1、 请阅读最后一页请阅读最后一页信息披露信息披露和重要声明和重要声明 行行 业业 研研 究究 行行 业业 投投 资资 策策 略略 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 通信通信 推荐推荐 ( ( 维持维持 ） 重点公司重点公司 重点公司 19E 20E 评级 中兴通讯 1.27 1.66 审慎增持 深南电路 3.57 5.06 审慎增持 中际旭创 0.92 1.32 审慎增持 天孚通信 0.91 1.16 审慎增持 新易盛 0.69 0.96 审慎增持 光环新网 0.58 0.80 审慎增持 英维克 0.67 1.05 审慎增持 信维通信 1.11 1.46 审慎增持 亿联网络 4.26 5.4
2、5 审慎增持 二六三 0.20 0.27 审慎增持 海格通信 0.23 0.32 审慎增持 相关报告相关报告 【兴业通信】行业点评：5G 网 络筑基，终端及应用渐次爆发 2019-10-07 【兴业通信】行业点评：基站 侧业绩加速兑现， 终端侧预期提 升2019-09-15 【兴业通信】行业中报点评： 5G 盛大启幕，行业蓄力待发 2019-09-03 分析师： 王胜 wangshengyjs S0190517120001 研究助理： 杨尚东 yangshangdong 投资要点投资要点 5G 盛大启幕盛大启幕，通信新基建通信新基建跑步前进跑步前进。2019 年 6 月，5G 牌照发放。5G
3、投 资从“主题投资”转向“业绩兑现” ，抓龙头重业绩，业绩高景气的子行 业相关个股表现优异。展望 2020 年，5G 建设将会迎来爆发，在网络侧高 景气的同时，也将催动终端侧、应用侧走向繁荣。 1、5G 基站建设量爆发，设备侧业绩景气度大幅提升。作为 5G 放量之年， 2020 年的无线侧支出，可望在 2019 年的基础上继续迅速爬升。5G 网络 设备侧最显著的投资机会集中在通信主设备、设备 PCB、光器件/模块、 基站制冷、IDC 及相关领域等。继续推荐：中兴通讯、深南电路、中际旭 创、天孚通信、新易盛、光环新网、英维克，维持“审慎增持”评级。 2、终端侧预期走向乐观，市场估值开始提升。20
4、20 年，持续 3-5 年的全 球 5G 换机潮正式开启，同时还将催生各类创新型终端，使行业回归上升 周期。运营商在 4G 网络容量压力巨大的情况下，必将积极推动 5G 手机 销量超预期。5G 终端侧最显著的投资机会集中在泛射频器件、电磁屏蔽 件等领域。重点推荐：信维通信，维持“审慎增持”评级。 3、5G 网络应用驱动。应用收入增长点是驱动 5G 网络的推进器。对于运 营商而言，能够真正落地的应用才是 5G 最佳切入点。5G 最先爆发的应 用将是在 4G 时代已存在，但仍存在痛点的应用，比如视频会议、视频直 播、云游戏等等。继续推荐：亿联网络、二六三，维持“审慎增持”评级。 万物互联，万物互联
5、，新赛道新赛道大有可为大有可为。物联网作为新的收入增长点，被电信运营商 寄予厚望，目前正呈现出加速迹象。我们认为，物联网产业的连接环节有 望最先实现爆发式增长，且该环节全场景通用，有能力在前期获得最为广 阔的市场空间；其次，上下游紧耦合的商业模式顺应当前发展趋势，优选 其中前景广阔、迅猛增长的细分垂直赛道也是明智之举。建议重点关注： 连接环节蜂窝模组全球龙头移远通信、物联网定制终端企业移为通信、物 联网 Wi-Fi MCU 芯片龙头乐鑫科技。 自主可控之自主可控之北斗北斗，军民军民双轮驱动双轮驱动。2020 年 6 月， “北斗三号”有望提前半 年完成建设，可提供全球高精度定位服务。北斗军用市
6、场，2018-2019 年需求已经逐步恢复， “十三五”最后一年的 2020 年订单放量值得期待。 北斗高精度定位与授时市场，有望在 2020 年随着物联网市场的加速增 长而放量，在全面自动驾驶需求兴起之前先行爆发。我们预计，北斗高精 度导航模块与运营市场，在 2021 年将达到 30 亿人民币。推荐军工北斗龙 头：海格通信，维持“审慎增持”评级。 风险提示：风险提示：运营商盈利压力传导产业链的风险；贸易战恶化的风险；物联 网技术出现变革，产品淘汰风险；应用订单签约与落地不及预期的风险； 北斗军工采购恢复力度仍待观察；车载北斗进度被推迟的风险。 title 5G5G 落地落地，物联网，物联网与
7、北斗蓄势与北斗蓄势 2019 年年 11 月月 10 日日 2 3 2 7 0 9 1 7 / 4 3 3 4 8 / 2 0 1 9 1 1 1 2 1 5 : 0 1 请阅读最后一请阅读最后一页页信息披露信息披露和重要声明和重要声明 - 2 - 行业投资策略行业投资策略报告报告 目目 录录 1、5G 发牌，网络、终端、应用共振. - 3 - 1.1、5G 通信新基建，信息经济新引擎 . - 3 - 1.1.1、大容量、低时延、广覆盖，三大场景日渐清晰 . - 3 - 1.1.2、5G 技术将成为我国信息经济的核心引擎 . - 4 - 1.2、5G 吹响冲锋号，全面加速新基建 . - 4 -
8、 1.3、终端侧预期走向乐观，市场估值开始提升. - 7 - 1.4、5G 网络，应用驱动 . - 9 - 2、物联网：5G 万物互联，大时代扬帆起航 . - 10 - 2.1、物联网潜力巨大，有望带动万亿产业规模. - 10 - 2.2、三驾马车牵引，行业动能充沛 . - 11 - 2.2.1、技术使得泛在、智能化物联网具备全面推广的可能 . - 11 - 2.2.2、政策方面：各国政府抢占先机，物联网产业推动强劲 . - 13 - 2.2.3、行业巨头领导物联网生态圈逐步成型 . - 14 - 2.3、“物”海撷珠，连接/传感当仁不让 . - 15 - 3、北斗：自主可控先锋，军民双轮驱动
9、 . - 16 - 3.1、北斗系统顺利推进 . - 16 - 3.1.1、北斗系统研发建设三步走 . - 16 - 3.1.2、北斗三号密集发射，承上启下关键节点 . - 17 - 3.1.3、自主程度稳步提升，北斗产值持续增长 . - 18 - 3.2、军改压制因素解除，军用北斗爆发在即. - 19 - 3.3、未来自动驾驶呼唤高精度北斗导航 . - 20 - 3.3.1、高精度导航应用是北斗弯道超车的战略机遇 . - 20 - 3.3.2、自动驾驶加速发展，是高精度导航最大的潜在市场 . - 21 - 3.3.3、自动驾驶高精度导航市场空间巨大. - 22 - 3.4、北斗板块重点上市公
10、司 . 11 房企信用债偿债压力逐增，短期内仍可控 .11 房企海外债偿债压力逐增，短期内同样可控 . 12 上市房企资本结构与偿债能力观察上市房企资本结构与偿债能力观察 . 14 房企授信额度资金向头部房企聚集 . 14 短期偿债能力龙头房企短期偿债能力总体较好 . 16 长期偿债能力整体负债水平下降，房企间分化明显 . 19 下半年展望下半年展望 . 22 风险提示风险提示 . 25 国信证券投资评级国信证券投资评级 . 26 分析师承诺分析师承诺 . 26 风险提示风险提示 . 26 证券投资咨询业务的说明证券投资咨询业务的说明 . 26 - 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全
11、球视野 本土智慧本土智慧 Page 4 图图表目录表目录 图图 1：2019 年房地产开发资金明显回升年房地产开发资金明显回升 . 6 图图 2：开发资金来源各部分占比：开发资金来源各部分占比 . 6 图图 3：房地产开发资金来源：国内贷款同比增速：房地产开发资金来源：国内贷款同比增速 . 7 图图 4：房地产开发贷款余额增速回落：房地产开发贷款余额增速回落 . 7 图图 5：房地产信托产品募集规模情况：房地产信托产品募集规模情况 . 7 图图 6：房地产开发资金来源：自筹资金同比增速：房地产开发资金来源：自筹资金同比增速 . 8 图图 7：房企信用债平均成本：房企信用债平均成本 . 8 图图
12、 8：SW 地产板信用债发行规模情况地产板信用债发行规模情况 . 8 图图 9：房地产开发资金外资同比增速：房地产开发资金外资同比增速 . 9 图图 10：房企海外债成本走高：房企海外债成本走高 . 9 图图 11：内地房企海外债发行规模情况：内地房企海外债发行规模情况 . 9 图图 12：房地产开发资金其他资金同比增速：房地产开发资金其他资金同比增速 . 10 图图 13：个人按揭贷款、定金及预收款同比增速：个人按揭贷款、定金及预收款同比增速 . 10 图图 14：平均房贷利率企稳后小幅回升：平均房贷利率企稳后小幅回升 . 10 图图 15：SW 板块房企信用债到期余额分布（截至板块房企信用
13、债到期余额分布（截至 2019 年年 7 月末）月末） . 11 图图 16：内地房企海外债到期余额分布（截至：内地房企海外债到期余额分布（截至 2019 年年 7 月末）月末） . 13 图图 17：100 家样本房企短期偿债能力情况家样本房企短期偿债能力情况 . 17 图图 18：短期偿债能力保障倍数均值：短期偿债能力保障倍数均值 . 17 图图 19：短期偿债能力保障倍数中位数：短期偿债能力保障倍数中位数 . 17 图图 20：100 家样本房企剔除预收账款的资产负债率家样本房企剔除预收账款的资产负债率. 19 图图 21：剔除预收账款的资产负债率均值：剔除预收账款的资产负债率均值 .
14、20 图图 22：剔除预收账款的资产负债率中位数：剔除预收账款的资产负债率中位数 . 20 图图 23：100 家样本房企净负债率家样本房企净负债率 . 20 图图 24：净负债率均值：净负债率均值 .在无线、有线、芯片、行业应用等方面均已实现了质的飞跃，并伴随盈 利能力的稳步提升。 深南电路深南电路：深南电路的营业收入中，有 60%左右来源于通信业务，截至 2019 年 二季度， 5G占比也已提升至20%以上的水平。 在全球5G建设如火如荼开展的2019 下半年，深南电路作为华为、中兴、诺基亚、爱立信主力 PCB 供应商，产品价值 量以及出货量的不断提升可望驱动公司业绩持续向好。 另外，深南
15、电路还拥有一项最具成长潜力的业务IC 载板。目前中国内地内资 企业产能仅占全球的 3.3%，产业转移空间巨大。深南电路现有 20 万平米产能， 新建 60 万平米已于 2019 年中连线试机，2021 年后将成为公司的重要增长点。在 崛起的一众内资企业中，深南电路优势领跑，率先突破技术瓶颈，遥遥领先其他 内资厂商。 中际旭创中际旭创：在光学摩尔定律的指引下，技术演进将是永恒的主题，2019 年上半年 100G 的承压并非主旋律，中际旭创未来的核心看点还是在于数通 400G 光模块与 5G 通信光模块。 北美四大巨头资本开支的探底回升、 东西向流量的日趋占据主流， 驱动旭创数通 400G 规模出
16、货。预计 2019 年 400G 的出货，能够在一定程度上平 抑 100G 模块的下滑；2020 年，400G 光模块有望实现数倍的放量，带动公司进入 蓝海市场。 在 5G 领域，公司不仅 25G 前传光模块实现批量交付，在中、回传领域也已有产 品覆盖、 进展迅猛。 旭创凭借自身在电信光模块研发和生产方面的深厚积淀， 2019 年有望获得 5%的收入贡献；而 2020 年 5G 建设力度 56 倍的提升，叠加独立组 网贡献，有望为旭创持续增长注入充沛动力。 2 3 2 7 0 9 1 7 / 4 3 3 4 8 / 2 0 1 9 1 1 1 2 1 5 : 0 1 请阅读最后一请阅读最后一页
17、页信息披露信息披露和重要声明和重要声明 - 7 - 行业投资策略行业投资策略报告报告 天孚通信天孚通信：2015 年至 2018 年上半年，天孚通信在原有产品（光收发接口组件、 陶瓷套筒、光纤适配器）市场空间不够大（30 亿人民币左右） 、增长趋缓的情况 下，不断加大新产品开发与布局。从 2018 下半年开始，新产品逐步放量，2019 年更上一层楼， 成为驱动公司成长的核心动力。 根据我们的测算， 新产品线 （OSA、 LENS、光隔离器、MPO）所面对的全球市场空间 200 亿左右，成长天花板打开。 天孚通信具有卓越的新产品开发能力， 而且成本控制能力很强。 公司始终秉承 “工 匠精神” ，
18、坚持做中国制造的精品，全力为未来的成长保驾护航。 光环新网光环新网：国内 IDC 需求将保持长期高速增长，一线核心城市的骨干节点拥有得 天独厚的带宽资源优势，然而却能耗指标稀缺，一 IDC 难求。光环新网专门瞄准 一线核心城市，目前，可供运营的机柜数量超过 3 万个，且仍在积极推进包括房 山二期、燕郊三四期、嘉定二期、昆山园区在内的多个数据中心项目建设。这一 发展战略不仅是机柜出租率的有效保障，而且是公司盈利水平超越国内同行的助 推器。未来项目全部达产后，公司将拥有约 10 万个机柜的服务能力，不仅为业 务的发展夯实了基础，而且进一步打开成长天花板。 英维克英维克：英维克团队传承于华为电气、艾
19、默生，兼具华为狼性和艾默生的国际视 野。 同时公司推行华为式的合伙人激励制度， 11 位核心管理成员均直接持股 2-6% 不等。 英维克起步于通信机柜制冷，市占率近 50%，目前已奠定了市场领导地位，伴随 5G 机柜的高功耗，市场空间有望进一步提升。公司自 2010 年切入市场空间更大 的 IDC 制冷领域以来，IDC 机柜高功率化、低 PUE 化的趋势，为英维克自主研发 的变频控制驱动技术、 间接蒸发冷却方案提供了舞台， 2018 年市占率已接近 10%， 未来有望达到 30%。 1 1. .3 3、终端侧终端侧预期预期走走向向乐观，乐观，市场市场估值估值开始开始提升提升 7 月下旬，中兴、
20、华为分别发布 Axon10 5G、Mate20 5G，首发售价为 5000 元、 6200 元，开启了 5G 终端渗透的新纪元。2019 下半年，全球进入 3-5 年的 5G 换 机潮，同时 5G 还将催生创新性的终端，使行业回归上升周期。Gartner 预测，到 2020 年，5G 手机将占总销量的近 10%（1.6 亿部） ，至 2023 年，5G 智能手机将 占总销量的 51%（7 亿部） 。我们预计，运营商在 4G 网络容量压力巨大的情况下， 必将积极推动 5G 套餐落地、渗透，促使 5G 手机销量超预期，目前，三大运营商 5G 预约用户数已达 1000 万左右。 2 3 2 7 0
21、9 1 7 / 4 3 3 4 8 / 2 0 1 9 1 1 1 2 1 5 : 0 1 请阅读最后一请阅读最后一页页信息披露信息披露和重要声明和重要声明 - 8 - 行业投资策略行业投资策略报告报告 图图 6 6、20172017 年以来前六大手机厂商市场份额年以来前六大手机厂商市场份额 数据来源：IHS Markit、兴业证券经济与金融研究院整理 5G 终端侧最显著的投资机会集中在泛射频器件、电磁屏蔽件等领域。 图图 7 7、5G5G 终端终端领域领域投投资资机会机会 数据来源：信维通信公告、兴业证券经济与金融研究院整理 1.无线充电潜力大。5G 手机数据处理速率远高于 4G，将导致手机
22、耗电量大增， 而无线充电提供了更多的充电方式，目前无线充电已经成为苹果、三星等高端机 型的标配，5G 时代无线充电还将进一步在国产机、中低端机型中渗透。 2.电磁屏蔽件市场增量大。手机射频器件需要向下兼容，5G 手机需要具备 2/3/4G 通信功能，因此内部结构复杂化，将驱动电磁屏蔽器件市场大幅提升。 3.射频天线、传输线技术升级。5G 时代，手机内部空间更为紧凑，使用 LCP 传输 2 3 2 7 0 9 1 7 / 4 3 3 4 8 / 2 0 1 9 1 1 1 2 1 5 : 0 1 请阅读最后一请阅读最后一页页信息披露信息披露和重要声明和重要声明 - 9 - 行业投资策略行业投资策
23、略报告报告 线代替同轴电缆有望成为趋势，目前高通 5G 毫米波天线模组已采用 LCP 技术； 5G 时代要充分利用带宽，需要 44 以上级别天线，天线数量增加，且伴随频率 提升，常规 LDS 技术恐怕要面临振荡性能不佳、易被干扰等问题，因此 5G 天线 也有向改进 LCP 技术发展的趋势。 信维通信信维通信：5G 驱动的“换机潮”将使全球手机销量开启新一轮的增长，提振泛射 频器件市场整体需求，同时 5G 终端设备的升级也将带动信维多个业务的增长。 信维通信对标村田制作所，牢牢把握从材料到产品的垂直一体化，以材料立身开 发器件。在手机、笔记本电脑、Pad 的天线设计环节，以及目前快速发展的无线
24、充电环节，均具有从上游材料到产品模组端的垂直一体化能力。凭借全产业链布 局，公司可以获取更多产业链利润、降低生产成本、保证产品性能。 在研发方面，信维长期专注于核心射频器件的开发，研发资源具有累积效应，效 率更高。信维的研发投入都用在“刀刃上” ，凭借在射频领域的专精，公司在实验 室规模、射频测试能力、射频领域专利水平等方面均领先同行的立讯精密、硕贝 德。近年来，信维还持续加大研发力度，不断巩固自身技术优势。 1 1. .4 4、5G5G 网络，应用驱网络，应用驱动动 应用收入增长点，是驱动 5G 网络的推进器。5G 建设的困惑在于 5G 商业模式和 应用场景的培育仍不甚清晰。对于 5G 网络
25、建设的主导者运营商而言，扎实可靠、 能够真正落地的应用才是 5G 的最佳切入点。 也就是说只有寻找到 5G 收入的增长 点， 5G 网络才可能获得主动的大规模投资建设，实现网络基础设施与应用的协 同发展。 挖掘应用场景，意义重大。参照 3/4G 历史，5G 牌照发放后终端和应用的投资机 会逐步显现。由于基础设施不完善、协调牵涉范围甚广等原因，智能工业、智慧 医疗等大开脑洞的应用场景爆发尚需时日。5G 最先爆发的应用将是在 4G 时代已 存在、甚至较为成熟，但仍存在痛点的应用，比如视频会议、视频直播、云游戏 等等。 图图 8 8、视频视频应应用用需求需求与与痛点痛点 资料来源：兴业证券经济与金融
26、研究院整理 2 3 2 7 0 9 1 7 / 4 3 3 4 8 / 2 0 1 9 1 1 1 2 1 5 : 0 1 请阅读最后一请阅读最后一页页信息披露信息披露和重要声明和重要声明 - 10 - 行业投资策略行业投资策略报告报告 亿联网络：亿联网络：目前全球 IP 电话渗透率尚处 20%以下的较低水平，预计 2026 年可达 205 亿元规模。 亿联作为全球 IP 语音龙头， 不仅将全面分享行业蓬勃发展的红利， 而且有望继续提升市占率至 40%以上，为公司提供源源不断的强力业绩支撑。 VCS 市场规模 2019 年可达 79 亿美元， 为 SIP 的 5 倍。 亿联 VCS 市场份额仅
27、需达 3.5%，即可再造新亿联、打开成长天花板。亿联网络自 2015 年推出 VCS 以来， 始终保持近 100%业务增速。2019 年有望借 5G 东风，依托“云视讯”进一步优化 业务结构，向 SIP、VCS 双擎驱动的美好愿景稳步前进。 二六三：二六三：企业通信走向视频化仍面临网络条件差、互通障碍这两大“绊脚石” ，而 5G 的发展将有力支撑随时随地的高清视频通信， 视频云的搭建则能够以开放协议 实现不同品牌终端的兼容互联。二六三坐拥 13 万+企业、600 万+企业用户，结合 国内第一企业直播品牌展视互动，协同融合发展。一方面围绕视频云实现不同品 牌设备的广泛互通， 另一方面高效整合 2
28、63 电话会议、 网络直播等业务， 优选 “视 频+”主赛道，直击 5G 应用痛点，绘制美好蓝图。 2、物联网：、物联网：5G 万物万物互互联联，大时代大时代扬帆起航扬帆起航 物联网（Internet of Things，IoT）是以互联网为核心和基础，旨在实现物与物之 间在任何时间、地点的互联，进行无所不在的计算，成为无所不在的网络。 5G 时代将实现毫秒量级的端到端时延和可达海量的连接数，无限拉近人与人、人 与物、物与物之间的距离。过去不敢想象的场景正变为现实，例如，5G 车路协同 自动驾驶、5G 遥控机器人高危作业，5G 无人机巡检电网、油气管道，5G 增强现 实辅助加工等。这也是 5G
29、 网络三大应用场景 eMBB、mMTC 和 uRLLC 中的两个 面向物联网和工业级应用领域的成果。 2 2.1.1、物联网潜力巨大，有望带动万亿产业规模、物联网潜力巨大，有望带动万亿产业规模 我们统计了全球主流第三方咨询机构对于物联网的预测， 得出在 2015 年全球的物 联网设备数的中位数约有 100 亿个，并预计将于 2020 年达到 300 亿个，期间 CAGR 达到了 24%。 图图 9 9、各大机构预测全球、各大机构预测全球 20202020 年物联网设备数量年物联网设备数量 资料来源：gartner、麦肯锡、爱立信、IDC 等、兴业证券经济与金融研究院整理 2 3 2 7 0 9
30、 1 7 / 4 3 3 4 8 / 2 0 1 9 1 1 1 2 1 5 : 0 1 请阅读最后一请阅读最后一页页信息披露信息披露和重要声明和重要声明 - 11 - 行业投资策略行业投资策略报告报告 物联网的快速发展和应用，解构了现有产业领域和要素资源，再将它们重新整合 连接到一起，实现产业价值链的延伸或突破，使产业边界日益模糊，彰显跨界融 合的趋势特征，推动物联网产业的整体收入规模迅速扩大。 据思科预计，2020 年全球行业整体收入（物联网全行业，包括设备、网络、平台、 连接、解决方案、数据分析、安全等）预计为 7-8 万亿美元；根据工信部数据， 我国物联网产业规模已从 2009 年的
31、1700 亿元跃升至 2016 年超过 9300 亿元，并 预计 2020 年达到 18300 亿元，期间 CAGR 达到了 18%。 图图 1010、2 2020020 年年全球物联网市场规模全球物联网市场规模 图图 1111、20132013- -2 2020020 中国物联中国物联网网市场规模市场规模 数据来源：Gartner、IDC、兴业证券经济与金融研究院整理 数据来源：工信部、兴业证券经济与金融研究院整理 2 2.2.2、三三驾马车牵引，驾马车牵引，行业行业动能充沛动能充沛 2.2.1、技术使得泛在、智能化物联网具备全面推、技术使得泛在、智能化物联网具备全面推广的可能广的可能 物联
32、网产业生态可以划分成硬件、网络连接、平台及各领域的应用服务四个主要 层次。其中，传感、模组等硬件是实现物联网运载功能的柱石，网络连接是基础， 物联网平台是枢纽，而应用服务则是垂直行业拓展价值的出口。 图图 1212、物联、物联网网产产业链业链涉涉及及到关键技术到关键技术 数据来源：EETOP、兴业证券经济与金融研究院整理 2 3 2 7 0 9 1 7 / 4 3 3 4 8 / 2 0 1 9 1 1 1 2 1 5 : 0 1 请阅读最后一请阅读最后一页页信息披露信息披露和重要声明和重要声明 - 12 - 行业投资策略行业投资策略报告报告 产业链各个环节技术成熟度、标准化、成本是影响物联网
33、应用规模化推广的主要 因素，伴随 5G 通信、大数据、云计算、AI 等相关技术标准与方案日趋成熟，物 联网已经具备全面推广的条件。 技术标准化促进万物互联互通技术标准化促进万物互联互通实现实现。随着物联网的不断发展和标准化持续推进， 产业链各方力量致力于解决物联网发展过程中缺乏技术标准的问题，目前已经基 本形成了包括总体性标准、基础共性标准和行业应用标准在内的全球物联网标准 化体系框架，目的在于促进物联网终端互联互通，加速产业发展。 图图 1313、全、全球物球物联网联网标标准化体系框架示准化体系框架示意图意图 资料来源：CAICT、兴业证券经济与金融研究院整理 通信协议多样化满足碎片化场景泛
34、在化部署。根据应用场景需要的传输速率的不 同，可将物联网业务进行高、中、低速的区分。高速率主要传输视频，用于车载 物联网设备和监控摄像头等；中等速率业务用于居民小区，超市的储物柜和 POS 机等；低速率低功耗业务有着丰富的应用场景，包括各种智能表，智慧农业，工 业监控设备等。 工作于授权频段的广域蜂窝技术标准化（NB、eMTC、2G、3G、4G、5G） ，通过 全球运营商连接服务体系架构，将成为物联网广域连接主流方案。 非授权频段（LoRa、Sigfox）经过 2-3 年的发展，目前技术已经基本成熟并具备 了一定的产业基础，逐步通过行业联盟模式规范协议，也得到行业用户得青睐， 有望以自建专网的
35、方式提供物联网连接能力。 图图 1 14 4、物联网连接技术与对应应、物联网连接技术与对应应用场景用场景 2 3 2 7 0 9 1 7 / 4 3 3 4 8 / 2 0 1 9 1 1 1 2 1 5 : 0 1 请阅读最后一请阅读最后一页页信息披露信息披露和重要声明和重要声明 - 13 - 行业投资策略行业投资策略报告报告 资料来源：EETOP、兴业证券经济与金融研究院整理 图图 1 15 5、20162016- -2 2020020 年年全球物联网全球物联网连接方连接方式占比式占比 图图 1 16 6、20162016- -20202020 中国物联网连接方式占比中国物联网连接方式占比 数据来源：EETOP、兴业证券经济与金融研究院整理 数据来源：EETOP、兴业证券经济与金融研究院整理 感知技术成本降低加速物联网终端智能化部署感知技术成本降低加速物联网终端智能化部署。 感知技术的成本也在大幅度降低， 相比 10 年前，传感器价格平均下降了 54%，联网处理器价格下降 98%，带宽价 格下降 97%。成本降低使得大规模智能化部署加速发展。 平台
