1、 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 公司公司点评点评医药医药行业行业 2021 年年 07 月月 21 日日 产品放量超预期，营销成果显著产品放量超预期，营销成果显著 健民集团健民集团（600976）中报中报点评点评 健民集团健民集团（600976.SH） 推荐推荐 维持维持评级评级 核心观点核心观点： 事件事件：2021 年上半年公司实现营收 17.93 亿元，同比增长 74.50%；实 现归母净利 1.67 亿元，同比增长 192.24%；实现扣非归母净利 1.59 亿 元，同比增长203.40%，实现EPS 1.10 元。 主力品种放量带动业绩超预期增长。主
2、力品种放量带动业绩超预期增长。公司业绩增长大幅超预期，以龙 牡壮骨颗粒为代表的主力品种快速放量，其中龙牡壮骨颗粒销售量同 比增长 90.29%，小金胶囊销量同比增长 70.63%，健脾生血颗粒销量同 比增长 32.35%。 虽然公司去年受疫情影响导致产品销量同期基数较小， 客观导致今年上半年同比增长较多，但从绝对量上看公司产品销量依 旧亮眼。 公司营销成果显著公司营销成果显著，高效营销增强盈利能力，高效营销增强盈利能力。公司通过广告持续传 播、KA连锁合作、空白市场开发等举措，保持了主导产品规模、利润 的稳步提升。虽然公司销售费用投入加大，但由于营销带来的收入增 速高于销售费用增速，公司销售费
3、用占收入比率仅为 30.14%，同比下 降 5.07 个百分点，导致净利率显著提高。 聚焦高毛利品种， 产品提价增厚利润聚焦高毛利品种， 产品提价增厚利润。 公司的龙牡壮骨颗粒等品种借 升级换代顺势提价，增厚盈利水平。同时，公司也聚焦推广高毛利品 种，毛利率较高的儿科和妇科产品销售增长较快。此外，联营公司的 体外培育牛黄业务长期受益于天然牛黄的短缺，也处于不断提价的趋 势之中，有助于增厚公司的投资收益。 投资建议投资建议： 我们看好公司未来的发展前景。 首先， 公司主力品种是 OTC， 消费属性较强，尤其是儿科用药涨价潜力巨大。其次，公司产品量价 齐升，高效率的营销带来显著收益。最后，联营公司
4、武汉健民大鹏体 外培育牛黄将长期受益于天然牛黄的短缺，成长空间巨大。公司业绩 超预期，我们上调了公司盈利预测，预测 2021-2023 年归母净利润为 2.94/3.90/5.03 亿元， 对应 EPS 为 1.91/2.55/3.28 元。 维持 “推荐” 评级。 风险提示风险提示：中成药未来被纳入集采的风险，过度依赖营销投入的风险， 研发失败的风险等 主要财务指标主要财务指标 2020 2021E 2022E 2023E 营业收入(百万元) 2456.00 3364.16 3906.93 4356.59 收入增长率% 9.69% 36.98% 16.13% 11.51% 归母净利润（百万元
5、） 147.79 293.50 390.46 503.17 利润增速 61.53% 98.60% 33.03% 28.87% 毛利率 40.64% 41.21% 42.30% 43.38% 摊薄 EPS(元) 0.96 1.91 2.55 3.28 PE 26.35 30.10 22.63 17.56 PB 2.96 5.46 4.38 3.49 PS 4.00 2.92 2.51 2.25 资料来源：公司公告，中国银河证券研究院 分析师分析师 孟令伟 ：010-80927652 ：menglingwei_ 分析师登记编码：S0130520070001 刘晖 ：010-80927655 ：li
6、uhui_ 分析师登记编码：S0130520080003 市场数据市场数据 2021-07-20 A 股收盘价(元) 57.59 A 股一年内最高价(元) 64.99 A 股一年内最低价(元) 19.53 沪深 300 5108.99 总股本（万股） 15339.86 相对沪深相对沪深300 表现图表现图 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究相关研究 2021-06-03 健民集团事件点评：主力品种量价齐升，股权激 励显信心 公司点评公司点评报告报告/医药医药行业行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目目 录录 一、事件一、事件. 2 二、我们的观点二、
7、我们的观点 . 2 （一）主力品种增长超预期，营销推广成果显著 . 2 （二）聚焦高毛利品种，营销效率增强盈利能力 . 3 （三）公司估值仍有提升空间 . 4 三、投资建议三、投资建议 . 4 四、风险提示四、风险提示 . 4 五、五、附录附录. 5 公司点评公司点评报告报告/医药医药行业行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 一、一、事件事件 2021 年上半年公司实现营收 17.93 亿元，同比增长 74.50%；实现归母净利 1.67 亿元，同 比增长 192.24%；实现扣非归母净利 1.59 亿元，同比增长 203.40%，实现EPS 1.10 元。 其中，20
8、21 年第二季度公司实现营收 9.51 亿元，同比增长 62.08%；实现归母净利 0.97 亿元，同比增长 152.61%；实现扣非归母净利 0.93 亿元，同比增长 166.14%，实现 EPS 0.63 元。 二、二、我们的观点我们的观点 （一）（一）主力品种增长超预期，营销推广成果显著主力品种增长超预期，营销推广成果显著 主力品种放量带动业绩超预期增长主力品种放量带动业绩超预期增长。 报告期内公司营业收入同比增长 74.5%， 其中医药工 业收入同比增长 73.24%，医药商业收入同比增长 75.76% ，公司业绩增长大幅超预期。报告 期内公司大力推行精益生产， 控制成本， 提升品质，
9、 加强品牌建设、 渠道推广、 优化销售策略， 实现龙牡壮骨颗粒等主导产品收入增加。 公司主力品种快速放量， 其中龙牡壮骨颗粒销售量同 比增长 90.29%，小金胶囊销量同比增长 70.63%，健脾生血颗粒销量同比增长 32.35%。虽然公 司去年受疫情影响导致产品销量同期基数较小， 客观导致今年上半年同比增长较多， 但从绝对 量上看公司产品销量依旧亮眼。 公司营销成果显著公司营销成果显著，效费比提升，效费比提升。公司通过广告持续传播、KA连锁合作、空白市场开发 等举措，保持了主导产品规模、利润的稳步提升，报告期内龙牡壮骨颗粒销售突破 2 亿袋；着 力加大新产品的培育和开发力度，布局终端市场，启
10、动便通胶囊等 OTC 品种终端市场的开发 工作； 通过第三终端、 县域医疗机构的开发， 加快基层市场的拓展， 基本保持了健脾生血颗粒、 小金胶囊等品种销量的稳定增长； 通过商业集约、 流向直连、 终端地图开发等营销信息化建设， 有效提升公司营销管控、市场拓展等综合能力。 虽然公司销售费用投入加大， 但由于营销带来 的收入增速高于销售费用增速，公司销售费用占收入比率仅为 30.14%，同比下降 5.07 个百分 点。 图图 1：健民集团健民集团近年来收入（亿元）及增速近年来收入（亿元）及增速 图图 2：健民集团健民集团近年来扣非归母净利润（近年来扣非归母净利润（亿元亿元）及增速）及增速 资料来源
11、：公司公告，中国银河证券研究院 资料来源：公司公告，中国银河证券研究院 公司点评公司点评报告报告/医药医药行业行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 （二二）聚焦高毛利品种，营销效率聚焦高毛利品种，营销效率增强盈利能力增强盈利能力 公司聚焦高毛利品种，产品提价公司聚焦高毛利品种，产品提价增厚利润增厚利润。公司的龙牡壮骨颗粒等品种借升级换代顺势 提价，增厚盈利水平。同时，公司也聚焦推广高毛利品种，毛利率较高的儿科和妇科产品销售 增长较快， 有助于提高公司整体毛利率水平。此外，联营公司的体外培育牛黄业务长期受益于 天然牛黄的短缺， 也处于不断提价的趋势之中， 有助于增厚公司的
12、投资收益。 上半年公司工业 板块实现毛利率 72.64%，同比上升 2.69 个百分点。不过由于公司商业板块毛利率有所下降， 公司整体毛利率变化不大。 公司高效率营销提高盈利能力。公司高效率营销提高盈利能力。 上半年公司实现净利率 9.34%， 同比上升 3.75 个百分点； 实现销售费用率 30.14%，同比下降 5.07 个百分点；公司净利率大幅提升主要受益于销售费用 率的下降。 销售费用率下降本质上是因为公司营销推广效率高， 加强营销带来的收入增长远快 于销售费用投入的增长。 表表 1：健民集团健民集团 2021H1 各分部毛利率变化情况各分部毛利率变化情况 分产品分产品 毛利率毛利率
13、营业收入比上年增减营业收入比上年增减 营业成本比上年增减营业成本比上年增减 毛利率比上年增减毛利率比上年增减 儿科 86.02% 86.09% 119.22% +4.74pp 妇科 79.50% 79.89% 49.44% +0.44pp 特色中药 86.95% 87.71% 38.28% +0.90pp 其他 12.56% 24.86% 28.08% -13.04pp 工业小计 66.91% 72.64% 69.50% +2.69pp 商业小计 4.80% 3.85% 76.71% -0.42pp 资料来源：公司公告，中国银河证券研究院 图图 3：公司公司盈利比率盈利比率 资料来源：公司公告
14、，中国银河证券研究院 公司点评公司点评报告报告/医药医药行业行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 （三三）公司估值仍有提升空间公司估值仍有提升空间 公司当前动态市盈率仅为 34 倍， 相比于其成长性而言仍被低估。 公司产品 OTC 消费属性 较强，当前 A 股市场消费板块估值较高，投资者可能重新认识公司的消费属性，进行价值重 估。公司主营产品放量超预期，估值仍有进一步提升空间。 三三、投资建议、投资建议 我们看好公司未来的发展前景。首先，公司主力品种是 OTC，消费属性较强，尤其是儿 科用药涨价潜力巨大。其次，公司产品量价齐升，高效率的营销带来显著收益。最后，联营公 司
15、武汉健民大鹏体外培育牛黄将长期受益于天然牛黄的短缺， 成长空间巨大。 公司业绩超预期， 我们上调了公司盈利预测，预测 2021-2023 年归母净利润为 2.94/3.90/5.03 亿元，对应 EPS 为 1.91/2.55/3.28 元，对应PE 为 30/23/18 倍。维持“推荐”评级。 四、风险提示四、风险提示 中成药未来被纳入集采的风险，过度依赖营销投入的风险，研发失败的风险等 公司点评公司点评报告报告/医药医药行业行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 5 五五、附录附录 资产负债表（百万元）资产负债表（百万元） 2020 2021E 2022E 2023E 利
16、润表（百万元）利润表（百万元） 2020 2021E 2022E 2023E 流动资产流动资产 1513.10 1763.61 2185.21 2689.92 营业收入 2456.00 3364.16 3906.93 4356.59 现金 91.17 114.81 399.96 795.29 营业成本 1457.90 1977.75 2254.21 2466.64 应收账款 332.08 454.87 528.26 589.06 营业税金及附加 14.97 20.51 23.81 26.56 其它应收款 8.98 12.30 14.29 15.93 营业费用 787.34 1042.89 12
17、11.15 1350.54 预付账款 93.12 126.33 143.99 157.55 管理费用 104.30 117.75 136.74 152.48 存货 229.00 310.65 354.08 387.44 财务费用 0.23 -0.14 -0.44 -4.00 其他 758.75 744.64 744.64 744.64 资产减值损失 -1.55 0.00 0.00 0.00 非流动资产非流动资产 904.08 1127.85 1227.97 1321.22 公允价值变动收益 -1.60 0.00 0.00 0.00 长期投资 226.96 226.96 226.96 226.9
18、6 投资净收益 104.19 137.93 168.00 209.12 固定资产 328.27 338.06 345.95 351.74 营业利润 160.81 317.88 421.03 541.78 无形资产 22.16 120.15 213.38 301.84 营业外收入 0.19 0.00 0.00 0.00 其他 326.69 442.68 441.68 440.68 营业外支出 3.39 0.00 0.00 0.00 资产总计资产总计 2417.18 2891.46 3413.17 4011.14 利润总额 157.61 317.88 421.03 541.78 流动负债流动负债
19、1067.66 1262.66 1382.43 1464.48 所得税 8.92 21.65 27.57 34.35 短期借款 20.00 20.00 20.00 20.00 净利润 148.69 296.23 393.45 507.43 应付账款 197.10 267.38 304.76 333.48 少数股东损益 0.90 2.72 3.00 4.26 其他 850.56 975.27 1057.67 1111.00 归属母公司净利润 147.79 293.50 390.46 503.17 非流动负债非流动负债 26.26 0.82 0.82 0.82 EBITDA 84.68 193.3
20、4 270.32 352.04 长期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 EPS（元） 0.96 1.91 2.55 3.28 其他 26.26 0.82 0.82 0.82 负债合计负债合计 1093.92 1263.48 1383.25 1465.30 主要财务比率主要财务比率 2020 2021E 2022E 2023E 少数股东权益 6.35 9.08 12.07 16.34 营业收入 9.69% 36.98% 16.13% 11.51% 归 属 母 公 司 股 东 权 益 1316.91 1618.90 2017.85 2529.50 营业利润 53.10% 97.67% 3
21、2.45% 28.68% 负债和股东权益负债和股东权益 2417.18 2891.46 3413.17 4011.14 归属母公司净利润 61.53% 98.60% 33.03% 28.87% 毛利率 40.64% 41.21% 42.30% 43.38% 现金流量表现金流量表(百万元百万元) 2020 2021E 2022E 2023E 净利率 6.02% 8.72% 9.99% 11.55% 经营活动现金流经营活动现金流 125.54 149.37 238.14 307.22 ROE 11.22% 18.13% 19.35% 19.89% 净利润 148.69 296.23 393.45
22、507.43 ROIC 3.80% 9.71% 11.03% 11.56% 折旧摊销 30.59 21.71 28.37 35.23 资产负债率 45.26% 43.70% 40.53% 36.53% 财务费用 0.55 1.00 1.00 1.00 净负债比率 82.67% 77.61% 68.14% 57.56% 投资损失 -104.19 -137.93 -168.00 -209.12 流动比率 1.42 1.40 1.58 1.84 营运资金变动 77.60 -31.86 -16.68 -27.33 速动比率 1.11 1.05 1.22 1.46 其它 -27.70 0.23 0.00
23、 0.00 总资产周转率 1.02 1.16 1.14 1.09 投资活动现金流投资活动现金流 -164.83 -99.29 48.00 89.12 应收帐款周转率 7.40 7.40 7.40 7.40 资本支出 -45.52 -336.76 -120.00 -120.00 应付帐款周转率 12.46 12.58 12.82 13.06 长期投资 0.63 0.00 0.00 0.00 每股收益 0.96 1.91 2.55 3.28 其他 -119.94 237.47 168.00 209.12 每股经营现金 0.82 0.97 1.55 2.00 筹资活动现金流筹资活动现金流 -42.5
24、2 -26.44 -1.00 -1.00 每股净资产 8.58 10.55 13.15 16.49 短期借款 20.00 0.00 0.00 0.00 P/E 26.35 30.10 22.63 17.56 长期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 P/B 2.96 5.46 4.38 3.49 其他 -62.52 -26.44 -1.00 -1.00 EV/EBITDA 45.15 45.20 31.28 22.89 现金净增加额现金净增加额 -81.81 23.64 285.14 395.34 P/S 4.00 2.92 2.51 2.25 数据来源：公司数据 中国银河证券研究院
25、公司点评公司点评报告报告/医药医药行业行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 6 插插 图图 目目 录录 图 1：健民集团近年来收入（亿元）及增速. 2 图 2：健民集团近年来扣非归母净利润（亿元）及增速 . 2 图 3：公司盈利比率 . 3 表表 格格 目目 录录 表 1：健民集团 2021H1 各分部毛利率变化情况. 3 公司点评公司点评报告报告/医药医药行业行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 7 分析师承诺及简介分析师承诺及简介 本人承诺，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去 不曾与、
26、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。 孟令伟： 北京大学生物医药专业博士。 专业能力突出， 博士期间从事创新药研发工作， 深度参与创新药临床前研究与临床申报， 熟悉创新药研发与创新服务产业链，对医药行业景气度及产业链变化理解深入。2018 年加入中国银河证券。 刘晖：北京大学汇丰商学院西方经济学硕士，生命科学学院学士。2018 年加入中国银河证券。 评级标准评级标准 行业评级体系行业评级体系 未来 6-12 个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数） 推荐：行业指数超越基准指数平均回报 20%及以上。 谨慎推荐
27、：行业指数超越基准指数平均回报。 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。 回避：行业指数低于基准指数平均回报 10%及以上。 公司评级体系公司评级体系 推荐：指未来 6-12 个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报 20%及以上。 谨慎推荐：指未来 6-12 个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报 10%20%。 中性：指未来 6-12 个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。 回避：指未来 6-12 个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报 10%及以上。 免免责责声明声明 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下
28、简称银河证券）向其机构客户和认定为专业投资者的个人客户（以下简称客户）提 供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资咨询建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具 的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断。银河证券认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的 准确性或完整性。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不 一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使
29、用本报告 而导致的损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接， 对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接， 银河证券不对其内容负责。 链接网站的内容不构成本报告的任何部份，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供 包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后 通知客户。 银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风 险、应首先联系
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31、号中洲大厦 20 层 深广地区：崔香兰 0755-83471963 上海浦东新区富城路 99 号震旦大厦 31 层 上海地区：何婷婷 021-20252612 北京市丰台区西营街 8 号院 1 号楼青海金融大厦 北京地区：唐嫚羚 010-80927722 tangmanling_ 公司网址： %，较上周下降 1.27%；产能小于 100 万 吨的焦化企业开工率 49.55%， 较上周下降 0.42%； 产能在 200 万吨以上的焦化企业开工率为 77.38%，较上周下降 1.7%。 截止 7 月 23 日，独立焦化厂(100 家)各地区开 工率，东北 80.51%，较上周上升 0.89%；华北
32、 80.52%，较上周下降 0.8%；西北 88.77%，较上周 上升 0.29%；华中 52.57%，较上周下降 10.38%； 华东 59.81%，较上周下降 1.68%；西南 64.93%， 较上周下降 0.62%。 市场研报策略周报 瑞达期货研究院 服务微信号：Rdqhyjy 免责声明免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准 确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的 任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得 以任何形式翻版、复
33、制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本 报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 建投期货总部中信建投期货总部 重庆市渝中区中山三路 131 号希尔顿商务中心 27 楼、30 楼 电话：023-86769605 上海上海分公司分公司 地址：上海市自贸试验区浦电路 490 号，世纪大道 1589 号 8 楼 10-11 电话：021-68765927 湖南分公司湖南分公司 地址：长沙市芙蓉区五一大道 800 号中隆国际大厦 903 号 电话：0731-82681681 南昌营业部南昌营业部 地址： 南昌市红谷滩新区红谷中大道 998 号绿地中央广场 A1#办公楼-
34、3404 室电话：0791-82082701 河北分公司河北分公司 地址：廊坊市广阳区吉祥小区 20-11 号门市一至三层、20-1-12 号门市第 三层 电话：0316-2326908 漳州营业部漳州营业部 地址：漳州市龙文区万达写字楼 B 座 1203 电话：0596-6161566 合肥营业部合肥营业部 地址：安徽省合肥市马鞍山路 130 号万达广场 6 号楼 1903-1905 室 电话：0551-62876855 西安营业部西安营业部 地址：陕西省西安市高新区高新路 56 号电信广场裙楼 6 层 6G 电话：029-89384301 北京朝阳门北大街营业部北京朝阳门北大街营业部 地址
35、：北京市东城区朝阳门北大街 6 号首创大厦 207 室 电话：010-85282866 宁波分公司宁波分公司 地址：浙江省宁波市鄞州区和济街 180 号国际金融服务中心 1809-1810 电话：0574-89071687 北京北三环西路营业部北京北三环西路营业部 地址：北京市海淀区中关村南大街 6 号中电信息大厦 9 层 912 电话：010-82129971 太太原营业部原营业部 地址：山西省太原市小店区长治路 103 号阳光国际商务中心 A 座 902 室 电话：0351-8366898 北京国贸营业部北京国贸营业部 地址：北京市朝阳区光华路 8 号和乔大厦 A 座向东 20 米 电话：
36、010-85951101 济南济南分公司分公司 地址：济南市泺源大街 150 号中信广场 A 座 6 层，611、613 室 电话：0531-85180636 大连分公司大连分公司 地址：辽宁省大连市沙河口区会展路 129 号大连国际金融中心 A 座大 连期货大厦 2901、2904、2905、2906 室 电话：0411-84806305 河南分公司河南分公司 地址：郑州市金水区未来大道 69 号未来大厦 2205、2211、1910 室 电话：0371-65612356 广州广州东风中路东风中路营业部营业部 地址：广州市越秀区东风中路 410 号时代地产中心 20 层自编 2004-05
37、电话：020-28325302 重庆龙山一路营业部重庆龙山一路营业部 地址： 重庆市渝北区龙山街道龙山一路 5 号扬子江商务小区 4 幢 24-1 电话：023-88502030 成都营业部成都营业部 地址：成都武侯区科华北路 62 号力宝大厦南楼 1802,1803 电话：028-62818708 深圳深圳分公司分公司 地址:深圳福田区车公庙 NEO 大厦 A 栋 11 楼 I 单元 电话：0755-33378736 杭州分公司杭州分公司 地址：杭州市江干区国际时代广场 3 号楼 702 室 电话：0571-28056982 上海上海徐汇徐汇营业部营业部 地址：上海市徐汇区斜土路 2899
38、号 1 幢 1601 室 电话：021-33973869 武汉营业部武汉营业部 地址：武汉市江汉区香港路 193 号中华城 A 写字楼 13 层 1301-06、07 号 电话：027-59909521 南京营业部南京营业部 地址：南京市玄武区黄埔路 2 号黄埔大厦 11 层 D1 座、D2 座 电话：025-86951881 广州黄埔大道营业部广州黄埔大道营业部 地址：广州市天河区黄埔大道西 100 号富力盈泰广场 B 座 1406 电话：020-22922100 上海浦东营业部上海浦东营业部 地址：中国（上海）自由贸易试验区浦东南路 528 号 2202 室 电话：021-68597013
39、 8 请参阅最后一页的免责声明请参阅最后一页的免责声明 期货期货研究报告研究报告 铅锌早报铅锌早报 早报早报 重要声明重要声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对 这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构 成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。 客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 全国统一客服电话：全国统一客服电话：400400- -88778877- -780 780 网址：网址： 请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明 金融金融研究团队研究团队 研究员：研究员：董彬董彬 020-6
40、0635731 期货从业资格号：F3054198 研究员：研究员：何卓乔何卓乔 020-38909340 期货从业资格号：F3008762 研究员：研究员：黄雯昕黄雯昕 020-60635739 期货从业资格号：F3051589 行业行业 股指股指日报日报 贸易战落地基建发力，市场情绪短期缓解。贸易战落地基建发力，市场情绪短期缓解。9 月 17 日特朗普 宣布将对价值 2000 亿美元中国进口商品征收 10%关税，中 国随即宣布对美国 600 亿美元商品征税作为回击。1-8 月， 日期日期 20212021 年年 7 7 月月 2323 日日 请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明 - - 2
41、2 - - 每日每日报告报告 一、行情回顾与操作建议一、行情回顾与操作建议 表表1 1：市场主要指数涨跌幅市场主要指数涨跌幅 指数指数 今日今日 昨日昨日 涨跌涨跌 上证指数 3574.73 3562.66 0.34% 深圳成指 15262.19 15212.60 0.33% 创业板指 3544.44 3560.05 -0.44% 中小板指 9926.17 9865.85 0.61% 沪深 300 5151.75 5144.04 0.15% 上证 50 3392.72 3388.52 0.12% 中证 500 7026.55 6984.54 0.60% 数据来源：wind，建信期货研投中心 表
42、表2 2：IF300IF300股指期货股指期货 品种品种 今日今日 昨日昨日 涨跌涨跌 IF2108 5,126.20 5,120.80 0.11% IF2109 5,107.00 5,101.20 0.11% IF2112 5,058.40 5,058.80 -0.01% IF2203 5,020.40 5,025.40 -0.10% 数据来源：wind，建信期货研投中心 表表3 3：IH50IH50股指期货股指期货 品种品种 今日今日 昨日昨日 涨跌涨跌 IH2108 3,387.60 3,380.80 0.20% IH2109 3,382.40 3,377.00 0.16% IH2112
43、 3,364.00 3,360.60 0.10% IH2203 3,350.20 3,348.00 0.07% 数据来源：wind，建信期货研投中心 表表4 4：IC500IC500股指期货股指期货 品种品种 今日今日 昨日昨日 涨跌涨跌 IC2108 6975.40 6939.20 0.52% IC2109 6925.00 6891.40 0.49% IC2112 6776.40 6745.00 0.47% IC2203 6630.00 6600.20 0.45% 数据来源：wind，建信期货研投中心 请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明 - - 3 3 - - 每日每日报告报告 表表5 5
44、：IF300IF300分行业涨跌幅分行业涨跌幅 行业行业 日涨跌日涨跌 沪深 300 金融 1.12% 沪深 300 医药 -3.64% 沪深 300 材料 2.21% 沪深 300 电信 -1.57% 沪深 300 信息 1.06% 沪深 300 工业 1.13% 沪深 300 公用 -0.18% 沪深 300 能源 1.05% 沪深 300 消费 -1.16% 沪深 300 可选 0.14% 数据来源：Wind，建信期货研投中心 行情回顾行情回顾: :今日市场情绪延续乐观，股市开盘后震荡走高，北上资金净流入 59.27 亿，截至收盘，上证综指涨 0.34%；深圳成指涨 0.33%，创业板指
45、跌 0.44%；股指 期货方面，IF 主力涨 0.11%，IH 主力涨 0.2%，IC 主力涨 0.52%。板块方面，申万 一级指数中，钢铁、有色、化工板块领涨，分别上涨 5.4%、2.6%、1.8%；医药、 食品、休闲板块领跌，分别下跌 2.7%、1.4%、0.9%。 行情展望：行情展望：7 月 9 日央行宣布全面降准，流动性边际宽松，但从降准用途和央行 表态来看，稳健的货币政策并未改变；6 月经济数据整体相对稳健，地产继续走 弱，经济边际承压；6 月 PPI、CPI 双双下降，PPI 高点基本确认；美国 6 月 CPI 超预期，核心 CPI 创 30 年新高，鲍威尔在听证会上继续释放宽松信
46、号，但表示如 果通胀预期上升过多，美联储将做出反应，中期 Taper 风险加大；整体看，市场 延续震荡，结构性行情继续，继续看好中证 500。 请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明 - - 4 4 - - 每日每日报告报告 二二、数据概览、数据概览 图图1 1：国内主要指数表现：国内主要指数表现 图图2 2：沪深：沪深300300分行业涨幅分行业涨幅 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 图图3 3：细分板块涨跌幅（申万一级指数）细分板块涨跌幅（申万一级指数） 数据来源：Wind，建信期货研究中心 图图4 4：北向资金流向：北向资金流向 图图5 5：两市融
47、资余额：两市融资余额 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明 - - 5 5 - - 每日每日报告报告 图图6 6：IFIF、IHIH、ICIC成交量成交量 图图7 7：IFIF、IHIH、ICIC持仓量持仓量 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 三、三、行业要闻行业要闻 郑州市防汛抗旱指挥部消息，根据目前汛情发展情况，经郑州市政府领导同 意， 郑州市防指决定自 7 月22 日 13 时 20 分起将防汛I 级应急响应降至级。 各区县（市）防指根据当地汛情，适时调整防汛应急响应级别
48、，各地各有关 部门要牢固树立人民至上、生命至上理念，突出做好当前抢险救援、灾后处 置等各项工作。 商务部对外贸易司司长李兴乾表示，原材料价格上涨方面，分析表明价格的 国际传导是主要原因，国内外需求的快速增加又进一步加剧价格上涨势头， 这给生产企业和外贸企业都带来很大压力。我们会同各地方各部门密切跟踪 监测大宗商品的价格走势，推动进口多元化，构建大宗商品稳定外贸渠道， 部分大宗商品的价格已经出现回落。 请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明 - - 6 6 - - 每日每日报告报告 【建信期货研投中心建信期货研投中心】 宏观金融研究团队宏观金融研究团队 021-60635739 有色金属研究团队有色金属研究团队 021-60635734 黑色金属研究团队黑色金属研究团队 021-60635736 石油化工研究团队石油化工研究团队 021-60635738 农业产品研究团队农业产品研究团队 021-60635732 量化策略研究团队量化策略研究团队 021-60635726 免责申明：免责申明：本报告谨提供给建信期货有限责任公司（以下简称本公司）的特定客户及其他专
