1、发上的缺位。 UC浏览器是阿里迅速抓住的移动互联网入口门票。 腾讯在2011年至2012年间全面展开针对移动互联网领域的并购，涉及刷机软件、ROM开发商、手机设计公司、移动社交、 手机游戏以及手机管家等多个方面。 （7）地图：百度vs腾讯vs阿里 改名腾讯地图的SOSO地图虽然主打街景，但是未进前五的尴尬地位让腾讯在移动互联网这一入口上暂未有所动作。 阿里旗下的高德地图兼具移动互联网入口和引导流量到O2O业务（淘宝本地生活、淘宝同城）的重任，不管是对O2O还是 对移动互联网入口来说都有重要的战略意义。 亿级应用百度地图不仅在PC端地位稳固，在移动互联网领域更是百度LBS和O2O的重要载体。 （
2、8）O2O：百度vs腾讯vs阿里 O2O也是三巨头战火交织的热门地区。团购网站（糯米、高朋、聚划算）、优惠券类网站（丁丁优惠）和会员卡业务（微 信微生活、淘宝同城）是其中的三大热点。 百度将糯米作为与百度地图一起起化学反应的关键一环，期望通过其线下团队培育商户，未来逐渐把成熟的商户引入百度地 图的O2O平台。阿里的思路与其十分类似。而腾讯则将O2O的根基系于超级应用微信上。 （9）打车软件：腾讯vs阿里 2013年5月，腾讯投资了滴滴打车B轮1500万美元。而快的打车则接到了阿里巴巴的投资。根据易观发布的数据显示，2014 年第一季度中国打车APP客户端累计账户规模达1.3亿，其中快的打车的市
3、场占有率为53.57%，滴滴打车为45.56%，其他竞争 者可忽略不计。 （10）车联网：百度vs腾讯vs阿里 2014年4月百度突然发布车联网产品CarNet，这是一款可将手机连接至车载显示屏的产品，但尚未有后续细节发布，令百 度的车联网战略模糊不清。 2014年5月5日，腾讯推出路宝APP2.0版和首款车联网落地产品腾讯路宝盒子，主打导航、实时路况信息、导航体验提升和 智能路径规划。此举被视为前瞻布局，以试探性质为主。 阿里通过联手上汽集团介入车联网。据称，此次合作将集成阿里巴巴集团的yunOS操作系统、大数据、阿里通信、高德导 航、阿里云计算、虾米音乐等资源和上汽集团的整车与零部件开发、
4、汽车服务贸易等资源，开放融合互联网和大数据，围绕用户 的车生活，整合双方线上线下资源，为用户提供智慧出行服务。 第四节 居然是电商！ 在BAT三足鼎立的格局下，充满变数及可能性的互联网世界仍旧不断涌现出新星，它们不断成长壮大，并试图冲击巨头们的 影响力或瓜分巨头们的市场份额。 然而，随着BAT三大巨头的触角不断延伸，并购脚步不断加快，留给颠覆者和追赶者的空间正在日益狭窄。2011年至2012 年，原本被视为互联网第二梯队主力军同时也有希望诞生未来巨头的群体：奇虎360、优酷土豆、新浪微博、大众点评几乎 一夜之间集体丢掉了进入第一梯队的门票。无论是细分市场的领先者，还是新出现的成长之星，都面临着
5、一个选择：是在寡头的 夹缝中寻找生存机会，还是挑选战队归属其一。 令很多业界人士没有想到的是，第一个成功跻身巨量级、冲击BAT阵营的挑战者，居然来自仿佛已经被阿里巴巴的巨大阴影 笼罩、只能生长灌木的电子商务领域，这便是京东。 中国电子商务，无论2B还是2C，几乎都是阿里巴巴一手养大的孩子，或者可以说，这是所有互联网领域里最早无可争议实 现单一寡头统治的区块。在前阿里巴巴时代，易趣、卓越网、当当网各自引领一时风潮。然而，阿里巴巴的出现以及它打造的包 括物流、支付、诚信体系在内的中国“现代”电子商务地貌，令在此之前的电子商务企业颜色顿失。不仅如此，阿里巴巴还几乎 一手推动了中国网购消费者从几千万到
6、3亿的质变。时至今日，很多中国网购者仍将淘宝视为网购的代名词，正像“百度一 下”动词化成为搜索的代称一样，“淘宝”也发生了同样的动词化，成为“在包罗万象的网络上寻求乐趣和购物”的代称。 此后，不止一位强有力的挑战者觊觎过阿里巴巴的宝座，也发起过多次攻击，然而却纷纷折戟沉沙。 2011年，当时数字娱乐领域的霸主盛大曾高调宣布进军电子商务C2C（更准确地说是小B2C）领域，终结阿里巴巴“垄 断”下的寡头经济时代。盛大宣布投入20亿元巨资，称1年内要革阿里巴巴的命，“在一年内与淘宝平分C2C市场”。而当时， 阿里巴巴在B2B、C2C电子商务上的市场份额分别为60%和70%。 与此同时，“部署重大行动
7、”的还有阿里巴巴的老对手慧聪，这家早在阿里巴巴初创时代就已经颇具规模的B2B大佬在 2010年就宣布实施三个战略专注内贸、专注垂直行业，并从B2B信息服务拓展到交易全环节，进一步缩小同阿里巴巴的差 距。 然而，这种被称为“前狼后虎”的局面没有让阿里巴巴的一家独大成为历史，根本没有应战的淘宝继续专心致志地“做好网 购这件事”，在此间推出的“双十一”购物节反而成功地将其再次推向新的高度。 阿里系的庞大，以及它对于体量巨大、高速成长的电商领域的盘踞，已经引发众多巨头甚至传统产业大佬的警惕，在当当、 亚马逊早已无力抵抗，1号店、唯品会等垂直电商气候未成，苏宁、国美等跨界电商忙于自我纠结，拍拍等BAT系
8、“战略棋 子”名存实亡之际，2014年，三家“跺脚震城级”巨头万达、腾讯、百度联手再战电商，史上最令人畏惧的“反阿里联盟”出 现了。 此前，三巨头曾分别向阿里的地盘发起过攻击。凭借海量用户“插根树枝都能活”的腾讯先后推出QQ网购、拍拍网、易 迅，一一败给了淘宝。百度2007年也成立了电子商务部，推出百度微购和百度购物，但仍距离撼动阿里相去甚远。2012年，万 达集团也曾组建万达电商，旗下“万汇网”挑战阿里目前已几无可能。2012年，王健林还与马云打下了著名的“亿元赌注”， 虽然赌局后被证实为玩笑之语，但王健林冀望以线下资源逆袭线上的思路十分坚决，“电商再厉害，但像洗澡、捏脚、掏耳朵这 些业务，
9、电商是取代不了的”。 2014年的这次携手，三巨头成立新电商集团，据称总投资额为50亿元，万达持股70%，腾讯和百度平分剩下的30%。 三巨头联手的威力如何，还需拭目以待，但目前看来，仍没有任何迹象表明，新电商集团对于挑战乃至超越阿里电商有任何 明确的思路。 从想象空间而言，万达电商有线下入口方面的优势，微信是最大的线上入口，而百度有搜索技术优势，“线下入口+线上入 口+电商搜索”看来顺理成章，但是互联网世界的精彩之处便在于：顺理成章的事情有时并不真的会发生，而看似不可能的事情 有时却成功得明亮耀眼京东的出现便属于后者。 2014年1月11日，在京东内部年会上，京东集团创始人兼CEO刘强东向在
10、场的2000多名员工代表讲话时，提及了京东发展 史上他不会忘记的两个时刻。 第一个时刻是2004年，当时还是一家发轫于中关村电子市场的IT数码电商的京东，决定树立一个超越的目标，以此来激励 团队冲刺。当时，他设定的目标是新蛋网，这家如今早已乏人知晓的电商网站在当时的IT数码电商领域鼎鼎大名，用刘强东的话 来形容：“他们有团队、有技术、有供应商，什么都有。而我们除了有精神之外，真的一无所有。”四年后，曾经一无所有的京 东超越了新蛋网。 在此过程中，A轮某投资人对刘强东说：“到了2012年，你们如果能做过十亿人民币我们就很开心了。”但是谁也没想 到，2010年，京东便超越了当时B2C领域的领导者当
11、当和卓越网。2014年，随着成功赴美上市，京东已经与阿里之外的电商竞 争者们拉开了距离，极度接近了互联网领域的霸主阵营。 就在互联网的寡头结构几乎已经形成，地缘空间越来越狭小的时候，京东是如何率先脱颖而出，演化成独当一面的竞争体， 并为其崛起路径画出可见的发展前景及充足的发展空间的？京东又是如何推动电商行业的整体格局随之发生改变的？从之 前阿里独霸电商的单极向京东阿里的“两极”格局过渡。 中国拥有规模庞大、成长快速的电商市场，京东在这个前景广阔的市场内，确立了独特的角色定位及发展路径。同为自营 B2C，京东与其他电商企业在前台看并没有太大差异，然而真正的角力点在于“网外”，凭借对物流等后端环节
12、的重金投入，极 大地提升物流配送效率，京东全面刷新了从下单到签收之间的完整网购体验，使消费者对网购时效与便捷性的期待提高到前所未 有的水平。 京东一直以来强调电子商务的“体验”，行动上也专注于物流仓储等针对消费者体验的基础建设，过去几年持续在各地花费 巨资建“亚洲一号”等项目，如今京东遍布全国的仓配体系使得“最后一公里”已然成为了提升用户体验的关键，这也是京东区 别于国内其他电商的核心竞争力之一。 京东模式被概括为“正品+物流+IT系统”模式，与之最类似的便是美国亚马逊（Amazon）模式。摆脱此前与平台电商同 场、同规则竞技的思路桎梏，成立仅11年的京东成功实现弯道超车，推动自营电商再度成为
13、可与平台电商分庭抗礼的主流电商 模式之一。 京东的崛起，预示着其独特的“超体验”战略在电商领域的影响力逐渐形成并扩大。京东的高速成长既借力于中国电商市场 的发展飓风，以及电商市场发展重心从C2C向B2C迁移的大趋势，同时更取决于其独特的战略选择。 在庞大而复杂的中国电商市场，京东拥有清晰的自我定位和优势判断，坚定地执行简单有效的竞争战略：更高效、更低成 本、更好体验，朝着效率更高、渠道更短的方向持续发展。凭借对基础环节的巨大投入，京东为中国B2C自营电商开辟了一条重 且缓但却扎实有效的发展路径，凭借夯实基础及强大冲劲在B2C自营电商中一马当先，成为当前中国电商行业唯一一个可以匹敌 阿里巴巴超级
14、平台的电商企业。事实上，如今的实物电商领域已经形成了阿里巴巴和京东两大寡头并存的局面。而随着腾讯对京 东的战略入股，两者的牵手使得京东在移动互联网的大潮中升级了未来发展的想象空间，这是目前的阿里所不具备的，因此更使 得电商行业的未来格局有着更多不同的可能性。 以自营电商为原点，逐渐成长为“以网络为渠道、以互联网思维为驱动力”的大流通集团，京东在BAT三足鼎立的局面下以 第四极的姿态快速崛起，成为左右互联网世界的新主流力量。京东的异军突起有着清晰可见的崛起模式：以自营式逆袭的姿态突 破中国式的传统电商暗结，避开互联网领域的零和竞争，专注于大流通领域第二波互联网化浪潮（即主流商业成员的互联网化运
15、营），成为“超体验”自营电商巨头；同时以京东式的逻辑进行延展，抢滩互联网世界的新地缘：互联网金融及移动互联网，以 此跳出狭义的电商格局，打造独特的多重基因体。 链接：京东优势 在消费者日渐看重正品质量和优质服务的情况下，京东已经凭靠正品平台的品牌形象和“最后一公里”的优质客户体验成 功卡位。 三四线城市的网购量增速迅猛，京东坚持的渠道下沉策略迎合了这一细分市场的需求，深入三四五级城市乡镇的物流网络 强有力地推动了新的交易成长。 在迅速增长的移动购物趋势中，京东以京东移动客户端（APP）为核心，盟友腾讯旗下的微信与手机QQ为两翼，在2014 年下半年更是发展京东微店和拍拍微店这样的去中心电商业务
16、，在移动端开展了有效的布局。与腾讯合作后，京东获得微信购物 一级入口，其移动端业务更是即将迎来颠覆性的发展速度。截至2014年第三季度，京东已有约29.6%的订单来自移动端。2013年 12月约为15%，2012年12月仅有约6%。 截至2014年4月1日，京东已拥有24412名快递人员、11145名仓储工作人员和5832名客服人员。其中，仓库人员从2013年 年底的8283人增加到11145人，增长34.55%；配送人员从18005人增加到24412人，增长35.58%。 截至2014年第三季度，京东第三方平台共驻有约50000个商家，2014年第二季度为38000个，2014年第一季度为3
17、5000 个。 图5：京东概况 截至2014年12月31日，京东在全国拥有123个大型仓库，3210个配送站和自提点，自建物流体系覆盖区县数量1862个，在 全国134个区县提供当天送达的“211限时达”服务，在866个区县提供次日达的配送服务。 第2章 BAT寡头时代 在美国互联网历经雅虎到谷歌再到FACEBOOK数次巨头迭代之际，中国互联网却在三家十几年前就已成为行业霸主的网络 巨头统治下，不仅毫无衰败之相，而且巨头地位仍在日渐强化。 基于搜索的百度、源于电商的阿里巴巴以及起于社交的腾讯，这三家被称为BAT的互联网巨头，无论在用户、资本市场、技 术还是生态系统方面，都已经形成了不可撼动的在
18、位者寡头地位，各家战略布局日渐清晰，布局方向已无法逆转，开始进入比拼 战术的阶段。 在核心业务上，BAT虽然遭遇了大大小小的分享者，但却尚未遇到根本性的颠覆者。虽然面临挑战，但根基却在对抗中牢固 依然。 百度的搜索业务虽然因为反应迟钝在移动互联网上一时受挫，但是强大的钱包实力足以支持它“用金钱换时间”的补牢策 略。传统搜索领域的挑战者奇虎360也坦承，“出现大的格局改变的机会不大”。通过将其传统优势与下游的垂直业务紧密联 系，再加上搜索技术的绝对领先，百度在PC上的流量分发能力依然超然同侪。 在阿里巴巴通过以淘宝和天猫为核心的电商业务将当当、亚马逊中国等老对手牢牢压制住后，以京东、一号店等为代
19、表的自 营B2C电商以及唯品会等垂直电商以更加旺盛的食欲吞噬着同一块市场。然而电商市场整体保持的高速增长，以及在传统优势地 盘C2C的一家独大的地位，足以令阿里巴巴无论在盈利能力还是估值上睥睨整个中国互联网世界。 腾讯基于QQ客户端和微信形成的庞大用户覆盖和社交关系，迄今为止几乎没有遭遇任何有意义的挑战。中途虽有微博一时 显露挑战之态，但却被擅长玩“关系”的腾讯以“强关系”产品微信在移动互联网战场上一举截杀。 第一节 百度 1.百度的战略布局 自2013年开始，业界开始出现关于BAT中谁会先掉队的讨论，其中，最常见的观点是：百度也许是并肩进入移动互联网时 代的三巨头中地位最岌岌可危的一家。 作
20、为三巨头之一，百度进军移动领域的战略步伐落后于腾讯和阿里巴巴。直至2012年，百度董事长兼CEO李彦宏在上年度 财报发布的投资者沟通会上，将移动业务仅仅定义为“百度发布产品的重要渠道”。一年后，李彦宏一改此说法，将2013描述 为一个历史性的年份：“和早期PC互联网时代一样，这是一个充满着无限创新与机遇的时代。”百度亦将拥抱变化，“引领未 来以移动和云为核心的互联网发展”。 对于市场来说，百度此时的决定迟到了一年。由于对百度能否在PC端继续保持增长势头，以及对尚属模糊的移动战略缺乏 信心，百度市值一度缩水超过40%。 2013年，百度启动了成立以来最大规模的变革。2013年6月7日，百度发起了
21、历史上最大的架构调整，将业务核心从搜索转 向移动，并将超过25%的研发经费投向移动端。2013年全年，百度通过对91无线、百分之百、糯米网、PPS等投资并购，拥有 了14个用户数量过亿的APP，快速完成了移动互联网领域的初步布局。 图6：百度业绩增长&市值增长 百度正在向外界证明：它不仅在传统的PC端搜索领域地位仍然牢不可破，在移动端，百度也同样建立了与腾讯和阿里巴巴 并驾齐驱的地位虽然代价高昂：19亿美金并购91无线成为中国互联网有史以来最大的并购交易，2013年百度的净利润增幅 从上年的57.5%骤降至0.6%。 2.十分钟读懂百度是家什么公司 （1）基础业务 百度的核心业务网络营销收入增
22、长虽然略低于网络广告市场的整体增速，但是始终保持可观的增长态势，客户数量和每客户 贡献营收的增长速度皆未出现放缓。然而利润率的下滑表明百度得以维持网络营销收入增长及加速移动互联网布局所付出的成本 越来越高昂。 百度2011年网络营销营收为人民币144.90亿元，活跃网络营销客户数量约为48.8万家，每家网络营销客户的平均营收约为 人民币2.97万元。净利润为人民币66.39亿元。 2012年网络营销营收为人民币222.46亿元，活跃网络营销客户数量约为59.6万家，每家网络营销客户的平均营收约为人民 币3.73万元。净利润为人民币104.56亿元。 2013年网络营销营收为人民币318.02亿
23、元，活跃网络营销客户数量约为75.3万家，每家网络营销客户的平均营收约为人民 币4.22万元。净利润为人民币105.19亿元。 2012年2013年，中国网络广告市场整体规模从500亿增长到1000亿，百度仍然是其中最大的受益者，搜索引擎，尤其是 关键词搜索仍然呈现可观的增速。 最新数据显示，在搜索引擎领域，百度仍以过半的市场占有率遥遥领先，360约占27%的市场份额，而与腾讯soso合并的新 搜狗则占据了13%左右的市场。从发展趋势来看，三者均较为平稳，百度的霸主地位不易撼动。在移动搜索领域，百度移动搜索 请求量份额达到75.2%，百度移动搜索PV量份额达到75.1%。百度在移动搜索市场的优
24、势地位仍然显著。 随着互联网的普及，用户的信息需求越发多样、细化。垂直网站专注于某一细符串则是一个常量，也就是不可改变的值。ptr只是指向它的指针而已，而不能改变指向的内容。这部分区别看两者的汇编语言即可明 了： char p=“Hello“；的汇编代码如下： 004114B8 mov eax,dword ptr string “Hello“ (4166FCh) 004114BD mov dword ptr ebp-10h,eax 004114C0 mov cx,word ptr ds:416700h 004114C7 mov word ptr ebp-0Ch,cx char*ptr=“Hel
25、lo“；的汇编代码如下： 004114CB mov dword ptr ebp-1Ch,offset string “Hello“ (4166FCh) 可见用数组和用指针是完全不相同的。 要想通过指针来改变常量是错误，正确的写法应该是用const指针，如下所示： const char *ptr = “Hello“; 除了以上限制外，字符数组、字符指针的字符串会有要考虑内存释放是否足够、字符串长度等的问题，因此本章主要讲解string。它是一个字符串的类，它集成的操作函数足以完成大多数情况下的需 要。可以用“=”进行赋值操作，“=”进行比较，“+”做串联，使用非常简单，甚至可直接把它看作C+的基
26、本数据类型。 为了在程序中使用string类型，必须包含头文件，如下所示： #include 注意 string.h和cstring都不是string类的头文件，这两个头文件主要定义C语言风格字符串操作的一些方法，譬如strlen（）、strcpy（）等。string.h是C语言的头文件格式，而cstring是C+风格的头文件，但是和 是一样的，它的目的是为了和C语言兼容。 1.string类的实现 实现string类是一道考验C+基础知识的好题，接下来先看这样的一道题目，了解string类的内部实现。 已知类string的原型代码如下所示，请编写类string的7个类。 class Stri
27、ng public: String(const char *str = NULL); / 普通构造函数 String(const String / 拷贝构造函数 String(); / 析构函数 String / 赋值函数 String / 字符串连接 bool operator =(const String / 判断相等 int getLength(); / 返回长度 private: char *m_data; / 私有变量保存字符串 ; 从上述程序可以看到，string类其实是一个对字符串指针有一系列操作动作的类，也就是说，string类的底层是一个字符串指针。这一题的参考答案以及注意点
28、如下所示。 （1）普通构造函数。 String:String(const char *str) if(str=NULL) m_data = new char1; *m_data = 0; / 对空字符串自动申请存放结束标志0的加分点：对m_data加NULL 判断 else int length = strlen(str); m_data = new charlength+1; strcpy(m_data, str); 普通构造函数里需要注意的是，传入的是个char*类型的字符串。如果传入的str是个空的字符串，那这个string就也是一个空的字符串，直接用0赋值。如果传入的str是非空字符串
29、，私有变量m_data 就需要预留length+1的长度，其中“+1”是用来放最后的0的，因为strlen计算字符串长度时，没把0算进去。 （2）String的析构函数。 String:String() if(m_data) delete m_data; / 或delete m_data; m_data=0; 析构函数的主要功能主要是删除成员变量，需要先判断字符指针是否为空，如果不为空，再将其删除，并将其指向NULL。 （3）拷贝构造函数。 String:String(const String m_data = new charstrlen(other.m_data)+1; strcpy(m_
30、data, other.m_data); 拷贝构造函数里需要注意的是，传入的参数是个常引用，这样可以不用新增一个栈变量和参数内容可以保持不变，不被修改。 （4）赋值函数。 String / 释放原有的内存资源 if(!other.m_data) / 对m_data作NULL 判断 m_data=0; else m_data=new charstrlen(other.m_data)+1; strcpy(m_data, other.m_data); return *this; / 返回本对象的引用 赋值函数里需要注意的是，如果传入的参数内容已与本身的内容一致，则不需要赋值。如果传入的参数内容与本身
31、内容不一致，需要先清空本身的内容。 （5）字符串连接。 String if(!other.m_data) newString=*this; else if(!m_data) newString=other; else newString.m_data=new charstrlen(m_data)+strlen(other.m_data)+1; strcpy(newString.m_data,m_data); strcat(newString.m_data,other.m_data); return newString; 字符串连接函数里需要注意的分3种情况：传入的参数内容为空、本身内容为空或两
32、者内容都不为空。 （6）判断相等。 bool String:operator= =(const String else return strcmp(m_data,other.m_data)?false:true; 判断相等函数，返回值只有true和false，先判断长度是否一致，再判断内容是否一致。 （7）返回长度。 int String:getLength() return strlen(m_data); 返回长度函数，只需用strlen直接计算char*的长度即可。 2.string声明方式 字符串变量的声明形式如下： string Str; 这样就声明了一个字符串变量，但既然是一个类，就
33、有构造函数和析构函数。上面的声明没有传入参数，所以就直接使用了string的默认的构造函数，这个函数所做的就是把Str初始化为一个空字符 串。string类的构造函数和析构译者序 这套“PPP与项目融资系列”丛书是我组织金融行业的专业人士与机械工业出版社在翻译引进国外先进金融理念与技术方面 的第二次合作。之前合作翻译的“结构化金融与证券化系列丛书”自2014年第1本书出版以来，已经陆续出版近10本，得到了国 内众多读者的认可，尤其是其中的资产证券化导论REITs：房地产投资信托基金结构化产品和相关信用衍生品等更 是各类电商网站图书畅销榜的常客。 PPP或项目融资，本身可以视为广义的结构化金融的
34、特定形式。我最初的计划是将本书纳入“结构化金融与证券化系列丛 书”中，然而，由于PPP在中国的特殊意义，笔者觉得有必要区别出版，并想在此与读者分享自己一些不够成熟的观点。 PPP，英文全称为“Public Private Partnership”，在中国通常称作“政府与社会资本合作”，本书将其翻译为“公私合 作伙伴关系”。自从2014年，中华人民共和国财政部与中华人民共和国国家发展和改革委员会相继颁布了关于推广运用政府 和社会资本合作模式有关问题的通知国家发展改革委关于切实做好传统基础设施领域政府和社会资本合作有关工作的通知 等法规对PPP进行规范与推广以来，在各级政府的推动之下，PPP开始成
35、为金融市场的热点，并且有望从2017年起成为中国经济 金融体系中一个非常重要的现象。 对于中国的金融界人士来说，PPP其实并不陌生。有过实际金融实务操作的人们或许早已经了解到，中国政府之前已经在高 速公路、电厂等基础设施或公用事业领域里通过BT（建设移交）或BOT（建设运营移交）等方式与社会资本进行 过很多成功的合作。沪深交易所市场还发行过多单以BT应收款为基础资产的资产证券化产品。BT或BOT，是项目融资技术的应 用，本身就是政府与社会资本合作的具体形式。然而，2012年以来，相关的国家政策对地方政府通过BT方式与社会资本合作进 行了限制。既有限制在先，那么随后大力推广PPP的背景与目的何在
36、？这需要从中国的宏观经济与金融形势的角度来理解。 中国当前宏观经济中的一个重要现象就是固定资产投资与房地产投资占国内生产总值的比例很高，对应的金融形势就是地方 政府及其融资平台的债务规模较大。经济形势与金融形势是一个事物的两面，即中国地方政府通过大规模举债进行基础设施建设 与土地开发，以此拉动经济增长。 从2001年加入世界贸易组织以来，中国的工业化与城市化发展加速，催生了对于基础设施与土地要素的需求。地方政府对 基础设施与土地的有效供给，正好满足这些需求，为中国经济的高速发展做出了巨大的贡献。时至今日，中国已经发展成为世界 第二大经济体。中国的基础设施更是超常发展，在很多领域（如高铁、高速公
37、路、机场等）令许多发达国家相形见绌。基础设施 大规模建设的代价就是地方政府及其融资平台形成了较大规模的负债。这些负债最终需要地方政府以未来的税收与土地出让金来 偿还。在中国已经完成了工业化而且城市化进程开始放缓的情况下，未来税收与土地出让金的增长预计也将放缓。这种形势使得 社会对地方政府及其融资平台的债务可持续性产生了怀疑，从而对地方政府及其融资平台进行进一步的大规模债务融资形成了制 约。 通过PPP，形成政府与社会资本的合作，使得原来由政府举债进行基础设施建设转变为由政府资本与社会资本共同出资成立 项目公司，通过项目融资获得资金进行基础设施建设。通过PPP，地方政府将基础设施从自身的资产负债
38、表上剥离出去，可以实 现去债务杠杆的目标。在某种意义上，这也是结构化金融技术的一种应用。 更进一步而言，PPP的推广，有望从根本上解决中国社会如何高效率地提供有效的基础设施的问题。 当前，中国基础设施的发展远远超过印度和东南亚等发展中国家，甚至超过一些整体经济水平高于中国的发达国家。这种现 象不免让人产生一些疑问。中国的基础设施是否存在建设过度的现象？从经济学的角度考虑，在资源稀缺的情况下，基础设施的 超常发展是否有可能挤压社会原本可用于其他方面的资源，比如，地方政府通过融资平台大规模举债是否会通过提升利率或是占 用信贷额度等方式对社会投资产生挤出效应？ 如何才能提高基础设施供给的有效性？通过
39、引入更加强调成本效益原则的社会资本，形成财务回报对项目投资决策的硬性 约束，这是PPP试图解决的第一个问题。提供基础设施的另一个问题是效率问题，即如何低价高质地提供基础设施。通过引入社 会资本，让各类资本充分竞争，发挥市场优胜劣汰的机制，能够倒逼效率的提升。 然而，理想很美好，现实却不是那么乐观。PPP自大力度推广以来，至今已有两年多，而市场上真正意义上的PPP项目并不 多。与同时期地方融资平台通过债务融资进行的基础设施建设规模相比，PPP项目落地的规模偏小。而且，一些名义上的PPP项 目，通过“明股实债”“隐性兜底”等方式，实质又变成了地方政府或其融资平台的负债。为什么PPP项目这么难以推进
40、？ 从项目融资的角度看，如果仅仅依靠项目建成后产生的现金流来覆盖项目的成本并且为投资提供回报，那么需要确定PPP项 目所提供的产品或服务的价格与需求。由于PPP项目具有回款周期长的特点，在签订合同时，对PPP项目提供的产品或服务进行 定价非常困难。一方面，人们很难获取足够的信息对如此长时间的未来进行预测，从而在当期为未来确定一个具体的固定价格， 因此需要依据未来的形势变化对价格进行相机调整。另一方面，很多PPP项目提供的产品或服务具有区域垄断特征，从而使得 PPP项目运营主体掌握了超常的定价能力，这就需要政府对价格或是资本回报率进行管制。 因此单从金融的角度来看，债务融资这种刚性还款形式的相对
41、完备合同，相比PPP项目相机调价的不完备合同，交易成本更 低从而更容易被市场接受。这说明在中国，将PPP理解为不只是一个金融方式，可能更符合现实且有利于PPP的运用与发展。 在政府资本与社会资本合作的层面，PPP是一个政府治理与市场治理的问题。在PPP项目发起与实施的时候，一方面政府需 要考虑如何形成充分竞争以防止垄断，或是进行适当价格管制，有效引导并且监督社会资本提供适当服务，以避免损害社会福 利，这是一个市场治理的问题。另一方面，社会也要防止社会资本利益受到侵害，或是侵害公众利益的腐败现象。这是一个政府 治理的问题。 PPP项目在融资的层面，则是一个金融治理的问题。去除了政府信用的支持，金
42、融机构需要运用现金流贴现等结构化金融技 术，识别并选择能够满足预期财务回报要求的项目，并且通过订立合同在股东、夹层债务融资提供方、优先级债务融资提供方、 项目建设方等各类主体之间合理分配风险与收益，从而为项目提供融资以完成项目建设并保障项目的持续运营。 PPP项目在持续运营的层面，还面临公司治理的问题。PPP项目在其长达数十年的回报周期中，需要高效率的运营，这涉及 战略、人力资源、管理、财务等各方面的决策与操作。不同股东之间以及股东与管理层之间，需要形成有效的决策制度与管理制 度，以防范大股东侵害小股东利益、管理层职务不当得利等问题。 对于PPP的发展而言，这些众多的问题都有待于解决。而上述很多问题的解决过程，
