1、说明本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司” ）经中国证券监督管理委员会核准，取得 证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投 资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资 咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相 关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告， 并向本公司的客户发布。 免责声明免责声明 证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因 为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报
2、告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确 性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本 报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公 司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告 所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但 不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出 修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表 本报告正式完整的观点， 一切须以本公司向客户发布的本报告完
3、整版本为准， 如有需要， 客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证 券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务 顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决 策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情 况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明 示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本 公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。
4、 本报告版权仅为本公司所有， 未经事先书面许可， 任何机构和个人不得以任何形式翻版、 复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需 在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本 报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出 的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限 性，请谨慎使用。 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 公司快报/西部超导 Tabl e_Address 安信证券研究中心安信证券研究中
5、心 深圳市深圳市 地地 址：址： 深圳市福田区深南大道深圳市福田区深南大道 2008 号中国凤凰大厦号中国凤凰大厦 1 栋栋 7 层层 邮邮 编：编： 518026 上海市上海市 地地 址：址： 上海市虹口区东大名路上海市虹口区东大名路638号国投大厦号国投大厦3层层 邮邮 编：编： 200080 北京市北京市 地地 址：址： 北京市西城区阜成门北大街北京市西城区阜成门北大街 2 号楼国投金融大厦号楼国投金融大厦 15 层层 邮邮 编：编： 100034 Tabl e_Sal es 销售联系人销售联系人 上海联系人 潘艳 上海区域销售负责人 18930060852 侯海霞 上海区域销售总监 1
6、3391113930 朱贤 上海区域销售总监 13901836709 李栋 上海区域高级销售副总监 13917882257 刘恭懿 上海区域销售副总监 13916816630 苏梦 上海区域销售经理 13162829753 秦紫涵 上海区域销售经理 15801869965 陈盈怡 上海区域销售经理 13817674050 徐逸岑 上海区域销售经理 18019221980 钟玲 上海区域销售经理 15900782242 赵丽萍 北京区域公募基金销售负责 人 15901273188 张莹 北京区域社保保险销售负责 人 13901255777 张杨 北京区域销售副总监 15801879050 温鹏
7、北京区域销售副总监 13811978042 刘晓萱 北京区域销售副总监 18511841987 王帅 北京区域销售经理 13581778515 侯宇彤 北京区域销售经理 18210869281 游倬源 北京区域销售经理 010-83321501 张秀红 深圳区域销售负责人 0755-82798036 胡珍 深圳区域高级销售副总监 13631620111 范洪群 深圳区域销售副总监 18926033448 马田田 深圳区域销售经理 18318054097 聂欣 深圳区域销售经理 13540211209 杨萍 深圳区域销售经理 0755-82544825 黄秋琪 深圳区域销售经理 13699750
8、501 喻聪 深圳区域销售经理 0755-88914832 毛云开 广州区域销售负责人 13560176423 赵晓燕 广州区域销售经理 15521251382 址：郑州市未来大道 69 号未来大厦 1201 室 电话：0371-65612648 运筹帷幄运筹帷幄 决胜千里决胜千里 网址： 18 地址：杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层 免责条款免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服 务可能不适合个别客户， 不构成客户私人咨询建议。 本公司未确保本报告充分考 虑到个别客户特殊的投资目标、 财务状况或需要。 本公司建议客户应考虑本报告 的任何意见或建议是
9、否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资 建议。 在任何情况下， 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任 何损失负任何责任。 若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或 就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 1 财务费用 0.16 0.16 0.11 0.04 -0.02 期间费用期间费用 2.43 1.70 1.62 1.58 1.85 资料来源：Wind、安信证券研究中心 资料来源：Wind、安信证券研究中心 2. 军机换装列装加速，航空机载设备细分领域的龙头核心受益军机换装
10、列装加速，航空机载设备细分领域的龙头核心受益 2.1. 军机换装列装加速，军机换装列装加速，航空产品航空产品十四五进入发展快车道十四五进入发展快车道 我国军用飞机数量居世界第三，但数量与结构与美国都存在较大差距。我国军用飞机数量居世界第三，但数量与结构与美国都存在较大差距。根据World Air Forces2017-2021 数据统计，美国军机数量遥遥领先，其次为俄罗斯和中国，截至 2020 年底，美国军机数量达 13232 架，而我国虽然排名第三，但军机数量 3260 架，不足美国的 1/4，军机数量亟待提升。而从结构上来看，我国主要为战斗机，占军机比重达 48%，美国 战机远高于中国，但
11、占军机比重仅为 22%，我国其余多机型与美国差距明显。 -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 20162017201820192020 毛利率 净利率 0 0.2 0.4 0.6 0.8 1 20162017201820192020 航空产品 特种制冷设备 其他主营 其他业务 -0.1 0 0.1 0.2 0.3 0.4 20162017201820192020 管理费用率 销售费用率 财务费用率 研发费用率 8 公司深度分析/江航装备 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 图图 10：中美
12、军机对比图（架）中美军机对比图（架） 图图 11： 中美军用飞机对比（架）中美军用飞机对比（架） 资料来源：中央预算报告、安信证券研究中心 资料来源：World Air Force2017-2021、安信证券研究中心 国防预算仍有提升空间，国防支出向武器装备倾斜。国防预算仍有提升空间，国防支出向武器装备倾斜。2021 年中国军费预算 1.35 万亿元 （+6.8%），中国国防开支与实现维护国家主权、安全、发展利益、履行大国国际责任义务、 实现自身建设发展的需求相比，还有较大差距，仍有提升空间。2010-2017 年，我国装备费 占军费比重从 33.20%增加至 41.10%， 2018 年起，
13、我国军费开支从“主要用于支持深化国 防和军队改革”倾向“用于更新武器装备”。预计“十四五”期间，我国军费支出重点将继 续向武器装备倾斜，武器装备采购投入增速有望持续高于军费增速。 图图 12：我国历年国防预算及增速：我国历年国防预算及增速 图图 13：2010-2017 年我国国防费构成年我国国防费构成 装备费（亿元）装备费（亿元） 占比占比 2010 1773.59 33% 2011 2063.42 34% 2012 2406.26 36% 2013 2708.6 37% 2014 3237.38 39% 2015 3653.83 40% 2016 4035.89 41% 2017 4288
14、.35 41% 资料来源：国防白皮书，新华社，安信证券研究中心 资料来源：国防白皮书，安信证券研究中心 综合各机型的数量预计和价格， 我们预计十四五期间军机新增市场空间将达综合各机型的数量预计和价格， 我们预计十四五期间军机新增市场空间将达 6500 亿元左右。亿元左右。 1） 保守预计十四五末我国战斗机可以达到美国当前的水平， 预计三代机的占比将达 60% （约 为美国当前占比），也即约 1200 架，四代机占比达 20%（也既约 400 架），考虑新增和更 新需求，则对三代及三代半战机总需求 500 架以上，四代机需求约 400 架，预计十四五期间 合计市场空间将达 4805 亿元。 2）
15、我国大型运输机与美国相比还存在比较大的差距，预计十四五期间新型运输机总需求数 量达 200 架以上，则到十四五末运输机新增市场达 700 亿元以上。 3）直升机：据央视新闻和美国詹姆斯敦基金会推测数据等，未来我国陆军将配臵发展 15 个 陆航旅，十四五期间，仅考虑新组建的 3 个陆航旅每个旅配臵 70 架直升机以及现有的 13 个 陆航旅和 2 个空突旅每个旅更新换代 20 架直升机计算，我国仅陆军军用直升机的需求缺口 至少 500 架。考虑淘汰需求，则总需求量约 800 架以上。 4）目前我国特种飞机数量较少，预计十四五期间主要为新增需求，保守估计十四五末特种 作战飞机保有量翻倍，则新增需求
16、约 80 架以上。 5）教练机：主要为教 6/8/10，预计随着部队加大作战训练力度，我国对先进教练机需求将 加速增长，预计未来教 6 和教 10 逐步增加，教 8 逐步减少，考虑产能，预计十四五期间教 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 16000 20162017201820192020 中国军机 美国军机 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 战斗机 运输机 教练机/教练直升机 中国 美国 0% 5% 10% 15% 20% 25% 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 160
17、00 20002002200420062008201020122014201620182020 国防预算（亿元，左轴） 增速（%，右轴） 9 公司深度分析/江航装备 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 练机总需求量在 300 架以上。 表表 1：十四五期间我国军用飞机新增市场预测：十四五期间我国军用飞机新增市场预测 目前数量目前数量 （架）（架） 总需求量总需求量 （架）（架） 新增价值新增价值 (亿元亿元) 战斗机战斗机 1603 961 4805 运输机运输机 224 236 708 直升机直升机 90
18、3 897 628 特种飞机特种飞机 111 89 53 教练机教练机 366 334 334 合计合计 3207 2517 6528 资料来源：World Air Forces2021、安信证券研究中心 2.2. 航空机载设备细分领域地位突出，受益军机换装列装加速航空机载设备细分领域地位突出，受益军机换装列装加速 公司航空产品有三类，分别为航空氧气系统、机载油箱惰性化防护系统与飞机副油箱。 表表 2：航空产品构成：航空产品构成 组成部分 航空氧气系统 制氧（氧源）系统、供氧系统、供氧个体防护装臵 机载油箱惰性化防护系统 气源预处理子系统、制氮子系统、分配子系统以及监控子系统 飞机副油箱 外挂
19、副油箱、内臵燃油箱等 资料来源：公司招股说明书、安信证券研究中心 图图 14：航空产品收入及增速（亿元）航空产品收入及增速（亿元） 图图 15：航空产品毛利率航空产品毛利率 资料来源：Wind， 安信证券研究中心， 注：19年航空产品下滑主要系， 2019 年氧气系统收入下滑系审价冲减所致，当年实际氧气系统销量同比增加 4277套 资料来源：Wind，安信证券研究中心 2.2.1. 航空氧气系统国内唯一，伴随军机共同发展航空氧气系统国内唯一，伴随军机共同发展 航空氧气系统与军机共同发展，是为飞行员提供呼吸用氧和飞行服抗荷压力的重要产品，航空氧气系统与军机共同发展，是为飞行员提供呼吸用氧和飞行服
20、抗荷压力的重要产品，能 通过提高吸入气和肺泡气氧分压水平以及体表抗荷、代偿压力，来减轻低气压效应、缺氧、 过载等因素对人体的影响和伤害，航空氧气系统对有人飞机而言必不可少，而且使用一段时 间之后就需要维修或者更换。伴随着飞机的跨代发展，航空氧气系统也从一代发展到四代， 四代机目前已达成关键技术上的突破。航空氧气系统一般分为三部分:（1）制氧系统：主要 利用机载分子筛制氧技术，为飞行员提供富氧气体，满足其长时间飞行的生命保障需求;（2） 供氧系统：主要用于对飞机制氧系统及飞机环控系统所提供的气体进行压力和流量调节控 制，满足飞行员不同状态下的生理防护需求;（3）供氧个体防护装备：公司供氧个体防护
21、装 备产品主要为氧气面罩， 主要将供氧系统输出气体输送给机上人员， 起到保持呼吸气的压力、 -10.00% -5.00% 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 0 1 2 3 4 5 6 20162017201820192020 收入 同比增速 0 0.05 0.1 0.15 0.2 0.25 0.3 0.35 0.4 0.45 20162017201820192020 毛利率 毛利率 10 公司深度分析/江航装备 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 含氧浓度，平衡
22、机上人员面具内余压和体表余压，提高人体抗荷耐力等作用。 图图 16：航空氧气系统发展历程图表：航空氧气系统发展历程图表 图图 17：航空氧气系统组成图示航空氧气系统组成图示 资料来源：公司招股说明书，安信证券研究中心 资料来源：公司招股说明书，安信证券研究中心 国内国内航空氧气系统唯一供应商，航空氧气系统唯一供应商，核心受益航空装备放量，呈现量价齐升态势核心受益航空装备放量，呈现量价齐升态势。公司航空氧气公司航空氧气 系统技术领先，系国内唯一，系统技术领先，系国内唯一，其中处于国际领先水平的氧气调节技术及国际先进水平的机载 分子筛制氧技术打破了国外长期以来的頇退(缀匀%朰缀縀讀缁禕仌缀獈椀秀褂
23、圃脃挃挋挋洋脋褋褋褋耍虻罪彧唀畓肘虻当搀漀挀砀攀攀昀攀愀搀搀搀戀挀挀戀搀昀愀最椀昀耀虻罪彧唀畓肘虻当搀漀挀砀尀尀攀搀愀昀搀愀挀愀昀戀戀攀攀搀儀猀焀欀樀愀昀嘀稀猀一眀樀伀挀夀眀礀瀀最爀瀀氀琀伀唀儀眀礀椀一稀攀搀一椀砀眀耀虻罪耀虻开栀琀琀瀀猀眀眀眀眀攀渀欀甀渀攀琀挀漀洀椀氀攀刀漀漀琀尀圀攀渀欀甀渀攀琀椀氀攀刀漀漀琀尀搀昀戀搀昀戀昀戀攀攀挀搀昀愀攀瑢侒汜豙絓罤暐恛蒍薕屝h瑧筞葎嫿譐懿屝絙晙拿矿衧葟幼豹佔鮀乮晙乾晭缰乾晭乾晭乾晭乾艭鹎趑靾暈晥暋暋挀覃愀洀瀀暋栀鞋豧箄残絎晙昀扛婹塑牖乮屝虾夀馍蔀塛乮晙晙襴鉛晔晗恛晎罢糿摟鉶谀蒄葾v豒孫觿鮏豎聏蜀塥葎靗灘聹偧沖襴鉛晔晗恛晎罢糿摟鉶谀蒄葾v豒孫觿鮏豎聏偧沖襴
24、鉛晔晗恛晎罢糿摟鉶谀蒄葾v豒孫觿鮏豎聏蝖鞂珿晎乮晙昀虛嫿扬貗嫿塑焀焀挀漀洀乮晙喋塢吀嘀挀堀甀儀甀瘀昀刀搀洀儀攀搀礀樀瘀倀渀欀夀搀圀焀栀氀甀栀氀吀一氀伀愀戀挀匀瑢侒汜豙絓罤暐恛蒍薕屝h瑧筞葎嫿譐懿屝絙晙拿萁缀檁磐G胔-销i縃$简历模板_a优雅 (18)-应 届 生.docx7e0729342e104f2aab624bff9392313b.gif简历模板_a优雅18-应届生.docx2021-88029f5dfa-9915-4877-91a4-817269ed96a3hgHjYv0769NxltnMkS2nFT1WP0NVzlH984GzF9LaUSdbCFoTIG1uyA=简历模板_a优雅,18
25、-应,简历模板,_a,优雅,18https:/ 做过一家小型民营企业的兼职行政文员，对行政文资工作有了初步的认识。实习经历也写在此栏目。l 大二期间担任系学生会生活部部长，锻炼了自己的组织协调能力；实习经历也写在此栏目。段前间距设为0.3行。l 大一、大二期间担任校市场研究会干事，参与组织多次研讨会；实习经历也写在此栏目。段前间距设为0.3行。l 大三期间担任学生会生活部部长，组织多次校园活动，都取得了不错的效果；实习经历也写在此栏目。l 利用大二署假参加学校组织的“三下乡”活动，加深了对社会的了解。段前间距设为0.3行。n 2011年被评为湖南省“省优秀毕业生”，湘潭大学“校优秀毕业生”，段
26、前间距设为0.3行。n 2011年获湘潭大学“优秀共产党员”、湘潭大学“优秀辅导组成员”荣誉称号。段前间距设为0.3行。n 2012年获全国数学建模竞赛三等奖，湘潭大学物理竞赛二等奖。段前间距设为0.3行。n 2012年获校“优秀社团工作者”称号。掌握技能教育背景获奖经历l 丰富的社会实践经历l 精益求精的专业态度l 修改为突出要点总结l 最好要简洁直接明了自我总结实践活动系统学习了微观经济学、宏观经济学、管理学原理、基础会计学、商品学概论、统计学、经济法、市场调查与预测等课程。主修课程平均成绩80分，班级排名4/40。亮亮图文2012 - 2016本科英国皇家设计学院平面设计在读硕士妹0002600001招聘求职20210808220341407223O2/7Pz7/VKopOdazVOg04gOEAjVzxHIkUQcUH3U5R0T2CcLG+wxaz
