1、 早教企业及新三板挂牌企业相关信息由于公开披露数据不足 ， 不予分析 数据来源 ：Wind数据库 ， 年报公开披露 ， 德勤研究 注 ： 早教企业及新三板挂牌企业相关信息由于公开披露数据不足 ， 不予分析 数据来源 ：Wind数据库 ， 年报公开披露 ， 德勤研究 营业收入 复合增长率 人员规模 复合增长率 人均产出 复合增长率 K12 早教 66.8% 11.3% 14.7% 22.2% 18.8% 5.4% 0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 40.0% 50.0% 60.0% 70.0% 80.0% 美股 港股 A 股 0.0% 20.0% 40.0% 60.0% 80.0%
2、100.0% 20.3% 79.7% 37.2% 高管薪酬总额占营业收入比例最高 ， 为 0.95% ， 美股居中 ， 为0.67% ， 港股占比 最低 ， 为0.48% 。民办教育行业人才激励现状与趋势探讨 | 第二章 高管团队画像与高管薪酬趋势解读 7 高管团队薪酬水平 ： 职位不同显示出一 定差异 ， 港股上市企业现金薪酬水平差 异化最大 按职位来看 ， 总裁岗位薪酬水平最 高 ，75分位为105.1万元 ，50分位为61.0 万元 ，25分位为34.2万元 ； 财务负责人与 图7 ：K12企业高管薪酬总额占营业收入比例 （2015-2017 年平均 ） 图8 ： 高管现金薪酬水平 （
3、单位 ： 万元 ） 注1 ： 总裁职位 ， 包括总经理/总裁/行政总裁/首席执行官 ， 有效样本数13个 副总裁职位 ， 包括副总经理/副总裁/常务副总裁/执行副总裁/高级执行副总裁/高级副总裁 ， 有效样本数32个 财务负责人职位 ， 包括财务负责人/财务总监/首席财务官/联合首席财务官/总会计师 ， 有效样本数10个 董事会秘书职位 ， 包括董事会秘书/信息披露负责人/投资者关系主管 ， 有效样本数7个 注2 ： 薪酬口径 ： 年度现金薪酬 （ 不含股份支付 ； 部分含福利 ） 数据来源 ：Wind数据库 ， 年报公开披露 ， 德勤咨询分析 注 ： 早教企业及新三板挂牌企业相关信息由于公开
4、披露数据不足 ， 不予分析 数据来源 ：Wind数据库 ， 年报公开披露 ， 德勤研究 美股 港股 A 股 0.0% 0.2% 0.4% 0.6% 0.8% 1.0% 0.67% 0.48% 0.95% 副总裁次之 。 其中财务负责人75分位为 76.8万元 ，50分位为55.6万元 ，25分位为 38.1万元 ； 副总裁75分位为74.9万元 ，50 分位为59.4万元 ，25分位为39.1万元 。 61.0 59.4 55.6 41.5 34.2 39.1 38.1 15.7 105.1 74.9 76.8 61.5 20.00 0.0040.0060.0080.00100.00120.0
5、0 总裁 副总裁 财务负责人 董事会秘书 5 0 5民办教育行业人才激励现状与趋势探讨 | 第二章 高管团队画像与高管薪酬趋势解读 8 按不同上市地 ， 从现金薪酬水平中位值及平均值来看 ， 港股上市企业整体薪酬水平差异化最大 ， 存在极高值 。 图9 ： 高管现金薪酬水平 按上市地中位值 （ 单位 ： 万元 ） 图10 ： 高管现金薪酬水平 按上市地平均值 （ 单位 ： 万元 ） 注1 ： 总裁岗位 ， 包括总经理/总裁/行政总裁/首席执行官 ， 有效样本数A股4个 、 新三板2个 、 港股7个 ； 副总裁岗位 ， 包括副总经理/副总裁/常务副总裁/执行副总裁/高级执行副总裁/高级副总裁 ，
6、 有效样本数A股21个 、 新三板5个 、 港股6个 财务负责人岗位 ， 包括财务负责人/财务总监/首席财务官/联合首席财务官/总会计师 ， 有效样本数A股4个 、 新三板2个 、 港股4个 董事会秘书岗位 ， 包括董事会秘书/信息披露负责人/投资者关系主管 ，A股5个 、 新三板2个 注2 ： 薪酬口径 ： 年度现金薪酬 （ 不含股份支付 ； 部分含福利 ） 注3 ： 美股未披露高管团队薪酬相关信息 数据来源 ：Wind数据库 ， 年报公开披露 ， 德勤研究 82.6 99.0 63.2 63.3 57.9 37.0 42.5 38.5 28.0 44.8 15.7 20.000.0040.
7、0060.0080.00100.00 总裁 副总裁 财务负责人 董秘 A股 港股 新三板20.000.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00 总裁 副总裁 财务负责人 董秘 A股 港股 新三板 82.8 64.9 61.2 50.2 38.5 29.9 44.8 15.7 136.8 92.9 119.5 民办教育行业人才激励现状与趋势探讨 | 第二章 高管团队画像与高管薪酬趋势解读 9 港股企业中 “ 总裁 ” 岗位现金薪酬支付最高的为枫叶教育 （1317.HK ）； 其次是睿见教育 （6,068.HK ）。 枫叶教育 1317.HK 睿见教育 6068.HK
8、 执行董事兼首席执行官 年度现金薪酬 ：504.9万元 执行董事 、 高级副总裁兼首席财务官 年度现金薪酬 ：272.1万元 执行董事兼行政总裁 年度现金薪酬 ：219.5万元民办教育行业人才激励现状与趋势探讨 | 第三章 长期激励趋势解读 10 第三章 长期激励趋势解读 K12与早教企业股权激励普及程度相对较高 ， 港股和美股上市企业普及率最高 本次调研的53家K12和早教企业中 ， 共计37家企业公告了合计63项股权激励计划 ， 其中56项计划目前仍在有效期内 。 其中 ， 港股 和美股上市企业股权激励普及程度最高 ， 分别为100%与92.3% 。A 股与新三板上市企业股权激励普及程度均
9、为50%左右 。 绝大多数港股和美股上市企业于上市前 推出股权激励计划 港股和美股拥有股权激励计划的企业 中 ， 有84%选择在上市前推出股权激励 计划 。 上市前已推出计划的公司授予时点主要 集中在上市前一年 ； 在已披露授予时点的 公司中 ，77%的公司在上市前一年内有授 予 ， 主要对象为核心管理层与骨干 。 公告股权激励 的公司数量 占各板块样本 总数的比例 美股 12家 42% 42% 16% 92.3% 上市前后 均有激励计划推出 港股 7 家 100.0% 仅在上市后 有激励计划推出 A 股 2 家 50.0% 仅在上市前 有激励计划推出 新三板 16家 55.2% 来源 ：Wi
10、nd数据库 ， 年报公开披露 ， 德勤研究 注 ： 在19家港股 、 美股调研样本中 ， 共16家企业推出有上市前股权激励计划 ， 其中13家有披露授予时点相关信息 数据来源 ：Wind数据库 ， 年报公开披露 ， 德勤研究 新三板公司多选择于挂牌前搭建员工持 股平台 ； 新三板挂牌企业中 ， 绝大多数 企业 （16家 ） 选择在挂牌前设立员工持 股平台 ； 仅有2 家企业选择在挂牌后推出 了股权激励计划 。A 股公布股权激励计划 的2 家公司全部于上市后推出相关计划 。 图11 ： 港股 、 美股上市K12/早教企业实施股权激励时点民办教育行业人才激励现状与趋势探讨 | 第三章 长期激励趋势
11、解读 11 美股 、 港股上市的K12/早教企业多选用复合型激励工具 ， 新三板企业激励工具相对单 在本次调研样本中 ，84%的港股 、 美股上市的K12/早教企业使用复合型激励工具 ， 通常采用股票期权与限制性股票相结合 。 美股K12/早教企业的平均激励总额度为8.41% ， 高于港股的2.39% 与A股的2.30% 。 限制性股票 美股 100% 100% 100% 50% 6% 港股 A 股 新三板 股票期权 员工持股计划 100.0% 挂牌前 A 股 2 家 100.0% 上市后 新三板 16家 数据来源 ：Wind数据库 ， 年报公开披露 ， 德勤研究 注 ：A股 、 港股 、 美
12、股调研样本中披露实际总授予额度与总股本信息的分别有2家 、4家 、9家企业 ， 新三板企业有效样本数16家 数据来源 ：Wind数据库 ， 年报公开披露 ， 德勤研究 注 ： 在19家港股 、 美股调研样本中 ， 共16家企业推出有上市前股权激励计划 ， 其中13家有披露授予时点相关信息 数据来源 ：Wind数据库 ， 年报公开披露 ， 德勤研究 图12 ：A股 、 新三板K12/早教企业实施股权激励时点 图13 ： 美股/港股/A股上市地平均激励额度 （ 实际授予总额度占总股本比例 ） 100% 60% 100% 100% 0.0% 2.0% 4.0% 6.0% 8.0% 10.0% A 股
13、 港股 美股 2.30% 2.39% 8.41%民办教育行业人才激励现状与趋势探讨 | 第三章 长期激励趋势解读 12 合伙人人机制或成市场新趋势 近几年 ， 合伙人机制在民办教育逐渐得 到关注与应用 。 德勤认为 ， 民办教育企 业在实施合伙人机制时可结合各类激励 工具分层逐步推进 ， 比如 ： 在总部/ 集 图14 ： 新三板企业平均激励额度情况 （ 员工持股平台持股比例 ） 图15 ： 合伙人机制的路径选择 激励工具选择 25.19% 11.37% 14.88% 平均值 19.31% 10.0% 0.0% 15.0% 20.0% 25.0% 30.0% 5 0 5 注 ：A股 、 港股
14、、 美股调研样本中披露实际总授予额度与总股本信息的分别有2家 、4家 、9家企业 ， 新三板企业有效样本数16家 数据来源 ：Wind数据库 ， 年报公开披露 ， 德勤研究 数据来源 ： 德勤研究 团层面 ， 上市公司可以以上市公司股权 为标的 ， 采取股票期权 、 限制性股票等 激励工具 ； 非上市公司可以以非上市公 司股权为标的 ， 基于公司中长期战略目 标 、 公司资本运作规划等 ， 实施股权激 1.1 上市公司集团/ 总部 以上市公司股权为标的 ， 采取股票期权 、 限制性股票等 激励工具 1.2 非上市公司集团/ 总部 以非上市公司股权为标的 ， 基于公司中长期战略目标 、 公司资本
15、运 作规划等 ， 实施股权激励/ 管理层持股 2.1 初阶 根据不同分支机构的情况 ， 实施面向核心人才 （ 比如 ： 校长 、 督 导 、 区域运营负责人 ） 实施基于现金的合伙人机制 2.2 高阶 以连锁分支机构的股权为标的 ， 面向核心人才实施基于股权的合伙 人机制 ， 制定股权的退出路径与机制 励/ 管理层持股 。 在连锁分支机构层面 ， 可根据不同分支机构的情况 ， 实施面向 核心人才实施基于股权或现金的合伙人 机制 ， 并制定灵活的退出机制 。 1 2 集团/总部层面 连锁分支机构层面 股票期权 限制性股票 管理层持股 虚拟股权/分红 虚拟股权/分红 业绩奖励计划 股票期权 限制性
16、股票 业绩股权 合 伙 人 机 制 的 路 径 选 择民办教育行业人才激励现状与趋势探讨 | 第三章 长期激励趋势解读 13 同时 ， 在实施合伙人机制时 ， 还需注意体现 “ 分类对待 ”、“ 可进可出 ”、“ 激励手段多样化 ” 的理念 图16 ： 实施合伙人机制的核心关注点 数据来源 ： 德勤研究 区分机构类型 确定合伙模式 人 员 规 模 盈 利 阶 段 利 润 规 模 发 展 定 位 . . . . . . 可 进 可 出 分类对待 激 励 手 段 多 样 化 明 确 层 级 及 通 道 设 置 高 级 合 伙 人 中 级 合 伙 人 初 级 合 伙 人 升 降 升 降 明确合伙人的
17、 准入标准及退出通道 分类标准 业绩里程碑 业绩里程碑 根据合伙人类 别享有不同收益 持有总部 层面股权 分支机构 层面股权 分支机构的 利润分享 总结与展望 快速变化的商业环境对于民办教育企业既是挑战更是 机遇 。 一方面 ， 高速发展期的民办教育行业拓宽了人 才的来源与渠道 ， 实现行业人才素质的整体提升 ， 打 开了人才跨界的机会 ； 另一方面 ， 民办教育在人才激 励方面具备先天的灵活性与市场化的操作空间 ； 是其 吸人才的重要基因与优势 。 相信随着企业管理的逐步 精细化 ， 未来组合型的激励方式 、 合伙人机制或成趋 势 ， 成为企业人才管理的重要工具和手段 。 民办教育行业人才激
18、励现状与趋势探讨 | 总结与展望 14民办教育行业人才激励现状与趋势探讨 | 附录 15 附录 ： 调研企业名单 代码 公司中文简称 代码 公司中文简称 A股 （4家 ） 000526.SZ 紫光 学大 002261.SZ 拓维 信息 600661.SH 新南洋 002659.SZ 凯 文教 育 新三板(29 家) 838830 龙门 教 育 870913 关键词 833173 赢 鼎教 育 871337 环球优学 839264 世 纪明德 871387 沃 尔得 834782 海 伊 教育 838726 敦善 文化 839278 清大 紫 育 831797 爱 乐祺 836040 博智教 育
19、 833789 贵之步 871748 新 课堂 835085 凯 米教 育 836711 志诚 教 育 836859 爱 立方 870106 大山教 育 837026 青 青藤 870155 高思教 育 872141 w好兄 弟 872082 百年 育 才 870769 大千教 育 871859 明日教 育 836667 乐创 教 育 872231 画时代 870388 童 学 文化 837491 东西方 838468 光华教 育 871938 大智教 育 美股(12 家) BEDU.N 博 实乐 REDU.O 瑞 思 学 科 英语 COE.N 无 忧英语(51TALK) NEW 朴新 教育 DL.N 正保 远 程教 育 TAL.N 好未 来 EDU.N 新东方 AMBO.A 安博 教 育 HLG.O 海亮 教育 ONE.N 精 锐教 育 FEDU.N 四季教 育 RYB.N 红黄 蓝 LAIX 流利说 港股(5家) 06169 宇华 教 育 01317 枫 叶 教育 01565 成 实外 教 育 06068 睿见 教
