1、 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要策略摘要 逢低配多。短期盛虹 MTO 检修，但 10 月上中旬恢复后预期再度进入去库周期，内地新增产能亦有所延后。 核心观点核心观点 市场分析市场分析 内蒙本周价格有所回落。煤头甲醇非一体化开工逐步抬升，逐步提负。关注久泰 200万吨新增产能 9 月底的投产进度或有延后预期，预期内地逐步转松，但按目前内地对华东的价差看，内地从偏紧往宽松转变的冲击，亦需要价差反映较长时间才能影响港口，目前相对割裂。另外，原料价格持续走高，内地亦有成本支撑， 外盘开工逐步回升，busher165、sabalan165 万仍重启待定，kimiya165 万吨重启，但仍要
2、关注后续伊朗 Q4 合约货商谈情况。北美开工有所提升。 港口基差快速走强。盛虹 MTO 装置检修 15 天左右，短期压制港口需求，但其后续复工后预期港口需求将重新有支撑。诚志一期 MTO 仍等待复工。另外，市场较为关注宁波富德后续的检修传闻，后续密切跟踪其是否有降负检修可能。另外，常州富德有复工传闻，关注落地情况，预计开工率恢复有限。 策略策略 （1）单边：逢低配多。短期盛虹 MTO 检修，但 10 月上中旬恢复后预期再度进入去库周期，内地新增产能亦有所延后。 （2）跨品种套利：LL01-3MA01 逢高做缩价差（3）跨期套利： 1-5 价差逢低做正套。 风险风险 原油价格波动，煤价波动 期货
3、研究报告期货研究报告| |甲醇甲醇日日报报 2 2022022- -0909- -2828 港口基差继续走强港口基差继续走强 研究院研究院 能源化工组能源化工组 研究员研究员 潘翔潘翔 0755-82767160 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 梁宗泰梁宗泰 020-83901031 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉陈莉 020-83901030 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 康远宁康远宁 0755-23991175 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 联系人联系人 裴紫叶裴紫叶
4、15801022486 从业资格号：F03100446 投资投资咨询业务资格：咨询业务资格： 证监许可【证监许可【20112011】12891289 号号 更多投研资料或关注公众号投资与读书甲醇日报丨 2022/09/28 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 11 目录目录 策略摘要 . 1 核心观点 . 1 日度表格 . 4 日度数据 . 5 地区价差 . 7 下游利润 . 8 周度库存 . 9 图表图表 表 1:甲醇产业链日度表格丨单位：元/吨 . 4 图 1:甲醇各地区基差排列|单位：元/吨 . 5 图 2:甲醇基差与单边价格|单位：元/吨；元/吨 . 5 图 3:甲醇近远结构|
5、单位：元/吨 . 5 图 4:甲醇 9-1 跨期价差|单位：元/吨 . 6 图 5:甲醇仓单|单位：万吨 . 6 图 6: 煤头甲醇生产利润|单位：% . 6 图 7:富德外购 MTO 综合毛利|单位：元/吨 . 6 图 8: 甲醇进口利润（含加点）|单位：元/吨 . 6 图 9: CFR 东南亚-CFR 中国-40|单位：美元/吨 . 6 图 10: FOB 欧洲-CFR 中国|单位：美元/吨 . 7 图 11: FOB 美湾-CFR 中国|单位：美元/吨 . 7 图 12:鲁北-西北-280|单位：元/吨 . 7 图 13: 华东-内蒙-550|单位：元/吨 . 7 图 14:太仓-鲁南-
6、250|单位：元/吨 . 7 图 15: 鲁南-太仓-100|单位：元/吨 . 7 图 16:广东-华东-180|单位：元/吨 . 8 图 17: 华东-川渝-200|单位：元/吨 . 8 图 18:甲醛生产利润|单位：元/吨 . 8 图 19:二甲醚掺混+生产利润|单位：元/吨 . 8 图 20:兴兴外购 MTO 利润|单位：元/吨 . 8 图 21:兴兴外购甲醇 MTO 综合毛利 VS 外购乙烯丙烯综合毛利|单位：元/吨 . 8 图 22:山东神达外购 MTO 综合毛利|单位：元/吨 . 9 图 23:内蒙蒙大外购 MTO 综合毛利|单位：元/吨 . 9 图 24:甲醇港口库存（总）|单位
7、：万吨 . 9 图 25:江苏港口库存|单位：万吨 . 9 图 26:浙江港口库存|单位：万吨 . 10 更多投研资料或关注公众号投资与读书甲醇日报丨 2022/09/28 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 11 图 27:华南港口库存|单位：万吨 . 10 图 28:江苏港口可流通库存|单位：万吨 . 10 图 29:太仓提货量|单位：吨/天 . 10 更多投研资料或关注公众号投资与读书甲醇日报丨 2022/09/28 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 4 / 11 日度表格日度表格 表表 1 1: :甲醇甲醇产业链日度表格产业链日度表格丨单位：丨单位：元元/吨吨 项目项目 名称
8、名称 变动变动 9 月月 27 日日 9 月月 26 日日 基差基差 单位单位 期货价格 MA2201 92 2,739 2,647 95 元/吨 期货价格 MA2205 62 2,561 2,499 273 元/吨 华东港口 江苏 112 2,834 2,722 95 元/吨 华东港口 9 月下纸货 122 2,834 2,712 95 元/吨 华东港口 10 月下纸货 117 2,819 2,702 80 元/吨 华东港口 CFR 中国（美元） 5 298 293 元/吨 华东港口 进口利润（元/吨） 68 173 105 元/吨 内地现货 鲁南 0 2,800 2,800 261 元/吨
9、 内地现货 河南 0 2,750 2,750 211 元/吨 内地现货 河北 0 2,650 2,650 181 元/吨 内地现货 内蒙（北线） -40 2,400 2,440 361 元/吨 内地现货 川渝 0 2,595 2,595 元/吨 华南现货 广东 10 2,710 2,700 -29 元/吨 地区价差 鲁南-太仓-100 -134 -22 元/吨 地区价差 鲁北-内蒙-280 70 30 元/吨 地区价差 华东-内蒙-550 -116 -268 元/吨 地区价差 华东-川渝-200 39 -73 元/吨 地区价差 华南-华东-170 -294 -192 元/吨 仓单 仓单+预报（
10、万吨） 0.0 7.5 7.5 万吨 仓单 仓单（万吨） 0.0 7.5 7.5 万吨 仓单 预报（万吨） 0.0 0.0 0.0 万吨 资料来源：CCF 卓创资讯 华泰期货研究院 更多投研资料或关注公众号投资与读书甲醇日报丨 2022/09/28 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 5 / 11 日度数据日度数据 图图 1 1: :甲醇各地区基差排列甲醇各地区基差排列| |单位：元单位：元/ /吨吨 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图图 2 2: :甲醇基差与单边价格甲醇基差与单边价格| |单位：单位：元元/ /吨；元吨；元/ /吨吨 图图 3 3: :甲醇甲醇近远结构近远结构| |单位
11、：单位：元元/ /吨吨 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 -350-150502504506508502020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-0
12、9广东基差（近月）河北基差（近月）内蒙基差（近月）河南基差（近月）太仓基差（近月）鲁南基差（近月）2200230024002500260027002800290030003100-300-200-10001002003004005月6月7月8月9月01甲醇港口基差01甲醇内地基差MA22012,2002,3002,4002,5002,6002,7002,8002,9003,0002022-09-222022-09-232022-09-26更多投研资料或关注公众号投资与读书甲醇日报丨 2022/09/28 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 6 / 11 图图 4 4: :甲醇甲醇 9 9- -
13、1 1 跨期价差跨期价差| |单位：单位：元元/ /吨吨 图图 5 5: : 甲醇甲醇 1 1- -5 5 跨期价差跨期价差| |单位：单位：元元/ /吨吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图图 6 6: : 煤头甲醇生产利润煤头甲醇生产利润| |单位：单位：% % 图图 7 7: :富德富德外购外购 MTOMTO 综合毛利综合毛利| |单位：元单位：元/ /吨吨 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图图 8 8: : 甲醇进口利润（含加点）甲醇进口利润（含加点）| |单位：元单位：元/ /吨吨 图图 9 9: : C
14、FRCFR 东南亚东南亚- -CFRCFR 中国中国- -4040| |单位：单位：美元美元/ /吨吨 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 -250-200-150-100-500503月4月5月6月7月8月9月2221201918-200-10001002003004005006007月8月9月10月11月12月1月22/2321/2220/2119/2018/19-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月12月20222021202020192018-3,000-2,
15、500-2,000-1,500-1,000-50005001,0001,5001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月20222021202020192018-400-300-200-10001002003004001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月12月2022202120202019-60-40-200204060801001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月12月2022202120202019更多投研资料或关注公众号投资与读书甲醇日报丨 2022/09/28 请仔细阅读本报告最后一页的免责
16、声明 7 / 11 图图 1010: : FOBFOB 欧洲欧洲- -CFRCFR 中国中国| |单位：单位：美元美元/ /吨吨 图图 1111: : FOBFOB 美湾美湾- -CFRCFR 中国中国| |单位：单位：美元美元/ /吨吨 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 地区价差地区价差 图图 1212: :鲁北鲁北- -西北西北- -280280| |单位：元单位：元/ /吨吨 图图 1313: : 华东华东- -内蒙内蒙- -550550| |单位：元单位：元/ /吨吨 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图图 1
17、414: :太仓太仓- -鲁南鲁南- -250250| |单位：元单位：元/ /吨吨 图图 1515: : 鲁南鲁南- -太仓太仓- -100100| |单位：元单位：元/ /吨吨 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 -500501001502001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月12月2022202120202019-40-200204060801001201401601月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月12月2022202120202019-300-200-10001002003001月
18、2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月12月2022202120202019-600-500-400-300-200-10001002003004001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月12月2022202120202019-800-700-600-500-400-300-200-10001002001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月12月2022202120202019-600-500-400-300-200-10001002003004005001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 1
19、0月 11月12月2022202120202019更多投研资料或关注公众号投资与读书甲醇日报丨 2022/09/28 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 8 / 11 图图 1616: :广东广东- -华东华东- -180180| |单位：元单位：元/ /吨吨 图图 1717: : 华东华东- -川渝川渝- -200200| |单位：元单位：元/ /吨吨 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 下游利润下游利润 图图 1818: :甲醛甲醛生产利润生产利润| |单位：单位：元元/ /吨吨 图图 1919: :二甲醚掺混二甲醚掺混+ +生产利润生产利润| |单位：
20、元单位：元/ /吨吨 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图图 2020: :兴兴外购兴兴外购 M MTOTO 利润利润| |单位：单位：元元/ /吨吨 图图 2121: :兴兴外购甲醇兴兴外购甲醇 MTOMTO 综合毛利综合毛利 VS VS 外购乙烯丙烯综外购乙烯丙烯综合毛利合毛利| |单位：元单位：元/ /吨吨 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 -400-300-200-10001001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月12月2022202120202019-600-500-400-3
21、00-200-10001002003004001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月12月2022202120202019-300-200-10001002003004001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月12月20222021202020192018-1,000-50005001,0001,5002,0002,5003,0001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月20222021202020192018-3,500-3,000-2,500-2,000-1,500-1,000-50005001,0
22、001,5002,0001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月20222021202020192018-2,300-1,800-1,300-800-3002007001,2001,70018-0118-0418-0718-1019-0119-0419-0719-1020-0120-0420-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-07浙江兴兴MTO综合利润兴兴外采乙烯丙烯综合利润更多投研资料或关注公众号投资与读书甲醇日报丨 2022/09/28 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 9 / 11 图图 2222: :山东神
23、达外购山东神达外购 MTOMTO 综合毛利综合毛利| |单位：单位：元元/ /吨吨 图图 2323: :内蒙蒙大外购内蒙蒙大外购 MTOMTO 综合毛利综合毛利| |单位：元单位：元/ /吨吨 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 周度库存周度库存 图图 2424: :甲醇港口库存（总）甲醇港口库存（总）| |单位：单位：万吨万吨 图图 2525: :江苏港口库存江苏港口库存| |单位：万吨单位：万吨 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 -4,000-3,000-2,000-1,00001,0002,0003,0001月 2
24、月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月20222021202020192018-4,000-3,000-2,000-1,00001,0002,0003,0004,0001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月20222021202020192018355575951151351551月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月12月2022202120202019201820304050607080901001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月12月20222021202020192
25、018更多投研资料或关注公众号投资与读书甲醇日报丨 2022/09/28 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 10 / 11 图图 2626: :浙江浙江港口库存港口库存| |单位：单位：万吨万吨 图图 2727: :华南华南港口库存港口库存| |单位：万吨单位：万吨 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图图 2828: :江苏江苏港口港口可流通可流通库存库存| |单位：单位：万吨万吨 图图 2929: :太仓提货量太仓提货量| |单位：单位：吨吨/ /天天 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 10152025303540
26、1月2月 3月4月 5月6月 7月8月9月 10月 11月 12月202220212020201920180510152025301月2月 3月4月 5月6月 7月8月9月 10月 11月 12月20222021202020192018051015202530351月2月 3月4月 5月6月 7月8月9月 10月 11月 12月2022202120202019201801,0002,0003,0004,0005,0006,0001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月20222021202020192018更多投研资料或关注公众号投资与读书甲醇日报丨 2022/
27、09/28 免责声明免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改， 投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部公司总部 广州市天河区临江大道 1 号之一 2101-2106 单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888 网址： 更多投研资料或关注公众号投资与读书
