1、依然 瞩目 ，中国的财富 稳健 增长 ，其他 地区 的 财富增长被货币贬值抵消， 全球 总财富减少了12.4 万亿 美元。 金融 资产占总财富的比例 上升有助于 解释为什么财富不均在加大 。 目前 最 富有的 1%的 拥有 所有家庭财富的 50%。 1.1. 本币家庭 财富 增长 被汇率贬值抵消 2014 年 年中至 2015 年年中 ，美国 家庭 财富增长 4.6 万 亿美元 ， 实现了金融危机之后 连续 7年 的增长 以及连续 三年家庭净值的新高。中国 在 这 一年 的 财富 增长为 1.5 万 亿美元 。 其他 地区的本币 资产的 增值 被 本币 相对美元贬值所 抵消 。 因此 ，全球财
2、富如果按固定汇率计算，在2014 年 年中至 2015 年年中期间 ，增长为 13 万亿 美元，但按 现实 汇率计算，则 减少 了 12.4万 亿美元 （ 见表 1） 。 目前 全球家庭财富 250.1 万 亿美元， 刚刚 越过 13 年 达到的 250 万亿 美元大关 。成人 人均财富 同比 下跌 6.2%至 5.24 万 美元， 低于 13 年 的水平。 表 1 显示 欧洲财富减少 10.7 万 亿美元 ， 同 比 减少 12.4%，亚太地区（除中国和印度外） 减少5.4 万 亿美元 ， 同比减少 10.4%。 拉丁美洲 地区同比减少 17.1%。 另外 ， 中国的 增长 为 7%，生聚财
3、富，固本建邦 领先 北美 的 4.4%， 部分 因为加 元 对美元的贬值。 有意思 的是 ， 按固定汇率 计算 ，地区财富 的损失会 变为 增加 。 图 1 显示， 按固定汇率计算，欧洲的表现 和 北美地区一样好，而亚太地区增长好于中国 。 在 印度 和非洲，微弱的 减少 则变为微弱的增长。 说明我们在 计算时应该减少 汇率的 影响。 表 1 - 2015 年 家庭财富的变动，分地区 图 1 2014-2015 年总财富 变化（ 10 亿 美元） ， 分地区 现期 汇率 vs. 丌变 汇率 现期 汇率 丌变 汇率 总财富 总财富的 变动 成人 人均财富 成人 人均财富变动 金融资产变动 非金
4、融资产变动 债务变动 生聚财富，固本建邦 表 1 还 显示， 全球 金融资产下跌 3.3%，非 金融 资产下跌 6.6%， 故 金融资产在家庭财富中的比例上升。 一是 近几年 美国 和其他国家 股市 大涨 ，二是大部分 金融资产受汇率影响而 跌价 。表 1 显示 各地区金融资产表现不一 。 全球的总趋势似乎 源自 欧洲金融资产相对非唧哝资产的升值 （ 剔除汇率影响）以及中国 金融 资产占 财富 比重的上市。 1.2. 财富在 地区之间的分配 图 2 显示 了家庭财富 地域上 的不平衡 ，衡量 指标是 地区 净值 份额与地区 人口份额 的比值 。 北美 和欧洲 以 18%的成人口 占据 全球
5、67%的家庭财富。 近年来 ， 两个地区 占全球财富的份额相近 ，但今年 情况 变 了， 北美 正在拉开 和 欧洲的 差距 。 在其他 地区， 财富 占比与人口不成比例 。 亚太地区 （ 除中国和印度） 24%的成人口 占据 18%的全球财富 。中国 以 21%的成人口占据 全球 9%的财富。拉美 则是 8%成人 口占据全球 3%的财富。 在 非洲和印度， 人口 与 财富 比值超过了 10。 1.3. 中国 股市 的 异常运行 长期 来看，家庭财富的趋势 主要 和经济增长、储蓄率以及经济和人口因素 相关 。短期 内 ， 不图 2 2015 年财富 和人口 ， 分地区 现期 汇率 vs. 不变
6、汇率 占 成年人口的 比例 % 现期 汇率 比例 % 占总财富 的 比例 % 生聚财富，固本建邦 同 地区 和 国家 的 家庭财富 变动主要 和资产价格 以及 汇率 的变动相关 。 一年前 ，全球股市平均涨幅均超过 20%， 今年则 呈现 下跌趋势 。图 3 显示 ，俄罗斯 股市 在 8 国集团 中 跌幅 最大 ， 达35%。加拿大 和 意大利 的 股市也有 两位数 的损失 。 英法德 三国 股市 平均 跌幅 8%。 美国 和印度 股市 出现微弱上涨 ， 日本股市 上涨 则是因为 日元的 贬值 。中国 是个例外， 2014 年 6 月 至2015 年 6 月 末， 股市 上涨 150%， 峰
7、值达到起涨点 的 3 倍 。 但 这对 中国 家庭的财富影响不大，因为金融资产 占 家庭财富 50%，而股票只占金融资产的一小部分。 同样 ， 2015 年 6 月 中旬开始的暴跌 的 负面影响也十分有限 ， 尽管人民币 未来 的贬值会加重这个 影响。 除开 中国，图 3 较好 地代表了全球股市 。香港 股市 受 A 股 影响 ， 上涨了 40%。 乌克兰 股市涨幅超过 A 股 ，但主要是因为通货膨胀。巴西 、 挪威、葡萄牙股市跌幅超过 25%，希腊 股市 更是暴跌 55%。 股市 的波动 能 反映家庭金融财富的变动，非金融 资产的变动 则可以用住房价值的 波动 体现。全球 75%的国家住宅价
8、值 上升 ， 涨幅 为 3%（ 德国） 到 9%（ 英国） 不等。香港 、冰岛、土耳其 表现 稍好 。希腊 、波兰和中国 跌幅 均在 5%左右。 1.4. 全球财富 因汇率 变动减少 25 万亿 美元 图 3 显示 ， 汇率 变动远大于股票和 住房 。 除开 中国 （ 上涨 0.1%）和汇率 盯住美元 的 国家，其他国家 均 相对美元贬值。 英镑下跌 8%，加元下跌 15%，日元下跌 17%，欧元下跌 19%。截止 2015 年 6 月 ，卢布下跌 39%，之前最大 跌幅 为 51%，乌克兰的货币格里夫尼亚跌幅 和图 3 2014-2015 股市市值 、房价、美元汇率变动（ %） 现期 汇率
9、vs. 不变 汇率 房价 股市 市值 美元汇率 生聚财富，固本建邦 卢布相近。 巴西 、新西兰、 挪威 、土耳其货币 下跌均超过 20%。总之 ，美元的升值使得全球财富 同比 减少近 10%， 抹去了自金融危机以来 ， 50%的成人人均财富 的 增长。 国家 之间的 赢家 和输家 美国再次 登顶，财富 增长 4.6 万亿美元， 美国 去年 财富增长 9 万亿美元。 中国 财富 增长 1.5万亿美元 ，英国 3600 亿 美元。 其他 国家 财富 增长均 少于 1000 亿 美元。 27 个 国家财富减少超过 1000 亿 美元， 9 个 国家损失超过 5000 亿 美元（见图 4） 。 澳大
10、利亚 和加拿大财富减少超过 1.5 万亿美元 ，日本损失 3.5 万亿美元 。 更大 更富 有 的国家承受损失的能力更强，小国家受到汇率的影响更大。 按同比 计算，美国财富增长为 6%， 中国 为 7%。 香港为 8%，受益于 股市和 房市 的上涨以及盯住美元的 汇率制度。图 5 显示 ，很多国家财富损失超过 15%，其中乌克兰 和俄罗斯 的 损失 近 40%。 图 4 2014 财富 总量变动，最大收益和损失（ 美元 ，十亿） 现期 汇率 vs. 不变 汇率 生聚财富，固本建邦 1.5. 各国成人人均 财富 全球 成人人均财富 为 5.24 万 美元， 但根据 图 6 显示 ，各国 之间
11、差异很大。 在北美、 欧洲 以及亚太、中东最富裕的 地区，成人人均财富 超过 10 万美元。 今年 ， 最富有的国家 排名 变动较大 ，瑞士成人 人均财富 为 56.7 万 美元 ，减少 2.48 万 美元 。 但 瑞士依旧 是唯一一个成人人均财富超过 50 万 美元的国家。 新西兰 上升至第二位， 达到 40.08 万 美元 ， 此前为 48.48 万美元 。澳大利亚成人 人均财富从 42.24 万 美元减少至 36.49 万 美元，排名第三。 图 5 2014-2015 年家庭 财富变动，最大收益和损失（ %） 现期 汇率 vs. 不变 汇率 生聚财富，固本建邦 美国 排名第四，成人人均
12、财富 35.3 万 美元 ； 挪威 为 32.14 万 美元，瑞典 31.14 万 美元 ， 法国26.21 万 美元，比利时 25.94 万 美元。 英国 成人人均财富 32.04 万 美元 （ 增长 5300 美元 ） ，新加坡 成人人均财富 26.94 万 美元 （减少 2.09 万美元 ） ， 分列第 6 和第 8 位 。 按 成人人均财富中位数排名，新西兰排第一，为 18.26 万 美元 ；澳大利亚 掉至第二，为 16.83万 美元 ； 比利时排第三，为 15.03 万 美元 ； 英国排第四，为 12.65 万 美元 ； 挪威第五，为 11.96万 美元；瑞士第六， 10.76 万 美元 ； 新加坡 第七 ，为 9.89 万 美元；日本第八，为 9.61 万 美元；意大利排第九 ， 为 8.86 万 美元 ； 法国第十，为 8.62 万 美元。 美国 远远落后，为 4.98 万美元 ， 和西班牙、丹麦接近；德国更低， 为 4.39 万 美元。 成人人均财富 超过 10 万的 国家 组成一直 很稳定 。 希腊 最 接近 10 万 俱乐部，今年 达到 8.13万美元； 葡萄牙为 7.38 万 美元。 在 2007 年希腊 成人人均财富 达到过 13.68
