1、意大利公投会是下一个黑天鹅吗?一幅图解析公投影响2016年9月28日首席 券分析证 师: 丁文韬 ：执业证书编号 S0600515050001 021-60199746究助理：孔翔 研 鹤kong_ 021-60199763券 究 告证 研 报目录1核心观点一幅图解析意大利修宪公投前景和影响 9月26日意大利总理伦齐宣布“宪法改革”公投将于2016年12月4日举行，引起了广泛关注。此次公投是否会像英国脱欧公投一样成为影响全球的黑天鹅事件？我们认为短期风险有限，和英国脱欧有本质区别；但有可能酝酿中长期政治和经济风险，并可能成为2017年底至2018年的黑天鹅事件的导火索。 此次公投是关于修改宪
2、法的公投，并不涉及脱欧，因此短期影响有限。公投的主要内容涉及是否削弱平衡的两院制，减少议员数量，限制国会开支等问题。但考虑到意大利总理伦齐曾承诺，如果公投未通过有可能辞去总理职务，因此本次公投可能造成意大利提前大选，新上台的执政党派倾向脱欧的可能性 。 如果公投通过 我们 0 ，本 政 执政，并 能 此提 性 的 ，果 有利 政治和经济的 。 如果公投未能通过， 一 可能 0 是成政 ， 年年中currency1大选，政治和经济的“ 性 。一 可能 20 fi是fl 性的 果， 是2017年一currency1 提前大选，欧的”政党大选的 大，上台有可能提 脱欧公投 经济 政。 可能成为201
3、7年底至2018年的黑天鹅事件。 ，我们用一幅图总结了公投可能的不同结果和带来的影响。核心观点 新 经， 一幅图解析意大利修宪公投前景和影响免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所 的证券并 ， 可能为 公司提供投资 务或其 务。有 ，投资
4、。本报告是 本公司 析师 为可 已公 的信息，本公司 不 证 信息的准 ，不 证中或述不会 任何currency1，在不“，本公司可 fi本报告所fl资 意见及不一致的报告。本报告的 本公司所有，经书许可，任何机构 个人不以任何” 。 用 fl， 东吴证券研究所“意，并为东吴证券研究所， 不对本报告 有 意的用 。东吴证券投资 准 公司投资 6个 个股 幅 对大 在15%以 持 6个 个股 幅 对大 5%fi15% 中 6个 个股 幅 对大 -5%fi5% 持 6个 个股 幅 对大 -15%fi-5% 6个 个股 幅 对大 在-15%以下。业投资 持 6个 内， 业 对 大 5%以 中 6个 内， 业 对大 -5%fi5% 持 6个 内， 业 对 大 5%以 。东吴证券研究所业 5号编 215021（0512）62938527公司 http:/券 富家东吴证
