1、000.00归属于母公司净利润归属于母公司净利润314.18489.23540.85617.58 其他120.13120.13120.13120.13主要财务比率主要财务比率202020202021E2021E2022E2022E2023E2023E 非流动负债合计非流动负债合计389.45389.45123.88123.88120.13120.13120.13120.13成长能力成长能力 负债合计负债合计2,030.232,030.232,214.632,214.632,061.512,061.512,243.922,243.92营业收入28.59%30.67%18.50%15.35% 少数
2、股东权益39.0948.4658.8270.66营业利润76.63%53.82%10.35%13.94% 股本435.60435.60435.60435.60归属于母公司净利润62.93%55.71%10.55%14.19% 资本公积40.5840.5840.5840.58获利能力获利能力 留存收益1,157.521,529.341,940.382,409.74毛利率34.54%36.41%35.40%35.46% 其他-74.00-40.58-40.58-40.58净利率11.56%13.77%12.85%12.72% 股东权益合计股东权益合计1,598.791,598.792,013.40
3、2,013.402,434.802,434.802,916.002,916.00ROE20.14%24.90%22.76%21.71% 负债和股东权益总计负债和股东权益总计3,629.023,629.024,228.034,228.034,496.314,496.315,159.915,159.91ROIC24.29%36.57%35.18%38.34% 偿债能力偿债能力 现金流量表现金流量表202020202021E2021E2022E2022E2023E2023E资产负债率55.94%55.94%52.38%52.38%45.85%45.85%43.49%43.49% 经营活动现金流经营活
4、动现金流542.53542.53419.28419.28617.29617.29582.92582.92流动比率1.351.341.591.77 资本支出291.44107.6394.2887.33速动比率0.820.730.910.99 长期投资20.230.000.000.00营运能力营运能力 其他-604.68-139.04-168.56-154.66应收账款周转率5.925.935.945.95 投资活动现金流投资活动现金流-293.01-293.01-31.41-31.41-74.28-74.28-67.33-67.33存货周转率3.213.303.253.26 债权融资500.44
5、372.14118.4925.09总资产周转率0.840.900.961.01 股权融资-37.01-19.86-63.13-72.83 其他-611.00-617.85-501.95-266.71每股指标（元）每股指标（元）202020202021E2021E2022E2022E2023E2023E 筹资活动现金流筹资活动现金流-147.57-147.57-265.57-265.57-446.59-446.59-314.45-314.45每股收益0.721.121.241.42 汇率变动影响0.000.000.000.00每股经营现金流1.250.961.421.34 现金净增加额现金净增加
6、额101.95101.95122.30122.3096.4296.42201.15201.15每股净资产3.584.515.456.53 数据来源：Wind，长城国瑞证券研究所 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn 公司研究 5 / 5 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 股票投资评级说明股票投资评级说明 证券的投资评级：证券的投资评级： 以报告日后的 6 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下： 买入：相对强于市场表现 20以上； 增持：相对强于市场表现 1020； 中性：相对市场表现在1010之间波动； 减持：相对弱于市场表现 10以下。 行业的投资评级：行业
7、的投资评级： 以报告日后的 6 个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下： 看好：行业超越整体市场表现； 中性：行业与整体市场表现基本持平； 看淡：行业弱于整体市场表现。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级 体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比 如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点 与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 本报告采用的基准指数：沪深 300 指数。 法律声明：法律声明：“股市有风险，入市需谨慎” 长城国瑞证券有限公司已通过中
8、国证监会核准开展证券投资咨询业务。在本机构、本人所知情 的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。本报告中的 信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息 已做最新变更，在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价 或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，投 资者据此投资，投资风险自我承担。本报告版权归本公司所有，未经本公司事先书面授权，任 何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、刊载或转发，否则，本公司将保留随时追究其法 律责任的权利。 更多投研资料 或+ WX
9、公众号mtachn http:/ 1/6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 Table_main 专 题 报 告 汽车整车行业汽车整车行业 报告日期：2021 年 8 月 11 日 看好新能源和整车的机会看好新能源和整车的机会 行业专题报告 行 业 公 司 研 究 汽 车 整 车 行 业 证 券 研 究 报 告 ：王敬 执业证书编号：S1230520080009 ：王敬 ： table_invest 行业行业评级评级 汽车整车 看好 Table_relateTable_relate 相关报告相关报告 1浙商证券汽车行业周报：如何看下半 年整车板块机会？2021.08.08 2浙商证券新能源汽车
10、行业点评：美国 政策加码，全球电动化加速2021.08.06 3浙商证券汽车行业周报：政策供给双 驱动，坚定看多新能源2021.08.01 4浙商证券汽车行业周报：新能源车引 领轻量化赛道2021.07.25 5浙商证券汽车周报：论新能源车未来 的三大超预期2021.07.18 table_research 报告撰写人： 王敬 联系人： 王敬 报告导读报告导读 7 月乘用车终端零售 150 万辆，同比下降 6.2%，新能源车增长 203%， 下游需求较好。21H2 重点看好新能源车和自主整车的投资机会。 投资要点投资要点 7 月乘用车销量月乘用车销量同比下降同比下降 8.2% 7 月狭义乘用车
11、批发销量 150.7 万辆，同比下降 8.2%，环比下滑 1.9%；1-7 月 累计批发 1132.8 万辆，同比增长 21.6%；7 月零售销量 150 万辆，同比下降 6.2%，环比下降 4.9%，与历年的平均月度环比增速相当，1-7 月累计零售 1144.5 万辆，同比增长 22.9%。7 月销量较去年同期下滑主要有两方面原因， 一是去年同期基数较高；二是芯片供应边际恶化导致供给不足。全球汽车芯 片供给不足导致国内部分车企 7 月大幅减产，其中南北大众受到冲击较大。 随着东南亚疫情得到控制，芯片企业逐渐复产，行业产销有望得到改善。 新能源车新能源车高增长，自主崛起进行时高增长，自主崛起进
12、行时 7 月新能源汽车批发 24.6 万辆，同比增长 202.9%，环比增长 5.1%；其中纯电 动车 19.8 辆，同比增长 205%；插电混动销量 4.7 万辆，同比增长 196%；新 能源车对传统车的替代效应明显。2020 年 7 月开始，国内新能源车销量保持 高增长，主要是供给端改善，各车企在多元化发力，下游不同的消费需求得 到满足。分品牌看，自主品牌销量 64 万辆，同比增长 20%，市场份额 42.5%，较去年同期增长 12 pct，头部自主长城、吉利、长安、比亚迪市场份 额持续提升，未来有望在市场竞争中脱颖而出。 投资策略投资策略 7 月乘用车零售和批发销量都呈现下滑态势，短期看
13、，芯片供给不足导致车企 产销受到一定的影响，预计 21H2 芯片供给将逐月改善。新能源车产销大幅增 长，零售渗透率已经达到 14.8%，我们认为主要是供给端改善驱动需求增 长，特斯拉、比亚迪、造车新势力、自主品牌在新能源车市场定位准确，不 同价位高性价比车型满足消费者的不同需求，预计全年新能源车销量有望超 过 260 万辆。随着特斯拉 Model 2 等定位 10-20 万元价格带车型的推出， 2022-2023 年新能源车销量有望再度超预期。 新能源：7 月新能源销量环比基本持平，我们预计 8-9 月销量有望环比大幅增 长，看好下半年新能源车的行情，重点关注宁德时代、亿纬锂能、天赐材 料、恩
14、捷股份、诺德股份、赣锋锂业等； 乘用车：电动智能化时代，自主品牌有望崛起，未来市场份额将持续提升， 板块估值转变为成长股估值体系，看好自主品牌长期成长机会，重点推荐吉 利汽车、长城汽车，建议关注长安汽车、比亚迪； 零部件：重点推荐新泉股份、精锻科技、拓普集团等，关注福耀玻璃、星宇股 份、玲珑轮胎、文灿股份、南山铝业(有色)、爱柯迪、中鼎股份等。 风险提示风险提示 乘用车销量不及预期；宏观经济不及预期；芯片供应不及预期。 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn table_page 汽车整车行业点评汽车整车行业点评 http:/ 2/6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录正文目录 1
15、. 7 月乘用车同比下降月乘用车同比下降 8.2% . 3 2. 新能源车高增长，多元化发展新能源车高增长，多元化发展 . 3 3. 头部自主品牌迎接新机遇头部自主品牌迎接新机遇 . 4 4. 投资策略投资策略 . 5 5. 风险提示风险提示 . 5 图表目录图表目录 图 1：2020-2021.7 狭义乘用车批发销量(万辆) . 3 图 2：2020.1-2021.7 新能源车批发销量(万辆) . 4 图 3：2020.11-2021.7 月长城、长安、吉利批发销量(万辆) . 4 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn table_page 汽车整车行业点评汽车整车行业点评 http:
16、/ 3/6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1. 7 月乘用车同比下降月乘用车同比下降 8.2% 7 月狭义乘用车批发销量 150.7 万辆，同比下降 8.2%，环比下滑 1.9%；1-7 月累计批 发 1132.8 万辆， 同比增长 21.6%； 7 月零售销量 150 万辆， 同比下降 6.2%， 环比下降 4.9%， 与历年的平均月度环比增速相当，1-7 月累计零售 1144.5 万辆，同比增长 22.9%。7 月销 量较去年同期下滑主要有两方面原因， 一是去年同期基数较高； 二是芯片供应边际恶化导 致供给不足。全球汽车芯片供给不足导致国内部分车企 7 月大幅减产，其中南北大众受 到冲
17、击较大。随着东南亚疫情得到控制，芯片企业逐渐复产，行业产销有望得到改善。 图图 1：2020-2021.7 狭义乘用车批发销量狭义乘用车批发销量(万辆万辆) 资料来源：乘联会，浙商证券研究所 2. 新能源车高增长，多元化发展新能源车高增长，多元化发展 7 月新能源汽车批发 24.6 万辆，同比增长 203%，环比增长 5.1%；其中纯电动车 19.8 辆，同比增长 205%；插电混动销量 4.7 万辆，同比增长 196%；1-7 月新能源乘用车批发 合计 133.9 万辆，同比增长 227%。7 月新能源零售 22.2 万辆，同比增长 169.4%，环比下 降 3.2%。2020 年 7 月开
18、始，国内新能源车销量保持高增长，主要是供给端改善，各车企 在 A00-B 级车等领域纷纷推出性价比较高的车型，多元化发力，下游不同的消费需求得 到满足，若剔除新能源车后，传统燃油车销量下滑幅度加剧，可以看出新能源车对传统车 的替代效应明显。 从销量结构看，7 月 A00 级新能源批发 6 万辆，占比 30%；A 级电动车占纯电份额 的 29%，较此前有所回升；B 级电动车批发 4.9 万辆，占比 25%，环比 6 月持平；7 月插 电混动乘用车中，比亚迪 DM-i 销量达到 2.5 万辆，环比增长 24%，可以看出性价比较高 的混动车型成为新能源车的增量。分企业看，上通五菱销量 2.73 万辆
19、，特斯拉 3.3 万辆， 比亚迪 5.04 万辆，上汽乘用车 1.35 万辆。 7 月国内新能源汽车国内零售渗透率达到 14.8%，1-7 月累计渗透率 10.9%，较 2020 年提升 5.1 pct；其中自主/豪华/合资品牌新能源车渗透率分别为 30.1%/8%/2.5%。可以看 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn table_page 汽车整车行业点评汽车整车行业点评 http:/ 4/6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 出自主品牌新能源车展现出较强的竞争力，市场份额有望持续提升。 图图 2：2020.1-2021.7 新能源车批发销量新能源车批发销量(万辆万辆) 资料来源：乘
20、联会，浙商证券研究所 3. 头部自主品牌迎接新机遇头部自主品牌迎接新机遇 从结构上看， 7 月份豪华品牌零售销量 20 万辆， 同比下降 18%， 环比 6 月下降 21%， 与 2019 年 7 月相比，同比增长 7%，消费升级的高端换购需求比较旺盛，预计未来有望 持续增长；合资品牌零售 67 万辆，同比下降 19%，环比下降 7%，其中日系份额下降 2.6 pct， 美系下降 0.5 pct， 德系品牌南北大众受制于芯片供应问题， 短期销量下滑幅度较大。 自主品牌零售销量 64 万辆，同比增长 20%，环比增长 5%，市场份额 42.5%，较去年同期 增长 12 pct，头部自主长城、吉利、长安、比亚迪市场份额持续提升，未来有望在市场竞 争中脱颖而出。 图图 3：2020.11-2021.7 月长城、长安、吉利批发销量月长城、长安、吉利批发销量(万辆万辆) 资料来源：乘联会，浙商证券研究所 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn table_page 汽车整车行业点评汽车整车行业点评 http:/ 5/6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4. 投资策略投资策略 7 月乘用车零售和批发销量都呈现下滑态
