GDP比例为 19.6%，而我国仅有 6%，因此我国消费支出结构仍有进一步调整的空间攀脀猀攀愀爀挀栀栀琀洀氀瀀愀洀瀀焀匀匀蠸帺輁/Kg前台访问/p-148993.html156.232.214.690最瀀栀琀洀氀蠸帿輁/m前台访问/c-00012-1-0-0-0-0-0-
13、9-0-0.html5.9.98.1300邑最瀀栀琀洀氀蠸幂輁/Ki前台访问/p-156292.html156.232.216.2110挀瀀栀琀洀氀蠸谀峎幄輁姿/m前台访问/c-00012-1-0-0-0-0-0-9-0-1.html5.9.98.1300洀脀挀栀琀洀氀蠸幇輁犭/Ki前台访问/p-156293.html156.232.214.1020愀瀀栀琀洀氀蠸怀幊輁爀/Ie前台访问/d-35743.html46.229.168.1450跐挀瀀栀琀洀氀蠸摅幋輁/Ki前台访问/p-148995.html156.232.219.1460唀挀栀琀洀氀蠸幍輁才/Ki前台访问/p-156294.htm
14、l156.232.216.2060仨愀挀栀琀洀氀蠸幑輁/Kg前台访问/p-149180.html156.232.214.720兀愀挀栀琀洀氀蠸汅幒輁/Kc前台访问/p-107425.html54.36.149.580哄跐椀瀀栀琀洀氀蠸舀幔輁/Ma前台访问/c-00002-1.html5.9.98.1300塈跐椀瀀栀琀洀氀蠸琀幙輁/Ma前台访问/c-00011-1.html5.9.98.1300媠愀挀栀琀洀氀蠸幜輁/Kg前台访问/p-149182.html156.232.214.660帤愀挀栀琀洀氀蠸偅幟輁/Ke前台访问/p-336262.html157.55.39.1400憨k挀瀀栀琀洀氀蠸谀
15、幡輁姿/Ma前台访问/c-00013-1.html5.9.98.1300憨蚣最瀀栀琀洀氀蠸舀E幤輁/Ma前台访问/c-00014-1.html5.9.98.1300聠颥攬挀瀀栀琀洀氀蠸葅幧輁欭/Kg前台访问/p-149183.html156.232.217.400构跐推椀瀀栀琀洀氀蠸幨輁姿/Ma前台访问/c-00015-1.html5.9.98.1300欈挀瀀栀琀洀氀蠸幬輁/Kg前台访问/p-156298.html156.232.217.270水舔愀挀栀琀洀氀蠸幬輁/Ki前台访问/p-149184.html156.232.219.1440澸舔愀挀栀琀洀氀蠸幰輁/Kg前台访问/p-156299.html15
