1、营销例如投放广告 在视频，搜索，社交网站等，特别是对网络视频行业的预算划拨存在较为明显的作用。更进 一步的促进新兴网络广告产业在互联网产业中蓬勃发展。 中国搜索引擎行业年度综合报告2012 2012年 11 欢迎登陆 Enfodesk 易观智库:http:/ Tel:4006-515-715 E-mail: 1.2 经济环境经济环境 中国宏观经济持续快速攀升中国宏观经济持续快速攀升 2011 年，中国经济总量上升为世界第二位且取得了一定的进步与发展，为中国网络产 业提供了正面积极的经济氛围并进一步的促进产业的发展。 依据中华人民共和国国家统计局 提供的数据，2011 全年国内生产总值为 47.
2、2 亿，同比增长 18.5%，按可比价格计算，比上 年增长 9.2%。 图图 1-2 2001 年年-2011 年中国国内生产总值变化情况年中国国内生产总值变化情况 2011 年国民经济运行态势总体良好，投资保持较快增长，投资结构继续改善。进出口 保持较快增长，外贸顺差继续收窄。 城乡居民收入稳定增长，农村居民收入增速快于城镇城乡居民收入稳定增长，农村居民收入增速快于城镇 2011 年农村居民人均收入的提升展现出中国经济在以往的基础下保持着正面且稳定的 发展。2011 年农村居民人均纯收入为 6977 元，相对于 2010 年同比增长 17.87%。城镇居 民人均可支配收入为 21810 元，
3、同比增长 14.13%。经济收入水平的提升随之促进了国人对 产品的购买需求，为中国网络广告产业提供了发展空间。 中国搜索引擎行业年度综合报告2012 2012年 12 欢迎登陆 Enfodesk 易观智库:http:/ Tel:4006-515-715 E-mail: 图图 1-3 2005-2011 年农村居民人均纯收入年农村居民人均纯收入 图图 1-4 2005-2011 年城镇居民人均可支配收入年城镇居民人均可支配收入 中国搜索引擎行业年度综合报告2012 2012年 13 欢迎登陆 Enfodesk 易观智库:http:/ Tel:4006-515-715 E-mail: 1.3 社会
4、文化环境社会文化环境 中国中国互联网网民规模持续增长互联网网民规模持续增长 据 CNNIC 数据显示， 截至 2011 年 12 月底， 中国网民数量突破 5 亿， 达到 5.13 亿， 全年新增网民 5580 万。与往年相比，平均每年的互联网普及率约为 6 个百分点，而 2011 年的互联网普及率较上年底只提升 4 个百分点，达到 38.3%。2011 年的网民增长规模有所 减缓。 图图 1-5 2003 年年-2011 年中国互联网网民数量变化情况年中国互联网网民数量变化情况 2011 年的网民数量较 2010 年同比增长 12%，同时至 2003 年以来中国互联网网民 数量一直保持不断增
5、长的趋势， 以上两点可说明中国互联网市场仍在不断进步并且拥有一定 的增长空间。 中国搜索引擎行业年度综合报告2012 2012年 14 欢迎登陆 Enfodesk 易观智库:http:/ Tel:4006-515-715 E-mail: 中国网络购物中国网络购物用户规模高速增长用户规模高速增长 自 2009 年起，中国国内网络购物用户规模持续稳定增长中。根据 CNNIC 数据显示， 截至 2010 年 6 月，网购人数已到 1.6 亿同比增长 33.80%。 图图 1-62008 年年-2011 年中国年中国国内网络购物用户总规模国内网络购物用户总规模 2011 年我国网购用户规模达到 1.9
6、4 亿，网络购物使用率提升至 37.8%。与 2010 年 相比，网购用户增长率为 20.8%，网络购物交易规模达 7735.6 亿元。2011 年中国网络购 物市场交易规模即 2010 年以来保持高速增长趋势，进一步带动网购市场的高速发展。中国 网络购物渗透率与其他发达国家相比虽有一定距离， 但正因增长未及峰顶， 网络购物市场仍 有极大的发展及上升空间。 中国搜索引擎行业年度综合报告2012 2012年 15 欢迎登陆 Enfodesk 易观智库:http:/ Tel:4006-515-715 E-mail: 中国社交网络中国社交网络市场增速放缓市场增速放缓 2011 年中国社交网站用户数为
7、 2.2 亿，其增长速度相比 2010 年的 51.4%有所减少。 图图 1-72009 年年-2011 年中国年中国国内社交网络总规模国内社交网络总规模 2011 年，中国社交网站经历了市场的洗礼，开始回归至理性发展的区间。首先，创新 厂商通过社交网站模式成功获得资本市场认可； 其次， 传统互联网巨头开始发力实名社交领 域；再次，社交“工具化”、“应用化”程度逐渐加深，社交更多以应用形式服务于互联网 各产业的产品和服务中。 中国社交网络产业的发展与海外相比存在很大差距，原因有以下几点：一，中国互联 网用户社交需求在社交网络出现之前很大程度的被论坛、社区及腾讯 QQ 满足。二，国民 经济、国家
8、发展水平等决定了微博等新型模式对用户存在更大的吸引力。基于此，中国社交 网络广告在受众群体、 营销工具以及竞争环境的制约下， 将很难依托社交网站实现广告营收 的突破，但另一方面，SNS“工具化”、“应用化”程度加深，社会化这一概念已经不仅 仅为单独的社交网站所用， 不同的互联网业务均在不同程度利用社会化这一工具帮助其进行 口碑营销、用户管理以及粘性增强，未来，SNS 也将会被更多的运用于互联网的各个领域 及产业链环节， 如何与其他商业模式无缝对接实现更好的业务促进和效果增强， 是产业探索 的重点。 中国搜索引擎行业年度综合报告2012 2012年 16 欢迎登陆 Enfodesk 易观智库:h
9、ttp:/ Tel:4006-515-715 E-mail: 中国微博用户高速增长中国微博用户高速增长 自 2010 年微博启动起，以 40.20%的同比速度快速增长。截止到 2011 年 6 月，中国 国内微博用户总规模已到 1.9 亿。 图图 1-82010 年年-2011 年中国年中国国内微博用户总规模国内微博用户总规模 2006 年，美国 Obvious 公司推出 Twitter 网站，在当时，没有人会想到，就是这样一种 产品模式，使得四年后的中国互联网市场发生了巨大的改变。Twitter 经过三年的市场培养， 2009 年终于红遍互联网，而与此前已经红透的 Facebook 一起，共
10、同向全球证明社会化媒 体和社交网络是大势所趋，将会在未来主导整个互联网行业。 无论是互联网还是移动互联网，入口之争从未停息。社会化媒体因其具备信息聚合的优 势能力，低成本的满足了用户互联网信息获取、沟通交流等需求，因此，社会化媒体也成为 了互联网入口之争中的核心参赛者，也正是由于社会化媒体互联网入口身份的不断确立，流 量价值不断显现，也使得社会化媒体成为互联网重要的营销平台而存在。 海外市场，Facebook 2011 年营收为 37.11 亿美元，其中 85%来自广告收入，为 31.54 亿美元。Twitter 2011 年营收 1.395 亿。海外社会化媒体在营销方面的发展模式，也值得中
11、国社会化媒体借鉴和尝试。 目前，中国社会化媒体营销的发展尚处于探索期，企业营销内容发布、企业版的运用与 其他媒体开展的整合营销等都成为广告主利用社会化媒体平台进行的营销尝试，未来，如何 有效、理性的运用社会化媒体进行营销推广，成为包括广告主和广告公司在内的各方共同思 考的话题。 中国搜索引擎行业年度综合报告2012 2012年 17 欢迎登陆 Enfodesk 易观智库:http:/ Tel:4006-515-715 E-mail: 1.4 技术环境技术环境 云计算云计算技术日趋成熟技术日趋成熟推动搜索引擎技术发展推动搜索引擎技术发展 云计算通过互联网方式为客户提供动态的、 易扩展的资源， 其
12、可提供的资源通常为虚拟 资源。 云计算的优势在于其不但可以存储海量信息， 而且可以处理大量用户同时并发的海量 数据处理请求。随着技术的演进，“云计算”技术与搜索引擎技术紧密结合。此种结合，不 仅能像传统搜索引擎那样通过信息的关联性建立数据之间的联系， 还能像传统数据库那样通 过数据的逻辑关系建立数据之间的联系，从而帮助并推动了搜索引擎技术的发展与进步。 通过这种新型的搜索引擎， 用户不但可以告诉搜索引擎每个搜索关键字的比重 （每个搜 索关键字都被置于“搜索云”中，并用不同大小，粗细的字型进行区分）；还可绑定多个域 名，并定义所搜索的范围和性质。 DSP 广告需求方平台可广告需求方平台可支持多种
13、形式的支持多种形式的媒介购买方式媒介购买方式 通过对后台海量数据的分析，DSP 平台支持科学的根据历史数据推算不同广告的真实 价值，实现多种形式的媒介购买，如 CPM，CPC，CPD 等。既包括传统的以 CPD 方式直 接向媒体下单的购买方式；又能通过与 Ad Exchange 技术对接，分析后台人群信息数据， 实现 RTB 实时竞价的广告购买，有效触达目标受众，完成高质高效的媒体广告购买。DSP 平台整合 Ad Exchanges，使得买家可以在统一的用户界面上使用 Ad Exchanges 提供的广 告位资源，并实现统一的频次控制和无重复的受众覆盖。通过分析后台人群数据库信息，系 统实时的
14、计算出每一个广告资源的价值， 并实时做出是否参与竞价的决定和出价金额多少的 决定，使得真正意义上“基于人群的购买”成为可能，帮助广告主以最低的成本购买到最优 质的受众。 RTB 实时竞价广泛使用实时竞价广泛使用 RTB 实时竞价希望通过让营销人购买目标受众群而改变游戏规则。浏览任何网页时， 随着页面加载几乎都会出现广告。 广告主要在网民点击和打开网页的 1/4 秒内赢得到广告位。 RTB 的优势在于能通过每次曝光都报价的方法，匹配最佳的广告资源与广告目标，给参与 广告活动的各方带来最大的回报， 既降低了广告主及代理公司的采购成本， 也降低了媒体资 源的库存率，并减少各项销售成本。 网上支付变身
15、主力军网上支付变身主力军 自 2011 年 5 月，中国人民银行首次发布支付业务许可证，支付宝、银联商务、财 付通、 快钱等第三方支付企业悉数获得许可证有了合法地位。 现在从网络购买服装到订购酒 店， 每一笔交易都离不开网上支付第三方。 网络支付平台的正规化不仅加强了网民对支付第 三方的信任， 更进一步完善了网络购物市场的商业模式， 因此急速增长的网络交易数量吸引 了大量的广告商将广告以各式形态放置互联网中以增加访问及销售量。 SoLoMo 的新时代的新时代 中国搜索引擎行业年度综合报告2012 2012年 18 欢迎登陆 Enfodesk 易观智库:http:/ Tel:4006-515-7
16、15 E-mail: 2011 年 2 月，硅谷著名投资人约翰 杜尔（John Doerr）首次提出 SoLoMo 的新概念。 他将社交Social，本地位置Local，以及移动网络Mobile 三个单词的前两个字 母拼在一起简称为 SoLoMo，即为社交+本地化+移动。SoLoMo 是为未来社交传播衍生的 新兴概念。品牌广告在 SoLoMo 时代的传播也将成为产品和服务被使用的体验过程。 SoLoMo 将会成为一个全新的网络商业模式， 不仅将网络客户的距离拉近能够进行彼此对产 品的评价和经验，同时为广告商大大提升知名度与影响力。 中国搜索引擎行业年度综合报告2012 2012年 19 欢迎登
17、陆 Enfodesk 易观智库:http:/ Tel:4006-515-715 E-mail: 2 2011 年中国搜索引擎市场商业模式分析年中国搜索引擎市场商业模式分析 2.1 中国搜索引擎产业链分析中国搜索引擎产业链分析 中国搜索引擎市场发展至今，产业链基本成熟，可以看到，拥有 SEM 技术优势的竞价 广告代理商， 在产业链中的地位将会不断提高， 而搜索引擎联盟网站在调动中小网站和中小 广告主的长尾市场中扮演了重要的角色。目前，搜索引擎产业链如下。 图图 2-1 中国搜索引擎产业链中国搜索引擎产业链 中国搜索引擎行业年度综合报告2012 2012年 20 欢迎登陆 Enfodesk 易观智
18、库:http:/ Tel:4006-515-715 E-mail: 2.1.1 搜索引擎运营商分析搜索引擎运营商分析 百度百度未来将成为中国广告业第一大媒体未来将成为中国广告业第一大媒体 2011 年全年，百度通过关键字营销，获得 145.01 亿人民币营收，收入增速高于中国搜 索引擎行业增速。同时，在品牌广告同效果广告界限不断模糊的市场环境下，大型广告主对 搜索引擎平台的营销方式逐步认可，基于此，百度的媒体价值将日渐提升，这也帮助其在品 牌广告主方面不断斩获。从百度 2011 年营销策略中可以看出，大客户为主的服务策略逐渐 开始获得作用，利用整合营销，提供多种营销方式的组合，推进广告主 AR
19、PU 增长。 阿拉丁是百度将技术与人工相结合的信息整合产品， 不仅通过信息交互方式的改变实现 了用户体验的完善，同时在商业价值方面也实现了一定突破。在 2011 年阿拉丁为百度贡献 了近 2 亿收入，这一数字在 2012 年将达到 6 亿。 百度新首页及移动云战略更大意义在于用户黏性提升。 由于新首页直接帮助用户实现了 部分需求的满足， 造成用户搜索功能使用率有所下降， 这在一定程度上将会对百度搜索引擎 营销收入产生一定程度的负面影响。目前无线搜索市场仍处于发展初期，百度于 2011 年第 3 季度推出“易平台”战略，希望通过其完善的产品体系满足移动互联网用户的需求，带动 无线搜索市场的发展，
20、 并且将其在互联网搜索领域的优势延续到移动端。 而易平台也成为百 度在移动互联网分销产品的重要渠道， 不过目前受到无线搜索市场仍处于早期阶段， 这也导 致百度很难此领域实现较高的营收， 但随着移动互联网的发展， 未来这部分营收将会出现较 高增长。 投资将一定程度上加大百度在垂直领域的影响力。百度在与包括奇艺、去哪儿、齐家网 等的投资与合作过程中，在垂直领域进行了相应的布局，这其中，奇艺和去哪儿在垂直领域 为百度做出的贡献较为突出。 无论是奇艺在视频领域还是去哪儿网在在线旅游领域均呈现了 较为良好的发展态势， 这也将在垂直领域为百度维系其业务线的流量稳定， 提高百度品牌对 广告主的吸引力。 中搜
21、发力中搜发力下一下一代搜索引擎，代搜索引擎，改变搜索结果的信息交互方式改变搜索结果的信息交互方式 随着包括终端多样化发展、 互联网信息飞速膨胀以及用户对服务要求的进一步提高， 综 合搜索方面，搜索内容源的丰富成为考核搜索引擎厂商服务能力的重要指标；另一方面，信 息的不断丰富也造成了单纯依靠文字链罗列不尽能满足搜索引擎用户的直接需求， 搜索引擎 用户对搜索结果内容的呈现存在交互方式改进的明确需求。 中搜正是基于如上所述的市场现 状，明确了发力下一代搜索引擎平台的战略主旨。远观海外市场，谷歌的“知识图谱”产品 旨在通过搜索结果信息交互方式的改变，实现上述问题的解决。中搜“结构化搜索”在商业 化方向
22、上的确先人一步， 实现了此产品的商业变现， 通过人工高度接入的方式实现了搜索结 果的精准度提升。谷歌“知识图谱”处于服务用户体验的阶段，通过机器学习的方式引入人 工智能元素，降低了运营门槛。二者是目前搜索结果结构化升级的代表运营商。 中搜下一代搜索引擎更加强调人类智慧的融入， 以及术业有专攻的人尽其用。 下一代搜 索引擎平台通过“技术+人类智慧”的方式，对搜索结果进行相应的整理，在呈现结果上一 方面给个人用户以更加个性化、人性化的交互内容；另一方面，也为广告主提供了更加丰富 中国搜索引擎行业年度综合报告2012 2012年 21 欢迎登陆 Enfodesk 易观智库:http:/ Tel:40
23、06-515-715 E-mail: 的营销价值。在专业性方面，中搜秉承“合作经营”理念和“众包”思想。“合作经营”理 念强调互联网行业产业分工的重要性。通过开放合作经营平台，将传统的行业经验、智慧、 资源与网络技术、资源、经验、渠道实现融合，提供全程的策划、制作、运营、推广、营销， 帮助合作伙伴提升竞争力。而“众包”思想，指的是一个公司或机构把过去由员工执行的工 作任务，以自由自愿的形式外包给非特定的（而且通常是大型的）大众网络的做法。中搜的 第三代搜索引擎以这样的理念为基础， 并构筑了完整的技术平台作为支撑， 实现了整合用户 与机构的人工智慧参与到搜索引擎结果的优化中。 另一方面， 除如上
24、通用搜索业务外， 行业搜索业务也是中搜布局搜索引擎行业的关键业 务。以行业的企业、供应、求购、资讯等信息搜索为基础，基于第三代搜索引擎平 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业深度 2018 年 05 月 11 日 建筑装饰建筑装饰 景观照明与夜游经济需求骤升，上市龙头景观照明与夜游经济需求骤升，上市龙头畅畅享千亿盛筵享千亿盛筵 城镇化与消费升级驱动城镇化与消费升级驱动景观照明景观照明行业快速增长， 夜游经济潜力巨大行业快速增长， 夜游经济潜力巨大。 随着城 镇化不断推进，居民对照明需求已从最初“亮起来”升级到“美起来”，为 景观照明行业提供最原始驱动力。而近
25、年来夜游经济发展迅速，一个常住及 流动人口 300 万的城市，假设每天 10%的人进行夜游消费，假设人均消费 30 元，每晚就有一个 900 万元的大市场，一年收入可达 30 亿元。夜游经济 市场潜力巨大，受到越来越多地方政府重视，相关投入快速增长。 需求骤然提升，剑指千亿规模需求骤然提升，剑指千亿规模。近年来 G20 峰会、金砖国家会议等国家大 型活动进一步加快全国景观照明市场发展，行业需求骤然提升。2017 年全 球景观亮化市场将达到 2750 亿元，其中中国市场规模达到 680 亿元，同比 增长近 22%， 中国已经成为全球最大的景观亮化市场。 根据 GGII 测算， 2018 年中国景
26、观亮化市场规模将达到 780 亿元，增长速度为 15%左右。预计至 2020 年行业规模达到近 1000 亿元，当前行业处于快速成长期。 资质、品牌、技术、资金是核心竞争因素，上市龙头优势显著，行业市占率资质、品牌、技术、资金是核心竞争因素，上市龙头优势显著，行业市占率 有望快速提升。有望快速提升。当前业内具有双甲资质的公司仅 49 家，地方政府在挑选工 程商时注重公司资质、过往标志性工程业绩、设计以及新技术应用能力。最 重要的是，行业目前项目大型化趋势明显，典型项目由过去几百至几千万元 逐步朝亿元级别金额迈进，资金实力成为承揽大型项目的先决条件。非上市 小企业很难融资，而上市龙头凭借资金实力
27、、品牌、技术、资质等优势竞争 力显著强于非上市公司，结合并购扩张不断整合中小企业，预计未来将强者 恒强，行业集中度预计将持续提升。 上市公司板块性高增长，龙头公司地位稳固、各具看点上市公司板块性高增长，龙头公司地位稳固、各具看点。利亚德：利亚德：在 LED 智能显示与夜游经济领域均为龙头， 全国布局完善， 声光电新技术储备雄厚， 收现比显著高于行业水平，展现出极佳收款能力，可持续扩张能力强。名家名家 汇：汇：毛利率高，业绩高增长趋势强劲，增发完成后资金实力雄厚，有望促加 速增长。奥拓电子：奥拓电子：高端 LED 显示业务渠道扩张具有潜力，收购千百辉开 拓景观照明市场超预期且未来弹性大。华体科技
28、：华体科技：依托智慧路灯切入智慧城 市产业链极具发展前景。 投资建议：投资建议：基于当前景观照明工程行业极高景气及未来广阔前景、上市龙头 所展现的群体性高增长趋势，首次给予该细分子行业“增持”评级。我们预 计上市龙头未来几年将充分利用资本市场融资优势，结合品牌、技术、资质 等方面优势，有望持续快速成长。重点推荐利亚德利亚德、名家汇、奥拓电子名家汇、奥拓电子及华华 体科技体科技。 风险提示风险提示： 固定资产投资增速快速下滑风险， 订单向收入转化不及预期风险， 坏账快速增加风险，PPP 政策风险。 增持增持（首次首次） 行业行业走势走势 作者作者 分析师分析师 夏天夏天 执业证书编号：S0680
29、518010001 邮箱： 重点标的重点标的 股票股票 股票股票 投资投资 EPS （元）（元） P E 代码代码 名称名称 评级评级 2017A 2018E 2019E 2020E 2017A 2018E 2019E 2020E 300296 利亚德 买入 0.48 0.71 0.99 1.28 33.1 22.2 15.9 12.3 300506 名家汇 买入 0.58 1.15 1.96 2.95 43.6 21.9 12.9 8.6 002587 奥拓电子 买入 0.22 0.36 0.58 0.87 36.0 21.6 13.4 8.9 603679 华体科技 增持 0.52 1.0
30、1 1.62 2.35 51.3 26.6 16.6 11.4 资料来源：Wind，国盛证券研究所 78 98 118 138 17/0517/0817/1118/0218/05 建筑装饰（中信） 沪深300 研报客 2018 年 05 月 11 日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 图表 20：特色小镇国家级政策梳理 . 14 图表 21：特色小镇拉动景观照明工程投资总额测算 . 14 图表 22：A 股及新三板市场景观照明行业公司概况 . 16 图表 23：A 股及新三板市场景观照明行业公司资质情况 . 17 图表 24：A 股及新三板市场景观照明行业公司业务及收入
31、分类型和分地区占比情况 . 17 图表 25：景观照明行业相关公司业务分类及规模 . 19 图表 26：营收增速对比 . 20 图表 27：业绩增速对比 . 20 图表 28：毛利率对比 . 20 图表 29：净利率对比 . 20 图表 30：期间费用率对比 . 20 图表 31：资产负债率对比 . 20 图表 32：经营活动产生的现金流量净额对比 . 21 图表 33：收现比对比 . 21 图表 34：行业可比公司估值情况 . 21 研报客 2018 年 05 月 11 日 P.4 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 1. 行业概览：点亮城市夜空，引领现代生活行业概览：点亮城市
32、夜空，引领现代生活 景观照明景观照明是指在城市道路、公共广场、建筑物、商业街、园林绿化、景观雕塑、桥梁水 景等范围和场所内，以美化城市景观、进行商业广告等为目的，以各种光源形式设臵的 户外装饰性照明。景观照明是功能性照明的延伸和创造，始于 20 世纪 20 年代美国纽约 提出的城市夜景照明理念，现已成为现代城市发展和服务能力的一个重要标志。相比于 功能性照明，景观照明更侧重于艺术性、装饰性。 图表 1：景观照明与功能性照明的主要区别 景观照明景观照明 功能性照明功能性照明 照明对象照明对象 景观、楼宇、道路、桥梁等，较为丰富 主要为路面 照明性质照明性质 美化城市夜间环境， 供行人观赏， 烘托
33、气氛 为机动车驾驶员创造良好的视看环境 光源灯具光源灯具 荧光灯、LED 等 高压钠灯等常规道路照明灯具 照明方式照明方式 灯具设臵在地面或矮柱上向多方向投光 常规高杆灯等 资料来源：国盛证券研究所整理 1.1. 国外景观照明发展特点国外景观照明发展特点 发展的路径依赖：城市经营发展的路径依赖：城市经营。国外常常把灯光当作一个品牌的产业来经营，特别是欧洲 城市更注重景观照明的经营，并且有着突出的成果。例如，荷兰的埃因霍温 GLOW 灯光 艺术秀、法国的里昂灯光节以及英国的布莱克浦彩灯节。 图表 2：埃因霍温 GLOW 灯光艺术秀 图表 3：里昂灯光节 资料来源：互联网图片，国盛证券研究所 资料
34、来源：互联网图片，国盛证券研究所 发展定位：规划范畴内视为城市基础设施发展定位：规划范畴内视为城市基础设施。国外城市通常做法是根据城市发展的需要对 景观照明进行规划，使得景观照明的发展与城市功能、文化相匹配。例如，美国纽约对 夜间照明有严格的规定，霓虹灯只允许集中建在时代广场周围，其他地方则对面积和亮 度进行限定。 此外，从城市经济、旅游业角度出发视景观照明为经济发展的必要投入品，给予规划范 围内的景观照明常态化财政保证。例如，1989 年起，里昂市政府每年保证一定比例的财 研报客 2018 年 05 月 11 日 P.5 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 政投入景观照明建设中
35、，并将市政预算的 1.5%用于景观照明的更新与维护，提升里昂 作为观光城市的形象。 政府主导并制定照明规划政府主导并制定照明规划。20 世纪 70 年代开始，英国政府率先制定了夜景照明规划。 随后，法国、德国、荷兰以及美国、日本、新加坡等政府也开始单独制定城市夜景照明 规划。 图表 4：部分国外城市景观照明规划情况表 城市城市 建设依据建设依据 景观照明规划重点景观照明规划重点 里昂 里昂城市照明规划 与旅游产业紧密结合：赋予自然名胜、建筑物等更多价值，兼顾功能审美，注 重景观宣传；举办灯光庆典活动，创造每个季节特色兴趣点 悉尼 悉尼装饰照明总体规划 使城市图像在夜间更加戏剧化地生动起来，包括
36、远景的城市画卷、街道和公共 空间的亲和力 赫尔辛 基 赫尔辛基中心城区照明规划 对建筑物立面照明进行整合，设计与城市中建筑风格和谐的特制灯具，营造亲 和的街景 罗马 罗马照明规划 提出城市感知模型，进行相应规划策略制定，包括景观照明水平、光色规划等 新加坡 新加坡照明总体规划 实现城市照明环境优化，如改善整个城市区域的统一形象，改善或加强局部特 色区域的特殊功能 横滨 横滨城市照明规划 确定横滨港区夜景观建设的轮廓和骨架，增加城市吸引力，改善环境气氛 资料来源：城市景观照明的国际经验及其对中国的启示，国盛证券研究所 1.2. 国内景观照明发展历程国内景观照明发展历程 国内国内景观照明行业景观照
37、明行业的发展起步较晚的发展起步较晚， 始于上海， 始于上海。 1989 年上海对外滩进行了建筑群区域性 照明工程建设，启动了“万国博览建筑”泛光照明和南京路霓虹灯一条街工程建设，成 为全国的示范性工程，也成为了国内景观照明行业的先驱。90 年代一些发达经济城市喀 什组织实施景观照明工程，其中 1995 年天津市委书记做出了“让天津白天绿起来，晚 上亮起来”的指示，使灯光建设迅速发展，陆续完成了“金街” 、 “和平路”等一批重点 夜景灯光建设项目。 2000 年至 2006 年是初步发展期，此时期内城市照明工程建设普遍展开，各地景观照明 加大投入，促使一批市外照明设备的生产供应企业和照明施工队伍
38、的发展壮大。很多城 市开始制定照明规划和规范，其中灯具以高压钠灯、泛光照明为主，能耗高、光污染严 重。 2007 年至今是快速发展期，此时 LED 技术取得突破性进展，行业全面进入 LED 照明时 代。节能、环保等问题不断得到重视，光污染也持续得到控制。其中以北京奥运会、上 海世博会、广州亚运会等事件为重要契机，全国各大、中、小城市景观照明持续发展。 2010 年住建部针对城市照明管理发布了城市照明管理规定 ，成为我国城市照明管理 法制化的里程碑，此后各项城市景观照明规划和条例不断，我国城市照明管理体系不断 迈向成熟。 研报客 2018 年 05 月 11 日 P.6 请仔细阅读本报告末页声明
39、请仔细阅读本报告末页声明 图表 5：国内城市景观照明发展阶段整理 时间时间 发展阶段发展阶段 发展概述发展概述 主要使用的光源灯具主要使用的光源灯具 1989-1999 初始期 以上海南京东路的景观照明工程启动为标志，景观照明初步发展 霓虹灯、高压钠灯等 2000-2006 初步发展期 城市景观照明普遍开展，部分新型照明产品逐步得到应用 泛光照明、高压钠灯、 金属卤化灯、LED 等 2007 至今 快速成长期 LED 技术取得突破，全面进入 LED 照明时代；半导体照明节能产 业发展意见、“十城万盏”计划以及“十二五”城市绿色照明规划纲 要的出台，标志着景观照明进入政策密集期，景观照明进入快速
40、 增长阶段 LED 灯为主 资料来源：国盛证券研究所 2. 行业分析：行业分析：景观照明与夜游经济需求骤升景观照明与夜游经济需求骤升，上市，上市龙头优势龙头优势 显著显著 2.1. 行业驱动因素：城镇化与消费升级驱动行业快速发展行业驱动因素：城镇化与消费升级驱动行业快速发展 城镇化城镇化的不断推进为景观照明提供最原始驱动力的不断推进为景观照明提供最原始驱动力。 我国城镇化率已从 1978 年的 17.90% 跃升至 2017 年的 58.52%，但是距离发达国家 80%的平均城镇化率仍有较大差距，未 来我国城镇化率有较大可能继续保持稳定的增长趋势。 在城镇化发展的中后期阶段， 居民对于城市质量
41、的要求不断提升在城镇化发展的中后期阶段， 居民对于城市质量的要求不断提升。 景观照明与城市经济、 文化、社会、自然因素密切相关，对塑造城市整体形象有着重要作用。随着城镇化的不 断推进，城市居民对于照明的需求已经从最初的“亮起来”升级到“美起来” 。 图表 6：我国城镇化率 资料来源：国家统计局，国盛证券研究所 人们生活水平的提高掀起消费升级的狂欢人们生活水平的提高掀起消费升级的狂欢。2003-2017 年，我国城镇居民人均可支配收 入迅速提升，2017 年城镇人均可支配收入达到 36396 元，同比增长 8.3%，是 2003 年 的 4.3 倍，人们生活水平已经取得了极大的提高。在此背景下，
42、我国自改革开放以来第 三次消费升级正在悄然发生，其中增长最快的是教育、娱乐、文化、交通、通讯、医疗 保健、住宅、旅游等方面的消费。 43.0% 44.3% 45.9% 47.0% 48.3% 50.0% 51.3% 52.6% 53.7% 54.8% 56.1% 57.4% 58.5% 30.0% 35.0% 40.0% 45.0% 50.0% 55.0% 60.0% 2005200620072008200920102011201220132014201520162017 城镇化率 研报客 2018 年 05 月 11 日 P.7 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 图表 7：改
43、革开放以来的三次消费升级 时间段时间段 特点特点 第一次消费升级 改革开放之初 粮食消费下降、轻工产品消费上升。 第二次消费升级 20 世纪 80年代 末至 90 年代末 这一阶段的前期，“老三件”(自行车、手表、收音机)和“新三件”(冰箱、彩电、 洗衣机)分别是温饱和小康时期的标志性消费品。后期阶段的消费特点是：家用电 器消费快速增加，耐用消费品向高档化方向发展，大屏幕高清晰度彩电、大容量冰 箱、空调器、微波炉、影碟机、摄像机成为城镇居民的消费热点。 第三次消费升级 当前 增长最快的是教育、娱乐、文化、交通、通讯、医疗保健、住宅、旅游等方面的消 费，尤其是与 IT 产业、汽车产业以及房地产业
44、相联系的消费增长最为迅速。 资料来源：国盛证券研究所 夜游经济潜力巨大，地方投资动力充足夜游经济潜力巨大，地方投资动力充足。夜游经济不同于夜市，而是一种基于时段性划 分的经济形态，一般指从当日下午 6 点到次日天亮前所发生的三产服务业方面的城市活 动， 是以服务业为主体的城市经济在第二时空的进一步延伸。 近年来夜游经济发展迅速， 美国居民已有 1/3 的时间、1/3 的收入、1/3 的土地面积用于休闲，而其中 60%以上的 休闲活动在夜间。在国内，北京王府井出现超过 100 万人的高峰客流是在夜市，上海夜 间商业销售额占白天的 50%，重庆 2/3 以上的餐饮营业额是在夜间实现的，广州服务业
45、产值有 55%来源于夜间经济。城市夜游经济已经成为了城市建设发展的重要分支方向， 人们夜晚活动时间的增加进一步提升了对城市景观照明行业的发展需求。 夜游经济效益可观、潜力巨大，引起地方政府重视，投资意愿加强。一个常住及流动人 口 300 万的城市，假设每天 10%的人进行夜游消费，假设人均消费 30 元，每晚就有一 个 900 万元的大市场，一年收入可达 30 亿元。夜游经济市场潜力巨大，受到越来越多 地方政府重视，相关投入快速增长。 图表 8：我国城镇居民人均可支配收入及增速 图表 9：秦淮河夜游经济 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：互联网图片，国盛证券研究所 国家国家大型大型
46、活动活动加速催生各地景观照明需求加速催生各地景观照明需求。近几年国家大型活动频频举办，景观照明为 相关城市增光添彩：杭州 G20 峰会光影闪耀西子湖畔，厦门“金砖五国”会议夜景照亮 鼓浪屿。 每一次国家大型活动通过媒体传播将活动所在城市的美好夜景展现给全国人民， 触发了各地居民的向往之心，也促动了地方政府的投资之意。从行业调研反馈看，正是 从近两年起， 各地景观照明需求开始井喷， 相关国家大型活动所在城市的示范效应明显。 未来 2018-2020 年间各大城市的大型事件活动，改革开放 40 周年、建国 70 周年、建党 100 周年、博鳌亚洲论坛、上合组织第十八次会议、中国国际园林博览会、世界园艺博 览会、2019 年武汉世界军人运动会及某些城市的周年庆祝活动等，将为景观照明的持续 发展提供催化剂。 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 40
