1、(肓鬀匀昀鰀鬀萂肠鬀肓鬀讀缁缀螏頀h椀漂乾琀瀀搀昀瀀椀挀最椀昀乾琀瀀搀昀尀尀攀昀戀挀愀搀昀挀氀洀昀愀甀渀猀礀嘀椀攀砀砀瘀挀堀倀漀瘀砀倀儀琀倀挀渀栀眀刀一堀眀挀攀攀洀乾S捎挀挀昀攀挀戀戀昀攀搀搀戀乾琀麐卛乾乾倀茀蹙楎瘀倀灣蹙捧萀踀驒腎乾卭谀瀀罝谀坏瑥乾卭搀罒蹙著楗蹙捧葥腎乾卭圀幓皀谀繓占瑥乾卭譑倀萀攀踀倀幏鲗灑湥麍蹙倀瑎敞葧乶乾灭澍榘倀鹞罘獣瑥瀀坏谀皀倀圀幓扥湨圀吀伀瀀湥琀鸀灓猀洀汢蚏葿譶塢罎獑噥湎驸葓慳静趑静荞楧榘蒖焀傔獣搀灣踀琀蝶潒葠照湨灣聹换煛嘀堀灣餀谀伀刀鐀蝒獣蹞蝬扥踀灣冂瀀扞埿幓罝貉坏兞蹑躚蕖轑乾煭桧乾灢葓乾鹭蒖榘踀杒桎乾敞驺靐獟葬給灦湥潣綂榘虒湒葾榘栀椀渀愀砀琀攀爀渀愀氀渀瘀椀爀漀渀
2、洀攀渀琀漀渀椀琀漀爀湨Y鞋耀倀琀睧湨V葓譫灣葥鞋蚈璌倀炋捧蹙捧桎乾蹙楎捧幎蹜静灣鞋鑒獧盿湨伀倀偣渰灣驒魒摒伀傔驧蹓灣琀獞倀腎乾匀谀灣栀瀀貑葨鹫倀踀繓瀀驒坏皀圀幓罝瀀湥散遧乾葭噥鹢豛鸀炖鹫鹫栀静琀静灣灥湥散遧乾葭噥鹢豛乾荳灭湥c梉鸀卛乾倀蝬儀蹑乾一夀一一夀一踀踀灣冂驒驒瀀裿灣瀀裿灣坏坏瀀瀀罝罝圀幓圀幓膑趑灣静踀琀蝶静灣伀刀鐀蝒祏齲踀湨栀栀趑魒摒餀剮晏嘀堀瀀湥散遧乾葭噥鹢豛静灣鞋鑒獧盿湨伀倀偣渰灣驒魒摒伀傔驧蹓貌葞桶鹴葧 391.39 日本日经 225 22,865 24,120 全球铁矿石 5 494.43 508.38 555.11 英国金融时报 100 7,432 7,510 澳洲动力煤 1
3、04.79 104.11 102.85 香港恒生 27,889 27,789 伦敦现货黄金 1,201.25 1,198.47 1,215.39 VIX 12.86 12.12 BDI 1,710.41 1,447.35 1,544.70 数据来源： CEIC，世界经济预测与政策模拟实验室 4CEEM 大宗商品价格指数（月度）综合计算前五大进 口商品月平均价格，并根据中国进口量分配权重。 5种商品价格为 OPEC 一揽子石油价格、普氏铁矿石综合价格指数、澳大利亚动力煤 FOB 价格、钢材亚太地区远东市场综合到岸价以及美洲综合大豆价格。 5大豆和铁矿石价格都采用 IMF 发布的全球实际市场价格。
4、 架构师0001200001可研报告2(肓鬀蠀吀鞀鬀股鬀肓鬀讀缁缀螏頀h椀蜂范矿钐鮀豒鮀葒其艾啙玔卞瀀搀昀瀀椀挀最椀昀矿钐鮀豒鮀葒其艾啙玔卞瀀搀昀尀尀搀攀攀昀攀昀愀昀一渀椀吀一倀刀搀猀儀琀琀一猀夀瀀倀儀礀漀挀椀匀儀洀匀渀伀氀搀匀吀圀眀椀戀洀眀眀钐鮀鮀儀舀啙玔匀暍愀搀挀攀搀戀昀攀搀戀昀昀搀搀1栀谀q葧股鬀疶鎠鎠胔-輀棙褬,i缀$荙IBM：创造媒体与娱乐行业的未来.pdfpic1.gifIBM：创造媒体与娱乐行业的未来.pdf2019-731a4fba341-ce01-4368-99d8-a499c70611c9Qi3YTZs4KeSih3MPchacRIsE1MBXbYaZCq15m+MWEkn
5、AckiDcqXJJA=ibm,创造,媒体,娱乐,文娱,行业,未来03dbe5b06e8153996ce53afd9e2b268b昀瓛嚲嚳架构师0001200001可研报告20190731003346114I0夀(肓鬀匀搀鬀股鬀肓鬀讀缁缀退螏頀h椀唃喃唃嬃漃眃眃眃餃餃餃餃餃餃餃餃餃餃餃餃餃餃餃餃餃餃鬃葥敥瀀搀昀瀀椀挀最椀昀葥敥瀀搀昀尀尀愀愀昀戀愀搀戀攀戀挀娀氀氀刀栀戀砀堀搀爀栀琀唀椀最匀甀氀椀嘀椀愀爀洀夀愀砀稀眀椀戀洀鐀敥戀搀搀愀挀攀搀戀搀挀戀=栀u葧鎠胔-輀棙褬,h缀瘂栃坓肔艧啙鉎博做魳瀀搀昀瀀椀挀最椀昀坓肔艧啙鉎博做魳瀀搀昀尀尀戀搀挀愀攀攀搀戀挀戀攀挀挀搀挀漀欀漀爀搀稀栀挀昀猀洀甀倀唀娀圀
6、儀渀搀圀樀洀圀倀眀攀爀稀倀儀猀樀唀搀洀儀椀戀洀坓耀舀啙鈀博做蜀鬀魬摒戀搀昀愀昀攀挀戀挀愀搀戀愀愀砀+栀s葧肢鬀鎠鎠胔-輀棙褬,i缀$莥IBM：区块链技术如何为媒体与娱乐行业贡献力量.pdfpic1.gifIBM：区块链技术如何为媒体与娱乐行业贡献力量.pdf2019-731bd1c349a-9eed-4889-b2cb-397e0c56cdc8o4kor14dzHhA1cfsmuPFUZMW9QndDWjm0WPGM/wFerzDPAQ2sjUdmQ=ibm,区块,技术,如何,媒体,娱乐,文娱,行业,贡献,力量,气力dbdf4464a2fe5c82b55c6a7db78aa884嚸嚹常嚺现嚻架
7、构师0001200001可研报告20190731003403801I氃髿豭極潓瀀搀昀瀀椀挀最椀昀髿豭極潓瀀搀昀尀尀挀攀搀戀搀愀挀戀昀昀昀攀倀欀漀吀挀欀焀戀攀猀堀嘀伀最夀瀀刀焀夀洀嘀洀堀攀洀椀搀樀儀栀夀漀圀瘀樀最氀攀欀騀極潓搀挀戀挀戀戀戀搀攀昀昀昀攀嬀x栀%葧怀舀記頒蠓茏褀氀速刀昀扏很鎂庂芅蕞鎇庂芅蕞兒鎂艶皫兒鎇艶皫魒鎂者跥t鴱蠱裭頀苙1頀苻!芜!鏟!e:鄊勍螛芓琀戛刜褛鬛猞鄚1芪!騀苻!鳚芬!攀瀐舠倐瀠鄐鄀脀脀6牁鄃勍垛艝芓臤!牁鄃勍垛蝝芓臤!鄅反艰肓!鄅反蝰肓!鄅反苠芓懒荎倀!馜鎇艡仉İ!跮鰀!牁鄄囍苴肓藎膅1鄀鎇肅藎鄊埍芋芓誛謱怀鄊埍螋芓誛謡倀鄊姍舍芓褍踡鄐鎇嚂胴+騡臈!瀀腰酠鎂銰鸁覍负颬
8、鰜狯莈铪拭劫萜茡鴈騡铊骭釘膟鰡诞膞拍薯誛臹码倰脠恠灰脰倐偠瀰偐偀偰児簀鎇銰鰁覍负颬鰜狯莈铪拭劫萜茡鴈騡铊骭釘膟鰡诞膞拍薯誛臹码倠酐恠怐倰怐鄰怠怰【鄐眀鎂脰贀1!鄆巍蟥芓庁萨贀!闞鎂肾牁鄃巍以蜚肓膾1倀鄊廍芆芓踀欃劍狯醹臸餈訝輡餎鴢挘醊拾踡劾鬚膍餍鋘釨踡鴱犎谛 CEEM 全球智库半月谈 美国主要贸易伙伴宏观经济分析报告 后危机时代，系统性风险将从哪里产生 欧洲如何从中美贸易战中获利 世贸组织改革：涅槃重生还是胎死腹中 大萧条后的供应链贸易政策 论中性利率 朝鲜半岛角色的转变：新加坡峰会的意外后果 总第 154 期 本期编译 安婧宜 宋海锐 史明睿 王婉婷 伊林甸甸 张寒堤 凌枫 申劭婧 王梦瑶
9、杨茜 张舜栋 张子萱 （按姓氏拼音排序） 全球智库半月谈 2018 年 11 月 15 日 CEEM 全球智库半月谈 全球智库半月谈是由中国社会科学院世界经济与政治研究所的 全球宏观经济研究室 和国际战略研究组承担的编译项目，每半月定期发布。所有稿件均系网络公开文章，由项目组成员依据当前热点编译组稿。 中国社会科学院世界经济与政治研究所 全球宏观经济研究组 顾 问 张宇燕 首席专家 张 斌 姚枝仲 团队成员 曹永福 美国经济 陆 婷 欧洲经济 冯维江 日本经济 熊爱宗 新兴市场 徐奇渊 中国经济 杨盼盼 东盟与韩国 肖立晟 国际金融 李远芳 国际金融 常殊昱 跨境资本流动 顾 弦 大宗商品 陈
10、 博 大宗商品 吴海英 对外贸易 崔晓敏 对外贸易 熊婉婷 金融政策 王 地 宏观经济 张寒堤 科研助理 国际战略研究组 组 长 张宇燕 召集人 徐 进 协调人 彭成义 团队成员 李东燕 邵 峰 薛 力 黄 薇 王鸣鸣 卢国学 全球治理 国际战略 能源安全 全球治理 外交决策 亚太政治 袁正清 徐 进 欧阳向英 冯维江 高 华 王 雷 国际组织 国际安全 俄罗斯政治 国际政治经济学 北约组织 东亚安全 CEEM 全球智库半月谈 彭成义 田慧芳 任 琳 中外关系 气候变化 全球治理 徐秀军 李 燕 丁 工 全球治理 俄罗斯政治 发展中国家政治 联系人 : 张寒堤 邮箱： 电话： (86)10-
11、8519 5775 传真： (86)10-6512 6105 通讯地址 : 北京建国门内大街 5 号 1544 邮政编码： 100732 免责声明 : 全球智库半月谈所编译的文章，仅反映原文作者的观点，不代表编译者、版权所有人或所属机构的观点。 CEEM 全球智库半月谈 目 录 世界热点 美国主要贸易伙伴宏观经济分析报告 . 7 导读： 与 2017 年全球经济同步上行相比， 2018 年的全球增长变得更加不平衡和有限。美国仍然是全球经济的亮点，第二季度增长加速，但有迹象表明其他主要地区（欧元区、中国）的经济活动可能放缓，而许多新兴市场经济体将面临压力 商品价格反弹、美国利率上升以及投资者情绪
12、波动。 中国投资“一带一路”国家对东道国的影响 . 22 导读：美国和欧洲的政策制定者开始质疑中国“一带一路”倡议（ BRI）的本意，质疑中国的促发展投资是否有额外的动机。作者通过实证检验，证明了 2000至 2014年，来自中国的促发展投资，特别是对连接性基础设施的投资有利于消除东道国地区内和 地区间经济不平等现象，有利于东道国经济发展和维持稳定。 后危机时代，系统性风险将从哪里产生？ . 25 导读：今年是 全球金融危机爆发十周年。 十年来 ，金融市场的结构早已发生重大变化，因此对监管者而言，预判新的风险点至关重要。 作者所在 的英格兰银行 在 新的市场结构下 做了 两 项 研究， 试图
13、模拟 不利因素 冲击下 的 市场将如何反应。 全球经济的三盘棋（三个博弈）：美国打破贸易规则、规制中国、击退中国 . 31 导读： 在本专栏中 , Jean Pisani-Ferry将当前的国际经济和地缘政治秩序描述为国际象棋比赛。其中有三个关键角色 : 美国、中国和其他 g7 成员组成的松散联盟，而他们同时要在三场比 赛中竞争。谁也不知道哪场比赛会首先发生。 关于日本的争论 . 34 导读： 日本新一轮国会会议于 10月 24日正式开始。会议上，首相安倍晋三发表演讲，提出要着手开展社会和劳动改革，修改宪法，支持自由贸易等举措，并进一步推进外交事务，充分发挥日本在国际事务中的领导作用。演讲当天
14、也是安倍上任的第 2129天。自 9月在现任执政党领导人竞选中获胜后，安倍很可能继续任职三年，并将成为日本战后就职最长的首相。但此后也有民意调查显示，部分民众对安倍的政策缺乏积极性。 在新一期的探讨日本中，美国国际战略研究中心日本研究所邀请到了两位日本政治专家安德鲁奥罗斯博士和托比亚斯哈里斯先生，共同探讨评估安倍晋三在日本政治中的作用，以及他即将面临的政治CEEM 全球智库半月谈 挑战。 欧洲如何从中美贸易战中获利 . 37 导读： 在美国的压力之下，北京方面被迫转向开放，确立新的盟友。 全球治理 世贸组织改革：涅槃重生还是胎死腹中？ . 39 导读： 世界贸易组织 (WTO)成员国对 WTO
15、的三大主要职能越来越失望。近几个月，各国开始讨论对 WTO 进行改革，一些国家提出了 WTO 改革提案。 9 月，加拿大发布了一份白皮书；同月，欧盟发表了一份更为具体和规范的“概念文件”。除了这两项提案外，美国、欧盟和日本于 9月 25日就新的贸易和投资规则发布三方声明。但由于世界贸易组织以共识为基础，所有成员国之间达成改革协议极为困难。如果不进行改革，一个或多个主要经济体可能会退出 WTO。同时，世界贸易组织的严重分裂可能伴随着国家间信任的霍布斯式侵蚀。这些事态发展可能使全球经济付出高昂代价，并在数年内严重削弱全球增长。 聚焦中国 美中贸易战：冲突与系统 性竞争 . 43 导读：当前美中贸易
16、战体现了冷战两个超级大国争霸后的新格局。这一冲突也激化了两国间全球经济地位的角力，这种角力不仅是发生在贸易领域的。本文分析了当前的危机以及长期系统性风险， 并提出了三个新的政策建议以应对当前两个同时产生的问题。 与中国创造公平的竞争环境 . 48 导读：近几个月 来，尽管特朗普政府对中国采取了咄咄逼人的态度，但中美贸易谈判并没有取得什么实质性的进展。 笔者呼吁 ，与其继续一厢情愿地使用恐吓性谈判策略，美国政府不如重新回到多边谈判的轨道上， 务实 地与中方开展对话。 经济政策 大萧条后的供应链贸易政策 . 50 导读： 和其他进口产品相比，贸易政策如何对待中间投入？由于大萧条复苏期间经济和贸易增
17、长放缓，加上英国和美国最近的政治发展形势，跨境供应链受到威胁，并成为政策讨论的焦点。通过研究 20 国集团（ G-20）的最新详细数据，本文调查了截至到 2016 年的贸易政策使用情况，特别强调了自 2010年以来政策制定行为的变化。虽然没有证据表明 G-20经济体对其适用的进口关税作出了重大改变。但是，进口保护通过其他政策工具略有增加，CEEM 全球智库半月谈 例如发挥反倾销、反补贴税和保障作用的临时贸易壁垒（ TTB）。更重要的是，有证据表明，各国应用 TTB的方式发生了变化。 TTB越来越多地被强加于进口，这些进口不仅来自中国，也来自其他国家，这扭转了 2001年后的趋势。此外， TTB
18、保护已从最终产品的进口转向中间投入的进口。这些政策转变有几个潜在的原因以及经济后果，其中就包括跨境供应链。 经济理论 论中性利率 . 54 导读： 2018年以来，美联储（ The Federal Reserve System）已经完成三次加息，而近来要持续加息的论调使得美联储第四次加息的可能性逐步提升 。 在联邦公开市场委员会的会议纪要和多位美联储的官员发言中，我们频繁可见“中性利率”的字样。那何为中性利率，联邦基金利率又应该围绕“中性利率”如何变化，达拉斯联储主席罗伯特卡普兰（ Robert S. Kaplan）的文章将为我们进行一次全面的解读。 战略观察 金钱，力量和理念：中国以自我为中
19、心的全球抱负 . 61 导读：作者认为中国正在以三种方式展示自己的实力并确保国家利益：行使权力、花费资金和表达自己的理念。中国的全球外交政策面临的最终挑战是赢得人心，因 此中国不要过于以自我为中心，而要多关注其他国家的心态。 朝鲜半岛角色的转变：新加坡峰会的意外后果 . 63 导读：作者认为在新加坡峰会后，中国在朝鲜问题上的角色发生了转变，从以经济制裁为主导的对朝角色回归到强调地缘政治利益的角色，这一转变带来了一些负面后果。因此特朗普政府目前面临的最具挑战性的问题之一，就是在朝韩和平进程和中美贸易战同时展开之际，如何说服中国继续对 朝鲜施加经济压力。 两党斗争危害美国对付中国的能力 . 65
20、导读：在美国两党分歧严重的背景下，作者认为，这种政治极化现象会波及美国的外交政策领域。尽管两党认同中国是美国目前面对的最大的战略对手，两国之间存在紧张的竞争关系，但当这个问题成为两党政治斗争的内容，则会增强中美之间的紧张程度和发生危机的可能性；同 时，政治极化还加剧了危机爆发时美国政府决策瘫痪的风险。 本期智库介绍 . 67 CEEM 全球智库半月谈 世界热点 美国主要贸易伙伴宏观经济分析报告 美国财政部报告 张寒堤 /编译 导读： 与 2017年全球经济同步上行相比， 2018年的全球增长变得更加不平衡和有限。美国仍然是全球经济的亮点，第二季度增长加速，但有迹象表明其他主要地区（欧元区、中国
21、）的经济活动可能放缓，而许多新兴市场经济体将面临压力 商品价格反弹、美国利率上升以及投资者情绪波动。 编译如下： 1、 全球经济与外部发展 根据可获得的数据，本报告涵盖 2018 年上半年的各国经济、贸易和汇率发展情况和截至 2018 年 9 月的其他发展情况。本报告涵盖美国 12 个最大贸易伙伴以及瑞士的经济发展状况，瑞士目前已经是美国的第十五大贸易伙伴。截至 2018年 6 月，这些经济体与美国的 4 个季度贸易总额达 2.9 万亿美元，占此间美国贸易总额的 70%。特别是分析报告中关于 2015 年法案 701 条款的内容，最近 4 个季度的数据都是经过斟酌（主要由 2018 年第二季度
22、的数据更新）得到。 （ 1）美国经济趋势 美国经济增长在 2018 年上半年显著加速，年化增速为 3.2%，而去年下半年增速则为 2.6%。今年上半年，国内最终需求保持强劲态势，与去年下半年 3.3%的增速相比，增幅达 3.1%。其中净出口的改善对经济增长做出积极贡献。 到目前为止，经济增长的支撑有所改善，其中包括更强的就业机会创造能力、劳动参与率上升的劳动市场、达到多年来高点的消费者和小企业信心指数、稳健的家庭财务状况，以及多年来最好前景的企业活动和私人投资。此外，税收改革的影响在经济中开始显现，表现为企业固定投资在今年上半年的强劲增长。这些因素将国内私人需求在 2018 年第二季度推高到
23、4.3%的水平。通货膨胀率（包含食品和能源的整体通胀率以及核心通胀率）持续上升但是保持温和态势，包括抵押贷款利率在内的利率也呈现上升态势。截至 2018 年 10 月初，私人预测机构达成共识，认为 2018 年美国实际 GDP 增速有望达 3.1%。 （ 1.1） 近期美国经济增长表现 2018 年上半年实际 GDP 增速达 3.2%，与 2017 年下半年 2.6%的增速相比具有显著增加。国内最终需求保持坚挺，在于 2017 年第四季度达到三年来最快增速（ 4.4%）后， 2018 年第二季度增速回落到 4.3%。消费支出对 2018 年上半年美国 GDP 增长贡献 1.5 个百分点，低于
24、2017 年下半年的 2.1 个百分点。企业固定投资今年上半年对 GDP 增长贡献 1.3 个百分点，几乎比 2017 年下半年对 GDP增长贡献翻了三倍（ 0.5 个百分点）。在 2017 年下半年对 GDP 增长仅做出 0.2个百分点的贡献之后，住房投资在 2018 年上半年对 GDP 增长贡献更是减少 0.1CEEM 全球智库半月谈 世界热点 个百分点（现仅为 0.1 个百分点）。相比于 2017 年下半年 0.4 个百分点的负贡献值，净出口今年上半年的贡献值为 0.6 个百分点。今年上半年，库存积累相较于去年下半年增加 0.1 个百分点的贡献值，但与 2018 年前两个季度的增长相比，
25、则减少 0.4 个百分点的贡献值。政府支出贡献值在 2017 年下半年增加 0.1 个贡献值，而今年上半年则增加 0.3 个贡献值。 （ 1.2） 稳健的基本面 在经历了 2017 年稳健的增长之后，工资 增长在 2018 年保持加速态势。截至2018 年 9 月，失业率已经下降至 49 年来最低点。非农就业人数在 2018 年的前九个月中平均每月增加 20.8 万，而 2017 年平均每月增加人数则为 18.2 万。 9 月份失业率降至 3.7%，是自 1969 以来的最低水平。其他劳动力市场指标持续改善，有迹象表明，工资增速将进一步提升，广泛的失业率指标持续走低。 根据最近调查显示，消费者
26、情绪指标位于或接近多年来高位。家户对当前和未来的经济状况保持乐观情绪。薪酬继续保持稳定增长，生产工人和非监督劳工平均时薪截至 2018 年 9 月，年化涨幅为 2.7%，去年同期涨幅为 2.6%，这也高于 2011 到 2015 年来的时薪涨幅水平。截至 2018 年 6 月，农民工的薪酬成本年化涨幅为 2.8%，同比增加 0.5 个百分点。此外，家户面临的偿债率接近历史低位，家庭财富净值则创历史新高。 建立在去年的稳健增长上，今年企业活动与投资继续加速。根据供应管理学会（ Institute for Supply Management, ISM）九月的最新调查显示，制造业综合指数呈现快速增长，仅低于 8 月份达到的 14 年来高位。 18 个行业中有 15 个行业均报告经济扩张，只有 3 个行业报告经济收缩。供应管 理学会的非制造业指数也指出 9 月份服务业扩张加速，达到 20 多年来的最高水平。在经历了 2015 年和2016 年初几个季度的经济疲软后，过去 18 个月的企业固定投资明显增加， 2017年上半年增幅为 8.4%， 2017 年下半年增幅为 4.1%，今年上半年增幅为 10.1%。 尽管整体通胀率增长持续加速，但按照历史标准衡量仍处于温和增长范围。包含所有商品的消费者价格指
