1、金 融 市 场 日 报金 融 市 场 日 报1金融市场部研究发展处2019 年 9 月 4 日 （ 2019 年 第 169 期 ）今日热点今日热点美 国 8 月 ISM 制 造 业 PMI 指 数 下 降 至 49.1， 为 2016 年 8 月 以 来 首 度 转 入 收缩 区 间 ， 也 是 2016 年 1 月 以 来 最 低 水 平 ， 显 示 全 球 经 济 放 缓 及 贸 易 摩 擦 对 美国 制 造 业 的 负 面 冲 击 正 在 加 剧 。 一 是 生 产 指 数 由 7 月 的 50.8下 降 至 47.2， 为2012年 6 月 以 来 最 低 ， 8 月 制 造 业 生
2、 产 可 能 继 续 负 增 长 ， 今 年 以 来 美 制 造 业产 出 已 有 6 个 月 环 比 负 增 长 。 二 是 新 订 单 指 数 由 7月 的 50.8下 降 至 49.5， 为2015年 以 来 最 低 水 平 ， 新 出 口 订 单 也 由 上 月 的 48.1降 至 43.3， 为 2009年 中以 来 最 低 。 三 是 就 业 指 数 大 幅 下 降 至 47.4， 预 计 8月 新 增 非 农 就 业 将 偏 弱 。四 是 价 格 指 数 由 7月 的 45.1回 升 至 46.0， 显 示 关 税 影 响 正 在 向 终 端 价 格 传 导 。五 是 供 应 商
3、 配 送 指 数 由 7月 的 53.3下 降 至 51.4， 显 示 供 应 商 配 送 速 度 正 在 加快 ， 供 应 链 紧 张 的 情 况 继 续 得 到 缓 解 。 六 是 原 材 料 库 存 由 7月 的 49.5小 幅 回升 至 49.9。 整 体 来 看 ， 全 球 经 济 放 缓 及 贸 易 摩 擦 加 剧 对 美 国 经 济 的 影 响 可 能正 在 扩 大 ， 8 月 15 日 、 24 日 美 国 两 度 宣 布 对 中 国 进 口 的 约 5500 亿 美 元 商 品加 征 关 税 ， 关 税 影 响 正 在 传 导 至 美 国 制 造 业 及 服 务 业 ， 相
4、应 的 负 面 冲 击 正 在加 大 。 此 前 公 布 的 8 月 密 歇 根 大 学 消 费 者 信 心 也 出 现 了 大 幅 下 降 ， 美 国 经 济衰 退 风 险 可 能 继 续 攀 升 。英国脱欧英国脱欧跟踪跟踪英 国 硬 脱 欧 风 险 上 升 ， 欧 元 区 国 债 收 益 率 普 遍 下 行 ， 避 险 情 绪 再 度 升 温 。 一是 英 国 首 相 准 备 提 前 大 选 ， 并 对 保 守 党 议 员 施 压 。 近 日 ， 英 国 首 相 约 翰 逊 表示 ， 如 果 保 守 党 议 员 不 支 持 他 在 “ 脱 欧 ” 问 题 上 做 出 的 决 定 ， 将 被
5、 开 除 党 籍 。英 国 议 会 本 周 将 就 无 协 议 脱 欧 进 行 投 票 ， 若 此 次 关 键 投 票 不 能 通 过 ， 约 翰 逊计 划 于 10 月 14日 提 前 举 行 大 选 。 约 翰 逊 多 次 强 调 ， 无 论 能 否 与 欧 盟 达 成 协议 ， 都 要 在 10 月 31 日 这 一 天 带 领 英 国 “ 脱 欧 ” ， 他 表 示 “ 在 任 何 情 况 下 ，我 都 不 会 要 求 欧 盟 延 期 。 我 们 将 在 10月 31日 离 开 ， 没 有 如 果 也 没 有 但 是 。 ”二 是 英 国 议 会 恐 难 阻 止 硬 脱 欧 。 英 国
6、 议 会 目 前 处 在 休 会 期 ， 按 原 定 计 划 将 于10月 3 日 结 束 夏 季 休 会 ， 部 分 保 守 党 议 员 将 和 公 党 议 员 可 能 将 联 手 ， 通 过 立法 迫 使 政 府 将 “ 脱 欧 ” 期 限 推 迟 到 2020年 1 月 31日 。 但 约 翰 逊 已 经 提 前 向英 国 女 王 提 请 报 告 ， 请 求 女 王 让 议 会 继 续 休 会 ， 而 女 王 也 在 8月 28日 答 应 此要 求 ， 所 以 现 在 的 夏 季 休 会 被 延 迟 到 10月 14 日 结 束 ， 议 会 阻 止 “ 无 协 议 脱欧 ” 障 碍 增
7、加 。 此 前 ， 英 国 议 会 下 院 曾 三 次 否 决 前 首 相 特 雷 莎 梅 与 欧 盟 达成 的 “ 脱 欧 ” 协 议 ， 也 曾 投 票 明 确 反 对 “ 无 协 议 脱 欧 ” 。 三 是 市 场 反 应 强 烈 ，避 险 情 绪 上 升 。 目 前 英 国 情 况 错 综 复 杂 ， 欧 洲 债 市 出 现 大 幅 下 行 ， 英 国 20 和30年 国 债 收 益 率 跌 至 纪 录 低 点 ， 分 别 报 0.773%和 0.879%； 德 国 10年 期 国 债收 益 率 跌 至 历 史 新 低 -0.729%； 意 大 利 10 年 期 国 债 收 益 率 触
8、 及 纪 录 新 低0.924%， 日 内 下 跌 4个 基 点 ； 英 镑 兑 美 元 最 低 跌 至 1.1959， 接 近 16年 脱 欧 公投 时 的 1.1948； 欧 元 兑 美 元 跌 至 1.0931， 欧 元 兑 美 元 即 将 跌 至 平 价 。 目 前 市场 对 英 国 硬 脱 欧 较 为 担 心 ， 后 续 全 球 金 融 市 场 可 能 继 续 动 荡 。图 .人 民 币 汇 率 近 期 走 势图 .回 购 利 率 走 势期限昨日(%)日变动（BP）R01D 2.5507 -4.16R07D 2.7237 -4.44R14D 2.801 0.70HIBOR 隔 夜 2
9、.5435 12.78HIBOR 七 天 3.2828 0.11图 .债 市 收 益 率 走 势期限国债收益率日变化BP 3A企业债收益率日变化BP1 年 2.6235 0.30 3.0975 1.053 年 2.8391 4.05 3.436 1.35 年 2.9748 -0.25 3.736 -0.557 年 3.1042 0.47 3.9528 -1.9910 年 3.0624 -0.99 4.2506 -110 年美 债 1.462 -4 - -数据来源：BLOOMBERG， WIND图 . 主 要 外 汇 收 盘 价上日涨跌幅EUR/USD 1.0974 0.04%USD/JPY 1
10、05.94 -0.28%AUD/USD 0.676 0.66%USD/CNY 7.1789 0.10%图 . 主 要 商 品 价 格 走 势昨日涨跌幅原油期货1 53.22 -3.4%铜期货2 5610 -0.18%大豆期货3 868.5 -0.06%现货黄金1547.1 1.16%注：1.NYMEX近月期货；2.LME3个月期货；3.CBOT近月期货数据来源：BLOOMBERG，WIND免责条款：本报告的信息均来源于公开资料，金融市场部对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的
11、信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与金融市场部和作者无关。2金融市场金融市场 货 币 市 场 ： 昨 日 央 行 未 开 展 公 开 市 场 操 作 ， 有 800亿 元 逆 回 购 到 期 ，全 天 资 金 面 宽 松 。 银 行 间 市 场 隔 夜 成 交 均 价 2.55%， 7 天 成 交 均 价2.72%。 交 易 所 市 场 隔 夜 成 交 均 价 2.9%， 7 天 成 交 均 价 2.89%。 离 岸人 民 币 流 动 性 保 持 均 衡 ， 香 港 市 场 人 民 币 隔 夜 拆 借 利 率 定 盘 收 于2.54%， 上 行 12bp；
12、 7天 期 定 盘 收 于 3.28%， 与 前 日 持 平 。 债 券 市 场 ： 一 级 市 场 方 面 ， 昨 日 发 行 1、 5、 10 年 国 开 债 ， 中 标 利 率分 别 为 2.52%、 3.27%、 3.43%， 全 场 倍 数 分 别 为 3.04、 5.45、 3.78；发 行 2、 3 年 期 上 清 所 农 发 债 ， 中 标 利 率 2.81%、 3.02%， 全 场 倍 数 分别 为 12.70、 8.49， 需 求 较 好 。 二 级 市 场 方 面 ， 前 日 收 盘 后 银 保 监 会称 有 关 政 策 性 金 融 债 的 监 管 政 策 没 有 变 化
13、 ， 受 此 提 振 开 盘 收 益 率 低 开约 2bp。 虽 然 欧 洲 多 国 国 债 均 跌 至 历 史 低 位 ， 但 国 内 债 市 维 持 谨 慎 情绪 ， 市 场 担 忧 今 日 一 级 发 行 的 3、 7 年 各 500 亿 国 债 需 求 较 弱 ， 叠 加股 市 上 涨 抑 制 债 市 热 情 。 全 天 来 看 ， 利 率 债 收 益 率 短 端 国 债 上 行4-5bp， 政 金 债 下 行 1-2bp， 长 端 下 行 1-2bp。 国 开 债 190210 受 换 券 影响 收 于 3.485%， 上 行 0.25bp。 国 债 期 货 方 面 ， 10 年 期
14、 国 债 期 货 主 力T1912 收 跌 0.05%。 信 用 债 方 面 ， 短 融 收 益 率 下 行 1-2bp； 中 票 收 益率 上 行 1-2bp。 外 汇 市 场 ： 美 国 8月 ISM制 造 业 PM台灣國際研究季刊 第 8 卷 第 3 期 頁 141-63 2012 年 /秋季號 Taiwan International Studies Quarterly, Vol. 8, No. 3, pp. 141-63 Autumn 2012 台灣與中國的經濟關係 鄧玉英 淡江大學國際企業學系講師 摘 要 台海在全球經濟失衡以及區域經濟整合趨勢下，迅速簽署ECFA，台灣的經貿腳色與
15、地位在推拉間向中國靠攏。金融海嘯引發的全球景氣衰退和歐債危機，形成一股強大的推力將台灣的出口導向亞洲新興市場；另一方的拉力則是來自東亞區域整合趨勢和中國內需擴大，產業內貿易（ intra-industry trade, IIT）在東亞的增加使得台灣對中國的經濟依賴加深，而區域經濟整合參與的進展也備受牽制。本文分析當前馬政府的兩岸經濟施政，認為加速 ECFA 投資保障簽署應以掌 握核心競爭力為要，在區域經濟整合趨勢下積極開發東亞市場，並爭取加入 TPP 以提升台灣國際化地位。 關鍵詞： ECFA、台灣經濟、中國經濟、區域經濟整合 台灣國際研究季刊第 8 卷、第 3 期（ 2012/秋 季號） 1
16、42 壹 、 前言 2008 年金融海嘯襲擊全球，國際政經局勢在各國陷入經濟衰退的過程中展開新一波的競爭與角逐。雖然歐元區仍壟罩在希臘債務危機，以及歐盟樽節財政政策爭議紛亂的緊張局勢，但國際經貿的外部環境在美國穩定復甦與亞洲國家持續發展中，暫緩全球景氣二次衰退的壓力，各國並積極擴展區域結盟以提升國際競爭力。杜哈回合後歷經三次部長會議的 WTO 多邊自由化談判進度緩慢，幾陷僵局 ；反觀亞太地區以多軌談判的雙邊 FTA正如火如荼進行，截至 2012 年 4 月亞太區域已簽署或生效的貿易協定超過120 案。打破傳統已開發國家間的結盟形式，新一輪已開發國家與發展中國家建構 FTA 已然蔚為風潮（劉大年
17、， 2011）。 在此一區域經濟整合趨勢下，台灣除了與我五邦交國建立 FTA，僅與中國簽署經濟合作架構協定（ ECFA），與日本簽訂民間 亞東關係協會與財團法人交流協會有關投資自由化、促進及保護協議 （ Arrangement Between the Association of East Asian Relations and the Interchange Association for the Mutual Cooperation on the Liberalization, Promotion and Protection of Investment），與新加坡洽談中的經濟伙伴協議（
18、Agreement between Singapore and the Separate Customs Territory of Taiwan, Penghu, Kinmen and Matsu on Economic Partnership, ASTEP），以及與紐西蘭展開經濟合作協議（ Economic Cooperation Agreement, ECA）談判。根據 2010 年世界經濟論壇（ World Economic Forum, WEF）評估報告，台灣在 126 個國家的貿易便捷化項目排名 711。顯示台灣在參與區域經濟整合的速度與進度舉步維艱，而其中最大的阻礙乃是國際政治環境
19、下的兩岸政經關係。 近來，美韓 FTA 正式生效，中日韓簽署投資保障協議，預計一年內啟動 FTA 談判。對台灣而言，馬政府所寄望的藉由 ECFA取得領先 競爭對手國進入中國大陸市場之優勢、成為外商進入中國大陸市場之優先合作1 子項目包括關稅離異度（ tariff dispersion）排名 109、面對國外市場關稅（ tariffs faced）排名 124、優惠差異（ margin of preference）排名 125）（ WEF, 2010） 。 台灣與中國的經濟關係 143 夥伴及門戶 2 的評估似顯樂觀。加速完成 ECFA 是一市場爭奪的肉搏，台灣更應該關注的是經濟發展模式的轉型與
20、調整，才能避免對中國經貿過度依賴的陷阱，並穿越區域經濟整合參與的瓶頸。本文將以系統論分析ECFA 架構下，台灣參與區域經濟整合、突破依賴陷阱的決策思考，以回應當前馬政府因應全球衰退以及解決國內經濟窘境的政策方向。 貳、焦點議題與思考 台海在全球經濟失衡以及區域經濟整合趨勢下，迅速簽署 ECFA，台灣的經貿腳色與地位在推拉間向中國靠攏。來 自金融海嘯引發的全球景氣衰退和歐債危機，形成一股強大的推力將台灣的出口導向亞洲新興市場；另一方的拉力則是來自東亞區域整合趨勢和中國內需擴大，產業內貿易（ intra-industry trade, IIT）在東亞的增加使得台灣對中國的經濟依賴加深，而區域經濟整
21、合參與的進展也備受牽制。必須審慎思考的議題有兩個：（一）ECFA 是台灣政治、經濟、社會永續發展的良藥還是毒藥？（二）馬政府的經濟政策是去邊陲化或加深對中國的依賴？ 一、相關研究 吳玉瑩（ 2012）運用 G-L 指數（衡量產業內貿易的數學式）探討台灣與主要貿易 夥伴美國、中國、日本、歐盟、韓國的產業內貿易發展，分析結果顯示 2001-2010 年台灣產業業內貿易逐年增加，即對主要貿易國的產業分工與相互依賴關係加深。日本因綠能等新興產業的發展在本國形成較完整的產業鏈，產業間貿易逐漸下降。中國、美國、歐盟與韓國則無明顯變化。研究指出，中國產業間貿易雖無明顯變化，但最終產品由中國出口2 經合會依據
22、中華經濟研究院以 GTAP 模型研究，兩岸簽署 ECFA 對台灣經濟之影響，總結提出該協議對台灣總體經濟之效益： 取得領先競爭對手國進入中國大陸市場之優勢 、成為外商進入中國大陸市場之優先合作夥伴及門戶 、 有助於產業供應鏈根留台灣 、 有助於中國大陸台商增加對台採購及產業競爭力 、 加速台灣發展成為產業運籌中心 等，作為政策說帖。 台灣國際研究季刊第 8 卷、第 3 期（ 2012/秋 季號） 144 加深對美出超，而中國在產業分工的利潤分配中，並非最大受利者。文中並未進一步分析中國要素成本提高對台灣企業在生產供應鏈的角色與利潤分配是否轉變。 范凱芸（ 2009）根據日本經濟產業省公佈的全球
23、經 濟戰略報告書，分析日本各界對東亞共同體的提案， 1981 年曾獲諾貝爾經濟獎提名的日本經濟學者 森嶋 通夫將台灣納入其東亞整合的範圍，認為此一東亞共同體提案有助於日中衝突及解決兩岸問題，主張從亞洲共同貨幣（ Asian Currency Unit, ACU）做起。日本國際法學者中村民雄等的 東亞共同體憲章 意將台灣納入最始 15 國成員，但認為單一貨幣需等時機成熟再議。對於日本學者將台灣納入區域經濟整合的提案值得後續研究深入探討，以提供台灣參與區域經濟整合的策略。 Chow and Ciuriak（ 2012）以 全球貿 易分析計畫 （ Global Trade Analysis Proj
24、ect, GTAP）的一般均衡模式，模擬分析台灣在與中國簽署 ECFA 之後加入東亞區域整合，在區域內的貿易和獲利都會增加。 朱浩（ 2009）以 GTAP 模擬分析各種東亞區域經濟整合模式對台灣實質 GDP、貿易條件、福利水準、投資、進出口，以及各產業造成的影響。結果顯示：日本因各項產業競爭力都優於台灣，貿易轉向效果最顯著，因此 ASEAN+日對台灣最不利。而兩岸經貿頻繁以及台資企業在中國龐大投資， ASEAN+中對台灣影響不如想像嚴重。台、韓除電 子產業相互競爭外，其餘產業競爭力劣於台灣， ASEAN+韓對台灣影響最輕。模擬結果的最佳影響是 ASEAN+3+台灣。 BCG（ 2011）分析
25、中國製造的要素成本逐年提升，一胎化政策開始暴露勞工短缺的現象，不斷上漲的工資，以及西移所增加的對外運輸成本等都是造成生產成本提高的主因。而在美國市場相對具有較高的勞動生產力、州政府的補貼政策、零售商對長供應鏈未能及時供貨的施壓等，製造業生產將回流美國本土。然而 BCG 的研究並未分析中國內需市場擴大的誘因對產業鏈移動的影響。 台灣與中國的經濟關係 145 二、相關理論 區域群聚（ regional cluster）、產業聚集（ industrial agglomeration） ：群聚係指企業為提升創新或生產力，透過合作及競爭過程，所形成的地理性聚集。產業群聚則是透過彼此間之互動，促使企業的資
26、源與競爭力提升的關鍵。為追求資源、市場、效率以及策略性資產，廠商與其相互關連的廠商、供應商、相關產業之廠商、有關機構在地理區域上的集中，而其中的連結（ link）是因廠商之間的共通性或是互補性所致。李嘉圖的比較優勢強調，經濟要素資本、勞動力、自然資源的比重結構是一國或地區發展產業的主要因素。因此，區域的比較優勢是 產業群聚的基本要素。 區域經濟理論的發展自 Dixit 和 Stiglitz (1977) 的壟斷競爭模型，將空間觀點及貿易納入經濟的分析，之後新經濟地理學（ New Economy Geography）因而產生，並發展出經濟群聚（ agglomeration of economic
27、s ）三個分析模式（鄧玉英， 2006）： 1. 勞動力遷移（ labor migration） 2. 產業垂直連結（ up-down industry linkage） 3. 研發（ R & D） Krugman (1991) 提出，產生群 聚的價格效應或製造業前向聯繫（ forward linkage），是上下游產業聯結以降低運輸耗損與運輸成本。而產生群聚的市場規模效應或製造業後向聯繫（ backward linkage），則是廠商聚集促使各分工勞動力聚集，市場規模擴大，工資率上升，吸引非產業群聚區域勞動力移入。但產業群聚所帶來的社會效應，例如地租等非貿易品價格高漲、環境污染等成本提高，會
28、造成部分低技術或勞力密集型產業開始外移，並促使區域內產業技術升級或轉向服務業（見附錄一）。 新經濟地理學強調偶然因素在規模報酬遞增（ increasing return scale）的作用下，對產業群聚產生影響，例如歷史事件、經濟政策的調整等都可被視為偶然因素。經濟開放政策可能導致接近國際市場的地區產生產業群聚；政府放鬆干預可減少交易成本，提供產業群聚的有利因素；教育和基礎設施投資則可提高區域人力資本。 台灣國際研究季刊第 8 卷、第 3 期（ 2012/秋 季號） 146 叁、 2008年以來全球、台灣以及中國經濟發展 一、金融海嘯與歐債危機對全球經濟的衝擊 全球金融海嘯始於美國的寬鬆貨幣政
29、策以及低利率操作，隨即在資金氾濫和新興國家需求遽增下刺激了國際油價飆漲，進而引發房地產泡沫化、次貸問題曝險、資本市場信心危機等問題，而企業在銀行信 用緊縮的壓力下減產、裁員、無薪假，民間部門的消費也因而減少。 2010 年當世界各國紛紛以振興經濟策略試圖扭轉景氣之際，部份歐盟國家卻因全球經濟衰退擴大了財政赤字以及政府債務，再次衝擊成長緩慢的全球景氣，直至2011 年， PIIGS 五國總計欠下超過 8 兆美元的債務，約佔全球資金總額 15%。 過去因長期累積的龐大社會福利支出，歐洲多國在金融海嘯肆虐下，財政支出及政府債務負擔加重， 2010 年 PIIGS 五國社會福利支出約佔其GDP 比重
30、22.8%-27.5%，希臘及義大利政府公債佔 GDP 比重高達 144.9%及 118.4%（ 國內外經濟情勢分析， 2012）。惡化的財政致使 PIIGS 五國（葡萄牙、義大利、愛爾蘭、希臘、西班牙）主權評等屢被調降，公債價格隨之下跌，金融機構損失擴大，債務違約風險升高，不僅歐元區陷入離崩的恐慌，金融市場的震盪削弱了企業的投資，民間部門的消費更趨保守，因而形成債務與金融的惡性循環。 2010 年 5 月成立的歐洲金融穩定基金（ European Financial Stability Facility, SFSF）紓困計畫已無法減緩債務危機的擴大，在各國政府部門的撙節支出、政企勞動雇用減少
31、下，全球市場再次萎縮。 因歐美的內需減弱、進口趨緩，出口導向國家的輸出隨即減少，全球 FDI 亦再度下降，新興國家的經濟成長也因而趨緩。 根據聯合國發展委員會全球投資報告（ 2012）， 2009 年全球景氣重挫後， 2010 年全球 GDP、 FDI、固定資本形成的復甦雖未能回到 2001-2005年平均增長水準，但亞洲快速成長國家中國、印度的實質 GDP 已達 10.4%、9.6%的增長。 2010 年中國的出口增幅達 31.3%，在全球市場的佔有率超過10%；四兆人民幣的振興經濟方案也因城鄉工資提高而拉抬了民間消費。台灣與中國的經濟關係 147 但歐債風暴的蔓延卻使 2011 年全球經濟
32、復 甦的速度下滑至 3.0%，中國經濟成長也降至 9.2%。見表 1。 表 1： 1991-2011 年全球經濟發展指標 單位： 年 項目 1991-1995 1996-2000 2001-2005 2009 2010 2011 直接外資流入量 22.5 40.1 5.3 -32.1 4.9 跨國併購 49.1 64.0 0.6 -64.7 35.7 GDP 6.0 1.4 9.9 -5.3 8.6 3a 固定資本形成 5.1 1.3 10.7 -9.0 9.5 貨 品與服務出口 8.1 3.7 14.7 -20.3 18.6 注： EIU 預估值 資料來源： UNCTAD（ 2011: 24
33、, Table 1.5）。 二、全球景氣衰退對台灣的影響 1980 年代以來出口貿易即是台灣經濟成長的主要動力， 1987 年台灣出口總額為 53,753.7 百萬美元（佔 GDP52%）， 1995 年激增至 113,342.0（佔GDP41.3%）， 2000、 2005、 2010、 2011 年台灣出口依存度分別為： 46.6%、54.4%、 63.8%、 66.1%。面對國際需求的大幅萎縮，民間消費與企業 投資都隨之下降， 2009 年台灣的經濟成長為 -1.8%， 2010 年金融海嘯稍緩，經濟成長力道返漲至 10.7%，但受歐債危機波及， 2011 年又下降至 4.04%（見圖
34、1） 。 相對中國因全球市場變動轉而提出四兆人民幣振興方案，以擴大內需市場來持續經濟成長，備受國際矚目，馬政府隨即與中國簽署 ECFA，將台灣的對外輸出導向中國， 2009、 2010、 2011 年台灣對中國（含香港）出口佔總出口比重為： 41.09%、 41.79%、 40.24%。 3 因此，面對金融危機衝擊，顯現台灣經濟的結構性問題有：一、出口產品組成過度集中於 ICT 產品；二、出口地區由歐美移至東亞，而亞洲區3 數據作者計算自中華民國統計資訊網（ 2012a）。 台灣國際研究季刊第 8 卷、第 3 期（ 2012/秋 季號） 148 域內生產鏈仰賴出口，與全球景氣連結；三、以製造業
35、為主的產業結構附加價值逐年下降。根據經建會的計量分析，外需變動影響出口變動下，全球金融危機對台灣實質 GDP 變動的衝擊在 2009 年第 3 季最嚴重達 -12.68%（經建會， 2010） 。 但也有學者提出不同看法，認為台資企業國內接單海外生產的模式，在長期效應下自然進口減少、產能外移，政府和企業應該更關注效益的提升（連文榮， 2011） 。 全球競爭環境的轉變凸顯了台灣經濟發展的結構性問題，政策思維將影響未來發展前景。 註： 2011 年經濟成長為預估值 。 資料來源：中華民國統計資訊網 （ 2012b） 。 圖 1： 2007-11 台灣 GDP 構成與成長 三、中國經濟增長模式轉型
36、 1979 年中國開始進行經濟體制轉型，投資 出口的經濟成長模式使中國在 30 年間一躍成為全球第 2 大貿易國（次於美國），平均每人所得由 1978 年的 175 美元（以 2000 年價格計算）到 2011 年的 8,382 美元，主要城市北京平均每人所得為 12,447 美元（ 北京 市 統計 局 2012）、上海 11,238美元（ 上海市統計局， 2012）。 1993-2005 年投資佔 GDP 比重為 36.8%（經濟會， 2001）， 2006-2010 年亦佔 41.7% 48.3%間，最近發佈的數據 2011台灣與中國的經濟關係 149 年投資佔 GDP 比重再升至 49.
37、2%，信貸和投資依然是目前中國政府維持成長的基調。但民間部門消費佔 GDP 比重卻由 1990 年的 50.6%逐年下滑至2000、 2005、 2010 年的 46.2%、 39.3、 33.5%（ ADB Database）。在面對全球衰退、國際需求銳減的市場變化，中經濟成長模式的轉型已被視為能否維持長期高經濟成長的關鍵因素。 為了鼓勵民間部門消費，中國在金融海嘯發生以來首先以汽車下鄉補貼政策及以舊換新 購買節能減碳家電，並恢復五一黃金周假期、消費月等短期措施來提升內需市場。然而積累的龐大外匯存底以及貨幣超量發行或可沖銷人民幣匯率緩升的壓力，但通貨膨脹率過高和工資上漲等問題都會影響長期經濟成長轉型的進程。中國經濟增長模式轉型的措施有： 1. 穩增長 。 2. 下調存款準備率 。 3. 鼓勵消費政策： 265 億人民幣節能財政補貼 。 4. 提高政府投資：著重基礎建設及投資提速 。 5. 1,483 億保障房及商品房建設 。
