1、面推开营业税改征增值税（以下称营改增）试点，建筑业、房地产业、金融业、生活服务业等全部营业税纳税人，纳入试点范围，由缴纳营业税改为缴纳增值税。其中涉及营业税改征增值税试点实施办法、营业税改征增值税试点有关事项的规定、营业税改征增值税试点过渡政策的规定和跨境应税行为适用增值税零税率和免税政策的规定等四份文章。值得注意的是，其中规定，个人将购买不足 2 年的住房对外销售的，按照 5%的征收率全额缴纳增值税；个人将购买 2 年以上（含 2 年）的非普通住房对外销售的，以销售收入减去购买住房价款后的差 额按照 5%的征收率缴纳增值税；个人将购买 2 年以上（含 2年）的普通住房对外销售的，免征增值税。
2、上述政策仅适用于北京市、上海市、广州市和深圳市。而在上述四城之外的地区，个人将购买 2 年以上（含 2 年）的住房对外销售的，免征增值税 。 中央排查企业债兑付风险以应对违约潮 由于近期信用债违约案例增多，国家发改委要求发行人、承销商及各地发改委等开展企业债券本息的兑付风险排查工作，并加强存续期的信息披露工作。根据要求，企业债发行人应在 4 月 15 日之前，对本年度本息兑付准备情况进行自查，并形成自查报告上报。同时，国家发改 委将于 4 月中旬召开企业债券本息兑付风险排查的专题会议。国家发改委下发的通知明确了对主承销商、各省级发改委、托管机构、评级机构等风险排查职责分工，并同步明确了针对未达
3、标机构的惩戒措施。统计数据显示，从 2014 年至今发生了 12 起公募债违约事件，今年更是有山东山水水泥集团、云峰集团、广西有色、南京雨润等多个违约案例出现。有分析指出，随着经济下行压力的增大，今年国内公开发行的信用债违约事件将进一步上升，信用债违约风险暴露料更甚于去年，特别是煤炭、钢铁等产能过剩行业将因缺少政府支持而成为违约风险高发区 。 【国际动态】 中国经济的对外溢出效应将有增无减 日前，国际货币基金组织（ IMF）表示，以中国为首的新兴市场发生的事件，在越来越大的程度上影响着发达国家金融市场的价格走势。 IMF 的计算结果显示， 2015 年，所有国家股市波动中，有 80%来自其它国
4、家的影响，而 1995 年时，这一比例仅为 50%。8 / 11 No.58 其中，新兴经济体的事态对发达市场产生的影响越来越大，已达到“溢出效应”占发达经济体股市和汇市三分之一价格变动的地步。而随着中国的市场继续加大开放并进一步融入全球金融市场，中国产生的溢出效应很可能 不断加大。 IMF 的经济学家们在即将发表的全球金融稳定报告（ GLOBAL FINANCIAL STABILITY REPORT）的一章里表示，市场还只是刚刚开始感受到中国的影响；随着中国与全球经济其它部分的金融联系不断增多，这种影响在未来几年里很可能显著加大。 IMF 货币和资本市场主管 GASTON GELOS 表示，
5、目前看，中国很是独特，中国方面的新闻、经济表现都影响着其它国家市场走势。预计未来中国对新兴市场的溢出效应会更大。此外，虽然中国金融系统与美国等经济体的直接关联并不大，出口到中国的产品只占美国经济的 一小部分，但 IMF 发现，中国市场有着不同寻常的，影响着其它市场走势的能力。中国经济扩张脆弱、曲折，使得中国经济方面的新闻对美国股市的影响很大。 IMF 表示，举例来说，中国债券市场的规模已经达到 6.7 万亿美元，位列世界第三，在过去五年里年均扩大 22%。在去年出台改革、允许各国央行和主权财富基金投资之后，各国央行把更多资源配置到中国资产。与此同时，中国成功推动人民币加入特别提款权（ SDR）
6、精英货币篮子、成为这种 IMF事实上的货币的估值货币之一。 IMF 称，“中国债券和股票市场的（未来）开放将对全球资产配置产生重大影 响” 。 IMF 敦促各国重视保险业的系统性风险 国际货币基金组织（ IMF）近日表示，各国监管部门对于保险行业在全球经济体系中产生的风险不够重视。 IMF 表示，保险行业中寿险公司占全球经济系统性风险比重不断上升，将成为区域间金融系统风险的一个重要源头。同时，当前低利率环境可能吸引保险公司承担更多风险。随着各个保险公司的资产负债结构趋于一致，以及保险公司持有普通股权比例上升，市场动荡时保险公司可能会被迫低价抛售资产。目前，全球保险公司资产总额为 24 万亿美元
7、，合全球金融资产总额的 12%。其中，寿险公司 资产占比为 85%。 IMF 认为，各国监管部门不仅应当考察每个保险公司的偿付能力和传播风险，也应当审查各个公司持有的类似资产可能产生的系统性风险。因此，各个国家都应当首先采用国际通用的资本充足和公司结构透明标准。此外， IMF 也提醒各国监管部门应当注意规模较小、资本充足率较低的保险公司中存在的风险。监管部门应当对保险公司定期进行压力测试，并要求保险公司增加逆周期缓冲资本储备 。 国际清算银行认为各国央行调控手段将趋于狭窄 国际清算银行近日警告说，全球各国央行的政策空间正在缩小，长期的负利率政策充满变数，市场 对全球央行的信心首次出现下降。近年
8、来，国际清算银行曾多次警告超宽松货币政策可能带来的长期影响，以及给央行恢复经济增长造成的负担。报告说，欧洲央行和日本央行的负利率政策冒险越久、越深，就越可能产生反作用。各国央行已经被拖累太久，能够用来刺激经济增长的工具越来越少。根据报告，近期国际金融市场动9 / 11 No.58 荡背后有三大诱因，除了央行政策操作空间持续收缩外，还包括危机造成生产力增长放缓，以及全球债务存量持续增长。目前多国央行陆续表态，将继续维持较宽松的货币政策，全球性的货币宽松环境将会长期存在，各国央行间的调控手段也越来越趋于 相互竞争 。 资本净流入量下降对新兴市场的冲击被削弱 国际货币基金组织（ IMF）近日发布报告
9、称， 2010 年以来新兴市场经济体的资本净流入量持续下降，但由于新兴市场经济体的宏观经济政策更加完善，流入量下降的冲击力较以往明显下降。当天公布的世界经济展望报告称，受新兴市场经济体增长前景放缓影响， 2010 年到 2015 年新兴市场国家的资本总流入量下降，总流出量增加，资本净流入量持续下降。报告说，上世纪八九十年代，新兴经济体也曾面临类似规模的资本净流入量持续减少的情况，当时不少国家因此爆发了外债危机。但是，此次资本净 流入减少不会造成如此巨大的冲击。报告认为，冲击减小的主要原因是新兴经济体实施了更加完善的宏观经济政策，越来越多的国家采取更加灵活的汇率机制，从而减弱了全球资本流动对新兴
10、经济体的冲击。同时，更高的外汇储备和以外币计价的债务比例下降也对资本流入减少的冲击起到了缓解作用。此外，报告的分析章节还探讨了发达经济体推行劳动力和产品市场改革的宏观经济效果，认为当前在增长持续疲弱的情况下，发达经济体应重视改革的重点和次序，出台辅助性宏观经济政策，利用财政手段刺激劳动力市场和推进产品市场改革应被列为优先选项 。 金立群谈亚投行 未来发展节奏及阶段目标 今年 1 月，以中国为主导的亚洲基础设施投资银行在北京正式开业，迄今已经运作近 3 个月。亚投行行长金立群 4 月 6 日 在香港出席活动时表示，未来五年内，亚投行的资产规模至少将达到 40 亿至 50 亿美元。亚投行已有 57
11、 个成员国，目前仍有 30 个国家正申请加入。金立群表示，将整个欧亚大陆真正联系起来很重要，欧洲国家也能从亚投行间接受益，对于很多欧洲国家来说，一个更发达的亚洲意味着更多商业机会，如果亚洲有更多像中国一样购买力增强的国家，欧洲国家则无须担心产品销路。金立群强调，亚投行的运作模式与现有多边机构不 同，希望保持精简架构，以世界银行为参考，世界银行注册资本 1000 亿美元，雇员规模在 3000-4000 人，亚投行希望能在同样资本规模时，雇员规模仅为世界银行的 1/3。未来随着新成员的加入，亚投行的注册资本规模也将不断扩大，当主持资本规模达到 3000 亿美元时，雇员规模可能增至 3000-400
12、0 人。目前，亚投行尚未公布首批投资项目，金立群此前曾表示将在今年第二季度公布，并优先考虑电力、交通和供水项目。他指出，亚投行所参与的项目，杠杆率最高可达 5 倍，未来，商业银行和亚投行之间有不少合作机会，包括帮助亚投行融资及管理 资金，同时，亚投行促进区内经济发展也将为亚洲的商业银行提供更好的营商环境 。 10 / 11 No.58 【学科动态】 网络行为金融大数据与中国证券市场的相关性研究 用网络行为金融大数据研究行为金融开启了金融研究的新范式。对 20092012 年以 “股票 “为关键词的百度搜索指数和上证 A 股指数进行相关性分析 ,发现两者的相关性较强 ,这表明中国证券市场是弱有效
13、市场。通过检验 “600138 中青旅 “个股下跌前一段时间的金融关键词搜索量要显著高于上升前一段时间的金融关键词搜索量 ,验证了投资者的规避损失心理 ,说明网络行为大数据 隐藏有投资者的非理性心理与行为信息 ,高效的网络传播对非理性心理具有放大作用。在金融领域运用大数据进行制度创新、管理创新和金融创新 ,可以降低信息不对称程度和交易成本 ,也可以降低金融监管成本、提高监管效率 ,最终提高金融市场化程度 。 作者 ： 中山 大学南方学院 戴 国良 来源： 价格理论 与实践 2016 年第 1 期 经济金融风险传染的防范与治理 基于资产负债表视角的分析 本文从资产负债表连接关系出发 ,分析了流动性变化情况下各类主体资产负债表的变化规律 ,以及由此引发的风险传染 ,探讨了资产负债表传染与资产负债表衰退 之间的关系 ,并简要阐述了大规模风险传染的防范与尜-(匀瘀讀缁缀瓏節貔%頀h萀椀愂赎偧沖葧瀀搀昀瀀椀挀最椀昀赎偧沖葧瀀搀昀尀尀愀挀昀搀戀搀昀挀搀搀挀戀渀猀挀栀氀氀漀挀圀眀爀漀猀爀氀愀眀洀挀刀眀昀娀渀琀琀圀琀栀戀唀儀偧沖葧攀戀戀戀攀昀攀戀挀昀搀赎偧沖葧销癸驖镶筓镼讍潏聠屝譬鸀汒嫿鹙汒魎邍嫿蔀榘趑譔罢漀葧娀鄁騀F瀀J敼-m9聰-敼-胔-鑻棙*i缀$
