1、 2010 年 1 月 年度报告 - 期市有 风险 ，入市 须谨 慎 请阅读 文后重要声明铜有望再创历史新高的一年摘 要全球和中国宏观经济回暖使铜价具备中期走牛的基础。铜消费将会随着下游电线电缆、汽车家电和房地产业景气状况的维持和提升而增加。在供给方面，由于矿石供应和产能等约束而供应偏紧。2010 年，随着经济和金融市场的恢复，铜的金融属性将有望进一步增强。从技术面来看，也提供了较大的支撑。如果有效突破头部，则上升空间将被进一步打开。因此，从战略上投资者因保持牛市思维。从季节性来看， 2010 年铜价在一季度很可能突破前期高点，创出历史新高。进入二季度，在各国刺激政策逐步退出的预期和前期高点回
2、抽压力下，铜价有望陷入一定的调整。不过该调整应该还是属于牛市的调整。进入三季度，铜市迎来传统的消费旺季，有望结束调整迎来再次上涨趋势。进入四季度，铜价有望维持高位震荡整理行情。吕国文(021)65456788铜 | 年度报告 20109 年 1月- - 期市有 风险 ，入市 须谨 慎 请阅读 文后重要声明1一、2009 年行情回顾2009 年铜价在各国扩张性财政和宽松的货币政策“救市”的大背景下稳步上涨，年初在经历了短暂的震荡整理后，便拉开了全年上涨的序幕。尽管上涨的过程并非那么一帆风顺，呈现上涨调整再涨再调的运行格局，但是一步一个脚印，稳扎稳打，全年录得可观涨幅。伦铜年开盘 3065 美元，
3、最高 7060，最低 3025，年报收 6930 美元，上涨 3865 美元，涨幅达 126%，已回到 2008 年 9 月份的水平。2009 全年波幅 4035 美元，年均价为 5035 美元，相对 2008 年的 6886 下降 26.9%。从伦铜 2009 年分月来看，只有 9 月收阴，其余 11 个月都是阳线报收，在伦铜近 40 年以来还是首次，走势甚为强劲。表 1：伦铜 2009 年各月价格上涨幅度月份 月度涨幅1 月 4.06%2 月 6.71%3 月 18.86%4 月 9.72%5 月 7.51%6 月 3.96%7 月 15.45%8 月 13.12%9 月 -5.07%10
4、 月 4.94%11 月 7.48%12 月 6.24%图 1：伦铜月 K 线图铜 | 年度报告 20109 年 1月- - 期市有 风险 ，入市 须谨 慎 请阅读 文后重要声明2沪铜连三开盘 24660 元，最高 55900，最低 24470，年报收 54830 元，上涨 30170 元，涨幅 122%，略低于伦铜涨幅。 2009 年全年波幅 31430 元，年均价为 40215 元，较2008 年的 53681 元下降 25.1%。图 2：沪铜连 3 日 K 线图二、2010 年行情分析展望2.1 2010 年宏观经济将继续复苏铜作为重要的工业原料，其需求和投资者对其的需求预期与经济走势息
5、息相关。一般认为，经济兴旺，市场预期铜需求会增加；经济衰退，市场预期铜需求会减少。而在 09 年，经济层面对铜价的影响表现得十分明显。2010 年，世界和中国的宏观经济将继续复苏，并正式宣告经济衰退结束。铜 | 年度报告 20109 年 1月- - 期市有 风险 ，入市 须谨 慎 请阅读 文后重要声明3从全球主要经济区 GDP 数据看，在全球携手应对经济危机政策的推动下，2009 年之后全球经济危机开始好转或缓解。数据显示，美国、韩国于 2008 年末率先见底，之后是中国、印度、日本于 2009 年一季度见底，欧盟最晚，于 2009 年二季度见底。从全球主要经济区GDP 恢复速度看，中国、印度
6、、美国恢复较快，截止 2009 年三季度，三国的 GDP 数据分别为 8.9%、6.8%、2.8%，上述三国的经济已进入复苏状态；但韩国、欧盟、日本的经济复苏进程相对迟缓，截止 2009 年三季度，三经济区的 GDP 数据分别为 0.4%、-4.1%、-4.5%，其中，韩国有望在 2009 年四季度进入复苏状态，而欧盟、日本的完全复苏还要等来年。根据现阶段全球主要经济区的经济运行状况，预计 2010 年全球主要经济区经济复苏概率较大。图 3：美国 GDP 增长率-8-6-4-2024682002-I 2002-III2003-I 2003-III2004-I 2004-III2005-I 20
7、05-III2006-I 2006-III2007-I 2007-III2008-I 2008-III2009-I 2009-IIIGDP季 度 增 长 率中国 GDP 回升趋势稳定 2010 年有望稳定在 9%附近。2009 年前三季度国内生产总值217817 亿元，按可比价格计算，同比增长 7.7%，比上半年加快 0.6 个百分点。分季度看，一季度增长 6.1%，二季度增长 7.9%，三季度增长 8.9%。数据显示，在中国政府一揽子经济振兴规划的指导下，经过全国人民的共同努力，中国 GDP 当季同比和累计同比已出现连续两季同步回升的局面。从回升趋势看，回升趋势稳定，预计 2010 年中国
8、GDP 有望稳定在9%附近。2009 年 12 月 5 日到 7 日召开的中央经济工作会议提出，保持宏观经济政策的连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。做好明年经济工作，重点要在促进发展方式转变上下功夫，在发展中促转变，在转变中谋发展。上述会议精神可归纳为“稳定增长，扩大内需，调整结构，促进消费” 。铜 | 年度报告 20109 年 1月- - 期市有 风险 ，入市 须谨 慎 请阅读 文后重要声明4图 4：中国 GDP 季度增长率024681012141620020320020720021120030320030720031120040320040720041120050320050720051120060
