1、研发客服产品系列研发客服产品系列日评日评 请务必阅读正文之后的免责声明部分编辑：华融期货研发 焦煤焦煤 焦炭焦炭 聚丙烯聚丙烯 PP20202121 年年 1010 月月 8 8 日日星期星期五五 焦炭焦炭 9 月，焦炭市场整体呈现偏强走势，企业限产与成本支撑共同推动焦价接连向上 突破。 目前焦炭供应依旧偏紧，前期限产幅度较大焦企开工出现小幅回升，但环保检 查仍在制约焦企生产，后期焦企开工有回升预期，这样供应紧张局面会有所改善。 而下游钢厂限产趋严，预计铁水产量还会继续下降，焦炭需求同步减少，库存而言， 焦炭还有进一步累库可能。供应上焦炭继续下降预期已经不大，而钢厂却有限产加 强预期，从供需上
2、来看，市场正从卖方市场向买方市场转变。 展望 10 月焦炭市场，钢厂高炉限产预期加强，焦炭需求减弱，加上市场对于焦 炭累涨现实有一定的恐高心理，现焦钢企业互相博弈，对于下游钢厂的提降焦企焦 企仍持抵抗态度。焦炭库存处于相对低位，迅速降价可能性较低，短期暂时以稳价 为主，而且 10 月炼焦煤市场预计整体高位震荡为主，意味着焦企炼焦成本将持续高 位，成本对焦价的支撑仍在。总体而言，10 月焦炭市场稳中偏弱，市场地位的易位 仍需时间过渡，节后焦炭还是以稳为主，如果钢厂限产继续加强，焦炭将会面临回 调，但在成本支撑下焦价即使回调幅度也非常有限。预计 10 月焦炭供需矛盾将会缓 解，但成本支撑仍在，焦炭
3、市场稳中偏弱运行。 焦煤焦煤 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn 研发客服产品系列研发客服产品系列 请务必阅读正文之后的免责声明部分2 2编辑：华融期货研发 国庆长假期间，焦煤市场出现一系列相关新闻影响。 （1）10 月 2 日，发改委发布国家发改委办公厅关于做好发电供热企业 煤炭中长期合同全覆盖工作的补充通知，内容提到规范补签中长期合同定价 机制，提高中长期合同的履约率和执行的均衡性。 （2）10 月 5 日新华社表示，中铁针对今冬明春煤炭保供需求，提前启动冬 季发电供暖用煤保供工作。加强向太原、呼和浩特、西安、乌鲁木齐等煤炭主 产区铁路局集团公司输送装运煤炭的空车，优先装运发电供暖
4、用煤，做到应装 尽装，在供暖季前支持重点地区及重点电厂进一步提升存煤水平。 （3）山西等地降雨量增加，多数煤矿暂时关停同时影响煤炭运输。10 月 5 日从中国铁路西安局集团有限公司了解到，受连日降雨影响，西安局管辖内的 多条铁路区段出现水害，铁路运行受到不同程度阻碍。截至 10 月 4 日 8 时，全 省共转移人员 10704 人，停产煤矿 27 座、非煤矿山 99 座、危化企业 7 家，停 工在建工程 231 个，关闭景区 74 个。 （4） 10 月 6 日， 由于山西多日降大雨， 发生了道路桥梁山体滑坡多处险情， 阻碍了交通，已经影响到原料的正常拉运，同时因降雨影响，山西有几十家煤 矿被
5、迫停产。为了避免停产风险，山西个别焦化厂主动限产，厂内库存也有累 积。 焦煤影响分析： 节前焦煤期货大幅上涨， 主要逻辑有两点， 一是动力煤紧张、 挤占配煤资源，带动焦煤价格上涨，二是焦煤期货深度贴水，期货上涨修复基 差。国庆假期海外能源紧张、国内产区降雨，煤炭紧张的消息较多，虽然当前 煤炭供需仍偏紧，但由于焦煤下游主要为钢铁行业，电力紧张下，两高行业严 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn 研发客服产品系列研发客服产品系列 请务必阅读正文之后的免责声明部分3 3编辑：华融期货研发 格限产下，供需边际也有所改变，焦煤下游的焦化厂、钢厂限产范围均有扩大， 焦煤库存已连续 4 周累积，若 1
6、0 月份下游继续严格限产，焦煤的库存矛盾可能 再度放大，当前时间对焦煤不宜过度乐观，有阶段性的回调压力。但冬季为季 节性旺季，下游低库存有补库需求，回调幅度可能不大，在调整后也可能再度 走强。 聚丙烯聚丙烯 PPPP 截至 10 月 6 日，华东拉丝主流价期货上涨幅度较大，在 10200 元/吨，比节前 上涨 6.25%，假日期间交投转淡，部分贸易商惜售，实盘成交部分存在小幅商谈空 间。 全球天然气供应短缺叠加冷冬预期，市场继续看好原油需求前景，国际油价持续上 涨、 刷新年内高点。 NYMEX 原油期货 11 合约 78.93 涨 1.31 美元/桶或 1.69%； ICE 布油期货 12 合
7、约 82.56 涨 1.30 美元/桶或 1.60%。中国 INE 原油期货因国庆节假 期休市。 聚丙烯下游行业平均开工率在 51.21%，同比去年低 9.36%。十一小长假 期间，其中江苏、广东、山东等地均有出台限电政策，BOPP 设备规模较大， 受到的影响较大，企业开工率出现继续下滑的状态。塑编、PP 无纺布、CPP 均有部分企业假期停工 3-6 天的情况，行业开工率也出现下降。 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn 研发客服产品系列研发客服产品系列 请务必阅读正文之后的免责声明部分4 4编辑：华融期货研发 对于塑编企业而言，虽然不属于高耗能企业类型，但江苏、广东、云南、山东等地 “
8、开五停二”、“开四停三”的限电政策下，部分企业也选择了停工放假 3-6 天， 企业开工情况小幅下滑。限电政策下是塑编企业开工率提升缓慢的原因之一，当然 最主要的原因是需求面跟进情况不及往年预期，出口受到限制，企业库存压力较大， 消化库存为主，整体开工提升缓慢。部分企业在节前面对较高的原料走势，采购维 持刚需，预期节后仍有补货预期。 投产扩能：短期来看市场扩能步伐暂缓，四季度关注浙石化二期、天津渤化等装 置的进展情况。 下游开工：目前塑编企业订单量维持在 10 天左右，开工整体维持在 5-6 成，部 分地区的限电政策抑制企业开工率，同时高价原料压缩企业利润，企业对原料采购 谨慎，维持刚需为主；B
9、OPP 方面，各地区受限电影响，现阶段多数膜企生产装置受 影响，各膜企价格小幅走高，部分下游陆续跟进补货，膜企方面略有补仓。 成本利润：煤炭供应紧张局面暂难缓解，原油上涨幅度较大，成本面利好支撑作 用依然强劲。 综合来看：节前市场供需矛盾有所减小，节后归来，尽管有累库预期，但行情延 续上行的可能性较大。 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn 研发客服产品系列研发客服产品系列 请务必阅读正文之后的免责声明部分5 5编辑：华融期货研发 免责声明免责声明 本报告分析师/投资顾问在此声明，本人取得中国期货业协会授予期货从业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报 告。 本报告清晰准确地反映了
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