1、 1 股票大作手回忆录股票大作手回忆录 修订版修订版 Reminiscences of a Stock Operator 【美】埃德温勒菲弗（Edwin Lefevre）著 丁圣元 译 股窜网 w w w .g u c u a n .c o m 2 译者前言. 3 修订版补记. 8 一 小后生抄价格悟出行情模式 . 9 二 首战纽约遭挫败，对赌行里找本钱 . 16 三 再遭执行价偏差重挫，5 万美元得而复失 . 24 四 回老家“疗伤”反省，再战对赌行 . 29 五 大势！大势！大势！ . 37 六 神奇直觉来自交易灵感 . 43 七 顺势步步为营的建仓方式 . 50 八 时机！时机！时机！
2、. 54 九 从基本形势预见流动性危机，成为市场之王 . 61 十 市场最小阻力路线初显的关键时刻 . 71 十一 声东击西，唯变所适 . 78 十二 说客巧舌如簧蒙蔽主见，巨资数百万尽付东流 . 84 十三 无良资本家巧计羁绊，痛失翻本良机 . 92 十四 行情惨淡债务缠身，苦熬五年东山再起 . 100 十五 政府干预拉偏架投资总可能遭逢意外 . 109 十六 对贴士执迷不悟是人性弱点啊 . 114 十七 敬慎不败、当机立断，养成职业本能 . 122 十八 市场历史重演，交易也重演 . 130 十九 卖空与逼空史上有名的市场操纵案例 . 134 二十 分销大量股票的操作过程与交易本质一致 .
3、 138 二十一 帝国钢铁操作成功，石油产品公司不如人意 . 144 二十二 老江湖使诈大派贴士，大众受骗狂热跟风 . 152 二十三 内部人明借“空头打压”等解释行情，暗度陈仓 . 162 二十四 给大众朋友一点忠告 . 167 附录一 杰西利弗莫尔年表杰西利弗莫尔的交易生涯 . 170 附录二 杰西利弗莫尔的股票交易规则 . 174 股窜网 w w w .g u c u a n .c o m 3 译者前言译者前言 一 一 股票大作手回忆录 是一本精彩的人物传记， 记述了一位几百年一遇的金融市场交易与投资天才杰西利弗莫尔（Jesse Lauriston Livermore，18771940
4、年）的人生、梦想、事业和财富的故事，情节起伏跌宕、激动人心。 当事人回忆往事的年岁在 45、46 岁（19221923） 。他从 14 岁开始从股票经纪行营业部的小伙计做起，很快便专门从事交易。他的一生既以交易为事业而追求事业成功，又以交易为依托而满足远超过温饱水平的生活需求， 股票、 商品的交易和投资是他人生的全部基础。45、46 岁年华，正是事业兴旺、思想成熟、年富力强的好时候。 他的第一次上升阶段从对赌行开始，当时的赢利最多曾经达到他这一辈子的第一笔 1万美元，但是输输赢赢之后，在对赌行终于容身不得，21 岁的他只好带着剩下的 1500 美元闯荡华尔街。 走进华尔街的一刻，便是他第一次下
5、降阶段的开始，因为他惯熟短线炒作，但是在华尔街的真实经纪行里必须下单到交易所场内， 执行价往往和意图的价格偏差较大， 结果不到一年，他就统统亏光了。 于是，他（22 岁）只好向经纪行老板赊欠 500 美元，到圣路易斯的对赌行找运气。他那一套恰恰是对赌行的克星，因此没过多久他就带着 2500 美元第二次返回华尔街。 1901 年 5 月 9 日，23 岁，前一天他的财富达到了 5 万美元，然而好景不长，到了当天晚上，他已经一文不名。 1901 年初秋，24 岁，他第二次黯然离开华尔街，回到故乡在对赌行和冒牌经纪行里找机会。一年之后，1902 年，他已经积攒了足够的资本，开着自己的小汽车，第三次重
6、返华尔街了。 这一次他的好运持续得比较久，并且在 1907 年 10 月 24 日（30 岁）成为股市之王，挣得了此生的第一笔 100 万美元。 1908 年，30、31 岁，他违背了自己的交易规则，听信商品专家帕西托马斯的建议，结果棉花交易变得不可收拾， 最终使自己再度陷入困境。 这一次， 他经历了多年的苦苦挣扎，直至 1914 年宣告破产，才算从 100 多万的债务中脱身。 1915 年，37 岁，他的机会终于来了，从 500 股的很小一笔信用额度开始，第四次崛起。经过多次破产的严厉市场惩戒之后， 在最近的 78 年 （19151922 年接受采访的时候） 中，他对市场的领悟、趋势研判、交
7、易手段、资金管理体系终于日臻化境，人生、财富都上升到一个全新的高度。 二 二 股票大作手回忆录是一本很好的市场技术分析参考书。1896 年道琼斯指数问世，在利弗莫尔的时代， 道氏理论还只是零散地分布在若干篇 华尔街日报 社论中的一些思路。道氏理论并不是从实验室里诞生的， 而是道氏作为敏感尽责的报人对诸如当事人这样的案例观察总结出来的，是道氏和当事人这样的市场参与者交流互动的共同产物。 利弗莫尔本人具备杰出的数学天分，天生对数字敏感。他接触股市不久，就从纸带上行情数字跳动之中发现了某些典型的形态， 并尝试按照这些数字序列的形态预期股票下一步行股窜网 w w w .g u c u a n .c o
8、 m 4 情。 他在对赌行的成功几乎完全建立在对行情数字序列形态的个人经验和认识上， 这属于价格形态分析的范畴。后来，对赌行的浅池子已经藏不下这条龙，他到纽约正规经纪行交易，遭遇了执行价偏差的困扰。最终，他领悟到市场按照最小阻力路线演变，这就是趋势；总体市场的大趋势决定个股演变趋势， 真正的利润来自总体市场趋势， 而不是个别股票的短线波动。只有领悟出这一点之后，他才从豪赌客跃升为职业交易家。 利弗莫尔的个人领悟生动精彩地揭示了技术分析的本质千千万万交易者的经验总结和升华。他摸索前行的过程，就是积累技术分析才干的过程，而其交易成功就是建筑在他对技术分析本质的领悟和严格服从的基础之上。在市场技术分
9、析中，趋势是核心概念，行为要领是服从纪律。通过本书，技术分析从业者可以正本清源，认识技术分析的起源、发展，最重要的是切实体验到趋势的重要性，把趋势永远放在技术分析的核心地位。 三 三 股票大作手回忆录 是一部价值无限的交易员心理训练大纲。 要成为一名成功的交易员，学习技巧是一方面，认识自我、引导自我、控制自我是另一方面，后者甚至是主要的方面。 1901 年初秋， 我再次赔个精光，被扫地出门。不仅如此，我觉得自己再也不能赢得这个游戏，于是深感厌倦，竟至于打算洗手不干，离开纽约到其他什么地方另找饭碗。 这位不世出的交易天才在这次打击之下，对自己产生了深深的怀疑。这是什么样的心理冲击？ 21 年后（
10、19221923）,当事人已经经历了多次起落，终于达到了炉火纯青的造诣，于是他平静地总结： 投机者的主要敌人总是潜藏在他的内部自挖墙脚的。不可能把希望从人类的天性中割除，也不可能把恐惧从人类的天性中割除。在从事投机时，如果市场运行对你不利， 每一天你都希望这是最后一天盲目听从希望的摆布， 不接受最初的损失，到头来，亏损反而变本加厉。 每一次跌落都必然迫使利弗莫尔对市场再认识、对错误再认识、对自我再认识，并且他不得不找到行之有效的解决方案，否则就不可能超越自我，不可能东山再起。 我不希望第二次重复同一个错误。我们只有从自己所犯的错误中汲取教训，将它转化为将来的获利，才能原谅自己的错误 。 交易者
11、的成长之路， 是认清自我、 超越自我的道路。 诚实地面对市场、 诚实地面对自我，是先决条件。 本书如实交代了当事人在起伏跌宕的交易生涯中曲折前行的心路历程， 对我们每一位市场参与者来说都是价值无穷的心埋训练大纲。 四 四 本书根据 1924 年出版的原版翻译。那段历史风云变幻，距今已有百年。值得庆幸的是，原作者用一支生花妙笔绘声绘色地记述了当时的情景。 因此， 读者不必对那段历史有太多了解，就能够充分领略当事人当时所面临的社会环境、生活形态、市场演变、交易中的成功和失败，特别是当事人内心经历的尝试、挫折、困惑、领悟再尝试、再挫折、再困惑、再领悟的曲折上升过程。时代不同了，但千古人性不变；具体事
12、件不同了，但行情依阻力最小路线演变的趋势特征不变。由此不难理解，为什么这本经典著作跨越了时代、跨越了种族，一代又一代的全球市场参与者珍惜若至宝、求问若师友、奉持若镜鉴。 原书每章仅标数字序号，本书照旧。译者补充了本书全部脚注、历史行情图，附录了利弗莫尔的年表，还有利弗莫尔关于股票交易的若干要领。译者在简要地注解历史事件、交易惯例等事项时，特别注重时间要素。历史事件和当事人的回忆共同编织成一条时间经线，把股窜网 w w w .g u c u a n .c o m 5 所有回忆贯穿起来。译者搜集了道琼斯工业平均指数从 1900 年 1 月 2 日至 1999 年 12 月 31日每日收市价的行情资
13、料， 按照时间顺序每两年一张行情图插入文中。 读者可以把文章中的时间、当事人的述说、行情演变过程加以对照，更具体、准确地理解当事人当时的处境、思想变化、交易行为抉择、赢亏后果以及当事人对后果的处置。不仅如此，当事人遭遇的几项重大历史事件特别值得研究。因此，译者为它们单独绘制了细节图表，在基本图表序列之外做了进一步的充实。 除了上述注明的图表、注解和书后的附录之外，完全保留原著风貌。 五 五 作者埃德温勒菲弗（Edwin Lefevre，18711943）是美国的著名记者、作家和政治家，他的主要著作都是关于华尔街的。 勒菲弗曾经是华尔街的一位经纪商。他共有 8 本著作，其中股票大作手回忆录被美国
14、金融界绝大多数人视为必读的经典书。该书原本是作者于 19221923 年发表在星期六晚报 （Saturday Evening Post）上一个系列的 12 篇文章。 该书于 1924 年首次出版， 此后几乎年年重印。 第一版书的转手价格已经超过 1000 美元。 作者为我们作出了杰出的贡献，值得我们衷心感谢。 六 六 每天早晨洗脸后，我们都要照照镜子。脸上干净不干净关系到对人是不是礼貌，对自己是不是讲究卫生。 然而，更重要的是在正确的时候采用正确的方式做正确的事情。行为是否正确，那可不只是关系到礼貌不礼貌、卫生不卫生，而是关系到事业的成和败、利益的得和失，乃至生命的生和死的大事。 讽刺的是，脸
15、有镜子照，而更重要的行为却难得找到镜子来照一照。我们的本意并不想搞砸， 但是不知道多少悲剧的原因正在于我们找不到镜子来纠正失当的行为！ 人生没有排练，每一次都是第一次，每一次过后都不能重来。由此可见，为我们的行为找到一面好镜子，时常借鉴，差不多等于找到了事业成功的诀窍。 交易者行为的正确与否直接关系到财产的得失。 本书中利弗莫尔一再强调， 赢利是交易者行为正确的回报，亏损则是行为错误的必然结果。市场对行为错误者的惩罚来得极快、极狠。对交易者来说，追求交易行为的正确性无疑是头等大事。因此，借鉴交易者的经历、借鉴他人的成败具有举足轻重的重要意义。取他人之长、避他人之短，从他人身上发掘交易行为正确和
16、错误的本质，而不必事事自己重来一遍。 利弗莫尔说，华尔街上没有新鲜事，人性不变，市场也不变。和其他任何行当一样，成功的交易者必须具备某些共同的基本特征， 譬如挥洒自如的草书， 所有书法家在挥洒自如之前， 都必须建立横平竖直的楷书功底。 对交易者来说， 本质特征就在于有能力认清市场趋势，立即采取必要行动，力求始终站在市场正确的一边：如果未能站在正确的一边，则必须立即止损纠正。 认清大势并立即据此行动的能力就是所有成功交易者的基本特征。 利弗莫尔四起四落的经历， 几乎涵盖了交易者各种成和败的主要特点， 所有交易者都可以从利弗莫尔的经历中照出自己的影子。他的经历值得每一位交易者仔细体味、对照。 另一
17、方面，交易者是幸运的，因为市场是交易者的一面绝不走形的好镜子。不论交易者采取任何行动，买、卖还是等待，市场都会立即给他一个交代，让他马上得知自己行为的后果，迫使其反观、反思自己的行为。 股窜网 w w w .g u c u a n .c o m 6 七 七 交易，首先是财富的得失；而财富，永远是生活悲喜剧的主题。财富本是生活的工具，不幸的是，在唯物主义的现实世界中，财富喧宾夺主，抢占了生活方式、生活内容的位置，于是财富成为生活方式，财富成为生活内容。更有甚者，我们有时迫不得已地、有时心甘情愿地把财富当成了生活的目的。于是，我们这群世俗的人，或被迫或自愿地对财富顶礼膜拜，顺理成章，那些拥有财富的
18、人也沾染了仙气，成为我们的崇拜对象。 利弗莫尔曾经是华尔街的交易王者， 特别是他的成就完全来自于其个人的探索。 他从初中毕业之后白手起家，自始至终都在市场实践中摸爬滚打，跌倒了爬起来，长期不懈地对自己成功的经验和失败的教训反复地思考和积累， 经过实践的摸索和检验， 最终领悟到交易成功的真谛。因此，更加值得我们崇拜。 不用说利弗莫尔这样的大家， 在现实生活中， 每位交易者都会在身边偶尔碰到其他成功的交易者，他们或者成功于一个时期，或者长期保持成功记录。当我们看到这些成功交易者的时候，很容易被其财富的光环所吸引，我们分不清到底是他们拥有的财富让我们惊叹、敬畏，还是这些当事人获取财富的本领更加令我们
19、惊叹、敬畏。 须知，他们的财富再多，也不会分给你一分钱，因此，他们的财富本身对你并无意义。崇拜财富就错过了重点：如果他们的财富来自交易，恰恰证明他们的交易行为是正确的，因此他们的交易行为从正面意义上构成了我们的借鉴。 反过来， 如果我们在身边碰到失败的交易者，也用不着赔他一分钱，因此他们的损失本身对你也无意义，何必对他有丝毫鄙夷。如果他们的损失来自交易， 恰恰证明他们的交易行为是不正确的， 因此他们的交易行为从反面意义上构成了我们的借鉴。 他的财富得失是他交易的结果，完全属于他，不属于你，崇拜和鄙视皆无意义。但是，他的交易行为往往出自他身上典型的人性， 恰恰在人性上， 你和他很可能只是五十步和
20、一百步的区别。克服自身的人性弱点，追求正确的交易行为，是所有交易者的必备修养，因此，借鉴他的交易行为具有十足的意义。 当我们自己投身交易后，账面赢利时患得患失，害怕煮熟的鸭子飞了；账面亏损时单相思，一心希望市场回到对自己有利的方向。细细品味交易过程中的人生五味，其根本之处不正是我们对财富难以拿得起放得下的纠结心态吗？我们之所以对其他交易者产生崇拜或鄙夷的心理，根源不也正是这种纠结的心态吗？ 八 八 1940 年 11 月，利弗莫尔开枪自杀，其遗书中写道我的一生是个失败 。此时距离他交易生涯的巅峰1929 年股市大崩盘，他做空获利超过 1 亿美元不过 10 年。 据一种演义的说法， 1940 年
21、 11 月，一个大雪纷飞的日子，房东又来找利弗莫尔逼讨房租。他喝下仅剩的半瓶威士忌，从寓所溜了出来。他在大街上转悠着，望着大街上往来穿梭的豪华汽车，望着商店橱窗里琳琅满目的商品，望着街边伸手乞讨的乞丐，他长叹一口气说： 他妈的！这世界是个弱肉强食的世界，它永远只属于富人。 这段记述很生动，很容易吸引读者，但其准确性却令人怀疑。 当我们普通人面对这样一位交易天才时， 必须清醒地意识到： 要准确认识他并不是一件容易的事情，我们对他的认识、对他的行为的理解更多还是我们自己的，而不是他的。交易者必须放下自我， 从外部出发， 真正认清由外部的他人组成的市场才能站在市场正确的一边。我们之所以在市场交易中遭
22、遇挫折，正是因为我们往往从自我出发、从内部出发，从而难以股窜网 w w w .g u c u a n .c o m 7 准确地认识他人。 利弗莫尔天性沉默， 对他所从事的事业并不倾向于大鸣大放。 他之所以愿意接受作者一位有过经济商经历的资深财经记者的深入访谈， 实有不得已的苦衷。 他交易的巨大成功，加上他独来独往，在人群中引起了很大的误解。一些经纪商和财经媒体为了取悦客户，更是不惜添油加醋、栽赃陷害，使他颇为流言飞语所苦。为了还自己一个清白，最好的策略便是如实介绍自己的成长历程和交易曲折，把真实的自己呈现给大家。于是，我们很幸运，拥有了这本不朽的传世经典。 如果要勉强分析利弗莫尔失败的原因，
23、如下几点或许值得参考。 但愿我们不是继续误会他。 首先，市场是不可战胜的。每个人相对于市场，如同每个人相对于太阳，任谁死了，太阳都将继续照耀。归根结底，每个市场参与者都只是市场的一分子，都必须依赖市场获取赢利。市场参与者对市场心存敬畏和感激，才是正确的、合适的情操。市场参与者梦想战胜市场，就像梦想自己揪着自己的头发上升一样。 其次，利弗莫尔毕竟是人，不管他有多高的境界、多大的才能，终究会犯错误，他所违背的甚至就是他自己从小摸索、领悟的根本原则。即便是交易天才，也不能违背市场交易基本原则。敬业、守纪是市场参与者的根本立足点。 最后，借中医对健康的观点，身体健康既不是健美比赛夺冠，也不是体育竞赛获
24、胜，而是自然的平衡。人生必须是平衡的。交易是人生的一部分，与其他方面应当维持平衡。没有平衡的人生，就没有持久成功的交易事业。他对美女、美酒不加节制，最终丧失了早年严格自制的作息规律、生活态度。他的家庭悲剧是他的人生失衡的标志，也可能是导致他自杀的原因之一。 九 九 翻译股票大作手回忆录的时间总共花费了一年有余，在翻译的过程中时常感觉到浑身发热， 这一方面是因为全身心投入， 另一方面则是被一代交易巨擘四起四落的命运深深地牵引着。书译完了，利弗莫尔的身影渐渐远去，感叹之余，蓦然察觉自己的岁月也在一天一天流逝。 利弗莫尔当日交易生涯的风云变幻自不待言， 即使每日发生在我们身边的交易者成败得失，也总是
25、充满活生生的魅力。相比现实之丰富、鲜活，任何语言都免不了挂一漏万、黯然失色。虽然如此，现实其实太过于丰富，当我们身临其境时，反而容易迷失在繁杂的细节之中，可能抓不住重点、抓不住主题。 本书来自生活，高于生活，揭示本质，直达人心。 丁圣元 2010-7-18 股窜网 w w w .g u c u a n .c o m 8 修订版补记修订版补记 本书第一版出版后， 很多热心读者来信指出书中的错别字， 更多朋友强烈要求每一章都要加上标题。得到这么多人的厚爱，译者感到何其幸运，利用这个机会向大家表示衷心的感谢！ 修订版主要增补了各章标题，文字上也做了若干润色。不过，原书各章没有标题，虽然译者在拟定标题
26、时尽量最大努力忠实于每一章的愿意， 力求发挥提纲挈领的作用， 但是肯定没有能力做到尽美尽善，请不吝批评指教。 丁圣元 2012-2-1 股窜网 w w w .g u c u a n .c o m 9 一一 小后生抄价格悟出行情模式小后生抄价格悟出行情模式 初中一毕业，我就出来打工了。我在一家股票经纪行的营业部找到活计，成了往黑板上抄写行情的“书童” 。我向来长于数字。上学的时候，曾经用一年学完三年的数学课程。我的心算特别拿手。作为行情书童，每天在营业厅的大黑板上抄写行情数据。当时，通常有一位客户坐在报价机旁边，大声读出最新价格。不论他读得多快，我都不会落掉。我总能把数字记得牢牢的，从来不出问题
27、。 营业部里雇了很多伙计。一来二去，我便和他们交上了朋友。不过，我的工作太忙，从上午十点到下午三点，只要开市，就得一刻不停，难得有机会和他们聊天。当然了，开市的时候忙，我倒不在意。 开市时虽然不能停下来聊天， 但是我的脑子却可以仔细琢磨手上抄写的这些数字。 在我眼中，这些数字并不代表股票的价钱，多少多少美元一股什么的。它们就是数字。当然，数字也有意思。它们永远变来变去。恰恰正是数字的变化，才是我感兴趣的。为什么数字会变化？我不知道，也不关心。那时，我并不深究就里。我只算旁观，看着它们变来变去。那便是我操心的一切了周一到周五每天五小时，周六二小时，它们永远变来变去。 正是这段因缘，最初激起了我对
28、价格行为的兴趣。我对数字记得很牢。要是它们今天上涨或下跌了， 我能详细地记得前一天它的价格曾经是如何变化的。 我的心算特长让我在处理这些数字的时候游刃有余。 我注意到， 在行情上涨或下跌时， 股票价格往往表现出特定的习惯如果可以这样描述的话。我看到了无穷无尽地重复发生的相似现象，从中可以提取范例，作为未来的指引。虽然当对我只有 14 岁，但是心中已经积累了成百上千的行情实例。有了这个底子，我渐渐开始有意地检验它们的准确性，把股票今天的走法和其他交易日进行比较。没过多久，我便开始预期下一步价格变动。我唯一的向导，正如前面交代的，就是它们的历史表现。我的脑子里有一份随时更新的“赛马早知道” 。我指
29、望股票价格按照一定的形态或顺序变化，我力图把握价格变化的时机。我想你明白我的意思。 举例来说，你可以看出，在什么地方买进要比卖出更有利一点。股票市场恰似战场，行情报价机纸带便是你的望远镜。十回中有七八回都能仰仗这一套。 我从早年的经历中还学到了另一课，华尔街没有新鲜事。投机乃人类天性，就像山丘那样古老，华尔街不可能有什么新鲜的。不论今天在股票市场上发生了何等匪夷所思的事情，都必定前有古人、后有来者。我从不忘记这一点。我寻思，自己的看家本领其实就是力图牢记股市行情变化：过去曾经在何时发生、以何种方式发生罢了。事实上，我牢记股市的变化方式，正是我从自己的市场经历中得益、转化为投资收益的方式。 我对
30、自己这套把戏着了魔， 对所有行情活跃的股票都忍不住要小试牛刀， 急切地预期它们的上涨或下跌，因此总是随身带着一个小本。我在小本上记下自己的观察。本子上记录的并不是纸上模拟交易。 许多人采用纸上模拟交易来训练投资技巧获利巨万不会让你荷包满满（当然你也就不可能骄傲自满） ，亏损巨万也不会让你一文不名。我的本子不同。小本上记录的是我的预期正确的情况和错误的情况， 紧接在我对最可能出现的价格变化事前所做的判断之后。我的主要用意是确认我的观察是否足够精准。换句话说，就是验证当初的预期是否正确。 假定我已经仔细研究了某个活跃股票当日变化的全部细节， 得出的结论是： 它现在的表股窜网 w w w .g u
31、c u a n .c o m 10 现一如既往，符合它在即将向下突破 8 到 10 个点之前的一贯表现，因此这是个前兆。假定这是周一，我就在小本上简要地记录股票名称及其周一的价位，同时，根据我对它的类似历史表现的记忆，再记下它在周二和周三应有的行为表现。周二、周三之后，我再查看行情纸带，核实它的真实交易过程。 这便是我对纸带上的信息产生兴趣的缘起。 行情波动首先和我脑海里对上升或下降前兆的记忆联系在一起。当然，价格波动总会有原因，但是纸带从不关心原因，纸带也不作任何解释。我十四岁的时候便不从纸带上找原因，现在四十岁了，还是不从纸带上找原因。今天某股票行情如此这般的原因，也许在二、三天内都不清楚
32、，或者在若干星期之内都不清楚，甚或在数月之内都不清楚。然而，究竟这原因与你何干？你用纸带做买卖，只在此刻不是将来。原因可以放一放，以后再追查。但，你必须立刻行动不然就被市场抛弃。一次又一次，我看到这一幕不断重演。你可能记得，有一天霍洛管道（Hollow Tube）下降了三个点，而当天大市是剧烈上涨的。这是事实。下星期一，你看到报道，董事会通过了分红方案。这是原因。他们知道自己下一步的举动，即使他们不卖出它，至少也不会买进。没有任何内部人买进；这股票没有什么理由不能向下突破。 言归正传，我用小记录本摘录行情大约有六个月。每天干完活后，我不是马上离开办公室回家，而是记下我需要的数字、研究当天行情变
33、化，不停地搜寻重复出现的行为范例我在学习阅读行情纸带，虽然当时并不清楚自己正在干这个。 有一天中午我正吃午饭的时候，公司里的一个小伙计他比我年长一点来找我，悄悄问我有没有带钱。 “问这干什么？”我说。 “嘿， ”他答道， “我得到了一点柏林顿（Burlington）的好消息，呱呱叫的。要是能找到人和我一道，我打算玩它一把。 ” “你说玩一把是什么意思？”我问。在我眼中，只有客户才玩股票、炒消息都是一班腰缠万贯的阔佬， 因为要花数百上千美元才能踏进门槛玩这个。 这就像拥有自己的私人马车，还雇了一位穿戴光鲜的马车夫。 “我就这意思，玩它一把！ ”他说， “你带了多少钱？” “你要多少？” “嗯，我
34、可以交易 5 股，5 美元下注。 ” “那你打算怎么做呢？” “我打算用这些钱当保证金，到对赌行全部买进柏林顿，他们让买多少就买多少。 ”他说， “这事儿笃定的，就像白捡钱一样。一会儿我们的本钱就能翻番。 ” “且住！ ”我一边对他说，一边掏出我的小笔记本“赛马早知道” 。 我对本钱翻番并不感兴趣， 但是对他说的柏林顿即将上涨倒是很好奇。 如果他说的是真的，我的笔记本就应该有记录显示出来。我查了查，果真！根据我的记录，柏林顿的表现恰恰符合以往它在上涨之前通常的表现。 这辈子我还从来没有买过或卖过任何东西， 之前也从来没有和哪个小伙计一起赌过。不过，我当时一门心思都是，这正是一个大好机会，可以实
35、 1 点=1 美元。当时股票的面额一般为 100 美元，虽然作者说的 1 点是 1 美元，而不是一个百分点的价格变化，但是大致上相当于 1%的价格变化（本书所有脚注都是译者添加的） 。 对赌行的英文名称为 bucketshop，愿意是“水桶摊子” 。酒吧里的客人享用完啤酒后，杯子里可能剩下一点。水桶摊子把零散的剩啤酒搜集到一个水桶里，城里的穷人们聚集在水桶摊子上喝这些啤酒。后来，人们渐渐用这个词来形容和客户对赌股票和商品期货的地下经济商。他们只向客户收取微不足道的保证金，但不把客户的单子真正下到交易所场内，而是和客户对赌，加上高昂的手续费，只需市场小小的波动就能把客户保证金扫光。 股窜网 w
36、w w .g u c u a n .c o m 11 际检验我下的苦功以及这种业余爱好的准确性。 我立即想到， 如果我的赛马预测表实际上不起作用，那么即使使表面上天花乱坠，也不会有任何人买账。于是，我倾囊而出。他带着我俩凑集的本钱赶到邻近的一家对赌行，买了一些柏林顿。两天后，我们卖出变现。我获利3.12 美元。 开了这个头之后，我便独自在那家对赌行下注买卖了。我都在午饭时去下单，买进或卖出对我来说，买进还是卖出从来没有不一样的感觉。我玩的是一套规则，而不是喜欢哪个股票，或是要落实什么看法。价格数字的算术，是我所知的一切。事实上，我这一套在对赌行里玩起来如鱼得水， 因为在这里交易者所做的一切就是
37、赌报价机纸带上打印出来的市场波动。 没用多久， 我从对赌行拿出来的钱就比我在股票经纪公司营业部的差事挣到的报酬多得多了。于是，我不干行情书童了。我的亲友纷纷劝阻，但是当他们看到我赚的钱时，就没话说了。我只是个男孩，而且办公室小伙计的薪水不足挂齿。我的副业确实干得非常出色。 当我十五岁的时候， 我赚足了有生以来第一个一千美元， 在我母亲面前摊开这些钱都是这几个月从对赌行里挣来的，平时带回家的不算。妈妈的脸色很难看，她叫我把钱存进银行，别放在手边，以免受诱惑学坏。她说，她这辈子从没听说哪个孩子白手起家，十五岁就有这么多钱的。她都不敢相信这些钱是真的。她忧心忡忡，常常觉得不踏实。不过，我倒没有多想什
38、么， 继续用行动证明我的数字推理是正确的。 这正是乐趣的全部源泉用头脑获得正确的成果。如果我用十股来检验我的判断，结果证明是正确的，那么用一百股来交易的话，结果便是十倍的正确。更多的钱意味着更多的保证金，对我来说这就是钱多的全部意义重点是证明我更正确。也需要更多的勇气？不！用不着！假定我仅有十美元，但是统统拿出来冒险；再假定我有二百万美元，只拿一百万美元冒险，另一百万存起来保底，两相比较，拿出十美元可比拿出一百万美元勇敢得多了。 不管怎么说，十五岁的时候，我已经靠股票市场活得有滋有味了。我是在较小的对赌行里起家的，那里要是有人一次交易二十股的话，就会被人怀疑是不是约翰W盖茨（John W Ca
39、tes）乔装改扮，或者是 JP摩根（JPMorgan）微服私访。那时候，对赌行对客户一般是来者不拒的。他们用不着。他们有的是法子把客户洗劫一空，甚至即使客户压对了也难以幸免。 这个行当的利润极端肥厚。 如果对赌行守规矩我的意思是如果对赌行直来直去、 不做手脚的话纸带上的价格波动便足以让他们空手套白狼。 保证金仅需一个点的四分之三（即 75 美分译者） ，用不着多大的反向波动，就足以吞没客户的保证金了。而且，如果客户赖账，他就再没有机会重来了。他们不会让他再做的。 没人跟我的风。我对自己的买卖秘而不宣。无论如何，这是一桩单枪匹马的买卖。这是我自己的脑袋， 对不对？价格要么按照我凭赛马预测表所做的
40、判断继续演变， 这时候用不着哪位朋友或合伙人来帮忙； 要么走另一条路， 这时候也没有哪位好心的朋友能够帮我挡住它。我看不出来有什么必要把我的买卖告诉任何人。当然，我也与人交朋友，但是我的生意从来如此总是单枪匹马。这便是我始终在市场上独来独往的道理。 实际上，因为我总是赢他们，没过多久，对赌行便开始对我翻白眼了。我走进一家对赌行，到柜台排出保证金，但他们却视而不见，就是不收。他们告诉我，这儿没你什么事儿。从这时候起，他们开始叫我“豪赌小子” （Boy Plunger） 。我只好打一枪换一个地方，从这家店换到那家店。 后来竟然到了这种程度， 我不得不隐姓埋名， 每到一店还得从小笔交易开始，一笔 1
41、5 股或 20 股。有时候，当他们起疑心的时候，开头还得故意输钱，然后再连本带利捞一票。自然，用不了多久，他们就能察觉我让他们太破费了，于是把我连人带买卖一锅端，要我另谋高就，别耽误他们老板挣钱。 有一次，我在一家大对赌行交易了几个月后，他们要赶我走，这回我拿定主意，临走要多赢他们一点。这家对赌行在全城开了许多分店，宾馆大堂、邻近小镇都有。我走进一家开股窜网 w w w .g u c u a n .c o m 12 在宾馆大堂的营业部，先问了经理几个问题，然后开始交易。但是就在我按照自己的独特方式在一个活跃股票上下注时，他接到了总部打来的电话，查问谁在下单。经理告诉我，上头正在打听我，我便告诉
42、他我叫爱德华鲁滨逊（Edward Robinson） ，从剑桥来。他给头头回电话， 告诉这个好消息。 然而， 电话那一头还要知道我长什么样。 当经理告诉我这话的时候，我对他说，告诉他我又矮又胖，黑头发，大络腮胡！这位经理却如实描述，他听着听着，脸变得通红，然后挂上电话，叫我快滚。 “他们对你说什么啦？”我礼貌地问他。 “他们说， 你这该死的白痴，难道没告诉你别和拉里利文斯顿（Larry Livingstone）做生意吗？你竟然故意放水，让他卷了我们 700 美元！ ” 他没告诉我他们还对他说了啥。 我又一家接一家试了其他分店， 但是现在他们都知道我了， 随便哪一家分店都不敢认我的钱，甚至连我进
43、去看一眼报价的时候，里头的伙计都会冷嘲热讽。我轮流到各家分店，希望每家分店隔好长时间才见到我一次，看看这样能不能混过去让我交易。这也没用。 最后，还剩一家对赌行我从没登过门，这是其中生意最大，也最肥的一家大都会股票经纪公司。 大都会属于大哥大级别， 生意做得极大。 在新英格兰州每个靠制造业过活的城镇都开了分店。他们倒是愿意接我的单子。几个月来，我买进卖出，有赢有亏。但是最终看来，他们和其他对赌行也没什么两样。 他们没有直来直去地拒绝我的单子， 不像那些小对赌行的行径。噢，这倒不是因为他们更讲究公平游戏的精神，而是他们知道，要是因为哪个家伙碰巧有本事赚点小钱就不接他的单子，这事儿一传开，恐怕于他
44、们的名声大有不便。但是，他们的阴招比小对赌行好不到哪儿去他们强制我缴纳 3 个点的保证金， 这还不够， 他们起初强迫我付半个点的交易费用，后来涨到 1 个点，最后竟涨到一个半点。叫你跳舞，先把你五花大绑！他们怎么干的？小菜一碟。假设钢铁股份（Steel）当前卖出价 90 美元，你买进。那么通常你的成交单上这样写着： “90买进 10 股钢铁。 ”如果你缴纳 1 个点的保证金，那么一旦价格跌破 89，你就自动赔光出局。对赌行不要求客户追加保证金，也不叫客户痛苦地选择认赔卖出（好歹会留下一点钱） 。 然而，大都会向我征收的交易费就像在拳赛中阴损地打人小腹。也就是说，如果我买进的时候行情在 90 美
45、元，那么他们给我的成交单不是通常的“90买进钢铁” ，而是特制的，上面写着“91买进钢铁” 。机关在于，即使我买进后股票上涨了 1点，如果这时候卖出平仓的话，还是赔钱的。另一方面，他们强制我在开仓时必须缴纳 3 点的保证金，这么一来，同样多的钱，可交易的股数却减少了三分之二。尽管如此，这家对赌行却是唯一愿意接我单子的，我不得不接受他们的苛刻条件，否则就得洗手不干。 当然了，我既有赢的时候，也有输的时候，不过盈亏相抵总体是赢利的。无论如何，大都会绑在我身上的锁链足以压垮任何人了，然而，他们还嫌不够，不肯就此罢手。他们还设法使诈。他们没有骗到我。多亏我有直觉，才幸免中招。 前面曾经说过，大都会是我
46、最后一条路。它是新英格兰最有实力的对赌行，很有钱，通常不限制交易数量。 我觉得， 我是他们成交量最大的个人客户也就是说， 我是最稳定的、每天都交易的客户。他们的营业场所装修精致，安装了我曾见过的最大的报价板，提供最完整的行情。它占满营业大厅一整面墙，你所能想象到的每个品种都有报价。我是说其中包括纽约股票交易所和波士顿股票交、易所上市的股票，还有棉花、小麦、粮食、金属总之包括在纽约、芝加哥、波士顿和利物浦上市买卖的每个品种。 你知道对赌行怎么和客户交易的。 你把钱付给一位柜员， 告诉他你要买进或卖出什么品种。他查一查报价机纸带，或者看一看报价板，从那儿得到报价当然是最新的报价。他 当时股票的最小
47、报价单位是 1 点的 1/8，即 0.125 美元，股价变动按照 1/8 的倍数跳动，小于 1 点的零头部分用分数 1/8、1/4、1/2、5/8、3/4、7/8 来表示。例如， “90”表示股票价格为“90 美元又 1/4” 。 股窜网 w w w .g u c u a n .c o m 13 还在成交单上注上交易时间， 这么一来， 看起来几乎像正规经纪商的成交报告读起来大体上如以下字样：他们已经为你买进或卖出了多少股某某股票，成交价多少，成交时间某日某时某分，以及他们从你这里收取了多少金额。当你打算了结交易时，你走到柜台前同一位柜员或是另一位柜员，按这家对赌行的规矩办告诉他你要平仓。于是，
48、他找到最新的报价，或者如果这个股票不活跃，他便等到纸带上出现该股票的下一个报价。他把这个价格和时间写在成交单上，签字表示批准，再把成交单交给你，然后你就可以凭成交单到出纳那里结算，拿到应付给你的款项。当然，如果市场变化对你不利，并且超过了你的保证金设定的限度，那么你的交易便自动了结，你的成交单变成废纸一张。 小型对赌行允许人们最少可以交易少到 5 股的小笔单子， 成交单是一张小条子买进和卖出分为不同的颜色有时候，比如在群情沸腾的牛市高潮，对赌行惨遭重创，因为所有客户都是多头，碰巧他们又都赌对了。到了这时候，在你开头寸的时候，对赌行可能既扣掉你开头寸的佣金，又提前扣掉你平头寸的佣金。举例来说，假
49、定你在 20 美元的价格买进某股票，成交单可能写着 20。现在，你只有点的向下空间来赌市场上涨了。 大都会算是新英格兰头把交椅。 它的顾客成千上万， 我认为， 在这成千上万的客户之中，只有我是他们唯一害怕的。不论是生吞活剥的高额手续费，还是蛮不讲理的 3 点保证金，都不太能阻碍我的交易。只要他们接单，我便不停地买进、卖出，多多益善。有时候，我的头寸限额可达 5000 股。 嗨，该来的迟早要来，这一天事情终于发生了，且听我道来。这一天，我卖空了 3500股糖业（Sugar） 。我手上有 7 张粉红色的成交单，每张单子 500 股。大都会的成交单是一张大纸， 预先留下空白， 好添上额外追加的保证金
50、。 当然了， 对赌行从来不会找你追加保证金。保证金越少， 客户回旋余地越小， 对他们越有利， 因为他们的利润就来自你被洗掉的保证金。在较小的对赌行，如果你打算给自己的头寸多放一些保证金，他们会另写一张交易单给你，这么一来，他们就可以再收一次手续费，新增加 1 点保证金只能给你增加点向下的余地，因为当你卖出时，他们还要把新增的保证金算作新交易，再收一次平仓的手续费。 回到正题，这一天我记得我的保证金已经上升到超过 10000 美元了。 当我第一次积攒到一万美元现金的时候，仅有二十岁。想必你已经听说过我妈妈了。你可能会觉得，带着一万美元现钞到处跑的，除了老约翰D（old John D ）恐怕找不到
