1、金融危机十周年 2019年金融市场监管展望卷首语我很高兴向大家介绍德勤监管策略中心发布的金融行业研究报告金融危机十周年 - 2019年金融市场监管展望。在本报告中，我们呈现的主要观点是：“金融危机已过去近十年，其阴影也开始逐渐褪去。危机后，大部分审慎监管政策已制定出台。相比金融危机之前，如今银行的资本实力更加雄厚，且流动性更强。各国采取不同举措，按照既定时间安排，贯彻落实业已达成的审慎改革措施，并着重关注公司治理与文化、新技术带来的挑战、以及不断涌现的新经济、市场和运营风险。企业应了解如何应对这一焦点转变所带来的全新挑战。”在金融危机十周年 - 2019年金融市场监管展望报告中，我们确定了六大
2、跨领域议题，包括从实施新规向持续监管转变、应对英国脱欧、银行同业拆借利率（ IBOR）过渡、气候变化和可持续发展、运营风险应对能力以及金融产品和服务是否物有所值。这些议题对2019年金融服务行业具有重要战略意义。基于以上六大跨领域议题，我们还确定了六大监管常量，即：公司治理与文化、审查企业为应对不断变化的风险环境所建立的商业模式、企业数据保护和应用、产品/服务获取与弱势客户、漏洞测试及模型风险管理。这六大常量并非最新提出的概念，但仍将成为2019年的重点监管领域。我们诚挚希望通过引入和分享德勤开发的先进理念和思想力作品，对上述探讨内容发挥抛砖引玉之效，借此与中国的金融界进行深入地沟通和交流，为
3、中国金融市场落实相应政策和监管举措提供借鉴和启示。吴卫军2019年 2月 15日德勤中国副主席 ， 金融服务业领导合伙人“ 雷曼兄弟破产已过去十年 ， 我们如今面临怎样的金融环境 ？ 可以说 ， 我们已取得长足进步 ， 但仍存在不足 。 系统安全性有所提升 ， 但仍有漏洞 。 经济增长出现反弹 ， 但各地区之间存在增长差异 。”克里斯蒂娜 拉加德 ， 雷曼兄弟事件十年之经验教训与未来挑战 ， 2018年 9月3目录前言内容概要跨领域议题监管常量银行业资本市场保险业投资管理术语表尾注联系人目录敬请访问 Deloitte.co.uk/RegOutlook， 获取您感兴趣的报告内容 ， 并运用我们的
4、互动式监管大事件工具 。目录 3前言 4内容概要 8跨领域议题 10从实施新规向持续监管转变 11应对英国脱欧 13IBOR过渡 6气候变化和可持续发展 19运营风险应对能力 21金融产品和服务是否物有所值 23监管常量 5公司治理与文化 26审查企业为应对不断变化的 风险环境所建立的商业模式 28企业数据保护和应用 30服务 /产品获取与弱势消费者 32网络漏洞测试 4模型风险管理 36银行业 38审慎经营 39可处置性 40ICAAP、 ILAAP、 SREP及压力测试 41金融犯罪资本市场 43资本市场格局 4算法交易和电子交易 4研究费用 5交易报告交易风险 46保证金 、 清算和结算
5、 4保险业 8商业模式挑战 51保险公司角色及保险业转变 5定价与销售 2 偿付能力标准 II 执行情况回顾 53投资管理 54物有所值 6研究费用基金管理 57产品管理及销售基金流动性与杠杆 9术语表 60尾注 3联系人 444目录前言内容概要跨领域议题监管常量银行业资本市场保险业投资管理术语表尾注联系人前言金融危机已过去近十年 ， 其阴影也开始逐渐褪去 。 危机后 ， 大部分审慎监管政策已制定出台 。 同时 ， 相比金融危机之前 ， 如今银行的资本实力更加雄厚 ， 且流动性更强 。 各国采取不同举措 ， 按照既定时间安排 ， 贯彻落实业已达成的审慎改革措施 ，并着重关注公司治理与文化 、
6、新技术挑战 、 以及不断涌现的新经济 、 市场和运营风险 。 企业应了解如何应对这一焦点转变所带来的全新挑战 。 货币政策转向宽松经历宽松的货币政策和低水平利率后 ， 全球利率正逐步回归 “ 正常化 ”， 但仍可能远低于历史正常水平 。 美国率先进行多次加息 ， 美联储开始给资产负债表 “ 瘦身 ”。 英格兰银行 （ BoE） 也开始尝试加息 ， 欧洲中央银行 （ ECB） 则逐渐停止扩大资产负债表 。澳大利亚目前仍维持利率不变 ， 但有望逐步加息 。在全球加息大潮之下 ， 日本明显是个例外 ， 预计日本近期利率仍将停留在较低水平 。 受全球经济发展阻碍因素 （ 如高负债 、 地缘政治风险和贸
7、易保护主义升级 ） 影响 ， 加息步伐可能会有所放缓 。从净值来看 ， 利率上升可能会对部分组织机构有利 ： 银行净息差可能上升 ， 保险机构资产收益率有可能提高 。 但利率正常化也可能导致部分资产价值下跌 ， 信用违约增加 ， 同时也可能暴露全球经济和个体机构的结构性缺陷 。 目前尚不明确这些不利因素会在总体上造成何种影响 ， 尤其是对个体机构和各行业领域的影响 。经济环境不稳定一段时期的宽松货币政策也导致了负债的增加 ， 目前全球的负债水平已高达 247万亿美元1， 远高于金融危机前最高水平 。不少分析人士认为 ， 这是系统存在风险的重要标志2。 低利率下 ， 市场持续追逐收益 ， 导致许
8、多贷款机构和投资者降低信贷质量 。 此外 ， 由于银行资本要求相对较高 ， 非银行借贷逐渐增多 。 这意味着信贷市场风险已广泛蔓延至更多类别的组织机构 。 杠杆贷款和房地产市场易受利率上升冲击 。 在经历长时间的低利率后 ， 消费信贷扩张以及所导致的高水平个人负债可能导致大量消费者极易受到利率上升的影响 。55目录前言内容概要跨领域议题监管常量银行业资本市场保险业投资管理术语表尾注联系人纵观全球经济形势 ， 未来前景错综复杂 。 虽然中国经济增速有所放缓 ， 但亚洲部分地区经济增长依然强劲 。 新兴及发展中国家未来经济增长存在差距 。英国和美国的经济复苏已将近十年 。 欧元区经济增速放缓 ，
9、但扩张仍然稳固 。 从历史上看 ， 至少每十年会出现一次经济低迷或衰退 。 而从目前的形势看 ， 这一局面的出现可能会延迟3。部分分析人士4认为 ， 全球经济已进入 “ 景气循环末期 ”， 资产估值过高 （ 相较历史水平 ） 就是最明显的体现 。 在欧盟 （ EU）， 近 7,310亿欧元5的不良贷款持续对部分银行的应变能力和盈利能力构成巨大威胁 。 全球范围内贸易保护主义的抬头和政治不稳定因素也引起了行业内的广泛担忧 。 英国脱欧仍是主要的政治和监管不稳定因素 ， 各监管和政府机构将在 2019年努力规避相关风险和不利影响 。 然而 ， 若无序脱欧成为现实 ， 并引发新的政治策略和模式 ，
10、分析相应监管环境可能产生的影响将具有重要意义 。在此背景之下 ， 预计各行业监管机构将对经济下行和市场震荡风险保持高度警惕 。 他们可能会广泛采取压力测试 ， 评估各组织机构的脆弱性和应变能力 。 这是因为他们意识到 ， 在空前的低利率条件下 ， 一些商业模式仅在当前相对温和的环境中取得发展 ， 但尚未经历过经济持续低迷的试炼 。全球协调行动倾向减弱全球监管模式正在发生转变 。 为应对金融危机余波 ， 世界各国开展协调行动 ， 制定了一系列新的监管法规 ， 以构建一个更加稳固的金融体系 。 但目前各国制定全球性政策和开展跨境监管合作的意愿开始减弱 。 随着不同区域和国家寻求制定符合自身需求的监
11、管法规 ， 全球监管分歧日益显现 ， 包括地域性和活动性 “ 围栏 ”。 因此 ， 全球企业在开展业务活动的过程中不仅需要遵循不同司法辖区的法律法规 ， 还需优化其在当地的管治架构 、 运营模式 、 法律实体结构以及入账模式 。加大监管力度我们预测监管机构不会完全推翻或否决 2008年以来开展的一系列危机后改革措施 。 若无重大意外情况发生 ， 未来基本不会出台新的重要监管规定 ， 尤其是与银行和保险资本相关的规定 。 监管机构将重点整合 、 维护和 （ 在部分国家或地区 ） 完善过去十年的改革政策 。 可以预见的是 ， 监管改革和创新将逐渐成为过去 ， 各国将着重实施和巩固改良的监管体系 。
12、受上述因素影响 ， 预计许多国家将加强企业监管 ，依据特定准则实施更多监管举措 。 这将促使企业重点关注自身管治 、 文化和管理方法 ， 并开展相应的审慎政策和行为举措 。 出于对整个金融体系内企业的不良行为可能引发的政策和监管方面的担忧 ， 各国对企业自身行为和其对待客户的方式的关注度不断增强6。前言66目录前言内容概要跨领域议题监管常量银行业资本市场保险业投资管理术语表尾注联系人监管机构不断加强监管干预 ， 包括开展更多的现场监查 。 世界各国监管机构正普遍加强对企业活动的直接监控 ， 以了解企业战略 、 商业模式 、 风险状况和偏好 、 风险管理架构和方法 ， 并确保企业董事会和高管对上
13、述内容产生的结果负责 。新兴技术企业 、 监管机构和客户都会面临新兴技术所带来的机遇和风险 。 例如 ， 随着人工智能 、 机器学习和金融科技解决方案的快速发展 ， 曾经的 “ 新兴 ” 技术迅速转变为主流技术 。 我们不可低估这些技术的影响力 ， 他们将对消费者以及监管产生巨大影响 。 为了顺应快速的技术变革 ， 如何对流程 、 产品和组织机构实施恰当监管 ， 各国监管机构应进行深思熟虑 ， 以避免出现监管空白 ， 确保金融稳定 ，并保障消费者权益 。新兴技术的发展和产生的颠覆性影响引发了有关金融服务监管范围的争论 。 许多传统金融服务机构担心 ， 以技术为基础的新兴金融服务机构所提供的服务不在现有金融服务监管范围内 。 而传统金融服务机构提供此类服务 ， 则可能因 “ 监管漏洞 ” 而承担更高成本 。 传统金融服务机构不能指望监管机
