1、7 年 德国 PMI 指数 图 6.2017 年 法国 PMI 指数 数据来源：东北证券， Wind 数据来源：东北证券， Wind 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 2015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-09GDP 同比-1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 2015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-10CPI
2、同比1081101121141161181202015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-06工资收入指数0.6 0.8 1.0 1.2 1.4 1.6 1.8 2015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-06就业人数同比50525456586062642017-012017-022017-032017-042017-052017-062017-072017-082017-092017-102017-11制造业
3、PMI 服务业 PMI综合 PMI45505560652017-012017-022017-032017-042017-052017-062017-072017-082017-092017-102017-11制造业 PMI 服务业 PMI综合 PMI请务必阅读正文后的声明及说明 4/7 Table_PageTop 债券研究报告 图 7.2017 年 欧元区 PMI 指数 数据来源：东北证券， Wind 2.会议纪要 详析 2.1.展期至明年三季度末 ，原因几何 在 10 月份 的会议上，欧央行讨论了小 规模 、 短期限削减 QE 方案和大规模、长期限削减方案 。 在 整体上 ， QE 结束保持
4、开放性得到了央行官员的广泛 支持 ， 官员们就 9 个月达成了基本共识 。 但 在是否设置一个明确的 QE 结束日期上，欧央行委员产生了分歧。 其一，部分欧洲央行 官员 担心市场可能期待将 QE 延长 更久 。 由于当前欧元区经济增长趋势乐观，通货紧缩的威胁已经基本消除， 达到 2%的预期指日可待， 持续走强的欧洲经济对 于 政治事件有了较高的包容 度 ，德国 组阁失败等 动荡 事件 并未引起欧元汇率的大姑震荡， 欧洲 经济 神经 的脆弱性大大降低，部分官员指出希望提供一个确定的购债结束日期， 因此 明年三季度末 这个 明确期限 实际上 是一剂定心丸 ； 其二，应当注意到，另有官员担忧 准确
5、的 QE 结束日期会造成紧缩，因为购债结束时间节点的过度明朗化显然将会伤害到欧洲央行货币政策调整的灵活度，会促使市场参与者作出价格调整，反而对市场产生不良影响。 2.2. QE 终将结束，加息蓄势待发 2018 年 第三季度末，欧洲央行结束 QE，这对于 央行 加息 具有着重要指引， 我们 认为，欧洲央行将于 2019 年 开始缓慢加息。过去几年，由于 欧洲 通胀持续陷入低迷，始终无法达到 “低于 但接近 2%”的预期目标，为了刺激通胀， 欧元区 利率将至前所未有的 低点 ， 并 长期实行了量化宽松政策 ；同时 ， 由于 加息带来的欧元汇率增长将进一步 加剧出口 弱势， 从而 使得通胀水平难以
6、提高， 因此 始终未见加息动作。但我们应当注意到， 由于 欧元区近期 经济 持续向好 发展 ， 最新 的 PMI 数据 也表明 ，欧洲制造业 、 服务业 即零售业有着极为显著的增长， 对于消费 的拉动作用增强， 因此 ， 距离 实现通胀目标越来越近，为加息的 实行 提供助力。伴随着 QE 的 结束， 加息 极有可能随之而来 ； 同时，会议纪要表明，经济 增长 的信心 带来了 外汇的波动，持续走强的欧元区经济说明汇率的提高是 必然 的趋势， 因此，加息 将不会成为汇率变动的决定性因素， 从而 为加息的施展提供空间。另外， 我们 不应忽视 ， 虽然 加息指日可待 ， 但 由于受制于通胀水平这一重要
7、指标， 欧洲 的加息将会 呈现 “鸽派 ”态势，平缓而谨慎推进。 3.“黑天鹅”扑面，欧元如何表现 525354555657585960制造业 PMI 服务业 PMI 综合 PMI请务必阅读正文后的声明及说明 5/7 Table_PageTop 债券研究报告 3.1.德国 组阁破裂，欧元波动有限 近期 德国 政局 发生动荡，自由党宣布退出谈判， 德国内阁 组建谈判 破裂 ，默克尔 称 宁愿重新大选。 但 应当注意到德国的政治问题实际上并未对欧元产生较大影响。在内阁组建 谈判破裂之时 ， 欧元 对美元汇率出现了短线跳水，下跌 70 点 至 1.1723，但在 周一晚些时候，欧洲市场开盘交易过后，
8、欧元汇率重新收回了 这 70 点 的 跌幅 。其中 主要原因仍然是 德国 经济 积极 平稳的发展态势， 平衡掉 其政局及领导人 变动 的问题。基于此， 不应当夸大 德国政治因素对欧元的 影响 ， 而 对 欧元 影响巨大的仍然是美元， 基本面 的驱动力也是 欧洲 央行的经济预期。此外， 10 年期 的 德国 国债收益率 稳定 在 0.36%左右 ， 充分 显示出投资者们对德国经济前景的积极态度。 图 8. 11.1911.20 日 欧元 兑 美元实时汇率 走势图 数据来源：东北证券， Wind 图 9.德国十年期国债收益率（ %） 数据来源：东北证券， Wind 3.2. 脱欧久拖不决， 欧元
9、震荡走强 1.168 1.170 1.172 1.174 1.176 1.178 1.180 1.182 17:0017:3018:0018:3019:0019:3020:0020:3021:0021:3022:0022:3023:0023:30 0:00 0:29 1:00 1:30 2:00 2:28 3:00 3:30 4:00 4:30 5:00 5:30 6:00 6:30 7:00 7:30 8:00欧元兑美元汇率-10123452007-11-012008-04-012008-09-012009-02-012009-07-012009-12-012010-05-012010-10
10、-012011-03-012011-08-012012-01-012012-06-012012-11-012013-04-012013-09-012014-02-012014-07-012014-12-012015-05-012015-10-012016-03-012016-08-012017-01-012017-06-012017-11-01国债收益率请务必阅读正文后的声明及说明 6/7 Table_PageTop 债券研究报告 英国 脱欧对欧元区的 影响 持续不断。截至目前， 英国 脱欧谈判已进行到第六轮，本月 910 日 谈判在布鲁塞尔进行。由于前五轮的谈判最终都没有取得实质性的进展，并
11、且速度明显慢于原定的计划，而且双方对此也感到了厌烦，因此都表示希望加快谈判的速度。英国首相表示，英国脱欧的决心已定，不论会议的最终结果是什么，英国都会离开欧盟。欧洲央行执行委员会委员和银行监管副主席发表演讲称，为了解决市场 准入问题 ，银行需要加快从英国迁移至欧盟国家的速度， 同时 ，欧盟绝不接受空壳公司。欧盟首席谈判代表 Barnier 也表示，英国退欧可能会是欧盟历史上的一个转折点，英国金融服务商会 失去 欧盟准入资 格，但欧盟需要与英国继续保持密切的关系。一方面， 英国 脱欧的不稳定性为欧元汇率变换带来风险， 另一方面 ， 受德国 组阁的影响，汇率 在 短期内将会出现震荡波动， 但在 中
12、长期来看，由于基本面 的提振 及 欧洲经济增长持续走强， 预计 欧元 汇率 将随之走强。 请务必阅读正文后的声明及说明 7/7 Table_PageTop 债券研究报告 分析师简介： 李勇，南开大学经济学博士，东北证券首席固收分析师。 2015、 2016年连续两次团队荣获新财富宏观经济分析师第 4名。 2014年 -2017年，任职申万宏源证券高级宏观分析师； 2017年 6月加入东北证券研究所。 刘辰涵，南开大学经济学硕士，现任固收分析师。 2017年 7月加入东北证券研究所。 重要声明 本报告由东北证券股份有限公司（以下称“本公司”）制作并仅向本公司客户发布，本公司不会因任何机构或个人接
13、收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断，不保证所包含的内容和意见不发生变化。 收稿日期:2019-01-13摇 摇 摇 摇 摇修回日期:2019-03-12作者简介:申摇华(ORCID:0000-0003-0952-4129),男,1970年生,教授,博士生导师,研究方向:情报理论。军事情报学视野下的中国情报学融合发展研究申摇华(信息工程大学洛阳校区摇洛阳摇 471003)摘摇要:目的/意义新兴的情报学研究在我国呈现
14、出百家争鸣、百花齐放的格局,不仅门类众多,而且发展状况各异。为求同存异、共迎挑战、强化协作、“抱团取暖冶,研究从学科发展理念与发展路径上对中国情报学学科群的未来融合发展提出思考与建议。 方法/过程基于学科建设与管理的视角,在宏观分析把握军事情报学学科现状与发展水平的基础上,进而对军事情报学的主要学科特性作出揭示。 结果/结论研究认为我国情报学的融合发展应该在正本清源、分门别类、领先引领等方面下功夫,从而构建一个普遍认可、超越国界、反映现实常态、适应信息时代的情报学知识体系。关键词:情报学;军事情报学;学科发展中图分类号:EO-059摇 摇 摇 摇 摇 摇 摇文献标识码:A摇 摇 摇 摇 摇 摇
15、 摇文章编号:1002-1965(2019)09-0024-06引用格式:申摇华.军事情报学视野下的中国情报学融合发展研究J.情报杂志,2019,38(9):24-29.DOI:10.3969/ j. issn.1002-1965.2019.09.005A Study of the Integration of China Intelligence Discipline from the Perspective ofMilitary Intelligence Discipline DevelopmentShen Hua(PLA Strategic Support Force Informati
16、on Engineering University, Luoyang摇 471003)Abstract:Purpose/ SignificanceEmerging intelligence disciplines develop variously in China, not only in their various categories, butalso in their different development. In order to seek common ground while reserving differences, face the challenge and stre
17、ngthen collabo鄄ration, and hold together for warmth, the article puts forward some thoughts and suggestions on the future integration and development ofChina爷s intelligence disciplines group from the perspective of discipline development concept and path. Method/ ProcessFrom the per鄄spective of disc
18、ipline construction and management, this article reveals the main characteristics of military intelligence discipline based ona macro analysis of the status quo and future development level of military intelligence discipline. Result/ ConclusionThe study believesthat Chinas intelligence disciplines should work hard in the context of clearing the source and classifying it, so as to construct a knowledgesystem of intelligence disciplines that is universally recognized, transcends national boundaries, and reflects the normal state o
