1、 中原期货研究所中原期货研究所 1 晨会纪要晨会纪要 2022021 1 第（第（1 18 81 1）期期 发布日期发布日期：20212021- -1010- -1313 投资咨询业务资格投资咨询业务资格 证监发【证监发【2 2014014】2 21717 号号 中原期货研究所中原期货研究所 03710371- -6 685991358599135 0 0371371- -6173288261732882 公司官方微信 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn 中原期货研究所中原期货研究所 2 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn 中原期货研究所中原期货研究所 3 宏观要闻 1、为推动
2、实现碳达峰、碳中和目标，中国将陆续发布重点领域和行业碳达峰实施方案和一系列 支撑保障措施，构建起碳达峰、碳中和“1+N”政策体系。中国将持续推进产业结构和能源结构 调整，大力发展可再生能源，在沙漠、戈壁、荒漠地区加快规划建设大型风电光伏基地项目， 第一期装机容量约 1 亿千瓦的项目已于近期有序开工。 2、我国有序放开全部燃煤发电电量上网电价，将燃煤发电市场交易价格浮动范围扩大至上下浮 动原则上均不超过 20%，高耗能企业市场交易电价不受上浮 20%限制；推动工商业用户都进入 市场。国家发改委价格司副司长彭绍宗表示，此次改革保持居民农业用电稳定，对 CPI 没有直接 影响。如果市场交易电价上浮，
3、会对 PPI 有一定推动作用。但整体上此次改革利于物价稳定，对 物价影响有限。 3、IMF 发布最新世界经济展望报告，将 2021 年全球经济增速预期小幅下调 0.1 个百分点至 5.9%，同时维持 2022 年增速预期 4.9%不变。主要经济体中，预计今年中国 GDP 增速有望达到 8%，较此前预测下调 0.1 个百分点，预计 2022 年中国经济增速有望达到 5.6%。美国今年 GDP 增速预期下调 1 个百分点至 6%，欧元区上调 0.4 个百分点至 5%。 4、 中汽协数据显示， 9月汽车产销分别完成207.7万辆和206.7万辆， 环比分别增长20.4%和14.9%， 同比分别下降
4、17.9%和 19.6%。当月新能源汽车产销再创新高，并超过 35 万辆，1-9 月渗透率已 提升至 11.6%。中汽协表示，四季度历史销量明显高于前三季度，叠加芯片供应紧张的问题，企 业未来生产压力仍然很大。审慎乐观地看待行业发展，全年市场将弱于预期。 5、国家能源局副局长余兵率队赴国家能源集团开展调研，提出在确保安全生产与合法合规的基 础上，加快释放煤炭先进产能，加大煤炭供应力度，加强设备运维管理，保障机组稳发满发等 工作要求。 6、郑商所：自 10 月 13 日当晚夜盘交易时起，动力煤期货 2202 及 2203 合约的交易手续费标准 调整为 60 元/手，日内平今仓交易手续费标准调整为
5、 60 元/手。 新闻来源：陆家嘴财经早餐 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn 中原期货研究所中原期货研究所 4 主要品种晨会观点 鸡蛋 【现货市场】全国鸡蛋现货继续上涨。主产区鸡蛋价格 3.9-4.2 元；主销区价格 4.2-4.5 元。淘汰鸡价格 5.0-5.2 元/斤。 【核心逻辑】现货开启反弹模式，近期矛盾主要在于消费的恢复与库存的偏低之间的 矛盾。 终端市场实际消化速度依然平平， 但是养殖端的惜售挺价情绪已经影响到销区， 由于库存不多，用蛋单位及蛋商拿货积极性增强，一方面是销区到货减少，采购难度 增大，另一方面也存在趁低价少量囤货现象。养殖端在蛋价连续反弹中，挺价心理受 到加
6、持，加上目前霉变风险大大下降，产能仍居于低位，仍利好支撑蛋价。不过近期 需求难有实质改善，部分库存略多的地区保持顺势出货为佳。 【操作建议】整体维持强势反弹，11-01 反套减持。? 苹果 【现货情况】山东产区：栖霞产区受阴雨天气影响，晚富士上货很少，零星刚需市场 客商扎点收购， 80#以上统货价格 2.00 元/斤左右， 主流价格行情还需等待货量增多后， 才会明朗。陕西产区：洛川产区阴雨天气影响，晚富士红货量依旧不多，发市场客商 按需订购，价格行情基本稳定，优果优价。当前纸袋富士 70#起步半商品价格在 2.80-3.20 元/斤，统货价格在 2.00-2.50 元/斤。 【核心逻辑】目前山
7、东及西部主产区受近日阴雨天气影响，晚富士上色缓慢，目前均 未到大量上货的交易高峰，整体上货量不多，发市场客商寻货订货，优果优价，交易 不成规模。盘面资金介入明显，继续反应担忧情绪。 【操作建议】反弹参与为主。 白糖 市场关注即将公布的巴西双周生产报告，印度新榨季开始，糖产量预计 3100 万 吨，持平去年。原糖高位震荡。?国内方面：夜盘郑糖低走，sr2201 收盘于 5976 元/吨， 广西白糖现货成交指数 5602（-1），仓单 24587 张(-354)，有效预报 0 张（0），内外 价差收敛，期货升水扩大。? 新疆开榨生产糖厂达到 6 家，11 日云南开榨，新糖逐渐 上市。工业库存同比偏
8、高，进口量偏高，新糖逐步上市的利空影响在大宗商品普涨中 淡化，后期存潜在利多：天气可能的炒作、能源上涨造成生产成本抬升。糖价短期反 弹，中期看糖价区间波动，高抛低吸震荡操作，关注区间(5750，6100)。 后期需关注 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn 中原期货研究所中原期货研究所 5 新糖上市节奏以及进口。1-5 价差预计偏弱走势，向-130 附近靠拢。? 生猪 12日生猪主力+0.03%报收15290元/吨， 现货方面， 全国生猪出栏综合日均价11.11 元每公斤，相比昨天下跌 0.37%，外三元猪均价为 11.35 元/公斤，较昨日下跌 0.03 元 /公斤，内三元大猪市场均价
9、下跌，全国均价为 10.93 元每公斤，相比昨天下跌 0.57%。 从南北地域分别看，北方部分地区猪价反弹幅度收窄，而南方地区在北方地区猪价上 涨的带动下反弹幅度略有加大。四季度随气温的继续下降加之猪肉价格较低，猪肉消 费会继续增长， 猪价会适度回涨。 但在四季度之前市场猪肉供大于求的局面很难改变， 猪价的上涨也会受到限制。 预计近日猪价持续反弹为主， 但屠宰企业抵触情绪在增强， 加之猪肉供应充足，猪价反弹幅度有一定可能会收窄。预计猪价宽幅震荡。? 油脂 10 月美国 2021/2022 年度大豆种植面积预期 8720 万英亩，9 月预期为 8720 万英 亩，环比持平；大豆收获面积预期 86
10、40 万英亩，9 月预期为 8640 万英亩，环比持平； 大豆单产预期 51.5 蒲式耳/英亩，9 月预期为 50.6 蒲式耳/英亩，环比增加 0.9 蒲式耳/ 英亩；大豆产量预期 44.48 亿蒲式耳，9 月预期为 43.74 亿蒲式耳，环比增加 0.74 亿 蒲式耳；大豆总供应量预期 47.19 亿蒲式耳，9 月预期为 45.74 亿蒲式耳，环比增加 1.45 亿蒲式。现货方面，棕榈油滞涨走弱，国内库存大增主要地区 24 度棕榈油天津 p2201+880，日照 10280/p2201+920，华东 p2201+900，广东 p2201+950。连盘豆油冲 高回落，国内主要地区一级豆油现货天
11、津 Y2201+700，日照 Y2201+750，华东 Y2201+810。菜油高位调整，华东毛菜 10 月 OI2201+250/11 月 OI2201+300/四菜 10 月 OI2201+330，东莞四菜 10 月 OI2201+150，福建四菜 10 月 OI2201+180。基当前单边 价格融入较多的宏观升水，加上报告利空，油脂期货市场预计调整。? 豆粕 12 日 CBOT 美豆 11 主力-2.40%报收 1198.50 美分/蒲，国内豆粕主力-0.78%报收 3299 元/吨，最新的 USDA10 月供需报告上调美豆单产及期末库存预期，隔夜 CBOT 大 豆失守 12 美元/蒲式
12、耳，国内豆粕现货市场继续下跌，多地跌幅在 30 元/吨左右，国 内沿海豆粕现货报价多回落至 3610-3830 元/吨运行。 豆油强势上涨为油厂贡献主要压 榨利润，美豆弱势压力继续在豆粕上体现。节前国内豆粕库存整体水平不高，节后受 限电政策影响油厂开机率继续下降，预计豆粕库存有望延续下滑态势。国内生猪产能 仍在惯性增长，高存栏量有助于稳定现货需求。连日来生猪期货出现止跌信号，显示 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn 中原期货研究所中原期货研究所 6 市场预期远期生猪存栏将减少，为远期豆粕需求蒙上阴影。目前影响国内豆粕期货市 场走势的关键在于美豆和国内豆油市场表现，市场呈现出显著的“油越
13、强粕越弱”的 特征，而美豆因报告利空而走势偏弱，成本传导压力更易在豆粕上释放。预计今日国 内粕类期货市场延续弱势行情，可盘中顺势参与或维持观望。? 棉花 10 月 12 日，中国储备棉管理有限公司计划挂牌出库销售储备棉 2.50 万吨，实际 成交 2.41 万吨，成交率 96.48%，成交均价 18380 元/吨，折 3128B 价格 19911 元/吨， 成交最高价 22090 元/吨，最低价 16750 元/吨。当日情况：地产棉挂牌量 1.41 万吨， 成交量 1.32 万吨，成交率 93.76%，成交均价 17839 元/吨，折 3128B 价格 19432 元/ 吨，平均加 308 元
14、/吨；新疆棉成交量 1.09 万吨，成交率 100%，成交均价 19035 元/ 吨，折 3128B 价格 20490 元/吨，平均加价 1366 元/吨。截止 10 月 12 日仓单总数量 16.8 万吨，近期需注意期货仓单库存明显下降。郑棉期货主力 CF2201 合约受 5 日均 线支撑上涨。CF2201 合约终盘报收 21735 元/吨，较前一交易日上涨 190 元/吨。操作 思路储备棉继续轮出，关注成交价格，谨防通过拉高储备棉抛售均价，来拉高期货价 格的操作。国内能耗双控持续加码，使得行情运行再添变数。新棉上市收购价格连续 攀高牵动市场情绪。操作建议 CF2201 合约继续维持多头思路
15、。切莫有轻易摸顶的操 作。? 玉米 12 日大连玉米主力-0.28%报收 2537 元/吨，美玉米主力-1.74%报收 523.75 美分/ 蒲，国内玉米现货价格基本持平。国内主产区周内降雨量减少，新季玉米收割和晾晒 进程有望加快，前期收割期遭遇降雨部分新粮保管较难，一旦天气好转，新粮上量压 力将增大。北港收购主体也较前期增加，晨间汽运火运总集港量升至 9000 吨，但低 于去年同期 2 万吨，产地与港口价格倒挂、天气导致新粮收割延后，不利于当前港口 上量。南港现货购销清淡，同时受到货增量、供需趋于宽松及替代到货集中制约，饲 企现货采购依旧谨慎。东北产区持粮贸易商库存较多，随着新粮进入收割期，
16、陈粮出 货压力增加，深加工以库存消耗为主，市场供需两淡。受限电以及新季玉米水分较高 影响烘干塔开工积极性不高，干开收新粮的深加工企业数量继续增加。华北黄淮产区 新季玉米收割已近半， 收割期遭遇持续降雨， 造成新玉米收获缓慢， 霉变及发芽增多， 质量较差的玉米上量逐步增加，贸易商谨慎收购，加工企业以需求采购为主，收购价 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn 中原期货研究所中原期货研究所 7 格继续弱势调整。预计玉米震荡为主。? 淀粉 12 日玉米淀粉主力-0.13%报收 2991 元/吨，本周玉米淀粉行业开工负荷率为 50.63%，较上周上涨 2.34 个百分点。主要是部分前期停机的企业复
17、工生产，山东地 区开工负荷有明显提升。山东地区玉米淀粉企业加工利润理论值参考 210.66 元/吨， 相比上周盈利增加 27.82 元/吨。本周玉米淀粉行业加工利润盈利空间略有扩大。华北 新季玉米收获与上量的加快，淀粉企业开工有望继续恢复，但下游市场签单拿货心态 仍有继续观望的可能性，所以玉米淀粉市场的价格存继续下探的空间。需持续关注华 北玉米收获进度、淀粉行业开工变化以及下游行业的签单拿货节奏。国庆期间淀粉糖 市场以稳为主，市场维持正常的产销节奏，下游用户受淡季及限电等因素影响，新签 订单偏少；预计淀粉糖市场窄幅波动，固体糖整体呈偏强走势，液糖或因淡季有下跌 预期。预计近期淀粉跟随玉米原料走
18、势，震荡为主。? 花生 12 日，花生期货主力合约 PK201 以 8758 元价格开盘，最高价格 8936 元，最终 以 8790 元价格收盘，涨 110 元，今日成交量 243303 手，合计总成交为 121 万吨，交 易金额 107 亿元，持仓量 128141 手。市场方面，新花生收获及晾晒节奏偏缓，上货 量不大， 多数市场价格基本平稳， 个别油料米市场价格偏弱。 贸易商多保持观望心理， 大型油厂尚未入市收购， 部分中型油厂少量按需采购， 严控标准。 随着后期天气好转， 上货量或会增加， 短期内价格或将平稳趋弱为主， 现货仍需重点关注新花生上货进度， 盘面需注意益海仓单注销短期的市场。
19、甲醇 10 月12 日， 甲醇全国现货指数+127.17 至3985.17， 期货盘面价格高开冲刺至 4235 元/吨历史新高后迅速震荡回落，收盘仅 4054，涨幅 0.67%，夜盘波动不大。另一方 面，动力煤涨幅惊人，日盘涨 7.07%至 1507，夜盘进一步涨 8.75%至最高 1640，涨势 似又失控之状，难以抑制。?目前来看，节后至今，期货价格屡创新高的速率过快，基 本 100 点/交易日，不由令人担忧。事实上，“金九”已经证实，“银十”成色几何 有待进一步观察。10 月判断为供需双增之格局，但总体供需矛盾不突出。价格主要 矛盾仍在动力煤。10 月国内煤价高位走势依旧有望持续。 最值得
20、注意的是，下游 MTO 单体的利润已经降至冰点，-4000 元/吨的亏损何时能够引起大幅向上的需求负 反馈，是需要重点关注的问题。另外，动力煤支撑这一成本因素对甲醇的影响已持续 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn 中原期货研究所中原期货研究所 8 良久，从近两日的联动来看，动力煤继续大涨的同时，甲醇涨势并未跟随，后续动力 煤对甲醇价格边际影响递减的可能性需引起重视。?策略建议：01 合约短期不建议追 高，关注 4000 以上的高位风险，重点跟踪 MTO 的大幅开工变化，一旦 MTO 装置 开工率持续停修消息确实，考虑做空，当下的行情比较适合日内短线，高抛低吸；1-5 短期仍偏正套，稳健
21、者可止盈离场。 ?风险提示：煤价超预期大涨、海外装置特别是 伊朗装置意外检修。 尿素 昨日夜盘动力煤价格继续大涨， 近期国际能源价格以及国外尿素价格对国内现货 的拉涨作用仍在持续。前期山西大水使煤炭增产保供、冬季补库受到了一定阻力，截 至目前，山西除 4 座煤矿仍处于停产状态外， 其他煤矿都已恢复生产。山西、内蒙 古等产煤大省都在加快核增煤炭产能， 缓解供应问题。 市场在寒冬预期下国际能源价 格持续探涨，以及电价上浮对尿素成本端支撑不减，多地现货价格涨过 3000 元/吨。 当前在四季度供给端环保限产、限气减产、能耗双控深化等 减产预期下仍在影响市 场心态。 在保供稳价政策影响下国内价格上涨幅
22、度明显小于国际价格变动幅度。 近两 日先是部分港口传出限制化肥集港消息， 昨天国家海关总署发布公告对涉及出口化肥 的 29 个 10 位海关商品编号增 设海关监管条件“B”，海关对相关商品实施出口 商品检验，自 2021 年 10 月 15 日起实施。若执行的法检对出口有实质影响，在 日产量提升、 产销压力增加之下集港货源回流对内贸价格的压制将凸显。 策略建议:01 合约建议暂时高位区间震荡对待，新单日内短线交易为宜。? 纯碱 昨日国内纯碱装置开工率为 73.77%，供应端来看连云港碱厂、河南骏化、淮南碱 厂停车， 江苏实联正在恢复中， 尚未出产品， 青海地区个别企业纯碱日产量略有下降， 纯碱
23、整体供应量提升缓慢，企业待发订单较为充裕，部分企业货源供应紧张，暂时封 单。需求端来看，下游需求表现较为稳定，考虑到当前纯碱价格处于高位，部分下游 终端抵触情绪较浓，提货积极性不高，按需采购为主。短期来看，国内纯碱市场延续 稳中偏强走势。后期在双控限产限电制约下，以及秋冬季节大气环保问题，供给端影 响或将会持续。紧张程度或稍有缓解，对于纯碱而言短期驱动仍然偏强。对于后期纯 碱价格的影响一方面在于供应端会不会进一步收紧，另一方面在于价格在下游的传导 问题。冲高后注意回调压力，中长期建议波段操作为宜。? 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn 中原期货研究所中原期货研究所 9 玻璃 近期玻璃现
24、货市场走势出现了一定的区域分化，部分地区玻璃生产企业的出库环 比有所改善。下游部分区域深加工企业限电有所缓解，以完成前期订单为主。在环保 以及限电预期下，下游部分采购进行中。贸易商和深加工企业采购数量虽有增加，但 生产企业和贸易商以及深加工企业的博弈还在继续，天然气等原料价格推高后玻璃成 本增加，成本支撑下后期采购速度和数量尚有一定的增长空间。部分生产厂家现货价 格调整之后， 贸易商和加工企业采购的速度有所增加。 从下游深加工企业限电情况看， 仍有个别区域较严，对承接订单有较大的影响。后期玻璃生产线受环保、限电等因素 是否停产， 对总体的市场信心也有较大的影响。 目前看玻璃现货市场价格以调整为
25、主， 等待向上驱动，暂时区间震荡对待，关注双控限电及环保对玻璃企业开工影响。? 橡胶 消息面， 2021 年前三季度， 印尼出口天然橡胶 （不含复合橡胶） 合计为 176 万吨， 同比增 6%。其中，标胶合计出口 171 万吨，同比增 7%；烟片胶出口 4.2 万吨，同比 降 21%；乳胶出口 0.2 万吨，同比降 50%。1-9 月，出口到中国天然橡胶合计为 12.5 万吨，同比降 54%；混合胶出口到中国合计为 1.9 万吨，同比降 85%。供给方面，近 期泰国主产区洪水影响带来的产量受限，国内海南主产区因受台风影响，短期割胶也 受到一定抑制。下游方面，近期海运费的下降也使得国内轮胎出口需
26、求的担忧有所缓 解，但汽车销售数据整体延续不佳。整体来看，橡胶供需基本面整体偏弱，但节前悲 观情绪有所释放，橡胶走出底部反弹形态，上方一万五一线有较强压力。? 铁矿 石 10 月 12 日普氏 62%铁矿石指数跌 8.45 美元报 128.5； 日照港金步巴粉跌 25 元报 787； 上期澳洲巴西铁矿发运总量 2412.6 吨， 环比减少 331.6 万吨。 澳洲发货总量 1704.3 万吨，环比减少 96.1 万吨，澳洲发往中国量 1524.3 万吨，环比减少 41.3 万吨。巴西 发货总量 708.3 万吨，环比减少 235.5 万吨，澳洲巴西整体发运量环比下滑；铁矿港 口库存 13419.3 万吨，环比增 97.64 万吨；日均疏港量 274.19 万吨，环比下降 12.37 万吨。 日均铁水产量 214.3 万吨， 环比增加 3.35 万吨。 铁矿供应端高频数据有所收紧， 需求端来看，疏港下滑，铁水产量处于低位，下游限产持续压制铁矿需求，供需格局 偏空。? 螺纹 热卷 10 月 12 日全国建材成
