1、誙%.誛%.簀誝%.簀誝%.簀誝%.鍄語%.語%.誢%.堀誣%.萀誤%.鴢萀誤%.誥%.誨%.鋫誩%.鮦怀說%.谀誫%.谀誫%.読%.誯%.誯%.誰%.誰%.囋誰%.鐀課%.籗鐀課%.孊誳%.誶%.誶%.瀀誸%.嵔誺%.誺%.誻%.誻%.誻%.誽%.誽%.脧諀%.諁%.諂%.鳣諄%.莖諄%.諄%.薒耀諆%.鲫耀諆%.諈%.旘諊%.尀諌%.尀諌%.尀諌%.蠀諍%.諑%.礤諑%.諒%.嘥搀諓%.諘%.諘%.趂諙%.諙%.氀諚%.氀諚%.忒氀諚%.諝%.諝%.諢%.諢%.諢%.諢%.懎諤%.倀諧%.簀諨%.簀諨%.糛諩%.諪%.绺諬%.堀諮%.堀諮%.萀諯%.諰%.諱%.慅諳%.諳%.諴%.怀諵%.
2、谀諶%.諷%.鈊諷%.鎬諻%.鎫栀諼%.鎭栀諼%.栀諼%.栀諼%.蟋鐀諽%.璠鐀諽%.諾%.諾%.謁%.謂%.紵瀀謃%.謅%.謅%.謆%.謉%.謋%.歟謋%.縯謌%.謍%.謏%.耀謑%.謒%.謓%.謓%.謓%.謕%.尀謗%.鍬尀謗%.昞尀謗%.蠀謘%.謝%.謝%.搀謞%.退謟%.磪謠%.謡%.謣%.脛頀謦%.頀謦%.謨%.謨%.謫%.謫%.謫%.謮%.罉謯%.倀謲%.倀謲%.倀謲%.謴%.覵謴%.謷%.謸%.恄謸%.萀謺%.肈萀謺%.趃謻%.謻%.炡謼%.謾%.謿%.譂%.譃%.觐譃%.譅%.證%.譊%.譊%.譊%.譌%.譍%.惖鰀譏%.鰀譏%.譐%.譑%.譑%.藀砀譕%.譖%.譖%.譖%.譚
3、%.也吀譛%.吀譛%.譝%.譠%.譠%.尀譢%.蠀譣%.譤%.譤%.搀譩%.搀譩%.退譪%.譫%.譬%.譮%.譲%.譳%.譳%.譳%.图譵%.譵%.譹%.譹%.傔譺而净利润增长略低于我们同比下降 -0.6%的业绩预测。四季度实现净利润约 1860-2260 万元，约低于 3 季度的 2400 万元，但高于 1、 2 季度净利润。 公司 2011 年营业收入较 2010 年同期增长的原因：（ 1）公司 2008 年以来收入增长主要依靠三星， 2011 年三星智能手机需求旺盛使公司三星订单保持快速增长；（ 2） 2011 年全球手机制造 业向中国转移，主要客户中兴华晨会纪要 敬请 阅读本 报告 正
4、文后各项 声 明 4 为出货量大幅提升；（ 3）公司使用超募资金投资的项目上沙、上角和长实陆续达产使公司有能力承接更多订单。 公司 4 季度净利率较 3 季度下降的主要原因：（ 1）新基地投产期初良率较低、生产过程中物料损耗较大，但我们认为这些都可以通过新基地走向成熟效率提升以及高毛利率的智能手机出货占比提升解决；（ 2）管理人员工资以及各种福利的增加。我们在上一篇报告中提到 2011 年上半年管理人员工资福利等支出比 2010 年同期增加1000 多万元，而第三季度单季同比增加额在 1000 万元以上，因此不排除四季度该费用继续超预期增加，我们需要持续关注该项费用超预期大幅增加所带来的影响。
5、 公司 2012 年的看点在于产能增加和产品结构改善 （ 1）产能增 加：因为上角和长实工业基地的 5500 万套产能2011 年 11 月才开始投产，加上 2012 年中期投产的东城 4000 万套产能，预计 2012 年产能提升 60%-70%.（ 2）产品结构改善： 2012 年低端定制智能机放量大幅增长，公司大客户中兴华为受益，公司目前出货的智能手机单价大多在 30 元 /只以上，是功能手机单价的 2 倍，明年智能手机出货占比提升，将大幅提升收入。 维持公司 2011 年 -2013 年营业收入预测，分别为 13.3 亿元、 21.5 亿元和 29.2 亿元；下调公司 2011 年 E
6、PS到 0.33 元，预计 2012-2013 年 EPS 分别为 0.64 元和 0.88 元。给予公司 25 倍的 PE,目标价 16 元，给予中性评级，建议持续关注。 风险提示：受苹果等其他智能手机厂商的在低端市场发力的影响，华为、中兴和三星终端需求低于预期，影响公司近年产品结构改善的进程。 延伸产业链，提升客户黏性天玑科技收购复深蓝部分股权点评 胡又文 021-68766271 事件：公司拟使用超募资金 3640 万元，通过受让上海复深蓝信息技术有限公司原股东部分股权及增资结合的方式，获得标的公司 60%的股权。 点评： 复深蓝具有丰富的为大型企业进行软件测试服务的经验。复深蓝创立于
7、 2000 年，主营业务为针对小型企业的定制化软件开发和针对大中型企业的软件测试服务，两项业务收入占比都在 40%左右。公司员工总数超过 200人，核心团队出自复旦大学计算机系，拥有多年开发及项目管理经验。复深蓝长期为上海通用汽车、太平洋保险、银联、长城航空、韩国 ELAND 等知名大型企业提供测试服务，行业经验丰富，并与客户建立了良好的合作关系。 业绩承诺条件较高，收购价格合理。公司为复深蓝设定的目标为： 2012、 2013、 2014 年的净利润（扣除非经常 性损益后）不低于 500 万、 700 万、 900 万元人民币，复合增长率 34.16%。以 2012 年预期业绩为依据，公司约
8、以 12 倍 PE 完成此次收购，价格较合理。 收购有助于延伸产业链，提升客户黏性： （ 1）确立公司在应用软件开发以及软件测试领域的优势，和现有业务形成互补。公司的目标是提供一站式的 IT 服务，在业务推广过程中，面临客户越来越多的软件开发服务与测试服务的需求。收购复深蓝将强化公司在应用软件开发及测试领域的实力，提升公司的核心竞争力。 晨会纪要 敬请阅 读本 报告 正文后各项声 明 5 （ 2）有助于公司向上延伸产业链，进一步提高客户黏性。复深蓝的主要劣势在于市场开拓力量不足，销售渠道有限。公司完成收购后，将进行销售力量的融合，渗透彼此的优势行业。同时，公司将通过收购进入用户的应用系统层面，
9、为用户提供更完善的一站式服务，进一步提高了客户黏性。 上调盈利预测，维持买入 -A”投资评级：目前已经有部分用户向公司提出了软件测试的需求，因此收购完成后，业务拓展空间较大，有望超额完成承诺的目标。我们认为，公司上市后，品牌效应不断强化，后续有望继续通过外延并购进行扩张。上调公司 2012-2013 年 EPS 至 1.2 元和 1.67 元。维持公司买入 -A投资评级和36 元的目标价。 风险提示：人才流失的风险；管理风险。 黄河旋风 (600172)：业绩符合预期 张龙 021-68766113 业绩基本符合预期。公司 2011 年业绩预增公告显示，预计公司 2011 年上半年实现归属于
10、母公司所有者的净利润将比上年同期增长 100%左右，基本符合我们的预期。 EPS 约为 0.42 元。 两个募投项目陆续贡献利润。我们预计 2011 年公司矿山复合片业务收入超过 6000 万元， 2012 年也将保持较高增速；预计 2011 年公司预合金粉销量在 1800 吨左右，保守估计 2012 年可能会有 50%左右的增长。随着产能的逐步投放和销售渠道的拓展，两个项目将逐步为公司增添业绩，且毛利率有望提升。 金刚石线项目有序推进。光伏行业用金刚石线市场规模约为 1000 亿元，其中线加工规模约 100 亿元。目前市场上 95%的硅片切割还是使用传统钢线，金刚石线替代钢线需要一定时间。公
11、司对金刚石线项目已经做了一段时间的前期准备工作，包 括前期市场调研、资料搜集和设备采购等，设备可能在近期到位。公司计划采用电镀镀衣法加工金刚石线，项目前期计划建设两条生产线，一套生产线可以同时生产 6-8 根线，可能会选少部分用于开方。预计 2012 年量产。由于主业是人造金刚石，且掌握微粉生产技术，公司自身可以提供金刚石线用微粉。微粉占线成本约 1/3，市场规模约 30 多亿元。我们认为公司金刚石线项目建设完毕后，除满足自产金刚石线的需求外，也可能会对外销售金刚石线用微粉，增加公司利润来源。钢线则可能选进口产品，质量相对稳定。 人造金刚石行业今年可能面临产能过剩。受房 地产行业影响，金刚石市
12、场需求萎缩，国内几个金刚石生产商持续扩产，今年金刚石行业可能会产能过剩。再加上原材料价格的上涨，金刚石行业利润空间可能被挤压。人造金刚石业务在公司主业中占 70%以上，行业波动会对公司业绩造成不利影响。 公司业务在金刚石产业链中较为完整，值得中长期关注。我们预计 2011-2013 年公司营业收入增速分别为 35%，26%， 29%， EPS 分别为 0.42 元， 0.64 元， 0.90 元。给予公司 2012 年 20 倍 PE，目标价 12.8 元，维持增持-A的投资评级。 风险提示：产能大幅增长后，开拓市 场不利的风险；人造金刚石行业竞争激烈，导致单价下降的风险；投资增速下降的风险。
13、 晨会纪要 敬请 阅读本 报告 正文后各项 声 明 6 吉视传媒 (601929)：吉林省有线运营商，用户规模有较大增长空间 侯利 021-68763972 建议询价区间 7.9-8.6 元。预计 11-13 年全面摊薄 EPS 分别为 0.26、 0.33、 0.40 元，三年复合增长率 27.2%。我们参考两类相对估值体系： 1） PE 估值：有线网络行业 12 年平均 PE 26 倍。其中，电广传媒净利润主要来自创投的投资收益，天威视讯估值隐含较强的关外整合预期，而广电网络估值也隐含一定的资产注入预期。相对而言，歌华有线 12 年 24 倍 PE 可比性更强一些。 2）每用户市值：歌华
14、有线 /天威视讯 /广电网络 3 家的用户数均已基本稳定（自然增长或零增长），而公司的用户规模尚有很大提升空间（预计 11 年 410 万， 12 年 550万）。如果以公司 11 年用户数和上述 3 家一同比较，很有可能会因此而低估公司的价值。综合考虑，我们倾向于采用 PE 估值，给予 12 年 24-26 倍目标 PE，对应询价区间 7.9-8.6 元。 公司较早实现吉林省网整合，数字化整转与双向化改造走在前列。公司是吉林省有线网络运营商，在东北地区率先实现全省一张网，和北京、上海、陕西、天津、河北、江苏等省市成为首批完成省级有线网络整合的省份。11 年上半年公司有线用户数 398.42
15、万户，数字化率达 71.9%（县级以上城市整转率已达 98%， 10 年开始农网整转）。 10 年公司开始双向网络改造，预计 11 年双向覆盖用户 200 万户，占城区数字用户 72.3%。双向化的先发优势为增值业务发展奠定了基础。 有线用户规模存在较大增长空间。当前吉林省家庭户数约 925 万户，有 线用户渗透率尚只有 43%，后续仍有较大增长空间： 1）城网与农网现有覆盖家庭的黑户挖潜； 2）城镇新建商品房配套网络； 3）城市企业网用户的整合； 4）农村有线接入网的建设； 5）部分尚未整合农村网络的划归整合。综合计算，我们预计公司 12 年用户数有望超过 550 万， 13 年或将近 60
16、0 万户。 农网数字化整转及增值业务发展将带动 ARPU 值进一步提升。 2007-2010 年县级以上城网整转带来 ARPU 值大幅提升。预计未来 ARPU 值的增长速度将有所放缓，但仍有向上空间： 1）农网于 10 年开始整转， 11 年上半年农网数字化用户 10 万 户，后续每年约整转 20 万户，平移后基本收视费将从 12-16 元提高至 20 元。 2）公司付费电视与互动点播等增值业务用户亦在快速增长中。 双向化改造带来的资本开支高峰对毛利率的影响或并不显著。吉林省数字化整转伴随基本收视费提价，因此07 年开始的数字化并未对毛利率产生负面影响（毛利率反而有所提高）。 10-12 年是
17、公司双向改造的高峰期，由此将带来资本开支大幅提高。但由于有线用户仍将快速增长带来新增收入，农网整转亦将提高综合 ARPU 值，我们预计双向化改造的资本开支对毛利率的影响或并不显著。 风险提示： IPTV 对有线 用户的冲击、公司增值业务发展存在低于预期的可能 T_FFocus 【财经要闻】 范妍 021-68765053 温家宝：要保持投资稳定增长 促进房价合理回归 路透 晨会纪要 敬请阅 读本 报告 正文后各项声 明 7 中国总理温家宝周二主持召开国务院全体会议称 ,当前要保持投资稳定增长 ,继续加强对实体经济特别是中小企业的信贷支持 ;并重申要巩固房地产市场调控成果 ,促进房价合理回归
18、,延续此前调控基调 . 中国政府网援引温家宝并称 ,要敏锐观察和准确判断国内外经济走势 ,高度重视苗头性、倾向性问题 ,把握好宏观调控的力度、节奏和重点 ,适时适度进行预调微调 . 温家宝表示 ,要保证国家重点在建续建项目的资金需求 ,抓紧布局、有序推进新的国家重点项目 ,保持投资稳定增长 ;并要保持外贸政策基本稳定 ,推动出口结构升级 ,增强对外贸易的可持续发展能力 . “从总理的讲话中可以看出政策的基调并没有改变 ,继续搞好宏观调控的表述中就包括了控物价 ,稳增长的内容 ,表明仍会延续原来的政策 ,其它的内容也主要是针对调结构的 ,“中国国家信息中心经济预测部首席经济师祝宝良表示 . 中国
19、农业银行总行战略规划部付兵涛亦称 ,总理的讲话延续了此前中央经济工作会议确定的调控基调 .除非有特别大的事件及问题发生 ,预计今年政府工作报告对宏观经济的基调亦也会延续此前基调 . 去年 12月的中央经济工作会议明确提出 ,2012年将继续保持积极财政政策和稳健货币政策 ,经济目标的排序上稳增长和控物价也变得 同等重要 ,而 “稳中求进 “的表述也意味着中国要解决现阶段面临诸多难题的愿望 . *促房价合理回归 * 温家宝重申 ,当前要继续严格执行并逐步完善抑制投机投资性需求的政策措施 ,促进房价合理回归 . 他指出 ,要采取有效措施增加普通商品房供给 ,做好保障性住房建设和管理工作 . 在持续
20、严厉调控政策下 ,2011 年中国房地产行业主要指标增幅已明显放缓 ,投资及新开工增速均出现明显下滑 ,房价快速上涨势头终於得到遏制 . 统计局数据显示 ,2011 年房地产投资同比增速维持近 28%的高位 ,但 12 月单月增速却降至 12.3%,为年内 新低 ,新开工面积增幅亦下滑至 16.2%;同时 12 月已有四分之三大中城市房价环比下滑 ,同比涨幅亦进一步放缓 . 温家宝并强调 ,要切实放宽市场准入 ,促进公平竞争 ,激发民营经济发展的活力 此外 ,还要抓好农业生产 ,稳定粮食播种面积 ,扩大紧缺、优质农产品生产 . 逾 3500 亿逆回购本周到期 央行今或暂停公开操作 21 世纪经
21、济报道 多位知情交易员昨日透露，中国人民银行（央行）昨日并未按照惯例进行央票及正回购询量。这很可能意味着央行今日将会继续暂停央票发行及正回购操作。 所谓央票发行，即央行发行票据从商业银行手中回笼资金，正回购操作大致相似。为了保证春节期间资金面平稳，央行从 1 月 6 日起宣布暂停央票发行及正回购，并在 1 月 17 日、 19 日实施了逆回购，向市场注入至少 3520亿元的资金。 资金面短期难宽松 晨会纪要 敬请 阅读本 报告 正文后各项 声 明 8 虽然本周公开市场到期资金仅 10 亿元，但节前公开的 3520 亿元 14 天期逆回购将于本周到期，因此市场人士普遍认为，本周市场资金面仍然偏紧
22、，因此央行的操作也就不难理解。 事实上，由于央行节前还通过非公开渠道进行了定向逆回购，有市场人士估计，本周逆回购到期总规模高达5500 亿 -7500 亿元。 由于节前逆回购注入了大量流动性，目前资金面稍微宽松一点，但是由于逆回购到期较早，而资金从企业回流到银行较晚，资金面要说宽松至少 2 月下旬才可能出现。平安证券固定收益事业部研究主管石磊说。 现在资金面还是比较紧张， 7 天回购利率还没降下来，所以公开市场操作可能还会观察一段时间。招商银行金融市场部分析师刘俊郁也认为。 昨日，代表银行间资金紧张程度的上海银行间同业拆放利率（ Shibor）显示，大部分品种均呈上涨态势。 央行大幅宽松有顾虑
23、 刘俊郁昨日又说，从资金面上看，资金成本回落将是大概率事件；而从政策上看，央行选择逆回购而非降准说明目前决策层在政策放松上还有顾虑。 刘俊郁表示，未来市场的走势是关键，特别是在 14 天逆回购到期后，央行的态度将何去何从。如果资金成本持续维持高位的话，央行是继续净投放还是采取更大力度的放松政策，这将影响到未来投资者对债市的判断与预期。 光大银行首席宏观经济学家盛宏清态度更加鲜明。他认为，资金面短期仍处于略紧状态， 7 天和 14 天品种的利率水平仍偏 高，不能排除节后央行将继续进行逆回购。而随着逆回购到期，而节后资金回流到银行的规模也无法缓解，央行应降低存款准备金率。 据证券时报昨日援引某国有
24、大行人士的话说，不能排除今日央行对个别机构实施定向操作的可能。综观诸多专家的观点，大部分专家都倾向于认为，央行短期内还是会更多动用包括逆回购在内的公开市场工具，而短期内降低存款准备金率的可能性似乎不大。 媒体称存量平台贷款整改意见有望近期出台 新浪财经 1 月 31 日消息，媒体报道据知情人士透露，继国务院出台 19 号文加强管理地方融资平台之后，存量地方政府平台贷款的整改细则或将于近期出台。其中将涉及存量平台贷的有条件延期方式。此前标准普尔曾认为，这项措施长期将是中国银行业的一个倒退。 据财新网报道，这项细则由财政部牵头，旨在规范地方政府做为债务人的借贷行为，接近银监会人士透露，这项细则已酝
25、酿半年多，涉及多个部委，银监会已对此出具意见。国务院于 2010 年 6 月出台的关于加强地方政府融资平台公司管理的 19 号文只是原则性框架，这次细则将在操作层面进一步规范和细化地方政 府平台的借贷和偿债行为。 本月中旬，标准普尔评级服务曾发布报告认为，中国可能将允许中资银行有效推迟对部分地方政府贷款损失的认定，将在未来 3 年内将信贷损失人为降低至多 3000 亿元。标普表示，监管容忍可能将对中资银行业提供短晨会纪要 敬请阅 读本 报告 正文后各项声 明 9 期支持，但长期将是中国银行业发展的一个倒退。 目前期限错配的流动性风险已经成为银行系统性风险的主要问题，标普预计，如果地方政府不提供
26、任何支持，则地方政府融资平台贷款中的约 30%将在未来 3 年成为不良贷款。 从目前官方发布的数据来看，截至 2010 年底，全国地方政府性债务余额 10.7 万亿元；其中， 43%的债务将在2011 年、 2012 年两年内集中到期，预计达 4.6 万亿元；债务总额中有 60%以上在 2013 年前到期。而银监会方面曾称，到 2012 年底，有 40%的平台贷面临偿付。 银监会副主席周慕冰在 2011 年 10 月曾表示，银监会可能允许银行对符合条件的贷款调整还款安排，从而将地方政府融资平台的预期经营现金流与还本付息安排相匹配。 温家宝在 1 月初举行的全国金融会议上表示，对地方债存量债务要
27、区别不同情况进行妥善处理，既要 积极稳妥化解财政金融风险，又要保证国家批准的重点在建项目资金需求，不能搞简单的急刹车、一刀切，避免局部风险引发全局性、系统性风险。 上海首套房贷利率悄然松动 专家称不代表调控放松 第一财经日报 新年伊始，上海就释放出一个房地产市场的积极信号：在执行差别化信贷政策方面，相关部门将落实居民首次购房的贷款利率和首付款比例。 新年伊始，上海就释放出一个房地产市场的积极信号：在执行差别化信贷政策方面，相关部门将落实居民首次购房的贷款利率和首付款比例。 第一财经日报记者日前从多方了解到，沪上一些中资银行首套房贷利率已逐步回归基准利率；同时，部分外资银行甚至出现优惠利率折扣。
28、 上海市有关部门近日明确指出，今年重点是执行好差别化住房信贷、税收政策，房产税的征收和住房限售政策；其中，在执行差别化信贷政策方面，相关部门将落实居民首次购房的贷款利率和首付款比例。 非只上海一家 上海易居房地产研究院综合研究部部长杨红旭称，这并不是上海一家所为，而是执行国家政策。去年底，住房和城乡建设部部长姜伟新在全国住房和城乡建设工作会议上说，将严格实施差别化住房信贷、 税收政策，支持居民的合理购房需求，优先保证首次购房家庭贷款需求。 上海市住房保障和房屋管理局办公室相关人士告诉记者，由于该局并非信贷主管部门，因此无法提供更加详细的信息。 媒体报道称，春节前，烟台市农行、中行、华夏银行等多
29、家银行已经将首套房贷利率从基准上浮 10%调整为上浮 5%。重庆部分外资银行则松口称首套房贷最低可享受 9 折优惠，但中资银行仍按兵不动，利率未有松动。 广州日报报道称，该报记者调查发现，尽管大部分国有银行的执行标准并没有改变，但此前执行上浮利率的部分银行将上浮幅度进一步调降。大部分银行 已经执行基准利率，同时银行方面表示，对于新增的信贷个案审批流程将会加快。 晨会纪要 敬请 阅读本 报告 正文后各项 声 明 10 一家银行的客户经理向广州日报记者称：随着准备金下调释放资金后，银行可用额度应该会越来越多，因此客户不必着急申请房贷。我们现在还在等总行的政策，说不定到今年 3 月以后首次臵业者的房
30、贷利率可能有优惠，买房的真的不用急。在采访中，还有多家银行的客户经理表示，等到 3 月以后办理房贷申请会获得更大优惠。 优惠幅度各各不同 目前没有关于房贷政策的新文件和新指示。一家大型国有银行上海市分行个金部负责人昨天对本报记者说，首套房贷执行首付三成和基准利率政策。 但该负责人同时坦言，去年下半年，由于信贷额度紧张，首套房贷利率一度上升到基准利率以上。而目前年初信贷额度尚有，因此新增首套房贷利率均为基准利率。他说，但未来利率情况还不确定，要看资金流动性和信贷额度酌情考虑。 事实上，此前相继出台的房地产调控政策一直强化差别化住房信贷政策，明确规定对贷款购买第二套住房的家庭，首付款比例不低于 6
31、0%，贷款利率不低于基准利率的 1.1 倍；首套房则遵循首付不低于三成，但对利率并未作出强制规定。 而从去年下半年开始，持续的信贷额度和资金面紧张，使得不少银行开始执行首套房贷首付三成、利率上浮10%的政策，二套房贷则要求首付六成、利率上浮 20%甚至更高。 另一家国有大行上海市分行个金部负责人昨天也对本报记者证实：去年底首套房贷利率上升到基准利率 1 至1.1 倍之间，但今年以来还未有利率上浮情况。 一位业内知情人士则对本报记者透露，目前个别中资行针对不同房贷客户有不同政策。比如是该行 VIP 客户，在该行至少持续 3 个月拥有 50 万元资产，即可以享受基准利率略微下调 5%的优惠。该人士
32、说。 但也有中资行房贷依旧偏紧。中行相关人士就表示：目前首套房贷利率不降反升，去年底是基准利率的 1.05倍，现在至少为基准利率的 1.05 至 1.1 倍。同时鉴于存款压力依旧不小，房贷额度也偏紧张。 此外，继去年底最高实行 1.1 倍基准利率的外资银行首套房贷，目前均回归基准利率；个别银行更是在操作中根据申请人实际情况进行综 合评估，一些在该行有大额存款或购买大额理财产品的客户，最高可获得利率 9折优惠。 不等于调控放松 中国指数研究院副院长陈晟对记者表示，整体房地产调控包括两方面：去投资化，以及鼓励刚需、改善性需求，因此去年一些银行提高首套房的首付比例和利率，是基于自身盈利能力的考虑，与
33、政府调控方向并不一致。 陈晟认为，银行的个人房贷方面的风险并不大。贷款时资产已经打了七折，买房时首付支付了三成，等于又打了七折，所以只有房价下跌 50%，银行才会有风险，所以我认为目前银行的资产风险还是小的。关键在于额度如何分配，银行是贷款 给百姓购房，还是贷款给企业以获利更多，所以政府应该有要求。 但是，也有言论称此举可能会被市场看作是楼市调控的放松信号，再度刺激房地产市场反弹，进而影响调控效I跌 至 49.1， 创 下 2016年 1 月 以来 最 低 水 平 ， 且 是 2016年 8 月 以 来 首 次 跌 破 荣 枯 线 。 不 及 预 期 的 数据 加 剧 了 市 场 对 美 国
34、经 济 前 景 的 担 忧 情 绪 ， 并 提 升 了 市 场 对 美 联 储 降息 的 预 期 ， 美 元 指 数 承 压 下 行 。 上 一 交 易 日 ， 美 元 指 数 跌 0.09%报98.9595。 人 民 币 方 面 ， 昨 日 人 民 币 兑 美 元 中 间 价 调 贬 1个 基 点 ， 报7.0884， 为 6连 贬 ， 在 岸 市 场 全 天 震 荡 。 短 期 来 看 ， 在 中 美 贸 易 谈 判取 得 进 展 前 ， 人 民 币 汇 率 仍 面 临 一 定 压 力 。 上 一 交 易 日 ， 在 岸 人 民 币跌 0.10%， 报 7.1785。 商 品 市 场 ：
35、美 国 WTI原 油 10月 期 货 周 二 下 跌 1.88美 元 ， 跌 幅 3.4%，收 于 53.22 美 元 /桶 。 布 伦 特 原 油 11月 期 货 周 二 下 跌 1.21美 元 ， 跌 幅2%， 收 于 57.45美 元 /桶 。 由 于 中 国 首 次 将 美 国 原 油 列 入 征 税 清 单 ， 这令 原 油 需 求 的 未 来 前 景 颇 具 挑 战 ， 原 油 多 头 信 心 受 创 。 国 际 现 货 黄 金触 底 反 弹 后 强 力 拉 升 ， 最 高 触 及 1549.50美 元 /盎 司 ， 收 于 1546.80美元 /盎 司 ,上 涨 16.54 美
36、元 ， 涨 幅 1.12%， 白 银 、 铂 金 、 钯 金 全 线 上 涨 ，其 中 白 银 、 铂 金 涨 势 更 猛 ， 分 别 上 涨 4.28%和 3.38%。 美 元 转 跌 ， 美 元指 数 在 触 及 27个 月 的 新 高 99.38后 回 落 ， 最 低 触 及 98.92。宏观要点宏观要点 国 务 院 副 总 理 刘 鹤 会 见 美 国 联 邦 参 议 员 戴 恩 斯 一行 。 刘 鹤 表 示 ， 中 方 坚 决 反 对 贸 易 战 ， 这 不 利 于 中国 ， 不 利 于 美 国 ， 也 不 利 于 整 个 世 界 。 戴 恩 斯 、 珀杜 表 示 ， 美 中 关 系
37、十 分 重 要 ， 不 愿 看 到 双 方 经 贸 冲突 。 监 管 部 门 要 求 地 方 报 送 2020 年 重 大 专 项 债 项 目 资金 需 求 情 况 ， 同 时 今 年 将 提 前 下 达 部 分 2020 年 新增 地 方 政 府 债 务 限 额 。 地 方 需 报 送 符 合 国 家 重 大 战略 、 符 合 专 项 债 券 支 持 方 向 、 专 项 债 券 发 行 后 能 够及 时 形 成 实 物 工 作 量 的 重 大 项 目 资 金 需 求 和 前 期准 备 情 况 。 美 联 储 布 拉 德 称 降 息 50 个 基 点 会 符 合 市 场 预 期 ；他 认 为
38、当 前 美 联 储 政 策 利 率 过 高 ， 现 在 调 整 至 合 理位 置 会 比 分 别 采 取 小 幅 行 动 会 更 好 ； 在 面 对 美 国 国债 收 益 率 下 行 等 情 况 时 ， 需 要 采 取 “ 强 力 的 ” 行 动 。 澳 洲 联 储 宣 布 维 持 利 率 在 1.00%的 历 史 低 位 不 变 ，符 合 预 期 。 此 前 6 月 和 7月 澳 联 储 连 续 两 月 采 取 降息 行 动 ， 各 降 息 25个 基 点 。 预 计 随 着 经 济 前 景 变得 黯 淡 ， 澳 联 储 至 明 年 3 月 份 将 再 降 息 两 次 至0.5%。近期关注近期关注
