1、率 半导体材料不同特性适用于不同领域半导体材料不同特性适用于不同领域 SiSi：化合物衬底化合物衬底，集成电路集成电路、性能要求低功率性能要求低功率、射射 频器件频器件。 GaAsGaAs：光电子器件光电子器件、传输距离远频率较高的射频器传输距离远频率较高的射频器 件件。 GaNGaN：光电子器件光电子器件、毫米波通信器件毫米波通信器件、600600V V以下功以下功 率器件率器件。 SiCSiC：化合物衬底化合物衬底，600600V V以上大功率器件以上大功率器件。 24 第三代半导体材料：氮化镓（第三代半导体材料：氮化镓（GaNGaN）、碳化）、碳化 硅（硅（SiCSiC） GaNGaN、
2、SiCSiC适用于高功率和高频率适用于高功率和高频率 的应用场景的应用场景 第三代半导体材第三代半导体材 料料 资料来源： MoneyDJ，华西证券研究所 氮化镓氮化镓 氮化镓（GaN）、碳化硅（SiC）为最成熟的第三 代半导体材料又称宽禁带半导体材料（禁带宽度 大于2.2ev），其余包括氧化锌、金刚石、氮化 铝的研究还处于起步阶段。 GaN、SiC能过够大幅提升电子器件的高压、高频、 高功率的工作特性，在军事、新能源、电动汽车 等领域具有非常大的应用前景。 GaNGaN：目前主要用于功率器件领域，未来在高频目前主要用于功率器件领域，未来在高频 通信领域也将有极大应用潜力。通信领域也将有极大应
3、用潜力。未来当未来当5G5G标准频标准频 率超过率超过40GHz40GHz，砷化镓将无法负荷，必须采用氮，砷化镓将无法负荷，必须采用氮 化镓化镓。 SiCSiC：目前主要用于高温、高频、高效能的大功目前主要用于高温、高频、高效能的大功 率元件率元件，具备耐高温、耐腐蚀、热稳定性好等优 势。 资料来源：电子设计技术，华西证券研究所 高功率高功率 高频率高频率 0% 20% 40% 60% 80% 100% GaNGaAs 0 0.2 0.4 0.6 0.8 1 1.2 1.4 GaN-on-SiGaN-on-SiCGaN-on-GaN 半导体材料发展趋势：硅依然为主流半导体半导体材料发展趋势：硅
4、依然为主流半导体 材料材料 Si Si 硅硅 硅衬硅衬 底底 化合化合 物物 1960S 1970S 1980S 1990S 2000S 2010S 2020E 2030E 市市 场场 规规 模模 未来趋势： 硅和硅衬底化 合物为主流材 料 硅材料依然为主流半导硅材料依然为主流半导 体材料体材料 GaNGaN- -onon- -SiSi硅基氮化镓为主要硅基氮化镓为主要 GaNGaN应用方式应用方式 GaNGaN在射频芯片的应用占比在射频芯片的应用占比 上升上升 资料来源：Yole，华西证券研究所 资料来源：LuxResearch、华西证券研究所 资料来源：Yole，华西证券研究所 即使在即使在
5、5G/IoT/AI5G/IoT/AI等技术导入下，硅衬底的等技术导入下，硅衬底的 化合物材料也能满足射频芯片、功率器件化合物材料也能满足射频芯片、功率器件 对高频、高压、高功率的的需求，而且更对高频、高压、高功率的的需求，而且更 具有经济效益；具有经济效益； 在目前的电子产品应用中，在目前的电子产品应用中，仅有军工、安 防、航天等少部分需要超高规格的应用领 域，才需采用化合物单晶材料。 硅材料在未来十年的技术革新下，将维持主流半导体材料的地位，朝向硅自主材料和硅衬底化合物两条路经发展。硅材料在未来十年的技术革新下，将维持主流半导体材料的地位，朝向硅自主材料和硅衬底化合物两条路经发展。 LDMO
6、S GaAs GaN GaN-on-Si 单位：十亿美元 25 26 硅片成品：硅片成品：SOISOI硅片、结隔离硅片为其他高硅片、结隔离硅片为其他高 规格加工硅片规格加工硅片 硅片种类硅片种类 制作方法制作方法 应用领域应用领域 结隔离片（结隔离片（Junction Isolated Junction Isolated ） 抛光 片 抛光片抛光片 结隔离片结隔离片 = 光刻-离子注入-热扩散-外延生长 外延生 长层 嵌入 层 结隔离片：结隔离片：将抛光片按照客户的设计， 采用光刻，离子注入和热扩散技术在晶 片表面形成集成电路的嵌入层。 然后在 该层的顶部上形成外延层。 结隔离片主要应用于客户
7、客制化设计要 求的产品。 资料来源： SUMCO，华西证券研究所 26 SOISOI片（片（SiliconSilicon- -OnOn- -InsulatorInsulator） 抛光片抛光片 SOISOI硅片硅片 氧化-键合-退火-研磨-抛光 氧化 层 顶层 硅 抛光 片 = 绝缘体上硅片（绝缘体上硅片（SOISOI）：将具有高电绝缘 性的氧化物层夹在两个抛光晶片之间， 然后把它们粘合在一起。其中底板比较 厚，起支撑作用；绝缘层和顶层硅都很 薄，在顶层蚀刻电路。 绝缘片主要应用于超大规模集成电路； 高速/低功耗/低电压电路；高温电路； 抗辐射电路；智能传感器等。 目录 什么是射频芯片？什么是
8、射频芯片？ 市场空间有多大？市场空间有多大？ 竞争格局怎么样？竞争格局怎么样？ 行业内有哪些主流公司？行业内有哪些主流公司？ 风险提示风险提示 27 射频器件本质上是半导体器件，4G普及高峰过后，射频器件厂商成长性衰退，2014年 以来，射频器件厂商收购兼并持续进行。2014年TriQuint与RFMD合并成为Qorvo， 2016年高通与TDK共同出资建立RF360，Avago收购Broadcom，传统半导体芯片大厂持 续整合，通过收购或者共同投资将各自优势产品结合，寻求产业链更有力地位，争取 做到多品类器件供应。 行业整合持续，重点公司寻求全品类供应 资料来源：Yole，华西证券研究所 图
9、：行业整合持续发生 28 全球射频前端芯片市场主要被Murata、Skyworks、Broadcom、Qorvo、Qualcomm等国外领先 企业长期占据。根据Yole Development数据，2018年，前五大射频器件提供商占据了射频 前端市场份额的八成，其中包括Murata 26%，Skyworks 21%，Broadcom 14%，Qorvo 13%， Qualcomm 7%。 国际领先企业起步较早，底蕴深厚，在技术、专利、工艺等方面具有较强的领先性，同时 通过一系列产业整合拥有完善齐全的产品线，并在高端产品的研发实力雄厚。另一方面， 大部分企业以IDM模式经营，拥有设计、制造和封测
10、的全产业链能力，综合实力强劲。 总体而言，海外寡头占据绝对份额 29 资料来源：Yole，各公司官网，华西证券研究所 图：全球射频前端芯片市场格局 Murata 26% Skyworks 21% Broadcom 14% Qorvo 13% Qualcom 7% 其他 19% 参考iPhone Xs、三星S20、华为P30、小米8、OPPO Find X等各品牌旗舰手机拆解信息，除 Murata、Skyworks、Broadcom、Qorvo、Qualcomm五大厂商之外，主流供应商还有英飞凌、 华为海思、索尼、安森美、STM、NXP等。 而在射频产品细分品类中，天线调谐开关（Antenna
11、Tuner）数量占比最多，达到33%，其 他为发射模组（包含HB PAMiD、MB PAMiD、HB/MB PAMiD、PAM）、接收模组（包含FEM、开 关低噪放模组）、射频开关和LNA。 从旗舰机型拆解看，Tuner用量最多 30 资料来源：Yole，华西证券研究所 图：旗舰智能手机射频前端芯片供应商分布 图：旗舰智能手机射频前端芯片细分种类分布 重点射频芯片，供应商和客户对照 31 资料来源：Yole，华西证券研究所 相比之下，国内射频芯片公司由于起步较晚，基础薄弱，并且主要集中在无晶圆设计领域。 较之国际领先企业在技术积累、产业环境、人才培养、创新能力等方面仍有明显滞后，与 美国、日本
12、、欧洲等厂商仍存在较大差距。 国内射频芯片厂商从相对成熟的分立射频芯片起步，在5G手机广泛普及前的窗口期，逐步 实现中低端机型射频前端进口替代，同时积累模组能力，逐步走向全品类供应。 国内厂商起步晚，从分立式起步 32 资料来源：高通，华西证券研究所 图： 滤波器和射频开关组成FEM，FEM加上PA组成PAM，从分立到模组，循序渐进 以iPhone X为例，用到了一颗Broadcom的发射模组芯片，内部包含多个分立的芯片，通过 SiP封装为一颗大芯片。在这颗大芯片之中，具体包含2颗PA，12颗BAW滤波器，2颗射频开 关，一颗控制IC。除此之外，还有10颗电感和30颗电容。 目前本土射频厂商提
13、供的产品主要集中于分立器件，抢占中低端市场份额，且所提供的产 品趋于同质化，从而导致市场价格下降、行业利润缩减等状况。结合芯片设计行业的特 点，唯有在新技术、新产品等方面持续投入，构建具有自主发展能力和核心竞争力的产业 链，才能逐步缩减与国际领先企业的距离。 从分立，到模组，循序渐进 资料来源：Yole，华西证券研究所 图：射频模组内部由多个射频分立芯片组成 图：iPhone主板上的一个射频模组 33 2018年之前，华为P系列和Mate系列的旗舰机型，射频芯片的主要供应商是Murata、 Skyworks、Qorvo和Epcos。2018年美国制裁之后，华为供应链逐步放弃美国供应商，采用 海
14、思自研和加快引入国内供应商，在2019Q4的Mate 30手机中，射频芯片主要来自于Murata、 海思和卓胜微。 从华为射频芯片供应商变迁看自主可控 34 资料来源：Yole，华为，华西证券研究所 图：2015Q42019Q4，华为旗舰机型（P和Mate系列）中，主要射频芯片供应商变化 图： 2015年以来华为旗舰机射频芯片供应商 35 资料来源：Yole，华为，华西证券研究所 目录 什么是射频芯片？什么是射频芯片？ 市场空间有多大？市场空间有多大？ 竞争格局怎么样？竞争格局怎么样？ 行业内有哪些主流公司？行业内有哪些主流公司？ 风险提示风险提示 36 积跬步成千里，射频前端模组实现从无到有
15、的突破。公司以射频开关、LNA芯片起家，实现 全球领先手机品牌如三星、小米、华为、vivo、OPPO等重点客户覆盖，并在2019年实现射 频模组产品从无到有的突破。在细分产品中，比较优势明显，射频开关已通过高通的小批 量试产验证，正式进入量产。公司在2019年顺利完成DiFEM产品的开发设计，在知名移动智 能终端客户完成小批量试产，进入正式量产。DiFEM的成功研制是公司技术创新的又一里程 碑，打破了海外寡头在射频模组领域的垄断局势。站在当前时点，公司营收体量小，所处 赛道面向250亿美元市场，具备5G换机潮和射频芯片国产替代的双重弹性。 重点推荐：卓胜微 37 资料来源：Wind，华西证券研
16、究所 图：2015-2019年卓胜微营收、归母净利润和同比增速 图：2015-2019年卓胜微毛利率和净利率 1.11 3.85 5.92 5.60 15.12 0.11 0.84 1.70 1.62 4.97 -100 0 100 200 300 400 500 600 700 0 2 4 6 8 10 12 14 16 20152016201720182019 营收（亿元，左轴） 归母净利润（亿元，左轴） 营收增速（%，右轴） 归母净利润增速（%，右轴） 56.80 62.11 55.89 51.74 52.47 10.14 21.85 28.64 28.63 32.69 0 10 20
17、30 40 50 60 70 20152016201720182019 毛利率（%） 净利率（%） 重点推荐：卓胜微 38 资料来源：卓胜微官网，Wind，华西证券研究所 表：卓胜微产品布局 图：射频开关、LNA、滤波器、接收模组产品 除去被市场广泛认知的CIS图像传感器业务，韦尔股份也有射频芯片业务。近年来，公司不 断投资丰富自研产品类型，通过内部研发产品线的整合与协助，持续加大了在射频及微传 感器领域的产品研发投入，在 RF Switch、Tuner、LNA 等产品领域研发出了具有市场竞争 优势的成果。公司射频产品采用 CMOS 工艺设计，依靠新设计、新工艺和新材料的结合， 突破了传统的保
18、守的设计思路。多款 RF Switch、LTE LNA 已实现量产销售，2020年进一步升 级既有产品。Tuner高频调谐器目前研发进展顺利，适应智能穿戴产品的发展需求。此外，公司 针对5G应用需求进行研发立项，以确保在5G商用时代到来之际把握住机会，迅速推出应用于5G 移动通讯的产品。 重点推荐：韦尔股份 39 资料来源：Wind，华西证券研究所 图：2015-2019年韦尔股份营收、归母净利润和同比增速 图：2015-2019年韦尔股份毛利率和净利率 19.83 21.61 24.06 39.64 136.32 1.15 1.42 1.37 1.39 4.66 -50 0 50 100 1
19、50 200 250 0 20 40 60 80 100 120 140 160 20152016201720182019 营收（亿元，左轴） 归母净利润（亿元，左轴） 营收增速（%，右轴） 归母净利润增速（%，右轴） 19.26 20.12 20.54 23.41 27.39 5.44 6.08 5.13 2.92 5.17 0 5 10 15 20 25 30 20152016201720182019 毛利率（%） 净利率（%） 公司以终端天线业务起家，在收购莱尔德切入苹果供应链后，逐步实现手机天线份额提升，并延 伸到PC天线、Macbook天线，稳定的供货能力和配套服务能力保障公司进一步
20、的扩展供应金属小 件、射频连接器、金属弹片等多种产品。在新产品拓展方面，公司继续围绕射频主业丰富新产品 线，已研发量产滤波器等射频前端器件，积极开发射频前端模组、5G毫米波LCP射频传输线、多 种型号的5G基站天线振子等。公司增资德清华莹扩产滤波器，控股瑞强通信拓展射频PA等设计、 分销业务，公告拟定增30亿元投入射频芯片等项目，将有利于公司结合现有的全球大客户平台优 势，加速完善射频前端产业布局，快速提高公司射频前端产品的市场占有率，迎接5G射频前端市 场爆发。 重点推荐：信维通信 40 资料来源：Wind，华西证券研究所 图：2015-2019年信维通信营收、归母净利润和同比增速 图：20
21、15-2019年信维通信毛利率和净利率 13.00 24.13 34.35 47.07 51.34 2.21 5.32 8.89 9.88 10.20 0 50 100 150 200 250 300 0 10 20 30 40 50 60 20152016201720182019 营收（亿元，左轴） 归母净利润（亿元，左轴） 营收增速（%，右轴） 归母净利润增速（%，右轴） 30.00 29.14 36.43 36.51 37.35 17.03 21.70 25.93 21.03 20.01 0 5 10 15 20 25 30 35 40 20152016201720182019 毛利率（
22、%） 净利率（%） 公司电感产品广泛应用于电子设备，而以智能手机为主，重点客户包括华为、OPPO、vivo、 小米等。智能手机电感行业升级的方向是小型化、精密化，0805、0603、0402、0201、 01005，尺寸越来越小，精度越来越高，难度越来越大，全球有能力的厂商越来越少。公司 已经形成叠层、绕线两大工艺平台，产品具备国际竞争力，高端01005已经开始量产，主要 竞争对手日本村田，手机用电感正处于行业小型化升级叠加5G需求释放的红利初期。我们 测算，5G手机电感用量比4G手机提升50%以上，价值量提升比例高于数量提升比例，看好顺 络电子的长期发展。 重点推荐：顺络电子 41 资料中美
23、对比研究： 哪些因素在影响IDC企业估值 华西通信团队华西通信团队 IDC行业深度报告之一 20202020年年4 4月月6 6日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 分析师：宋辉 SAC NO：S1120519080003 邮箱：songhui 联系人：柳珏廷 邮箱：liujt Tel：17778187080 仅供机构投资者使用 证券研究报告|行业深度研究报告 行业推荐主要逻辑 1、数据爆发增长及企业上云需求带动数据中心基础建设不断扩张，指数级增长的数据流量和线性增长的IDC机房规模推动行业进化（超大型云化数据中心 和边缘数据中心）。想要提高数据中心存
24、储和计算能力，可以从三个方面考虑（性能、利用率和规模数量）。由于考虑摩尔定律减速，性能提速逐渐达到极 限；利用率目前主要利用虚拟化技术，企业想要提升数据中心运算能力只能从数量入手，因此扩大单体规模来提升整体效能成为有效解决方式之一。此外， 随着5G网络建设启动，伴随uRLLC低时延应用场景的部署，包括物联网、车联网、工业互联网等系列推进，对小型边缘IDC需求有望增长。 2、在海外REITs 数据中心企业估值体系中，海外数据中心在P/FFO估值体系中更直观体现公司营运现金收益能力，EV/EBITDA更直观体现公司未来增长预 期，EBITDA与FFO主要差别在于EBITDA考虑了与利息相关的成本以
25、及与物业维护相关的常规运维支出，因此零售型IDC公司由于利息成本、运维费用等 因素较批发型IDC 历史EV/EBITDA估值稍低。 追求规模扩张及高派息率仍是海外IDC企业估值核心，海外IDC巨头增长核心依靠不断并购扩大公司规模，在成熟市场批发型数据中心市场竞争加剧，进入 门槛较低，而具备网络互联业务能够获得更高的估值。 3、投资建议： 国内来看，预计新基建政策引导下国内数据中心政策环境有望放松，同时受疫情影响较小。长期受益于流量拉动，在利率下行带来融资成本降低等系列积极 因素促进下IDC行业有望保持稳定扩张，预计市场行情仍将持续优于大盘走势。 目前国内数据中心建设及能耗指标稀缺，具备核心地理
26、区域优势的企业有望在未来持续收益。此外，在国内数据中心互联业务限制情况下，具备出海基础的 企业能够在未来中国企业出海业务拓展中获取更高的业务价值，推荐包括沙钢股份（重组标的Global Switch具备欧亚太优质地区核心资源，作为目前唯一 拥有海外数据中心资产企业能够更快抢占优势），光环新网（具备核心地区优势，与AWS长期合作具备一定基础），奥飞数据（定增扩张廊坊二期，有望 具备一定规模协同效应）和宝信软件（垂直行业信息化技术积累+股东优势，发力智能制造和数据中心）。其他相关公司包括数据港（上海地区核心IDC标 的），城地股份（并表香江科技，进入上海地区IDC市场）。 4、风险提示：相关政策风
27、险；全球疫情持续和不确定的国际贸易形式带来业务扩张不确定性；数据中心机房建设或机柜上架率不确定性；系统性风险。1 01 产业正在发生变化 流量爆发式增长推动数据中心多向演进 2 主要结论： 数据爆发增长及企业上云需求带动数据中心基 础建设不断扩张 指数级增长的数据流量和线性增长的IDC机房 规模推动行业进化（超大型云化数据中心和边 缘数据中心） 随着超大型数据中心供应不断增加，批发型数 据中心面临更激烈的市场竞争 产业链定位：为互联网、云计算公司提供托管运维或IaaS服务 3资料来源：信金IDC基金，华西证券研究所整理 上游 设备供应商 中游 数据中心服务商 下游 终端客户 数据中心服务产业链
28、 电源、精密空调等 配套设备供应商 艾默生、施耐德等 网络设备供应商 华为、思科、新华三等 光模块供应商 Finisar、中际旭创、光迅科 技等 服务器供应商 HPE、新华三、浪潮等 动力环境监控 ABB、康普等 设 计 方 承 建 方 出租 或出售 互联网公司 京东、今日头条等 云计算企业 阿里、百度、腾讯等 金融机构 银行、保险、证券等 政府机关 电子政务平台 大型国企、跨国企业、 中小企业等 基础电信运营商 中国电信、中国联通 和中国移动 提供网络资源 第三方零售型 数据中心运营商 第三方批发型 数据中心运营商 土 地 及 物 业 资 产 当地政府 房地产商/ 产业园区 金融资本- 资产
29、持有者 私人地主 网络接入服务 转售数据中心服务 IT外包服务商/ 系统集成服务商 数据中心基础服务及增值服务 IT整体 解决方案 定制化基础设施服务 IaaS服务商 云服务 解决方案 12% 13% 36%36% 1% 25% 27% 48% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 0 100 200 300 400 500 600 700 800 2010201120122013201420152016201720182019 全球主要云厂商Capex总和（亿美元） 主要云厂商总Capex（亿美元）YoY 数据爆发增长及企业上云需求带动数据中心基础建设不断扩张 企业数据及上云
30、需求爆发拉动云计算市场高速增长：企业数据及上云需求爆发拉动云计算市场高速增长：将加大对数据存储、协同、同步等一系列要求。“数据资产”作为互联 网企业核心资产，企业无不希望通过各种各样的渠道、设备或方法获取积累海量数据。无论是2C2B企业，通过大数据实时 分析在线数据、剖析用户历史信息从而优化自身销售、运营策略的新型运行模式也由头部互联网企业开始逐渐向制造业等 领域漫延，企业对云化存储及云计算需求越来越强。根据Gartner报告，2017年全球云计算市场达到2602亿美元。 而而IDCIDC作为云计算底层核心基础设施，在快速增长的需求爆发之时，也是云计算公司投资建设的重点和基础。作为云计算底层核
31、心基础设施，在快速增长的需求爆发之时，也是云计算公司投资建设的重点和基础。云计算实质是 通过网络集中数据存储和计算功能来提高运算能力，再通过高速网络提供给用户服务，而这些服务器和存储设备就集中在 数据中心当中。 参照全球云厂商总体参照全球云厂商总体CapexCapex支出情况，自支出情况，自20162016年起恢复快速增长，年起恢复快速增长，20182018年增速高达年增速高达48%48%，正逢云计算市场增长加速，云计，正逢云计算市场增长加速，云计 算和算和IDCIDC市场规模均在此区间内加速增长。市场规模均在此区间内加速增长。 4资料来源：Gartner，Wind，中国IDC圈，华西证券研究
32、所 32% 23% 18% 17% 15% 25% 18% 18% 16%16% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 0 1000 2000 3000 4000 5000 全球云计算市场规模（亿美元） 全球云计算市场规模（亿美元）YoY *包括Amazon,Microsft,Google,Alibaba,Oracle,IBM,Tencent 2019年数据暂未完全披露 25% 23% 22% 15% 11% 15% 17% 17% 18% 24% 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 25.0% 30.0% 0 100 200 300 400 500
33、600 700 全球IDC市场规模（亿美元） 全球IDC市场规模（亿美元）YoY 全球数据中心流量业务线性增长，预计2021年云数据中心占九成 全球企业上云趋势确定，云数据中心流量高速增长全球企业上云趋势确定，云数据中心流量高速增长：根据Cisco报告，2021年全球数据中心流量预计将增长至3倍，从2016年每年产生6.8ZB 提升至20.6ZB，年均复合增长率达到24.8%。 预计2021年云数据中心流量将占数据中心总流量的90%以上，传统数据中心流量从2016年到2021年预计增长1.1倍，而云数据中心业务流量将 增长2.2倍，达到18.9ZB/年。 数据中心内部流量成为主要产生来源：数据
34、中心内部流量成为主要产生来源：根据Cisco白皮书，数据中心流量按照产生来源主要分类三类： （1）数据中心内部流量：包括存储、数据协同、同步、大数据分析等； （2）数据中心互联流量：包括复制、CDN和云间连接； （3）数据中心个人用户流量：包括网页、邮件、视频点播、网络会议、在线游戏等。 根据数据，自2008年起，绝大部分数据流量发生在数据中心之中，2021年预计数据中心内部流量占比将达到71%，数据中心互联和个人用户 分别为14%和15%。如果将机架服务器内部数据流量计入在内，则数据中心内部流量占比将提升至90%以上。 5资料来源：Cisco Global Cloud Index，2016-
35、2021，华西证券研究所 6.8 20.6 0 5 10 15 20 25 201620172018201920202021 全球数据中心业务流量预测（ZB/年） 数据中心业务流量 0.8 6.0 1.7 18.9 0 5 10 15 20 传统数据中心流量云数据中心流量 全球数据中心流量业务组成预测（ZB/ 年） 20162021 个人用户 15% 数据中心 互联 14% 数据中心 内部流量 71% 2021年全球数据中心流量按目的地分布 虽然全球虽然全球IDCIDC市场规模在云计算推广过程中自市场规模在云计算推广过程中自20132013年起持续加速增长，但从全球年起持续加速增长，但从全球I
36、DCIDC市场收入来看仍保持市场收入来看仍保持10%10%左右相对稳定左右相对稳定 增速。增速。 目前海外尤其是美国、日本、英国数据中心规模占全球超过半数以上，其收入增速在成熟市场有所放缓，但目前中国目前海外尤其是美国、日本、英国数据中心规模占全球超过半数以上，其收入增速在成熟市场有所放缓，但目前中国IDCIDC市市 场仍具有相当大的市场，其收入增速也保持场仍具有相当大的市场，其收入增速也保持20%20%以上，快于全球平均水平。以上，快于全球平均水平。 国内情况看，国内情况看，IDCIDC市场收入增速仍保持市场收入增速仍保持20%20%以上，但仍然无法满足市场规模的增长，也显然不符合国内爆发式
37、流量的增长曲以上，但仍然无法满足市场规模的增长，也显然不符合国内爆发式流量的增长曲 线。线。 主要是由于主要是由于IDCIDC受制于建设模式及政策土地、牌照审批等系列因素影响，尤其是日趋缩紧的能耗指标，导致国内受制于建设模式及政策土地、牌照审批等系列因素影响，尤其是日趋缩紧的能耗指标，导致国内IDCIDC市场收市场收 入增速相对平稳的线性增长。入增速相对平稳的线性增长。 指数级增长的数据流量和线性增长的IDC机房规模推动行业进化 6资料来源：工信部，华西证券研究所 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 0 500 1000 1500 2000 国内IDC市场规模
38、预测及增速 国内IDC市场规模（亿元）YoY 9.5% 10.7% 10.5% 8% 9% 10% 11% 0 100 200 300 400 500 600 2015201620172018E 2015-2018全球IDC市场收入及增长率 市场收入（亿美元）增速 29.4% 33.8% -2.2% 87.4% 26.1%24.7% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 0 200 400 600 800 1000 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2012-2018年我国IDC市场收入及增长 市场收入（亿元）增长率 消费者市场移动数据流
39、量呈现指数级增长：消费者市场移动数据流量呈现指数级增长：2014-2016年，4G普及推动移动互联网流量高速增长。2017年，用户结构不断优 化，支付、视频等移动应用普及拉动数据流量开启爆炸式增长。叠加2018年提速降费及短视频应用爆发，持续高速度指数级增 长。2019年内移动互联网DOU环比稳定，流量增长面临短期瓶颈。但随着5G规模商用开启，我们判断DOU将迎来高速增长。 企业市场上云及大数据等推动企业级数据流量爆发：企业市场上云及大数据等推动企业级数据流量爆发：随着企业将数据存储从本地设备迁移至云服务器，以及对高速增长的海量 大数据分析，越来越多的数据将在边缘被复制、传输或备份，同样部分数
40、据也需要在核心机房进行备份或复制，可以预见企业 级数据将超过消费者数据。根据IDC报告，企业级数据圈将从2015年占中国数据圈49%提升至2025年的69%。 国内指数级爆发的移动流量需求仍将持续 7资料来源：工信部，数据时代2025，IDC，华西证券研究所 0% 100% 200% 300% 400% 500% 600% 700% 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 国内移动数据流量情况（亿GB） 移动互联网接入流量（亿GB）YoY 国内消费者与企业级数据圈份额，2015-2025年 0.1 0.1 0.1 0.1 0.2 0.4 0.8 1.7 4.4 7.8
41、 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 国内移动用户DOU情况（GB/月） 根据中国IDC圈，2019年，中国IDC产业市场规模达到1562.5亿元，正式进入产业4.0时代，差异化需求凸显， 产业分工进一步定位。 数据中心发展的核心驱动数据流量的驱动 72.8102.2170.8210.8262.5 372.2 518.6 714.5 946.1 1228 1562.5 1958.2 2485.7 3200.5 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 0 500
42、1000 1500 2000 2500 3000 3500 1999200920102011201220132014201520162017201820192020E 2021E 2022E CAGR 35.9% 8 资料来源：科智咨询（中国IDC圈），华西证券研究所 注：IDC业务市场规模统计口径为托管业务、CDN/带宽业务、云计算业务（IaaS+PaaS）、增值服务等 2009-2022年中国IDC业务市场规模及预测（亿元） 产业1.0时代 运营商主导 代理商为辅 产业2.0时代 自建数据中心开始 产业3.0时代 云化+基建 双向发展 产业4.0时代 2012-2013年宏观经济下滑影响，
43、后期政 策引导加强，IDC牌照逐步开放，2014 年起增速加快，叠加4G开始普及带来流 量增长红利，IDC进入产业3.0时代 产业以运营商主导，2009年起 自建数据中心开启 产业差异化需求推动产业分工进 一步定位，超大型数据中心和边 缘计算中心将成为新的一种演进 方向 指数级增长的数据流量和线性增长的IDC机房规模推动行业进化 根据以上数据情况，指数级增长的数据流量和稳定线性增长的IDC规模推动行业向两极化发展。 想要提高数据中心存储和计算能力，可以从三个方面考虑（性能、利用率和规模数量）。由于考虑摩尔定律减速，性能提 速逐渐达到极限；利用率目前主要利用虚拟化技术，企业想要提升数据中心运算能
44、力只能从数量入手，因此扩大单体规模 来提升整体效能成为有效解决方式之一。 此外，随着5G网络建设启动，伴随uRLLC低时延应用场景的部署，包括物联网、车联网、工业互联网等系列推进，对小型 边缘IDC需求有望增长。 9资料来源：华西证券研究所 大型数据中 心资源资源 集中、规模 化、智能化 小、微型数 据中心快建 快用、绿色 节能 规模化、集中化、自动化 小型化、智能化、绿色节能 云计算 智能运维 快速部署 边缘计算 数据中心呈现两极化趋势：云计算大型，超大型数据中心+边缘计算小卫星数据中心 计算机机房 通信局站变电站 改 造 云计算厂商推动的超大型数据中心趋势 2018年全球超大型数据中心数量达到430家，同比 增长11%。 2017年底390个,2019Q3全球超大型数据中心达到 504个。 美国仍是超大型数据中心主流国家，但欧洲和亚 太地区，包括中国、日本、英国、德国和澳大利 亚占比快速提升，共占总体32%。 根据Synergy报告，亚马逊和微软占近一年内新增 超大型数据中心中的一半，并认为未来谷歌和阿 里巴巴超大型数据中心数量预期将加速增长。 目前，全球第三方超大规模数据中心有至少70%租 售给了云计算和互联网巨头，同时有151个数据中 心在建。全球IDC市场规模预期持续高速拓展。 10资料来源：Gartner,Synergy Research,华西证券研究所 4545
