1、 ? 1 ? ? ? ? ? ? ( (?) ) ? ? ( (?) ) ? ? SAC No. S0570518110001 SFC No. BQO796 +86(755)83213674 ? ? SAC No. S0570120070109 +86-755-23993346 ? ?Wind? 2021?10?21? ? ? ?2016-2020 ? CAGR ? 37.7%? CIC?2020 ? 26.2 ? 20Q4 ?2020 ? 9.3 ? ? ? ? ? ? ? ?-? ? 3C?/? C2C ? 8 ? 3 ? 2021 ? 6 ? MAU ? 1 ? ? ? ? ? ? ?
2、90 ? ? ? ? eBay ? Facebook? ? (34)(19)(4)1227Oct-20Feb-21Jun-21Oct-21(%)?300 ? 2 ? ? ? . 5 ? . 6 ? . 6 ? . 8 2020 ? . 11 ? . 13 ? . 18 ?*?=?. 18 ? 7 ? . 19 ? 8000 ? . 20 ? 3C? 2000 ? . 22 ? . 22 ?+? . 24 ? ? . 24 ? . 26 ? . 30 ?+? . 33 ? . 33 ? . 36 eBay? C2C ? . 37 Amazon? B2C ? . 39 ? . 41 ?. 41 ?
3、 ? 1? ? . 6 ? 2? ? GDP ? . 6 ? 3? ? . 6 ? 4? ? GDP . 7 ? 5? 2020 ?. 7 ? 6? ? . 7 ? 7? ? . 7 ? 8? ? GDP ? . 7 ? 9? ? . 7 ? 10? ? . 8 ? 11? ? . 9 ? 12? ? . 9 ? 13? ? . 10 vUhUkWlXfWqUnMmN9PdN8OnPpPsQpOfQqRpPiNtRnP8OnMoRxNnQoMwMmPrR ? 3 ? ? 14? ? . 10 ? 15? ? . 10 ? 16? ? . 10 ? 17? ? . 10 ? 18? ? . 11
4、 ? 19? ? . 11 ? 20? ? . 11 ? 21? ? . 11 ? 22? ? . 12 ? 23? ? . 12 ? 24? ? . 12 ? 25? ? . 12 ? 26? ? . 13 ? 27? ? . 13 ? 28? ? . 14 ? 29? ? . 14 ? 30? ? . 15 ? 31? ? C2C ? . 15 ? 32? ? . 16 ? 33? ? top 10 ?20Q1? . 16 ? 34? ? C2B2C ? . 17 ? 35? ? B ? . 17 ? 36? C2B2C ? . 17 ? 37? ? . 18 ? 38? ? . 19 ?
5、 39? ? . 19 ? 40? ? . 19 ? 41? ? . 20 ? 42? ? . 20 ? 43? 2020 ? . 20 ? 44? ? top 100 ? . 21 ? 45? Top 100 ? . 21 ? 46? 2021 ? . 21 ? 47? ? . 22 ? 48? ? . 22 ? 49? ? . 22 ? 50? ? . 22 ? 51? ? . 23 ? 52? 2020 ? . 23 ? 53? 2020 ? . 23 ? 54? 2019 ? . 23 ? 55? ? L ?GDP ? . 24 ? 56? ? . 24 ? 57? ? . 25 ?
6、4 ? ? 58? ? . 25 ? 59? ? . 26 ? 60? 2020 ? . 26 ? 61? ? . 26 ? 62? ? . 26 ? 63? ? . 27 ? 64? ? . 27 ? 65? ? . 27 ? 66? KOMEHYO ? . 28 ? 67? HARD OFF ?. 28 ? 68? Mercari ? GMV ? MAU . 29 ? 69? Mercari ? C2C ? . 29 ? 70? Mercari ? . 29 ? 71? Mercari ? . 29 ? 72? Mercari ? . 30 ? 73? Merpay ? ID ? . 30
7、 ? 74? ? GDP ? . 30 ? 75? 2019 ? 1995 ? . 30 ? 76? ? . 31 ? 77? ? . 32 ? 78? ? . 32 ? 79? ? CRIN ? . 32 ? 80? 2019 ? . 32 ? 81? 2019 ? . 32 ? 82? ? GDP? . 33 ? 83? ? . 33 ? 84? ? GDP ? . 34 ? 85? 2020 ? 1998 ? . 34 ? 86? ? . 35 ? 87? ? 500 . 35 ? 88? ? 20%? . 35 ? 89? ? . 35 ? 90? ? . 36 ? 91? ? . 3
8、6 ? 92? Facebook ?. 37 ? 93? eBay ? . 37 ? 94? eBay ? GMV . 38 ? 95? ? eBay ? . 38 ? 96? Real Real ? . 39 ? 97? ? . 39 ? 98? ? . 40 ? 99? ? . 41 ? 5 ? ? ?+? L ? ? 20Q4 ? 2020 ? ? ? ? ? ?C2C?C2B2C ? ? ?eBay ? ? 6 ? ? ? ?2018 ? ? ?1? ? ?2018 ? ?2011 ?1979-2010 ? GDP ? 9.97%? 10.46%? 2011 ?2011-2020 ?
9、GDP ? 6.85%? 8.30%? ?2? ? GDP ? ?3? ? ?Wind? ?Wind? ? 2011 ?2020 ? GDP ? 7.2 ? 39.2? 8,571?8,823?5,567?3,400?2,376 ?2021 ? 44 ? 02468101214160100,000200,000300,000400,000500,000600,000700,000800,000900,0001,000,00019781980198219841986198819901992199419961998200020022004200620082010201220142016201820
10、20(%)(?)GDP?YoY?(10)(5)05101520050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,0001978198019821984198619881990199219941996199820002002200420062008201020122014201620182020(%)(?)?YoY? ? 7 ? ?4? ? GDP ?5? 2020 ? ? ? ? CIC ?2020 ? 26.2 ? CIC? 2021-2025E ? 5.7 ? 7.3 ? ? 2025? 32.2 ? ?6? ? ?7?
11、 ? ?CIC ? ?CIC ? ? ? ?2011 ? ? GDP ? ? GDP?2011-2020 ? GDP?CAGR ? 6.83%? ?8? ? GDP ? ?9? ? ?Wind? ?Wind? 010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,000197819811984198719901993199619992002200520082011201420172020(?)05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,000?(?)0100200300400500600700800
12、201520202025E(?)?05001,0001,5002,0002,5003,0003,500201520202025E(?)?(10)01020304050607080901001978198019821984198619881990199219941996199820002002200420062008201020122014201620182020(%)?010203040506070801982199019921994199619982000200220042006200820102012201420162018(%)15-64?65? ? 8 ? ? ? ? ? ? ? ?
13、? 2035 ? ?2019 ? ?Gen Z(Z ?)? ?10? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 18-30 ? ? ? ? Gen Z ? 20-25 ?95 ?00 ? ? ? ? ? ? ? 12 ? ? ? ? ? ? ? ? 25-35 ?85 ?90 ? ? ? ? ? ? 35-49 ?70 ?80 ? ? ? ? ? ? 25-49 ? ? ? ? ? ? 50 ? ? ? ? ? ? ? 30 ? ? ? ? ?2019 ? ? ? ?Z ? ? ? ? 9 ? ?11? ? ? ? Z ?95 ?2020 ? 59%? 2021 ?Z ? ?20-34 ? Z ?
14、?32%? ?2019 ? ? ? ? 2014 ?2020 ? 3.3pct?1.5pct? 2.1pct?0.9pct? ?12? ? ? (3)(2)(1)012340%5%10%15%20%25%30%35%?(pct)201420206? ? 10 ? ? ? ? ? ? ?2020 ? ?2012-2018 ? 65%? GDP ? ? Mobdata?2018 ? ? 18-34 ? 1 ?18-24 ? Z ?25-35 ? ?13? ? ?14? ? ?Mobdata?2018 ? ?Mobdata?2018 ? ?15? ? ?16? ? ?Mobdata?2018 ? ?
15、Mobdata?2018 ? ?17? ? ? Gen Z ? ? 18-24 ? ? 25-35 ? ? ? ? ? ? 18?6%18-24?28%25-34?48%35-44?12%45?6%?3K17%3-5K29%5-10K39%10-20K10%20K?5%?49%?17%?16%?/?12%?6%?12%?17%?13%?11%?10%?5%?32% ? 11 ? 2020 ? ?2020 ? 10 ?2014 ?2015?2016?2017 ? 58.1%?90.7%?42.5%?2018 ?2020 ? 1.04? 17.8%?2020 ? 8888.4? 5.0%? 20Q
16、4 ?2020 ? 7.4 ?2020 ? 9.3 ? ?18? ? ?19? ? ? ? ? ? ? ? 2015? ? ? ? 2.2%? ? ? 10.8%?2020?36.0%? ? ? ? ?24.9%? 2017 ? 12.5%? 2019 ? 19.0%? ?20? ? ?21? ? ?2020 ? ? ?2020 ? 3745.5 ? ? 1.8 ? ? 2021 ? 9.8%? 15.4%? 4111.7?2.1 ?2019 ? ? 010203040506070809010002,0004,0006,0008,00010,00012,00020152016201720182
17、0192020(%)(?)?YoY?(10)010203040506001,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,000201520162017201820192020(%)(?)?YoY?0510152025303540201520162017201820192020(%)?02468101214161820201720182019(%) ? 12 ? ?22? ? ?23? ? ? ?2020 ? ? ?2020 ? ? ?2020 ? 9 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?24? ? ?2019 ? ?25? ? ? ? ? SK
18、U?SPU? ? ?SKU?SPU ? ? ? ? ? ? 010020030040050060070080005001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5002015201620172018201920202021E(%)(?)?YoY?0501001502002503003504000.00.51.01.52.02.52015201620172018201920202021E(%)(?)?YoY? ? 13 ? ?1978-2000 ?2000-2004 ? 2002 ?2004-2018 ? ? ? PC ?2018 ? ?26? ? ?2019 ?
19、 ?27? ? ? ? ? ? ? ? ? 2013 ? ? ? 3C ? 755 ? ? ? 2016.9 ? ? ?/? ? 50 ? ? ? 2018.10 ? ? ? - ? ? 2018.11 Plum ? ? Plum ?/? - ? ? 2019.1 ? ? ? - ? ? ?C2C ? 2019.1 ? ? ? - ? ? 2019.3 ? ? ? 3C - ? ? 2019.7 ?/? ? ?/? - ? ? 2019.10 ? ? ? - ? ? 2020.12 ? ? ? - ? ? ?2019 ? ? ? ?C2C ?C2B2C ? C2C ? C2B2C ? ? 14
20、 ? ?28? ? ?2019 ? ? ? ? ?29? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 50 ? ? ? ? ? ? 5000 ? ? ? 15 ? ?30? ? ? app? ?C2C ?C2C ? ? ? C2C ?C2C ? C2C ? 3C? ?31? ? C2C ? ?2019 ? ? 16 ? ?32? ? ? app? ?33? ? top 10 ?20Q1? ? ? 3C ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? C2B2C ?C2B2C ? 2C ? ? B ? ? C2B2C ? C2B2C ? ? 17 ? ?34? ?
21、 C2B2C ? ?2019 ? ?35? ? B ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?Mobdata?2018 ? ? C2C ?C2B2C ?C2C ?SKU? C2C ? SKU? C2B2C ? ? B ? ? ? B ? ?36? C2B2C ? ?2019 ? C2CC2B2CC2BB2C ? 18 ? ? ?*?=? ? ? ? ?37? ? ?2019 ? ? ? ? ? ? ? 3C?-? ? B ? ? B ? ? ? 19 ? ?38? ? ?2019 ? ?/? C2C ? C2C ?C2C ? C2C ? ? 8 ? 3 ? ? 2021?
22、6 ? MAU ? 1 ? ? 7 ? ?2020 ? 7.4 ? CIC ? 20Q4 ? ? 2017 ? 6.0 ? 2020 ? 7.4 ?CAGR ? 7.2%? 2022 ? 9.5 ? ? Wind?CIC ?2014? 236 ? 2.6 ? 1.1%?2020 ? 375 ? 7.4 ? 2.0%? ? 5.8%? ? 4.0%? ? 3.4%? 2016 ? ? ? ? ?39? ? ?40? ? ? 20Q4 ?CIC ? ?Wind? 20Q4 ?CIC ? 024681012141601234567891020172018201920202021E2022E(%)(?
23、)?YOY?0.00.51.01.52.02.53.02014201520162017201820192020(%) ? 20 ? ? CIC ?2019 ? 5.9 ? 88.1%?1? MLS ?2?3? 2019 ? 12%? 2019 ? 200 ?25 ? 19.4%? ? 8000 ? ?2020 ? 8000 ?2020 ? 1434.1 ? 8888.4 ?2025 ? 2500 ? 2 ? ?41? ? ?42? ? ? ? ? 2 ?1990 ? 2-3 ?2019 ? 4081 ? 2.5 ?2020 ? 3410 ? 2.4 ? 2020 ? 56.5%? 2 ? ?4
24、3? 2020 ? ? ?2020 ? ?2020 ? 55.2%? 36.6%? ?2020 ? top 100? 41%? 13 ? 10 ? (10)010203040506002004006008001,0001,2001,4001,6002014201520162017201820192020(%)(?)?YOY?(10)010203040506002,0004,0006,0008,00010,0002014201520162017201820192020(%)(?)?YOY?020406080100120?(%)? ? 21 ? ?44? ? top 100 ? ?45? Top
25、100 ? ? ? ? 2021 ?1?2?3? ?46? 2021 ? ? ? ? ? ? ? ? ? 2%? 2020 ?2020 ? 3 ?2020 ? 4 ? 2020 ? 5 ? 1 ? 2023 ? 12 ? 31 ? 0.5%?2020 ? 7 ?2021? 3 ? ? 363840424446485020162017201820192020(%)020406080100201920202-5?5-10?10?051015202530?(%) ? 22 ? ? 3C? 2000 ? ? 2020 ? 2 ? ? CIC ? 2020? 1.89 ? 1.91 ? CIC ?202
26、5 ? 5.46 ? 2.97 ?2021-2025 ? CAGR ? 23.7%?CAGR ? 9.3%? ?47? ? ?48? ? ?CIC ? ?CIC ? 2020 ? 1.9 ? 7.2%? CIC ?2020 ? 1.9 ? 2520 ? 2025 ?5.5 ?9670 ? 2020 ? 1.9 ?2.8 ? ?49? ? ?50? ? ?CIC ? ?CIC ? ? 3C ? 3C ? C2B2C ? 3C ? ? 2020 ? 448 ?2020 ? 8951 ? 2025 ? 13659 ? 5%? 2020 ? 448 ? 010020030040050060070080
27、02015201620172018201920202021E2022E2023E2024E2025E(?)?05001,0001,5002,0002,5003,0003,5002015201620172018201920202021E2022E2023E2024E2025E(?)?01002003004005006002015201620172018201920202021E2022E2023E2024E2025E(?)?02004006008001,0001,2002015201620172018201920202021E2022E2023E2024E2025E(?)? ? 23 ? ?20
28、20 ? 28%?31%?22%?26%? 2025? 20%? 13659 ? ? ?2731.8? 2021-2025?CAGR?43.6%? ?51? ? ?52? 2020 ? ? ? ? 2021? ?2020 ? APP ? 2019 ? 1.5 ? 88.7%?2020 ? 32.9%? 2021? ? 2019 ? 41%? ?53? 2020 ? ?54? 2019 ? ? APP?2021? ? APP?2021? 8899101002,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,000201920202021E2022E2023E2024
29、E2025E(%)(?)?YoY?05101520253035?(%)3031323334353637382017201820192020(%)?, 41%?, 11%?, 10%?, 26%?, 9%?, 3% ? 24 ? ? ?+? ? ? ? GDP ?1945-1974 ? 1975-2004 ? ? ?2005 ? ?55? ? L ?GDP ? ?Wind? ? ?2005 ? ?56? ? ? 1945-1974 ? 1975-2004 ? 2005 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 5%-2% 2%-1.3%/1.4% 1.3%1.4% ? 5%-6% 6%-20%
30、 20%-30% ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 1947 ? ? 1979 ? ? KMMEHYO ? 1981 ? ? 1985 ? RAGTAG ? 1990 ? ? BOOK OFF 1993 ? ? BRAND OFF 1999 ? ? 2012 ? ? APP Fril 2013 ? C2C ? Mercari 2014 ? ? Rakuma ?2019 ? ? 2014 ? ? (10)(5)051015202519561958196019621964196619681970197219741976197819801982198419861988199
31、0199219941996199820002002200420062008201020122014201620182020(%)?15.8%?4.7%?0.1% ? 25 ? ?57? ? ?2019 ? ? 1945-1974 ? Stastista?1973 ? 100 ? 1991 ? 155.7 ? ?58? ? ?Statista? ?2019 ? ? 83%? 89%? 1949 ? ? 2020 ? 2.4 ? ? 2020 ? 2.4 ?2025 ? 3.5 ?CAGR ? 7.7%? ?2020 ? 4010?2464?2371 ? (8)(6)(4)(2)024681012
32、1402040608010012014016018019701972197419761978198019821984198619881990199219941996199820002002200420062008201020122014201620182020(%)(?)?YOY? ? 26 ? ?59? ? ?60? 2020 ? ? ? ? 2020 ? 7:3? ?70? ? BOOKOFF ?Brand off ? 90 ? ? ? ?2016 ? B2C ? 9,315 ? 52.6%?2016 ? Mercari?Yahoo Auction?Tekuma?Minne?Jimoti
33、? C2C ? 2020 ? ?2020 ? C2C ?B2C ?B2C ?15,830? 4,326? 8,826? ?54.6%? 14.9% ?69.5%? ? 30.5%? ?61? ? ?62? ? ? ? ? 40 ? ?2016 ? 33,009 ? 11,453 ?20? 2017?20?4,952? 248 ? KOMEHYO?Daikokuya?BOOK OFF?HARD OFF?MANDARAKE? 0246810121405,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,0002009201020112012201320142015
34、201620172018201920202025E(%)(?)?YoY?(20)(15)(10)(5)05101520253005001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,500?(%)(?)?YoY?05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,000201620182020(?)C2C?B2C?B2C?020406080100120201620182020(%)C2C?B2C?B2C? ? 27 ? ?63? ? ? KOMEHYO ? Daikokuya ? BOOK OFF ? HARD OFF ? MANDARAKE
35、 ? ? 1947 1947 1990 1972 1987 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? KOMEHYO 50 ? BRAND OFF 21 ? 2020.12? 26 ? 2021.9? 801 ? 2020.3? 916 ? 2021.9? 14 ? 2021.9? ? 2004 1961 2004 2000 2000 2020 ? ? 507 172 801 213 90 ? ? ?64? ? ?65? ? ? Brand off ? ? Brand off ? ? Daikokuya ? ?Daikoyuya ? ?Daikoyuya ? KOMEHYO ?2007 ?2
36、012 ?2019 ?KOMEHYO ?2020 ? 507 ? ? 28 ? ?66? KOMEHYO ? ? ?67? HARD OFF ? ? ? B2C ? C2C ?Mercari ? B2C ? B2C ?C2C ? Mercari ? 2013 ?2020 ? 4 ? 1800 ?Mercari ?2020 ?Mercari 21Q2?630 ? 2020 ? 4 ? GMV ? 1970 ? 1800 ? GMV ? 2.63 ? ? 29 ? ?68? Mercari ? GMV ? MAU ? 630 ? ?Mercari investor presentation? ?6
37、9? Mercari ? C2C ? ?70? Mercari ? ?Mercari investor presentation? ?Mercari investor presentation? ?71? Mercari ? ?Mercari investor presentation? 0246810121416182005010015020025016Q116Q216Q316Q417Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q2(?)(?)GMVMAU? ? 30 ? ?Mercari ? Mer
38、pay? Merpay ?Merpay 2019 ? 2 ? ID ?3 ?5 ? Mercari ?6 ? 200 ? Merpay ? ?72? Mercari ? ?73? Merpay ? ID ? ? FY17 ? ?Mercari investor presentation? ?Mercari investor presentation? ? ? GDP ?1975-2004 ? ? GDP ?2020 ? GDP ?1983 ?2019 ? 1995 ? ?74? ? GDP ? ?75? 2019 ? 1995 ? ? ?populationpyramid? 010,00020
39、,00030,00040,00050,00060,000196019631966196919721975197819811984198719901993199619992002200520082011201420172020(?)? GDP? GDP ? 31 ? ? ? ? ? ?/? ? ? ? ?76? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?2019 ? ? ? ? 21? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?1950-2000 ?BIC? ? JICC?CIC? 1987 ? CRIN
40、 ? ? ? ? 32 ? ?77? ? ? ?78? ? ?79? ? CRIN ? ? ? ? ? Mercari ? ? ?1?2018 ? 38.2%?2019 ? 44.4%?2?2018 ? 31.8%?2019 ? 28.4%?3?2019 ? 75.6%?41.0%? ?80? 2019 ? ?81? 2019 ? ? Mercari ? 2019 ? ? Mercari ? 2019 ? 75.630.850.273.601020304050607080?(%)4142.456.837.80102030405060?(%) ? 33 ? ? ?+? ? ? GDP? ? 60
41、 ? 70 ? 80 ? 80? GDP ?19501969 ? 4.24%?19701982 ? 2.52%?19832020 ? 2.67%? ?82? ? GDP? ?Wind? ? ? ? ? ? ? ? ? ?2019? ? 2060 ?7080 ? 90 ? GDP ? ? 90 ? ?83? ? ? ? ? ? 1920-1960 ? 1970 ?-1980 ? 1990 ? ? ? ? ? 1998 ?0.4 ? 2018 ?0.485 ? ?GDP?800?5000? ? GDP ? 9000 ? 30000? ? GDP ? 30000 ?2017 ? 60000 ? ?
42、? ? ? ?2019 ? ? (6)(4)(2)024681002,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,00020,0001947194919511953195519571959196119631965196719691971197319751977197919811983198519871989199119931995199719992001200320052007200920112013201520172019(%)(?)?GDPYoY? ? 34 ? ?60 ? GDP ? 1982 ? 1998 ?2020 ? ? 2.25? 1
43、.97? 1.63? 1.32 ? ? 0.34 ? ?84? ? GDP ? ? ?Wind? ?85? 2020 ? 1998 ? ?Wind? ?1960 ? 23.7%?68.1%? 2020 ? 90%? ? ? ? 80 ?2008-2016 ? 1%? 500 ? 1982 ? 3? 111.96 ? 2021 ? 8 ? 4522.68 ? 39.4 ? 1982 ? 3 ?106.28 ? 2021 ? 6 ? 510.08? 3.8 ? (3)(2)(1)012341948195019521954195619581960196219641966196819701972197
44、419761978198019821984198619881990199219941996199820002002200420062008201020122014201620182020(%)?0.00.51.01.52.02.5?(?) ? 35 ? ?86? ? ?87? ? 500 ?Wind? ?Wind? ? Wind?1967? 20%? 43.6%? 0.40?2020 ? 52.2%?0.49? ?88? ? 20%? ?89? ? ?Wind? ?Wind? ? ? ? ? Wind?1992 ? 2.14 ? ? 2019 ? 6.19 ? ? 08?2020 ? 0246
45、8101214Sep-82Sep-84Sep-86Sep-88Sep-90Sep-92Sep-94Sep-96Sep-98Sep-00Sep-02Sep-04Sep-06Sep-08Sep-10Sep-12Sep-14Sep-16Sep-18(%)05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,000Jan-50Jun-53Nov-56Apr-60Sep-63Feb-67Jul-70Dec-73May-77Oct-80Mar-84Aug-87Jan-91Jun-94Nov-97Apr-01Sep-04Feb-08Jul-11Dec-14May-180
46、102030405060196719691971197319751977197919811983198519871989199119931995199719992001200320052007200920112013201520172019(%)0.00.10.20.30.40.50.6196719691971197319751977197919811983198519871989199119931995199719992001200320052007200920112013201520172019 ? 36 ? ?90? ? ?Wind? ? ? 1990 ? 70 ? ? ? ? 1990
47、 ? ? ebay ?REBAG ? ?91? ? ?2019 ? ? ? ? ? ? ? (15)(10)(5)05100123456719921993199419951996199719981999200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020(%)(?)?YoY? ? 37 ? ?92? Facebook ? ?Facebook ? ? 18 ? Goodwill ? 1900 ? eBay? C2C ? eBay ? 1995 ? C2C ?eBay ? Aucti
48、onWeb ? 1995 ? 9 ? Pierre Omidyar ? C2C ? ?93? eBay ? ? ? 38 ? ?+? GMV ?1995-2000 ? 2000 ? 2001 ? 3?eBay ? 27 ? 1998 ? 2000 ?eBay ? 200 ? 2200 ?2000 ? 2.65? GMV ? 54 ? eBay ? C2C ? eBay Cafe ? eBay ? ?94? eBay ? GMV ? ?eBay ?2000 ? ? eBay ?eBay ? Euromonitor?2011 ?eBay ? 8.2%? 10.0%? 2020 ? eBay ? 4
49、.9%? ? 20.3%? ?95? ? eBay ? ?Euromonitor? ?eBay ? eBay ? eBay ?+FBA? C2C ? eBay? eBay ? Amazon? (50)05010015020025030002040608010012019981999200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020(%)(?)GMVYoY?05101520252011201220132014201520162017201820192020(%)Amazon?eBay ? 39 ? ?eBay ? Mercari US ? Real Real ? B ? ?96? Real Real ? ? Amazon? B2C ? ?Amazon Warehouse Deals ?/? ? ? ?97? ? ? ? 40 ? ?98? ? ? ? New ? Like New ? Very Good ? Good ? Acceptable ? ? ? ?1?2? 90 ? 500 ? 50,000 ? ?15 ? ?3? 90 ? 700 ? 0.8%?4? 8 ? 90 ? ? 41 ? ? ?99? ? ? ? ? ? ? ? MANDARAKE 2652
