1、 请务必阅读正文之后的免责声明部分 证券研究报告证券研究报告 建材建材行业：行业：数据数据点评点评 2017 年年 05 月月 15 日日 中性中性（维持）（维持） 事件事件 15 日国家统计局公布 1-4 月份水泥产量 6.6 亿吨，同比增长 0.7%。其中，4月单月水泥产量 2.2 亿吨，同比增长 2.4%。 点评点评 1-4 月水泥产量增长月水泥产量增长 0.7%。1-3 月份，全国累计水泥产量 6.6 亿吨，同比增长 0.7%，增速较去年同期下降 2.5 个百分点。4 月份全国单月水泥产量 2.2亿吨，同比增长 2.4%。4 月水泥日均产量 737.1 万吨，较 3 月提高 16.2
2、万吨（2.2%） 。展望全年，我们上调对全国水泥产量增速到 1.5%左右的预判。 固定资产投资固定资产投资再度回落，新开工降幅收窄再度回落，新开工降幅收窄。1-4 月份，全国固定资产投资（不含农户）144327 亿元，同比增长 8.9%，增速比 1-3 月份低 0.3 个百分点。从经季节调整后的环比速度看，4 月份比 3 月份增长 0.71%。从施工和新开工项目情况看，施工项目计划总投资 809694 亿元，同比增长 19%，增速比1-3 月份回落 2.7 个百分点；新开工项目计划总投资 107911 亿元，同比下降5.9%，降幅收窄 0.6 个百分点。 水利、铁水利、铁路拖累路拖累基础设施投
3、资基础设施投资继续继续回落。回落。1-4 月，基础设施投资 37260 亿元，同比增长 18.21%，增速比 1-3 月份回落 0.47 个百分点。其中，水利管理业投资增长 16.1%，增速回落 2.2 个百分点；公共设施管理业投资增长 28.4%，增速提高 1 个百分点；道路运输业投资增长 24.6%，增速回落 0.1 个百分点；铁路运输业投资增长 3.5%，增速回落 7.3 个百分点。 房地产房地产投资继续投资继续回暖回暖。1-4 月全国房地产开发投资 27732 亿元，同比名义增长 9.3%，增速比 1-3 月份提高 0.2 个百分点。1-4 月份，房地产开发企业房屋施工面积 65405
4、4 万平方米，同比增长 3.1%，增速与 1-3 月份持平。1-4月份，房地产开发企业土地购置面积 5528 万平方米，同比增长 8.1%，增速比 1-3 月份提高 2.4 个百分点 4 月月水泥水泥均价均价 348.8 元元/吨吨，同比上涨同比上涨 35.9%。根据数字水泥网数据，1-4 月全国高标号水泥均 348.8 元/吨，同比提高 92.9 元/吨（+35.9%） 。较一季度均价上涨 7.4 元/吨（+2.16%） 。分区域看，四月价格同比涨幅最大的是华北地区，区域高标均价上涨 150 元/吨（+66.7%） ；环比涨幅最大的也是华北地区 26 元/吨（+7.4%） ；同时，中南和西南
5、地区环比录的价格下跌。 投资策略投资策略 4 月水泥需求同比有较大幅度的改善，我们上调全年增长预期至 1.5%左右。价格方面，各地大区同比继续上涨，但受季节性因素影响，环比走势分化。展望后市，我们认为市政工程领域将成为水泥需求增长的主要来源。二季度重点关注国企改革和供给侧改革推进较快的受益标的，重点关注价格弹性空间较大的华北地区相关标的。 风险提示风险提示：基建投资不及预期，房地产投资大幅下滑，原材料价格大幅上升。 行业研究行业研究 市场表现市场表现 截至截至2017.05.15 -20%0%20%40%60%80%16/0516/0616/0716/0816/0916/1016/1116/1
6、217/0117/0217/0317/04沪深300水泥(中信) 分析师：贺众营 执业证书号：S1490514050001 电话：010- 85556195 邮箱： 4 4 月水泥量价齐升月水泥量价齐升 更多投研资料 公众号：mtachn华融证券HUARONG SECURITIES 建材行业 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2 图表图表1：1-4月月固定资产投资增速固定资产投资增速8.9% 图表图表2：1-4月基建月基建投资增速投资增速18.21% 5101520252月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月%5年波动区间AVG2017年2016年 10.013.016.019.02
7、2.025.02月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年2015年2016年 数据来源：DC，华融证券整理 图表图表3：1-4月房地产月房地产投资增速投资增速9.3% 图表图表4：1-4月房地产月房地产新开工新开工面积增长面积增长11.1% 0510152025302月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月%5年区间AVG2017年2016年 -25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%02030405060708091011122015年2017年2016年 数据来源：DC，
8、华融证券整理 图表图表5：1-4月水泥产量增长月水泥产量增长0.7% 图表图表6：1-4月全国月全国高标水泥高标水泥均价均价348.8元元/吨吨 -10-50510152月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月五年区间2016年2017年avg 1502002503003504001月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月全国月度水泥价格走势（元）全国月度水泥价格走势（元）2017年2016年2015年 更多投研资料 公众号：mtachn华融证券HUARONG SECURITIES 建材行业 请务必阅读正文之后的免责声明部分 3 数据来源：DC，华融证券整理 投资评投
9、资评级定义级定义 公司评级公司评级 行业评级行业评级 强烈推荐 预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数升幅在15%以上 看好 预期未来 6 个月内行业指数优于市场指数 5%以上 推 荐 预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数升幅在5%到 15% 中性 预期未来 6 个月内行业指数相对市场指数持平 中 性 预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数变动在-5%到 5%内 看淡 预期未来 6 个月内行业指数弱于市场指数 5%以上 卖 出 预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数跌幅在15%以上 免责声明免责声明 贺众营，在此声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师
10、，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等。华融证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务。华融证券股份有限公司（以下简称本公司）的资产管理和证券自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见和建议不一致的投资决策。本报告仅提供给本公司客户有偿使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司会授权相关媒体刊登研究报告，但相关媒体客户并不视为本公司客户。本报告版权归本公司所有。未获得本公司书面
11、授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制、传播，不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。本报告中的信息、建议等均仅供本公司客户参考之用，不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问。本公司市场研究部及其分析师认为本报告所载资料来源可靠，但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。本公司及其关联方可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务，敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响。 华融证券华融证券股份有限公司股份有限公司市场研究部市场研究部 地址：北京市朝阳区朝阳门北大街 18 号 15 层(100020） 传真：01085556195 网址： 更多投研资料 公众号：mtachn
