1、 全球资本市场全球资本市场 全球关键指标上扬，经济衰退担忧减弱全球关键指标上扬，经济衰退担忧减弱 全球资本市场研究组全球资本市场研究组： 汤云飞 CFA 王 玥 庞云川 服务热线：服务热线： 010-66045555 服务邮箱：服务邮箱： service 通讯地址通讯地址北京市西城区金 融大街 5 号新盛大厦 B 座 4 层 天相投资顾问有限公 司 邮编：邮编：100034 重要免责声明： 本研究报告仅代表本 公司研究人员在发表 时的个人观点， 不作 为对特定客户的投资 建议。 据此投资引致 的任何后果,概与天相 投资顾问有限公司及 分析师无关。 本报告 为非公开资料， 仅供 天相投资顾问有限
2、公 司客户使用。 全球市场动态 ? 美国 ISM 非制造业指数有所上涨，经济下行的压力得到一定缓解。ISM 非制造 业综合指数 2 月份预计为 47.3，实际为 49.3，上次为 44.6。 ADP 就业变动指数 2 月份预计为 18K，实际为-23K，上次为 130K；非农业生产 力 4 季度预计为 1.8%， 实际为 1.9%， 上次为 1.8%； 单位劳务成本 4 季度预计为 2.1%， 实际为 2.6%，上次为 2.1%。 工厂订单 4 季度预计为-2.5%，实际为-2.5%，上次为 2.3%；MBA 抵押申请 3 月 1 日实际为 3.0%，上次为-19.2%； ? 欧元区继续保持良
3、好的经济发展势头。PMI 服务业 2 月份预计为 52.3，实际为 52.3，上次为 52.3；PMI 综合 2 月份预计为 52.7，实际为 52.8，上次为 52.7 欧元区零售销售月环比 1 月份预计为 0.3%，实际为 0.4%，上次为-1.0%；欧元 区零售销售同比 1 月份预计 0.1%，实际为-0.1%，上次为-2.0%。 ? 英国 PMI 服务业 2 月份预计为 52.0，实际为 54.0，上次为 52.5。 官方储备增减 2 月份实际为 933M 美元，上次为 1456M 美元； 。 ? 德国 PMI 服务业 2 月份预计为 51.0，实际为 52.2，上次为 49.2；法国
4、 PMI 服 务业 2 月份预计为 57.0，实际为 58.2，上次为 56.6。 ? 今日全球经济指标中市场最关注为：欧洲央行公布利率和英国央行公布利率 2008 年 3 月 6 日主要宏观数据提示 时间 国家 公布事项 预计 天相预测实际上次 13:00 日本 1 月份领先经济指标 30.00% 28% - - 45.50% 13:00 日本 1 月份同步指数 22.20% 20.00% - - 70.00% 14:00 日本 2 月份机床订单 (同比) - - 0.50% - - 0.00% 16:00 英国 2 月份 HBOS 房价经季调 (月环比) -0.20% 0.00% - -
5、0.00% 16:00 英国 2 月份 HBOS 房价 3 个月/年比 4.20% 4.30% - - 4.50% 20:00 英国 3 月 7 日英国银行宣布利率 5.25% 5.25% - - 5.25% 20:45 欧元区3 月 7 日欧洲央行公布利率 4.00% 4.00% - - 4.00% 21:30 美国 3 月 2 日首次失业人数 360K 375K - - 373K 21:30 美国 2 月 24 日持续领取失业救济人数 2810K 2810K - - 2807K 23:00 美国 1 月份待定住宅销售量(月环比) -1.00% -0.5% - - -1.50% 消息来源于:
6、Bloomberg 报告日期：2008 年 3 月 6 日 诚信源于独立 专业创造价值 请阅读最后一页重要免责申明诚信源于独立 专业创造价值 请阅读最后一页重要免责申明 全 球 市 场 动 态 全 球 市 场 动 态 2 诚信源于独立诚信源于独立 专业创造价值专业创造价值 全球经济与市场评论全球经济与市场评论 美国 ISM 非制造业指数上升、市场依旧保持疲软 美国 ISM 非制造业指数上升、市场依旧保持疲软 美国供应管理学会（ISM）周三公布的数据显 示，美国 2 月份 ISM 非制造业指数从 1 月份的 44. 6 上升至 49.3，高于预期的 47.3。尽管还是出于扩 张与萎缩分水岭 50
7、 的下方，但这也表明该部门的 生产活动已有所加强。同时，ISM 非制造业报告还 显示， 新订单数量也从 1 月份的 43.5 上升至 49.6， 企业活动则从上个月的 41.9 再次冲破 50 的扩张线 而达到了 50.8。 这对持续低迷的美国经济有一定的 舒缓作用，也一定程度上增强了美国经济不会陷入 衰退的市场信心。 美国ISM制造业及非制造业指数 30 40 50 60 70 010203 040506 0708 30 35 40 45 50 55 60 65 70 ISM制造业(左轴)ISM非制造业 资料来源：Bloomberg 然而，2 月份的 ADP 就业变动指数有大幅的下 滑， 从
8、 1 月份的 130K 降到-23K。 就业人数减少了 2. 3 万人，表明美国的就业市场不容乐观。这项数据 的意外报负也打击了投资者对美国就业市场的信 心，令人担忧本周五劳工部将要公布的 2 月份就业 报告。如果就业市场紧张的状况得不到缓建的话， 美国经济走出低迷的难度也将增大。此外，美国 1 月份的工厂订单减少 2.5%，符合预期。总体而言， 今天公布的数据显示了美国经济依旧处于萎缩状 态。 今日美国的联邦褐皮书也公布了。十二个联储 局的报告都一致表示自今年年初以来，美国经济增 长已放缓。房地产市场依然表现疲弱，而大多数的 地区也表示银行业信贷依旧紧缩，贷款需求较弱。 可以说，次级债危机还
9、没解除。此外，所有地区都 表示，原材料及能源价格对物价的上行压力依旧存 在，而这也增加了制造业的生产成本，给未来产量 和收入带来了压力。 由于经济总体上还没有摆脱陷入衰退的风险， 因此现在市场上都预计美国将在 3 月 18 日再次降 息 50 个基点。尽管美联储在过去六个月里已经减 息了 225 个基点，但信贷市场依然处于动荡的风险 之中。对此，美联储理事皮亚纳托今日表示，当市 场的担忧情绪以及贷款意愿恢复后，市场将趋于稳 定，但还需要一段时间。 欧元区经济状况依然良好 欧元区经济状况依然良好 欧元区公布的数据显示，2 月份欧元区 PMI 综 合指数为 52.8，略高于预期的 52.7；1 月
10、份零售销 售同比为-0.1%，比上次的-2.0%有了较大提高。此 外，英国 2 月份的 PMI 服务业指数为 54.0，高于预 期的 52.0，德国 2 月份的 PMI 服务业指数为 52.2， 也高于预期的 51.0。这一系列数据都表明，欧元区 的经济还没受到美国经济低迷的影响，发展态势良 好。 然而，由于美国继续实行弱美元政策以刺激经 济，欧元区不少国家所持有的美元资产都不同程度 地受到了损坏。不少国家的财政部长都对欧元的继 续走强表示了不满的情绪。从今日公布的数据来 看，欧元区良好的经济前景将继续支撑欧元的走 强。我们将关注欧元区央行对此作出的政策回应。 欧洲PMI服务业 48 50 5
11、2 54 56 58 60 62 06 07 08 48 50 52 54 56 58 60 62 法国PMI服务业德国PMI服务业 欧元区PMI服务业 资料来源：Bloomberg 全 球 市 场 动 态 全 球 市 场 动 态 3 诚信源于独立诚信源于独立 专业创造价值专业创造价值 附录附录 美国4季度非农业生产力为1.9% -5 0 5 10 15 000102 030405 0607 -5 0 5 10 15 美国1月份工厂订单为-2.5% -8 -4 0 4 8 04 05 06 07 08 -8 -4 0 4 8 欧元区1月份零售销售同比为-0.1% -2 -1 0 1 2 3 0
12、405 0607 08 -2 -1 0 1 2 3 英国2月份官方储备增减为933M美元 -1000 -500 0 500 1000 1500 2000 0405 0607 08 -1000 -500 0 500 1000 1500 2000 美国4季度单位劳务成本为2.6% -10 -5 0 5 10 15 20 0001 0203 0405 0607 -10 -5 0 5 10 15 20 美国2月份ISM非制造业综合指数 为49.3 40 45 50 55 60 65 0405 0607 08 40 45 50 55 60 65 欧元区2月份PMI服务业为52.3 45 50 55 60
13、 65 06 07 08 45 50 55 60 65 英国2月份PMI服务业为54.0 50 55 60 65 06 07 08 50 55 60 65 4 诚信源于独立诚信源于独立 专业创造价值专业创造价值 全 球 市 场 动 态 全 球 市 场 动 态 表 1： 2008 年 3 月 6 日 全 球 主 要 国 家 国 债 收 益 率 表 1： 2008 年 3 月 6 日 全 球 主 要 国 家 国 债 收 益 率 2年期(%) 5年期(%) 10年期(%) 30年期(%) 美国 1.638 2.575 3.672 4.6 英国 4.175 4.313 4.42 德国 3.262 3.
14、396 3.861 4.517 法国 3.332 3.559 4.081 4.673 西班牙 3.502 3.586 4.11氤氢0踤齨(頀匀%圖栊頀讀缁頀h椀甂愃漖漗焗卓琀蒕鞘搀漀挀瀀椀挀最椀昀卓琀蒕鞘搀漀挀尀尀戀挀戀戀戀挀攀戀戀挀愀瀀樀唀瀀嘀嘀倀礀甀樀瘀礀爀爀倀爀搀嘀栀漀爀樀樀唀礀氀伀洀眀匀萀鞘尀眀攀渀欀甀尀眀攀戀甀椀尀氀攀砀倀愀瀀攀爀尀椀氀攀刀漀漀琀尀挀愀攀攀攀攀戀挀戀搀昀昀戀卓琀蒕鞘卓卓腎箍麄獞蹑华屝葏补噥豻譬卓啓敢癸卒讀罎啓盿鹾N啟协鹾桥敬卒祾奎祒却祒奎豾妋屝驒卓孺桴占孺卛屝卓捶卧葥豴罔癸卓啓噥貀啓卓鷿陛蕓卑厃缀卓祒善葏襶桛卓葾答葒襶桛屝罏华梍占卖葏豛屝梍卙聎屝罎鹢卾孺梍卓屝焀啥来葧诿啎琀镞燿黿诿黿y塎谀琀敥占琀敥葑鞘琀鹞黿罘盿敾敥诿敥敥庖啜盿敥譵敟鵝瑎汾貏奾琀葑鞘琀鹞黿罘盿葑鞘秿葑鞘齑筒沂煑姿蟿卮鉏鱏貖苿俿鱏绿鑓盿腎蕑腎蹵蕎獧謰啎塎沏獧謰啎y塎沏栰敬祒卜琀祎官攀沍Q孟禖嬰斋匰籔匰虾溍匰湗聹虢匰沏鹨汒溍鹨汒剓瑜卞聺卢筗鹑祥嬰讍禋匰侀祎皘鱥琀鱥蒍鞘鵠盿鱥榍葲鞘鱥葺鞘鱥葒鞘鐀獧葫鞘襻鉛琀啥杓汱塒譴啎旿獧襫鉛董
