1、 全方位解读英国退欧意外事件 一、 大事件聚焦 留欧与退欧支持率为 48.11 : 51.89， 英国意外退欧。 全球 金融 市场应声跳水重挫，英镑兑美元下跌超过 10%至 1.34 关口， 欧元 兑美元重挫近 4%，亚洲股市集体下挫。 资金涌入避险资产，美元、日元及黄金录得较大涨幅。 首相卡梅伦将 凭 借 2009年里斯本条约的第 50项条款开展 退 欧程序，依据条约英国与欧盟之间有两年半的时间进行往后事宜的商讨 。 二、 后市观察 不确定性增加，风险资产 短期 承压： 英国最终退欧超出市场的普遍预期，短线 的 大幅波动可能难以避免。 英镑和欧元受到的打压最大， 预期英镑 兑美元 或跌至 1
2、.20-1.25附近，欧元 兑美元 或跌 入 1.05-1.10区间。不过， 日元 、美元以及瑞士法郎 作为避险货币表现可能相对较佳。 花旗调降 欧股目标价，短线或存 10%-20%回调空间 ： 风浪之尖 的 欧股可能面临 较大的 下行风险 ， 预期 欧股 较周四收盘价 存在 10%-20%的下跌空间 ，花旗调降今年底斯托克 600指数目标价至 310点 。 日股或从目前水平回调 10-15%，从而令日经 225指数下探 14,000点。 但 对美股来说，由于标普 500成分企业仅 9%的营收来自欧元区，退欧的实质破坏性或有限，但仍可能在短期内损害投资者情绪。 同时， 随着避险需求的升温，金价
3、有可能回升，信用债利差或将扩大。 英国经济存在下行风险，但依旧录得正增长： 花旗的基本预期是，英国今明两年的经济增速分别为 1.7%以及 2.1%，但退欧或引发未来三年 GDP增速累计下滑 3%-4%（依旧录得正增长） ，同时或推升通胀在 2017年升至 3%-4%。在经济下行以及通胀上行的背景下，花旗预期英国央行的政策取向将偏向稳增长。 苏格兰或进行二次公投： 尽管政治军事主权的独立是英国一贯所向往的，但退欧可能令欧盟产生更多的公投以及分离主义，苏格兰可能决定离开英国，加泰罗尼亚可能从西班牙独立，英国退欧对欧盟的影响，远不限于英国这一个国家。 打击全球市场风险偏好，但实质影响或有限： 退欧引
4、起的不确定性担忧，可能打压市场的风险偏好，不过 预期难以引发全球经济衰退以及系统性风险 。花旗预期，英国退欧可能累计拖累欧盟及欧元区经济增长 1%-1.5%，在未来三年可能打压全球经济 使其 下滑0.1%-0.2%。 为平缓市场， 主要央行或注入流动性 支持 ： 英国央行或降息 25个基点，且有可能实施量化宽松措施。在通胀压力之下，欧洲央行有可能继续降息。此外，美联储或延迟至 12月加息。 热门看点 51.89%支持 退欧、 48.11 %支持 留欧 ，英国 意外退欧 。 金融市场应声重挫，英镑兑美元下跌 10%。 英国经济 增长 存在下行风险， 但预期依旧录得正增长。 苏格兰或 考虑 脱英
5、， 其它国家或寻求类似公投。 为平缓 市场 情绪 ， 主要央行或注入流动性 予以 支持。 一般声明 本报告中所有产品均为投资产品，非银行存款，不受银行或任何政府机构担保 , 产品有投资风险，在某些情况下可能失去投资本金。 “花旗分析师 ”是指由花旗投资发布与分析部、花旗环球金融市场部，以及全球财富管理部的全球投资委员会中有投票权的成员所组成的投资专家们。 花旗银行（ Citibank N.A.）及其关联机构 /子公司不提供有关本文件内容的独立研究或分析。投资产品不提供给美国人士，且并非所有关联机构或所有地区皆提供一切产品和服务。 本报告仅为一般信息发布，不应作为对任何证券买卖、货币交易、投资产
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