1、我国风险投资目前存在的主要问题 w 第一个问题是规模还需要扩大。我刚才说了，我国目前的风险投资规模大概是6亿美元，那么，这样的规模和国外相比差得很远。比如美国，它的风险投资的实际投入比我们多得多。风险投资的统计有两个口径，一个口径是风险投资的筹资数额，就是风险投资基金一共筹到多少资金； w 另一个口径是实际投入，就是风险投资基金实际用了多少资金去支持风险投资项目。美国2000年风险投资的实际投入是600多亿美元，2001年由于美国经济增长的停滞，美国风险投资也大幅度下滑，根据我查到的数据，2001年第二季度，美国的风险投资是821亿美元，这个数字和2000年同期比，确实降低了很多。 w 200
2、0年第二季度，美国风险投资的实际投入是240亿美元，2001年第二季度变成了821亿美元，但即使是80多亿美元，也比我们全部的6亿美元要多得多。而且我们的这6亿美元还不是一年的数字，是多年累积的数字，所以说，我国风险投资的规模还要扩大，实际投入也要扩大。我们现在面临的一个问题是，风险投资筹集的资金比较多，但真正投入的资金还是太少。 w 第二个问题是法规还有待完善。应该说，这几年人大在法规建设方面做了不少的工作。我们修改了公司法，为高新技术企业上市铺平了道路；我们还通过了信托法，为风险投资创立了有利的条件；投资基金法的起草工作已经全部就绪，就等着人大常委会审议了；风险投资法原来已经列入本届人大的
3、立法计划，但目前来看，本届人大是完不成了，可能要放到下一届人大。 w 同时，我们还有一些法律需要修订，现在正在考虑之中。比如说风险投资需要有限合伙制，但我们现在的有关法律中没有有限合伙制；还有在税法上，对合伙制的风险投资，在国外按照惯例是不收公司所得税的，只收个人所得税，但是我们现在的税法，对个人独资企业和合伙企业都要双重收税，既征收公司所得税，又征收个人所得税，这些都要修改； w 还有公司法规定，公司对外投资，不得超过它注册资金的一半，对于风险投资，这条规定就很成问题。比如风险投资公司注册资金是3000万元，如果只允许它对外投资1500万元，那剩下的1500万元怎么办，所以这样的规定都是需要
4、修改的，还需要不断地完善。 w 第三个问题是认识存在分歧。目前我们对风险投资的特点、重点、难点，在认识上还有分歧。就目前来看，大部分风险投资公司都热衷于做后期投资，也就是收购即将上市的公司的股权，准备公司上市后，能够很快地得到回报。w 我们认为，这也是风险投资的一种，但是处在风险投资的后期，就是小鸡已经孵出来，长大了，快可以卖出去的时候。但是，如果没有人做孵小鸡的工作，中国的风险投资事业是很难持久的，所以我们要呼吁，风险投资应该有一定比例的资金投在初期，投在支持创新者创业的阶段。w 第四个问题是操作还欠规范。我们风险投资的选项、筹资和管理还不够规范，业绩还不够明显，还缺乏突出的成功案例。风险投
5、资要想动员民间资金，就必须拿出成功的案例，目前来看，风险投资成功的案例相对比较少。 w 在我国，风险投资的资金来源主要有三个，一是政府的资金，占比较重要的地位；二是政府控股的或者政府独资的公司，其资金还是间接地来自政府；三是来自民间的资金，目前还比较少。前两个资金来源加起来，大概要占到我国风险投资总量的80，可见，真正的民间资金还没有动员出来。 w 我们银行的存款有6亿元，如果说这里头是80的人拥有20的存款，20%的人拥有80的存款，那么80的人是不容易把钱拿来投资的，因为那是他们防范风险的钱，而20的有钱人，能在他们的48000亿元里拿出1用于风险投资，那就是480亿元，但是这个钱现在还没
6、有动员出来，所以我们还需要做很大的努力。 w 我国风险投资发展的问题，我们认为可以分为三个层次。w 第一个层次的问题是宏观制度问题，也就是体制和机制问题，包括法律、环境等。对于这些问题，我们要积极地想办法解决，但是不能等，因为政府职能的转变，政府人员办事习惯的转变等，都需要一个过程，所以我们不能等。 w 第二个层次的问题是微观制度上的问题，包括风险投资公司的组织形式、运行机制等。对于这些问题，我认为可以参考国外的实例，根据我国的国情来酌情取舍，尽快地给予规范。 w 第三个层次的问题是实务操作上的问题，包括怎么筹资、怎么运作等。我认为，对于这个问题，大家可以去积极探索，逐步地形成规范。我们认为，我国风险投资发展的战略目标应该是：力图在10年左右，建成一个比较完善的风险投资体系，并达到每年的实际投入100亿元人民币的规模。 w 这个指标有的人可能认为太低了，我们认为要真正达到实际投入100亿元的水平，还是需要努力的，当然超过更好。这里头要解决好三个问题：一是怎么选出好的项目；二是怎么筹集到必要的资金；三是怎么能够获得比较高的回报。
