1、 华鑫证券策略日报华鑫证券策略日报 证券研究报告策略报告鑫策证券研究报告策略报告鑫策 诚信、专业、稳健、高效 请阅读最后一页重要免责声明请阅读最后一页重要免责声明 1 1 策略观点策略观点 上周五，A 股低开之后便一路震荡走低，午后指数进一步下探，沪指一度跌破 3400 点，创 业板指一度跌超过 3.4%，之后触底回升，但各大指数仍然全线飘绿。截至收盘，上证指数跌 1.10%，深证成指跌 1.61%，沪深 300 跌 1.91%，创业板指大跌 2.61%，上证 50 跌 2.28%，中证 500 跌 0.39%， 中证 500 相对跌幅较小。 两市上涨家数为 1516 家， 为上周前四个交易日
2、的 81.2%， 上周市场情绪整体而言较为萎靡，涨停家数为 62 家，为上周前几个交易日均值的 81.8%。北向 资金大幅净流出 108.16 亿元，上周在连续三日净流入后连续两日大幅净流出，上周合计净流出 104.91 亿元，在连续两周的净流入后转为净流出。两市成交额为 12522 亿元，A 股大幅下挫， 不过一定程度上不管是主板市场，亦或是创业板市场均出现了多周期级别的底部结构，对于本 周行情，我们认为 A 股将完成二次下探，空间角度而言在 3400 以下，特别是 3380-3350，都将 是重要的低吸机会。 股指期货交易策略：股指期货交易策略： 观点：观点： 远期合约价差收窄，逢低做多为
3、主远期合约价差收窄，逢低做多为主 （1）8 月 20 日，IF、IH、IC 合约持仓量分别为 20.82 万手、10.12 万手、27.33 万手，日环比 增加 1.95%、0.56%和-0.37%； （2）8 月 20 日，IF、IH、IC 当月合约与现货价差为-24.67 点、-12.75 点、-41.22 点，较上 一交易日变化-15.53 点、-7.58 点、-46.57 点； 操作建议：操作建议： 择机分批做多择机分批做多 ICIC 或或 IHIH 合约合约 期权交易策略：期权交易策略： 观点：观点： 做空动能不足，后市温和看涨做空动能不足，后市温和看涨 （1）8 月 20 日，50
4、ETF 期权、华泰 300ETF 期权、嘉实 300ETF 期权、300 股指期权 PCR（持仓 量）分别为 0.50、0.80、0.68、0.64，处于历史较低分位。 （2）8 月 20 日，300ETF 期权和 50ETF 期权隐含波动率分别为 19.7%、20.6%，隐含波动率低位 窄幅震荡，处于历史较低分位。 操作建议：操作建议： 激进型策略：暂无 稳健型策略：投资者可构建牛市价差期权策略，买入沪深 300ETF 购 9 月 4900（10003224） ，并 同时卖出沪深 300ETF 购 9 月 5000（10003225） ，单个组合策略最大收益为 739 元，最大亏损为 261
5、 元。 套保对冲策略：暂无 风险提示：风险提示：1 市场交易快速回冷；2 短期恐慌情绪持续扩散风险因子。 分析师： 严凯文执业证书编号：S1050516080001 ：021-54967584 ： 2021 年年 8 月月 23 日日 鑫策鑫策 A 股有望触底回升股有望触底回升 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn 诚信、专业、稳健、高效 请阅读最后一页重要免责声明请阅读最后一页重要免责声明 2 2 鑫策鑫策 图表图表 1 1 股指期货持仓量股指期货持仓量 图表图表 2 2 中证中证 500500 股指期货与指数价差股指期货与指数价差 数据来源：数据来源：Wind,Wind,华鑫证券研发
6、部华鑫证券研发部 数据来源：数据来源：Wind,Wind,华鑫证券研发部华鑫证券研发部 图表图表 3 3 沪深沪深 300300 股指期货与指数价差股指期货与指数价差 图表图表 4 4 上证上证 5050 股指期货与指数价差股指期货与指数价差 数据来源：数据来源：Wind,Wind,华鑫证券研发部华鑫证券研发部 数据来源：数据来源：Wind,Wind,华鑫证券研发部华鑫证券研发部 图表图表 5 50ETF5 50ETF 期权期权 PCRPCR（持仓量）与收盘价（持仓量）与收盘价 图表图表 6 6 华泰华泰 300ETF300ETF 期权期权 PCRPCR（持仓量）与收盘价（持仓量）与收盘价 数
7、据来源：数据来源：Wind,Wind,华鑫证券研发部华鑫证券研发部 数据来源：数据来源：Wind,Wind,华鑫证券研发部华鑫证券研发部 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn 诚信、专业、稳健、高效 请阅读最后一页重要免责声明请阅读最后一页重要免责声明 3 3 鑫策鑫策 图表图表 7 7 嘉实嘉实 300ETF300ETF 期权期权 PCRPCR（持仓量）与收盘价（持仓量）与收盘价 图表图表 8 3008 300 股指期权股指期权 PCRPCR（持仓量）与收盘价（持仓量）与收盘价 数据来源：数据来源：Wind,Wind,华鑫证券研发部华鑫证券研发部 数据来源：数据来源：Wind,Wind
8、,华鑫证券研发部华鑫证券研发部 图表图表 9 300ETF9 300ETF 历史波动率、隐含波动率对比历史波动率、隐含波动率对比 数据来源：数据来源：Wind,Wind,华鑫证券研发部华鑫证券研发部 图表图表 10 10 50ETF50ETF 历史波动率、隐含波动率对比历史波动率、隐含波动率对比 数据来源：数据来源：Wind,Wind,华鑫证券研发部华鑫证券研发部 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn 诚信、专业、稳健、高效 请阅读最后一页重要免责声明请阅读最后一页重要免责声明 4 4 鑫策鑫策 严凯文：2013 年加入华鑫证券，主要研究和跟踪领域：策略研究。 股票的投资评级说明： 投资
9、建议 预期个股相对沪深 300 指数涨幅 1 推荐 15% 2 审慎推荐 5%-15% 3 中性 (-)5%- (+)5% 4 减持 (-)15%-(-)5% 5 回避 (-)15% 以报告日后的 6 个月内，证券相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准。 行业的投资评级说明： 投资建议 预期行业相对沪深 300 指数涨幅 1 增持 明显强于沪深 300 指数 2 中性 基本与沪深 300 指数持平 3 减持 明显弱于沪深 300 指数 以报告日后的 6 个月内，行业相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准。 分析师简介分析师简介 华鑫证券有限责任公司投资评级说明华鑫证券有限责任公司投资评级说明
10、更多投研资料 或+ WX公众号mtachn 诚信、专业、稳健、高效 请阅读最后一页重要免责声明请阅读最后一页重要免责声明 5 5 鑫策鑫策 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本 报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究发展部及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信 息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不 构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财 务状
11、况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进 行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等 方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担 任何法律责任。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及 预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的 研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有， 未经华鑫证券书面授权， 任何机构和个人不得以任何形式刊载、 翻版、 复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独 自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的 机构之客户提供的投资
