1、 - 1 - 英国脱欧 事件 中长期影响 评析 交通银行 金融研究中心 根据英国 前 首相卡梅伦 2015 年大选时的承诺，英国于今年 6 月 23 日如期举行了脱欧 公投。 公投结果显示，英国民众有 51.9%倾向于脱离欧盟。 过去一周来，市场对于英国脱欧的关注点主要集中在短期 ； 但从中长期视角来看， 英国脱欧为英国、欧盟、英欧关系、世界经济、全球金融市场及中国经济金融未来发展前景等 均 带来了 不同程度的影响 。 一、 脱欧对英国的影响 1、 收益主要体现在文化、价值观和主权层面，但也不乏现实考量 回归 “光荣孤立”外交路线和自由竞争传统 。 英国在过去几百年间长期扮演着欧洲大陆“离岸平
2、衡手”（ off-shore balancer）的角色，最大程度地发挥了对于欧洲和世界的影响力。例如，英国在拿破仑时代支持普鲁士、沙俄遏制法国崛起；在一战和二战期间力挺法国对抗德国；在冷战阶段与其他西欧国家一道同苏东集团对峙。脱欧派相信，与欧洲大陆保持适当距离，有助于英国获取更大的地缘政治利益。此外，在经济上，脱欧还意味着 英国能够摆脱欧盟高度计划的财政政策、农（渔）业政策和贸易保护主义，回归自由竞争- 2 - 和实用主义传统。 从欧盟手中 收回部分 主权。 从法律上看，区域一体化的过程往往是成员国让渡部分主权的过程。在脱欧派看来， 欧盟 统一的 政策妨碍了英国主权的行使， 让英国的政策自由度
3、大打折扣 ， 如欧盟统一金融立法不利于伦敦金融业的 自由竞争、 欧盟的移民政策让英国社保体系不堪重负等。 据 英国议会 下议院图书馆统计 ， 目前 英国 60%的法律都由欧盟委员会制订。脱欧派希望借此次公投 完全收回英 国主权，捍卫英国利益；相比之下，脱欧派对由此带来的经济损失甚至政治损失（如苏格兰独立威胁）并不敏感。 缓解 移民和 难民危机对英国社会的压力。 根据欧盟规定，所有欧盟国家公民有权在 28 个成员国的任何地方生活和工作，英国政府并不享有制定移民政策的自主权。 2015 年，英国净移民高达 33.3 万人，其中来自欧盟国家（主要是中东欧）的移民人数为 18.4 万人，创下新高。近年
4、来，随着北非、中东国家政治动荡、战事频仍，英国与其他欧盟国家一样承受了蜂拥而至的难民潮。不少英国人认为，接纳大量移民和难民不仅会拖累经济发展，还会给社会带 来安全隐患。 节省向欧盟缴纳的高额“会费”。 近年来 ， 英国稳定保持了欧盟第四大会费缴纳 成员 的地位， 欧盟预算的八分之一由英国 承担 。 2015 年，英国支付给欧盟用于向其他成员国转移支付的金额高达 178 亿英镑。在脱欧 派看来，如果英国退- 3 - 出欧盟，省下的这笔钱可以极大地改善英国政府的财政预算和英国公民的福利。 数据来源：英国下议院图书馆 图 1： 1973-2015 年英国对欧盟（欧共体）预算的贡献 （单位： 百万欧元
5、 ） 2、脱欧 成本 不容低估 从政治上看，随着冷战时代的结束和欧洲一体化程度不断加深 ，英国已很难 在欧洲大陆找到发挥“离岸平衡手”的外交空间。英国 脱欧在英国内部还可能重新激发苏格兰、北爱尔兰等成员脱离英国的政治热情和信心。 从经济上看，英国脱欧带来的成本同样巨大。除短期面临的英镑汇率大幅波动外，中长期影响包括： 伦敦金融中心地位 将面临 挑战。 伦敦是 欧洲和全球领先的 金融中心，在外汇 和证券 交易、海事和航空保险、债券保险和交易、银行间拆借等国际金融市场上均占有重要地位。-5000 0 5000 10000 15000 20000 19731975197719791981198319
6、85198719891991199319951997199920012003200520072009201120132015e毛贡献 扣除返还后的总贡献 扣减欧盟对英国公共部门补偿后的净贡献 - 4 - 同时， 根据 欧盟 现行金融管理制度， 位于 伦敦 的 银行 机构可向欧盟所有成员国客户 无差别地 出售金融产品和服务，仅此一项的每年营业额 就达 200 亿英镑，对欧盟实现金融服务顺差 160 亿英镑。相比 之下， 非欧盟成员 瑞士虽然与欧盟建立欧盟自由贸易区，但其金融机构不能直接向欧盟成员国出售金融产品和服务，而必须在欧盟成立子公司。英国脱欧 后 ，部分外资 银行 很 可能 不得不 重新在
7、欧盟 其他 成员国设立子公司 或分支机构 。 英国 进出口 贸易 将受到冲击。 欧盟是英国最大的出口目的地和进口来源地。英国对欧盟其他国家的出口占到英国总出口的 44%，从欧盟其他国家的进口占英国总进口的 54%。脱欧将使英国近一半的进出口贸易面临新的壁垒风险。根据经合组织（ OECD）的测算，脱欧后，如英国与 欧盟之间重新确立世贸组织最惠国（ MFN）规则，则英国总出口仍将比现在减少 8.1%，对欧盟出口减少 5.8%，从欧盟进口减少 9.4%；如英欧之间确立的是自由贸易协定（ FTA）规则，英国总出口将比现在减少 6.4%，对欧盟出口减少 3.1%，从欧盟进口减少 6.3%。 - 5 -
8、数据来源：英国下议院图书馆 图 2： 2015 年 英国进出口贸易 伙伴构成 （单位：亿英镑） 英国外资流入规模 将 缩小 。 2014 年， 英 国 FDI 存量中48%来自欧盟 国家，相比之下，来自美国和其他国家的分别仅占 24%和 28%。 脱欧后，英欧经济关联度将逐步降低，英国面临的投资壁垒也将升高。 短期来看，英国脱欧将使英国资产风险溢价上升，投资者信心、消费者信心和商业信心都会受到影响 ； 长期来看， 与 欧盟单一市场 脱钩 ，英国的投资吸引力将 日渐 丧失。 不仅 外资公司 ，甚至部分 英国本土跨国公司都可能会考虑 将其地区总部或重要部门迁往欧洲大陆 。 英国经济增长 将 受 到
9、拖累 。 国际货币基金组织（ IMF） 6月 公布的研究报告 指出 ，如果英国选择留在欧盟，英国今明两年经济增速预计分别为 1.9%和 2.2%； 如果英国离开欧盟，在影响 较小 的情形下，今明两年经济增速预计分别为 1.7%和-1000 -500 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 出口 进口 顺差 欧盟国家 非欧盟国家 - 6 - 1.4%，而在极端情形下，今年增速预计仅为 1.1%，明年增速将降至 -0.8%。 OECD 发布的全球经济展望 同样认为，脱欧后 ， 2016-2018 年英国每年国内生产总值将损失 0.5 个百分点，到 2020 年，英国
10、的 GDP 比未 脱欧 情景下要低 3%。 英国经济版图有可能 逐步萎缩 。 从此次脱欧公投结果来看，英格兰、威尔士脱欧的民意更为强烈，而苏格兰、北爱尔兰民众多数倾向于留在欧盟。公投结果可能进一步激化原本已经敏感的英国国内地区间矛盾，扩大分歧。如 引发苏格兰 、北爱尔兰举行独立公 投并获成功 ，不仅将在政治上重挫英国，在经济上对英国同样打击巨大。一个 版图 更小 的英国不但意味着更小的经济总量和更单一化的经济结构，也意味着其承受风险能力更弱，未来将遭遇更大的经济波动。 二、 英国脱欧对欧盟的影响 对于欧盟而言， 英国脱欧不完全是坏事。 在排除“离心离德”的英国后，欧盟的决策效率很可能随之提升。
11、根据“集体行动的逻辑”理论， 集团成员的数量越多，组织和谈判成本就越高 ，行动力将逐步下降。历史上，英国曾经于 1961年、 1967 年， 1971 年三次申请加入欧共体（欧盟前身），前两次均遭到时任法国总统戴高乐的否决 ，正是基于这一担心 。英国一直将自己定义为欧洲之外的全球大国，对于推动欧洲一体化进程态度相对消极，不但抵制加入欧元区和申根协定，在 80 年代要求会费折扣和 2011 年欧盟修订里斯本条约- 7 - 等一系列重大问题上也表现出与其他欧盟成员格格不入的态度，导致欧盟经常不得不迁就英国或暂时搁置讨论。 但与上述积极影响相比，欧盟承受的脱欧消极影响 可能更多 、更大 一些，包括：
12、 在经济上推动欧盟 趋向 保守 封闭 。 从经济角度看，英国在欧盟内部一向被视为“经济自由主义阵营”的 代表 ，在一定程度上平衡了德、法的高度集权、意识形态歧视及部分 “新欧洲”成员 的贸易保护主义。英国脱欧后，德、法在欧盟的主导性影响力将进一步强化， 同时受 某些 中东欧国家的推波助澜， 欧盟的经济贸易政策或由平衡趋向保守。特别是在全球经济复苏缓慢的背景下，欧盟很可能滑向贸易保护主义。例如，近期欧洲议会高票反对承认中国的完全市场经济地位就是一个征兆。 在政治上削弱欧盟国际地位和影响力。 英国退欧后，欧盟内部仅剩法国一个联合国常任理事国。西方世界将由过去的 大致对称的 跨大西洋双边关系重新回归
13、 “一强两弱”的 美英欧三角关系。世界唯一超级大国美国可 根据其战略需要，灵活 地 在英、欧之间选择 合作 伙 伴，欧盟的国际地位和软、硬实力都将受损，在国际政治、经济、安全等全球治理问题上发挥作用的能力 将受到削弱 。 欧盟 一体化 形象 将 受到冲击。 欧盟曾被国际社会 公认为最成功的 区域一体化组织 ，但 近年来， 在 次贷 危机、欧洲主- 8 - 权债务危机、希腊债务违约、难民危机、恐怖主义威胁等 一连串挑战面前 ，欧盟各成员国 为 维护自身利益原因 无法 协调立场， 难以拧成一股绳 。 此次英国选择 脱离欧盟 无异于雪上加霜 ，意味着二战后欧洲主要国家建立的政治经济合作机制正面临 前所未有的 挑战 ，欧盟的政治和经济一体化进程也 面临重大考验 。 欧盟的预算能力 将 受到较大制约。 英国脱欧后将不再承担向欧盟缴纳会费的义务，欧盟可能出现 1
