1、股票期权方案第一条 股票期权员工股票期权是指企业向主要经营者提供的一种在一定期限内按照某一既定价格购买的一定数量本公司股份的权利，是在满足公司事先约定条件的前提下，在一定期限内以事先约定的价格，认购约定数量的公司股票的一种权利。这是一种有条件的赠与行为，给予公司员工特定的权利而不是强加一种义务。例如：某公司1999年l月1日推出股票期权计划：允许本公司部长在今后10年中的任何时候均可按1999年1月1日在股票市场价格1元购买20万股本公司股份。6年后，即2005年1月1日，由于经营有方，公司股票由当初1元/股涨到10元/股，此时，总经理可按1999年1月1日的1元/股购进，再按2005年1月1
2、日10元/股的价格出售，获利180万元。如果预计经营状况良好，股票可进一步升值，他也可以暂时不出售，筹到更高价格再转让。第二条 目的股票期权的激励逻辑是使经营决策者、经营管理者、劳动生产者的预期收益与公司的利润最大化目标尽可能保持一致，同时经营者也承担相应的风险。股票期权制度的最大优点就在于它将公司价值变成了经营者收入函数中一个重要的变量，实现了经营者和股东利益实现渠道的一致性，相对有效地解决了企业内部由于信息不对称而导致的道德风险和逆向选择问题，尽可能地使经营者的长期报酬与股东的长期利益保持一致，从而完善了公司治理结构。1、 基本工资和年度奖金等传统薪酬机制相比，股票期权等长期激励机制的激励
3、效果更好；随着股票期权等长期激励机制使用规模的扩大，整体薪酬的业绩弹性增大，整体薪酬的激励效果将增强。企业的最优激励机制实际上就是能使乘余所有权和控制权最大对应的机制，最优的安排一定是一个管理者与股东之间的乘余分享制。2、 协调企业所有者和经营者之间的矛盾，确保利益一致。在现代企业制度下，所有权与经营权相分离，产生了所有者与经营者之间目标不一致的问题。所有者希望企业保值增值，并实现企业利润最大化；而经营者由于不具有产权，不参与企业利润分配，因此，他更关心的是自己的报酬、闲暇以及如何避免不必要的风险。股票期权通过让经营者以优惠价格购买公司股份的方式，使企业经营者成为准资产所有者，协调了所有者和经
4、营者目标不一致的矛盾，使经营者个人收益与企业经营状况高度相关，从而从产权上激励其对企业高度关心和负责。3、 能充分发挥经营者才能，使他无后顾之忧。长期以来，所有者常采取许诺经营者高薪的办法以激励其发挥经营才能，但是，如果经营者个人收益与企业经营状况不高度相关，那么，即使再高的报酬，也不会对经营者形成激励作用。股票期权激励机制，不仅在于提高报酬，更重要的是这种高额报酬属于一种未来概念，即经营者只有通过自身努力使企业得到足够发展后才能获得这种权利并获得收益。因此，股票期权把经营者的个人收益与企业经营状况紧密联系在一起，有利于经营者充分发挥自身才能。4、 有利于招募和挽留人才。股票期权是一种未来概念
5、，期权拥有者只有在未来一定期限内，等企业股票价格上涨到一定区间后才会选择这种权利。也就是说，在未来的若干年内经营者不会轻易放弃这种权利而另谋高就的。正因为期权是未来概念，在短时期内，不会因为经营者收入高而引起非经营者的不平，它还有利于使更多的人为成为经营者而不断努力。第三条 股票期权薪酬委员会公司股东大会、董事会下设股票期权薪酬委员会。负责全面实施，该委员会有权决定每年的股票期权额度、受益人、时机的选择及出现突发事件时对股票期权计划进行解释或作出重新安排，成员：董事长为主任、董事长行政助理为副主任、财务总监为副主任、人力资源部部长为常任秘书、其它人员(董事长任命的其它人员)。第四条 适用对象1
6、、 公司正式在编人员，服务年限二年以上，年平均考核分数90分以上者2、 适用范围仅限于企业的经营决策者、经营管理者、劳动生产者和技术骨干。3、 具备以上资格者，不是理所当然条件，必须经期权薪酬委员会评审决议认定。4、 股票期权薪酬委员会决议通过的特殊人员第四条 股票期权的数量及分配原则1、 公司总股本为2,100,000,000股，股票期权占总股本的10%。2、 股票期权的分配依据如下表：(总股本21,000,000股,每股1元)职务职员主办主管副部长部长副总经理总经理股票期权630000210000210000210000315000315000210000分配比重30%10%10%10%1
7、5%15%10%目标分配人员1504030202051计划每人平均分配股票期权4200525070001050015750630002100003、 股票期权按照岗位、工作业绩的不同，按考核分数比例进行浮动分配，主要是依据“以岗定股、股随岗走”的原则。4、 股票期权的授予时机，可以一次全部授予，也可以根据受聘、升职、每年的业绩考核，根据公司当年整体业绩来决定股票期权的数量，具体事宜由股票期权薪酬委员会决定。5、 股票期权的授予，公司应当与被授予人签署股票期权协议。股票期权计划的具体方案，均需在股票期权契约中明确约定。为了保障股票期权计划参与各方的利益，减少争议，公司应在有证券业从业资格的律师协
8、助和公证机关的见证下与所有参与者分别签订股票期权协议。第五条 股票价格的确定1、 公司未上市之前可按受益者签订股票期权合同及股票期权薪酬委员会决定的授权价即发行价为基准。2、 公司上市后，以公司与受益者签订股票期权合同当天的前一个股东的平均市价或前五天的交易日平均价的较低价格为基准。 第六条 股票期权的等待与行权1、 股票期权的等待期。一般股票不能在授予后立即执行，正因为如此它才被视做是对受益人长期的激励措施。2、 股票期权的实施。股票期权的有效期为十年，在公司上市前不允许行权，公司上市后，可以行权，行权的数量可以采取匀速时间表，也可以采取加速时间表，如果采取匀速时间表，每年可以行权10%。3
9、、 特殊情况者需行权者，经股票期权薪酬委员会决定，可按公司未上市时上年度未每股受益率、净资产收益率水平，公司资产、收入、利润的增长速度等综合指标为依据确定行权价格。4、 公司上市行权时机的选择。期权的受益者中董事会成员及高级管理人员只能在宙口期，即年报或中报公布收入和利润等指标后的第三个工作日开始至6月、12月的第十天为止，因为他们比普通的受益者掌握更多的信息，其他人不受这个限制。第七条 股票期权转让转让方法、转让的数量限制、时间限制等，报经股票期权薪酬委员会决议后执行。第八条 股票期权的终止行权、取消行权1、 员工如果自愿离开、退休、死亡、丧失行为能力，可以对持有的股票期权可行权部分行权，公
10、司有权收回认股权末执行部分，行权价格按第六条之3执行。2、 股票期权被授予人有以下情形之一的，经股票期权薪酬委员会决议，取消其授予资格：违犯国家法律、法规，情节严重而被判定任何刑事责任的；公司有足够证据证明股票期权被授予人在任职期间，存在泄露公司秘密、损害公司声誉等行为，给公司造成损失的；严重失职、渎职给公司造成损失的；持股数量超过总股本一定比例(如5%以上)的个人；公司辞退或不再续聘、未达到绩效考核指标或被解雇者；薪酬委员会认定的其他问题。第九条 监督机构股东大会、董事会为员工股票期权计划的决定机构，监事会为计划的监督机构，股票期权薪酬委员会为执行机构。第十条 附则1、 本办法未尽事宜由股东
11、大会、董事会核准后实施。2、 本办法具体事宜由股票期权薪酬委员会负责解释。第 5 页 共 5 页能成为黑马股的股票最根本原因是公司发展前景好，发展前景好是造成未来股价狂涨、成为黑马股的最有力后盾。由于发展前景好而造就的黑马股比比皆是。上市公司财务报告毫无疑问是广大投资者了解上市公司生产情况、经营情况、财务情况以及发展前景的重要依据。一般而言，上市公司的财务报告均包括这样一些内容：1资产负债表反映了某企业的资本结构和财务基本状况。投资者可以通过资产负债表了解某企业的财务结构是否合理、偿债能力是否强。2利润表反映了某企业的收支情况和赢利情况。投资者可以通过利润表了解某企业的每股收益、每股净资产等财
12、务数据。3企业经营情况的回顾与展望投资者可以从中了解到某企业一段时间以来的经营情况，同时还可以了解到企业管理者和经营者对企业发展前景的预期和展望。有助于投资者把握好某企业的成长性。4重大事件说明投资者从中可以了解到某企业的重大投资活动和重大投资方案、股利分配预案、诉讼等有关重大事件情况。有助于投资者不被市场传言所诱惑，理性投资。股票的价格最终取决于股票的价值，而股票的价值则是由企业的经营业绩和成长性决定的。可以说，某企业的财务报告，事实上就是为广大投资者了解某企业的股票、投资某企业的股票服务的。应当说这也是管理层为上市公司确定信息披露业务的本意所在。选股点金从财务报告中寻找黑马股，可以从五个方
13、面着手。第一，对每股税后赢利和净资产收益率进行横向和纵向分析。横向分析为同行业之间的比较分析，纵向分析是当年与历年的同比增长率分析。同行业分析名列前茅或纵向同比增长明显加快的公司，其股票就有可能成为黑马股。第二，分析公司的每股净资产。通过比较上市公司的每股净资产和公积金比率，可以判断该公司股票的含金量。一般来讲，如果公司的净资产和公积金比率较高，就有潜在的送配股可能，成为含权股票。高含权股票也容易成为黑马股。第三，分析公司的资产结构和财务状况。例如，了解公司的资产负债率。高资产负债率的公司，如果遇到降息的经济政策，该公司将会受益，赢利可能增加，其股票就有可能成为黑马股。第四，分析主营业务收益占
14、总赢利的比重。公司主营业务收益占总赢利的比重越高，该公司的长线投资价值越大。如果公司的主营业务转向收益更高的产业，也会为该公司股票成为黑马股提供契机。第五，分析公司股本结构的变化。股本结构的变化可以从两个方面着手。一是分析股本总量的变化；二是分析大股东的变化。股本总量小、业绩优良的公司，其潜在的扩张性较大，成为黑马股的可能性就大。公司控股权的变化往往是资产重组或经营方向发生转变的开始，黑马股也往往产生在这些有题材的公司之中。总之，通过以上五个方面的综合分析，细心观察，你就可能发现找到黑马股的机会，使你获得意外的惊喜。根据现金流量表选出潜力个股现金流量表是综合反映企业一定会计期间内现金来源和运用
15、及其增减变动情况的报表。这里的“现金”通常包括货币资金和现金等价物。货币资金包括库存现金、银行存款和其他货币资金等随时用于支付的存款和现金。其他货币资金包括外埠存款、银行汇票存款、银行本票存款和在途货币资金等。现金流量表的有如下作用：首先，反映企业的现金流量，评价企业未来产生现金净流量的能力；其次，评价企业偿还债务、支付投资利润的能力，谨慎判断企业财务状况；再次，分析净收益与现金流量间的差异，并解释差异产生的原因；最后，通过对现金投资与融资、非现金投资与融资的分析，全面了解企业财务状况。密切关注企业的现金流量表是为了即时清楚地了解该企业的时刻发展情况。如果现金流量大，那么资金周转能力强，公司利
16、润大，股票价格的收益则有所保障；反之，公司前景不景气，仅有微薄利润，投资者的股票价格则会贬值。选股点金许多投资者对现金流量表抱有很大的期望，认为“经营现金流量净额”可以提供比“净利润”更加真实的经营成果信息，或者它不太容易受到上市公司的操纵，等等。事实上，这些观点是比较片面的，主要原因有以下几点。（1）现金流量表的编制基础是现金制，即只记录当期现金收支情况，而不理会这些现金流动是否归属于当期损益。因此，企业的当期业绩与“经营现金流量净额”没有必然联系，更不谈投资、筹资活动所引起的突发性现金变动了。另外，在权责发生制下，企业的利润表可以正常反映当期赊销、赊购事项的影响，而现金流量表则是排斥商业信
17、用交易的。不稳定的商业回款及偿款事项使得“经营现金流量净额”比“净利润”数据可能出现更大的波动性。（2）现金流量表只是一种“时点”报表，一种“货币资金”项目的分析性报表。因此，其缺陷与资产负债表很相似。显而易见，特定试点的“货币资金”余额是可以操纵的。根据资产重组选股“资产重组”是企业通过股权或资产的有偿转让（收购、置换）或无偿转让（政府划拨）实现兼并或重组结构性调整。它既包括企业之间的整个兼并或收购，也包括企业的一部分资产的流动组合；它是企业发展到一定程度后的必然产物和最廉价的结构调整。资产重组作为证券市场永恒的题材，必将得到市场的充分发掘。随着国家经济结构调整力度的加大，大多数传统产业面临
18、着巨大的生存压力，这些都将为资产重组股的炒作提供丰富的题材。面对市场上那些头绪纷繁的重组现象，为了不上当受骗，又不漏掉重组题材中的大黑马，必须抓住两个重点，一是“有问题”的企业，二是基础好的企业。选择“有问题”的企业，可把目光放在ST股和PT股上。因为这些有退市嫌疑的股票往往跌得惨不忍睹，股价偏低，有很大获利空间。而且随着整个经济环境的改善和各级政府对资产重组的支持，许多ST、PT族股票置之死地而后生。都在加大重组力度，因此这个板块长线有很大的炒作潜力。当然资产重组不仅仅限于业绩差、亏损、被特别处理的公司，基础好的绩优公司也可运作，这也是一种资产重组的行为。所谓基础好的企业，是指资产重组的条件
19、比较好。如负债少，包袱轻，容易被别的大型企业看中，收购兼并，买壳或借壳上市。也就是说，容易实现资产重组。关注这些企业，能够抓住重组题材中的大黑马。首先它对母公司经营业绩产生影响。由于发行人相当一部分股份有出售限制期，故短期发行人不可能通过股份的出售带来业绩的突变；但从长远来看，母公司则可通过股份的上市流通带来巨额收益。其次，由于分拆的子公司均为高成长、高收益的企业，这些企业借助资本市场的融资能力得以迅速地增长，母公司通过收取红利的形式对自己的业绩也将有较大的提高。此外分拆上市往往给母公司带来巨大的炒作题材，从而推动母公司股价的上涨。而且母公司通过所持股份的变现或收取高额红利所带来业绩的提升反过
20、来又会推动股价上扬。再有分拆上市会对母公司的财务状况产生影响，如每股净资产的增加等。总之分拆概念将对母公司的股价带来积极的推动作用。股权转让是重组的前奏。能产生黑马的实质性重组应该是上市公司控股权发生转移的重组。老股东无力改变公司经营上的难题被迫让贤，新股东通过受让股权的方式坐上第一把交椅，这意味着“重组”这出戏拉开了序幕。这类重组有几个比较明显的标志：（1）控股权转移，新股东入主董事会。这类重组的新控股股东需有相当实力，包括：现代的生产经营管理能力，优质的资产，高新技术项目等，对上市公司有脱胎换骨的效应。（2）新控股公司有明确的主业发展战略和项目，使上市公司的重组与机制转换相结合，并能推动上
21、市公司的技术进步。若新进来的股东从事高新技术产业最佳，这意味着日后有源源不断的题材。（3）资产经营与生产经营相结合。生产经营是基础，资产经营只是为了生产经营服务的手段，而不只是作为圈钱的工具。（4）选择重组股的买卖时机。第一波行情宜舍弃，随后必然会出现一次急跌的过程。第一波行情属于重组行情的“预演”，此时往往是知道内幕的人士哄抢筹码将股价抬高所致，随后必然会出现一次急跌洗盘的过程。第一波行情冲高之后急跌，伴随着基本面的利空消息，如公布亏损累累的报表，急跌之后才是参与的时机。实际上，这是最后的利空消息，公司往往将各种潜亏全部计提，让报表一次亏个够，为日后的旧貌换新颜打下基础，股价因而出现最后一跌
22、，成为参与的最佳时机。选股点金选择重组股还需要特别把握以下几点：（1）具有壳资源的价值是重组的前提。总股本和流通盘偏小，资产质量相对较好，债务包袱不过于沉重，重组起来才相对容易。（2）公司情况不断恶化，股价不断大幅下跌并创新低时，上市公司才有重组的愿望和动力，重组方才有利可图，庄家才会吸纳到足够的低廉筹码。（3）重组方的实力，重组项目的含金量将决定股价后市的上升空间和潜力。非实质性的重组只是为了配合二级市场短炒一把，后市潜力不大。（4）股价处于低位。随着公司上市变得容易后，退出机制真正发挥效力的时候，上市公司壳资源的价值将不断降低，“咸鱼”将会变得越来越臭，这时候黑马可能会更大，但不小心也很容
23、易踩上一匹死马。从不同企业选高成长性股在选择股票中，许多新入市的投资者常常为那些已经在本行业中具有较高知名度的企业所吸引，因为这样的公司往往在市场上具有较强的竞争力，它们一般能够持续、稳定地发展，并能取得较好的经济效益。但千万不能忽视另一方面，就是那些看来属于第一流的公司，通常已发展到成熟创业与融资实战完全手册 风险资本家们而今正在放眼全球，努力搜寻那些有望成为新一代雅虎(Yahoo)或eBay的初创公司，伴随他们的这种努力，科技世界重新焕发了新的活力。我做 网编有段时间了, 现在负责创业版块世界创业实验室 ( )。创业融资实战完全手册电子版是我收集的由海归网tutu创作的创业与融资类文章
24、, 同时又补充了创业版块世界创业实验室 ( )文章精华, 对大家可能有用, 特别是想创业和融资的人们! 再次感谢海归网的tutu网友! 如果我没有猜测错的话, tutu是XXX先生, 专门负责为中小企业提供创业融资、海外上市和经营战略方面的咨询业务，成功帮助数家高科技企业制定或实施战略计划，并获得风险投资基金的投资。XXX先生获有美国路易斯安娜大学的化学工程硕士学位（1994）和美国雷鸟研究生院（Thunderbird）的国际管理硕士学位(1996)。我想说的是, 尽管热门互联网公司创业伊始就吸引了相当可观的风险资本，但许多风险资本家仍在寻找更加成熟的企业以便将更多的资金投入其中。曾因科技股
25、泡沫破灭而受到重创的投资者如今更愿将手中的钱投向那些成功经受了行业衰退考验、如今已开发出新产品并有了新客户的那些相对成熟的科技公司身上。一，创业融资概论（一）.什么是 VC 什么是创业投资华尔街电讯()认为, 创业投资（venture capital investment）是以权益资本（equity capital）的方式存在的一种私募股权投资（private equity investment）形式，其投资运作方式是投资公司（investor）投资于创业企业(venture companies)或高成长型企业（growth orientated enterprises），占有被投资公司（in
26、vestee）的股份，并在恰当的时候增值套现（cash out）。创业投资公司只投资于还没有公开上市的企业，他们的兴趣不在于拥有和经营创业企业，其兴趣在于最后退出并实现投资收益。由于创业投资的资本叫公共股票市场投资资本流通性要低很多，所以其追求的回报率也相对高一些。大部分创业投资公司为了减少风险，不谋求在企业的控股地位，只有在投资公司谋求控制被投资公司的经营方向时才会刻意追求成为最大股东；投资公司管理人员一般也不参与被投资企业的日常管理，主要依赖于在投资前用一套详细的项目可行性审查程序，评估投资的成功的可能性。分红不是创业投资家经营运作追求的目标，创业投资公司的唯一目的就是希望通过被投资企业的
27、快速发展，来带动它的投资增值,并在恰当的时候套现退出。退出的方式可以是公开上市（IPO）、出售股权给第三方（trade sale）、创业企业家回购（buy back）、或清盘结算（liquidation）。 资本投资市场可以分为四大块：公募债券 私募债权 创业投资是私募股权投资的一种，而私募股权是相对于共募股权（公众股票市场）和私募债券（如银行贷款）而言的。私募股权投资除了创业投资还有杠杆收购、并购、夹层投资（mezzanine）、和扭亏为盈（turn around）等形式。实际上创业投资与私募股权投资的区别并不那么明显，和多创业投资基金也常常参与MBOMBI和企业重组的投资。创业投资基金在在
28、金融资本体系中的位置如下图所示： 创业投资公司的投资对象(candidate)大多是初创或快速成长的高科技企业，偶尔他们也会投资于市场前景广阔的传统行业、具有新的商业模式（business model）的零售业或某些特殊的消费品行业。这些行业一般都提供高附加值的技术、产品或服务，并能获得长期而且有保障的赢利。华尔街电讯()所指的创业(venture)是企业通过技术、产品或管理的创新，使企业迅速发展的过程。除了创业型企业，创业投资公司也会对下面四种情况感兴趣： 亏损企业（unprofitable company） 通过引入资金、管理和技术达到扭亏为盈（turn around） 管理层收购（MBO
29、MBIBimbos） 帮助公司内部的管理人员或(与)外部的管理团队买下公司 杠杆收购（LBOLBI） 内部融资收购或第三方融资收购 资本结构重组（refinancing） 股东变更、以股权置换债权以及股东部分套现每一个创业投资公司都有自己的特点和定位（positioning），其区别在于投资规模、区域侧重、行业偏好、投资交易种类和在企业发展的哪个阶段（stage）进行投资。专业的投资公司一般都有一个最小投资额的的限制，因为他们没有那么多时间和精力去考虑和管理众多的小项目。为了避免风险过于集中，他们同样也有最高投资额的限制。创业投资公司可以被看作资金的零售商，他们从大的基金（fund of fu
30、nd）如退休基金、保险基金、大银行、型上市公司或政府机构（我们可把这些基金看作资金的批发商）那里融来资金（raise fund）并成立创业投资基金，然后创业投资公司再把钱投给有潜力的、高速发展的成长型企业（通常是高科技公司），并拥有这些被投资企业的股份。投入期一般在二到七年之间。创业投资公司感兴趣的是资金来源、有潜力的企业、和套现出路。创业投资公司的赢利方法（ways of making profit）主要是把先期投资的股权以高于原价的价钱售出。创业投资的退出主要有三种方式，就是股票上市、股份转让和清算。其中股份转让的接受方可以是其他投资公司、企业并购的买方，或创业企业家。创业投资公司一般都有
31、自己的投资资金，同时也代理其他基金的投资业务。对于代理投资业务，创业投资公司一般收取1.5-3%的代理费，另外再收取资金增值部分的20-25%。创业投资公司的收入来源除了增值转让股权和投资管理代理费外，可能还包括债券或债权的利息，股票投资收益，以及咨询收入。 由于创业企业一般历史不长，往往管理监控系统尚未完善，而且股权的流动性很低，所以向创业企业投资具有很大的投机性和风险性，而创业投资基金的投资回报率也比股票投资基金的回报率高很多。欧美创业投资基金的目标投资回报率(ROI)是15-30%，做得好的投资公司可以达到40-60%。考虑到具体项目的风险（risk），对于基金所投资的每一个项目，目标投
32、资回报率要求更高，在中国投资的风险大一些，所以期望回报率也高一些。根据创业投资行业里的2-6-2原理，每十个投资项目中，有两个可能产生超额回报（十几倍于投资额），有六个回报平平，还有两个失败。一般来说，80%的回报来自20%的项目，所以对于每一个具体项目的目标回报率必须高于整个基金的目标回报率。有些人说VC是投资十个项目，预计九个失败，靠一个成功项目赚大钱，这实在是一大误解。VC是希望投资十个项目，十个全部成功，哪里有博彩一样只博一个项目成功的？ （二），关于创业融资的几个基本名词问题解答 1中小企业创新型银行融资十二招中小企业创新型银行融资十二招众所周知，股权融资与债权融资是企业腾飞的“双翅
33、”。但由于两者在参与管理、控制方式、风险分担与利益分配等方面的不同特点，使得那些正处于快速发展阶段、且拥有着优质项目来源与良好盈利模式的中小企业往往偏好于寻求银行融资。这是为了避免股权被过早或过度稀释而丧失公司控制权。然而，中小企业却因普遍缺乏能为银行所接受的固定资产或有实力第三人保证等担保资源，如果以传统方式向银行申请融资，其结果多半是到处“碰壁”。因此，为了突破中小企业的融资难的“瓶颈”，建设银行等国内银行通过充当中小企业的融资财务顾问，勇于创新，以开发创新型银行融资“十二招”来实现银企双盈。相比传统的房地产抵押贷款或第三人保证贷款，这类创新型融资方式在很大程度上是对担保法上所规定的典型性
34、融资担保方式的突破，从而形成若干“非典型担保”模式。以下是对它们的简要介绍：第一招：应收帐款质押贷款应收帐款质押贷款是指生产型企业以其销售形成的应收帐款作为质押，向银行申请的授信。目前国内已有不少银行正式推出此项融资服务，深受中小企业欢迎。用于质押的应收帐款须满足一定的条件，比如应收帐款项下的产品已发出并由购买方验收合格；购买方(应收帐款付款方)资金实力较强，无不良信用记录；付款方确认应收帐款的具体金额并承诺只向销售商在贷款银行开立的指定帐户付款；应收帐款的到期日早于借款合同规定的还款日等。应收帐款的质押率一般为六至八成，申请企业所需提交的资料一般包括销售合同原件、发货单、收货单、付款方的确认
35、与承诺书等。其他所需资料与一般流动资金贷款相同。第二招：应收帐款信托贷款应收帐款信托贷款是指以申请企业作为委托人，信托公司作为受托人，银行作为受益人，三方共同签订信托合同。企业将应收帐款委托给信托公司,信托公司负责监督企业对应收账款的回收工作。应收帐款的收益归银行，同时银行和该企业签订贷款合同，银行向企业发放贷款。由于这种操作方式利用信托财产独立性的特点，将应收帐款安全隔离为信托财产，与前述应收帐款质押相比，提高了银行贷款的安全性，而且对融资申请企业来讲，只是会增加一定的融资成本，因此，对银行与企业都会有较大的吸引力。第三招：保理融资保理融资，是指销售商通过将其合法拥有的应收帐款转让给银行，从
36、而获得融资的行为，分为有追索与无追索两种。前者是指当应收帐款付款方到期未付时，银行在追索应收帐款付款方之外，还有权向保理融资申请人(销售商)追索未付款项；后者指当应收帐款付款方到期未付时，银行只能向应收帐款付款方行使追索权。对于融资企业来讲，保理融资与应收帐款质押虽然都是基于应收帐款而得到的融资，但有着不同的财务意义：前者在企业内部帐务处理上，直接表现为应收帐款减少，现金增加(对于有追索保理融资，企业需披露保理融资产生的或有负债)，企业的资产负债率直接下降；而后者由于是销售商以自己名义向银行申请贷款，因此在财务报表上，应收帐款并未减少，资产负债率则会相应上升。从上面的特点可以看出，一些上市公司
37、为了降低资产负债率，改善自身的财务指标，满足再融资的硬性条件，比较热衷于与银行叙做保理融资业务。第四招：商业承兑汇票贴现与银行承兑汇票相比，尽管商业承兑汇票无银行信用担保，只有出票人(相当于前述应收帐款付款方)的信用担保，但对于销售商来讲，由于容易取得付款方的认同与配合，而且操作规范，因此销售商仍乐于接受。商业承兑汇票贴现实际也是应收帐款融资的一种形式。由于无银行的信用担保，因此贴现银行对销售商及其下游付款方的资信要求较高，只对符合特定条件的企业办理此项业务。近来，建行等一些银行还推出了无追索商业承兑汇票贴现服务，即银行放弃对贴现申请人(销售商)的追索，只享有对付款方(出票人)的追索权。因此，
38、对那些需改善财务指标的上市公司或拟上市公司来讲，可积极尝试向银行提出无追索贴现申请。第五招：收费权质押贷款这里所说的收费权，一般是指经过政府有权部门批准的收费权，如污水处理收费权、垃圾处理收费权、公路收费权、有线电视收费权等。收费权质押贷款，对于企业来讲，即是以未来现金流换取现时的资金融通便利，可充分盘活自身财务资源；对于银行来讲，由于通过一系列帐户安排与封闭操作，风险可控，收益显著。因此，拥有此类财务资源的中小企业，不妨向银行申请一试。第六招：知识产权质押贷款知识产权质押贷款是指以合法拥有的专利权、商标权、著作权中的财产权经评估后向银行申请融资。由于专利权等知识产权实施与变现的特殊性，目前只
39、有极少数银行对部分中小企业提供此项融资便利，而且一般需由企业法定代表人加保。尽管如此，那些拥有自主知识产权的优秀中小企业仍可一试。第七招：股权质押贷款目前国内对企业持有的上市公司流通股质押，在政策上还没有放开，但银行已普遍接受上市公司非流通法人股的质押(考虑到法人股变现的可能性，一般须为前三大股东的法人股)。用于质押的法人股，银行一般会在调整后每股净资产的基础上，再考虑或有负债、应收帐款等情况，核定一个质押值。这个质押值一般为每股净资产的六至九成。因此，对于那些持有上市公司法人股的企业来讲，这是一个很好的担保资源。但对于非上市企业的股权，由于没有一个统一规范的股权质押登记机构与登记办法，在法律
40、有效性上得不到保障，因此目前国内银行普遍不愿意接受。第八招：动产质押贷款（监管仓仓单质押贷款）企业可用于质押的动产主要包括产成品、原材料等。由于动产的流动性与不可控性，目前国内部分银行与仓储公司或物流公司合作，推出了监管仓仓单质押贷款这一新品种，操作要点是：申请企业将动产运至指定的物流、仓储公司的监管仓，物流、仓储公司向申请企业出具仓单，并交付银行，银行据此发放贷款。当申请企业需支用该部分动产时，需征得物流、仓储公司及银行的双重同意。若由于物流、仓储公司工作失职，导致银行抵押物落空，则物流、仓储公司需向银行承担连带赔偿责任。目前这种方式已被许多产成品、原材料数量较大的中小企业所采用。第九招：出
41、口退税帐户托管贷款对于一些外向型的中小企业，经过银行与税务部门的合作，出口退税帐户也可成为一种担保资源。原外经贸部、人民银行与国家税务总局对此项业务已作出专门规定。第十招：融资租赁方式与经营性租赁不同的是，融资租赁对企业来讲，其实就是一种分期付款，可减轻短期内的现金流压力。随着我国金融租赁业的恢复性发展，对于那些需要大型机电设备、大宗原材料采购的中小企业来讲，融资租赁不失为一种好的融资方法。第十一招：集合委托贷款一般由银行根据申请企业的项目建设与资金需求情况来发起，但此类项目必须有明确、稳定的现金流，出资者需承担贷款风险。对于那些拥有优质项目资源的中小企业来讲，如其项目能取得银行的间接贷款承诺
42、，获得银行发放的集合委托贷款，其融资成本将可下降一至二个百分点。第十二招：买方信贷顾名思义，买方信贷是指银行向销售商的下游客户(买方)发放的、专门用于购买销售商所售商品的贷款。以此，银行间接支持了销售商的货款回收，改善了销售商的现金流量。这种贷款一般由销售商负责安排，并可为买方提供贴息便利。对于那些下游客户资金实力雄厚或信用记录良好的中小企业，可广泛采用此种方式来促进销售。相关链接融资财务顾问的核心工作主要是协助企业制订银行融资方案，并协助实施。具体来讲，财务顾问的工作内容主要包括以下几个方面：1、协助分析企业的财务担保资源，如应收帐款资源、动产资源、股权资源等，并加以合理地组合与评估；2、协
43、助分析、预测企业未来的现金流量，并据此确定银行融资的金额、期限、还款方式等，以最大限度地降低企业的财务成本；3、协助起草创新型融资方案所涉及的法律文件；4、在创新型担保方式只是一种补充担保方式的情况下，利用自身客户网络，协助寻找担保机构，包括专业信用担保公司、融资租赁公司、关联公司、其他社会担保机构等；5、协助企业设计债务重组方案，以低成本融资置换高成本融资，降低企业财务负担；6、协助分析债权融资、股权融资等各种融资方式的利弊，供企业管理层决策参考。 (建行深圳市分行投资银行部 周永舫) 2ICR 美国初创企业融资手段比较ICR 美国初创企业融资手段比较转帖美国旧金山的ICR公司（国际资本资源
44、公司International Capital Resources）曾经对480多家寻求资金的创业企业做了一项有关创业者利用何种方法来完成他们融资目标的调查。其调查结果显示，大多数人都把其中一种融资来源看作一个可行的和更佳的选择：私人权益投资者和私人放贷投资者。ICR公司的报告揭示：向投资银行寻求资金帮助的创业者中，有61的人依靠直接参与性的投资，他们把目光主要投向于非正式的、高风险的风险投资家，并把这些人作为他们筹集资本的主要渠道。另外还有18的创业者期望依靠他们个人的资金和家人、朋友的资金以及通过商业联系筹集的资金。在这些主要处于创业早期阶段和发展阶段的公司中，只有9的创业者可以依靠利润和经营资本来为他们的发展计划提供资金。仅仅只有7的人向银行进行了贷款融资，另有3的创业者选择了共同经营和联合。多少有些令人惊奇的是，在被调查的480家初创企业中，只有2的创业者表示对通过专
