1、2009财务报告分析财务报告分析2009财务分析信息搜集整理阶段财务分析信息搜集整理阶段战略分析与会计分析阶段战略分析与会计分析阶段财务分析实施阶段财务分析实施阶段财务分析综合评价阶段财务分析综合评价阶段明确财务分析目的明确财务分析目的制订财务分析计划制订财务分析计划搜集整理财务分析信息搜集整理财务分析信息企业战略分析企业战略分析财务报表会计分析财务报表会计分析财务指标分析财务指标分析基本因素分析基本因素分析财务综合分析与评价财务综合分析与评价财务预测与价值评估财务预测与价值评估财务分析报告财务分析报告2009比率分析比率分析将影响财务状况的两个关联因素联系起来，通过将影响财务状况的两个关联因
2、素联系起来，通过计算比率，反映他们之间的关系，借以评价企业计算比率，反映他们之间的关系，借以评价企业财务状况和经营状况的一种财务分析方法。财务状况和经营状况的一种财务分析方法。比率分析法的最大优点：比率分析法的最大优点：能够比较不同规模公司的能够比较不同规模公司的财务状况和经营状况财务状况和经营状况。2009比率分析的局限比率分析的局限比率的变动可能仅仅被解释为两个相关因素之间变动；比率的变动可能仅仅被解释为两个相关因素之间变动；很难综合反映比率与计算它的财务报表的联系；很难综合反映比率与计算它的财务报表的联系；比率给人们不保险的最终印象；比率给人们不保险的最终印象；比率不能个人们财务报表关系
3、的综合观点。比率不能个人们财务报表关系的综合观点。2009 财务比率的四大类别财务比率的四大类别营运能力营运能力偿债能力偿债能力盈利能力盈利能力增长能力增长能力需要注意的是：需要注意的是：财务比率的四大类别财务比率的四大类别不是相互独立的，因不是相互独立的，因此进行财务比率分析此进行财务比率分析时需要结合各类比率时需要结合各类比率同时分析，而不能仅同时分析，而不能仅仅分析某一个单独的仅分析某一个单独的指标。指标。2009第八章第八章 盈利能力分析盈利能力分析2009 盈利能力盈利能力 （Profitability analysis）盈利能力是指企业运用其所支配的盈利能力是指企业运用其所支配的经
4、济资源经济资源，开展某种开展某种经营活动经营活动，从中赚取，从中赚取利润利润的能力。的能力。投资者：股利分配能力和股价上升潜力；投资者：股利分配能力和股价上升潜力；债权人：企业偿债能力最终取决于盈利能力；债权人：企业偿债能力最终取决于盈利能力；经营管理者：业绩和履行受托责任的核心指标，决定经营管理者：业绩和履行受托责任的核心指标，决定企业的竞争力和未来发展。企业的竞争力和未来发展。2009盈利能力盈利能力 （Profitability analysis）Return on investment Return on SalesThe residual return to the firm per
5、 sales dollar.The relationship between profits to the investment required to generate them.2009 Return on investment 总资产报酬率总资产报酬率总资产报酬率总资产报酬率=息税前利润息税前利润平均资产总额平均资产总额 权益报酬率权益报酬率权益报酬率权益报酬率=净利润净利润平均所有者权益平均所有者权益 总资本报酬率总资本报酬率总资本报酬率总资本报酬率=息税前利润息税前利润平均资本总额平均资本总额息税前利润息税前利润=利润总额利润总额+利息费用利息费用 普通股收益率普通股收益率普通股收益
6、率普通股收益率=净利润净利润-优先股股利优先股股利平均普通股权益平均普通股权益2009Return on Sales 边际贡献率边际贡献率边际贡献率边际贡献率=边际贡献边际贡献营业收入营业收入 营业收入毛利率营业收入毛利率营业收入毛利率营业收入毛利率=营业收入毛利营业收入毛利营业收入营业收入 营业收入利润率营业收入利润率营业利润率营业利润率=营业利润营业利润营业收入营业收入2009Return on Sales 销售息税前利润率销售息税前利润率销售息税前利润率销售息税前利润率=息税前利润息税前利润营业收入营业收入 税前利润率税前利润率税前利润率税前利润率=利润总额利润总额营业收入营业收入 销售
7、净利率销售净利率销售净利率销售净利率=净利润净利润营业收入营业收入2009 Return on Sales销售成本率：销售成本率：销售成本和销售收入之间的比例关系。销售成本和销售收入之间的比例关系。（Relationship between the firms costs and its sales）。）。企业可以通过控制销售成本率提高企业的盈利能力。企业可以通过控制销售成本率提高企业的盈利能力。2009获取现金能力分析获取现金能力分析经营现金净流入和投入资源的比值。经营现金净流入和投入资源的比值。营业收入营业收入总资产总资产净营运资金净营运资金净资产净资产普通股股数普通股股数*现金率现金率=
8、经营现金净流入经营现金净流入投入资源投入资源2009第九章第九章 营运能力分析营运能力分析2009营运能力分析营运能力分析（Activity Analysis）企业营运资产的企业营运资产的效率效率和和效益效益。效率效率资产的周转率资产的周转率 和周转速度。和周转速度。效益效益销售收入和维持这一销销售收入和维持这一销售收入的资产的关系。售收入的资产的关系。2009营运能力分析营运能力分析（Activity Analysis）效率效率 效益效益收入收入/平均资产平均资产周转额周转额/平均资产平均资产 2009营运能力分析营运能力分析（Activity Analysis）尽管营运能力不能直接衡量企业
9、的盈利能力和尽管营运能力不能直接衡量企业的盈利能力和偿债能力，但是这些指标是影响企业偿债能力偿债能力，但是这些指标是影响企业偿债能力和盈利能力的重要因素。和盈利能力的重要因素。可以利用营运能力比率预测企业的资本需求。可以利用营运能力比率预测企业的资本需求。2009总资产营运能力总资产营运能力 总资产周转率总资产周转率总资产周转率总资产周转率=营业收入营业收入平均总资产平均总资产 总资产周转天数总资产周转天数总资产周转天数总资产周转天数=365总资产周转率总资产周转率反映企业全部资产的利用效率。反映企业全部资产的利用效率。总资产周转率总资产周转率=总产值总产值平均总资产平均总资产全部产品，包括全
10、部产品，包括完工产品产值、完工产品产值、在产品产值、已在产品产值、已售产品产值和库售产品产值和库存产品产值。存产品产值。2009流动资产周转率流动资产周转率存货周转率存货周转率流动资产周转率流动资产周转率应收账款周转率应收账款周转率2009流动资产周转率流动资产周转率流动资产周转率流动资产周转率流动资产周转率流动资产周转率=营业收入营业收入平均流动资产平均流动资产流动资产周转天数流动资产周转天数流动资产周转天数流动资产周转天数=365流动资产周转率流动资产周转率流动资产周转率流动资产周转率=营业成本营业成本平均流动资产平均流动资产流动资产周转流动资产周转率反映企业流率反映企业流动资产管理的动资
11、产管理的效率。效率。2009存货周转率存货周转率存货周转率存货周转率存货周转率存货周转率=营业收入营业收入平均存货平均存货存货周转天数存货周转天数存货周转天数存货周转天数=365存货周转率存货周转率存货周转率存货周转率=营业成本营业成本平均存货平均存货存货周转率存货周转率反映企业存反映企业存货管理的效货管理的效率。率。存货周转率和周转天数存货周转率和周转天数会受会计选择的影响。会受会计选择的影响。反映企业对存反映企业对存货的平均持有货的平均持有天数天数2009应收账款周转率应收账款周转率应收账款周转率应收账款周转率营业收入营业收入应收账款周转率应收账款周转率=平均总资产平均总资产应收账款周转天
12、数应收账款周转天数应收账款周转天数应收账款周转天数=365应收账款周转率应收账款周转率应收账款周转率应收账款周转率=赊销收入赊销收入平均总资产平均总资产反映企业的反映企业的信用政策。信用政策。2009 Length of Cash Cycle生产生产销售销售回款回款采购采购应付账款应付账款公司的经营周期是公司的经营周期是从购买存货起到产从购买存货起到产品销售，收回货款品销售，收回货款止所经历的时间。止所经历的时间。若企业在采购过程若企业在采购过程中运用应付账款，中运用应付账款，则应递减该经营周则应递减该经营周期。期。经营周期越短企业经营周期越短企业经营效率越高。经营效率越高。2009补充补充应
13、付账款周转率应付账款周转率营运资本周转率营运资本周转率2009应付账款周转率应付账款周转率 应付账款周转率应付账款周转率应付账款周转率应付账款周转率=营业成本营业成本平均应付账款净额平均应付账款净额 应付账款周转天数应付账款周转天数应付账款周转天数应付账款周转天数=365应付账款周转率应付账款周转率 应付账款周转率反映了企业利用自发性负债的能力；应付账款周转率反映了企业利用自发性负债的能力；应收账款的收款时间和应付账款的付款时间之间的差应收账款的收款时间和应付账款的付款时间之间的差异非常重要。异非常重要。2009营运资本周转率营运资本周转率 营运资本周转率营运资本周转率营运资本周转率营运资本周
14、转率=营业收入营业收入平均营运资本平均营运资本 营运资本周转天数营运资本周转天数营运资本周转天数营运资本周转天数=365营运资本周转率营运资本周转率短期借款、证券投资、超额现金应当排除在外。短期借款、证券投资、超额现金应当排除在外。2009营运资本周转率营运资本周转率周转率下降时，表明市场对企业产品的周转率下降时，表明市场对企业产品的需求量下降、应收账款的回款状况差。需求量下降、应收账款的回款状况差。可能是以下情况的信号：可能是以下情况的信号：公司的收入可能为无效收入；公司的收入可能为无效收入；应当减少产品的产量；应当减少产品的产量；存在潜在的流动性危机。存在潜在的流动性危机。2009固定资产
15、周转率固定资产周转率 固定资产周转率固定资产周转率固定资产周转率固定资产周转率=营业收入营业收入平均固定资产平均固定资产 固定资产周转天数固定资产周转天数固定资产周转天数固定资产周转天数=365固定资产周转率固定资产周转率企业投资所创企业投资所创造的销售能力造的销售能力2009固定资产周转率固定资产周转率需要注意：需要注意：（1）固定资产周转率受固定资产）固定资产周转率受固定资产折旧折旧的影响，也就的影响，也就是固定资产的购买时间的影响；是固定资产的购买时间的影响；（2）企业购置新的固定资产，会降低固定资产周转）企业购置新的固定资产，会降低固定资产周转率，可以通过使用当前成本或重置成本计算固定
16、资率，可以通过使用当前成本或重置成本计算固定资产周转率解决由于更新固定资产而降低周转率的情产周转率解决由于更新固定资产而降低周转率的情况；况；（3）融资租入、经营租赁或者购买固定资产不同方）融资租入、经营租赁或者购买固定资产不同方式的获得固定资产，会产生不同的固定资产周转率。式的获得固定资产，会产生不同的固定资产周转率。2009第十章第十章 偿债能力分析偿债能力分析2009偿债能力偿债能力（Coverage analysis）长期偿债能力长期偿债能力 Long-term debt and Solvency Analysis短期偿债能力短期偿债能力 Liquidity Analysis2009短
17、期偿债能力短期偿债能力短期资金提供者（短期债权人）必须评估企业的短短期资金提供者（短期债权人）必须评估企业的短期偿债能力。期偿债能力。企业的短期偿债能力来自于两个方面：企业的短期偿债能力来自于两个方面：1、资产负债表日可用现金的金额；、资产负债表日可用现金的金额；2、企业的经营循环过程中创造现金的能力。、企业的经营循环过程中创造现金的能力。2009 营运资本营运资本 流动资产：流动资产：货币资金货币资金交易性金融资产交易性金融资产应收账款应收账款存货存货预付账款预付账款流动负债：流动负债：短期借款短期借款应付账款应付账款投资和债务极易受主投资和债务极易受主观的影响，从而使用观的影响，从而使用该
18、指标是需要注意。该指标是需要注意。营运资本营运资本=流动资产流动资产-流动负债流动负债2009短期偿债能力短期偿债能力Short-term liquidity analysis compares the firms cash resources with its cash obligations.分子：现金资源分子：现金资源 分母：现金义务分母：现金义务2009短期偿债能力分析短期偿债能力分析分子分子分母分母LevelFlowCurrent Assets流动资产流动资产Current Liabilities流动负债流动负债Cash Flow from operations经营活动现金流量经营活
19、动现金流量Cash Outflow from operations经营活动现金流量经营活动现金流量2009Level 流动比率流动比率流动比率流动比率=流动资产流动资产流动负债流动负债 速动比率速动比率速动比率速动比率=速动资产速动资产流动负债流动负债 现金比率现金比率现金比率现金比率=现金及现金等价物现金及现金等价物流动负债流动负债速动资产速动资产=货币资金货币资金+交易性金融交易性金融资产资产+应收票据应收票据+应收账款应收账款现金及现金等价物现金及现金等价物=货币资金货币资金+交易性金融资产交易性金融资产扣除了存货和扣除了存货和预付账款预付账款2009Level其中：流动比率和速动比率假
20、设所有的流动资产其中：流动比率和速动比率假设所有的流动资产都能够在需要时立刻变现。然而，企业正常生产都能够在需要时立刻变现。然而，企业正常生产经营状态下，总是需要保持一定量的应收账款和经营状态下，总是需要保持一定量的应收账款和存货。从而，较差的应收账款周转率和存货周转存货。从而，较差的应收账款周转率和存货周转率会限制流动比率和速动比率的有效性。率会限制流动比率和速动比率的有效性。从而上述比例强调的是安全边际而不是预期的现从而上述比例强调的是安全边际而不是预期的现金流。金流。2009Flow 经营活动现金比率经营活动现金比率经营活动现金比率经营活动现金比率=经营活动现金净流量经营活动现金净流量流
21、动负债流动负债 Cash Flow from Operation RatioCash Flow from Operation Ratio=Cash Flow from OperationCurrent Liabilities2009长期偿债能力长期偿债能力 资产负债率资产负债率资产负债率资产负债率=负债总额负债总额资产总额资产总额 产权比率产权比率产权比率产权比率=负债总额负债总额所有者权益总额所有者权益总额 负债与总资本之比负债与总资本之比负债与总资本之比负债与总资本之比=负债总额负债总额资本总额资本总额一般负债采用账面价值，一般负债采用账面价值，资本总额采用市场价值。资本总额采用市场价值。
22、负债包括自发性的负债，由于这负债包括自发性的负债，由于这部分负债可以长期持有，从而在部分负债可以长期持有，从而在进行资产负债率分析时，可以将进行资产负债率分析时，可以将其扣除。其扣除。2009Interest Coverage Ratios 利息保障倍数利息保障倍数利息保障倍数利息保障倍数=EBIT利息费用利息费用2009Interest Coverage Ratios(Cash basis)利息保障倍数利息保障倍数利息保障倍数利息保障倍数=调整后的经营现金流量调整后的经营现金流量利息费用利息费用调整后的经营现金流量调整后的经营现金流量=经营活动现金净流量经营活动现金净流量+固定费用固定费用+
23、税金支付税金支付2009财务弹性分析财务弹性分析企业适应经济环境变化和利用投资机会的能力。企业适应经济环境变化和利用投资机会的能力。现金流量现金流量支付现金需要支付现金需要投资需求投资需求或承诺支或承诺支付付现金满足投资比率现金满足投资比率=近近5年经营现金净流入年经营现金净流入近近5年资本支出、存货增加、现金股利之和年资本支出、存货增加、现金股利之和2009第十一章第十一章 增长能力分析增长能力分析2009发展能力指标发展能力指标发展能力是指企业未来生产经发展能力是指企业未来生产经营的发展趋势和发展水平。营的发展趋势和发展水平。2009 企业发展能力比率分析企业发展能力比率分析 资产增长率资
24、产增长率资产增长率资产增长率=本年资产增加额本年资产增加额上年资产总额上年资产总额 销售增长率销售增长率销售增长率销售增长率=本年营业收入增长额本年营业收入增长额上年营业收入上年营业收入 资本积累率资本积累率资本积累率资本积累率=本年所有者权益增加额本年所有者权益增加额年初所有者权益年初所有者权益利润增长率利润增长率=利润增长率利润增长率本年利润增长额本年利润增长额上年利润上年利润2009 企业发展能力比率分析企业发展能力比率分析 三年资本平均增长率三年资本平均增长率 三年销售平均增长率三年销售平均增长率2009企业发展能力比率分析企业发展能力比率分析 技术投入比率技术投入比率技术投入比率技术
25、投入比率=当年技术转让费支出与研发投入当年技术转让费支出与研发投入当年主营业务收入净额当年主营业务收入净额2009常用的上市公司财务指标常用的上市公司财务指标每股收益每股收益市盈率市盈率每股营业现金流量每股营业现金流量每股净资产每股净资产市净率市净率每股股利每股股利股利支付率和留存收益率股利支付率和留存收益率股利获利率股利获利率股利保障倍数股利保障倍数现金股利保障倍数现金股利保障倍数2009每股收益每股收益公式公式每股收益每股收益=（净利润（净利润-优先股股利）优先股股利）/加权平均普通股股数加权平均普通股股数注注加权平均普通股股数加权平均普通股股数=（发行在外普通股股数行在外普通股股数发发行
26、在外月份数）行在外月份数）12发行当月不行当月不计入入“发行在外月份数行在外月份数”2009每股收益每股收益评价评价该指标是衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标。该指标越大，该指标是衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标。该指标越大，说明公司盈利能力越强，公司有较好的经营和财务状况；说明公司盈利能力越强，公司有较好的经营和财务状况；该指标可以进行公司间的比较，以评价该公司的相对盈利能力；该指标可以进行公司间的比较，以评价该公司的相对盈利能力；可以进行不同时期的比较，了解该公司盈利能力的变化趋势；可以进行不同时期的比较，了解该公司盈利能力的变化趋势；可以进行经营实绩和盈利预测的比较，掌握该公司的管
27、理能力。可以进行经营实绩和盈利预测的比较，掌握该公司的管理能力。该指标存在的相关问题该指标存在的相关问题每股收益不反映股票所含的风险；每股收益不反映股票所含的风险；股票是一个股票是一个“份额份额”的概念，由于不同股票的市价不同，即换取每的概念，由于不同股票的市价不同，即换取每股收益的投入量不同，限制了每股收益的公司间的比较；股收益的投入量不同，限制了每股收益的公司间的比较；每股收益多，不一定意味着多分红，还要看公司股利分配政策，每股收益多，不一定意味着多分红，还要看公司股利分配政策，也就是说每股收益并不能显示投资者获得投资报酬。也就是说每股收益并不能显示投资者获得投资报酬。2009市盈率市盈率
28、公式公式市盈率市盈率=每股市价每股市价/每股收益每股收益评价评价该指标越大，说明公司具有良好的发展前景，对投资者充满该指标越大，说明公司具有良好的发展前景，对投资者充满吸引力；吸引力；市价确定的情况下，每股收益越高，市盈率越低，投资风险市价确定的情况下，每股收益越高，市盈率越低，投资风险越小；越小；每股收益确定的情况下，市价越高，市盈率越高，风险越大。每股收益确定的情况下，市价越高，市盈率越高，风险越大。2009市盈率市盈率注意事项注意事项不能用于不同行业公司的比较；不能用于不同行业公司的比较；市盈率同时受股票价格和盈利状况两个指标影响；市盈率同时受股票价格和盈利状况两个指标影响；股票价格受宏
29、观环境、市场环境等因素的影响；股票价格受宏观环境、市场环境等因素的影响；盈利能力受到会计政策的影响；盈利能力受到会计政策的影响；当每股收益很小或亏损时，由于市价不可能降为零，因而当每股收益很小或亏损时，由于市价不可能降为零，因而很高的市盈率往往不能说明任何问题。很高的市盈率往往不能说明任何问题。2009每股营业现金流量每股营业现金流量公式公式每股营业现金流量每股营业现金流量=经营现金净流入经营现金净流入/普通股股数普通股股数评价评价该指标反映企业最大的分派股利的能力，超过此该指标反映企业最大的分派股利的能力，超过此限度，就要借款分红。限度，就要借款分红。2009每股净资产每股净资产公式公式每股
30、净资产每股净资产=年末股东权益年末股东权益/年末普通股股数年末普通股股数评价评价该指标越大，说明公司每股实际拥有的净资产越大。该指标越大，说明公司每股实际拥有的净资产越大。2009市净率市净率公式公式市净率市净率=每股市价每股市价/每股净资产每股净资产评价评价该指标反映了股票市价是公司净资产的倍数。一般该指标反映了股票市价是公司净资产的倍数。一般讲，该指标越大，说明公司的经营和财务状况越好，讲，该指标越大，说明公司的经营和财务状况越好，投资者对公司的未来发展更有信心，市场对其具有投资者对公司的未来发展更有信心，市场对其具有良好评价，但蕴含了较大的潜在投资风险。良好评价，但蕴含了较大的潜在投资风
31、险。2009其他相关指标其他相关指标每股股利每股股利每股股利每股股利=用于分配普通股的现金股利总额用于分配普通股的现金股利总额/年末发行在外的普通股股数年末发行在外的普通股股数股利支付率股利支付率股利支付率股利支付率=每股股利每股股利/每股收益每股收益留存收益率留存收益率留存收益率留存收益率=当期留存收益总额当期留存收益总额/当期净利总额当期净利总额股利获利率股利获利率股利获利率股利获利率=普通股每股股利普通股每股股利/普通股每股市价普通股每股市价股利保障倍数股利保障倍数股利保障倍数股利保障倍数=普通股每股收益普通股每股收益/普通股每股股利普通股每股股利现金股利保障倍数现金股利保障倍数现金股利保障倍数现金股利保障倍数=每股营业现金净流入每股营业现金净流入/每股现金股利每股现金股利
