1、财务报告分析财务报告分析主讲人：主讲人：胡旭微浙江理工大学浙江理工大学财务与会计的关系 l会计工作主要是解决三个环节的问题：l l 会计凭证l 会计账簿l 会计报表会会 计计l 零星计算为零星计算为“计计”，l 总合计算为总合计算为“会会”。l “会会”和和“计计”都是计算都是计算的意思，但的意思，但“会会”有总计之有总计之意。意。l最终解决对外报告问题最终解决对外报告问题财 务l 解决企业内部资金运作过解决企业内部资金运作过程中的一系列问题，涉及到程中的一系列问题，涉及到预测、决策、控制和规划。预测、决策、控制和规划。l 财务所要解决的是如何筹集资金，筹集资金以后如何进行投资，项目投资完成以
2、后，在经营过程当中营运资本如何管理，以及最后盈利如何分配的问题，它包括筹资管理、投资管理、经营活动的管理和分配活动的管理。财务与会计关系l 财务和会计是两项内容各异的工作，二者是平行的关系。l-会计提供信息l-财务利用信息作决策 会计六大要素l资产l负债l所有者权益l收入l费用l利润一、读懂财务报表一、读懂财务报表 财务报表犹如名贵香水，只能细细品尝，不能生吞活剥。阿伯拉汗.比尔拉夫（一）何为财务报表（一）何为财务报表（What are Financial Statements？）1、财务报表 财务报表是公司根据财务标准或准则（如GAAP）编制的、向股东（如股票投资者）、高层管理者（CEO）、
3、政府（如税务部门）或债权人（如银行）提供或报告的公司在一段时期以来的有关经营和财务信息的正式文件，主要包括：资产负债表、损益表和现金流量表。（1）有些公司通常还做第四张财务报表：“股东权益变动表”。（2）大多数国家（美国、中国等）和国际会计准则委员会（IASC）要求公司披露和公布上述三张财务报表，IASC还要求附加“股东权益 状况变动说明”。（3）有些国家（如德国）不需要公司披露和公布其“现金流量表”。2、财务报表和财务报告（1）财务报表和财务报告略有区别。一般地说，财务报表是财务报告的组成部分，而财务报告除了“三表”之外，主要还包括“财务报表附注部分”和“审计报告”。（2）“财务报表附注”提
4、供了编制“三表”的具体说明和计算依据，包括“公司简介”、“会计政策、会计估计和会计报表编制方法说明”、“会计报表的项目注释”、“关联方关系及交易”、“或有事项”、“承诺事项”、“资产抵押说明”、“资产负债表日后事项”、“债务重组事项”和“其他事项”等，其为财务报表分析提供了丰富的附加信息，使财务报表分析更加深入、客观和全面。（3）审计报告是由CPA公司或会计师事务所提供的审计报告，审计报告按照审计的内容可以分为“专项审计报告”和“年度审计报告”。按照审计的（结果）意见可以分为“标准无保留审计意见”、“无保留+说明段的审计意见”、“有保留审计意见”、“否定的审计意见”和“拒绝发表意见”五类，其含
5、义是：标准无保留审计意见：公司的会计政策和处理符合会计准则；无保留+说明段的审计意见：审计后提醒报表使用者注意某重要 因素对公司会计报表的影响，但会计政策和处理符合会计准则；有保留审计意见：公司某些会计政策或处理不符合会计准则；否定的审计意见：公司的会计政策和处理方法不符合会计准则；拒绝发表意见：由于公司的会计政策和处理与审计结果无法一 致，审计人员拒绝对公司的财务报表发表任何意见。3、财务报表的作用（What are roles of the Financial Statements？）（1）评价企业的经营业绩（Assess management performance）：企业的盈利能力如何
6、？影响企业盈利能力的主要因素是哪些？企业的自我可持续增长能力如何？影响企业自我可持续增长能力的主要因素是什么？（2）诊断企业的财务健康状况（Diagnose financial condition）：企业的负债状况如何？企业否具有财务风险？企业是否具有偿债能力？企业的经营风险如何？企业是否面临财务困境或破产风险？（3）计划未来的经营策略和财务政策（Plan future operations and financial policy)：评价和决定企业未来的投资项目；调整和制定企业未来的资本结构政策；调整和制定企业未来的融资和筹资政策；调整和制定企业未来的利润分配政策。（4）评价企业的投资价值（
7、Identify the firms real value）：投资者根据企业披露和公布的财务报表，确定企业股票（股 权）和债券是否具有投资价值？银行根据企业披露和公布的财务报表，决定是否批准或提早 企业的贷款申请？4、财务报表编制结果差异的主要原因（What Cause Differences in Financial Statements？）（1）会计标准和准则引起的差异：财务报表会因依据的“会计标准或准则”不同而有所差异，不同的国家或地区的企业，由于编制报表的依据不同，其帐目的处理结果不同。（2）会计师执行引起的差异：会计师在执行会计标准或准则的时候，有一定的灵活性。这种“灵活性”也可能导
8、致帐目的处理结构不同。（3）使用目的引起的差异：财务报表的内容可能因使用目的而异。公司一般准备2份财务报表：年度或季度报告和纳税报表，前者对外公开，后者只用于提交税务机关计算纳税。三张主要财务报表三张主要财务报表l明明白白我的明明白白我的“帐帐”l 资产负债表资产负债表l秋后算帐秋后算帐l 损益表损益表l 企业是个蓄水池，钱有进也有出企业是个蓄水池，钱有进也有出l 现金流量表现金流量表 1、资产负债表（Balance Sheet）资产负债表反映的是公司在某一个特定时点，通常是某日（如年末、半年末、季度末、月末等）的全部资产、负债和所有者权益的状况，从而反映公司的投资的资产价值情况（资产方）和投
9、资回报的索取权价值（负债和所有者权益方）。由于“资产=负债+所有者权益”，所以资产负债表的基本目标实际上是报告股东某时点在公司的净投资的帐面价值或会计价值。由于资产负债表上的股东权益是帐面价值，其一般与市场价值有差距。这种差距是因为投资者根据企业未来发展预期的判断所引起的。（1）资产负债表提供的信息）资产负债表提供的信息l公司所掌握的经济资源公司所掌握的经济资源l公司所负担的债务公司所负担的债务l公司的偿债能力公司的偿债能力l公司所有者所享有的权益公司所有者所享有的权益l公司未来的发展趋势公司未来的发展趋势（2）资产负债表的结构和形式）资产负债表的结构和形式l表头：报表名称、编报单位、编制日表
10、头：报表名称、编报单位、编制日l 期、货币计量。期、货币计量。l表体：资产负债表具体内容表体：资产负债表具体内容l脚注：对报表补充说明脚注：对报表补充说明l结构形式：报告式、帐户式结构形式：报告式、帐户式 不完全懂得会计和财务管理工作的经营者，就好比是一个投篮而不得分的球手。罗伯特.希金斯（3）资产负债表的格式和内容根据“所有者权益=总资产-负债”，采取左右对应的“复合式表格”的格式，左方是资产方；右方是负债和所有者权益方，左方总数等于右方总数。因为：所有者权益=总资产-负债 =（流动资产+非流动资产）-（流动负债+非流动负债）总资产=负债+所有者权益资产负债表基本结构资产负债表基本结构l帐户
11、式（中国）帐户式（中国）l 资产负债表资产负债表l 单位：单位：年年月月日日 货币货币 负 债资 产 所有者权益（3）资产负债表基本结构）资产负债表基本结构l报告式报告式l 资产负债表资产负债表l单位单位:年年月月日日 货币货币:资产资产 负债负债 所有者权益所有者权益 ABC公司资产负债表（2005年12月31日）资资 产产 金金 额额 负债和所有者权益负债和所有者权益 金金 额额流动资产流动资产 流动负债流动负债 现金 短期银行借款 应收账款 短期债券 存货 应付账款 预付帐款 到期的长期负债非流动资产非流动资产 应付费用 金融资产 非流动负债非流动负债 无形资产 长期银行贷款 固定资产净
12、值 长期债券 所有者权益所有者权益总资产总资产 负债负债+所有者权益所有者权益（4）资产负债表阅读）资产负债表阅读l资产分为：流动资产资产分为：流动资产l 长期投资长期投资 l 固定资产固定资产 l 无形资产无形资产l 其他资产其他资产l 资资 产产l 资资 产：产：l 是过去的交易、事项形成并由企业拥是过去的交易、事项形成并由企业拥有或控制的资源，该资源预期会给企业有或控制的资源，该资源预期会给企业带来经济利益。带来经济利益。流流 动动 资资 产产l流动资产流动资产企业的企业的“王牌军王牌军”l 现金、银行存款、应收帐款、应现金、银行存款、应收帐款、应收票据、存货。收票据、存货。l 现金现金
13、l 锁在保险柜里的资产锁在保险柜里的资产l 银行存款银行存款l 写在存折上的资产，存在银行里的写在存折上的资产，存在银行里的钱钱l应收帐款应收帐款l 别人欠你的钱，他知你知，除别人欠你的钱，他知你知，除发票外再无其他证据，防君子不防发票外再无其他证据，防君子不防小人。小人。“一个都不能少一个都不能少”。l应收票据应收票据l 别人欠你的钱，他知你知，白别人欠你的钱，他知你知，白纸黑字，盖章加印。纸黑字，盖章加印。l存货存货l公司里的库存，公司里的库存，“还有多少隔夜粮还有多少隔夜粮”固固 定定 资资 产产l固定资产固定资产l 企业的硬件企业的硬件l固定资产折旧固定资产折旧l 给固定资产买份养老保
14、险给固定资产买份养老保险l固定资产的改良固定资产的改良l 医疗保险医疗保险l固定资产的处置固定资产的处置l 旧的不去，新的不来。旧的不去，新的不来。无无 形形 资资 产产l无形资产无形资产l 不具有实物形态的资产，也就不具有实物形态的资产，也就是那种看不见漠不着，但确实存在是那种看不见漠不着，但确实存在的，一般很难用多少钱来衡量的资的，一般很难用多少钱来衡量的资产，只有在特定情况下才能计算其产，只有在特定情况下才能计算其价值。价值。l专利权专利权l 就是政府对人们在种产品的造型、就是政府对人们在种产品的造型、配方、结构、制造工艺或程序的发明上配方、结构、制造工艺或程序的发明上给予其在制造、使用
15、和出售等方面的专给予其在制造、使用和出售等方面的专门的权利。门的权利。l版权版权l 是国家对作者创作的作品以及出版是国家对作者创作的作品以及出版商给予在一定年限中发表、出版和发行商给予在一定年限中发表、出版和发行作品的权利。作品的权利。l商标权商标权l 就是企业拥有的为了把自己的产就是企业拥有的为了把自己的产品与其他企业产品而加的特殊标志品与其他企业产品而加的特殊标志或图案的一种专利。或图案的一种专利。l商誉商誉l 就是企业的声誉。由于企业的就是企业的声誉。由于企业的产品质量、管理、财务状况、资金产品质量、管理、财务状况、资金信誉以及职工的素质和工作效率等信誉以及职工的素质和工作效率等方面，处
16、于同行业中较优秀的地位，方面，处于同行业中较优秀的地位，在消费者中有较高的信誉，企业的在消费者中有较高的信誉，企业的盈利能力也较强。盈利能力也较强。负负 债债l负债负债：l 是是指指过过去去的的交交易易或或事事项项形形成成的的现现时时的的义义务务，履履行行该该义义务务预预期期会会导导致致经经济济利利益益流出企业。流出企业。l负债分为负债分为：l流动负债流动负债l长期负债长期负债l 风水轮流转，我也欠人钱风水轮流转，我也欠人钱l 企业负债企业负债l l通融才能融通通融才能融通短期融通资金（应短期融通资金（应付帐款、应付票据、短期借款）付帐款、应付票据、短期借款）l肥了小家，别忘大家肥了小家，别忘
17、大家l 应付工资及福利应付工资及福利l“税税税税”平安平安应交税金应交税金l不怕一万，就怕万一不怕一万，就怕万一或有负债或有负债l举债经营可不是赌博举债经营可不是赌博长期负债长期负债l国有企业的国有企业的“国库券国库券”公司债券公司债券l所所有有者者权权益益是是企企业业所所有有者者对对企企业业净净资资产的要求权。产的要求权。l 净资产净资产=资产资产-负债。负债。l所有者权益分为：所有者权益分为：l股本（实收资本）股本（实收资本）l资本公积资本公积l盈余公积盈余公积l未分配利润未分配利润所所 有有 者者 权权 益益l老板权益的支点老板权益的支点所有者权益的构成所有者权益的构成l我和投资有个约会
18、我和投资有个约会实收资本实收资本l天上掉下个大馅饼天上掉下个大馅饼资本公积资本公积l厚积才能薄发厚积才能薄发盈余公积、未分配利盈余公积、未分配利润润l我是股东我怕谁我是股东我怕谁股份公司股东股份公司股东2、损益表（利润表）、损益表（利润表）l反映公司在一定期间的经营成果及其反映公司在一定期间的经营成果及其l 分配情况的报表。分配情况的报表。l理论依据：理论依据：“收入收入-费用费用=损益损益”。l动态报表、期间报表动态报表、期间报表l报表内项目按收入、成本、费用、利报表内项目按收入、成本、费用、利l 润排列润排列（1）利润表提供的信息）利润表提供的信息l反映公司获利情况反映公司获利情况l反映公
19、司利润的构成反映公司利润的构成l反映反映税金交纳情况税金交纳情况l预测公司未来发展趋势预测公司未来发展趋势 损益表的基本格式和内容损益表的基本格式和内容1、损益表的格式和内容根据“销售收入-各项费用=净利润”，采取“单列式表格”的格式，以“销售收入”为基数，逐一减去各项费用，包括：销售成本、经营费用、管理费用、财务费用、利息和所得税，最后得到“税后利润”。2、损益表的范例“收入-成本-利润”三者之间数量的关系（1）反映企业的“业务收入”或“销售成本”（分主营和非主营）；（2）反映的“业务成本”（分主营和非主营）；（3）反映企业的“业务利润”（分主营和非主营）；（4）反映企业 的“三项费用”和“
20、存货跌价损失”；（5）反映企业的“营业利润”；（6）反映企业的“税前利润”、“所得税”和“税后利润”；（7）反映企业的“每股净收益”（EPS）。ABCABC公司公司20052005年度利润表年度利润表 项 目 金 额（主要项目说明）一、主营业务收入 减：销售折扣和折让二、主营业务净收入 减：主营业务成本 （直接人工费用、直接材料费用、制造费用：折旧、车间管理人员工资、水电费摊销等）主营业务税金和附加 （营业税或增值税、城建税、教育附加、消费税*、社会发展附加*）三、主营业务利润 加：其他业务利润 减：存货跌价损失 营业费用 （广告和推销费、销售人员工资和福利、租金、折旧费、出口费用、其他费用等
21、）管理费用 （R&D费用、管理人员工资和福利、劳动保险、工会费、租金、办公楼房和设备折旧费、物业费、办公费、房产税、土地使用税、招待费、无形资产摊销、坏帐损失、其他管理费等）财务费用 （利息收支、汇兑损益、金融手续费）四、营业利润 加：投资收益 补贴收入 营业外净收支五、税前利润 减：所得税六、净利润 直接人工费用 主营 直接材料费用 车间管理人员工资福利 业务 其他直接费用 生产性固定资产折旧 成本 维修费 办公费 水电费 劳保费 其他 总 制造费用 成本*行政管理人员工资和福利费 *办公设施折旧费 *维修费 *办公用品*低值易耗品摊销 *办公费*差旅费*工会经费*职工教育培训费 *劳动保险
22、费 管理费用*待业保险费*咨询费期间*诉讼费*董事会会费费用*土地使用费*土地损失补偿费*技术转让费 *上交管理费*无形资产摊销*存货跌价准备*坏帐损失准备*业务招待费 销售费用 *广告费 *运输装卸费 *展览费 *销售机构经费 *销售人员工资福利佣金 *保险费 财务费用 *利息净支出 *汇兑损失 *银行金融中介手续费 l “问君焉的富如许，为有源头活钱来问君焉的富如许，为有源头活钱来”l 营业收入营业收入l “人无横财不富，马无夜草不肥人无横财不富，马无夜草不肥”l 营业外收入营业外收入l “不经历风雨，怎么见彩虹不经历风雨，怎么见彩虹”l 成本费用成本费用l “无心插柳柳成荫无心插柳柳成荫
23、”利润利润（4）净利润的计算过程）净利润的计算过程l净利润净利润=利润总额利润总额-所得税所得税l利利 润润 总总 额额=主主 营营 业业 务务 利利 润润+其其 他他 业业 务务 利利 润润+投投 资资 净净 收益收益+营业外收支净额营业外收支净额l主主营营业业务务利利润润=销销售售利利润润-管管理理费费用用-销销售售费费用用-财财务务费用费用l销售利润销售利润=销售净收入销售净收入-销售成本销售成本-销售税金及附加销售税金及附加l 销售净收入销售净收入=销售收入销售收入-销售折扣折让销售折扣折让-销售退回销售退回（5）损益表的阅读）损益表的阅读l表达公司在一定期间的经营成果。表达公司在一定
24、期间的经营成果。l赚了多少？赔了多少？赚了多少？赔了多少？l成本多少？费用多少？成本多少？费用多少？l毛利多少？上交税金多少？毛利多少？上交税金多少？3、现金流量表、现金流量表l反反映映公公司司一一定定会会计计期期间间内内有有关关现现金金和和现现金等价物流入和流出的信息。金等价物流入和流出的信息。l理论依据：理论依据：l 现金净流量现金净流量=现金流入现金流入现金流出现金流出l动态报表，期间性报表动态报表，期间性报表（1）现金流量表提供的信息）现金流量表提供的信息l反映净收益与现金余额的关系反映净收益与现金余额的关系l预测未来现金流量预测未来现金流量l评价企业取得和运用现金的能力评价企业取得和
25、运用现金的能力l确定企业支付利息、股利及到期债务确定企业支付利息、股利及到期债务l 能力能力l表明公司生产性资产组合的变化情况表明公司生产性资产组合的变化情况（2）现金流量表的结构和形式）现金流量表的结构和形式l表表头头：报报表表名名称称、编编制制单单位位、编编制制日日期、货币计量等。期、货币计量等。l表体：现金流量表具体项目。表体：现金流量表具体项目。l结构形式：结构形式：l直接法直接法l间接法间接法（3）现金流量表基本结构）现金流量表基本结构l间接法间接法l 现金流量表现金流量表l单位：单位：年度年度 货币：货币：1、经营活动净流量、经营活动净流量 净利润净利润 +（-）调整项目）调整项目
26、2、投资活动净流量、投资活动净流量3、筹资活动净流量、筹资活动净流量 合计合计（3）现金流量表基本结构）现金流量表基本结构l直接法（中国）直接法（中国）l 现金流量表现金流量表l单位：单位：年度年度 货币：货币：一、一、经营活动产生的现金净流量经营活动产生的现金净流量二、投资活动产生的现金净流量二、投资活动产生的现金净流量三、筹资活动产生的现金净流量三、筹资活动产生的现金净流量四、汇率变动对现金的影响四、汇率变动对现金的影响五、现金及现金等价物净增加额五、现金及现金等价物净增加额（4）现金流量表的阅读）现金流量表的阅读l反映公司净收益的质量反映公司净收益的质量l反映公司运营现金的能力反映公司运
27、营现金的能力l反映公司的偿债能力反映公司的偿债能力l反映公司未来支付股利的能力反映公司未来支付股利的能力l现金流量表起着利润表和资产负债表现金流量表起着利润表和资产负债表l 之间的纽带和桥梁作用之间的纽带和桥梁作用 3、现金流量表的范例ABC公司现金流量表 项 目 金 额A：营业净现金流入（直接法）：销售收入净额减：销售成本（不含折旧）销售及管理费用 税金 WCR的变动额经营现金流入小计B：投资净现金流入：加：出售固定资产、无形资产和其它长期资产 收回到期投资 取得投资收益 减：资本性支出和并购（购建固定、无形和其它长期资产）投资支出的现金投资现金流入小计C：筹资净现金流入：加：长期借款增加
28、短期借款增加 吸收投资收到的现金减：偿还到期债务 支付筹资费用 支付利息 支付股利筹资现金流入小计D：总净现金流入（A+B+C）l 企业的健康证明企业的健康证明l 资产负债表分析资产负债表分析l 企业的真功夫企业的真功夫l 损益表分析损益表分析l 一表一表“人财人财”l 现金流量表分析现金流量表分析 “损益表-资产负债表-现金流量表”之间的联系。（1）根据公司的“经营政策”（资产周转率和利润率）和公司的“财务政策”（负债比率和股利支付率），就可以知道公司“经营循环”过程，从而掌握“损益表”和“资产负债表”的编制原理。（2）在损益表和资产负债表的基础上，补充年末“流动资产”和“流动负债”的数量和
29、构成的数据，就可以编制“现金流量表”。（3）损益表反映资产在经营一个周期后的企业盈利或亏损？资产负债表说明年末这一时点企业资本的使用和来源，特别重要的是表明了所有者权益增加或减少？现金流量表描述了企业在经营一个周期后产生多少现金流量，包括来自“经营活动”、“投资活动”和“筹资活动”？（4）一般地，由于采取权责会计制做帐，利润不等于现金。只有当“应收账款”等于“应付账款”，且“存货=0”，利润才等于现金。因此，现金管理非常重要现金是王！特别是“来自经营活动的现金”。“经营政策”和“财务政策”与“三表”的关系 （1）“利润”、“资产”和“现金”受公司“经营政策”和“财务政策”的影响。更确切地说，资
30、产周转速度、利润率、负债比例、股利支付率是影响公司“资产”、“利润”和“现金”的关键因素。（2）经营政策（资产周转速度和利润率）主要受制于宏观经济状况、市场结构和竞争程度和行业特点，但在一定程度上也受公司管理水平高低的影响。（3）财务政策（负债比例和股利支付率）主要受公司管理水平高低的影响，但也受制于宏观经济状况、市场结构和竞争程度和行业特点。财务报表分析 财务报表分析资本结构政策 股利政策适度负债 股东利益至上 如何发挥负债效益？是否发放股利？如何控制负债风险？如何发放股利？企业价值营运资本政策 投资政策 提高资产流动性 提高投资效益 如何减少应收款？寻求什么投资机会？如何降低库存？投资项目
31、效益如何？财务报表分析 财务报表分析二、比率分析法二、比率分析法你无法管理你所无法度量的东西。你无法管理你所无法度量的东西。威廉威廉.休利特休利特l 比率分析法是把一些彼此存在关联的比率分析法是把一些彼此存在关联的项目加以对比，计算出比率，据以确定项目加以对比，计算出比率，据以确定经济活动程度的分析方法。经济活动程度的分析方法。l1、构成比率、构成比率=组成部分数值组成部分数值/总体数值总体数值l2、效率比率：反映投入产出关系、效率比率：反映投入产出关系l3、相关比率：反映有关经济活动的相互、相关比率：反映有关经济活动的相互关系。关系。比率分析法比率分析法l同同一一张张报报表表或或不不同同报报
32、表表中中的的相相关关项项目目进进行行对对比比得得出出相相关关比比率率，它它表表明明这这些些项项目之间的逻辑关系。目之间的逻辑关系。l偿债能力分析偿债能力分析l获利能力分析获利能力分析l经营效率分析经营效率分析l发展能力分析发展能力分析l上市公司指标上市公司指标短期偿债能力分析短期偿债能力分析l流动比率流动比率=流动资产流动资产/流动负债流动负债l*经验比率为经验比率为2 2：1 1l*行业不同比率有差异行业不同比率有差异l*流流动动资资产产的的流流动动性性越越强强，比比率率低低也也无无防防，反之越弱，比率高也存在问题。反之越弱，比率高也存在问题。l l速动比率速动比率=（流动资产（流动资产-存
33、货）存货）/流动负债流动负债l*经验比率为经验比率为1 1：1 1l*扣除原因：扣除原因：l 1 1、存货变现能力差、存货变现能力差l 2 2、部分存货可能已损失报废还没作处理、部分存货可能已损失报废还没作处理l 3 3、部分存货可能已作抵押品、部分存货可能已作抵押品l 4 4、存货估价与市价有差异。、存货估价与市价有差异。l长期偿债能力分析长期偿债能力分析l资产负债率资产负债率l =负债总额负债总额/资产总额资产总额 100%100%l*反映偿还债务的保障程度。反映偿还债务的保障程度。l*债权人认为比率越高偿债能力越差。债权人认为比率越高偿债能力越差。l*如如果果全全部部资资本本的的利利润润
34、率率 利利息息率率时时，会会产生财务杠杆放大效应，带来额外回报。产生财务杠杆放大效应，带来额外回报。l资本负债率（产权比率）资本负债率（产权比率）=l 负债总额负债总额/权益总权益总额额l1、反映公司偿还长期债务的能力、反映公司偿还长期债务的能力l2、反映公司资本结构的稳健程度、反映公司资本结构的稳健程度l3、反映公司自有资金对偿债风险的承受、反映公司自有资金对偿债风险的承受能力。能力。l固定资产对股东权益比率固定资产对股东权益比率l =固定资产总额固定资产总额/股东权益总额股东权益总额l l*衡量自有资本中有多少用于固定资产投资衡量自有资本中有多少用于固定资产投资l *比比率率100%100
35、%时时，说说明明企企业业将将全全部部自自有有资资本本用用于于固固定定资资产产投投资资外外，还还有有部部分分用用于于流流动动资资产产投投资资l*比率比率=2/3=2/3为理想比率为理想比率l（国电电力：国电电力：3.413.41）l已获利息倍数已获利息倍数l=息税前利润息税前利润/利息费用利息费用l=（净净利利润润+所所得得税税+利利息息费费用用）/利利息息费费用用l*表表示示所所借借债债务务中中获获得得的的收收益益为为所所需需支支付付的债务利息的多少倍。的债务利息的多少倍。l*利息费用包括资本化利息部分利息费用包括资本化利息部分获利能力分析获利能力分析l销售毛利率销售毛利率l =（销售收入（销
36、售收入-销售成本）销售成本）/销售收入销售收入100%100%l *表表示示1 1元元销销售售收收入入扣扣除除销销售售成成本本后后，有有多多少少钱可以用于各项期间费用和形成盈利。钱可以用于各项期间费用和形成盈利。l *反映公司定价基础反映公司定价基础l销售净利润率销售净利润率=l 净利润净利润/销售收入销售收入100%100%l*反映反映1 1元销售收入带来多少利润元销售收入带来多少利润l*对对于于那那些些主主营营业业务务利利润润占占净净利利润润比比重重小小的公司来说，这一比率应用价值不大的公司来说，这一比率应用价值不大l2 2、总资产报酬率（收益率）、总资产报酬率（收益率）资产收益率是企业净
37、利率与平均资产总额百分比。资产收益率计算公式为资产收益率(净利润平均资产总额)100=3.34%（行业平均4.70%）平均资产总额(期初资产总额十期末资产总额)2 表明企业资产利用的综合效果。指标越高，表明资产的利用效率越高，说明企业在增加收入和节约资金使用等方面取得了良好的效果；否则则相反。可以用该项指标与本企业前期、与计划，与本行业平均水平和本行业内先进企业进行对比，分析形成差异的原因 l净资产收益率净资产收益率l =净利润净利润/平均净资产平均净资产100%100%l*反映上市公司盈利能力的重要指标反映上市公司盈利能力的重要指标l*该该比比率率连连续续三三年年平平均均达达10%10%，且
38、且任任何一年不低于何一年不低于6%6%，可获配股资格。，可获配股资格。l成本费用利润率成本费用利润率l =利润总额利润总额/成本费用总额成本费用总额100%100%l *反反映映1 1元元成成本本费费用用支支出出所所能能带带来来的的利利润总额。润总额。l经营效率分析经营效率分析：l项 名 公 式 存货周转率 主营业务成本/存货净额 应收帐款周转率 主营业务收入/应收帐款 总资产周转率 主营业务收入/总资产l存货周转率存货周转率 l =销售成本销售成本/平均存货平均存货l*周转率较高，周转率较高，l 周转天数越短，周转天数越短，l 存货占用越低，存货占用越低，l 流动性越强，流动性越强，l 管理
39、水平越高，管理水平越高，l 短期偿债能力，短期偿债能力，l 盈利能力就越强。盈利能力就越强。l应收帐款周转率应收帐款周转率=l 销售收入销售收入/平均应收帐款余额平均应收帐款余额l l应收帐款周转天数应收帐款周转天数=360/=360/应收帐款周转率应收帐款周转率l *周周转转率率越越高高，越越好好，周周转转天天数数越越 短短越越好好l *季节性经营季节性经营l *大量分期付款销售大量分期付款销售l *大量使用现金销售大量使用现金销售l *年末销量大幅度变动年末销量大幅度变动 l总资产周转率总资产周转率l =销售收入销售收入/总资产平均余额总资产平均余额l*周转次数越多周转次数越多l 周转速度
40、越快周转速度越快l 利用效果越好利用效果越好l 销售能力越强销售能力越强l成长性分析成长性分析l项 名 公 式 主营收入增长率 （本期主营收入/上期主营收入）1 主营利润增长率 （本期主营利润/上期主营利润）1 利润总额增长率 （本期利润总额/上期利润总额）1 净利润增长率 （本期净利润/上期净利润）1 每股收益增长率 （本期每股收益/上期每股收益）1 固定资产增长率 （本期固定资产/上期固定资产）1 总资产增长率 （本期总资产/上期总资产）1 所有者权益增长率 （本期所有者权益/上期所有者权益）1 三三 综合分析综合分析l（一）、杜邦财务分析体系l（二）、财务状况的综合评价 l（三）、上市公
41、司财务报告分析 l（四）、现金流量分析 l（一）、杜邦财务分析体系（一）、杜邦财务分析体系l杜邦分析法就是利用各个主要财务比率指标之间的内在联系,来综合分析企业财务状况的方法.它可以用下面的公式表示：权益净利率=资产净利率 权益乘数资产净利率=销售净利率 资产周转率权益净利率=销售净利率资产周转率权益乘数 杜邦分析体系的作用作用是解释指标变动的原因和变动趋势，为采取措施指明方向。权益乘数权益乘数，表示企业的负债程度，权益乘数越大，企业负债程度越高。其计算公式为：权益乘数权益乘数=1(1-资产负债率)。权益乘数主要受资产负债比率的影响。负债比例大，权益乘数就高，说明企业有较高的负债程度，给企业带
42、来了较多的杠杆利益，同时也给企业带来了较大的风险。l 销售收入销售收入 销售成本销售成本l 净利润净利润 -+-+期间费用期间费用l 总资产总资产 销售利润率销售利润率 全部成本全部成本 +利息费用利息费用l 收益率收益率 销售收入销售收入 +其它支出其它支出l +所得税所得税l 销售收入销售收入 l净资产净资产 资产周转率资产周转率 流动资产流动资产l收益率收益率 资产总额资产总额 对外投资对外投资l 固定资产固定资产l 权益乘数权益乘数 资产总额资产总额 无形资产无形资产l 其它资产其它资产l 所有者权益所有者权益l 1/1/（11负债比率）负债比率）l杜邦分析系统杜邦分析系统l例题：AB
43、C公司2003年的销售额62500万元，比上年提高28%，有关的财务比率如下：财务比率财务比率2002年同业平均年同业平均 2002年本公司年本公司 2003年本公司年本公司 应收账款回收期应收账款回收期 353636存货周转率存货周转率 2.52.592.11销售毛利率销售毛利率 38%40%40%销售营业利润率销售营业利润率 10%9.6%10.63%销售利息率销售利息率3.73%2.4%3.82%销售净利率销售净利率6.27%7.2%6.81%总资产周转率总资产周转率1.141.111.07固定资产周转率固定资产周转率1.42.021.82资产负债率资产负债率58%50%61.3%已获利
44、息倍数已获利息倍数2.6842.78l（1）运用杜邦财务分析原理，比较2002年公司与同业平均的净资产收益率，定性分析其差异的原因。l（2）运用杜邦财务分析原理，比较2003年与2002年的净资产收益率，定性分析其变化的原因。l（1 1）20022002年与同行业平均比较：年与同行业平均比较：l本公司净资产收益率本公司净资产收益率=销售净利率销售净利率 资产周转率资产周转率 权益乘数权益乘数l=7.2%1.111(1=7.2%1.111(150%)50%)l=7.2%1.11 2=15.98%=7.2%1.11 2=15.98%l行业平均净资产收益率行业平均净资产收益率=6.27%1.14 1
45、(1=6.27%1.14 1(158%)=6.27%1.14 2.38=17.01%58%)=6.27%1.14 2.38=17.01%l销售净利率高于同行业水平销售净利率高于同行业水平0.93%,0.93%,其原因是其原因是,销售销售成本率低成本率低(2%),(2%),或毛利率高或毛利率高(2%),(2%),销售销售l利息率较同行业低利息率较同行业低1.33%1.33%。l资产周转率略低于同行业水平资产周转率略低于同行业水平0.030.03次次,主要是应收主要是应收账款回收较慢。账款回收较慢。l权益乘数低于同行业水平，因其负债较少。权益乘数低于同行业水平，因其负债较少。l（2 2）2003
46、2003年与此同时年与此同时20022002年比较：年比较：l20022002年净资产收益率年净资产收益率=7.2%1.112=15.98%=7.2%1.112=15.98%l20032003年净资产收益率年净资产收益率=6.81%1.07 1=6.81%1.07 1(1(161.3%)=6.81%1.072.58=18.80%61.3%)=6.81%1.072.58=18.80%l销售净利率低于是销售净利率低于是20002000年年0.39%,0.39%,主要原因是主要原因是销售利息率上升销售利息率上升1.4%1.4%。l资产周转率下降，主要原因是固定资产和存资产周转率下降，主要原因是固定资
47、产和存货周转率下降。货周转率下降。l权益乘数增加，原因是负债增加权益乘数增加，原因是负债增加。l（二）、财务状况的综合评价（二）、财务状况的综合评价1、沃尔评分法 财务状况综合评价的先驱者之一是亚利山大沃尔。他在本世纪初出版的信用晴雨表研究和财务报表比率分析中提出了信用能力指数的概念，把若干个财务比率用线性关系结合起来，以此评价企业的信用水平。他选择了七种财务比率，分别给定了其在总评价中占的比重，总和为100分。然后确定标准比率，并与实际比率相比较，评出每项指标的得分，最后求出总评分。l2、综合评价方法 现代财务状况的综合评价时，一般认为企业财务评价的内容主要是盈利能力，其次是偿债能力，此外还
48、有成长能力。他们之间大致可按532来分配比重。盈利能力盈利能力的主要指标是资产净利率、销售净利率和净值报酬率。虽然净值报酬率很重要，但前两个指标已经分别使用了净资产和净利，为了减少重复影响，3个指标可按221安排。偿债偿债能力能力有四个常用指标：自有资本比率、流动比率、应收账款周转率和存货周转率。成长能力成长能力有三个常用指标：销售增长率、净利增长率和人均净利增长率。综合评价方法的关键技术是“标准评分值标准评分值”的确定和“标准比率标准比率”的建立。标准比率应以本行本行业业平均数为基础，适当进行理论修正。l（三）上市公司财务报告分析（三）上市公司财务报告分析1、上市公司财务报告的主要内容（1）
49、招股说明书 主要的财务信息包括：l投资风险和对策；l筹集资金的运用；l股利分配政策；l验资证明；经营业绩；l股本；债务；l盈利预测以及主要的财务会计资料。l（2）上市公告 包括了招股说明书的主要内容，此外还有以下内容：股票获准在证券交易所交易的日期和批准文号；股票发行情况；公司创立大会或者股东大会同意公司股票在交易所交易的决议；董事、监事和高级管理人员简历及其持有本公司证券的情况；公司近三年或者成立以来的经营和财务状况以及下一年的盈利预测文件。证券交易所要求载明的其他事项。l（3）定期报告定期报告分为年度报告和中期报告。（4）临时公告 重大事件公告 公司收购公告 l2、上市公司的财务比率 （1
50、）每股收益 每股收益=净利润年度末普通股份总数 l =0.481 每股收益，是衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标，它反映普通股的获利水平。使用每股收益分析盈利性时要注意的问题：每股收益不反映股票所含有的风险；不同股票的每一股在经济上不等量，限制了每股收益的公司间比较；每股收益多，不一定意味着多分红，还要看公司股利分配政策。l（2）为了克服每股收益指标的局限性，可以延伸分析下列财务比率：市盈率(倍数)=普通股每股市价普通股每股收益=16.86（行业平均28.15倍）市盈率反映投资人对每元净利润所愿支付的价格，可以用来估计股票的投资报酬和风险。它是市场对公司的共同期望指标，市盈率越高，表明市场对
