1、 1 / 11 中国社会科学院金融法律与金融监管研究基地主办 2016 年 3 月 月度监管报告 No.58 主要内容 金融监管改革方案或将参考英国央行架构 中国将率先扩大特别提款权的使用 央行将加大力度整顿外汇市场 银监会进一步加强对信托业风险的监管 银监会要求银行加强境 外运营风险管理 导致股灾的根本原因是什么？ 证监会对统一社会信用代码换证设定最后期限 保监会加大险资信息披露监管力度 保监会加强对人寿保险产品的监管 “ 营改增”细则对房地 产增值税作出规定 中央排查企业债兑付风险以应对违约潮 2 / 11 No.58 目 录 【监管动向】 . 3 金融监管改革方案或将参考英国央行架构 .
2、 3 中国将率先扩大特别提款权的使用 . 3 央行将加大力度整顿外汇市场 . 4 银监会进一步加强对信托业风险的监管 . 4 银监会要求银行加强境外运营风险管理 . 4 导致股灾的根本原因是什么？ . 5 证监会对统一社会信用代码换证设定最后期限 . 5 保监会加大险资信息披露监管力度 . 6 保监会加强对人寿保险产品的监管 . 6 “营改增”细则对房地产增值税作出规定 . 7 中央排查企业债兑付风险以应对违约潮 . 7 【国际动态】 . 7 中国经济的对外溢出效应将有增无减 . 7 IMF 敦促各国重视保险业的系统性风险 . 8 国际清算银行认为各国央行调控手段将趋于狭窄 . 8 资本净流入
3、量下降对新兴市场的冲击被削弱 . 9 金立群谈亚投行未来发展节奏及阶段目标 . 9 【学科动态】 . 10 网络行为金融大数据与中国证券市场的相关性研究 . 10 经济金融风险传染的防范与治理 基于资产负债表视角的分析 . 10 基于关联性角度的系统性风险度量模型研究综述 . 10 我国商业银行的系统性风险测度及影响因素研究 基于 CCA-POT-Copula 方法的分析 . 10 3 / 11 No.58 【监管动向】 金融监管改革方案或将参考英国央行架构 据彭博社报道，中国金融监管机构改革提速，最快或于今年夏天推出。此次改革中，央行将寻求掌握宏观审慎监管的主导权，目前更倾向于参照英国央行系
4、统的金融监管架构。英国的金融监管体系由英国央行（英格兰银行）为核心，央行集货币政策、宏观审慎政策和微观审慎职责于一身，维护金融稳定的职能得到全面强化。具体来说，一是在中央银行董事会下设立 金融政策委员会（ FPC），负责制定宏观审慎政策，定义、监测和应对系统性金融风险，维护英国金融体系稳定。二是将原金融服务局（ FSA）拆分为审慎监管局（ PRA）和金融行为监管局（ FCA）。审慎监管局作为英格兰银行的下属机构，负责对银行、保险公司、投资机构（包括证券投资公司、信托基金）等主要金融机构实施微观审慎监管；金融行为监管局成为独立机构，主要负责 PRA 监管范围以外的金融机构监管以及金融市场行为监管
5、，促进市场竞争和保护消费者权益。三是赋予金融政策委员会“指令权”和“建议权”，有权就特定的宏观审慎政策工具作出决 策，包括逆周期资本缓冲、差别化资本金要求等，要求审慎监管局或金融行为监管局实施；有权向审慎监管局和金融行为监管局提出建议，监管机构若不执行，需要做出公开解释。四是英格兰银行负责对具有系统重要性的金融市场基础设施进行审慎监管，同时强化英格兰银行处理危机的能力。此外，中国央行货政司司长李波 2 月初也撰文指出，从宏观审慎政策框架出发，央行 +行为监管局或央行 +审慎监管局 +行为监管局是两种较好的选择，英国监管模式为最优选择 。 中国将率先扩大特别提款权的使用 在人民币获准加入特别提款
6、权（ SDR）篮子货币后 ，央行准备采取行动推动 SDR在更广范围内的使用。周小川行长 3 月 31 日在巴黎一个高级别金融论坛上表示，中国将在近期使用美元和 SDR 作为外汇储备数据的报告货币，并积极研究在中国发行 SDR计价的债券。周小川解释称， SDR 可成为国际货币体系中的一支稳定力量，如果现在行动起来，就可以为未来的切实进步奠定基础，因此扩大 SDR 的使用并非难事。他称，使用 SDR 作为报告货币，以及发展 SDR 计值的资产市场能带来很多好处。此前在博鳌亚洲论坛上周小川就表示，扩大特别提款权的使用、减少对美元的依赖是国际社会的一种声音和诉求，中国今年 接任二十国集团主席国后已重启
7、国际金融架构工作组，以推动对这一问题的讨论。国际货币基金组织总裁拉加德当日也在论坛上表示，扩大特别提款权的使用和各国防范金融风险以及推动国际货币体系更加坚实息息相关，未来几个月里，国际货币基金组织将和各国共同探讨扩大特别提款权的使用。我国目前公布外汇储备时，只是使用美元作为计价货币。截至今年 2 月底外汇储备为 3.2 万亿美元，虽然比2014 年 6 月末的历史峰值 3.99 万亿美元大幅减少，但仍高居全球首位 。 4 / 11 No.58 央行将加大力度整顿外汇市场 针对近日“中国严控购汇”、“企业购汇受 限”的报道和许多人关心的购汇额度问题，中国外汇管理局经常项目管理司司长杜鹏重申，对居
8、民结售汇额度没有收紧或者调低。他表示，“居民个人每人每年 5 万美元年度结售汇额度也没有收紧或者调低。调查显示，5 万美元能够满足绝大多数人的合理用汇需求，目前看没有调整的必要。”但杜鹏也表示，要对一些严重干扰外汇市场的违法违规行为进一步加大核查、管理和打击力度。一是指导银行加强离岸转手买卖贸易真实性审核，杜绝部分企业借助离岸转手买卖等渠道进行虚构交易；二是要求银行办理经常项目提前购汇和付汇业务时加强真实性、合理性审核，防止部分企 业以预付货款的名义进行的无真实交易背景购汇，或在亏损或未产生利润的情况下进行的提前利润购汇。他表示，外汇管理部门支持和便利市场主体正常合理用汇的政策没有改变，正常合
9、规的购付汇有充分保障，外汇局还进一步简化管理环节，让货物贸易外汇管理分类等级为 A 类的企业可直接进入经常项目外汇账户或结汇 。 银监会进一步加强对信托业风险的监管 据证券日报报道，银监会近期向各地银监局下发文件，以进一步加强信托业风险监管工作。文件名称为进一步加强信托公司风险监管工作的意见。据报道，意见根据 2015 年信托监管有效性检查发现 的问题和日常监管薄弱环节，结合 2016 年信托业监管工作会议部署，提出了四大监管方向：一是推进风险治理体系建设，建立风险防控长效机制，包括健全风险治理体系、完善风险管理框架、研究开展压力测试、强化数据质量管理；二是加强风险监控分析，提高对包括信用风险
10、、流动性风险、市场风险、操作风险、交叉产品风险在内的风险识别、防控能力；三是加强拨备和资本管理，要求信托公司足额计提拨备、强化资本管理、加大利润留存、完善恢复和处置计划；四是加强监管联动，包括加强市场准入、非现场和现场检查联动、银监局之间横向联动、上下监管联动、内 外联动以及加大监管问责力度。意见要求各银监局督促信托公司加强固有业务市场风险的防控，将自营股票交易规模控制在合理范围内，避免市价下跌对资本的过度侵蚀。同时，针对结构化股票信托，进一步限制了原则上 1:1，最高不超过 2:1 的杠杆比例 。 银监会要求银行加强境外运营风险管理 据银监会网站 4 月 5 日消息，为促进银行业金融机构境外
11、业务健康发展，防范境外业务风险，更好地服务实体经济，银监会发布中国银监会关于进一步加强银行业金融机构境外运营风险管理的通知。通知要求，加强风险识别判断，完善决策管理制度，明确境外运营 责任，加强统一授信管理，审慎开展自营投资等。通知指出，银行业金融机构应加强对境外业务经营发展环境和风险形势的分析评估，充分认识境外业务的复杂性和特殊性，加强对业务所在国家或地区政治经济形势、金融市场走势和金融监管5 / 11 No.58 环境的跟踪研究。对已形成的损失或潜在的风险隐患，应及时识别发现，果断采取风险缓释和控制处置措施。通知还指出，银行业金融机构应根据自身业务特点、规模和复杂程度，结合总体业务发展战略
12、、管理能力和能够承担的风险水平，审慎开展自营性境外投资类业务，充分考虑投资对象和项目风险、所在国家或地区的经济金融 形势变化和市场波动带来的潜在风险 。 导致股灾的根本原因 是什么 ？ 在博鳌论坛上，多位金融界官员和学者就导致股灾的根本原因进行了探讨。针对杠杆导致了股灾的说法，前证监会副主席高西庆表示，杠杆只是一个表象，重要的在于杠杆是什么人用的，怎么用的，怎么管的。他认为，管制方式是有问题的，覆盖率不够，严格执行度也有问题。证监会有过多的资源配置权力，权利过大。高西庆认为，要搞清楚股灾成因到底是因为杠杆、还是因为外资或者衍生工具，必须找一个中立机构来调查，搞清楚股市到底发生了什么事，而不是去
13、猜。但现在连数字都没有，中国证券市 场的数字基本上还是保密的。美国市场上好几次大的危机，尤其 87 年那次危机后，整个市场的数字只要一过这个时点就是公开的。现在应该把数字拿出来，由全国人大或者哪授权，让这些人来研究到底发生了什么事，然后再说是杠杆问题还是不是杠杆问题。前证监会副主席李剑阁首先表示，“国家牛市”是一个非常危险的概念。政府把牛市功劳缆在身上的话，就必须把熊市责任也缆在身上，所以不能把牛市和国家联系在一起。此外，他也认为股灾不仅仅是杠杆的问题，“互联网 +”、“金融创新 +”等政策前后执行尺度的剧烈变化也是重要原因，人为加剧了波动，先拼命往 上拱，受不了了又一下往下砍。此外，衍生产品
14、对空机制本来是可以对冲波动的，去年处理股市危机的时候，怕股市掉的很厉害，把做空的东西砍掉了。本来做空是一个平衡的力量，包括融券是一个平衡力量，结果只准融资，不准融券，只准买，不准卖。只准实盘，不准期货，结果变成单方向了。改变了原来的规则。人大金融研究所所长吴晓求教授表示，造成危机的几个原因是很明确的，包括： 1）我们赋予我们这个市场太多的功能，功利性太强，但实际上这个市场没有那么大功能，我们市场就是一个财富管理市场，解决不了其他问题。 2）过去相当长时期把监管者的功劳、 成就和市场是否成长，指数做某种程度挂钩，这个实际上有问题。 3）制度层面我们对杠杆的运用是顺周期的。这个很要命。因为抵押物随
15、着价格上涨、价值在上涨，可以抵押出来的资金量在增大。实际上我们机制本身已经赋予了它杠杆。实际上我们要建立一个逆周期杠杆。这个非常重要。你要是顺周期，肯定会出现大事。实际上我们对这个市场究竟想做什么，实际上还是缺乏深度的理解。这个很重要 。 证监会对统一社会信用代码换证设定最后期限 证监会新闻发言人张晓军 3 月 11 日表示，近日证监会发布公告，决定自 2016 年5 月 1 日起，将证监会及其派出机构 向证券期货经营机构颁发的经营证券业务许可证、基金管理资格证书、经营期货业务许可证等 10 项证券、基金、期货业务许可证6 / 11 No.58 统一为经营证券期货业务许可证。张晓军称，自 2016 年 5 月 1 日起，相关机构向证监会或其派出机构申请颁（换）发证券、基金、期货业务许可证时，如持有其他证券、基金、期货业务许可证的，应当同时缴回，由证监会或其派出机构统一颁（换）发。相关机构因暂无换证事由仍持有原证的，原证继续有效，但为实现现有机构代码向统一社会信用代码过渡，最迟应当于 2017 年底前取得新证 。 保监会加大险资信息披露监管 力度 为进一步规范保险公司公开信息披露行为，不断提高信息披露的合规性和披露质量，
